Conduzimos um estudo aprofundado do modelo de negócios da EigenLayer. Depois de estudar dados e informações relevantes, chegamos às seguintes conclusões:
O número de demandas de negócios (ou seja, cadeias de aplicativos de pequeno e médio porte) que o EigenLayer pode atrair não é muito grande e é muito provável que diminua gradualmente no futuro.
Nos primeiros dias, existe uma grande possibilidade de que a AVS (operadora de nó), principal fornecedora do negócio EigenLayer, seja atraída para o mercado por causa dos lucros. No entanto, considerando os riscos de segurança que o acompanham, a situação geral da AVS não é optimista.
Embora atualmente existam muitos usuários apostando ativos no EigenLayer, não há muito espaço para aumentar o número de usuários subsequentes.
EigenLayer é superestimado em geral. No longo prazo, o modelo de negócios da EigenLayer não pode alcançar rentabilidade sustentável para as primeiras pessoas após o declínio da sua frescura.
O que é EigenLayer?
EigenLayer é um protocolo Restaking baseado em Ethereum. Pode ser vista como uma plataforma intermediária conectando stakers, AVS e cadeias de aplicativos.
O credor, ou seja, Restaker, é o usuário que penhora ativos no EigenLayer.
*AVS, Actively Validated Services, é um protocolo de serviço de segurança integrado no EigenLayer e pode ser entendido simplesmente como um operador de nó.
A cadeia de aplicativos é uma rede blockchain de pequeno e médio porte com requisitos de verificação de nó
A principal função do EigenLayer é conectar esses três objetos como uma plataforma, que pode:
Fornece re-aposta e maneiras para os apostadores obterem recompensas adicionais de aposta
Fornecer ativos de penhor para AVS
Fornecer às cadeias de aplicativos a oportunidade de escolher AVS e adquirir serviços de verificação
Qual é o modelo de negócios do EigenLayer
O modelo de negócios da EigenLayer é construído em torno de stakers, AVS e Appchain. Se você entender isso da perspectiva da demanda e da oferta:
O processo operacional específico do modelo de negócios EigenLayer é o seguinte:
Usuário reatribuindo LSD para EigenLayer.
A redefinição de ativos será fornecida à AVS para proteção.
AVS fornece serviços de verificação para a cadeia de aplicativos.
Taxas de serviço de pagamento em cadeia de aplicativos. As taxas serão divididas em três partes e distribuídas aos stakers, AVS e EigenLayer como recompensas de aposta, receita de serviço e receita de protocolo, respectivamente.
O modelo de negócios da EigenLayer é lucrativo?
Do ponto de vista de todo o modelo de negócios, os principais grupos de clientes da EigenLayer são redes blockchain de pequeno e médio porte com requisitos de verificação de nós. O que ele consegue principalmente é usar os operadores de nós da Ethereum para fornecer serviços de verificação para redes blockchain não compatíveis com EVM.
Em toda a cadeia de negócios, a receita dos comprometedores, AVS e EigenLayer é fornecida por essas cadeias de aplicativos de pequeno e médio porte. Portanto, se quisermos avaliar se o modelo de negócios do EigenLayer é lucrativo, a primeira questão que precisa ser discutida é se haverá uma cadeia de aplicativos para usar o EigenLayer.
Alguma cadeia de aplicativos usará EigenLayer?
Em primeiro lugar, há duas razões fundamentais pelas quais a EigenLayer atrai cadeias de aplicações de pequeno e médio porte não compatíveis com EVM como seu principal grupo de clientes:
custo
Cadeias de aplicativos de pequeno e médio porte não compatíveis com EVM precisam estabelecer sua própria rede confiável e garantir a segurança da rede implantando nós separadamente. No entanto, o custo de implantação de seus próprios nós é alto, o que representa um certo fardo para redes blockchain de pequeno e médio porte. Portanto, eles precisam procurar operadores de nós terceirizados existentes para lhes fornecer serviços de verificação mais econômicos. O AVS integrado pela EigenLayer pode fornecer um mercado de serviços de verificação mais econômico para essas cadeias de aplicativos.
segurança
Para cadeias de aplicativos de pequeno e médio porte não compatíveis com EVM, é muito atraente obter o mesmo nível de segurança do Ethereum. A EigenLayer afirma que pode usar o LSD como garantia para fornecer a essas blockchains o mesmo nível de segurança coletiva que o Ethereum. Isso, sem dúvida, atingirá os pontos fracos dessas cadeias de aplicativos.
