Настоящий кризис связан не с международными торговыми спорами или ожиданиями рецессии, а с тем, что с самим «долларом» США может быть что-то не так. Эта статья основана на статье финансового исследователя Bloomberg Аарона Брауна и составляется, составляется и предоставляется BitpushNews. (Резюме: переговоры США и ЕС о тарифах зашли в тупик, биткоин упал ниже $84 000, акции США упали) (Справочное дополнение: Представитель Белого дома по цифровым активам: Соединенные Штаты могут использовать доходы от тарифов, чтобы покупать биткоин всеми силами! С тех пор, как 2 апреля президент США Дональд Трамп объявил о тарифной политике «Дня освобождения», растущая корреляция акций и криптовалютных активов оказалась в центре внимания инвесторов. Это было интерпретировано некоторыми как доказательство того, что первоначальная тарифная политика не была «хорошей» и что отсрочка ее реализации была «хорошей», потому что могут возникнуть опасения, что тарифы приведут к рецессии. К сожалению, большая часть анализа больше похожа на партийные аргументы, чем на трезвый экономический анализ. Если копнуть глубже в траекторию времени, то обнаружим более опасный сигнал: настоящий кризис не из-за международного торгового спора или ожиданий рецессии, а из-за возможной проблемы с самим долларом США, что вызывает беспокойство. В последнее время финансовые рынки, похоже, прошли через три фазы реакции. Движение цен на S&P 500 и биткоин с момента объявления тарифа 2 апреля, Источник: Bloomberg и CoinMarketCap, Примечание: 2 апреля = 1.0 Торги после закрытия торгов 2 апреля и в последующие два дня были вызваны опасениями по поводу сбоев на финансовых рынках, торговых потоках и международных отношениях — плохо для акций и позитивно для криптовалют. В выходные и вплоть до частичного разворота Трампа 9 апреля инвесторы обращались к опасениям по поводу глобальной рецессии. После этого сдвига опасения, похоже, сосредоточились на стоимости доллара. Все это должно сочетаться с оговоркой, что опасно интерпретировать рыночные движения сразу после того, как они происходят. Понимание того, что говорит рынок – на это могут уйти месяцы или даже годы, и мы часто так и не разберемся. Рынок пытается оценить денежный поток на десятилетия вперед, и с таким количеством изменений, происходящих в данный момент, факторы, влияющие на фондовый рынок сегодня, как правило, появляются в заголовках гораздо позже. Единственным исключением являются новости определенности, такие как решение Федеральной резервной системы по процентной ставке, публикация ключевой экономической статистики и стихийные бедствия. Мы знаем, когда рынок получает информацию, и можем оценить реакцию за секунды или минуты, не подвергаясь влиянию шума, накопленного при торговле в течение дня или более. Но новости Трампа о тарифах не соответствуют многим критериям, в том числе сложности тарифов, что требует времени, чтобы переварить и оценить ответ. Первоначальной реакцией на объявление о Дне освобождения было падение менее чем на 1% в первые 10 минут торгов после закрытия торгов, но S&P 500 упал на 10,5% в течение следующих двух дней. Биткоин в то время рос. Эти движения происходят по мере того, как рынки переваривают внешнюю реакцию и проводят более тщательный анализ последствий. Кроме того, существуют важные косвенные эффекты. Агрессивные тарифы говорят о том, что Трамп будет действовать быстрее и решительнее — возможно, безрассудно — в рамках своего общего плана, включающего сокращение расходов, дерегулирование и усиление иммиграционного контроля через правительственные департаменты. Такая крупная односторонняя акция, скорее всего, подорвет международное сотрудничество и добрую волю. По ходу уик-энда кое-что изменилось – вторая фаза. В понедельник и вторник фондовый рынок практически не изменился, но цена биткоина резко упала. Торговые войны, международная напряженность, протекционизм, контроль за движением капитала и финансовые репрессии — все это хорошо для биткоина, но глобальная рецессия может навредить биткоину так же или даже больше, как и фондовому рынку. Важным контекстом в этом отношении является то, что мировая экономика была уязвима с тех пор, как начала восстанавливаться после Covid. Во время администрации Байдена США