Puntos clave:

• Bitcoin sufrirá su cuarto Halving en el bloque 840,000, (est. 20 de abril^th) con recompensas por bloque que caen de 6.25 BTC a 3.125 BTC.
• La rentabilidad de los mineros se verá presionada con los ingresos de emisión reducidos a la mitad, lo que promoverá una mayor eficiencia en las operaciones mineras, mientras que los ingresos basados en tarifas de transacción cobran mayor importancia.
• La demanda sostenida o creciente de Bitcoin puede compensar la venta forzada, disminuir la emisión y impulsar la acción del precio.

Introducción

En medio del actual entorno de incertidumbre macroeconómica, con inflación persistente y inminentes recortes en la tasa de fondos federales, efectos secundarios del próximo ciclo electoral, tensiones geopolíticas y niveles récord de deuda, un evento destaca como un faro de certeza: el 4 de Bitcoin^thhalving. Con su primer bloque (bloque génesis) minado en 2009, Bitcoin nació como una moneda digital escasa, descentralizada con una política monetaria predefinida, una tasa de inflación predecible y un suministro fijo de 21M BTC. Esta semana, la red de Bitcoin está lista para experimentar la cuarta reducción a la mitad 15 años después de su existencia, un evento fundamental para su política económica y propuesta de valor en el escenario global.

En este número del Estado de la Red de Coin Metrics, entendemos la importancia del halving, su impacto en actores clave en el ecosistema y los posibles efectos en el precio de BTC como el 4^thBitcoin se acerca a la reducción a la mitad.

El Significado de un “Halving”

Cada evento de reducción a la mitad es un momento crucial en el ciclo de vida de Bitcoin, ya que impacta directamente en su emisión y tasa de inflación, reduciendo las recompensas por bloque (nuevos bitcoins emitidos que incentivan a los mineros a producir bloques, manteniendo segura la red) y potencialmente enviando choques al valor de mercado de BTC debido a la mayor escasez.

Como su nombre lo indica, un "halving" se refiere a la reducción de la emisión de Bitcoin en un 50%, reduciendo efectivamente la tasa de inflación de Bitcoin, es decir, la tasa a la que entran nuevos bitcoins en el mercado. Con este halving, la emisión de Bitcoin pasará de 900 bitcoins al día (tasa de emisión del 1.8%) a 450 bitcoins al día (tasa de emisión del 0.9%). En consecuencia, las recompensas que reciben los mineros por validar nuevos bloques y asegurar la red (excluyendo las tarifas) también se reducen a la mitad, lo que afecta sus incentivos y rentabilidad (más sobre esto en la siguiente sección). El halving está programado para tener lugar cada 210,000 bloques, aproximadamente cada 4 años, y es inmutable: las reglas que rigen este proceso están grabadas en el mismo código que respalda la red de Bitcoin.

Fuente: Constructor de Fórmulas de Coin Metrics

La política monetaria de Bitcoin se muestra en el gráfico de arriba. Desde su inicio en 2009, la red ha experimentado tres eventos de halving, cada uno reduciendo a la mitad la recompensa por bloque para los mineros. El primer halving en noviembre de 2012 redujo la recompensa de (50 BTC a 25 BTC), seguido por el segundo en julio de 2016 (25 BTC a 12.5 BTC) y el más reciente en mayo de 2020 (12.5 BTC a 6.25 BTC). El próximo halving es estimadoocurrirá el 20 de abril^then el bloque 840,000 y reducirá la recompensa del bloque aún más a 3.125 BTC.

Fuente: Tablero de cuenta regresiva del halving de Bitcoin

Sin embargo, como Bitcoinavanza a lo largo de este cronograma, con una tasa de emisión en decadencia y ~19.7M de los 21M de suministro limitado ya minados, cada reducción incremental tendrá un impacto decreciente en el suministro total. En consecuencia, la importancia de futuras reducciones disminuirá gradualmente a medida que Bitcoin se acerque a su suministro finito.

Economía e incentivos para mineros

Los mineros juegan un papel indispensable en el ecosistema de Bitcoin, actuando como la columna vertebral de la seguridad y la integridad de la cadena de bloques. Utilizan potencia computacional de hardware especializado para hashar datos de transacciones, buscando un nonce—la solución a una función de hash—que, al encontrarse, valida un nuevo bloque y lo añade a la cadena de bloques de Bitcoin. Para una comprensión más profunda de las funciones de hash y los nonces, que subyacen en la Prueba de Trabajo (PoW) de Bitcoin, echa un vistazo a nuestro Fundacionesproblema en hashes.

A cambio del trabajo computacional, los mineros son recompensados con una recompensa de bloque (subsidio de bloque) que consiste en una cantidad predeterminada de bitcoins recién acuñados y las tarifas de transacción de las transacciones incluidas en un bloque.

