TL;DR

• Radiant Capital é um protocolo de empréstimo descentralizado que opera em várias cadeias, permitindo aos usuários depositar vários ativos digitais principais e tomar empréstimos entre cadeias com ativos suportados por outras plataformas. As operações entre cadeias da Radiant Capital são construídas na Camada Zero e Stargate, permitindo aos usuários participar de empréstimos entre cadeias e mineração de liquidez.
• O protocolo alcançou marcos significativos, como se tornar o projeto de empréstimo mais alto por TVL na cadeia Arbitrum e lançar o Radiant Capital V2. O roteiro atual inclui recursos de liquidação entre cadeias, reembolso abstrato (reembolso em um clique em qualquer cadeia suportada), expansão de garantias e implantação de aplicativos em mais cadeias.
• O fornecimento total de tokens RDNT é de 1 bilhão, alocado para incentivos, equipe, reservas, colaboradores, tesouraria e LP, e provedores de liquidez. Todos os tokens serão totalmente desbloqueados até julho de 2027.
• Radiant experimentou um crescimento notável na receita e no volume de negociação, indicando um aumento contínuo na demanda pelo protocolo. Como líder na cadeia Arbitrum, Radiant ostenta um alto TVL e uma base de usuários substancial. Radiant superou Aave e Compound em receitas em 90 dias, com um engajamento excepcional dos usuários em maio, acumulando 216.831 usuários e um volume de negociação de $740.7 milhões.
• Com base em uma avaliação de fluxo de caixa descontado ponderado por probabilidade, o valor projetado da RDNT até dezembro de 2023 é de $168,14 milhões, com um preço do token de $0,37. Considerando os índices P/TVL, P/E, P/S e o fluxo de caixa descontado ponderado, a análise abrangente sugere uma faixa de preço de $0,45 a $0,67. No entanto, os preços reais dos tokens dependem das condições de mercado futuras e do desempenho do protocolo.
• As recomendações para Radiant incluem integrar ainda mais soluções omnichain, otimizar a experiência do usuário, diversificar os tipos de garantia, expandir as linhas de negócios e integrar-se a outros protocolos DeFi para criar um ecossistema financeiro abrangente.

1. Visão geral do protocolo

Radiant Capital é um protocolo de empréstimo descentralizado cross-chain construído na LayerZero. Seu objetivo é estabelecer um mercado monetário universalmente aplicável onde os usuários podem depositar qualquer ativo principal em qualquer blockchain proeminente e pegar emprestado vários ativos suportados através das cadeias, eliminando assim os silos de liquidez.

Divergindo da maioria das plataformas de empréstimos de criptomoedas, a Radiant Capital não exige que os usuários escolham uma cadeia específica para operar nem restrinjam o uso de tokens específicos nessa cadeia. Em vez disso, a Radiant Capital planeja operar na maioria das principais blockchains, facilitando para os usuários emprestar ativos e gerar retornos contribuindo com seu capital para empréstimos.

Radiant Capital gera receita real por meio de suas taxas de protocolo e atividades associadas. Os investidores podem depositar seus ativos na plataforma e obter retornos bloqueando, investindo e emprestando seus ativos. Através do mecanismo de empréstimo, os usuários podem usar seus ativos como garantia para aumentar sua liquidez.

Em essência, a Radiant Capital oferece uma abordagem mais flexível e inclusiva para empréstimos descentralizados, facilitando para os usuários acessarem liquidez em várias redes enquanto ganham retornos sobre seus ativos. À medida que a Radiant Capital continua a evoluir e expandir, ela tem o potencial de se tornar líder no espaço do mercado monetário entre cadeias.

2. Equipe e Captação de Recursos

2.1 Equipe

A Radiant Capital possui uma equipe de 14 indivíduos, com membros que trabalharam anteriormente em empresas como Morgan Stanley, Apple e Google. Eles entraram no espaço DeFi tão cedo quanto o verão de 2020, com muitos membros da equipe tendo se envolvido em criptomoedas desde tão cedo quanto 2015.

2.2 Captação de recursos

Os fundadores e desenvolvedores iniciais da Radiant Capital autofinanciaram completamente o desenvolvimento do projeto. Não houve venda privada, IDO ou envolvimento de capital de risco no projeto, alinhando-se com a filosofia descentralizada imparcial.

3. Roadmap

3.1 Eventos Históricos e Tendências de Preço

Eventos importantes e anúncios de alguma forma desencadearam flutuações nos preços e no Valor Total Bloqueado (TVL) dos protocolos de empréstimos descentralizados, como o Radiant Capital. Pelos gráficos, podemos observar um aumento significativo no preço do RDNT e no TVL em 2 de agosto de 2022, quando a equipe anunciou sua intenção de controlar a inflação do token.

Por outro lado, a confiança entre os usuários pode diminuir quando surgem problemas no protocolo, como erros de carregamento de dados e problemas de exibição de interface do usuário, levando a uma diminuição no preço da RDNT e TVL. Em 16 de janeiro de 2023, quando a equipe anunciou o lançamento futuro do Radiant v2, isso foi percebido como notícias positivas, resultando em um aumento no preço do token (influenciado, é claro, pelas condições gerais do mercado) e dobrando o TVL.

Após o lançamento oficial do Radiant v2 em 19 de março de 2023, a transição de versão causou uma diminuição temporária no TVL. No entanto, à medida que a versão V2 se estabilizou em operação, o TVL se recuperou rapidamente nos dias seguintes. Em 28 de março, o Radiant v2 se expandiu para a cadeia BNB, trazendo um tráfego significativo e causando um rápido aumento no TVL em poucos dias.

Isso nos inspira a reconhecer que eventos e anúncios significativos, mudanças no sentimento do usuário e condições gerais do mercado podem afetar os preços e TVL dos protocolos descentralizados. Prestar atenção a essas informações e indicadores é crucial nas decisões de investimento.