были близки к стагфляции, и большинство экономистов предсказывали рецессию, когда ФРС начала агрессивно повышать процентные ставки, чтобы обуздать инфляцию. На момент избрания Трампа вероятность рецессии составляла около 25% и с тех пор продолжает расти. Объявление о тарифах конкретизирует эти опасения. Инвесторы не верят в то, что тарифы сами по себе вызовут рецессию, но в нестабильной ситуации тарифов может быть достаточно, чтобы спровоцировать рецессию и сделать ее более длительной и глубокой, чем она должна была быть изначально. С тех пор, как Трамп частично отменил свое решение о повышении тарифов для десятков торговых партнеров, фондовый рынок и криптовалюты были связаны гораздо больше, чем можно разумно объяснить в новостях — третья фаза. Когда мы видели это в прошлом, обычно именно доллар США вызывал эти колебания. И акции, и криптовалюты номинированы в долларах, и если доллар обесценивается, они оба растут; Если доллар растет, они все падают. Стоимость доллара, обсуждаемая здесь, не измеряется с точки зрения индекса потребительских цен (CPI) или валютных курсов, а относится к тому, как инвесторы относятся к владению долларами и деноминированными в долларах активами (такими как номинальные активы, такие как облигации) по сравнению с владением акциями и криптовалютами. Тарифы часто делают владение валютами менее привлекательными по сравнению с немонетарными активами. Американцы могут покупать меньше за свои доллары, а взаимные тарифы означают, что иностранцы могут покупать меньше за свою валюту. В целом, любое вмешательство в свободный рынок обесценивает валюту. И наоборот, когда существует «неприятие риска», международная напряженность и сбои в торговле могут сделать доллар более ценным, несмотря на снижение его покупательной способности. Более напористые в финансовом отношении США могут оказать такое же влияние на доллар. В любом случае, когда Трамп пошел на попятную, и фондовые, и криптовалютные инвесторы, похоже, поверили, что доллар обесценился, поэтому оба типа активов выросли в тандеме, и эта тенденция продолжается. Учитывая нынешнюю волатильную неопределенность, прогнозирование того, когда рынок войдет в следующую печальную фазу и когда изменится корреляция между акциями и биткоином, требует хрустального шара предсказательной силы. Что это означает для будущего? Тарифный спор может длиться месяцами, даже на протяжении всей администрации Трампа. Временная приостановка облегчила ситуацию и снизила вероятность экономического спада или крупного международного конфликта. Если правительство США сможет стабилизировать свою политику, этот вопрос может на какое-то время взбудоражить рынки и политику, как потолок госдолга или приостановка работы правительства, а затем постепенно станет неактуальным, даже если основной конфликт никогда не будет разрешен. Более глубокая проблема заключается в том, что жесткость Трампа и его готовность прислушиваться к советникам мейнстрима важнее. В следующий раз, когда что-то подобное произойдет – а я уверен, что в следующий раз это произойдет – я ожидаю, что фондовый рынок отреагирует быстрее и негативнее, а криптовалюты пойдут вверх. В драме доминируют экономика тарифов и дипломатии. В следующий раз инвесторы воспримут это как еще один эпизод в долгосрочном сценарии. Зачем беспокоиться о долгосрочных экономических последствиях политики, которая меняется или даже отменяется каждый день? До тех пор, пока Трамп не остановится или не покинет Белый дом, главным драйвером волатильности финансовых рынков может стать политика, а не экономика. Материалы по теме Пошлины США убьют компании, занимающиеся майнингом биткоина? От тарифного шторма до неожиданного падения индекса потребительских цен, может ли снижение процентной ставки ФРС спровоцировать глобальный бум активов? Яблоко вздохнуло с облегчением! Трамп заявил: мобильные телефоны, компьютеры и другая электронная продукция освобождены от тарифов, iPhone не дорожает? 〈Bloomberg View: Доллар вот-вот взорвется? Реакция биткоина на тарифы выявляет серьезные опасения, и эта статья была впервые опубликована в BlockTempo «Динамические тенденции — самые влиятельные новостные СМИ о блокчейне».
