O Ethereum tem as características de um ativo produtivo que gera lucros que vão para os detentores de tokens. Mas é considerado um ativo produtivo como um estoque? O múltiplo de avaliação do Ethereum afeta o preço do ETH?
Um múltiplo de avaliação é uma heurística para estimar o valor de um ativo. O Google negocia a 30 vezes os ganhos. A Nvidia é negociada a 230 vezes o lucro. Se a lucratividade atual do Google durar 30 anos, levará 30 anos para recuperar seu investimento no Google. Se os ganhos do Google crescerem, menos anos serão necessários. Em relação à Nvidia, a avaliação do Google é baixa. A avaliação do preço, por exemplo, a diferença entre 30x e 230x, não é o único fator de retorno do investimento, mas é importante. Ativos caros como a Nvidia têm altas expectativas de crescimento incorporadas em seus múltiplos de avaliação atuais. Se eles não atenderem a essas altas expectativas, os preços despencarão.
Múltiplos de avaliação semelhantes também podem ser aplicados a criptomoedas. O valor de mercado dividido pelas taxas totais é o múltiplo de avaliação de uma criptomoeda. A capitalização de mercado representa a percepção atual do mercado sobre o valor de um ativo. As taxas são a receita bruta gerada pelo protocolo. A receita de uma blockchain é semelhante aos lucros que ela distribui pela rede. Portanto, a receita da blockchain e os múltiplos de ganhos são os mesmos.
Qual é o múltiplo de avaliação do Ethereum?
Atualmente, o Ethereum está sendo negociado a 100 vezes sua avaliação de taxa anualizada de sete dias. Desde o verão de 2022, o múltiplo de taxas do Ethereum oscilou entre 25x e 235x (veja o gráfico abaixo: preço do ETH e valor de mercado/taxas desde os mínimos de 2022).
Relacionamento inesperado
O gráfico acima mostra a relação inversa entre o preço do Ethereum e os múltiplos de avaliação. A melhor época para comprar Ethereum é no final de 2022, quando o preço do Ethereum está em torno de US$ 1.200. No entanto, exatamente naquele momento, o múltiplo de avaliação do Ethereum era ainda maior, atingindo taxas de 200x. Na primavera de 2023, o preço do Ethereum está próximo de US$ 2.000, mas sua taxa cai para 50 a 100 vezes.
A relação inversa entre preços e múltiplos de avaliação foi inesperada. Normalmente, um ativo é mais valioso como investimento quando seu múltiplo de avaliação é menor. Múltiplos são normalmente mais baixos até que um ativo atinja um ponto de inflexão. O mercado percebe que os ativos estão subvalorizados. Os preços começaram a subir, assim como os múltiplos de avaliação.
O gráfico abaixo (Bull Market de 2010: S&P 500 e P/L Ratio) ilustra a relação geral entre preço e múltiplos. Ele descreve o mercado de alta no mercado de ações dos EUA na década de 2010, antes do início da nova epidemia da coroa. No início da década, o S&P 500 era negociado a cerca de 15 vezes o lucro. O S&P 500 tem uma média de ganhos de 18 vezes desde 1928 e 26 vezes desde 2000. O ponto de inflexão ocorreu em 2011, quando os EUA emergiram da crise financeira global com taxas de juros próximas de mínimas recordes. Desde então, o preço e o múltiplo começaram a subir constantemente.
Então, o que podemos inferir dos múltiplos do Ethereum?
Os múltiplos do Ethereum indicam se o ETH é "barato" ou "caro"?
Como "barato" ou "caro" se traduz no desempenho do preço da ETH? Isso é um indicador de uma boa oportunidade de compra como o mercado de ações?
Essas perguntas podem ser respondidas analisando dados históricos.
Nos últimos cinco anos, o preço do ETH subiu de US$ 10 para mais de US$ 4.000. Esse movimento de preço de 400x torna difícil ver a relação em um gráfico. Em vez disso, podemos destacar diferentes períodos para ilustrar tendências.
O mercado altista de 2017 destacou a relação inversa entre múltiplos e preços. No início de 2017, o múltiplo do Ethereum atingiu taxas impressionantes de 7.700x (veja o gráfico abaixo: 2017 Bull Run: ETH Price and Market Cap/Fees). No entanto, do ponto de vista do movimento de preços, esse foi um ótimo momento para comprar o Ethereum por cerca de US$ 10. Posteriormente, o preço do Ethereum aumentou 10 vezes e o múltiplo caiu para 100 vezes.