Em termos de custo, o EigenLayer pode realmente atender às necessidades de cadeias de aplicativos de pequeno e médio porte para reduzir os custos de implantação de nós. Mas em termos de segurança, acreditamos que o EigenLayer não pode realmente "alugar" a segurança do Ethereum e fornecer a essas cadeias de aplicativos o mesmo nível de segurança do Ethereum.
Em termos de mecanismo de penhor, o EigenLayer usa principalmente LSD como garantia para fornecer proteção ao AVS. Mas isso não significa que o serviço de verificação do AVS possa fornecer a mesma segurança que o Ethereum. A forte segurança do Ethereum é fornecida pelo seu grande número de nós e pela ETH prometida. Possui mais de 10.000 nós e 25 milhões de ETH apostados. Portanto, sua rede é altamente segura. No entanto, o serviço de verificação adquirido pela AppChain da EigenLayer, o número de nós e a quantidade de penhor não podem atingir o mesmo nível do Ethereum. Portanto, o EigenLayer não pode atender aos problemas dos clientes em termos de segurança.
Além disso, do ponto de vista da sustentabilidade, as cadeias de aplicações de pequeno e médio porte não usarão o EigenLayer por muito tempo. Nos estágios iniciais de desenvolvimento, essas cadeias de aplicativos podem optar por adquirir serviços AVS da EigenLayer devido a considerações de custo. No entanto, nos estágios intermediários e finais de desenvolvimento e após emitir seus próprios tokens nativos, o AppChain tem uma alta probabilidade de passar a usar tokens nativos como ativos penhorados e estabelecer sua própria rede de segurança. Isto é inevitável para o desenvolvimento de redes blockchain.
Portanto, pelas razões acima, o número de clientes que o EigenLayer pode atrair não será muito grande e é muito provável que diminua gradualmente no futuro.
O AVS será integrado ao EigenLayer?
Para AVS do lado da oferta, os benefícios obtidos na cadeia de aplicação são um motivo importante para atraí-los para o EigenLayer.
Em essência, o AVS integrado no EigenLayer está, na verdade, ganhando dinheiro extra. Eles equivalem a receber trabalho de verificação adicional no EigenLayer, além de concluir o trabalho de verificação do Ethereum. Então, quanto dinheiro esses esforços extras de verificação lhes trazem?
Se você consultar os dados do Lido Finance, o rendimento que a AVS pode obter ao aderir ao EigenLayer ficará entre 5% e 10% da taxa de serviço. 10% das taxas cobradas pelo Lido serão divididas entre os operadores dos nós e o próprio Lido. 5% disso é alocado para operadores de nós. No entanto, uma vez que o EigenLayer está nos estágios iniciais de desenvolvimento, há uma grande probabilidade de que implemente incentivos e aloque uma proporção maior ao AVS para atrair a sua presença.
No entanto, embora o EigenLayer traga receitas adicionais para esses operadores de nós. O trabalho de verificação adicional que acompanha também aumenta o risco de segurança dos nós de verificação. Sobre este ponto, Vitalik Buterin também expressou a mesma opinião. Ele acredita que o uso de operadores de nós Ethereum pela EigenLayer para verificar outras redes blockchain sobrecarregará o consenso de toda a rede Ethereum. O mecanismo de Restake irá sobrepor riscos, afetando assim a segurança de toda a rede.
Portanto, acreditamos que existe uma grande possibilidade de que a AVS seja atraída para o mercado numa fase inicial devido aos seus ganhos. No entanto, considerando os riscos de segurança que o acompanham, a situação geral da AVS não é optimista. Por outras palavras, as receitas adicionais que obtêm com a cadeia de aplicações podem não ser suficientes para compensar as perdas potenciais.
Haverá usuários que prometem ativos no EigenLayer?
Os usuários que optam por penhorar ativos no EigenLayer valorizam principalmente as recompensas de penhor que o Restake pode obter e as recompensas de lançamento aéreo que podem ser obtidas no futuro.
