1. Вступ

У попередній статті, ми дослідили ключові характеристики основних стабільних монет, таких як USDT, USDC та DAI, проаналізували невдали проекти стабільних монет та причини їх злету, а також переглянули швидко змінюючийся регуляторний ландшафт для стабільних монет у різних країнах.

На 11 вересня 2024 року загальна капіталізація стейблкоїнів перевищила 170 мільярдів доларів, позначивши найвищу точку з листопада 2022 року. Як вже зазначалося раніше, регуляторні рамки для стейблкоїнів розвиваються в багатьох країнах, що призводить до зростання кількості проектів стейблкоїнів.

У цій статті ми докладно розглянемо особливості та побоювання недавно з'явившихся стейблкоїнів, підкреслюючи їхні точки відмінності від існуючих. Ми також обговоримо потенційний ріст ринку стейблкоїнів порівняно з традиційним ринком іноземної валюти.

2. Швидкий ріст нових проектів стейблкоїнів

Кількість проєктів стейблкоїнів на криптовалютному ринку зростає імпресивною швидкістю. За даними DeFiLlama, кількість проєктів стейблкоїнів зросла з 27 у квітні 2021 року до 182 до липня 2024 року, що відображає зростання на 574% всього за три роки.

Як зазначено у попередній статті, звіт Tether за четвертий квартал 2023 року показав чистий прибуток приблизно $2.9 мільярда та чистий операційний дохід близько $1 мільярда. Circle також повідомив про доходи приблизно $779 мільйонів за першу половину 2023 року. Неабияк, загальний дохід Tether за 2023 рік становив $6.2 мільярда, перевищуючи щорічний дохід BlackRock у розмірі $5.5 мільярда за цей же період.

Незважаючи на значні прибутки від їх заставних активів, емітенти стабільних монет ще не розподілили ці доходи серед власників стабільних монет. Розпізнавши це, нові проекти стабільних монет виникають зі стратегіями, спрямованими на поділ прибутків від заставних активів з власниками їх стабільних монет.

Додатково, стейблкоїни, побудовані на протоколах децентралізованих фінансів (DeFi), використовують різноманітні інноваційні стратегії. Однією з ключових особливостей цих нових стейблкоїнів є використання Живих Стейкінгових Токенів (LSTs) як застави для збільшення прибутковості.

У минулому DAI від MakerDAO було забезпечено ETH, але користувачі, які заставляли ETH як забезпечення, не могли отримувати винагороду за ставку. Натомість, недавні проекти стейблкоїна використовують LST як забезпечення, що дозволяє користувачам отримувати винагороду за ставку, підвищуючи ефективність капіталу. Цей підхід сприяє інноваціям на ринку стейблкоїнов, пропонуючи більше цінності користувачам.

2.1. Детальний огляд ключових нових проектів стейблкоїнів

2.1.1. USDY (Ondo Finance)

Ondo Finance, запущений в серпні 2022 року, зібрав $20 мільйонів у раунді фінансування серії A, який очолили Pantera Capital та Founders Fund, з помітною участю від Coinbase Ventures, Wintermute та Tiger Global. Одним із флагманських продуктів Ondo Finance є USDY.

USDY - це "токенізована нота", підтримана короткостроковими облігаціями США та банківськими вкладами. Ondo Finance пропонує два типи токенів: USDY та rUSDY, які можна легко обміняти на їхній платформі. rUSDY - це *токен переоцінки, який зберігає свою вартість у $1, розподіляючи відсотки. Натомість, USDY зберігає фіксовану кількість токенів, із часом збільшуючи свою вартість, в той час як rUSDY зберігає свою вартість $1 шляхом налаштування кількості токенів, утримуваних користувачами.

🔎 Перебазування - це механізм, який налаштовує загальний обсяг токенів, щоб зберегти стабільну ціну, зазвичай $1, змінюючи кількість токенів, які утримують користувачі, без зміни їх власницького відсотка.