3.2 Marcos

3.3 Roadmap para 2023

3.4 Radiant Desenvolvimento Roadmap

3.5 Progresso do Desenvolvimento de Negócios

4. Composição de Negócios e Lógica de Implementação de Código

As operações entre cadeias da Radiant Capital utilizam a interface de roteamento estável da Stargate e são construídas na Camada Zero. A Radiant Capital permite aos usuários depositar seus ativos das principais blockchains e possibilita que outros usuários peguem emprestado esses ativos sem intermediários. Os contribuidores da plataforma podem obter retornos relativamente baixos em risco.

O mercado de empréstimos Radiant suporta muitos ativos na cadeia Arbitrum e na cadeia inteligente BSC. No Arbitrum, os usuários podem depositar e emprestar stablecoins como DAI, USDC e USDT, criptomoedas mainstream como ETH, WBTC e WSTETH, ou o token de Layer 2 ARB. Na cadeia BSC, os ativos suportados incluem stablecoins como BUSD, USDC e USDT, criptomoedas mainstream como ETH e BTCB, e outros tokens, incluindo BNB. Os usuários podem se envolver profundamente no mercado de empréstimos Radiant, emprestando e depositando em várias cadeias.

Radiant UI

O mercado Radiant oferece duas taxas de juros, como mostrado no gráfico. O vermelho representa a APY para empréstimos e empréstimos no mercado, calculado no ativo subjacente. A caixa roxa APR representa a taxa anual das recompensas em tokens de utilidade nativos da Radiant $RDNT, distribuídas aos usuários que fornecem liquidez e empréstimos, formando uma taxa anual. Atualmente, a taxa de empréstimo mais alta é compensada por meio de recompensas substanciais de $RDNT, atraindo muitos usuários.

4.1 Componente de Negócios

4.1.1 Empréstimo

Depósito: Deposite ativos na piscina de empréstimos Radiant, ganhe juros e obtenha valor adicional através das recompensas $RDNT. Os depósitos podem ser usados como garantia, e os depositantes podem retirar seus ativos para uma cadeia especificada. rTokens são tokens de rendimento, como rUSDC, cunhados e queimados durante o depósito e a retirada. Os juros são alocados diretamente aos detentores de rTokens.

Empréstimos: Radiant melhora a utilidade para os usuários através do empréstimo. Usuários que não desejam vender seus ativos podem usá-los como garantia para um empréstimo a fim de obter liquidez adicional. Os mutuários precisam pagar taxas de empréstimo e juros para Radiant DAO e provedores de liquidez. Mutuários com um fator de saúde abaixo de 1 irão desencadear a liquidação.

Liquidação: O processo de liquidação da Radiant garante que a dívida de um mutuário não seja inferior ao valor do colateral. Quando o fator de saúde de um mutuário cai para 1 ou menos, eles são liquidados. O fator de penalidade de liquidação geral é de 15%.

Looping e Locking: O recurso de looping e bloqueio permite que usuários com um fator de saúde maior que 1,11 aumentem o valor de suas garantias fazendo um looping automático através de vários ciclos de depósito e empréstimo. Esse recurso também empresta automaticamente o ETH e o transfere para uma posição dLP bloqueada para atender ao requisito de distribuição de 5% de dLP. O One-Click Loop oferece aos usuários uma maneira mais simples de aumentar gradualmente a liquidez e obter retornos mais altos com alavancagem de até 5x.

4.1.2 Mineração de Liquidez

Os investidores da Radiant Capital podem obter retornos bloqueando e investindo tokens RDNT. Os Provedores de Liquidez Dinâmica (dLPs) possuem tokens de provedor de liquidez RDNT. A Radiant permite que os usuários forneçam liquidez usando a função zap.

Atualmente existem duas formas de pares de negociação dLP:

• Arbitrum: Composição Balancer 80/20 (80% RDNT & 20% ETH)
• BSC: Pancakeswap 50/50 (50% RDNT & 50% BNB)

Os dLPs bloqueados geram receita para a plataforma por meio de rTokens (tokens com juros). Os usuários podem sacar a renda ou usá-la como garantia. A plataforma determina a parcela para juros e taxas de liquidação com base nas participações dlp. Os usuários devem bloquear no mínimo 5% do valor do depósito em USD para serem elegíveis para a distribuição de recompensas RDNT em empréstimos e depósitos.

Recentemente, o período de bloqueio de vesting para RDNT aumentou de 28 dias para 90 dias, com saída antecipada incorrendo em taxas de penalidade que variam de 10% a 75% das recompensas de RDNT. A distribuição de RDNT incentiva os participantes do ecossistema, enquanto os provedores de liquidez dinâmicos (dLPs) contribuem com utilidade para a plataforma.

4.1.3 Ponte de interoperabilidade entre cadeias

RDNT OFT Bridge: $RDNT é um token OFT-20. A solução de interoperabilidade Omnichain Fungible Token (OFT) da Layer Zero Labs alcança transferências nativas de tokens entre cadeias. O OFT permite a capacidade de composição em vários blockchains, eliminando riscos fragmentados de liquidez, contrato inteligente ou finalidade e mitigando os riscos de custódia para tokens embrulhados.

Ponte Radiant-Stargate: A Radiant Capital oferece aos usuários capacidades de empréstimo e ponte por meio do roteador Stargate. A ponte, com base no algoritmo Delta (∆) da Layer Zero, permite a transferência de ativos nativos por meio de pools de liquidez unificadas.

Radiant V1 permite aos usuários depositar ativos na cadeia raiz (Arbitrum) e pegar emprestado ativos em qualquer cadeia EVM suportada pela Stargate Finance. O Radiant V2 suporta o depósito de ativos nas cadeias Arbitrum e BSC, com capacidades de empréstimo estendidas a qualquer cadeia EVM suportada pela Stargate Finance. O Radiant está atualmente passando por testes de desenvolvimento e planeja oferecer funcionalidade completa de depósito e empréstimo entre cadeias no futuro próximo.