Fuente: Datos Pro de la Red de Métricas de Moneda

La subvención del bloque forma el principal incentivo económico para los mineros. Sin embargo, con esta recompensa siendo reducida en un 50% de 6.25 BTC a 3.125 BTC, los mineros serán puestos a prueba ya que una fuente sustancial de ingresos disminuye. En consecuencia, se espera que las tarifas de transacción jueguen un papel cada vez más importante para los ingresos de los mineros, junto con la apreciación del valor de BTC en medio de una mayor demanda.

Desde el 3^rdEn el halving, los ingresos de Bitcoin por la subvención de bloques subieron a $43B, un 180% más alto que el halving anterior en 2016. Si bien las tarifas de transacción actualmente representan una parte más pequeña de los ingresos totales de los mineros, están creciendo en importancia con cada halving, con las tarifas generando un total de $2.5B, duplicándose desde el halving anterior.

Fuente: Datos de la red de Coin Metrics Pro

Los ingresos totales de la minería siguen alcanzando nuevas alturas, con las recompensas en bloque superando los $76 millones en un solo día el 11 de marzo.^th, un nuevo máximo histórico. Aunque la subvención de bloques disminuirá en términos de BTC, la apreciación del valor de mercado de BTC ha compensado esta disminución, lo que ha llevado a un mayor Ingresos denominados en USDpara los mineros. Con BTC mostrando fortaleza hacia el comienzo de este año, los mineros esperarán que esta tendencia se mantenga después del halving.

Además, los ordinales, que permiten la inscripción de datos como imágenes, video y texto en tokens no fungibles, también han aumentado las comisiones de transacción para los mineros. En el primer trimestre de 2024, los mineros ganaron un promedio de $3M diarios en comisiones de transacción, muy por encima de las normas históricas. De hecho, en mayo y diciembre de 2023, los ingresos por comisiones se dispararon a $17M y $24M respectivamente, lo que representa cerca de40% de los ingresos totales de los mineros de las tarifas en esos días. Con la próxima introducción de “Runas"—tokens fungibles en la red Bitcoin—junto con el halving, los mineros podrían ver aumentos adicionales en los ingresos basados en comisiones de transacción, potencialmente contrarrestando los impactos de una disminución en la subvención por bloque."

Rentabilidad y Eficiencia de la Minería

La rentabilidad minera está intrínsecamente relacionada con la eficiencia del hardware de minería utilizado, así como con el costo de la electricidad necesaria para alimentarlo. Esta relación se representa en el gráfico del costo de energía de equilibrio del ASIC proporcionado a continuación, que refleja el costo máximo de electricidad (en kWh) en el que diferentes modelos de ASIC (Circuito Integrado Específico de la Aplicación) utilizados en la minería de Bitcoin pueden seguir siendo rentables.

Fuente: Constructor de fórmulas de Coin Metrics

Los modelos ASIC más nuevos, como el Antminer S19 y S19 XP, son rentables a cualquier costo de electricidad por debajo de $0.13/kWh y $0.20/kWh en comparación con modelos más antiguos como el S9 y S17. Esto se debe a que los avances tecnológicos en el diseño de ASIC han llevado a mineros más eficientes energéticamente, lo que permite operaciones mineras rentables a tasas de electricidad más altas. Sin embargo, esta métrica está programada para reducirse a la mitad, lo que hará que estos modelos no sean rentables incluso a $0.08/kWh, la tarifa industrial promedio en los Estados Unidos. A medida que el 4...^thSe acerca el halving de Bitcoin, los mineros con acceso al hardware más eficiente y la electricidad más barata estarán mejor posicionados para resistir la reducción en las recompensas por bloque.

En consecuencia, empresas minerashan estado empleando estrategias como asociarse con proveedores de energía renovable, ubicar operaciones cerca de fuentes de energía más baratas y sostenibles, implementar técnicas avanzadas de enfriamiento y aprovechar la energía varada para mejorar sostenibilidad y rentabilidad. Aquellos cargados con hardware más antiguo y menos eficiente encontrarán cada vez más desafiante mantener operaciones rentables, lo que potencialmente podría llevar a un consolidación del poder de mineríaentre los operadores más eficientes y una eliminación gradual de los ASIC menos eficientes de la red.

Esto, a su vez, podría afectar la tasa de hash, una medida de los recursos computacionales asignados a la minería. La tasa de hash de Bitcoin ha crecido a 605 EH/s en la carrera hacia este halving. Sin embargo, después del halving, suele haber una disminución temporal en la tasa de hash a medida que hardware menos eficiente se desconecta. Para mantener el tiempo de bloque objetivo de 10 minutos, una caída en la tasa de hash puede encontrarse con un ajuste a la baja en la dificultad de Bitcoins, facilitando el proceso de hash bajo condiciones cambiadas.