Ключові особливості USDY:

• Власники токенів USDY отримують відсотки, зароблені від заставних активів, зі змінною процентною ставкою близько 5,3%.
• Токени можна переказувати on-chain 40-50 днів після покупки.
• Щоденні та щомісячні звіти надаються через довіру Ankura, забезпечуючи повну прозорість.
• Для зменшення ризиків регулювання в США, USDY доступний виключно для іноземних інвесторів.
• Окреме юридичне утворення, Ondo USDY LLC, забезпечує віддаленість від банкрутства.
  • Віддаленість від банкрутства означає, що активи захищені від включення до майна емітента у разі банкрутства, захищаючи вартість для власників токенів.
• USDY зареєстровано в Фінансовій мережі з боротьби з фінансовими злочинами (FinCEN) Міністерства фінансів США як управляючий конвертованою віртуальною валютою (CVC) та постачальник фінансових послуг.

Щомісячний звіт Ondo Finance за серпень, джерело:Ondo Фінанси

• Значення USDY: Приблизно 384,64 мільйона доларів
• Ринкова вартість забезпечувального активу: Приблизно 395,49 мільйона доларів (відсоток забезпеченості 102,8%)
• Заставни майно: 100% облігації Уряду США, $12,406 готівкою
• Очікуваний дохід: 4.41%

TVL USDY, джерело:Ondo Фінанси

USDY працює на семи блокчейн-мережах: Ethereum, Arbitrum, Aptos, Sui, Cosmos (Noble), Solana та Mantle, і має намір розширювати свою діяльність. За даними RWA.xyz, на 18 вересня 2024 року USDY має ринкову капіталізацію у розмірі $396.69 млн, що робить його третім за розміром стейблкоїном, підтриманим облігаціями, після BUIDL від BlackRock і FOBXX від Franklin Templeton.

2.1.2. USDM (Протокол гори)

У червні 2024 року Mountain Protocol залучив 8 мільйонів доларів у раунді фінансування серії A, очолюваному Multicoin Capital, з участю Coinbase Ventures, Castle Island Ventures, Bankless Ventures та Wormhole. Флагманський продукт протоколу - це USDM, токен, що перебазується на основі ERC-20, підтриманий короткостроковими облігаціями США.

Основні характеристики USDM:

• USDM розподіляє дохід серед власників токенів шляхом коригування обсягу токенів, схоже на інші токени з переосмисленням.
• Користувачі, які підтвердили свою особу, можуть емітувати та обмінювати USDM без дозволу.
• Щомісячне підтвердження резервів здійснюється групою Nephos, бухгалтерською фірмою з Великобританії, що забезпечує прозорість у управлінні заставою.
• Як і інші стейблкоїни, Mountain Protocol забезпечує відсутність банкрутства через окреме юридичне утворення.
• USDM спрямований на іноземних інвесторів, що зменшує вплив регуляторних ризиків у США.
• Протокол гори отримав ліцензію на здійснення діяльності з цифрових активів (ліцензія №202302512) від Бермудського валютного управління (BMA).

Щомісячний звіт Mountain Protocol за серпень, джерело:Протокол гірського масиву

• Випуск та резерви
  • Обігова кількість USDM: Приблизно 53.12 мільйона доларів
  • Значення резервних активів USDM: $54.47 мільйона (коефіцієнт застави 102.55%)
• Заставні активи
  • U.S. Treasury bonds: Близько $26.95 мільйонів (49.47%)
  • Токенізовані короткострокові фонди Урядової казни США: Приблизно 16,92 мільйона доларів (31,06%)
  • Токенізовані грошові ринкові фонди: Приблизно $10.28 мільйонів (18.87%)
  • Стейблкоін: Близько $230,000 (0.42%)
  • Готівка: Приблизно $98,742 (0.18%)

USDM Mountain Protocol слідує стабільній стратегії розширення та наразі підтримує кілька блокчейнів, сумісних з EVM, включаючи Ethereum, Arbitrum, Optimism, Polygon та Base. Однією з ключових відмінностей між USDM та USDY від Ondo є використання токенізованих коштів, таких як BUIDL та USTB, у своїх резервах. Наразі USDC є єдиною валютою, яку можна використовувати для емісії USDM. Однак є плани в майбутньому ввести опцію банківського безготівкового переказу.