4.2 Implementação do Código Lógico

Implementação de Código de Lógica de Negócios 4.2.1

As principais funções do aplicativo Radiant são Zaps (dLPs bloqueados) e empréstimos.

• Os usuários enviam tokens dLP para Balancer ou Uniswap e recebem recompensas de stake correspondentes através do MultiFeeDesitrbutions.sol.
• Os usuários interagem com a piscina de empréstimos chamada LendingPool.sol, como depósitos, empréstimos, saques, pagamentos, empréstimos instantâneos e liquidações, e operações interativas de queima/criação de ATokens. O ChefIncentiveController.sol calcula o saldo e recompensas de um usuário, enquanto o MultiFeeDistribution.sol distribui recompensas para os usuários.

Abaixo estão as explicações detalhadas dos processos de Zapping e Looping de Um Clique. Se apenas um tipo de criptomoeda for fornecido, o sistema automaticamente toma emprestado o outro e o combina no pool Uniswap ou Balancer.

Fonte: Radiant Capital

4.2.2 Implementação entre cadeias

Radiant está conectado ao LayerZero e aproveita a interface de roteamento confiável da Stargate, capacitando os usuários a depositar qualquer token no Arbitrum e pegar emprestado na mesma cadeia ou pegar emprestado e transferir para outra cadeia por meio de uma única interface.

LayerZero:

LayerZero é um omnichain que permite que diferentes redes blockchain se comuniquem e operem de forma contínua. Radiant Capital alcança seu objetivo de apoiar transações rápidas e seguras de vários ativos digitais por meio de um mercado monetário baseado em LayerZero. A comunicação entre cadeias em LayerZero é alcançada implantando pontos finais LayerZero em diferentes cadeias, facilitando a transmissão de mensagens por meio de Relayers e Oracles. Quando um Aplicativo de Usuário (UA) envia uma mensagem de Cadeia A para Cadeia B, ele notifica o Oracle e o Relayer especificados por meio do ponto final da Cadeia A. O Oracle envia o cabeçalho de bloco para o ponto final da Cadeia B, e o Relayer envia a prova da transação. Uma vez validada na cadeia de destino, a mensagem é encaminhada para o endereço designado. Em resumo, o Oracle verifica a mensagem na Cadeia A, enquanto o Relayer verifica a prova da transação, garantindo o envio bem-sucedido da Cadeia A para a Cadeia B quando tanto o Oracle quanto o Relayer têm a mesma mensagem.

Fonte: Blocktempo

Stargate:

A ponte Stargate utiliza um pool de liquidez unificado para compartilhamento entre cadeias, garantindo ampla liquidez, evitando reversões de transações e garantindo a finalidade instantânea. Com o algoritmo ∆ como base, ele reequilibra automaticamente o pool de liquidez para suportar ∆ pontes. Por exemplo, ao trocar USDT de Ethereum por USDC no Polygon, um usuário deposita USDT em um único pool de liquidez USDT no Ethereum e recebe USDC de um único pool de liquidez USDC no Polygon. O algoritmo ∆ reequilibra perfeitamente esses pools em diferentes cadeias para manter o equilíbrio entre os valores depositados e retirados. A Stargate evita manter pools de liquidez separados para cada conexão de cadeia cruzada, adotando um pool de liquidez único e unificado para cada ativo em todas as cadeias suportadas.

Origem: Consensys

Integração Radiante:

Abaixo está um fluxograma simplificado ilustrando como os ativos são emprestados cross chain através da LayerZero e Stargate.

Os usuários iniciam ações de empréstimo ou depósito e interagem com o pool de empréstimos. Quando os ativos são emprestados entre cadeias, o StargateBorrow é chamado e os ativos são reservados no pool de liquidez unificado Stargate. O Stargate envia mensagens entre cadeias através dos Endpoints da CamadaZero, e o Oracle e o Relayer off-chain verificam essas mensagens. Abaixo está um gráfico de fluxo detalhado:

Fonte: Radiant Capital

5. Mercado de Empréstimos Descentralizados

5.1 Empréstimo DeFi

A indústria de empréstimos é um componente crucial do setor de finanças descentralizadas (DeFi), ocupando o terceiro lugar em Valor Total Bloqueado (TVL) após as Exchanges Descentralizadas (DEXs) e o Staking Líquido. A competição no setor de empréstimos é acirrada, com mais de 200 protocolos disputando a participação de mercado. Atualmente, os principais protocolos de empréstimos incluem AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho e Radiant.

Radiant se destaca nos ecossistemas da Arbitrum e da Binance Smart Chain (BSC), tornando-se um jogador líder. Ele ultrapassou AAVE em TVL na cadeia Arbitrum no ano passado e rapidamente subiu para o terceiro lugar em TVL na cadeia BSC em março de 2023. Essas conquistas destacam o desempenho sólido da Radiant em ambas as plataformas e sua posição cada vez mais proeminente no setor de empréstimos.

5.2 Empréstimo Cross-Chain

Radiant é o primeiro protocolo de empréstimos e empréstimos relâmpago onmicanal construído na Camada Zero. No mercado atual, existem poucos concorrentes em empréstimos entre cadeias, dando à Radiant uma posição de liderança neste campo.

Como mencionado anteriormente, a característica única da Radiant é sua capacidade de permitir que os usuários depositem garantias em uma cadeia e peguem emprestado em outra. Essa funcionalidade entre cadeias é alcançada através do roteador entre cadeias Stargate. Ele permite que os usuários depositem ativos no Arbitrum e peguem emprestado em qualquer cadeia EVM suportada pelo Stargate.

Em contraste, os ativos da AAVE atualmente não podem ser emprestados em diferentes blockchains, levando a liquidez dispersa e utilização limitada dos ativos. O desenvolvimento próspero da Camada 2 criou uma demanda indispensável para interação de ativos entre blockchains. Radiant usa a tecnologia Omnichain da LayerZero para estabelecer interoperabilidade entre todas as suas blockchains, fornecendo uma boa solução para o problema de fragmentação da liquidez entre diferentes blockchains.

