Le marché de la crypto est tristement volatile. Pour les débutants cherchant à obtenir un rendement supplémentaire tout en conservant leurs jetons, la stratégie de l'appel couvert est un excellent point de départ. [1]En fait, début 2024 a vu Grayscale déposer une demande d'ETF Bitcoin Covered Call. Cela témoigne d'un intérêt croissant du grand public pour cette approche, où les investisseurs détiennent de la crypto au comptant tout en vendant des options d'achat pour percevoir des revenus de prime. Un appel couvert implique de détenir une certaine quantité d'un actif de crypto et de vendre simultanément des options d'achat du même actif. Cette configuration permet au vendeur de générer des revenus à partir des primes reçues. Dans les sections ci-dessous, nous examinerons comment fonctionne la stratégie, quand elle est la plus efficace, ses principaux avantages et risques, et quels plateformes de trading la supportent actuellement.

Stratégie d'appel couvert expliquée : détenir des jetons et vendre des options d'achat

La stratégie de l'appel couvert est relativement simple et se compose de deux étapes principales : détenir des actifs crypto et vendre des options d'achat. Voici un aperçu de son fonctionnement :

1. Détenir l'actif au comptant : Tout d'abord, l'investisseur doit détenir une certaine quantité d'un actif crypto, par exemple, 1 BTC. Cet actif sert de garantie pour l'option. Dans le cas où l'acheteur choisit d'exercer l'option, le vendeur est "couvert" et capable de livrer les jetons requis. C'est là que vient le nom de "call couvert".

2. Vente d'options d'achat : Ensuite, l'investisseur vend des contrats d'options d'achat pour le même montant de l'actif qu'il détient. A option d'achatdonne à l'acheteur le droit (mais pas l'obligation) d'acheter l'actif à un prix d'exercice prédéterminé à une certaine date d'expiration. En retour, le vendeur reçoit une prime à titre de compensation. Comme le vendeur détient une quantité équivalente d'actifs, il s'agit d'une alternative à faible risque à la vente à découvert d'options d'achat.

3. Attendre l'expiration et le règlement : À l'échéance, il y a deux résultats possibles : \
   Si le prix au comptant est inférieur au prix d'exercice, l'option expire sans valeur. Le vendeur conserve l'actif sous-jacent et la prime comme profit pur. Si le prix au comptant dépasse le prix d'exercice, l'acheteur exercera probablement l'option. Le vendeur doit vendre l'actif au prix d'exercice convenu, ce qui limite son potentiel de gain. Cependant, il conserve toujours la prime reçue. Dans ce cas, l'investisseur sécurise un revenu mais passe à côté de gains supérieurs au niveau de l'exercice.

Explication de la stratégie d'appel couvert (Source: Créateur de Gate Learn John)

Marchons à travers un exemple simple pour mieux comprendre cette stratégie :

Supposons que vous possédez 1 ETH qui se négocie actuellement à 2 000 $. Vous croyez que le prix n'excédera pas 2 500 $ dans le mois à venir, donc vous vendez une option d'achat d'un mois avec un prix d'exercice de 2 500 $. En retour, vous recevez une prime d'une valeur de 100 $. Voici comment les choses pourraient se dérouler :

1. ETH reste en dessous de 2 500 $ : Si ETH se retrouve à 2 400 $ (prix d'exercice <) à l'expiration, l'acheteur n'exercera pas l'option. Vous gardez votre 1 ETH et encaissez la prime de 100 $, gagnant ainsi 5 % sur votre position en un mois. Il s'agit d'une forme de revenu passif pour simplement détenir de l'ETH.
2. L'ETH dépasse les 2 500 $ : si l'ETH monte à 2 800 $, l'acheteur exerce l'option. Vous êtes tenu de vendre votre 1 ETH à 2 500 $, même si le prix du marché est plus élevé. Vous recevez 2 500 $ (prix d'exercice) + 100 $ (prime), pour un total de 2 600 $. Comparé à la détention et à la vente à 2 800 $, vous avez manqué 200 $ de potentiel de hausse. En d'autres termes, vous avez plafonné votre profit.

