A ecologia das moedas estáveis está a experimentar um crescimento explosivo: da listagem da Circle à nova configuração da economia digital global

Introdução

Em 2025, o mercado de ativos digitais atingiu um marco importante, com uma conhecida empresa emissora de moeda estável a conseguir listar-se na Bolsa de Nova Iorque, tornando-se uma das primeiras empresas de tecnologia financeira listadas com o negócio de moeda estável como núcleo. Este evento não apenas marca a entrada do ecossistema de moeda estável em mercados de capitais públicos, mas também abre um novo mar azul no campo dos ativos digitais. A moeda estável, como ponte entre as moedas fiduciárias tradicionais e o mundo das moedas digitais, está a tornar-se o campo de batalha central pela disputa do mercado de capitais e das empresas de tecnologia financeira, devido à sua estabilidade de preços, pagamentos transfronteiriços eficientes e de baixo custo, bem como ao seu profundo apoio a cenários inovadores como o DeFi.

No contexto do rápido desenvolvimento da economia digital global, o ecossistema das moedas estáveis apresenta um crescimento explosivo. Seja pela entrada de capital ou pela gradual melhoria da regulação política, ambos destacam o papel crucial das moedas estáveis nos futuros sistemas de pagamento global, liquidações transfronteiriças e gestão de ativos. Este artigo irá analisar em profundidade o layout do ecossistema das moedas estáveis, a lógica de conformidade por trás, as oportunidades de arbitragem de capital, bem como as tendências regulatórias globais, apresentando de forma abrangente como as moedas estáveis estão a desencadear uma onda de capital de ativos digitais.

O contexto e o valor do surgimento das moedas estáveis

A moeda estável, como um ativo digital ancorado ao valor de moedas fiduciárias tradicionais, emergiu rapidamente nos últimos anos, tornando-se uma parte importante do mercado de criptomoedas. Diferente das moedas digitais principais como Bitcoin e Ethereum, que são extremamente voláteis, a moeda estável alcança estabilidade de preços através de uma ancoragem de 1:1 com o dólar e outras moedas fiduciárias, reduzindo significativamente o risco de negociação de ativos digitais. Com o auxílio da tecnologia blockchain, a moeda estável não apenas melhora a eficiência de transferências e pagamentos transfronteiriços, mas também fornece um suporte robusto de infraestrutura para diversos cenários, como DeFi, troca de ativos digitais e recebimento de pagamentos por comerciantes globais.

A principal vantagem das moedas estáveis manifesta-se em três aspectos:

1. Preço estável, evitar risco de volatilidade

   O mercado de criptomoedas apresenta flutuações de preços acentuadas, as moedas estáveis ancoram o valor das moedas fiduciárias, garantindo a estabilidade dos montantes de transações e liquidações, reduzindo significativamente o risco de transação.

2. A velocidade das transferências transfronteiriças é rápida e o custo é baixo

   moeda estável baseada em tecnologia blockchain, permitindo que os fundos cheguem em minutos em todo o mundo, muito abaixo do tempo e das taxas de transferência internacional dos bancos tradicionais.

3. Suporte a aplicações financeiras diversificadas

   moeda estável conecta-se diretamente a cenários inovadores como empréstimos DeFi, troca de ativos e pagamento de bens digitais, expandindo enormemente os limites de uso dos ativos digitais.

Essas vantagens são difíceis de realizar com as moedas fiduciárias tradicionais, aumentando significativamente a conveniência e a eficiência das transações de ativos digitais.

Moeda estável ecossistema

Uma conhecida empresa de emissão de moeda estável foi fundada em 2013, focando em pagamentos digitais e finanças em blockchain, e lançou uma moeda estável centralizada ancorada ao dólar na proporção de 1:1. Os fundos dessa moeda estável são totalmente reservados em bancos regulamentados e em títulos do governo de curto prazo, sendo auditados mensalmente por uma empresa de contabilidade terceira, garantindo a transparência e segurança dos ativos reservados.

Até junho de 2025, a capitalização de mercado desta moeda estável é de aproximadamente 39 mil milhões de dólares, ocupando o segundo lugar entre as moedas estáveis globais. O seu ecossistema é amplamente abrangente, tendo sido implementado em várias blockchains, incluindo Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base e Polygon, e suporta trocas, protocolos DeFi, pagamentos rápidos e transferências de ativos entre cadeias.

Através do protocolo de transferência entre cadeias, a empresa conseguiu a livre circulação da sua moeda estável entre diferentes cadeias sem deslizamento, promovendo uma estratégia de globalização.

Em termos de conformidade, a empresa segue rigorosamente os requisitos regulamentares do Departamento do Tesouro dos EUA, da SEC e do FinCEN, tornando-se reconhecida pelas autoridades como uma "moeda estável正规军". Relatórios de auditoria transparentes e um sistema de reservas em conformidade tornam sua moeda estável uma pedra angular importante do ecossistema do dólar digital. Ao mesmo tempo, a empresa colabora com os principais gigantes de pagamentos globais, promovendo ativamente a implementação de sua moeda estável no campo de pagamentos e liquidações globais.