A Radiant Capital detém uma relativa vantagem de liquidez no mercado de empréstimos descentralizados. Seu mecanismo dLP (Dynamic Liquidity Providing) ajusta dinamicamente as recompensas incrementais de mineração com base no índice de liquidez fornecido, incentivando tanto credores quanto tomadores na plataforma. Isso ajuda a bloquear uma certa quantidade de RDNT no mercado, aumentando a liquidez para o desenvolvimento de longo prazo. Além disso, a Radiant Capital tem uma vantagem pioneira em empréstimos de cadeia completa, algo que outros protocolos de empréstimo (por exemplo, AAVE) não podem imitar e superar em um curto período.

6. Tokenomics

6.1 Alocação de Tokens

O fornecimento total de tokens RDNT é de 1.000.000.000.

• 54% é alocado para incentivos aos fornecedores e mutuários, liberados ao longo de cinco anos.
• 20% é alocado para a equipe, liberado ao longo de cinco anos, com um período de carência de três meses (10% da alocação da equipe é bloqueada no início do protocolo e desbloqueada no período de carência de 3 meses).
• 14% é alocado para a reserva do Radiant DAO.
• 7% é alocado para contribuidores principais e consultores, liberado ao longo de um ano e meio
• 3% é reservado para Tesouraria & LP.
• 2% é alocado para provedores de liquidez no Pool 2 entre 3 de agosto de 2022 e 17 de março de 2023, o que foi descontinuado e ratificado na proposta de governança RFP-8.

Cronograma de Lançamento 6.2 RDNT

O gráfico acima é o cronograma de lançamento para tokens RDNT após a emissão dos tokens. Em 24 de julho de 2022, desbloqueios significativos de tokens e alocações ocorreram dentro do ecossistema Radiant. O Tesouro desbloqueou 30 milhões de tokens RDNT, e a reserva DAO desbloqueou 140 milhões de tokens RDNT. Além disso, 70 milhões de tokens RDNT foram alocados para contribuidores principais e consultores, sendo gradualmente liberados ao longo de 18 meses.

Além disso, 540 milhões de tokens RDNT foram alocados para incentivos de fornecedores e mutuários, liberados ao longo de 60 meses. O Pool 2 recebeu 20 milhões de tokens RDNT como incentivos, esperados para serem liberados dentro de 8 meses. Os tokens bloqueados restantes estão programados para serem gradualmente liberados até que todos sejam desbloqueados até julho de 2027.

Esses desbloqueios e alocações moldam o modelo de distribuição de tokens RDNT, incentivando os participantes e influenciando a liquidez dentro do ecossistema Radiant, garantindo uma distribuição justa e crescimento sustentável. Essa abordagem faseada está alinhada com a visão de longo prazo do projeto, promovendo estabilidade e planejamento para os detentores de tokens e participantes do ecossistema.

O gráfico a seguir ilustra claramente o cronograma de desbloqueio atualmente investido para os tokens RDNT. Em março de 2024, mais de 10 milhões de tokens RDNT devem ser desbloqueados. Esse evento de desbloqueio pode impactar a circulação de tokens e ter certos efeitos sobre a dinâmica do mercado durante este período. Os investidores devem estar atentos a tais eventos importantes e considerar seu impacto potencial sobre o valor e a negociação dos tokens RDNT.

Origem: Dune Analytics (@shogun)

6.3 Comparação das Regras de Liberação de Token em Propostas (V1 vs V2)

Design Radiant v1:

Todas as liberações de tokens são direcionadas para a implantação inicial do RDNT no Arbitrum.

Design proposto para Radiant v2:

As Emissões Máximas Totais representam a alocação total para todas as implantações Radiant para um mês específico; a emissão total máxima seguirá de acordo com o cronograma proposto, terminando em julho de 2027. No final de cada mês, a DAO revisará o Valor Total Bloqueado (TVL) em cada cadeia e alocará a emissão de acordo para o próximo mês. Por exemplo, se a proporção de TVL Radiant for de 30% na Arbitrum, 30% na BNB Chain e 20% na ETH Mainnet no final de março, a emissão para o próximo mês deve ser distribuída como 30%/30%/20%.

No lançamento do projeto, 100% da liberação do token foi direcionada para o mercado Arbitrum Radiant. Após o lançamento na BSC Chain, a proposta sugere direcionar 50% da liberação para a BNB Chain no primeiro mês. Esta é uma abordagem direta e ideias mais complexas (como métricas para cada cadeia e mercado, alocação com base nas taxas de protocolo geradas) devem continuar a ser discutidas e trazidas em propostas subsequentes.

Esta seção do RFP pode ser atualizada com base em propostas subsequentes geradas pelos participantes do DAO. Ele fornece uma abordagem previsível e formulaica, oferecendo transparência a curto prazo. De acordo com os resultados da votação da Proposta de Governança RFP-4, as regras de lançamento do RDNT incentivam os participantes do ecossistema como provedores dinâmicos de liquidez (dLP) em direção à plataforma. Isso ocorre porque apenas os usuários que bloqueiam o dLP ativam sua elegibilidade para recompensas de lançamento de tokens RDNT em depósitos ou empréstimos.

Dada a visão de cross-chain da Radiant e a mudança de bloqueio unilateral para bloqueio de LP, isso permite que a Radiant planeje o futuro a longo prazo de forma mais razoável e forneça possibilidades para mais implantações de cadeias.

6.4 Caminhos de Receita de Contrato Inteligente, Captura de Valor e Utilidade de Token

6.4.1 Caminhos de Receita do Contrato Inteligente

A receita do contrato provém principalmente de juros e taxas de empréstimos. Esse processo envolve os credores depositando seus ativos na plataforma, que são então emprestados pelos mutuários com garantia. Os mutuários precisam pagar taxas de empréstimo para obter o empréstimo.