Exemple : Appel couvert en pratique (Source : Gate Learn Creator John)

Cet exemple montre comment les appels couverts peuvent générer un revenu régulier à partir des primes, tout en mettant en évidence le compromis : vous renoncez à une partie de la hausse si le marché monte de manière significative. Ensuite, nous discuterons des conditions du marché dans lesquelles cette stratégie est la plus efficace, ainsi que de ses avantages et inconvénients potentiels.

Conditions de marché appropriées : tendances latérales ou en hausse progressive

La stratégie de l'appel couvert n'est pas avantageuse dans tous les scénarios de marché ; elle est la plus efficace dans des environnements latéraux ou modérément haussiers. Si vous prévoyez une appréciation des prix limitée ou un mouvement lié à une fourchette, la vente d'options d'achat pour gagner des primes peut être un choix prudent. Voici deux situations idéales pour mettre en œuvre cette stratégie :

Marché latéral

Dans un marché où les prix fluctuent dans une certaine fourchette sans tendance claire à la hausse ou à la baisse, détenir l'actif seul peut ne pas générer de rendements significatifs. En vendant des options d'achat, vous pouvez générer un revenu supplémentaire grâce aux primes. Tant que le prix reste en dessous du prix d'exercice, vous conservez vos avoirs en cryptomonnaie et continuez à percevoir des primes. Même si le marché connaît de légères baisses, le revenu des primes peut compenser partiellement les pertes potentielles.

Tendances Progressivement Croissantes

Pendant les premières étapes d'un marché haussier ou d'une tendance à la hausse modeste, si vous croyez que le prix de l'actif augmentera légèrement à court terme sans une hausse significative, une stratégie d'appel couvert peut être bénéfique. Vous pourriez vendre des options d'achat avec des prix d'exercice légèrement supérieurs au prix actuel du marché. Si le marché monte modérément (sans atteindre le prix d'exercice), vous bénéficiez à la fois de l'appréciation de l'actif et du revenu de la prime. Même si le prix dépasse légèrement le prix d'exercice, vous êtes obligé de vendre l'actif à ce prix. En conséquence, vous sécurisez des bénéfices anticipés sans manquer significativement. Cette stratégie est particulièrement adaptée lorsque vous attendez de faibles gains ou des prix stables, car elle améliore les rendements de portefeuille et réduit les coûts de détention grâce aux revenus des primes.

Inversement, si vous anticipez des mouvements importants du marché, à la hausse ou à la baisse, un appel couvert peut ne pas être approprié. Une forte hausse des prix pourrait entraîner des opportunités manquées de bénéfices plus élevés, tandis qu'une baisse significative pourrait déprécier vos avoirs, les revenus des primes étant insuffisants pour couvrir les pertes. Dans de tels scénarios extrêmes, des stratégies alternatives (comme la détention de l'actif pour des hausses potentielles ou utiliser des options pour se couvrir contredéclins) pourraient être plus avantageux. Par conséquent, les débutants doivent évaluer si leur perspective du marché correspond aux hypothèses d'une tendance latérale ou de hausse progressive avant de mettre en œuvre une stratégie d'appel couvert.

Comparaison avec d'autres stratégies d'options courantes

Voici une comparaison de la stratégie de l'appel couvert avec d'autres stratégies d'options prévalentes :

Comparativement à d'autres stratégies, l'appel couvert est relativement simple et considéré comme une approche à faible risque. Dans le pire des cas, le vendeur est obligé de vendre l'actif détenu au prix d'exercice. Cela évite les appels de marge ou les pertes illimitées. De plus, en sélectionnant des options hors de la monnaie (avec des prix d'exercice supérieurs au prix du marché actuel), il y a plus de chances que les options expirent sans valeur. Cela permet au vendeur de conserver les revenus de la prime, louant ainsi efficacement les avoirs en crypto-monnaies. Ces caractéristiques rendent la stratégie attrayante pour les investisseurs traditionnels et souvent recommandée aux débutants. Pour les détenteurs à long terme, l'exécution répétée d'appels couverts peut accumuler des revenus de prime significatifs, ce qui réduit le coût de leurs avoirs.

