Оффшор не равен незаконности, лицензия не равна безопасности.
Автор: Лю Хуньлин
Спустя год, вернувшись на место проведения Гонконгского Web3 фестиваля, адвокат Хуньлин обнаружил довольно интересное явление: несколько лицензированных compliant бирж виртуальных активов в Гонконге неожиданно начали развивать бизнес по внебиржевой торговле (OTC) виртуальными валютами.
!
Вы, возможно, видели такую сцену на углу улицы в районе Ваньцай или Тунлувань в Гонконге: оформление магазина выглядит как банковский прилавок, на стене написано «Обмен цифровых активов», вы заходите внутрь и можете обменять USDT, снять BTC, а также вам могут помочь перевести кучу стейблкоинов на ваш местный банковский счет в Гонконге.
Ты говоришь, какое отношение это имеет к лицензированным биржам? Именно эти места, которые выглядят как «уличные обменники», многие из которых являются стратегическими партнерами лицензированных платформ, заставляют задуматься: на бирже идет торговля, а вне биржи — OTC, разве это не двойная версия бизнеса Web3 в Гонконге?
Эта ситуация, если бы она произошла два года назад, на самом деле была бы довольно неожиданной. В конце концов, согласно традиционному пониманию, после получения лицензии неужели не следует сразу же заниматься сводом сделок, интеграцией расчетов и поддержанием системы соблюдения норм? А сейчас наоборот, все начинают заниматься «обменом валюты»? Звучит как нечто, что снижает уровень сложности. Но если вы действительно посмотрите на текущую прибыльность регулируемых бирж Гонконга, а затем на ситуацию с движением капитала между материковым Китаем и Гонконгом, то такая схема оказывается вполне логичной, и даже можно сказать, что она неизбежна.
Мы должны признать одну реальность: сейчас основные активы и основные пользователи в индустрии виртуальных валют в значительной степени сосредоточены в материковом Китае. Независимо от того, являются ли они крипто-инвесторами или владельцами традиционного бизнеса, которые переходят на новые рельсы, или командами по трансграничной торговле, работающими в Ближнем Востоке, Африке и Юго-Восточной Азии, они используют виртуальные валюты для создания финансовых каналов, хеджирования валютных рисков и даже для выполнения некоторых расчетов за границей. Проще говоря, потоки и деньги по-прежнему находятся в материковом Китае.
Но проблема в том, что лицензированные биржи в Гонконге не могут напрямую обслуживать жителей материкового Китая. Почти все лицензированные торговые платформы четко указывают в юридических документах, что «не предоставляют услуги жителям материкового Китая», и даже многие пользователи сталкиваются с блокировкой на первом этапе KYC при регистрации. Вы говорите, что вы иностранец, хорошо, тогда вам нужно предоставить удостоверение личности иностранца, номер телефона, не относящийся к материковому Китаю, и объяснить, откуда у вас деньги и почему вы хотите купить криптовалюту. На первый взгляд это выглядит очень законно, но на самом деле порог входа чрезмерно высок.
Что же делать? Биржа не может просто работать вхолостую, не зарабатывая, правда? OTC становится «буферной зоной», которую все могут принять.
Так называемые OTC, проще говоря, это прямое завершение двустороннего обмена активами и фиатной валютой между покупателями и продавцами (или посредниками), без использования системы сопоставления сделок. В Гонконге такие сделки, с одной стороны, могут более гибко реагировать на потребности, исходящие из материкового Китая или некорректных регионов, с другой стороны, поскольку в настоящее время OTC-операции сами по себе не подпадают под систему лицензирования платформ виртуальных активов, они все еще находятся в сером состоянии, когда «регулирование еще не установлено». Иными словами, на фоне четкой красной линии лицензий на торговые площадки и строгой проверки, внебиржевые сделки становятся реальным выходом для смягчения ограничений по соблюдению норм и увеличения операционного пространства.
Более важно то, что многие OTC-сценарии по сути являются出口ом реального рыночного спроса. Например, вы владелец бизнеса в Шэньчжэне, раньше вы использовали доллары США для оплаты товаров на Ближнем Востоке, теперь лимиты на валюту ограничены, курсы нестабильны, и вы выбираете обменять юани на USDT и выйти из Гонконга. Или вы клиент институционального уровня, который хочет купить криптовалюту на лицензированной бирже в Гонконге, но ваш счет все еще не открыт. Что делать? Вам остается сначала пойти на OTC, чтобы завершить первую сделку обмена, а затем перевести средства с внебиржевого рынка на биржу.
В это время вы обнаружите, что за этими соответствующими обменниками стоит не случайная идея, а естественное продолжение цепочки поставок. Если вы не можете зарабатывать на торговых комиссиях на площадке, вам придется полагаться на внебиржевые обменные услуги, а может быть, даже получать какую-то прибыль от маркет-мейкинга. В конце концов, открытие биржи в Гонконге обходится в десятки миллионов в год, и если полагаться только на несколько сотен учреждений, которые торговали бы, и случайные проекты, которые платили бы за листинг, то эта схема давно бы не выдержала.
