В предыдущем цикле действительно можно назвать золотым веком крипто VC. a16z и Paradigm сидят на вершине пирамиды и управляют процессами, Multicoin Capital прославилась благодаря Solana и другим проектам. В период с 2021 по 2022 год, без преувеличения, каждые несколько дней в области DeFi/NFT/игр появлялись проекты, получающие финансирование от VC, крики революции Web3 заполняли социальные сети. Данные о финансировании от The Block Pro показывают, что в 2021 году VC вложили 29 миллиардов долларов в стартапы и проекты, а в 2022 году эта сумма возросла до 33,3 миллиарда долларов. Многие VC заработали целые состояния на публичных блокчейнах, DeFi и NFT. С момента посевного раунда до последующих этапов они даже получили почти десятки, а то и сотни раз удивительную отдачу.
Время прошло, и теперь все изменилось. В 2024 году венчурные капиталы инвестировали около 13,7 миллиарда долларов в стартапы в области криптовалют и блокчейна, что на 28% больше, чем 10,7 миллиарда долларов в 2023 году, хотя средства все еще значительно ниже пиковых значений предыдущего цикла.
В этом цикле доходность криптовалютных венчурных фондов была разочаровывающей. Многие проекты переоценены, цены на токены рухнули на вторичном рынке, венчурные капиталисты были вытеснены на сцену сообществом и розничными инвесторами, а каналы выхода венчурных фондов были заблокированы. Биткоин вырос с минимума цикла в 15 000 долларов до максимума почти в 110 000 долларов, увеличившись почти на 734%, а его годовая доходность с 2022 по 2025 год составляет около 94,28%. Сколько фондов на рынке превзошли BTC? Недавно Ду Цзюнь заявил, что ABCDE прекратила инвестировать в новые проекты и привлечение средств для второй фазы, и переосмысливает способы участия в развитии отрасли.
Так какие же причины привели к тому, что венчурный капитал сегодня оказался в затруднительном положении и даже терпит убытки?
Механизм разблокировки все еще не совершенен
В определенной степени разблокировка глубоко связывает интересы VC и участника проекта, но крипторынок очень требователен к срокам, и стоимость крипто VC может быть ниже в посевном раунде и раунде А и т. д., и часто многие токены проекта уже находятся в стадии медвежьего рынка в период реальной разблокировки VC. Выход криптовалютного венчурного капитала в основном зависел от торговли на вторичном рынке после листинга токена, с высокой волатильностью рынка и недостаточной ликвидностью, а проект был распродан после аирдропа или разблокировки, цена токена резко упала, а балансовый доход венчурного капитала был уничтожен.
Основатель LD CAPITAL Джек И сказал: «Инвесторы в целом сталкиваются со строгим периодом блокировки "1+3", в то время как биржи, проектные команды, маркет-мейкеры и KOL не подвержены таким ограничениям. В условиях быстрого изменения 10 нарративов за 4 года в криптоиндустрии такая неравная механика ставит инвесторов в явное невыгодное положение.»
Успешные популярные проекты по-прежнему в меньшинстве
Криптопроекты становятся популярными, и вероятность выйти на TGE в нужный момент очень низкая. Основной нарратив прошлого цикла был признан как внутри, так и за пределами круга, а устойчивость трека была довольно долгой. Тем не менее, в этом цикле различные популярные гонки и проекты часто не являются устойчивыми.
С прошлого года до настоящего времени такие направления, как铭文,再质押,去中心化科学, Ton 小游戏, 社交, L2, 比特币生态 и другие, часто после кратковременного ажиотажа погружаются в безмолвие. Даже когда эти проекты достигают пика популярности, им необходимо добиться высокой прибыли, чтобы компенсировать общие инвестиции и временные затраты, а при текущей рыночной капитализации запущенных проектов эта цель трудно достижима при разблокировке.
Кроме того, многие малоизвестные проекты не были запущены даже на крупных биржах, а некоторые не смогли выйти даже на биржи второго уровня. У многих команд проектов возникли серьезные проблемы на этапе аирдропа или общественных связей, что привело к отсутствию интереса и покупок даже во время TGE. Проекты быстро оказались на обочине, а цены на токены стали предсказуемыми.
Крипторынок снова на протяжении довольно длительного времени вращался вокруг биткойна, мемов и концептуальных монет AI, что, безусловно, еще больше усугубило показатели доходности венчурного капитала.
Некоторые венчурные капиталы были маргинализированы
За исключением нескольких ведущих венчурных капиталистов, некоторые венчурные капиталисты не имеют права голоса, и действительно горячие проекты не могут быть инвестированы, или даже если они могут быть инвестированы, их оценки стали довольно высокими, доходы, которые они могут получить, стали ниже, а сумма, которую они получают, ничтожна.