2.1.3. USDe (Ethena Labs)

Компанія Etena Labs успішно завершила стратегічний раунд фінансування на суму $14 мільйонів, який очолив Dragonfly Capital і Maelstrom, з додатковою підтримкою від Binance Labs. Компанія подальше прискорила свій вхід на ринок через запуск пула на біржі Binance. Флагманський продукт Etena Labs, USDe, розроблений як рішення криптовалютного стейблкоїна, яке не покладається на традиційні банківські системи.

USDe постачання, джерело:Ethena

USDe, описаний як "крипто-похідний синтетичний долар", використовує stETH як основний заставний актив. На 19 вересня 2024 року USDe має ринкову капіталізацію у розмірі $2.6 мільярда, що робить його найбільшим серед нових проектів стейблкоїнов.

Основні особливості USDe:

• Синтетичний долар: USDe забезпечений криптовалютними активами, такими як LSTs, і підтримується через короткі фьючерсні позиції, створюючи систему синтетичного долара.
• Дельта-нейтральна стратегія: Ця стратегія поєднує забезпечувальні активи з еквівалентною короткою похідною позицією, стабілізуючи вартість портфеля.
  • Стратегія delta-neutral поєднує свої забезпечувальні активи, в основному stETH, з еквівалентною короткою похідною позицією, зберігаючи стабільну вартість в доларах США. Це дозволяє USDe зберігати свій курс $1, використовуючи волатильні криптовалютні активи, такі як stETH, як забезпечення.

Структура USDe, джерело:Ethena Labs Gitbook

• Генерація доходу: USDe пропонує користувачам можливість отримувати дохід, ставлячи свої USDe, щоб отримати sUSDe.
  • Протокол Etena отримує дохід з двох основних джерел:
  1. Нагороди за стейкінг від застосованих активів, таких як stETH.
  2. Прибуток від фінансування та різниця в базі з позицій деривативів, захищених дельта-геджуванням.
• Стійкість до цензури: через свою незалежність від традиційної банківської системи, USDe має високий рівень стійкості до цензури.

Однак, незважаючи на його інноваційний підхід, USDe несе певні ризики, які описані в офіційній документації Etena Labs:

• Ризик фінансування: Тривалі від'ємні ставки фінансування можуть призвести до збитків.
• Ризик ліквідації: Різниця в ціні між забезпечувальними активами та деривативними позиціями може призвести до ліквідації.
• Ризик утримання: USDe покладається на постачальників «Позабіржового розрахунку (OES)», таких як Copper, Ceffu та Fireblocks, для зберігання забезпечувальних активів, створюючи операційну залежність.
• Ризик невдачі обміну: Існує ризик, пов'язаний з невдачею централізованих обмінів, що беруть участь в похідній торгівлі.
• Ризик застави: Надійність та цілісність ETH LSTs є важливими для забезпечення стабільності системи.

USDe представляє інноваційний підхід на ринку стейблкоїнів, використовуючи криптовалютні активи, такі як LST, як заставу та впроваджуючи стратегію дельта-нейтралітету для забезпечення стабільності цін. Цей метод відрізняє USDe від традиційних стейблкоїнів, які підтримуються фіатними валютами, пропонуючи децентралізовану та ефективну альтернативу. Проте, він також вносить унікальні ризики, збалансувавши інновації з ризиками в еволюційній криптовалютній екосистемі. Підхід USDe є значним експериментом на ринку стейблкоїнів, який потенційно формує майбутнє ринку стейблкоїнів.

2.1.4. LISUSD (Lista DAO)

Недавно Lista DAO завершила успішний конфіденційний раунд фінансування на суму $10 мільйонів, очолюваний Binance Labs. Проект працює як протокол ліквідності з відкритим вихідним кодом, який генерує дохід від криптовалютних активів і пропонує децентралізовані позики стабільних монет через свій флагманський продукт, LISUSD.