Visão Geral dos Principais Projetos de Moeda Estável em Dólares

| moeda estável | emissor | valor de mercado total (até junho de 2025) | estrutura de reservas | atributos de conformidade | |--------|---------------------------|------------------------|------------------|------------------| | USDT | determinada empresa no exterior | cerca de 155,6 bilhões de dólares | títulos do governo dos EUA, dinheiro, recompra, etc. | parte transparente, já foi punida | | USDC | uma empresa americana | cerca de 61,47 bilhões de dólares | caixa + títulos do tesouro de curto prazo, auditoria clara | totalmente em conformidade, colaboração com as autoridades reguladoras | | FDUSD | Uma empresa de Hong Kong | Aproximadamente 14,81 bilhões de dólares | Depósitos bancários + Títulos de curto prazo | Regulamentação sob o quadro de confiança de Hong Kong | | PYUSD | Um gigante de pagamentos + Uma empresa de blockchain | Cerca de 9,47 bilhões de dólares | Custódia, principalmente em títulos do Tesouro dos EUA | Regulamentado pela NYDFS | | USDe | Uma nova empresa de Singapura | Cerca de 5,6 bilhões de dólares | Sem dinheiro, estrutura sintética | Sem garantia tradicional | | USD1 | equipe de um certo político | aproximadamente 2,2 bilhões de dólares | sistema de armazenamento de moeda fiduciária | supervisão de terceiros |

lógica subjacente da moeda estável

Nos últimos anos, o mercado de moeda estável apresentou um crescimento explosivo, sendo os motores por trás disso três fatores centrais: o vácuo regulatório, o espaço de diferença de juros e a disputa internacional. Esses fatores atuam em conjunto, fazendo com que a moeda estável se torne não apenas uma importante categoria de ativos no mercado de moeda digital, mas também um novo terreno de intensa disputa de capital financeiro global.

1. Vácuo regulatório --- De crescimento desenfreado a regulamentação gradual

No passado, a emissão e circulação de moedas estáveis quase não tinham padrões de regulação global unificados, levando ao surgimento de um "vácuo regulatório" no mercado. Este ambiente, por um lado, reduziu as barreiras de entrada, atraindo um grande volume de capital e projetos rapidamente; por outro lado, também trouxe riscos sistémicos potenciais. Com os países a começarem a implementar leis e regulamentos sobre moedas estáveis, como a iminente "Regulamentação das Moedas Estáveis" em Hong Kong, trazem normas e garantias institucionais para o mercado. Esta mudança institucional não só infunde confiança no desenvolvimento da indústria, mas também impulsionará o mercado rumo à conformidade e maturidade progressivas.

2. Espaço de spread --- o "mina de lucros" aos olhos do capital

Os emissores de moeda estável conseguem, através da gestão dos fundos em moeda fiduciária trocados pelos usuários, investir em títulos do governo de baixo risco a curto prazo, fazer staking de Ethereum ou usar estratégias de venda a descoberto em futuros, entre outras formas, para alcançar um rendimento muito superior à taxa de juros de depósitos bancários. Tomando como exemplo uma nova moeda estável, ela conseguiu uma taxa de rendimento anualizada superior a 20% através de staking de ETH e estratégias de arbitragem em futuros, sendo extremamente atraente no mercado. Assim que obtêm rendimentos elevados, os fundos rapidamente fluem para dentro, formando um efeito de aglomeração de capitais, impulsionando a expansão rápida do tamanho da moeda estável.

3. Jogo Internacional --- Poder Monetário e o Novo Campo de Batalha da Economia Digital

Moeda estável não é apenas uma ferramenta de inovação financeira, mas também é o foco da competição monetária internacional e da soberania digital. Um projeto de moeda estável apoiado por uma equipe de um político tenta criar o "Plano de Recriação do Dólar Digital", desafiando a atual hegemonia digital do dólar; ao mesmo tempo, Hong Kong está ativamente desenvolvendo um ecossistema de moeda estável em dólar de Hong Kong, competindo pela liderança em tecnologia financeira na Ásia. Vários países da Europa e da Ásia estão tentando manter a influência monetária na era digital por meio de regulamentações e projetos piloto de moeda digital de banco central (CBDC). A moeda estável tornou-se um novo campo de batalha entre países em torno da soberania da moeda digital e do sistema de pagamentos global.

4. Os cenários de uso estão a enriquecer continuamente, aproximando-se gradualmente das funções da moeda fiduciária.

A moeda estável foi inicialmente utilizada para transferências internas no mercado de moeda digital, mas com o desenvolvimento da tecnologia e do ecossistema de aplicações, suas funções continuam a se expandir:

• Pagamentos de transações globais: suporta comércio eletrônico transfronteiriço, remessas internacionais, oferecendo métodos de liquidação rápidos e de baixo custo.