Проекты, которые не находятся в центре внимания, часто не имеют высокой доходности, и даже если некоторые венчурные капиталисты получают большую сумму, трудно получить большую отдачу. «Хорошие проекты, низкая оценка, большие суммы» стали неразрешимой треугольной проблемой.
Глубинная проблема заключается в том, что роль венчурного капитала (VC) оказывается на периферии. Традиционные VC добавляют ценность проектам через стратегическое руководство, интеграцию ресурсов и брендовое одобрение, но на крипторынке эти дополнительные ценности теряют свою эффективность. Проектные команды обнаружили, что через маркетинг в социальных сетях с участием KOL или сотрудничество с биржами можно быстрее привлечь средства от розничных инвесторов. Одобрение VC не только теряет влияние, но иногда сообществом воспринимается как сигнал о том, что это попытка «срезать урожай». Многие VC предоставляют лишь финансирование, не обладая глубокой экспертизой в проектах, что приводит к высокой доле неудач в их портфеле.
Кроме того, некоторые эмитенты проектов напрямую привлекают средства у розничных инвесторов через платформы публичного и частного размещения (например, Echo, CoinList), обходя венчурные капитальные компании, что ослабляет их способность к торгам и возможности выхода.
Куда ведёт дорога
VC должны вернуться к основам. Будущими победителями станут те проекты, которые обладают реальными сценариями применения, соответствием продуктового рынка и устойчивыми моделями дохода. Стейблкоины, токенизация RWA и инфраструктура данных - это направления, которые стоит глубоко развивать. VC необходимо усилить дью-дилидженс по фундаментальным аспектам проектов и отказаться от слепого преследования горячих тем. Во-вторых, VC должны трансформироваться из простых поставщиков капитала в стратегических партнеров проектов. Предоставление технической поддержки, рыночных ресурсов и соблюдения норм является ключом к повышению шансов на успех проекта.
Убытки крипто-VC в этом раунде являются результатом совместного влияния макроэкономической зимы, хаоса в отрасли и собственных стратегических ошибок. Оценочные пузыри, трудности выхода, маргинализация ролей... Эти проблемы словно зеркало, отражающее потерю направления VC на перегретом рынке. Однако рынок 2025 года готовит новые возможности. Тенденция к интеграции, ясность регулирования и приход традиционных финансов предоставляют VC сцену для самовосстановления. От спекулянтов до создателей ценности, крипто-VC необходимо переопределить свою роль с более профессиональной и долгосрочной перспективы.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Почему в этом цикле шифрование VC в целом не приносит прибыли?
Автор: 1912212.eth, Foresight News
В предыдущем цикле действительно можно назвать золотым веком крипто VC. a16z и Paradigm сидят на вершине пирамиды и управляют процессами, Multicoin Capital прославилась благодаря Solana и другим проектам. В период с 2021 по 2022 год, без преувеличения, каждые несколько дней в области DeFi/NFT/игр появлялись проекты, получающие финансирование от VC, крики революции Web3 заполняли социальные сети. Данные о финансировании от The Block Pro показывают, что в 2021 году VC вложили 29 миллиардов долларов в стартапы и проекты, а в 2022 году эта сумма возросла до 33,3 миллиарда долларов. Многие VC заработали целые состояния на публичных блокчейнах, DeFi и NFT. С момента посевного раунда до последующих этапов они даже получили почти десятки, а то и сотни раз удивительную отдачу.
Время прошло, и теперь все изменилось. В 2024 году венчурные капиталы инвестировали около 13,7 миллиарда долларов в стартапы в области криптовалют и блокчейна, что на 28% больше, чем 10,7 миллиарда долларов в 2023 году, хотя средства все еще значительно ниже пиковых значений предыдущего цикла.
В этом цикле доходность криптовалютных венчурных фондов была разочаровывающей. Многие проекты переоценены, цены на токены рухнули на вторичном рынке, венчурные капиталисты были вытеснены на сцену сообществом и розничными инвесторами, а каналы выхода венчурных фондов были заблокированы. Биткоин вырос с минимума цикла в 15 000 долларов до максимума почти в 110 000 долларов, увеличившись почти на 734%, а его годовая доходность с 2022 по 2025 год составляет около 94,28%. Сколько фондов на рынке превзошли BTC? Недавно Ду Цзюнь заявил, что ABCDE прекратила инвестировать в новые проекты и привлечение средств для второй фазы, и переосмысливает способы участия в развитии отрасли.
Так какие же причины привели к тому, что венчурный капитал сегодня оказался в затруднительном положении и даже терпит убытки?
Механизм разблокировки все еще не совершенен
В определенной степени разблокировка глубоко связывает интересы VC и участника проекта, но крипторынок очень требователен к срокам, и стоимость крипто VC может быть ниже в посевном раунде и раунде А и т. д., и часто многие токены проекта уже находятся в стадии медвежьего рынка в период реальной разблокировки VC. Выход криптовалютного венчурного капитала в основном зависел от торговли на вторичном рынке после листинга токена, с высокой волатильностью рынка и недостаточной ликвидностью, а проект был распродан после аирдропа или разблокировки, цена токена резко упала, а балансовый доход венчурного капитала был уничтожен.
