Источник: Bitcoin Magazine; Перевод: У Ву Чжу, Золотая Финансовая
С учетом усиливающегося давления со стороны глобального капитала, расхождение между биткойном и традиционными рынками становится все более очевидным. Повышение тарифов, рост процентных ставок и слабая прибыль компаний вновь вызывают колебания на фондовом и кредитном рынках. Многие крупные компании показывают плохие результаты, подвергаясь влиянию не только фундаментальных факторов, но и геополитики, торговой политики и неопределенности в политике.
Тем не менее, цена биткойна растет.
Его движение не имеет отклонений. Оно не вышло за рамки реальности. Оно становится все более независимым — не только в плане производительности активов, но и в плане сил, которые способствуют производительности активов. Биткойн начинает все меньше напоминать инструменты с высокой бета-ценностью и больше походить на структурно дифференцированные активы.
Как недавно сказал директор по глобальной макроэкономике компании Fidelity Джурриен Тиммер, золото по-прежнему является стабильным средством хранения стоимости, а волатильность биткойна предоставляет веские причины одновременно держать золото и биткойн, как это показано их коэффициентом Шарпа:
Для финансовых лидеров предприятий важно внимательно следить за постоянно меняющейся ситуацией с рисками/возвратами и за их растущими отличиями от традиционных активов.
Высоко острые, умеренно связанные аномальные значения
Биткойн по-прежнему нестабилен — но эта нестабильность уже дала результаты. Его коэффициент Шарпа в настоящее время превышает большинство традиционных классов активов, включая американские акции, глобальные облигации и реальные активы. Это указывает на то, что в условиях скорректированного по риску, даже переживая циклы стресса и восстановления, биткойн продолжит показывать отличные результаты.
В то же время корреляция биткойна со стандартным индексом S&P 500 снизилась до умеренного уровня. Это на практике означает, что хотя он все еще может реагировать на изменения глобальной ликвидности или настроения инвесторов, он все больше подвержен влиянию структурно различных факторов:
Накопление на суверенном уровне
Приток спотовых ETF
Событие сжатия предложения (например, период халвинга)
Глобальный спрос на нейтральные резервные активы
Изменение характеристик поведения — от корреляции с риском к структурной дифференциации — подчеркивает, почему биткойн, возможно, становится стратегическим резервным активом, а не просто спекулятивным активом.
Ядро структуры Биткойна по дизайну является декомпозированным
Несмотря на то, что биткойн в прошлом цикле торговался синхронно с технологическими акциями, его основные характеристики остаются совершенно иными. Он не приносит дохода. Его оценка не основана на прогнозах денежного потока, продуктовых циклах или нормативных руководствах. Он не подвержен влиянию тарифов, изменений в стоимости рабочей силы или ограничений цепочки поставок.
Сегодня, несмотря на давление со стороны растущего протекционизма и слабого роста прибыли на американском фондовом рынке, структура биткойна по-прежнему не подвергается влиянию. Он не затрагивается торговыми трениями между крупными державами. Он не зависит от квартальных результатов. Он не подвержен влиянию денежной политики, корпоративного налогообложения или ротации отраслей.
Биткойн не подвержен влиянию этих сил не временно. Это результат способа накопления активов.
Он обладает глобальной ликвидностью, устойчивостью к цензуре и политической нейтральностью. Эти свойства делают его все более привлекательным — это не только растущий актив, но и стратегический запас капитала.
Риски биткойна не связаны с бизнес-моделью компании
В финансовых обсуждениях это различие часто игнорируется. Большинство предприятий имеют риск-экспозицию, сосредоточенную в одной системе:
Выручка выражена в национальной валюте
Хранить резерв в форме краткосрочных суверенных долговых обязательств или денежных эквивалентов
Кредитный лимит устанавливается по внутренней процентной ставке
Оценка акций основана на деловом цикле и руководствах центрального банка
Эти рисковые экспозиции образуют многослойные связи между доходами компании, резервами и стоимостью капитала — все это обусловлено одной и той же группой макроэкономических условий.
Биткойн работает вне этого цикла. Его волатильность действительно существует — но его риски не исходят от корпоративной прибыли, тенденций ВВП или политических циклов какой-либо страны. Его ценность не будет повреждена негативными корпоративными неожиданностями или падением потребительской уверенности. Его производительность не будет ослаблена денежной эмиссией или политизированной денежной политикой.
Таким образом, биткойн вводит капитальное риск-подверждение, ортогональное типичной финансовой рамке. Вот почему он полезен — это не только актив с асимметричным потенциалом роста, но и действительно диверсифицированный инструмент в балансе предприятия.
Заключение: независимость является его характеристикой, а не недостатком
Декорация биткойна от традиционных рынков не идеальна и не постоянна. Он по-прежнему будет сталкиваться с серьезными шоками ликвидности и макроэкономическими давлениями. Но его независимость от торговой политики, сезонов прибыли и ожиданий политики становится все более структурированной, а не спекулятивной.
На самом деле это инструмент валюты, который не подвержен многим системным давлениям, с которыми сталкиваются публичные компании.