Основні функції LISUSD:

1. Де-стейблкоїн: LISUSD описується як «децентралізований стейблкоїн» або «Де-стейблкоїн», дозволяючи помірні коливання цін замість строгої стабільності ціни.
2. Заставні активи: LISUSD приймає різноманітні криптовалютні активи як заставу, включаючи BNB, ETH, BTCB, slisBNB та WBETH. Однією з ключових функцій є використання LST та токенів для ліквідації стейкінгу (LRT) як застави, що підвищує доходність та капітальну ефективність.
3. Децентралізація: LISUSD має на меті бути повністю децентралізованим стейблкоїном, відрізняючись від активів, таких як DAI, які залежать від централізованих активів, таких як USDC.
4. Гнучка фіксація: LISUSD дозволяє незначні коливання цін, зумовлені ринком, а не строге закріплення за $1.

Фактори ризику LISUSD:

1. Волатильність застави: Використання різних волатильних криптовалютних активів, включаючи LST та LRT, як заставу, вносить ризик того, що зміни в цінності цих активів можуть вплинути на стабільність LISUSD.
2. Ризики смарт-контрактів: Складність протоколу може викласти користувачів ризикам, які випливають з вразливостей його смарт-контрактів.

LISUSD пропонує відмінний підхід до стейблкоїнів за моделлю "Де-стейблкоїн", з фокусом на децентралізацію, капіталефективність та гнучку стабільність ціни. Використовуючи токени LST та LRT як заставу, це відкриває можливості для вищих прибутків та масштабованості. Однак це також приносить ризики, пов'язані з волатильністю активів та надійністю смарт-контрактів.

По мірі еволюції ринку стабільних монет інновації, такі як LISUSD, надають користувачам більше варіантів і потенціал доходності. Однак вони також вводять нові ризики, зокрема щодо невизначеності регулювання та стабільності криптовалютного застави. Реакція регуляторів та прийняття ринком таких інновацій буде вирішальними для визначення успіху проєктів, таких як LISUSD Lista DAO.

3. Застереження щодо нових проектів стабільних монет

3.1. Невизначеність визначень та регулятивна неоднозначність

Зростання нових цифрових активів, таких як USDY, USDM, USDe та LISUSD, викликає виклики через їх відмінні характеристики від традиційних стейблкоїнов, що потенційно може спричиняти плутанину серед інвесторів.

• USDY та USDM: Ці токени забезпечують дохід від облігацій Урядового казначейства США, що збільшує ймовірність їх класифікації як цінних паперів згідно існуючих законів, а не стейблкоїнів.
  • Зокрема, обидва уникають явного позначення себе як «стабільні монети».
  • Ondo Finance визначає USDY як «токенізовану ноту, забезпечену короткостроковими облігаціями США та вимоговими депозитами».
  • Mountain Protocol описує USDM як «ERC20 перебазований токен».
• USDe та LISUSD: Засновані на інфраструктурах LST, ці токени можуть бути класифіковані як алгоритмічні стабільні монети.
  • Etena Labs називає USDe «криптозабезпеченим синтетичним доларом», підтриманим реальними активами та зберіганням on-chain.
  • Список DAO визначає LISUSD як «децентралізовану стейблкоін (Де-стейблкоін), яка м'яко прив'язана до долара США, підтримана заставою».

Відсутність чітких визначень створює ризики для регулювання. Те, як класифікуються ці активи, значно вплине на їхню діяльність та майбутній зріст. Якщо регулятори визначать їх як цінні папери або алгоритмічні стабільні монети, ці проекти можуть стикнутися з обмеженнями в діяльності або перешкодами в дотриманні вимог, що може обмежити їх розширення.

3.2. Обмежена корисність та зростаюча конкуренція

Нові проекти стейблкоїнів також стикаються з викликом обмеженої корисності та все більш конкурентним ландшафтом. Якщо ці проекти не зможуть отримати визнання як традиційні стейблкоїни в рамках регулятивних структур, вони можуть зазнати труднощів у виконанні ключових функцій, таких як міжнародні перекази, платежі та підтримка обміну. Ця обмеженість може обмежити їх корисність в основному до екосистем DeFi, обмежуючи більший прийом та потенціал довгострокового зростання.