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Мнение Bloomberg: Доллар на грани краха? Реакция Биткойна на тарифы раскрывает серьезные опасения
Настоящий кризис связан не с международными торговыми спорами или ожиданиями рецессии, а с тем, что с самим «долларом» США может быть что-то не так. Эта статья основана на статье финансового исследователя Bloomberg Аарона Брауна и составляется, составляется и предоставляется BitpushNews. (Резюме: переговоры США и ЕС о тарифах зашли в тупик, биткоин упал ниже $84 000, акции США упали) (Справочное дополнение: Представитель Белого дома по цифровым активам: Соединенные Штаты могут использовать доходы от тарифов, чтобы покупать биткоин всеми силами! С тех пор, как 2 апреля президент США Дональд Трамп объявил о тарифной политике «Дня освобождения», растущая корреляция акций и криптовалютных активов оказалась в центре внимания инвесторов. Это было интерпретировано некоторыми как доказательство того, что первоначальная тарифная политика не была «хорошей» и что отсрочка ее реализации была «хорошей», потому что могут возникнуть опасения, что тарифы приведут к рецессии. К сожалению, большая часть анализа больше похожа на партийные аргументы, чем на трезвый экономический анализ. Если копнуть глубже в траекторию времени, то обнаружим более опасный сигнал: настоящий кризис не из-за международного торгового спора или ожиданий рецессии, а из-за возможной проблемы с самим долларом США, что вызывает беспокойство. В последнее время финансовые рынки, похоже, прошли через три фазы реакции. Движение цен на S&P 500 и биткоин с момента объявления тарифа 2 апреля, Источник: Bloomberg и CoinMarketCap, Примечание: 2 апреля = 1.0 Торги после закрытия торгов 2 апреля и в последующие два дня были вызваны опасениями по поводу сбоев на финансовых рынках, торговых потоках и международных отношениях — плохо для акций и позитивно для криптовалют. В выходные и вплоть до частичного разворота Трампа 9 апреля инвесторы обращались к опасениям по поводу глобальной рецессии. После этого сдвига опасения, похоже, сосредоточились на стоимости доллара. Все это должно сочетаться с оговоркой, что опасно интерпретировать рыночные движения сразу после того, как они происходят. Понимание того, что говорит рынок – на это могут уйти месяцы или даже годы, и мы часто так и не разберемся. Рынок пытается оценить денежный поток на десятилетия вперед, и с таким количеством изменений, происходящих в данный момент, факторы, влияющие на фондовый рынок сегодня, как правило, появляются в заголовках гораздо позже. Единственным исключением являются новости определенности, такие как решение Федеральной резервной системы по процентной ставке, публикация ключевой экономической статистики и стихийные бедствия. Мы знаем, когда рынок получает информацию, и можем оценить реакцию за секунды или минуты, не подвергаясь влиянию шума, накопленного при торговле в течение дня или более. Но новости Трампа о тарифах не соответствуют многим критериям, в том числе сложности тарифов, что требует времени, чтобы переварить и оценить ответ. Первоначальной реакцией на объявление о Дне освобождения было падение менее чем на 1% в первые 10 минут торгов после закрытия торгов, но S&P 500 упал на 10,5% в течение следующих двух дней. Биткоин в то время рос. Эти движения происходят по мере того, как рынки переваривают внешнюю реакцию и проводят более тщательный анализ последствий. Кроме того, существуют важные косвенные эффекты. Агрессивные тарифы говорят о том, что Трамп будет действовать быстрее и решительнее — возможно, безрассудно — в рамках своего общего плана, включающего сокращение расходов, дерегулирование и усиление иммиграционного контроля через правительственные департаменты. Такая крупная односторонняя акция, скорее всего, подорвет международное сотрудничество и добрую волю. По ходу уик-энда кое-что изменилось – вторая фаза. В понедельник и вторник фондовый рынок практически не изменился, но цена биткоина резко упала. Торговые войны, международная напряженность, протекционизм, контроль за движением капитала и финансовые репрессии — все это хорошо для биткоина, но глобальная рецессия может навредить биткоину так же или даже больше, как и фондовому рынку. Важным контекстом в этом отношении является то, что мировая экономика была уязвима с тех пор, как