Основатель LD CAPITAL Джек И сказал: «Инвесторы в целом сталкиваются со строгим периодом блокировки "1+3", в то время как биржи, проектные команды, маркет-мейкеры и KOL не подвержены таким ограничениям. В условиях быстрого изменения 10 нарративов за 4 года в криптоиндустрии такая неравная механика ставит инвесторов в явное невыгодное положение.»
Успешные популярные проекты по-прежнему в меньшинстве
Криптопроекты становятся популярными, и вероятность выйти на TGE в нужный момент очень низкая. Основной нарратив прошлого цикла был признан как внутри, так и за пределами круга, а устойчивость трека была довольно долгой. Тем не менее, в этом цикле различные популярные гонки и проекты часто не являются устойчивыми.
С прошлого года до настоящего времени такие направления, как铭文,再质押,去中心化科学, Ton 小游戏, 社交, L2, 比特币生态 и другие, часто после кратковременного ажиотажа погружаются в безмолвие. Даже когда эти проекты достигают пика популярности, им необходимо добиться высокой прибыли, чтобы компенсировать общие инвестиции и временные затраты, а при текущей рыночной капитализации запущенных проектов эта цель трудно достижима при разблокировке.
Кроме того, многие малоизвестные проекты не были запущены даже на крупных биржах, а некоторые не смогли выйти даже на биржи второго уровня. У многих команд проектов возникли серьезные проблемы на этапе аирдропа или общественных связей, что привело к отсутствию интереса и покупок даже во время TGE. Проекты быстро оказались на обочине, а цены на токены стали предсказуемыми.
Крипторынок снова на протяжении довольно длительного времени вращался вокруг биткойна, мемов и концептуальных монет AI, что, безусловно, еще больше усугубило показатели доходности венчурного капитала.
Некоторые венчурные капиталы были маргинализированы
За исключением нескольких ведущих венчурных капиталистов, некоторые венчурные капиталисты не имеют права голоса, и действительно горячие проекты не могут быть инвестированы, или даже если они могут быть инвестированы, их оценки стали довольно высокими, доходы, которые они могут получить, стали ниже, а сумма, которую они получают, ничтожна.
Проекты, которые не находятся в центре внимания, часто не имеют высокой доходности, и даже если некоторые венчурные капиталисты получают большую сумму, трудно получить большую отдачу. «Хорошие проекты, низкая оценка, большие суммы» стали неразрешимой треугольной проблемой.
Глубинная проблема заключается в том, что роль венчурного капитала (VC) оказывается на периферии. Традиционные VC добавляют ценность проектам через стратегическое руководство, интеграцию ресурсов и брендовое одобрение, но на крипторынке эти дополнительные ценности теряют свою эффективность. Проектные команды обнаружили, что через маркетинг в социальных сетях с участием KOL или сотрудничество с биржами можно быстрее привлечь средства от розничных инвесторов. Одобрение VC не только теряет влияние, но иногда сообществом воспринимается как сигнал о том, что это попытка «срезать урожай». Многие VC предоставляют лишь финансирование, не обладая глубокой экспертизой в проектах, что приводит к высокой доле неудач в их портфеле.
Кроме того, некоторые эмитенты проектов напрямую привлекают средства у розничных инвесторов через платформы публичного и частного размещения (например, Echo, CoinList), обходя венчурные капитальные компании, что ослабляет их способность к торгам и возможности выхода.
Куда ведёт дорога
VC должны вернуться к основам. Будущими победителями станут те проекты, которые обладают реальными сценариями применения, соответствием продуктового рынка и устойчивыми моделями дохода. Стейблкоины, токенизация RWA и инфраструктура данных - это направления, которые стоит глубоко развивать. VC необходимо усилить дью-дилидженс по фундаментальным аспектам проектов и отказаться от слепого преследования горячих тем. Во-вторых, VC должны трансформироваться из простых поставщиков капитала в стратегических партнеров проектов. Предоставление технической поддержки, рыночных ресурсов и соблюдения норм является ключом к повышению шансов на успех проекта.
Убытки крипто-VC в этом раунде являются результатом совместного влияния макроэкономической зимы, хаоса в отрасли и собственных стратегических ошибок. Оценочные пузыри, трудности выхода, маргинализация ролей... Эти проблемы словно зеркало, отражающее потерю направления VC на перегретом рынке. Однако рынок 2025 года готовит новые возможности. Тенденция к интеграции, ясность регулирования и приход традиционных финансов предоставляют VC сцену для самовосстановления. От спекулянтов до создателей ценности, крипто-VC необходимо переопределить свою роль с более профессиональной и долгосрочной перспективы.