De acordo com o roadmap divulgado pela EigenLayer, o EigenLayer ainda está na primeira etapa: Retake Mainnet, que abre apenas a função Retake da plataforma. O piqueteamento de nós baseado em LSD e os serviços AVS ainda não estão abertos. Em outras palavras, atualmente os usuários só podem depositar ativos no EigenLayer, mas não há recompensas de aposta. E por muito tempo no futuro, ou seja, antes da abertura da fase de Serviço, os usuários não receberão recompensas substanciais de aposta.
No entanto, a julgar pelos dados no site oficial do EigenLayer, atualmente não há muitos usuários apostando ativos no EigenLayer. Mais de dois meses após o lançamento da função de piquetagem da rede principal, o valor total prometido pela EigenLayer excedeu 177 mil ETH. Grande parte da razão para isso se deve ao fato de os usuários quererem se tornar os primeiros apoiadores do projeto para receber possíveis recompensas futuras de lançamento aéreo. No entanto, embora este método semelhante a uma torta de atrair usuários possa atrair um grande número de usuários estúpidos e ricos no estágio inicial, ele começará a perder sua eficácia mais tarde. Afinal, os utilizadores não podem obter quaisquer benefícios substanciais a curto prazo. Este é o problema mais mortal.
Além disso, continuando a análise numa perspectiva de longo prazo, os detentores de activos LSD podem encontrar completamente operadores de nós para penhorarem eles próprios os seus activos. Não há razão para fazer isso através do EigenLayer. EigenLayer simplesmente economiza aos usuários as etapas de busca de informações e fornece-lhes uma plataforma para se conectar aos operadores de nós. Portanto, a menos que as recompensas de aposta fornecidas pela EigenLayer sejam altas o suficiente, ela não será capaz de atrair muitos usuários para continuar apostando ativos em sua plataforma.
Portanto, acreditamos que embora existam atualmente muitos usuários apostando ativos no EigenLayer, não há muito espaço para o número de usuários subsequentes aumentar.
Escreva no final
Em geral, para EigenLayer, a cadeia de aplicativos, AVS e usuários são indispensáveis.
Do ponto de vista das principais cadeias de aplicativos do lado da demanda, o EigenLayer pode de fato atender às necessidades de redução de custos das cadeias de aplicativos de pequeno e médio porte, mas não pode atender às necessidades de segurança. Ao mesmo tempo, a sustentabilidade da procura da cadeia de aplicações também é fraca.
Do ponto de vista da AVS, o principal fornecedor, existe uma grande possibilidade de que os primeiros AVS sejam atraídos para o mercado devido aos benefícios. No entanto, as desvantagens de segurança trazidas pelo mecanismo de Restaking podem afetar até certo ponto a liquidação do AVS.
Do ponto de vista dos usuários, os usuários não podem obter nenhuma receita substancial de apostas no curto prazo, e as recompensas de apostas desconhecidas podem afetar o aumento subsequente no número de usuários.
Portanto, acreditamos que o EigenLayer, como projeto carro-chefe do Restaking, está “deificado” e supervalorizado. O seu modelo de negócio é insuficiente para alcançar rentabilidade sustentável à medida que a novidade das pessoas desaparece.
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Exploração aprofundada do modelo de negócios da EigenLayer: espaço de crescimento limitado, a narrativa de reatribuição está superestimada?
###TL;DR
Conduzimos um estudo aprofundado do modelo de negócios da EigenLayer. Depois de estudar dados e informações relevantes, chegamos às seguintes conclusões:
EigenLayer é superestimado em geral. No longo prazo, o modelo de negócios da EigenLayer não pode alcançar rentabilidade sustentável para as primeiras pessoas após o declínio da sua frescura.
O que é EigenLayer?
EigenLayer é um protocolo Restaking baseado em Ethereum. Pode ser vista como uma plataforma intermediária conectando stakers, AVS e cadeias de aplicativos.
A principal função do EigenLayer é conectar esses três objetos como uma plataforma, que pode:
Qual é o modelo de negócios do EigenLayer
O modelo de negócios da EigenLayer é construído em torno de stakers, AVS e Appchain. Se você entender isso da perspectiva da demanda e da oferta:
O processo operacional específico do modelo de negócios EigenLayer é o seguinte:
O modelo de negócios da EigenLayer é lucrativo?