Итак, мы видим, что сейчас в Гонконге, в районе Центрального,Causeway Bay и даже рядом со станциями метро на Sheung Wan, уже появилось немало OTC-магазинов, похожих на "обменные пункты". Их девиз: "безопасность и удобство", "поддержка гонконгских долларов, американских долларов, банковских переводов" и так далее. Как только вы заходите внутрь, они могут спросить, какую валюту вы хотите обменять, на какой счет планируете перевести деньги, и даже предложить услуги целевого перевода. А эти магазины либо являются стратегическими партнерами лицензированных бирж, либо это "теневые филиалы", созданные на основе их частных ресурсов.
Такая логика операций постепенно становится нормой: соблюдение правил на площадке и гибкость вне её, два аспекта одного целого. Биржа, используя сотрудничество с третьими сторонами, технологические интеграции или структуры «связанности, но без контроля», успешно обходила требования регулирования, одновременно предоставляя более контролируемый вход для денежных потоков.
Но этот рынок не лишен рисков. С середины 2024 года регулирующие органы Гонконга уже обратили внимание на быстрое расширение OTC-рынка и в нескольких случаях дали сигнал о том, что «в будущем будет создана отдельная регуляторная структура для OTC-услуг». Известно, что проект лицензии на услуги виртуальных активов OTC находится в стадии разработки, и, возможно, в недалеком будущем эти обменные пункты также должны будут войти в «эпоху лицензирования».
Поэтому мы видим, что теперь не только команды регулируемых бирж обращают внимание на эту область, но и старые команды, которые раньше торговали USDT на материке, также ищут офисы в Гонконге, даже создавая компании-обертки с местными подставными лицами, чтобы занять эту еще не ужесточенную нишу. Все понимают, что когда действительно вступят в силу правила о OTC, порог входа и затраты на соблюдение будут определенно расти. Если не занять позицию заранее, когда придет следующий раунд регулирования, придется уйти с рынка.
Развитие отрасли виртуальных активов никогда не было сценарием «черное или белое». Между соблюдением норм и реальностью каждый игрок ищет самое комфортное место для выживания, чтобы понять, что такое настоящая «регуляторная прибыль» — это не просто возможность открыть торговую платформу, а создание системы, которая может успешно вести бизнес и удовлетворять реальные потребности рынка на основе соблюдения норм.
Непосредственная торговля не равнозначна незаконности, а лицензия не равнозначна безопасности. Важно то, что всегда имеет значение - это проектирование путей и ритм их выполнения.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Гонконгская лицензированная биржа виртуальных денег, начнет работу на OTC.
Автор: Лю Хуньлин
Спустя год, вернувшись на место проведения Гонконгского Web3 фестиваля, адвокат Хуньлин обнаружил довольно интересное явление: несколько лицензированных compliant бирж виртуальных активов в Гонконге неожиданно начали развивать бизнес по внебиржевой торговле (OTC) виртуальными валютами.
!
Вы, возможно, видели такую сцену на углу улицы в районе Ваньцай или Тунлувань в Гонконге: оформление магазина выглядит как банковский прилавок, на стене написано «Обмен цифровых активов», вы заходите внутрь и можете обменять USDT, снять BTC, а также вам могут помочь перевести кучу стейблкоинов на ваш местный банковский счет в Гонконге.
Ты говоришь, какое отношение это имеет к лицензированным биржам? Именно эти места, которые выглядят как «уличные обменники», многие из которых являются стратегическими партнерами лицензированных платформ, заставляют задуматься: на бирже идет торговля, а вне биржи — OTC, разве это не двойная версия бизнеса Web3 в Гонконге?
Эта ситуация, если бы она произошла два года назад, на самом деле была бы довольно неожиданной. В конце концов, согласно традиционному пониманию, после получения лицензии неужели не следует сразу же заниматься сводом сделок, интеграцией расчетов и поддержанием системы соблюдения норм? А сейчас наоборот, все начинают заниматься «обменом валюты»? Звучит как нечто, что снижает уровень сложности. Но если вы действительно посмотрите на текущую прибыльность регулируемых бирж Гонконга, а затем на ситуацию с движением капитала между материковым Китаем и Гонконгом, то такая схема оказывается вполне логичной, и даже можно сказать, что она неизбежна.
Мы должны признать одну реальность: сейчас основные активы и основные пользователи в индустрии виртуальных валют в значительной степени сосредоточены в материковом Китае. Независимо от того, являются ли они крипто-инвесторами или владельцами традиционного бизнеса, которые переходят на новые рельсы, или командами по трансграничной торговле, работающими в Ближнем Востоке, Африке и Юго-Восточной Азии, они используют виртуальные валюты для создания финансовых каналов, хеджирования валютных рисков и даже для выполнения некоторых расчетов за границей. Проще говоря, потоки и деньги по-прежнему находятся в материковом Китае.