Il est important de noter que les appels couverts ne protègent pas entièrement contre les baisses de la valeur de l'actif sous-jacent. Si le marché baisse de manière significative, la dépréciation de vos avoirs en cryptomonnaie peut ne pas être entièrement compensée par le revenu des primes. Par conséquent, cette stratégie est la plus efficace dans des scénarios neutres à légèrement haussiers et comporte toujours des pertes potentielles en cas de forte baisse. Les débutants ne devraient pas considérer le revenu des primes comme une assurance infaillible, car il ne fait que renforcer les rendements tout en atténuant légèrement le risque à la baisse.

Lorsqu'ils emploient une stratégie d'appel couvert, les investisseurs doivent également être prêts pour la possibilité que leurs actifs soient vendus. Si l'option est exercée, votre cryptomonnaie sera vendue au prix d'exercice (ou réglée en valeur équivalente par l'échange, selon le contrat), réduisant ainsi vos avoirs. Il est particulièrement important de le prendre en compte si votre plan d'investissement implique une détention à long terme sans vente. Cependant, les investisseurs peuvent choisir de clôturer ou de reporter la position avant l'expiration (en rachetant l'option vendue ou en prolongeant la date d'expiration) pour éviter la livraison réelle. Cela implique des techniques avancées, des coûts supplémentaires et de l'expérience, et n'est pas recommandé aux débutants.

En résumé, le compromis principal de la stratégie de l'appel couvert réside dans l'équilibre entre le revenu immédiat et les gains futurs potentiels : en gagnant un revenu de prime, vous plafonnez inhérentiellement une partie des profits lors de mouvements de marché extrêmes. Comprendre cet équilibre permet aux investisseurs d'appliquer la stratégie de manière efficace sans s'écarter de leurs objectifs d'investissement.

Plateformes soutenant la stratégie de l'appel couvert

Aujourd'hui, de nombreux outils et plates-formes facilitent la mise en œuvre de la stratégie de l'appel couvert pour les investisseurs. Nous explorerons quelques plates-formes représentatives pour illustrer comment elles soutiennent l'exécution de cette stratégie.

Ribbon Finance — Stratégie d'appel couvert automatisé

Ribbon Financeest une finance décentralisée (DeFi) protocole sur Ethereum qui offre divers produits d'investissement structurés. Un de ses produits les plus populaires est le Theta Vault, qui exécute automatiquement des stratégies de vente d'options couvertes pour aider les utilisateurs à gagner des revenus sur leurs actifs cryptographiques. Les utilisateurs déposent simplement des actifs, tels que l'ETH ou le BTC, dans les contrats de coffre-fort de Ribbon, et la plateforme vendra des options d'achat hors du marché (OTM) chaque semaine. Cela aide à gagner des primes et réinvestit automatiquement les bénéfices. Ce mécanisme automatisé permet même aux débutants, qui peuvent ne pas être familiers avec les options, de participer à des stratégies de vente d'options couvertes et de gagner des primes. Les contrats intelligents de Ribbon ont été audités par plusieurs parties et ont attiré un capital significatif. Cela démontre la popularité de telles stratégies de 2023 à 2025.

