Os últimos dados e comentários oficiais tornam difícil ignorar que a economia brasileira agora sente o peso de sua postura monetária rígida. A taxa Selic está em 15 por cento, a mais alta em quase 20 anos. Ela alcançou esse nível após sete aumentos consecutivos. A política ajudou a reduzir a inflação, mas também está começando a desacelerar a economia. Os oficiais ainda veem um crescimento do PIB próximo a 2,5 por cento em 2025, mas há uma sensação crescente de que a desaceleração está se instalando mais cedo do que o esperado. O Secretário de Política Econômica Guilherme Mello até reconheceu esta semana que a política pode estar funcionando mais rápido do que inicialmente pensado.
Esforços de Políticas Paralelas
O banco central está mantendo sua abordagem cautelosa. As atas da reunião de agosto disseram que a política restritiva continuará até que a inflação caia para a meta de 3 por cento. Há também um foco mais acentuado no exterior. As tarifas do Brasil dos EUA, de 50 por cento em certos produtos, têm o potencial de desestabilizar indústrias específicas. Assim, o banco central está menos certo sobre quanto isso afetará a economia em geral. Muito depende de se as negociações tarifárias podem oferecer algum alívio.
Em paralelo, as autoridades fiscais estão a tentar garantir que os exportadores não sejam totalmente afetados. Uma proposta em discussão iria redirecionar cerca de 30 mil milhões de reais. Assim, aproximadamente 5,5 mil milhões de dólares serão transferidos do Fundo de Garantia à Exportação do BNDES para linhas de crédito subsidiadas. Estes empréstimos seriam oferecidos com a condição de que as empresas protejam os empregos domésticos. Períodos de graça e taxas de juro abaixo do mercado estão em cima da mesa, sinalizando um papel mais ativo da política fiscal na proteção das exportações brasileiras contra choques externos.
Balanço de Negociação Correspondente
Os dados comerciais de julho adicionam mais textura à imagem. O superávit mensal foi de $7.1 bilhões, o que representa uma queda de 6.3 por cento em comparação ao ano anterior. A queda não foi massiva, mas a composição importa; as importações cresceram mais rapidamente do que as exportações. Isso se deve em parte à demanda interna mais forte, mas também é um sinal precoce da pressão relacionada a tarifas nas vendas externas. Embora a economia brasileira ainda se beneficie de mercados de exportação diversificados, especialmente na Ásia, certas regiões, como o Nordeste, permanecem mais expostas se a demanda dos EUA enfraquecer ainda mais.
O atual cenário é um ato de equilíbrio. A prioridade do banco central ainda é a desinflação. Portanto, tem mantido a Selic alta, apesar do impacto na atividade. O papel do governo está mudando para uma intervenção fiscal direcionada, garantindo que as exportações brasileiras não percam muito espaço em mercados-chave. As tarifas do Brasil complicam esse problema. Isso está forçando os formuladores de políticas a pesar o controle da inflação contra o risco de desaceleração do crescimento. Nos próximos trimestres, a interação entre a restrição monetária, o apoio fiscal e a dinâmica do comércio externo será observada. Isso decidirá se a desaceleração permanece branda ou se torna um teste maior para a resiliência da economia.
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A Economia Brasileira Mostra Pressão à Medida que as Altas Taxas Começam a Fazer Efeito
Os últimos dados e comentários oficiais tornam difícil ignorar que a economia brasileira agora sente o peso de sua postura monetária rígida. A taxa Selic está em 15 por cento, a mais alta em quase 20 anos. Ela alcançou esse nível após sete aumentos consecutivos. A política ajudou a reduzir a inflação, mas também está começando a desacelerar a economia. Os oficiais ainda veem um crescimento do PIB próximo a 2,5 por cento em 2025, mas há uma sensação crescente de que a desaceleração está se instalando mais cedo do que o esperado. O Secretário de Política Econômica Guilherme Mello até reconheceu esta semana que a política pode estar funcionando mais rápido do que inicialmente pensado.
Esforços de Políticas Paralelas
O banco central está mantendo sua abordagem cautelosa. As atas da reunião de agosto disseram que a política restritiva continuará até que a inflação caia para a meta de 3 por cento. Há também um foco mais acentuado no exterior. As tarifas do Brasil dos EUA, de 50 por cento em certos produtos, têm o potencial de desestabilizar indústrias específicas. Assim, o banco central está menos certo sobre quanto isso afetará a economia em geral. Muito depende de se as negociações tarifárias podem oferecer algum alívio.
Em paralelo, as autoridades fiscais estão a tentar garantir que os exportadores não sejam totalmente afetados. Uma proposta em discussão iria redirecionar cerca de 30 mil milhões de reais. Assim, aproximadamente 5,5 mil milhões de dólares serão transferidos do Fundo de Garantia à Exportação do BNDES para linhas de crédito subsidiadas. Estes empréstimos seriam oferecidos com a condição de que as empresas protejam os empregos domésticos. Períodos de graça e taxas de juro abaixo do mercado estão em cima da mesa, sinalizando um papel mais ativo da política fiscal na proteção das exportações brasileiras contra choques externos.
Balanço de Negociação Correspondente
Os dados comerciais de julho adicionam mais textura à imagem. O superávit mensal foi de $7.1 bilhões, o que representa uma queda de 6.3 por cento em comparação ao ano anterior. A queda não foi massiva, mas a composição importa; as importações cresceram mais rapidamente do que as exportações. Isso se deve em parte à demanda interna mais forte, mas também é um sinal precoce da pressão relacionada a tarifas nas vendas externas. Embora a economia brasileira ainda se beneficie de mercados de exportação diversificados, especialmente na Ásia, certas regiões, como o Nordeste, permanecem mais expostas se a demanda dos EUA enfraquecer ainda mais.
O atual cenário é um ato de equilíbrio. A prioridade do banco central ainda é a desinflação. Portanto, tem mantido a Selic alta, apesar do impacto na atividade. O papel do governo está mudando para uma intervenção fiscal direcionada, garantindo que as exportações brasileiras não percam muito espaço em mercados-chave. As tarifas do Brasil complicam esse problema. Isso está forçando os formuladores de políticas a pesar o controle da inflação contra o risco de desaceleração do crescimento. Nos próximos trimestres, a interação entre a restrição monetária, o apoio fiscal e a dinâmica do comércio externo será observada. Isso decidirá se a desaceleração permanece branda ou se torna um teste maior para a resiliência da economia.