O mercado altista de 2021 está mostrando a mesma tendência. Comprar Ethereum por cerca de US$ 200 no início de 2020, quando o múltiplo do Ethereum atingiu taxas de 650x (veja o gráfico abaixo: Bull Run de 2021: preço do ETH e capitalização/taxas de mercado). O preço do Ethereum aumentou 24x, enquanto sua taxa se comprimiu para 22x.
O mercado de baixa no Ethereum também exibiu a mesma relação inversa. No início de 2018, o preço do Ethereum atingiu um pico próximo a US$ 1.000, enquanto o múltiplo do Ethereum caiu para 200x as taxas (veja o gráfico abaixo: Mercado em baixa de 2018: preço do ETH e capitalização/taxas de mercado). E apenas alguns meses atrás, o múltiplo do Ethereum era superior a 3.000 vezes as taxas (veja o gráfico acima: 2017 Bull Run: ETH Price and Market Cap/Fees). Isso sugere que é um bom momento para vender Ethereum naquele momento.
Da mesma forma, no final de 2021, o preço do Ethereum atingiu um recorde histórico de mais de US$ 4.000, enquanto o múltiplo do Ethereum caiu para 25x as taxas (veja o gráfico abaixo: Mercado em baixa de 2022: preço do ETH e capitalização/taxas de mercado). Isso sugere que é um bom momento para vender Ethereum naquele momento.
Múltiplas conclusões
O preço e o múltiplo da ETH são inversamente proporcionais. A história mostra que é melhor comprar quando o ETH está sendo negociado em seu pico P/L e vender em seu ponto mais baixo. Compre quando o ETH estiver sendo negociado em seu múltiplo de avaliação mais alto e venda quando estiver sendo negociado em sua avaliação mais baixa. **
Esta conclusão é de fato contra-intuitiva.
Isso é diferente de como ativos produtivos, como ações, são negociados.
Como explicar essa relação especial?
Esta conclusão contra-intuitiva pode ser explicada pelo seguinte:
O mercado está voltado para o futuro.
O valor do Ethereum não é baseado em múltiplos de taxas.
1. O mercado está voltado para o futuro
Quer se trate de ações, commodities ou mercados de criptomoedas, é voltado para o futuro. Os preços refletem as expectativas sobre o futuro, não o que já aconteceu. Pense desta forma: o valor de uma empresa é baseado em seus fluxos de caixa futuros.
O múltiplo de valor de mercado/taxa reflete as taxas da Ethereum em um determinado momento. Os dados de custo usados para calcular o múltiplo são a soma dos custos dos últimos sete dias multiplicada por 52 semanas. Não reflete o potencial de taxas futuras do Ethereum. Esses dados de custo não são um indicador prospectivo.
A análise de dados históricos confirma a natureza prospectiva do mercado Ethereum. Durante a corrida de touros de 2017, o preço do Ethereum subiu antes que as taxas do Ethereum (denominadas em ETH) aumentassem (veja o gráfico abaixo: Corrida de touros de 2017: preço e taxas do ETH). Observe que os preços não caíram tão rápido quanto as taxas no início de 2018.
No mercado altista de 2021, surgiu uma tendência semelhante, mas mais fraca. A partir de maio de 2021, o preço começou a subir antes do aumento da taxa correspondente (veja o gráfico abaixo: 2021 Bull Run: ETH Price and Fees). No entanto, durante o verão de 2010, as taxas quase triplicaram sem uma mudança correspondente no preço do Ethereum. Além disso, no início de 2021, o aumento das taxas provocou um aumento no preço do Ethereum. Essa inversão de sequência pode ser explicada pela nova epidemia da coroa. No verão de 2020, as pessoas estavam trancadas em suas casas. Os aplicativos DeFi estão explodindo e, como resultado, os usuários estão gastando mais com as taxas do Ethereum. No entanto, a comunidade de investimentos não está prestando atenção às criptomoedas.
A volatilidade dos preços do ETH em antecipação ao crescimento da taxa do Ethereum é mais pronunciada nos mercados em alta. Essa relação não é refutada nem confirmada quando o preço do ETH está caindo ou sendo negociado de lado.
2. ETH não é avaliado por taxa múltipla
O mercado pode não avaliar o Ethereum em um múltiplo de taxa. Se o mercado fizer isso, o preço do ETH e o múltiplo de taxas devem se mover um pouco em sincronia. A lógica deveria ser que uma relação P/L mais baixa tende a implicar um preço de entrada mais atraente, e não o contrário.