Крім того, постійне з'явлення проектів з подібними стратегіями посилює конкуренцію на ринку стейблкоїнов. Наприклад, deUSD від Elixir, який використовує стратегію з дельта-нейтральністю, схожу на USDe від Etena Labs, є лише одним з багатьох новачків. Ця збільшена конкуренція може покласти значний тиск на прибутковість та зростання окремих проектів, додатково підкреслюючи необхідність для кожного проекту розвивати унікальну цінність та стійку бізнес-модель.

3.3. Контроверзія щодо переоцінки управлінського токену

Існує постійна суперечка навколо переоцінки управлінських токенів, випущених новими проєктами стейблкоїнів, що підкреслює розрив між ринковими очікуваннями та фактичним бізнес-масштабом.

Згідно з Coindesk на 30 липня 2024 року, у той час як у USDC була ринкова капіталізація у розмірі $33,5 мільярда, її емітент, Circle, оцінювався лише в $5 мільярдів. Це робить оцінку Circle приблизно на 15% від ринкової капіталізації USDC, що вважається стандартним співвідношенням для видавців основних стейблкоїнов.

Проте нові проекти показують помітно різний тренд:

• USDY та ONDO: ринкова капіталізація USDY становить близько $340 мільйонів, тоді як повністю розведена вартість (FDV) ONDO становить приблизно $6.9 мільярдів — у 20 разів більше, ніж ринкова капіталізація USDY.
• USDe та ENA: ринкова капіталізація USDe становить близько $2.5 мільярда, тоді як FDV ENA складає близько $3.9 мільярда—1.56 рази більше, ніж ринкова капіталізація USDe.

Цей тренд відображає підвищені очікування ринку стосовно нових проектів стейблкоїна та Real World Assets (RWA). Інвестори надають велику цінність їхньому інноваційному потенціалу, але це також несе значний ризик. Поточні оцінки ONDO та ENA можуть бути вважані занадто високими у порівнянні з їхнім фактичним бізнес-масштабом та потенціалом, що вказує на можливість майбутніх корекцій на ринку.

3.4. Ризики, пов'язані з випуском токенів управління

Більшість нових проектів стейблкоінів, за винятком Mountain Protocol, випускають токени управління. Це представляє собою значне відхилення від традиційних стейблкоінів, таких як USDT та USDC.

Хоча управлінські токени можуть ефективно стимулювати розвиток на ранніх етапах та сприяти залученню спільноти, вони також вводять регуляторні та операційні складнощі.

3.5. Структурні ризики

Інноваційні підходи, які використовуються новими проектами стейблкоїнів, відкривають можливості, але вони також супроводжуються вбудованими структурними ризиками, які можуть вплинути на стабільність та довгострокову стійкість цих проектів.

3.5.1. USDY та USDM: Ризики управління заставними активами

USDY та USDM обидва використовують облігації Скарбниці США та банківські вклади як заставу. Хоча ця структура забезпечує шар стабільності, вона викладає проекти ризикам, подібним до тих, з якими стикається USDC під час невдач Сільвергейт Банк та Сіліконова Долина Банк.

• Ризик недостачі банку: Якщо фінансові установи, які утримують банківські вклади, які використовуються як застава, зазнають недостачі, стабільність вартості стейблкоїна може бути серйозно підірвана.
• Ризик коливань вартості скарбниці: Зміни процентних ставок можуть безпосередньо впливати на вартість скарбничих облігацій, що використовуються як застава. Наприклад, зростання процентних ставок може знизити вартість облігацій, що створює ризик дезавалювання застави.
• Ризик ліквідності: У випадку великомасштабних запитів на викупкою, швидке ліквідація короткострокових облігацій Скарбниці може призвести до втрат, особливо під час періодів стресу на ринку.

3.5.2. USDe та LISUSD: Ризики заставної криптовалюти

USDe та LISUSD використовують структуру застави на основі криптовалютних активів, що викладає їх унікальним ризикам.

