BTC прошло уже год с последнего Халвинга, и текущий цикл демонстрирует совершенно иное поведение. В отличие от предыдущих циклов, когда после Халвинга происходила взрывная рост, текущий рост BTC был довольно умеренным, составив всего 31%, в то время как в предыдущем цикле за тот же период рост составил целых 436%.
В то же время показатели долгосрочных держателей (такие как коэффициент MVRV) показывают резкое снижение невостребованной прибыли, что указывает на то, что рынок становится более зрелым, а пространство для роста сжимается. В совокупности эти изменения указывают на то, что BTC, возможно, вступает в новую эпоху, которая больше не характеризуется параболическими пиками, а скорее постепенным ростом, движимым институтами.
BTC Халвинг год спустя: уникальный цикл
Развитие текущего цикла BTC явно отличается от предыдущих циклов, что может указывать на изменение реакции рынка на событие халвинга.
В ранние периоды (особенно с 2012 по 2016 год и с 2016 по 2020 год) BTC, как правило, демонстрировал сильный рост на этом этапе. Период после Халвинга обычно сопровождается сильным восходящим импульсом и параболическим движением цен, что в основном обусловлено энтузиазмом розничных инвесторов и спекулятивным спросом.
Однако текущий цикл пошел по другому пути. Цена не ускорила рост после Халвинга, а начала расти еще в октябре и декабре 2024 года, затем в январе 2025 года произошла консолидация, а в конце февраля - откат.
Это поведение на ранней стадии роста совершенно отличается от исторических моделей, в которых халвинг обычно служил катализатором для значительного роста.
Есть несколько факторов, способствующих этому сдвигу. BTC — это уже не просто спекулятивный актив, управляемый розничными инвесторами, он все чаще рассматривается как полноценный финансовый инструмент. Растущее участие институциональных инвесторов в сочетании с макроэкономическим давлением и изменениями в структуре рынка привело к более осторожной и сложной реакции рынка.
!
Сравнение циклов BTC. Источник данных: Сравнение циклов Биткойна
Еще одним очевидным признаком этой эволюции является то, что интенсивность каждого цикла ослабевает. С ростом рыночной капитализации BTC становится все труднее воспроизвести те взрывные росты, которые были в ранние годы. Например, в цикле с 2020 по 2024 год BTC вырос на 436% через год после Халвинга.
В сравнении с этим, рост за этот период составил всего 31%, что значительно скромнее.
Это изменение может означать, что BTC вступает в новую эпоху, характеризующуюся снижением волатильности и более стабильным долгосрочным ростом. Халвинг может больше не быть основным двигателем, другие факторы, такие как процентные ставки, ликвидность и институциональные инвестиции, играют более значительную роль.
Правила игры меняются, и движение BTC также меняется.
Тем не менее, стоит отметить, что в прошлых циклах перед восстановлением восходящего тренда также были фазы консолидации и коррекции. Хотя этот этап может казаться довольно медленным или невыразительным, он все же может означать здоровую коррекцию перед следующим раундом пампа.
Это означает, что в этом цикле все еще возможно продолжение отклонения от исторических моделей. Возможно, не произойдет драматичного обрушения пузыря на вершине, а скорее будет наблюдаться более устойчивый и структурированным рост, который в большей степени будет обусловлен фундаментальными факторами, а не спекуляциями.
Соотношение MVRV долгосрочных держателей показывает зрелый рынок BTC
Отношение рыночной капитализации к MVRV долгосрочных держателей (LTH) является надежным индикатором нереализованной прибыли. Он показывает прибыль, полученную долгосрочными инвесторами до того, как они начнут продавать. Но со временем это число снижается.
В период с 2016 по 2020 год пик коэффициента LTH MVRV достиг 35,8, что указывает на огромную бумажную прибыль и на то, что явно формируется вершина. К циклу с 2020 по 2024 год этот пик резко снизился до 12,2, хотя в то время цена BTC достигла исторического максимума.