Se os mutuários não conseguirem pagar o empréstimo de acordo com os termos e condições acordados, os ativos que servem como garantia podem ser liquidados. A plataforma posteriormente cobra taxas dessas transações e distribui recompensas para os credores e provedores de liquidez dinâmica. Esse modelo de receita incentiva a participação do usuário e fornece um mecanismo gerador de receita para a plataforma e seus participantes.

6.4.2 Captura de Valor da Plataforma

• Juros de empréstimo, com taxas de juros que mudam dinamicamente com base na liquidez disponível
• Taxas de liquidação
• Penalidades por resgate antecipado

Caminho de Receitas e Taxas, Fonte: Radiant Capital

6.4.3 $RDNT Token Utility

• Um mínimo de 5% do dLP depositado é necessário para ativar as liberações de tokens RDNT para mutuários/emprestadores, proporcionando valor adicional além das taxas de mercado base.
• Os armários dLP (aqueles que bloqueiam a liquidez do RDNT) ganham 60% das taxas da plataforma.
• Os detentores de tokens RDNT também podem participar da governança da DAO.

Gráfico de fluxo de utilidade, Fonte: Radiant Capital

A sustentabilidade é um indicador crítico de desempenho para o Radiant DAO. Portanto, o protocolo implementou o mecanismo dLP, que permite apenas recompensas de tokens RDNT e taxas da plataforma para serem alocadas aos provedores de liquidez dinâmica (dLPs). Como mencionado anteriormente, o mecanismo dLP é uma melhoria significativa em relação ao Radiant v1. Ele incentiva os usuários a fornecer liquidez para $RDNT, com um período de bloqueio de 90 dias necessário para obter completamente os incentivos de liberação de tokens RDNT. Saques antecipados incorrem em penalidades, que servem para mitigar a pressão de venda no token.

7. Status Operacional e Panorama Competitivo

7.1 Total Value Locked (TVL)

Radiant ostenta o maior TVL na cadeia Arbitrum. Seu TVL é relativamente mais alto em comparação com outros protocolos de empréstimo de valor de mercado similar, atribuído aos seus recursos de bloqueio e loop amigáveis ao usuário e recompensas altamente incentivadas. No entanto, sua relação MCap/TVL é maior do que seus pares, indicando uma avaliação ligeiramente elevada.

7.2 Usuários

Desde o lançamento da V1, houve duas ondas de aumento de usuários durante o Q3 2022 e a loucura do Arbitrum em janeiro. No entanto, após a introdução do Radiant V2, não houve um aumento significativo de usuários. A base de usuários acumulada é de 216.831, com 4.750 usuários ativos diários.

Fonte: Dune Analytics ( @defimochi)

7.3 Volume de negociação

A emissão de $RDNT incentivou volumes de negociação tanto para mutuários quanto para credores, refletindo a capacidade da plataforma de impulsionar o envolvimento e a liquidez. O volume de negociação de maio atingiu US$ 740,7 milhões, superando os protocolos de empréstimo com valores de mercado semelhantes. Isso sugere que a Radiant Capital atraiu efetivamente usuários e estimulou atividades comerciais substanciais.

7.4 Utilização

A taxa de utilização geral é de aproximadamente 60%, relativamente mais alta do que protocolos de empréstimo semelhantes. A combinação de recompensas $RDNT e a simplicidade da interface do usuário para looping e bloqueio aumentaram a utilização de ativos. Ao ser desmembrada por cada ativo, a taxa de utilização da Radiant para stablecoins é semelhante à da AAVE, mas é maior para wbtc e weth.

Radiant foi lançado na Binance Smart Chain (BSC) em 27 de março, com fundos bloqueados superiores a $33 milhões. A área verde no gráfico abaixo representa a renda RDNT obtida da cadeia BSC desde 27 de março, enquanto a parte roxa mostra a renda RDNT obtida da cadeia ARB. Claramente, a partir de meados de abril, a renda do RDNT da cadeia BSC superou a da cadeia ARB. Nos últimos 90 dias, a renda aumentou 115,9%, alcançando um crescimento significativo da receita. Em termos de receita nos últimos 90 dias, até superou protocolos conhecidos como Aave e Compound. Isso indica que Radiant está passando por uma expansão rápida e ganhando tração na indústria.

Fonte: Terminal de Token

7.5 Análise de Demonstrações Financeiras

De acordo com as estatísticas dos relatórios financeiros, a RDNT teve um crescimento significativo tanto na receita quanto no volume de negociação nos últimos meses. Em janeiro e maio, a receita da RDNT foi de $105.38 mil e $1.04 milhão, respectivamente, representando um aumento de 886.90%. O volume de negociação da RDNT em janeiro e maio foi de $39.50 milhões e $740.74 milhões, indicando uma melhoria rápida no desempenho da RDNT. O aumento na receita e no volume de negociação sugere uma demanda crescente pelo protocolo.

Até 31 de maio de 2023, os empréstimos ativos da plataforma totalizaram $377.39 milhões, com um depósito líquido de $636.75 milhões. O substancial depósito líquido de $636.75 milhões indica que a plataforma possui uma quantidade considerável de liquidez, um fator crucial para manter a confiança dos usuários e garantir que a plataforma possa atender às necessidades de empréstimo de seus usuários.

Além disso, os $377.39 milhões em empréstimos ativos significam alto envolvimento do usuário com a plataforma, o que é um sinal positivo para as perspectivas de crescimento da plataforma. Além disso, uma sólida relação empréstimo-depósito indica que a plataforma está gerenciando efetivamente suas atividades de empréstimo e mantendo um equilíbrio saudável entre empréstimos e empréstimos.

Fonte: Terminal de Token (Data em 31 de maio de 2023)

No geral, as demonstrações financeiras demonstram que a RDNT está em boa saúde financeira, fornecendo uma base sólida para expandir sua base de usuários e estender os serviços de mercado de empréstimos descentralizados.