O múltiplo de taxas do Ethereum flutua descontroladamente e tende a altos múltiplos de avaliação. Desde 2016, o Ethereum tem negociado entre 10x e 8.800x suas taxas. Desde 2021, esse intervalo foi compactado para 20x a 235x. Os múltiplos de avaliação ainda são relativamente altos.
O Ethereum tem as características de um ativo produtivo, uma commodity e um ativo de reserva de valor. As avaliações de ativos produtivos são baseadas em múltiplos de rendimentos. Commodities e ativos de reserva de valor não são. A dificuldade em interpretar a avaliação do ETH como um múltiplo de taxa pode indicar que o ETH é visto mais como um ativo de reserva de valor do que produtivo.
No entanto, há um problema aqui...
Se o ETH não for visto como um ativo produtivo, por que o preço flutuaria em antecipação ao aumento das taxas?
Os preços não devem flutuar. Afinal, se o ETH é um ativo de reserva de valor, um aumento nas taxas do Ethereum não deve ter muito impacto em sua avaliação.
Mas as taxas têm um impacto no preço.
Quão grande é esse efeito?
Difícil de dizer. O preço do ETH é afetado por diversas variáveis, incluindo fatores macro, regulamentação e concorrência. É impossível determinar qual variável tem o maior impacto no preço.
No mundo das criptomoedas, e do Ethereum em particular, fundamentos como taxas são importantes. Os fundamentos determinam a saúde e as perspectivas de uma rede. Para blockchains de camada 1, os fundamentos só podem desempenhar um papel na valorização da rede. O valor do blockchain é amplamente refletido em seus atributos monetários, ou seja, sua capacidade de servir como reserva de valor e transferência de valor e sua capacidade de proteger a rede. Protocolos e aplicativos construídos em blockchains de camada 1 dependem mais de seus atributos como ativos produtivos.
Portanto, você não pode derivar o preço do ETH negociando múltiplos. Os múltiplos "baratos" ou "caros" do Ethereum não dizem muito. Mas a métrica do ethereum, suas taxas, impulsiona as oscilações de preço.
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Avalie o ETH com relação preço-lucro: quanto mais caro, mais você compra, mais contra-intuitivo
Autor: SAM ANDREW
Compilação do texto original: Deep Tide TechFlow
O Ethereum tem as características de um ativo produtivo que gera lucros que vão para os detentores de tokens. Mas é considerado um ativo produtivo como um estoque? O múltiplo de avaliação do Ethereum afeta o preço do ETH?
Um múltiplo de avaliação é uma heurística para estimar o valor de um ativo. O Google negocia a 30 vezes os ganhos. A Nvidia é negociada a 230 vezes o lucro. Se a lucratividade atual do Google durar 30 anos, levará 30 anos para recuperar seu investimento no Google. Se os ganhos do Google crescerem, menos anos serão necessários. Em relação à Nvidia, a avaliação do Google é baixa. A avaliação do preço, por exemplo, a diferença entre 30x e 230x, não é o único fator de retorno do investimento, mas é importante. Ativos caros como a Nvidia têm altas expectativas de crescimento incorporadas em seus múltiplos de avaliação atuais. Se eles não atenderem a essas altas expectativas, os preços despencarão.
Múltiplos de avaliação semelhantes também podem ser aplicados a criptomoedas. O valor de mercado dividido pelas taxas totais é o múltiplo de avaliação de uma criptomoeda. A capitalização de mercado representa a percepção atual do mercado sobre o valor de um ativo. As taxas são a receita bruta gerada pelo protocolo. A receita de uma blockchain é semelhante aos lucros que ela distribui pela rede. Portanto, a receita da blockchain e os múltiplos de ganhos são os mesmos.
Qual é o múltiplo de avaliação do Ethereum?
Atualmente, o Ethereum está sendo negociado a 100 vezes sua avaliação de taxa anualizada de sete dias. Desde o verão de 2022, o múltiplo de taxas do Ethereum oscilou entre 25x e 235x (veja o gráfico abaixo: preço do ETH e valor de mercado/taxas desde os mínimos de 2022).
Relacionamento inesperado
O gráfico acima mostra a relação inversa entre o preço do Ethereum e os múltiplos de avaliação. A melhor época para comprar Ethereum é no final de 2022, quando o preço do Ethereum está em torno de US$ 1.200. No entanto, exatamente naquele momento, o múltiplo de avaliação do Ethereum era ainda maior, atingindo taxas de 200x. Na primavera de 2023, o preço do Ethereum está próximo de US$ 2.000, mas sua taxa cai para 50 a 100 vezes.