В этом периоде максимальное значение LTH MVRV соотношения до сих пор составляет всего 4,35, что является значительным снижением. Это указывает на то, что доходность долгосрочных держателей значительно ниже, чем в предыдущие периоды, несмотря на то, что цена BTC значительно выросла. Эта тенденция очевидна: коэффициенты доходности в каждом цикле снижаются.
Взрывной рост BTC сжимается, рынок созревает.
Сейчас, в этом цикле, наивысшее значение LTH MVRV соотношения составляет 4.35. Это значительное снижение указывает на то, что множитель прибыли, получаемой долгосрочными держателями, значительно ниже, чем в предыдущих циклах, даже несмотря на то, что цена BTC значительно возросла. Эта модель указывает на вывод: восходящее пространство для BTC сужается.
!
MVRV долгосрочных держателей BTC. Источник данных: Glassnode
Это не случайное явление. По мере того как рынок становится более зрелым, взрывные доходы становятся естественно труднодостижимыми. Эпоха экстремальных, циклически управляемых множителей прибыли может угасать, на смену ей приходят более умеренные или более стабильные темпы роста.
Постоянно растущий объем рынка означает, что потребуется экспоненциально больше капитала, чтобы значительно поднять цену.
Однако это не означает, что текущий цикл уже достиг максимума. Обычно предыдущие циклы включают длительный период консолидации или небольших коррекций, прежде чем они достигнут новых максимумов.
С учетом того, что институциональные инвесторы играют все более важную роль, фаза накопления может продолжаться дольше. Поэтому продажа пиковых прибылей может не быть такой внезапной, как в ранние циклы.
Однако, если тенденция к снижению пикового значения коэффициента MVRV продолжится, это может укрепить мнение о том, что BTC переходит от безумных, циклических всплесков к более умеренной, но структурированной модели роста.
Самые резкие росты, возможно, уже позади, особенно для инвесторов, вошедших на рынок в поздние стадии цикла.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Биткойн Халвинг через год: почему этот цикл выглядит совершенно иначе?
BTC прошло уже год с последнего Халвинга, и текущий цикл демонстрирует совершенно иное поведение. В отличие от предыдущих циклов, когда после Халвинга происходила взрывная рост, текущий рост BTC был довольно умеренным, составив всего 31%, в то время как в предыдущем цикле за тот же период рост составил целых 436%.
В то же время показатели долгосрочных держателей (такие как коэффициент MVRV) показывают резкое снижение невостребованной прибыли, что указывает на то, что рынок становится более зрелым, а пространство для роста сжимается. В совокупности эти изменения указывают на то, что BTC, возможно, вступает в новую эпоху, которая больше не характеризуется параболическими пиками, а скорее постепенным ростом, движимым институтами.
BTC Халвинг год спустя: уникальный цикл
Развитие текущего цикла BTC явно отличается от предыдущих циклов, что может указывать на изменение реакции рынка на событие халвинга.
В ранние периоды (особенно с 2012 по 2016 год и с 2016 по 2020 год) BTC, как правило, демонстрировал сильный рост на этом этапе. Период после Халвинга обычно сопровождается сильным восходящим импульсом и параболическим движением цен, что в основном обусловлено энтузиазмом розничных инвесторов и спекулятивным спросом.
Однако текущий цикл пошел по другому пути. Цена не ускорила рост после Халвинга, а начала расти еще в октябре и декабре 2024 года, затем в январе 2025 года произошла консолидация, а в конце февраля - откат.
Это поведение на ранней стадии роста совершенно отличается от исторических моделей, в которых халвинг обычно служил катализатором для значительного роста.
Есть несколько факторов, способствующих этому сдвигу. BTC — это уже не просто спекулятивный актив, управляемый розничными инвесторами, он все чаще рассматривается как полноценный финансовый инструмент. Растущее участие институциональных инвесторов в сочетании с макроэкономическим давлением и изменениями в структуре рынка привело к более осторожной и сложной реакции рынка.