Dans la stratégie Vault Theta de Ribbon, le prix d'exercice est généralement fixé à un certain pourcentage au-dessus du prix actuel du marché chaque semaine, ce qui réduit les chances que l'option d'achat soit exercée. Si l'option expire sans valeur, les primes collectées sont automatiquement réinvesties dans le Vault, augmentant ainsi les avoirs de l'utilisateur. Si l'option est exercée (c'est-à-dire si le prix atteint le prix d'exercice), le Vault vend une partie de l'actif sous-jacent selon la stratégie, remplissant ainsi son obligation. Pour les déposants, cela peut entraîner une légère réduction des avoirs en jetons, mais elle est compensée par la réception de la valeur équivalente en monnaie fiduciaire et de revenus de prime. Il est également important de noter que Ribbon facture à la fois des frais de gestion et de performance, et qu'il existe des risques inhérents liés aux contrats intelligents. Cela dit, Ribbon Finance abaisse considérablement la barrière technique pour permettre aux particuliers de participer aux stratégies d'options d'achat couvertes. Il offre un moyen sans intervention et efficace en temps pour générer un rendement grâce aux primes d'options.

Ribbon Finance propose l'exécution automatisée de la stratégie Covered Call (Source: Gate Learn Creator John)

Deribit - La plus grande bourse d'options cryptographiques au monde

Deribit est connu pour proposer le trading d'options sur des cryptomonnaies grand public telles que Bitcoin et Ethereum, représentant environ 70% du marché mondial des options crypto. Les utilisateurs peuvent ouvrir un compte sur Deribit et utiliser des actifs tels que BTC ou ETH comme garantie. Grâce à une interface de trading intuitive, ils peuvent pleinement exécuter la stratégie d'appel couvert : sélectionner des dates d'expiration d'option et des prix d'exercice, passer des ordres de vente d'options d'achat, et se couvrir automatiquement avec leurs positions au comptant.

Comparé à d'autres échanges centralisés, Deribit se distingue par sa haute liquidité, ses carnets de commandes profonds et des frais d'options relativement bas. Il propose également un Block RFQSystème de demande de devis sur mesure pour les traders institutionnels, qui leur permet de demander des devis de manière privée à plusieurs teneurs de marché sans exposer de gros ordres au carnet public. Par exemple, une institution cherchant à exécuter un gros trade en bloc, tel que des options d'achat de 50 BTC, peut initier une demande de devis pour une stratégie à une seule jambe ou à plusieurs jambes. En quelques secondes, ils reçoivent des devis concurrentiels de plusieurs teneurs de marché et peuvent effectuer des transactions aux meilleurs prix disponibles. Cela améliore significativement la découverte des prix et minimise le glissement. Les teneurs de marché peuvent répondre avec des options Tout ou Rien (exécution complète) ou Partie quelconque (exécution partielle). Cela garantit que les besoins complexes des clients institutionnels sont satisfaits de manière efficace, avec des coûts de transaction réduits et une exécution rapide.

Deribit offre également une plus grande flexibilité en termes de prix d'exercice. Il permet aux traders de choisir ou de personnaliser les prix d'exercice qui correspondent plus étroitement à leurs objectifs stratégiques. Cela améliore l'efficacité du capital et la gestion des risques. La plateforme stratégie de prix d'exercice dynamiqueajuste les intervalles en fonction des mouvements de prix sous-jacents, de la volatilité et de la demande des utilisateurs, garantissant ainsi une profondeur et une liquidité continues dans la chaîne d'options. Pour les contrats mensuels et trimestriels standard, le prix d'exercice du BTC est fixé à des intervalles de 1 000 $ et celui de l'ETH à 50 $. Cependant, pour les options à court terme telles que les 'options quotidiennes' expirant dans deux jours, les prix d'exercice sont répertoriés à des incréments plus fins de 125 $ (BTC) ou 5 $ (ETH), dans une plage de ±5% du prix au comptant, ce qui facilite la couverture précise ou la spéculation à court terme. Si le prix sous-jacent franchit les prix d'exercice extérieurs ou intérieurs existants, le système ajoute automatiquement de nouveaux prix d'exercice pour améliorer la flexibilité. De plus, Deribit fixe la plage de couverture Delta de l'acheteur entre 0,1 et 0,9 (et de –0,1 à –0,9 pour le vendeur). Cela garantit que les traders peuvent trouver des prix d'exercice idéaux pour le positionnement et la gestion des risques dans divers scénarios de marché.