8. Drivers de Crescimento

8.1 Desenvolvimento da Camada 2

O florescimento da Camada 2 contribui para o desenvolvimento do protocolo RDNT. À medida que mais usuários e transações migram para a Camada 2, espera-se que a demanda pelos serviços de empréstimo descentralizados da RDNT aumente. Os planos da Radiant de lançar na Ethereum e zkSync indicam seu compromisso em aproveitar esse mercado em crescimento.

8.2 Mercados entre Cadeias

Radiant é o primeiro mercado de empréstimos cruzados funcional. Dadas as frequentes ocorrências de roubo e incidentes de hacking com pontes cruzadas, os empréstimos cruzados oferecem uma alternativa promissora que pode mitigar a demanda por pontes cruzadas tradicionais. Se o protocolo alcançar com sucesso empréstimos cruzados abrangentes, ele aumentará a utilidade e a demanda por RDNT, impulsionando, em última análise, seu preço. Radiant está na vanguarda do mercado de empréstimos cruzados, com o potencial de remodelar transações cruzadas e solidificar sua proposta de valor.

8.3 Renda passiva

Os usuários podem ganhar renda passiva de baixo risco emprestando/empréstimos através de cadeias durante mercados baixistas.

8.4 Design de Token

O design do token no modelo tokenômico da V2 aumenta o valor do incentivo ao alocar a emissão de RDNT para usuários de protocolo de longo prazo, promovendo a sustentabilidade. O limite de "5% bloqueado dlp" incentiva os usuários a comprar RDNT e re-bloquear mais LP para manter acima do limite mínimo.

8.5 Oportunidades de Airdrop

A Radiant planeja distribuir $ARB para detentores de longo prazo do dlp. Além disso, a narrativa da LayerZero e ZKSync atrai usuários para a plataforma Radiant em busca de possíveis distribuições aéreas.

9. Valuation

Nossa avaliação é baseada na análise de Fluxo de Caixa Descontado (DCF) e Análise Comparativa, ambas podem ser ajustadas conforme necessário em nosso modelo de avaliação (Modelo de Avaliação de Capital Radiante - Academia Gryphsis). Abaixo estão descrições detalhadas e explicações dos métodos de avaliação.

9.1 Fluxo de Caixa Descontado (DCF)

O Fluxo de Caixa Descontado (DCF) é um método de valoração usado para estimar o valor de um ativo com base nos fluxos de caixa futuros esperados. O princípio é que o valor presente de um investimento deve ser igual ao dinheiro que gera no futuro. Nosso modelo usa um período de previsão de 5 anos e desconta quaisquer fluxos de caixa posteriores para um valor terminal estimado.

9.1.1 Suposições

Taxa de Crescimento do Valor Total Bloqueado (TVL): Categorizamos os ativos disponíveis para empréstimo em três classes: BTC e ETH, stablecoins e ativos alternativos L1 e L2, assumindo taxas de crescimento para cada categoria de ativos em cenários de baixa, média e alta.

Usamos as taxas de crescimento anual históricas dos últimos cinco anos para prever o limite de mercado da Microsoft e do Ouro e usar o limite de mercado do Ethereum como uma porcentagem do limite de mercado da Microsoft e o limite de mercado do Bitcoin como uma porcentagem do limite de mercado do Ouro para validar se as estimativas de taxa de crescimento nos cenários baixo, médio e alto são razoáveis. Assumimos que as taxas de crescimento diminuam linearmente.

Uma vez que a Radiant passou a apoiar a BSC e ofereceu empréstimo de BNB no mercado, o TVL dos ativos Alt L1/L2 cresceu 231,53% no próximo mês. Portanto, assumir taxas de crescimento mais altas para ativos alternativos L1 e L2 em comparação com stablecoins e BTC/ETH é razoável.

Utilização: Tanto no Radiant v1 quanto no Radiant v2, as taxas de utilização de ativos permanecem em níveis semelhantes. Arredondamos a média e escolhemos uma taxa de utilização de 73% para stablecoins, reduzindo as taxas de utilização estimadas para BTC, ETH, Alt L1 e L2 para 50% para acomodar incertezas no mercado.

Taxa Anual / Ativos de Empréstimo: Comparamos esse índice com o AAVE (um protocolo de empréstimo relativamente maduro) e calculamos a taxa anual média / ativos de empréstimo para ambos os protocolos. A taxa resultante foi então comparada com a taxa anual atual de Radiant, e o mínimo das duas taxas foi escolhido como a taxa de taxa do último ano para 2028. As taxas para os demais anos foram calculadas aumentando linearmente até a taxa do último ano.

Taxa de Desconto: Utilizamos um título do Tesouro dos EUA de 10 anos como taxa livre de risco, com BTC atuando como referência de mercado. O valor de β foi obtido a partir de um modelo de regressão onde os retornos de RDNT funcionaram como uma função dos retornos de BTC. A análise de regressão foi baseada em dados a partir da data de Oferta Inicial de DEX (IDO) da RDNT, que é 22 de julho de 2022. O Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM) calculou uma taxa de custo de capital de 35%. A análise de regressão indicou que os retornos do Bitcoin prevêem significativamente os preços da RDNT, mas o modelo só conseguia explicar 1,7% da variação total. Portanto, escolhemos 35% como a taxa de desconto, que é semelhante à taxa de retorno média de fundos de capital de risco, que é de 30%.

Razão Preço/Lucro Terminal (PE): Supondo um múltiplo de saída PE de 10 vezes, consistente com o PE de protocolos de empréstimo listados publicamente, isso foi aplicado ao fluxo de caixa livre projetado para 2028.

9.1.2 Avaliação sob Caso Moderado

Os resultados no caso moderado são ilustrados no gráfico abaixo. Neste cenário, o preço esperado do RDNT é $0.35, com uma avaliação de $158.49 milhões em 31 de dezembro de 2023.