Do ponto de vista de todo o modelo de negócios, os principais grupos de clientes da EigenLayer são redes blockchain de pequeno e médio porte com requisitos de verificação de nós. O que ele consegue principalmente é usar os operadores de nós da Ethereum para fornecer serviços de verificação para redes blockchain não compatíveis com EVM.
Em toda a cadeia de negócios, a receita dos comprometedores, AVS e EigenLayer é fornecida por essas cadeias de aplicativos de pequeno e médio porte. Portanto, se quisermos avaliar se o modelo de negócios do EigenLayer é lucrativo, a primeira questão que precisa ser discutida é se haverá uma cadeia de aplicativos para usar o EigenLayer.
Alguma cadeia de aplicativos usará EigenLayer?
Em primeiro lugar, há duas razões fundamentais pelas quais a EigenLayer atrai cadeias de aplicações de pequeno e médio porte não compatíveis com EVM como seu principal grupo de clientes:
custo
Cadeias de aplicativos de pequeno e médio porte não compatíveis com EVM precisam estabelecer sua própria rede confiável e garantir a segurança da rede implantando nós separadamente. No entanto, o custo de implantação de seus próprios nós é alto, o que representa um certo fardo para redes blockchain de pequeno e médio porte. Portanto, eles precisam procurar operadores de nós terceirizados existentes para lhes fornecer serviços de verificação mais econômicos. O AVS integrado pela EigenLayer pode fornecer um mercado de serviços de verificação mais econômico para essas cadeias de aplicativos.
segurança
Para cadeias de aplicativos de pequeno e médio porte não compatíveis com EVM, é muito atraente obter o mesmo nível de segurança do Ethereum. A EigenLayer afirma que pode usar o LSD como garantia para fornecer a essas blockchains o mesmo nível de segurança coletiva que o Ethereum. Isso, sem dúvida, atingirá os pontos fracos dessas cadeias de aplicativos.
Em termos de custo, o EigenLayer pode realmente atender às necessidades de cadeias de aplicativos de pequeno e médio porte para reduzir os custos de implantação de nós. Mas em termos de segurança, acreditamos que o EigenLayer não pode realmente "alugar" a segurança do Ethereum e fornecer a essas cadeias de aplicativos o mesmo nível de segurança do Ethereum.
Em termos de mecanismo de penhor, o EigenLayer usa principalmente LSD como garantia para fornecer proteção ao AVS. Mas isso não significa que o serviço de verificação do AVS possa fornecer a mesma segurança que o Ethereum. A forte segurança do Ethereum é fornecida pelo seu grande número de nós e pela ETH prometida. Possui mais de 10.000 nós e 25 milhões de ETH apostados. Portanto, sua rede é altamente segura. No entanto, o serviço de verificação adquirido pela AppChain da EigenLayer, o número de nós e a quantidade de penhor não podem atingir o mesmo nível do Ethereum. Portanto, o EigenLayer não pode atender aos problemas dos clientes em termos de segurança.
Além disso, do ponto de vista da sustentabilidade, as cadeias de aplicações de pequeno e médio porte não usarão o EigenLayer por muito tempo. Nos estágios iniciais de desenvolvimento, essas cadeias de aplicativos podem optar por adquirir serviços AVS da EigenLayer devido a considerações de custo. No entanto, nos estágios intermediários e finais de desenvolvimento e após emitir seus próprios tokens nativos, o AppChain tem uma alta probabilidade de passar a usar tokens nativos como ativos penhorados e estabelecer sua própria rede de segurança. Isto é inevitável para o desenvolvimento de redes blockchain.
Portanto, pelas razões acima, o número de clientes que o EigenLayer pode atrair não será muito grande e é muito provável que diminua gradualmente no futuro.
O AVS será integrado ao EigenLayer?
Para AVS do lado da oferta, os benefícios obtidos na cadeia de aplicação são um motivo importante para atraí-los para o EigenLayer.