!
Сравнение циклов BTC. Источник данных: Сравнение циклов Биткойна
Еще одним очевидным признаком этой эволюции является то, что интенсивность каждого цикла ослабевает. С ростом рыночной капитализации BTC становится все труднее воспроизвести те взрывные росты, которые были в ранние годы. Например, в цикле с 2020 по 2024 год BTC вырос на 436% через год после Халвинга.
В сравнении с этим, рост за этот период составил всего 31%, что значительно скромнее.
Это изменение может означать, что BTC вступает в новую эпоху, характеризующуюся снижением волатильности и более стабильным долгосрочным ростом. Халвинг может больше не быть основным двигателем, другие факторы, такие как процентные ставки, ликвидность и институциональные инвестиции, играют более значительную роль.
Правила игры меняются, и движение BTC также меняется.
Тем не менее, стоит отметить, что в прошлых циклах перед восстановлением восходящего тренда также были фазы консолидации и коррекции. Хотя этот этап может казаться довольно медленным или невыразительным, он все же может означать здоровую коррекцию перед следующим раундом пампа.
Это означает, что в этом цикле все еще возможно продолжение отклонения от исторических моделей. Возможно, не произойдет драматичного обрушения пузыря на вершине, а скорее будет наблюдаться более устойчивый и структурированным рост, который в большей степени будет обусловлен фундаментальными факторами, а не спекуляциями.
Соотношение MVRV долгосрочных держателей показывает зрелый рынок BTC
Отношение рыночной капитализации к MVRV долгосрочных держателей (LTH) является надежным индикатором нереализованной прибыли. Он показывает прибыль, полученную долгосрочными инвесторами до того, как они начнут продавать. Но со временем это число снижается.
В период с 2016 по 2020 год пик коэффициента LTH MVRV достиг 35,8, что указывает на огромную бумажную прибыль и на то, что явно формируется вершина. К циклу с 2020 по 2024 год этот пик резко снизился до 12,2, хотя в то время цена BTC достигла исторического максимума.
В этом периоде максимальное значение LTH MVRV соотношения до сих пор составляет всего 4,35, что является значительным снижением. Это указывает на то, что доходность долгосрочных держателей значительно ниже, чем в предыдущие периоды, несмотря на то, что цена BTC значительно выросла. Эта тенденция очевидна: коэффициенты доходности в каждом цикле снижаются.
Взрывной рост BTC сжимается, рынок созревает.
Сейчас, в этом цикле, наивысшее значение LTH MVRV соотношения составляет 4.35. Это значительное снижение указывает на то, что множитель прибыли, получаемой долгосрочными держателями, значительно ниже, чем в предыдущих циклах, даже несмотря на то, что цена BTC значительно возросла. Эта модель указывает на вывод: восходящее пространство для BTC сужается.
!
MVRV долгосрочных держателей BTC. Источник данных: Glassnode
Это не случайное явление. По мере того как рынок становится более зрелым, взрывные доходы становятся естественно труднодостижимыми. Эпоха экстремальных, циклически управляемых множителей прибыли может угасать, на смену ей приходят более умеренные или более стабильные темпы роста.
Постоянно растущий объем рынка означает, что потребуется экспоненциально больше капитала, чтобы значительно поднять цену.
Однако это не означает, что текущий цикл уже достиг максимума. Обычно предыдущие циклы включают длительный период консолидации или небольших коррекций, прежде чем они достигнут новых максимумов.
С учетом того, что институциональные инвесторы играют все более важную роль, фаза накопления может продолжаться дольше. Поэтому продажа пиковых прибылей может не быть такой внезапной, как в ранние циклы.
Однако, если тенденция к снижению пикового значения коэффициента MVRV продолжится, это может укрепить мнение о том, что BTC переходит от безумных, циклических всплесков к более умеренной, но структурированной модели роста.
Самые резкие росты, возможно, уже позади, особенно для инвесторов, вошедших на рынок в поздние стадии цикла.