начала восстанавливаться после Covid. Во время администрации Байдена США были близки к стагфляции, и большинство экономистов предсказывали рецессию, когда ФРС начала агрессивно повышать процентные ставки, чтобы обуздать инфляцию. На момент избрания Трампа вероятность рецессии составляла около 25% и с тех пор продолжает расти. Объявление о тарифах конкретизирует эти опасения. Инвесторы не верят в то, что тарифы сами по себе вызовут рецессию, но в нестабильной ситуации тарифов может быть достаточно, чтобы спровоцировать рецессию и сделать ее более длительной и глубокой, чем она должна была быть изначально. С тех пор, как Трамп частично отменил свое решение о повышении тарифов для десятков торговых партнеров, фондовый рынок и криптовалюты были связаны гораздо больше, чем можно разумно объяснить в новостях — третья фаза. Когда мы видели это в прошлом, обычно именно доллар США вызывал эти колебания. И акции, и криптовалюты номинированы в долларах, и если доллар обесценивается, они оба растут; Если доллар растет, они все падают. Стоимость доллара, обсуждаемая здесь, не измеряется с точки зрения индекса потребительских цен (CPI) или валютных курсов, а относится к тому, как инвесторы относятся к владению долларами и деноминированными в долларах активами (такими как номинальные активы, такие как облигации) по сравнению с владением акциями и криптовалютами. Тарифы часто делают владение валютами менее привлекательными по сравнению с немонетарными активами. Американцы могут покупать меньше за свои доллары, а взаимные тарифы означают, что иностранцы могут покупать меньше за свою валюту. В целом, любое вмешательство в свободный рынок обесценивает валюту. И наоборот, когда существует «неприятие риска», международная напряженность и сбои в торговле могут сделать доллар более ценным, несмотря на снижение его покупательной способности. Более напористые в финансовом отношении США могут оказать такое же влияние на доллар. В любом случае, когда Трамп пошел на попятную, и фондовые, и криптовалютные инвесторы, похоже, поверили, что доллар обесценился, поэтому оба типа активов выросли в тандеме, и эта тенденция продолжается. Учитывая нынешнюю волатильную неопределенность, прогнозирование того, когда рынок войдет в следующую печальную фазу и когда изменится корреляция между акциями и биткоином, требует хрустального шара предсказательной силы. Что это означает для будущего? Тарифный спор может длиться месяцами, даже на протяжении всей администрации Трампа. Временная приостановка облегчила ситуацию и снизила вероятность экономического спада или крупного международного конфликта. Если правительство США сможет стабилизировать свою политику, этот вопрос может на какое-то время взбудоражить рынки и политику, как потолок госдолга или приостановка работы правительства, а затем постепенно станет неактуальным, даже если основной конфликт никогда не будет разрешен. Более глубокая проблема заключается в том, что жесткость Трампа и его готовность прислушиваться к советникам мейнстрима важнее. В следующий раз, когда что-то подобное произойдет – а я уверен, что в следующий раз это произойдет – я ожидаю, что фондовый рынок отреагирует быстрее и негативнее, а криптовалюты пойдут вверх. В драме доминируют экономика тарифов и дипломатии. В следующий раз инвесторы воспримут это как еще один эпизод в долгосрочном сценарии. Зачем беспокоиться о долгосрочных экономических последствиях политики, которая меняется или даже отменяется каждый день? До тех пор, пока Трамп не остановится или не покинет Белый дом, главным драйвером волатильности финансовых рынков может стать политика, а не экономика. Материалы по теме Пошлины США убьют компании, занимающиеся майнингом биткоина? От тарифного шторма до неожиданного падения индекса потребительских цен, может ли снижение процентной ставки ФРС спровоцировать глобальный бум активов? Яблоко вздохнуло с облегчением! Трамп заявил: мобильные телефоны, компьютеры и другая электронная продукция освобождены от тарифов, iPhone не дорожает? 〈Bloomberg View: Доллар вот-вот взорвется? Реакция биткоина на тарифы выявляет серьезные опасения, и эта статья была впервые опубликована в BlockTempo «Динамические тенденции — самые влиятельные новостные СМИ о блокчейне».