Em essência, o AVS integrado no EigenLayer está, na verdade, ganhando dinheiro extra. Eles equivalem a receber trabalho de verificação adicional no EigenLayer, além de concluir o trabalho de verificação do Ethereum. Então, quanto dinheiro esses esforços extras de verificação lhes trazem?
Se você consultar os dados do Lido Finance, o rendimento que a AVS pode obter ao aderir ao EigenLayer ficará entre 5% e 10% da taxa de serviço. 10% das taxas cobradas pelo Lido serão divididas entre os operadores dos nós e o próprio Lido. 5% disso é alocado para operadores de nós. No entanto, uma vez que o EigenLayer está nos estágios iniciais de desenvolvimento, há uma grande probabilidade de que implemente incentivos e aloque uma proporção maior ao AVS para atrair a sua presença.
No entanto, embora o EigenLayer traga receitas adicionais para esses operadores de nós. O trabalho de verificação adicional que acompanha também aumenta o risco de segurança dos nós de verificação. Sobre este ponto, Vitalik Buterin também expressou a mesma opinião. Ele acredita que o uso de operadores de nós Ethereum pela EigenLayer para verificar outras redes blockchain sobrecarregará o consenso de toda a rede Ethereum. O mecanismo de Restake irá sobrepor riscos, afetando assim a segurança de toda a rede.
Portanto, acreditamos que existe uma grande possibilidade de que a AVS seja atraída para o mercado numa fase inicial devido aos seus ganhos. No entanto, considerando os riscos de segurança que o acompanham, a situação geral da AVS não é optimista. Por outras palavras, as receitas adicionais que obtêm com a cadeia de aplicações podem não ser suficientes para compensar as perdas potenciais.
Haverá usuários que prometem ativos no EigenLayer?
Os usuários que optam por penhorar ativos no EigenLayer valorizam principalmente as recompensas de penhor que o Restake pode obter e as recompensas de lançamento aéreo que podem ser obtidas no futuro.
De acordo com o roadmap divulgado pela EigenLayer, o EigenLayer ainda está na primeira etapa: Retake Mainnet, que abre apenas a função Retake da plataforma. O piqueteamento de nós baseado em LSD e os serviços AVS ainda não estão abertos. Em outras palavras, atualmente os usuários só podem depositar ativos no EigenLayer, mas não há recompensas de aposta. E por muito tempo no futuro, ou seja, antes da abertura da fase de Serviço, os usuários não receberão recompensas substanciais de aposta.
No entanto, a julgar pelos dados no site oficial do EigenLayer, atualmente não há muitos usuários apostando ativos no EigenLayer. Mais de dois meses após o lançamento da função de piquetagem da rede principal, o valor total prometido pela EigenLayer excedeu 177 mil ETH. Grande parte da razão para isso se deve ao fato de os usuários quererem se tornar os primeiros apoiadores do projeto para receber possíveis recompensas futuras de lançamento aéreo. No entanto, embora este método semelhante a uma torta de atrair usuários possa atrair um grande número de usuários estúpidos e ricos no estágio inicial, ele começará a perder sua eficácia mais tarde. Afinal, os utilizadores não podem obter quaisquer benefícios substanciais a curto prazo. Este é o problema mais mortal.
Além disso, continuando a análise numa perspectiva de longo prazo, os detentores de activos LSD podem encontrar completamente operadores de nós para penhorarem eles próprios os seus activos. Não há razão para fazer isso através do EigenLayer. EigenLayer simplesmente economiza aos usuários as etapas de busca de informações e fornece-lhes uma plataforma para se conectar aos operadores de nós. Portanto, a menos que as recompensas de aposta fornecidas pela EigenLayer sejam altas o suficiente, ela não será capaz de atrair muitos usuários para continuar apostando ativos em sua plataforma.
Portanto, acreditamos que embora existam atualmente muitos usuários apostando ativos no EigenLayer, não há muito espaço para o número de usuários subsequentes aumentar.
Escreva no final
Em geral, para EigenLayer, a cadeia de aplicativos, AVS e usuários são indispensáveis.
Portanto, acreditamos que o EigenLayer, como projeto carro-chefe do Restaking, está “deificado” e supervalorizado. O seu modelo de negócio é insuficiente para alcançar rentabilidade sustentável à medida que a novidade das pessoas desaparece.