A relação inversa entre preços e múltiplos de avaliação foi inesperada. Normalmente, um ativo é mais valioso como investimento quando seu múltiplo de avaliação é menor. Múltiplos são normalmente mais baixos até que um ativo atinja um ponto de inflexão. O mercado percebe que os ativos estão subvalorizados. Os preços começaram a subir, assim como os múltiplos de avaliação.
O gráfico abaixo (Bull Market de 2010: S&P 500 e P/L Ratio) ilustra a relação geral entre preço e múltiplos. Ele descreve o mercado de alta no mercado de ações dos EUA na década de 2010, antes do início da nova epidemia da coroa. No início da década, o S&P 500 era negociado a cerca de 15 vezes o lucro. O S&P 500 tem uma média de ganhos de 18 vezes desde 1928 e 26 vezes desde 2000. O ponto de inflexão ocorreu em 2011, quando os EUA emergiram da crise financeira global com taxas de juros próximas de mínimas recordes. Desde então, o preço e o múltiplo começaram a subir constantemente.
Então, o que podemos inferir dos múltiplos do Ethereum?
Os múltiplos do Ethereum indicam se o ETH é "barato" ou "caro"?
Como "barato" ou "caro" se traduz no desempenho do preço da ETH? Isso é um indicador de uma boa oportunidade de compra como o mercado de ações?
Essas perguntas podem ser respondidas analisando dados históricos.
Nos últimos cinco anos, o preço do ETH subiu de US$ 10 para mais de US$ 4.000. Esse movimento de preço de 400x torna difícil ver a relação em um gráfico. Em vez disso, podemos destacar diferentes períodos para ilustrar tendências.
O mercado altista de 2017 destacou a relação inversa entre múltiplos e preços. No início de 2017, o múltiplo do Ethereum atingiu taxas impressionantes de 7.700x (veja o gráfico abaixo: 2017 Bull Run: ETH Price and Market Cap/Fees). No entanto, do ponto de vista do movimento de preços, esse foi um ótimo momento para comprar o Ethereum por cerca de US$ 10. Posteriormente, o preço do Ethereum aumentou 10 vezes e o múltiplo caiu para 100 vezes.
O mercado altista de 2021 está mostrando a mesma tendência. Comprar Ethereum por cerca de US$ 200 no início de 2020, quando o múltiplo do Ethereum atingiu taxas de 650x (veja o gráfico abaixo: Bull Run de 2021: preço do ETH e capitalização/taxas de mercado). O preço do Ethereum aumentou 24x, enquanto sua taxa se comprimiu para 22x.
O mercado de baixa no Ethereum também exibiu a mesma relação inversa. No início de 2018, o preço do Ethereum atingiu um pico próximo a US$ 1.000, enquanto o múltiplo do Ethereum caiu para 200x as taxas (veja o gráfico abaixo: Mercado em baixa de 2018: preço do ETH e capitalização/taxas de mercado). E apenas alguns meses atrás, o múltiplo do Ethereum era superior a 3.000 vezes as taxas (veja o gráfico acima: 2017 Bull Run: ETH Price and Market Cap/Fees). Isso sugere que é um bom momento para vender Ethereum naquele momento.
Da mesma forma, no final de 2021, o preço do Ethereum atingiu um recorde histórico de mais de US$ 4.000, enquanto o múltiplo do Ethereum caiu para 25x as taxas (veja o gráfico abaixo: Mercado em baixa de 2022: preço do ETH e capitalização/taxas de mercado). Isso sugere que é um bom momento para vender Ethereum naquele momento.
Múltiplas conclusões
O preço e o múltiplo da ETH são inversamente proporcionais. A história mostra que é melhor comprar quando o ETH está sendo negociado em seu pico P/L e vender em seu ponto mais baixo. Compre quando o ETH estiver sendo negociado em seu múltiplo de avaliação mais alto e venda quando estiver sendo negociado em sua avaliação mais baixa. **
Esta conclusão é de fato contra-intuitiva.
Isso é diferente de como ativos produtivos, como ações, são negociados.
Como explicar essa relação especial?