9.1.3 Probabilidade-Ponderado DCF

Atribuímos probabilidades de 25% cada para os casos baixo e alto, enquanto o caso moderado recebeu uma probabilidade de 50%. A valoração do DCF ponderada pela probabilidade calculada para RDNT é de $0.37 por token, resultando em uma valoração do protocolo de $168.14 milhões. Com o preço do RDNT em $0.31 em 31 de maio de 2023, há um potencial de alta de 17.26%.

9.2 Análise Comparável

A análise comparável é um método de valoração comumente utilizado que envolve comparar uma empresa com negócios similares na indústria, geralmente utilizando métricas como os índices Preço/Vendas (P/S) e Preço/Lucro (P/E).

É importante notar que o uso deste método de valoração nas finanças descentralizadas (DeFi) pode ter limitações devido à falta de dados confiáveis de receita de vendas.

Ao realizar uma análise comparável, é crucial selecionar empresas o mais semelhantes possível em termos de indústria, modelo de negócio, perfil de risco e dinâmica de mercado. Garantir a comparabilidade desses aspectos reduz o impacto de fatores externos, permitindo focar nos impulsionadores de valor intrínseco da empresa analisada.

Neste caso, se as empresas comparáveis escolhidas pertencerem à indústria de empréstimos descentralizados e compartilharem natureza empresarial e situações de risco semelhantes com a RDNT, isso pode aumentar a eficácia da análise comparativa. Tratar os protocolos de empréstimos dentro da indústria de trocas descentralizadas (DEX) como protocolos comparáveis aborda a questão das diferenças nos riscos de mercado entre as indústrias.

Dado que esses quatro projetos comparáveis pertencem todos à indústria de empréstimos DEX dentro das finanças descentralizadas, é razoável supor que eles enfrentam riscos de mercado semelhantes.

9.2.1 Pressuposições de Valoração e Considerações Variáveis

Valor Total Diluído / Taxa de TVL:

Esse índice, obtido pela comparação do valor de mercado com o Valor Total Bloqueado (TVL), reflete o sentimento do mercado e a percepção do valor do protocolo. Ele oferece insights para os investidores sobre a eficiência do protocolo na atração e retenção de ativos em comparação com seu valor de mercado. Uma relação P/TVL mais baixa indica potencial subvalorização e fortes perspectivas de crescimento. Considerando esses fatores, a relação P/TVL torna-se um multiplicador comparável relevante e útil para estimar avaliações de protocolos de empréstimos DeFi.

Rácio Preço/Lucro:

A razão preço/lucro ajuda os investidores a avaliar se a avaliação de mercado de um protocolo de empréstimo descentralizado é razoável em relação à relação entre preço e lucro. Isso ajuda a identificar oportunidades de investimento potenciais ou riscos em relação ao seu potencial de lucro.

Rácio Preço/Vendas:

O índice preço/vendas é frequentemente utilizado para avaliar a valorização de empresas tradicionais com base na receita. Para os protocolos de empréstimo descentralizados, as taxas do protocolo (conhecidas como “receita de vendas” em empresas tradicionais) são um fator chave na avaliação de seu desempenho financeiro e sustentabilidade. Ao usar o índice preço/vendas, que leva em consideração a relação entre a capitalização de mercado (preço) e as taxas incorridas pelo protocolo, é possível entender como o mercado avalia o poder de ganho do protocolo.

Rácio médio P/S:

Usando o método de multiplicador de mercado prevalente na indústria de criptomoedas, nós pegamos a média das relações Preço/Vendas dos quatro protocolos comparáveis como Multiplicador de Mercado 1. O cálculo da média considera os limites superiores e inferiores dos projetos comparáveis, fornecendo uma estimativa equilibrada do multiplicador de mercado. Portanto, escolhemos usar a média dos projetos comparáveis como um multiplicador de mercado quantificado para evitar possíveis viés que depender apenas dos valores máximos ou mínimos poderia introduzir.

Mediana:

Estatisticamente, a mediana é menos influenciada por valores extremos em uma distribuição, aumentando sua representatividade da distribuição em certa medida. Portanto, escolher a mediana como Multiplicador de Mercado 2 é considerado razoável.

Receitas e Taxas do Protocolo:

Analisar a receita gerada pelo protocolo ajuda a avaliar sua capacidade de gerar renda e sustentar operações. A receita é um indicador-chave da saúde financeira do protocolo e do potencial de crescimento. Avaliar as taxas do protocolo ajuda a entender a lucratividade diretamente relacionada às atividades de empréstimo. A receita e as taxas do protocolo podem advir de várias fontes dentro de protocolos de empréstimos descentralizados, incluindo diferenciais de juros, penalidades de liquidação, taxas de transação e outros mecanismos de compartilhamento de receita. Ao considerar a receita e as taxas do protocolo como variáveis, os analistas podem avaliar a diversificação das fontes de renda, contribuindo para avaliar a resiliência do protocolo às flutuações de mercado e sua viabilidade a longo prazo.

9.2.2 Valuation

De acordo com o gráfico abaixo, em 31 de maio de 2023, o Valor Total Bloqueado (TVL) da Radiant é de $636.75 milhões, posicionando-a entre Benqi e Venus. A Valoração Total Diluída é de $312.92 milhões, menor que Aave e Compound, mas maior que Benqi e Venus.

A relação Valor Total Diluído (Fully Diluted Valuation / TVL) para Radiant é de 0,49, relativamente maior em comparação com outros protocolos, sugerindo que a valoração da Radiant pode estar superestimada em relação ao capital bloqueado no protocolo. Isso poderia implicar que o preço de mercado da Radiant pode ser maior do que seu valor potencial. No entanto, a Radiant estima uma receita total anualizada de $15,98 milhões e taxas de protocolo anualizadas de $26,63 milhões, demonstrando as fortes capacidades de geração de receita da Radiant.