Но проблема в том, что лицензированные биржи в Гонконге не могут напрямую обслуживать жителей материкового Китая. Почти все лицензированные торговые платформы четко указывают в юридических документах, что «не предоставляют услуги жителям материкового Китая», и даже многие пользователи сталкиваются с блокировкой на первом этапе KYC при регистрации. Вы говорите, что вы иностранец, хорошо, тогда вам нужно предоставить удостоверение личности иностранца, номер телефона, не относящийся к материковому Китаю, и объяснить, откуда у вас деньги и почему вы хотите купить криптовалюту. На первый взгляд это выглядит очень законно, но на самом деле порог входа чрезмерно высок.
Что же делать? Биржа не может просто работать вхолостую, не зарабатывая, правда? OTC становится «буферной зоной», которую все могут принять.
Так называемые OTC, проще говоря, это прямое завершение двустороннего обмена активами и фиатной валютой между покупателями и продавцами (или посредниками), без использования системы сопоставления сделок. В Гонконге такие сделки, с одной стороны, могут более гибко реагировать на потребности, исходящие из материкового Китая или некорректных регионов, с другой стороны, поскольку в настоящее время OTC-операции сами по себе не подпадают под систему лицензирования платформ виртуальных активов, они все еще находятся в сером состоянии, когда «регулирование еще не установлено». Иными словами, на фоне четкой красной линии лицензий на торговые площадки и строгой проверки, внебиржевые сделки становятся реальным выходом для смягчения ограничений по соблюдению норм и увеличения операционного пространства.
Более важно то, что многие OTC-сценарии по сути являются出口ом реального рыночного спроса. Например, вы владелец бизнеса в Шэньчжэне, раньше вы использовали доллары США для оплаты товаров на Ближнем Востоке, теперь лимиты на валюту ограничены, курсы нестабильны, и вы выбираете обменять юани на USDT и выйти из Гонконга. Или вы клиент институционального уровня, который хочет купить криптовалюту на лицензированной бирже в Гонконге, но ваш счет все еще не открыт. Что делать? Вам остается сначала пойти на OTC, чтобы завершить первую сделку обмена, а затем перевести средства с внебиржевого рынка на биржу.
В это время вы обнаружите, что за этими соответствующими обменниками стоит не случайная идея, а естественное продолжение цепочки поставок. Если вы не можете зарабатывать на торговых комиссиях на площадке, вам придется полагаться на внебиржевые обменные услуги, а может быть, даже получать какую-то прибыль от маркет-мейкинга. В конце концов, открытие биржи в Гонконге обходится в десятки миллионов в год, и если полагаться только на несколько сотен учреждений, которые торговали бы, и случайные проекты, которые платили бы за листинг, то эта схема давно бы не выдержала.
Итак, мы видим, что сейчас в Гонконге, в районе Центрального,Causeway Bay и даже рядом со станциями метро на Sheung Wan, уже появилось немало OTC-магазинов, похожих на "обменные пункты". Их девиз: "безопасность и удобство", "поддержка гонконгских долларов, американских долларов, банковских переводов" и так далее. Как только вы заходите внутрь, они могут спросить, какую валюту вы хотите обменять, на какой счет планируете перевести деньги, и даже предложить услуги целевого перевода. А эти магазины либо являются стратегическими партнерами лицензированных бирж, либо это "теневые филиалы", созданные на основе их частных ресурсов.
Такая логика операций постепенно становится нормой: соблюдение правил на площадке и гибкость вне её, два аспекта одного целого. Биржа, используя сотрудничество с третьими сторонами, технологические интеграции или структуры «связанности, но без контроля», успешно обходила требования регулирования, одновременно предоставляя более контролируемый вход для денежных потоков.
Но этот рынок не лишен рисков. С середины 2024 года регулирующие органы Гонконга уже обратили внимание на быстрое расширение OTC-рынка и в нескольких случаях дали сигнал о том, что «в будущем будет создана отдельная регуляторная структура для OTC-услуг». Известно, что проект лицензии на услуги виртуальных активов OTC находится в стадии разработки, и, возможно, в недалеком будущем эти обменные пункты также должны будут войти в «эпоху лицензирования».
Поэтому мы видим, что теперь не только команды регулируемых бирж обращают внимание на эту область, но и старые команды, которые раньше торговали USDT на материке, также ищут офисы в Гонконге, даже создавая компании-обертки с местными подставными лицами, чтобы занять эту еще не ужесточенную нишу. Все понимают, что когда действительно вступят в силу правила о OTC, порог входа и затраты на соблюдение будут определенно расти. Если не занять позицию заранее, когда придет следующий раунд регулирования, придется уйти с рынка.
Развитие отрасли виртуальных активов никогда не было сценарием «черное или белое». Между соблюдением норм и реальностью каждый игрок ищет самое комфортное место для выживания, чтобы понять, что такое настоящая «регуляторная прибыль» — это не просто возможность открыть торговую платформу, а создание системы, которая может успешно вести бизнес и удовлетворять реальные потребности рынка на основе соблюдения норм.
Непосредственная торговля не равнозначна незаконности, а лицензия не равнозначна безопасности. Важно то, что всегда имеет значение - это проектирование путей и ритм их выполнения.