Esta conclusão contra-intuitiva pode ser explicada pelo seguinte:
1. O mercado está voltado para o futuro
Quer se trate de ações, commodities ou mercados de criptomoedas, é voltado para o futuro. Os preços refletem as expectativas sobre o futuro, não o que já aconteceu. Pense desta forma: o valor de uma empresa é baseado em seus fluxos de caixa futuros.
O múltiplo de valor de mercado/taxa reflete as taxas da Ethereum em um determinado momento. Os dados de custo usados para calcular o múltiplo são a soma dos custos dos últimos sete dias multiplicada por 52 semanas. Não reflete o potencial de taxas futuras do Ethereum. Esses dados de custo não são um indicador prospectivo.
A análise de dados históricos confirma a natureza prospectiva do mercado Ethereum. Durante a corrida de touros de 2017, o preço do Ethereum subiu antes que as taxas do Ethereum (denominadas em ETH) aumentassem (veja o gráfico abaixo: Corrida de touros de 2017: preço e taxas do ETH). Observe que os preços não caíram tão rápido quanto as taxas no início de 2018.
No mercado altista de 2021, surgiu uma tendência semelhante, mas mais fraca. A partir de maio de 2021, o preço começou a subir antes do aumento da taxa correspondente (veja o gráfico abaixo: 2021 Bull Run: ETH Price and Fees). No entanto, durante o verão de 2010, as taxas quase triplicaram sem uma mudança correspondente no preço do Ethereum. Além disso, no início de 2021, o aumento das taxas provocou um aumento no preço do Ethereum. Essa inversão de sequência pode ser explicada pela nova epidemia da coroa. No verão de 2020, as pessoas estavam trancadas em suas casas. Os aplicativos DeFi estão explodindo e, como resultado, os usuários estão gastando mais com as taxas do Ethereum. No entanto, a comunidade de investimentos não está prestando atenção às criptomoedas.
A volatilidade dos preços do ETH em antecipação ao crescimento da taxa do Ethereum é mais pronunciada nos mercados em alta. Essa relação não é refutada nem confirmada quando o preço do ETH está caindo ou sendo negociado de lado.
2. ETH não é avaliado por taxa múltipla
O mercado pode não avaliar o Ethereum em um múltiplo de taxa. Se o mercado fizer isso, o preço do ETH e o múltiplo de taxas devem se mover um pouco em sincronia. A lógica deveria ser que uma relação P/L mais baixa tende a implicar um preço de entrada mais atraente, e não o contrário.
O múltiplo de taxas do Ethereum flutua descontroladamente e tende a altos múltiplos de avaliação. Desde 2016, o Ethereum tem negociado entre 10x e 8.800x suas taxas. Desde 2021, esse intervalo foi compactado para 20x a 235x. Os múltiplos de avaliação ainda são relativamente altos.
O Ethereum tem as características de um ativo produtivo, uma commodity e um ativo de reserva de valor. As avaliações de ativos produtivos são baseadas em múltiplos de rendimentos. Commodities e ativos de reserva de valor não são. A dificuldade em interpretar a avaliação do ETH como um múltiplo de taxa pode indicar que o ETH é visto mais como um ativo de reserva de valor do que produtivo.
No entanto, há um problema aqui...
Se o ETH não for visto como um ativo produtivo, por que o preço flutuaria em antecipação ao aumento das taxas?
Os preços não devem flutuar. Afinal, se o ETH é um ativo de reserva de valor, um aumento nas taxas do Ethereum não deve ter muito impacto em sua avaliação.
Mas as taxas têm um impacto no preço.
Quão grande é esse efeito?
Difícil de dizer. O preço do ETH é afetado por diversas variáveis, incluindo fatores macro, regulamentação e concorrência. É impossível determinar qual variável tem o maior impacto no preço.
No mundo das criptomoedas, e do Ethereum em particular, fundamentos como taxas são importantes. Os fundamentos determinam a saúde e as perspectivas de uma rede. Para blockchains de camada 1, os fundamentos só podem desempenhar um papel na valorização da rede. O valor do blockchain é amplamente refletido em seus atributos monetários, ou seja, sua capacidade de servir como reserva de valor e transferência de valor e sua capacidade de proteger a rede. Protocolos e aplicativos construídos em blockchains de camada 1 dependem mais de seus atributos como ativos produtivos.
Portanto, você não pode derivar o preço do ETH negociando múltiplos. Os múltiplos "baratos" ou "caros" do Ethereum não dizem muito. Mas a métrica do ethereum, suas taxas, impulsiona as oscilações de preço.