• Empréstimos e rendimento DeFi: tornar-se o principal ativo de empréstimo na plataforma DeFi, os usuários podem emprestar moeda estável para ganhar juros ou usá-la como colateral.

• Ferramenta de proteção de ativos: em momentos de alta volatilidade no mercado de criptomoedas, os investidores podem rapidamente converter para moeda estável para garantir o valor dos ativos.

• Pagamento de produtos digitais: As moedas estáveis são amplamente utilizadas como meio de pagamento em áreas como jogos, NFT e criação de conteúdo.

Com a maturação contínua desses cenários diversificados, o uso de moeda estável evolui gradualmente de "ferramenta de moeda digital" para "moeda digital fiat", resultando em um aumento explosivo no tamanho do mercado e na atenção do capital.

Uma nova ordem monetária global está a formar-se

Desde a liderança do estado, passando pelos bancos comerciais como projeto piloto, até a participação de gigantes da tecnologia e projetos nativos em blockchain, a moeda estável está a transformar-se de uma ferramenta de nicho na chave de entrada da próxima geração de infraestrutura de pagamentos globais.

Esta onda de moedas estáveis é, na verdade, uma luta entre os países em torno da "hegemonia monetária na era digital".

Com os Estados Unidos a expandir continuamente a influência do dólar através de moeda estável, Hong Kong também está a trabalhar ativamente na criação de um ecossistema de moeda estável, promovendo a construção de um centro de liquidação Web3 na Ásia.

No dia 21 de maio de 2025, a Assembleia Legislativa de Hong Kong aprovou oficialmente o "Projeto de Lei das Moedas Estáveis" e concluiu o processo de terceira leitura no mesmo dia. A referida lei entrará em vigor a 1 de agosto de 2025, tornando-se a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para as moedas estáveis ligadas a moedas fiduciárias.

Hong Kong lançou o "Regulamento sobre Moedas Estáveis" não como uma regulamentação passiva, mas sim como parte da estratégia ativa de ocupar a posição de "próximo centro de liquidação de pagamentos".

• O esboço do sistema global de pagamentos em criptomoeda já está formado, a moeda estável está gradualmente se expandindo de "ferramenta de liquidação" para se tornar a escolha principal para remessas transfronteiriças, pagamentos e proteção de ativos;

• Principais economias aceleram a digitalização monetária, a competição monetária está a mudar para o nível da soberania digital, Hong Kong deve estabelecer uma barreira de conformidade para garantir a internacionalização do dólar de Hong Kong;

• A fusão do Web3 com as finanças acelera, e a moeda estável torna-se o "ponte" e "médio" entre as aplicações em cadeia e os ativos do mundo real, enquanto Hong Kong quer ser a cidade das pontes.

Assim, Hong Kong não está apenas a "tapar buracos", mas a encontrar uma nova posição proativa na definição de regras entre as moedas digitais e a regulamentação. A intenção de longo prazo de Hong Kong é muito clara:

• O dólar digital de Hong Kong é liderado pela Autoridade Monetária de Hong Kong, através de liquidações no sistema CBDC e testes em instituições financeiras;

• A moeda estável em dólares de Hong Kong é liderada pelo mercado e serve como complemento ou até mesmo substituto em aplicações na cadeia aberta, pagamentos no exterior e liquidações transfronteiriças.

Esta abordagem de dupla via permitirá que Hong Kong controle dois tipos de "direitos de emissão" no financiamento digital: um é o crédito oficial, e o outro é a eficiência comercial.

Neste jogo da nova ordem monetária global, a moeda estável tornou-se silenciosamente o veículo técnico e símbolo de influência do próximo instrumento soberano. Os Estados Unidos ancoram-se nas moedas estáveis principais para disputar o direito de liquidação na era digital; a Europa e o Japão promovem uma estratégia de independência na digitalização das suas moedas com regulações como a MiCA; enquanto Hong Kong, com um quadro regulatório flexível e visionário e um mecanismo de mercado altamente aberto, traçou um caminho independente "impulsionado pelo mercado, protegido pelas instituições".

No futuro, quando as moedas estáveis se tornarem a infraestrutura para pagamentos transfronteiriços, e quando a blockchain redefinir as redes de liquidação e as formas de expressão de ativos, quem conseguir dominar os direitos de precificação, de acesso e de liquidação deste sistema, terá a vantagem na nova ordem financeira internacional. E Hong Kong já mostrou suas cartas primeiro.

moeda estável, não é apenas uma revolução na forma da moeda, mas uma profunda batalha pela soberania digital, pela ordem financeira e pelo poder geopolítico. A seguir, haverá mais cidades, mais países, que se juntarão a esta guerra digital financeira ainda não nomeada. Apenas, neste momento, Hong Kong, que está na mesa de jogo, já não é mais um espectador.