Além disso, os índices Preço/Lucro (P/L) e Preço/Vendas (P/V) são relativamente mais baixos em comparação com os índices médios dos protocolos de empréstimo descentralizados selecionados, indicando a subavaliação potencial da Radiant. Finalmente, com base nesses três multiplicadores de valuation, os preços potenciais derivados para RDNT são $0.16, $0.40 e $1.73, respectivamente.

É importante notar que o estabelecimento do modelo de valoração e os preços dos tokens derivados são baseados nos dados atuais fornecidos e nas condições de mercado. A dinâmica de mercado real e o desempenho do protocolo Radiant no futuro determinarão, em última instância, seu verdadeiro valor de mercado.

9.3 Análise Abrangente

Finalmente, realizamos uma análise de sensibilidade e obtivemos a faixa de valoração final.

Três valores são selecionados para a análise comparativa, a saber, razão P/TVL, razão P/E e razão P/S. Ao mesmo tempo, selecionamos os valores máximo e mínimo da valoração do fluxo de caixa (valuation) ponderada pela probabilidade sob diferentes razões P/E de valor terminal e taxas de desconto da análise de sensibilidade. Combinando os dados acima, os pesos dos três múltiplos de análise comparativa são de 15% e o DCF ponderado é de 55%, e a análise abrangente resulta em uma faixa de preço de $0,45-0,67.

10. Riscos

10.1 Riscos de Contrato Inteligente

Apesar das auditorias realizadas por empresas renomadas como BlockSecTeam, Peckshield e Zokyo_io, com revisão pendente da OpenZeppelin, ainda existe um risco inerente de contrato inteligente no Radiant v2. Além disso, as dependências de componentes externos como Stargate e LayerZero introduzem potenciais riscos adicionais. Dado o lançamento do Radiant em 2022 e sua maturidade de menos de um ano, a falta de testes extensivos pode representar certos riscos tecnológicos.

10.2 Riscos de Inflação

A Radiant enfrenta uma alta taxa de inflação, e esse risco potencial poderia impactar o valor e o poder de compra do token nativo ou afetar a estabilidade e a sustentabilidade geral do ecossistema de empréstimos.

10.3 Riscos de competição

Radiant opera em um espaço de empréstimo com inúmeros concorrentes, e a presença de protocolos de empréstimo mais maduros que suportam empréstimos entre cadeias adiciona à competição. Isso pode impactar o crescimento e a base de usuários do protocolo Radiant, enfatizando a importância de fornecer valor único.

10.4 Riscos de Governança

Gerenciado pela Radiant DAO, o protocolo está exposto a riscos potenciais relacionados à governança. Isso inclui desafios potenciais na implementação rápida de propostas de mudança ou na resposta às demandas do mercado, bem como vulnerabilidades a ataques ou manipulações de governança. Procedimentos de governança robustos e transparência são cruciais para mitigar esses riscos e garantir o sucesso e a estabilidade de longo prazo do protocolo.

Os potenciais investidores e utilizadores devem estar cientes destes riscos e realizar a sua devida diligência. Avaliar e entender os riscos relevantes de protocolos de empréstimos descentralizados como o Radiant é vital para tomar decisões de investimento informadas e gerenciamento de risco.

11. Conclusão

Radiant recentemente demonstrou um desempenho impressionante no espaço de empréstimos entre blockchains. No entanto, alcançar um mercado de moedas totalmente interoperável é uma jornada longa. A forte dependência de Stargate e LayerZero para fins entre blockchains pode limitar seu desenvolvimento. Para otimizar a experiência do usuário, Radiant poderia evoluir ainda mais integrando mais soluções tecnológicas omnichain.

Além disso, a Radiant pode diversificar suas linhas de negócios dentro do mercado de câmbio, expandindo para além dos empréstimos. Algumas possíveis melhorias no protocolo incluem:

• Estrutura de Gestão de Riscos:
  Um desafio enfrentado pelos protocolos de empréstimos descentralizados é a falta de colaterais diversificados e estruturas maduras de gerenciamento de riscos. A implementação de uma estrutura robusta de gerenciamento de riscos pode ajudar a mitigar vários riscos. Radiant pode aprimorar a estabilidade geral do protocolo ao refinar continuamente as taxas de colateral dinâmicas, penalidades de liquidação e taxas de juros baseadas em riscos.
• Incorpore mais tipos de ativos:
  Os protocolos atuais de empréstimos descentralizados suportam principalmente criptomoedas como garantia. No entanto, incluir mais tipos de ativos, como ativos do mundo real e LSD, pode aumentar a diversidade de mercado e atrair novos usuários não familiarizados com criptomoedas.
• Integração com outros protocolos DeFi:
  O protocolo de empréstimo Radiant pode se integrar com outros protocolos DeFi, como exchanges descentralizadas e agregadores de rendimento, criando um ecossistema financeiro mais abrangente.
• Expandindo para outros Produtos DeFi:
  A Radiant Capital pode explorar oportunidades além de empréstimos, alavancando seus recursos omnichain para expandir para outros produtos DeFi, como NFTs e Posições de Dívida Colateralizadas (CDPs). Criar mais cenários de token usando a vantagem de seu padrão de token RDNT OFT-20 pode facilitar transferências de token de cadeia cruzada perfeitas, tornando mais fácil para os usuários trocar e usar qualquer dApp em qualquer cadeia.

À medida que a Radiant gradualmente integra mais negócios do mercado de moedas entre cadeias, ela pode capacitar seu token com mais cenários de utilidade, tornando-se uma plataforma financeira com uma variedade de produtos DeFi. À medida que o valor da plataforma e a experiência do usuário melhoram, isso pode contribuir para um aumento no preço do token.

Em resumo, a perspectiva futura para RDNT é promissora, com amplas oportunidades de crescimento e inovação. Ao implementar estruturas robustas de gestão de riscos, incorporar novos tipos de ativos, integrar-se com outros protocolos DeFi e expandir-se para mais aplicações DeFi, a Radiant Capital pode continuar a prosperar e atrair novos usuários para seu mercado de moeda omnichain.

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