• Ризик взлому: Ці проекти вразливі до хакерських атак, які використовують слабкі місця в смарт-контрактах, що потенційно може призвести до значних втрат забезпечення. Одним з відомих прикладів є Prisma Finance, яка постраждала від хакерської атаки 28 березня 2024 року, що призвело до втрати приблизно 11,6 мільйонів доларів у стейблкоїнах, заснованих на LST.
• Структурний ризик:
  • Стратегія дельта-нейтрального USDe: USDe використовує стратегію дельта-нейтрального, яка може стати вразливою під час періодів екстремальної ринкової волатильності або дефіциту ліквідності. Якщо ринкові умови стрімко змінюються, утримання позицій забезпечення може стати викликом, загрожуючи стабільності вартості токена. Цей ризик особливо виражений нарівні з властивою волатильністю ринку криптовалют.
  • Багатофакторна система LISUSD: підхід LISUSD передбачає використання різноманітних криптовалютних активів як застави, що пропонує потенційну диверсифікацію ризиків. Однак водночас індивідуальні ризики кожного активу можуть накопичуватися, збільшуючи складність та вразливість загальної системи. Коли волатильність цін на кілька криптовалютних активів діє одночасно, важко забезпечувати стабільність системи в цілому.
• Ризик відстиків: вартість токена може відхилятися від своєї цілі у $1 під час екстремальної волатильності ринку, масштабних запитів на викуп або алгоритмічних порушень. Відстикання підриває довіру користувачів і може дестабілізувати весь систему, потенційно загрожуючи виживанню проекту. Алгоритмічні стабільні монети особливо вразливі до цього ризику, як показано обвалом екосистеми Terra/Luna.
• Ризик залежності від Oracle: Системи Oracle, які надають зовнішні дані про ціни, є критичними для забезпечення стабільності в цих проектах. Помилки або маніпулювання даними Oracle можуть підігрозити весь систему. Оскільки оракули є необхідними для обчислення коефіцієнтів забезпечення та спровокованих ліквідацій, неточності або підробка можуть призвести до значних розладів на платформі.

Незважаючи на ці ризики, нові проекти стейблкоїнів продовжують привертати увагу своїми інноваційними підходами. Вони мають потенціал служити мостом між традиційною фінансовою сферою та екосистемою DeFi. Однак регуляторні невизначеності, обмежена корисність та складнощі моделей управління стануть ключовими факторами у визначенні їхнього довгострокового успіху.

4. Наступна фаза ринку стейблкоїнів: цифрові інновації на ринку Форекс

4.1. Поточний стан ринку стейблкоїна

Частка торгівлі стейблкоінами USD та EUR, джерело:Kaiko

Наразі стабільний ринок в основному контролюється токенами, підтриманими доларом США. За даними Kaiko, приблизно 90% всіх криптовалютних транзакцій здійснюються за допомогою стабільних монет, підтриманих доларом США. У 2024 році середньотижневий торговий оборот цих стабільних монет досяг $270 мільярдів—на 70 разів перевищуючи обсяг стабільних монет, підтриманих євро.

Хоча стейблкоїни, прив'язані до інших фіатних валют, мають менший ринковий обсяг, вони показують стабільний ріст.

• Стабільні монети, що базуються на євро, тепер становлять 1,1% від загальної кількості транзакцій, що є значним зростанням по відношенню до 2020 року.
• Стабільні монети, пов'язані з фунтом стерлінгів, японської єни та сінгапурського долара, також з'явилися, хоча їх частка на ринку залишається мінімальною.

4.2. Потенціал для розширення ринку стейблкоїнів

Під час узгодження регулятивних рамок очікується зростання стейблкоїнів, підтриманих ширшим спектром фіатних валют. Декілька чинників сприяють цьому потенційному розширенню:

• Структура валютного ринку:
  • Згідно з звітом 2022 року Банку міжнародних розрахунків (БІС), на світовому валютному ринку домінує ряд валют, причому 88,5% угод складається з доларів США, за якими йдуть євро (30,5%), японська єна (16,7%) та фунт стерлінгів (12,9%).
  • Це свідчить про сильний потенційний попит на стейблкоїни, підтримані кількома фіатними валютами.
• Чіткість регулювання:
  • Регулятивна база для стейблкоїнов у великих країнах набирає форму, включаючи регулювання ринків криптовалют (MiCA) ЄС та поправки до Закону про фінансові послуги та ринки Великобританії.
  • Ці розвитки можуть зменшити регуляторну невизначеність та сприяти інституційній участі на ринку стейблкоїнов.
• Ініціативи стабільних монет від великих фінансових установ:
  • Три найбільших банки Японії — Mitsubishi UFJ (MUFJ), Sumitomo Mitsui (SMBC) та Mizuho — планують випробувати міжнародну платформу для переказів стабільних монет під назвою "Проект Pax".
  • Цей проект планується запустити комерційно до 2025 року і буде використовувати стейблкоїни, випущені через платформу Progmat від MUFJ.
  • Участь великих фінансових установ свідчить про потенціал стейблкоїнів увійти до основної фінансової сфери та підштовхнути зростання ринку.
• Переваги цифровізації:
  • Стейблкоїни пропонують переваги, такі як торгівля цілодобово, швидке проведення розрахунків та зниження вартості транзакцій.
  • Ці функції особливо корисні в областях, таких як міжнародні перекази та торгове фінансування.
• Зростаюча популярність на ринках розвиваючихся країн:
  • Нещодавні опитування показують, що 69% користувачів криптовалют в економіках, таких як Бразилія, Нігерія, Туреччина та Індонезія, обмінювали фіатну валюту на стейблкоїни. Крім того, 39% використовували стейблкоїни для покупки товарів чи послуг.
  • Фактори, такі як економічна нестабільність, більша фінансова інклюзія та ефективність міжнародних переказів, стимулюють цей рост прийняття.
  • Зростання використання стейблкоїнів на ринках зростаючих ринків додатково збільшує потенціал для розширення глобального ринку стейблкоїнів.

Низка факторів збігаються, щоб підтримати потенційне розширення ринку стейблкоїнов. Високий рівень прийняття в економіках, які розвиваються, спільна участь великих фінансових установ свідчить про те, що стейблкоїни можуть еволюціонувати за межі їхньої поточної ролі в криптовалютній екосистемі, щоб стати невід'ємною частиною глобальної фінансової системи.

4.3. Ринкова стабільність та арбітражні можливості з покращеним регулюванням стейблкоїна

Очікується, що уточнення та зміцнення регулятивних каркасів для стейблкоїнов значно підвищить стабільність та надійність ринку. Це, ймовірно, призведе до збільшення можливостей для арбітражу між фіатними валютами та стейблкоїнами, а також сприятиме входу великомасштабних інституційних інвестицій.

4.3.1. Основні впливи підвищення регулювання

• Збільшена прозорість: Покращені вимоги до розголошення резервів підвищать довіру до фактичної вартості, що підтримує стейблкоїни.
• Зменшення оперативних ризиків: Впровадження строгих капіталовимог та політики управління ризиками допоможе зменшити системні ризики на ринку.

4.3.2. Розширення можливостей арбітражу

У міру того, як регулювання покращує цінову стабільність, очікується, що з'являться різні можливості для арбітражу:

• Використання цінових розходжень: Арбітражники можуть заробляти на невеликих різницях у ціні між фіатними валютами та стейблкоїнами.
• Арбітраж обміну: Трейдери можуть використовувати коливання цін тієї ж самої стабільної монети на різних біржах.
• Географічний арбітраж: Арбітражні можливості можуть виникати внаслідок різниці у цінах, що виникають внаслідок регіональних регулятивних умов або ринкових умов.
• Арбітраж міжланцюжкових операцій: Різниця в ціні між однаковим стейблкоїном на різних мережах блокчейн може створити можливості для арбітражу.
• Арбітраж між стейблкоїнами: Трейдери можуть отримати вигоду від різниці в цінах між різними стейблкоїнами.
• Арбітраж відсоткових ставок: Різниця в процентних ставках між традиційною фінансовою сферою та ринком стейблкоїна надає додаткові можливості для арбітражу.