Gate.io — Exécution manuelle de la stratégie d'appel couvert

Gate.io permet également aux investisseurs d'exécuter manuellement une stratégie d'appel couvert. En déposant du BTC, de l'ETH ou d'autres actifs comme garantie, les utilisateurs peuvent vendre des options d'achat, mettant ainsi en œuvre la stratégie d'appel couvert. Tant qu'il y a suffisamment de positions au comptant ou de marge sur le compte, la plateforme reliera la position au contrat d'options vendu. Cela garantit que l'appel est entièrement "couverte" plutôt qu'un appel non couvert. En 2025, la gamme d'options disponibles sur Gate.io s'est étendue du BTC et de l'ETH à divers actifs cryptographiques tels que SOL, ADA, DOGE et LTC, répondant aux besoins stratégiques diversifiés des investisseurs.

Comparé aux solutions automatisées comme Ribbon, exécuter manuellement la stratégie de l'appel couvert sur Gate.io nécessite plus de connaissance et d'expérience. Cependant, cette approche offre une plus grande flexibilité et le potentiel de capturer des rendements améliorés pour les utilisateurs avancés qui souhaitent contrôler chaque paramètre.

Par exemple, les utilisateurs peuvent utiliser des outils de volatilité, tels que Cônes de volatilité AmberdataAPI ou Outil CME QuikVol, pour calculer la volatilité historique sur 30, 90 et 180 jours et la comparer avec la actuellevolatilité implicite(IV). Cela permet aux utilisateurs d'évaluer intuitivement si la volatilité actuelle est élevée ou faible et d'ajuster en conséquence leurs prix d'exercice. Par exemple, si IV se situe entre 50% et 75%, ils pourraient choisir un prix d'exercice d'environ 10% au-dessus du prix actuel du marché. Si IV dépasse 75%, ils peuvent opter pour un prix d'exercice 1,5 fois le prix actuel, ce qui leur permet de gagner des primes plus élevées. En combinant cela avec une plage de delta d'options (0,1 à 0,9), les utilisateurs peuvent créer un mécanisme de sélection automatisé des prix d'exercice basé sur les données : une volatilité plus élevée conduit à des prix d'exercice plus élevés et à des revenus de prime plus importants, tandis que le prix d'exercice peut être ajusté après la diminution de la volatilité pour équilibrer les gains potentiels et la gestion des risques.

Trading d'options Gate.io (Source: Gate.io)

Conclusion

La stratégie de l'appel couvert offre aux investisseurs en crypto une manière structurée de générer un rendement sur les avoirs inactifs en collectant des primes d'option. Dans le paysage en évolution de 2025, à mesure que les dérivés de crypto mûrissent et que l'infrastructure s'améliore, cette stratégie financière autrefois traditionnelle a été avec succès adaptée aux actifs numériques et est désormais facilement accessible aux utilisateurs individuels via à la fois des protocoles décentralisés et des bourses d'options dédiées. Pour les débutants, l'attrait réside dans sa mécanique relativement simple et son profil de risque défini. Cependant, il est important de noter que le potentiel de revenu a un coût en limitant la participation à la hausse. En tant que tel, il est encouragé aux investisseurs de bien comprendre les termes des contrats d'options, de commencer avec des tailles de position modestes et de choisir des plateformes réputées pour l'exécution. Lorsqu'ils sont déployés de manière réfléchie, les appels couverts peuvent servir d'outil d'amélioration des flux de trésorerie cohérent pour les détenteurs de jetons, en particulier dans des marchés latéraux ou modérément haussiers. En tant que tel, il devient un élément précieux d'une stratégie de gestion d'actifs cryptographiques plus large.