Influencia de los impulsores de la demanda

Mientras que el halving es un evento del lado de la oferta, el impacto disminuyente de la emisión sugeriría que la demanda juega un papel crucial en impulsar el valor de mercado de un activo con una oferta inelástica como Bitcoin. El lanzamiento de los ETF de BTC al contado en enero ha catalizado una fuente sustancial de nueva demanda, alterando la dinámica del mercado de Bitcoin en comparación con ciclos de halving anteriores. Flujos sostenidos hacia los basados en EE. UU. y productos negociados en bolsa de Bitcoin recientemente aprobados en Hong Kong, junto con otras fuentes de demanda de fondos a los saldos de las empresas públicas y contratos inteligentes, ayudará a absorber la presión de las ventas forzadas y la oferta recién emitida de manera más efectiva.

Dinámica de precios

Como ocurre con cada halving, una pregunta central en la mente de todos es: ¿cómo afectará el halving al precio del Bitcoin? Si bien podemos extrapolar ideas del rendimiento durante los ciclos de halving anteriores, estos no necesariamente indican directamente los resultados futuros. Dado que solo hemos tenido tres halvings anteriores bajo condiciones de mercado variables y perfiles de inversores diferentes, predecir si el halving ya está reflejado en el precio puede ser engañoso a pesar de ser un evento conocido con antelación.

Fuente: Tarifas de referencia de Coin Metrics

El precio de Bitcoin tiende a moverse en ciclos de cuatro años. Si echamos la vista atrás a cada época de reducción a la mitad, el precio de Bitcoin ha apreciado sustancialmente en el año siguiente a cada evento de reducción a la mitad. Antes del 1^sten 2012, Bitcoin tuvo un rendimiento de más del 14,000% después del Halving. Después del 1^sty 2^ndDespués del halving, el precio del BTC aumentó más de un 5100% y un 1200%, respectivamente, alcanzando finalmente un máximo histórico aproximadamente 500 días después del halving. En la época actual que conduce al 4^thhalving, hemos visto una apreciación del 664% hasta el 15 de abril^th, con BTC alcanzando un máximo histórico de $73K antes de un halving por primera vez.

El papel de la demanda inducida por los ETF, y la atención subsiguiente ha resultado en una dinámica ligeramente diferente y promete desempeñar un papel desproporcionado en el futuro. Varios otros factores también podrían impulsar el lado de la demanda de la ecuación, como cambios macroeconómicos y de liquidez más amplios, cambios regulatorios, crecimiento en la adopción global de activos digitales, y la especulación que podrían influir en la trayectoria de precios de BTC.

Fuente: Tasas de referencia de Coin Metrics

El gráfico de retrocesos históricos anterior ilustra la resistencia en la trayectoria de precios de Bitcoin. A pesar de retroceder constantemente más del 70% lejos de los máximos históricos durante los ciclos de halving, el precio ha repuntado y establece nuevos máximos hacia el comienzo de cada ciclo. A medida que el 4^tha medida que se acerca el halving, aunque BTC pudo alcanzar ATHs incluso antes de que se desencadenara, es importante tener en cuenta la volatilidad del precio que podría surgir como resultado de condiciones externas o de la atención e especulación aumentadas en torno al propio halving.

Conclusión

El halving de Bitcoin ejemplifica un ritmo monetario predecible en medio de condiciones financieras inciertas. La escasez inherente y la naturaleza deflacionaria de Bitcoin lo convierten en un activo único en diversos ciclos económicos. Si bien la reducción de las recompensas por bloque afectará a los mineros, los impulsará hacia operaciones más eficientes y sostenibles. La convergencia de este evento del lado de la oferta y fuertes impulsores de la demanda sugiere que Bitcoin está preparado para su próxima etapa de crecimiento. Con una innovación constante en Bitcoin, como los próximos Runes y Bitcoin L2s, que potencian las tarifas de transacción y la escalabilidad, Bitcoin está bien posicionado para su próxima época.

Para explorar la dinámica de la minería de Bitcoin, la dominancia de ASIC y una cuenta regresiva en vivo para el 4 de Bitcoin^thHalving, sumérgete en nuestroPanel de minería de Bitcoin.

Información de Datos de la Red

Aspectos destacados del resumen

Fuente: Datos de la red Coin Metrics Pro

Las direcciones activas en Bitcoin disminuyeron un 10%, mientras que las direcciones activas en Ethereum permanecieron sin cambios durante la semana.Uniswap recibió una Notificación Wells de la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC), lo que llevó a una caída del 19% en su capitalización de mercado, a pesar del crecimiento en los volúmenes.

Descargo de responsabilidad:

1. Este artículo está reimpreso de [Estado de la Red de Coin Metrics]. Todos los derechos de autor pertenecen al autor original [Tanay Ved&Matías Andrade]. Si hay objeciones a esta reimpresión, por favor contacte al Gate Learnequipo, y ellos lo manejarán rápidamente.
2. Descargo de responsabilidad: Las opiniones expresadas en este artículo son únicamente las del autor y no constituyen ningún consejo de inversión.
3. El equipo de Gate Learn realiza traducciones del artículo a otros idiomas. Queda prohibido copiar, distribuir o plagiar los artículos traducidos a menos que se mencione.