Для корпоративных лидеров, сосредоточенных на долгосрочной капитальной стратегии, эта независимость не является недостатком, а является характеристикой. Поскольку капитал становится более политизированным, инфляция становится более укоренившейся, а традиционные резервы становятся более актуальными, дифференцирующие характеристики биткойна становятся не только защищающими, но и стратегической необходимостью.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Биткойн正在депег——он не заботится о тарифах или отчетах о доходах
Источник: Bitcoin Magazine; Перевод: У Ву Чжу, Золотая Финансовая
С учетом усиливающегося давления со стороны глобального капитала, расхождение между биткойном и традиционными рынками становится все более очевидным. Повышение тарифов, рост процентных ставок и слабая прибыль компаний вновь вызывают колебания на фондовом и кредитном рынках. Многие крупные компании показывают плохие результаты, подвергаясь влиянию не только фундаментальных факторов, но и геополитики, торговой политики и неопределенности в политике.
Тем не менее, цена биткойна растет.
Его движение не имеет отклонений. Оно не вышло за рамки реальности. Оно становится все более независимым — не только в плане производительности активов, но и в плане сил, которые способствуют производительности активов. Биткойн начинает все меньше напоминать инструменты с высокой бета-ценностью и больше походить на структурно дифференцированные активы.
Как недавно сказал директор по глобальной макроэкономике компании Fidelity Джурриен Тиммер, золото по-прежнему является стабильным средством хранения стоимости, а волатильность биткойна предоставляет веские причины одновременно держать золото и биткойн, как это показано их коэффициентом Шарпа:
Для финансовых лидеров предприятий важно внимательно следить за постоянно меняющейся ситуацией с рисками/возвратами и за их растущими отличиями от традиционных активов.
Высоко острые, умеренно связанные аномальные значения
Биткойн по-прежнему нестабилен — но эта нестабильность уже дала результаты. Его коэффициент Шарпа в настоящее время превышает большинство традиционных классов активов, включая американские акции, глобальные облигации и реальные активы. Это указывает на то, что в условиях скорректированного по риску, даже переживая циклы стресса и восстановления, биткойн продолжит показывать отличные результаты.
! j8q9z8EGRhp7zKR6pmBeiukUsRnutaDdx5vq6tEC.jpeg
В то же время корреляция биткойна со стандартным индексом S&P 500 снизилась до умеренного уровня. Это на практике означает, что хотя он все еще может реагировать на изменения глобальной ликвидности или настроения инвесторов, он все больше подвержен влиянию структурно различных факторов:
Изменение характеристик поведения — от корреляции с риском к структурной дифференциации — подчеркивает, почему биткойн, возможно, становится стратегическим резервным активом, а не просто спекулятивным активом.
Ядро структуры Биткойна по дизайну является декомпозированным
Несмотря на то, что биткойн в прошлом цикле торговался синхронно с технологическими акциями, его основные характеристики остаются совершенно иными. Он не приносит дохода. Его оценка не основана на прогнозах денежного потока, продуктовых циклах или нормативных руководствах. Он не подвержен влиянию тарифов, изменений в стоимости рабочей силы или ограничений цепочки поставок.
Сегодня, несмотря на давление со стороны растущего протекционизма и слабого роста прибыли на американском фондовом рынке, структура биткойна по-прежнему не подвергается влиянию. Он не затрагивается торговыми трениями между крупными державами. Он не зависит от квартальных результатов. Он не подвержен влиянию денежной политики, корпоративного налогообложения или ротации отраслей.
Биткойн не подвержен влиянию этих сил не временно. Это результат способа накопления активов.
Он обладает глобальной ликвидностью, устойчивостью к цензуре и политической нейтральностью. Эти свойства делают его все более привлекательным — это не только растущий актив, но и стратегический запас капитала.
Риски биткойна не связаны с бизнес-моделью компании
В финансовых обсуждениях это различие часто игнорируется. Большинство предприятий имеют риск-экспозицию, сосредоточенную в одной системе:
Эти рисковые экспозиции образуют многослойные связи между доходами компании, резервами и стоимостью капитала — все это обусловлено одной и той же группой макроэкономических условий.
Биткойн работает вне этого цикла. Его волатильность действительно существует — но его риски не исходят от корпоративной прибыли, тенденций ВВП или политических циклов какой-либо страны. Его ценность не будет повреждена негативными корпоративными неожиданностями или падением потребительской уверенности. Его производительность не будет ослаблена денежной эмиссией или политизированной денежной политикой.
Таким образом, биткойн вводит капитальное риск-подверждение, ортогональное типичной финансовой рамке. Вот почему он полезен — это не только актив с асимметричным потенциалом роста, но и действительно диверсифицированный инструмент в балансе предприятия.
Заключение: независимость является его характеристикой, а не недостатком
Декорация биткойна от традиционных рынков не идеальна и не постоянна. Он по-прежнему будет сталкиваться с серьезными шоками ликвидности и макроэкономическими давлениями. Но его независимость от торговой политики, сезонов прибыли и ожиданий политики становится все более структурированной, а не спекулятивной.
На самом деле это инструмент валюты, который не подвержен многим системным давлениям, с которыми сталкиваются публичные компании.
Для корпоративных лидеров, сосредоточенных на долгосрочной капитальной стратегии, эта независимость не является недостатком, а является характеристикой. Поскольку капитал становится более политизированным, инфляция становится более укоренившейся, а традиционные резервы становятся более актуальными, дифференцирующие характеристики биткойна становятся не только защищающими, но и стратегической необходимостью.