Ці арбітражні дії повинні сприяти підвищенню ефективності ринку та поліпшенню механізму виявлення цін.

4.3.3. Розвиток ринку похідних інструментів

Зростаючи ринок стейблкоїнов, очікується, що будуть введені різноманітні похідні, які загально відомі у традиційній фінансовій сфері, що пропонуватимуть інвесторам більше різноманітних варіантів та інструменти управління ризиками.

• Торгівля фьючерсами: контракти на торгівлю стейблкоінами за попередньо визначеною ціною в майбутньому, корисні для захисту від коливань вартості або спекуляцій на майбутні рухи цін. Наприклад, контракт може передбачати торгівлю 1 USDC на 1,01 USDT через три місяці.
• Угода про обмін: угоди, в яких дві сторони обмінюють різні види грошових потоків протягом певного періоду. Процентні свопи або валютні свопи можуть управляти ризиками відсоткових ставок на платформах DeFi або валютними ризиками для мультинаціональних корпорацій. Наприклад, обмін фіксованого відсотка на USDC на плаваючий відсоток на DAI може бути життєздатною стратегією.
• Торгівля опціонами: контракти, що надають право (але не зобов'язання) купувати або продавати стейблкоїни за попередньо визначеною ціною у майбутньому. Опціони типу колл і пут можуть використовуватися для торгівлі волатильністю або складних стратегій хеджування. Наприклад, покупка колл-опціону на купівлю 1 USDC за 1,02 USDT через три місяці може бути стратегічним кроком.
• Форвардні контракти: Індивідуальні контракти для обміну стейблкоїнів за фіксованою ціною в майбутній день. Вони корисні для управління ризиками обмінного курсу в міжнародних торговельних розрахунках або крос-бордерних інвестиціях. Наприклад, укладання форвардного контракту на обмін 1 мільйон USDC на 950 000 EURC через шість місяців - це одне з можливих застосувань.

Введення цих похідних продуктів додасть складності та ефективності на ринку стейблкоїнів. Інвестори отримають доступ до ширшого спектру стратегій, а бізнесу буде легше управляти ризиками.

5. Висновок

Ринок стейблкоїнів швидко еволюціонує, все більше виступаючи як міст між традиційним фінансами та цифровими фінансами. З'явлення нових проєктів, встановлення регуляторних рамок у різних країнах та активна участь учасників ринку підкреслюють динамічний характер екосистеми стейблкоїнів.

Інноваційні проєкти стейблкоїнів, такі як USDY, USDM, USDe та LISUSD, пропонують нові можливості, але також приносять унікальні ризики. Їхній успіх значною мірою залежатиме від ефективного управління ризиками та здатності адаптуватися до регуляторних змін.

Основні регіони, такі як Гонконг, ЄС та ОАЕ, активно вводять регулятивні положення, які мають формалізувати та стабілізувати ринок стейблкоїнів. Ця регуляторна ясність ймовірно стимулюватиме інституційні інвестиції та підвищить довіру до ринку.

Стейблкоїни готові вийти за межі своєї традиційної ролі як засіб збереження вартості, ймовірно, сприяючи цифровій трансформації ринку іноземної валюти. Введення різноманітних похідних вважається можливим для зроблення ринку більш складним та ефективним. Однак необхідно вирішити кілька проблем, включаючи дотримання регулятивних вимог, технологічну стабільність та встановлення довіри користувачів. Крім того, зовнішні фактори, такі як введення цифрових валют центральних банків (CBDC), візьмуть на себе важливу роль у формуванні майбутнього стейблкоїнів.

На завершення, стейблкоіни мають потенціал стати ключовою інфраструктурою цифрової економіки. Важливим буде відстежувати розвиток у цьому напрямку та аналізувати їх наслідки з різних перспектив. Розуміння того, як стейблкоіни будуть розвиватися та перетворювати глобальну фінансову систему, буде вирішальним для передбачення майбутньої ситуації у фінансовій галузі.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття взята з [ Дослідження DeSpread]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Ніколи]. Якщо є заперечення проти цього повторного друку, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно з цим впораються.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно думкою автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонено.