Ликвидность再застейкать(LRT)трасса катализатора Ethereum生态

С завершением обновления в Канкуне, цены на Эфир и связанные с ним токены показывают впечатляющие результаты. Проекты с модульной концепцией и Layer2 постепенно запускают свои основные сети, что дополнительно способствует позитивным ожиданиям рынка относительно экосистемы Ethereum. Ликвидность вновь застейкана (LRT), а нарратив также привлек внимание капитала благодаря взрывному успеху проекта EigenLayer.

В статье подробно рассматриваются экосистемные условия в области LRT, его текущее состояние, возможности и будущее. На данный момент многие LRT-протоколы еще не выпустили токены, проекты сильно однородны. Наиболее перспективными являются KelpDAO, Puffer Finance и Ion Protocol, у этих трех протоколов есть явные отличия от других LRT-протоколов в плане развития. Будущее LRT-рынка по-прежнему является быстрорастущей нишей. Ожидается, что в будущем только несколько ведущих проектов смогут выделиться.

Фон трассы LRT

С приближением обновления в Канкуне, цены на Эфир и связанные с ним токены показывают отличные результаты. Проекты с модульной концепцией и проекты Layer2 постепенно запускают свои основные сети, что further способствует благоприятным прогнозам для экосистемы Эфира.

Проекты ликвидного стейкинга занимают большую долю в экосистеме Ethereum, а повторный стейкинг (re-staking) с началом бурного роста проекта EigenLayer начинает привлекать внимание капитала.

Концепция "повторного стекинга" была впервые предложена Eigenlayer в июне 2023 года. Она позволяет пользователям повторно ставить уже застейканный Эфир или ликвидные стекинговые токены (LST), чтобы предоставить дополнительную безопасность децентрализованным сервисам на базе Ethereum и зарабатывать дополнительные вознаграждения. На основе услуги повторного стекинга Eigenlayer были созданы проекты, связанные с ликвидными повторными стекинговыми токенами (LRT).

Является ли LRT матрешкой? Посмотрите на путь эволюции LRT

LRT Ликвидность снова застекированный токен, это означает, что после застейкинга LST получается "сертификат повторного стекинга".

Так,

1. Как появился этот сертификат о повторном стекинге LRT?
2. От ETH -> LST -> Является ли LRT матрешкой, как большинство людей говорят?

Это требует проследить путь эволюции LRT.

Фаза 1:Ethereum原生застейкать

После перехода Ethereum на механизм PoS, для поддержания безопасности сети, майнеры становятся валидаторами, которые отвечают за хранение данных, обработку транзакций и добавление новых блоков, получая за это вознаграждение. Чтобы стать валидатором, необходимо застейкать как минимум 32 ETH и иметь специальный компьютер, постоянно подключенный к интернету.

Фаза 2: Рождение протокола LST

Поскольку официальные требования к застейкингу составляют минимум 32 Эфира и их нельзя выводить длительное время, платформы для застейкинга появились для решения двух основных проблем:

1. Снижение порога: например, Lido позволяет застейкать любое количество Эфира и не требует технических навыков.
2. Освобождение ликвидности: например, при застейкании ETH в Lido можно получить stETH, stETH можно использовать в DeFi или обменять на аналогичный ETH.

Говоря простыми словами, это "групповая покупка".

Этап 3: Рождение протокола Restaking

С развитием экосистемы Ethereum было обнаружено, что LST можно застейкать в других сетях и блокчейнах, получая больше доходов, одновременно повышая безопасность и децентрализацию новых сетей.

Одним из наиболее знаковых проектов является Eigenlayer, логика его повторного стекинга делится на две части. Во-первых, это совместное обеспечение безопасности экосистемы внутри Эфира, во-вторых, это стремление пользователей к более высокой доходности.

• Повторное застейкание может обеспечить совместное использование безопасности между сайдчейном и промежуточным ПО, что дополнительно поддерживает безопасность сети Ethereum. Совместное использование безопасности позволяет блокчейну усиливать свою безопасность за счет совместного использования ценности валидационных узлов другого блокчейна.
• С точки зрения пользователя, это застейкать для получения дохода, а затем застейкать для получения большего дохода.

| | Почему нужно застейкать | Почему нужно снова застейкать | |-------------------|-----------------|-------------------------------| | Ethereum и его экосистемные проекты | Консенсус PoS, застейкать для поддержания безопасности самого Ethereum | Обеспечение дополнительной безопасности для других услуг на Ethereum ( оракул/мост/цепь) и децентрализованных приложений | | Пользователь | Заработать доход | Заработать больше дохода |

Фаза 4 : Рождение LRT

С появлением протокола Restaking стало понятно, что LST можно повторно застейкать для получения дохода, но после того, как токены LST помещаются в стейкинг, ликвидность, похоже, блокируется. В это время некоторые проекты увидели возможность и помогают пользователям помещать активы LST в протокол Restaking для повторного стейкинга и получения дохода, одновременно выдавая пользователям "платежное свидетельство о повторном стейкинге". Пользователи могут использовать это "платежное свидетельство о повторном стейкинге" для выполнения большего количества финансовых операций, таких как залог и кредитование, тем самым решая проблему блокировки ликвидности при повторном стейкинге. Здесь "платежное свидетельство о повторном стейкинге" — это LRT.

Фаза 5: Взрыв LRT с поддержкой протокола Pendle

Когда пользователь получает LRT и хочет выполнить ряд финансовых операций, куда должны идти эти LRT и какие финансовые операции следует проводить? В этот момент Pendle предлагает очень изящное решение.

Pendle является децентрализованным рынком торговли процентными ставками, предлагающим торговлю PT( Principal Token,本金代币) и YT( Yield Token,收益代币).

С появлением доходных долларов и недавних LRT, разнообразие доходных токенов постепенно расширяется, Pendle постоянно обновляется и поддерживает доходную торговлю этими криптовалютами. Рынок LRT Pendle особенно успешен, поскольку они по сути позволяют пользователям предварительно продавать или планировать долгосрочные возможности аирдропа (, включая EigenLayer ). Эти рынки быстро стали крупнейшими на Pendle, значительно опережая остальных:

• Благодаря кастомной интеграции LRT, Pendle позволяет Principal Token блокировать доходы от базового Эфира, а также аирдропы от EigenLayer и любые аирдропы, связанные с прокси-рестейкингом LRT. Это создает доходность более 30% в год для покупателей Principal Token.
• С другой стороны, благодаря тому, как LRT интегрирован в Pendle, Yield Token позволяет некую форму "левериджированных ликвидных застейканных积分". С помощью функции обмена в Pendle мы можем обменять 1eETH на 9.6 YT eETH, что будет накапливать баллы EigenLayer и Ether.fi, как если бы мы держали 9.6 eETH.
• На самом деле, для eETH, покупатели токенов доходности могут получить двойные баллы от Ether.fi, что фактически является "застейкать с плечом для получения аирдропа".

С помощью Pendle пользователи могут заблокировать доходы от аирдропа, оцениваемые в ETH (, на основе рыночных ожиданий аирдропа протоколов EigenLayer и LRT ) и ликвидного майнинга с использованием заемных средств. Поскольку в этом году могут возникнуть слухи о возможном аирдропе для держателей LRT от AVS, Pendle, вероятно, продолжит доминировать в этом сегменте рынка. В этом смысле $PENDLE предоставляет отличное риск-экспозицию для успеха в вертикальных областях LRT и EigenLayer.

Итоги:

В вышеупомянутом описан процесс возникновения LRT, так что,

Согласно словам большинства, ETH -> LST -> LRT это матрешка?

Ответ на этот вопрос нужно обсуждать в зависимости от ситуации,

Если говорить о том, что в рамках одного DeFi экосистемы, за стекинг LST создаются повторные стейкинг-ваучеры, которые затем также ставятся на стейкинг, а затем под предлогом блокировки ликвидности выпускается治理代币, позволяющий вторичному рынку спекулировать и подпитывать ожидаемую ценность Restaking, это матрешка. Потому что обеспечение притока средств на следующий уровень обратно к активам предыдущего уровня истощает ожидания рынка по поводу одного токена, и на самом деле не происходит настоящего роста ценности.

Тогда давайте рассмотрим классическую модель повторного стекинга на основе Eigenlayer + Pendle.

Автор: Eigenlayer,

• Пользователи повторно застейкают LSD в EigenLayer.
• Повторно застейканные активы будут предоставлены AVS( Actively Validated Services, активно проверяемым услугам ) для защиты.
• AVS предоставляет услуги верификации для приложенческой цепочки.
• Оплата услуг приложения в цепочке. Плата будет разделена на три части, которые будут распределены между застрейканными, AVS и EigenLayer в качестве вознаграждений за застрейк, доходов от услуг и доходов от протокола.

через Pendle,

• Пользователи могут заблокировать доход от аirdrop, оцененный в ETH (, на основе ожиданий рынка относительно аirdrop протоколов EigenLayer и LRT )
• Ликвидность с использованием кредитного плеча
• LRT как актив для получения дохода имеет отличные сценарии применения

Суть этой модели заключается в том, чтобы делиться безопасностью Ethereum, и проекты, которые разделяют безопасность через этот механизм, должны платить за эту услугу. Положительные средства поступают в экосистему, это определенно не матрешка, а очень разумная экономическая модель.

Проще говоря, основным двигателем запуска повествования LRT в этот раз являются два ключевых условия.

1. Способность основного актива LRT приносить доход
2. Применение LRT

Во-первых, доходность базовых активов LRT обеспечивается Eigenlayer, включая аирдропы Eigenlayer и доходы от его сервисов. В дальнейшем будет дано подробное описание Eigenlayer.

Во-вторых, приложение LRT Pendle служит хорошим примером.

Итак, в следующем мы сосредоточимся на основном проекте Restaking - Eigenlayer, а также проведем обзор других проектов LRT.

Экосистема LRT-рейса ( Основное внимание уделяется )

EigenLayer-ремонтный застык

Введение в EigenLayer

EigenLayer - это набор повторного стейкинга для Ethereum, представляющий собой промежуточное программное обеспечение на смарт-контрактах Ethereum, которое позволяет стейкерам Эфира (ETH) выбирать верификацию новых программных модулей, построенных над экосистемой Ethereum.

EigenLayer позволяет любому держателю стейка вносить вклад в любую PoS сеть, предоставляя платформу экономических прав. Путем снижения затрат и сложности, EigenLayer эффективно прокладывает путь для выразительных инноваций в стеке Cosmos для L2-майнинга. Протоколы, использующие EigenLayer, "арендуют" экономическую безопасность у существующих стейкеров Ethereum, тем самым повторно используя ETH для обеспечения безопасности нескольких приложений.

В заключение, EigenLayer позволяет повторным застейкерам участвовать в валидации различных сетей и сервисов через набор смарт-контрактов, экономя затраты для сторонних протоколов и одновременно наслаждаясь безопасностью Ethereum, а также предоставляет повторным застейкерам множественные доходы и гибкость.

Механизм продукта

Для проектов промежуточного программного обеспечения EigenLayer может помочь им быстро запустить сеть, и даже если они позже выпустят свои токены, они могут перейти на модель, управляемую своими токенами. EigenLayer выступает в роли поставщика безопасных услуг. Для DeFi можно создавать различные производные инструменты на основе EigenLayer.

• Логика продуктов EigenLayer в рамках всего LST/LRT

• Пользователь через схему процесса EigenLayer

Подробное объяснение EigenLayer AVS

В EigenLayer есть еще одно важное новое понятие — активная верификационная служба AVS(.

Рестейкинг легко понять, а AVS немного сложнее. Чтобы понять AVS EigenLayer, сначала нужно понять бизнес-модель Ethereum. Если посмотреть на отношения между основной сетью Ethereum и экосистемой Rollup L2 с бизнес-точки зрения, то текущая бизнес-модель Ethereum заключается в продаже блок-пространства универсальным Rollup L2.

Универсальные Rollup L2, платя GAS, упаковывают состояние данных и транзакции L2 в смарт-контракты, развернутые в основной сети Ethereum, для проверки их доступности, затем сохраняют в основной сети Ethereum в виде calldata, и, наконец, слой консенсуса Ethereum сортирует и включает эти состояние данных и транзакции в блоки. Суть этого процесса заключается в том, что Ethereum активно проверяет согласованность состояния данных Rollup L2.

А AVS EigenLayer просто абстрагирует этот конкретный процесс в новую концепцию - AVS.

Теперь давайте рассмотрим бизнес-модель EigenLayer. Она абстрагирует экономическую безопасность консенсуса Ethereum PoS через ReStaking в низкую версию ), таким образом, безопасность консенсуса ослабляется, но затраты также становятся дешевле.

Поскольку это упрощенная версия AVS, ее целевая аудитория не относится к универсальным Rollup L2 с высокими требованиями к безопасности консенсуса, а скорее к различным Dapp Rollup, оракульным сетям, кроссчейн-мостам, сетям многофакторной подписи MPC, доверенным вычислительным средам и т.д., которые имеют более низкие требования к безопасности консенсуса. Разве это не идеальная настройка для PFT(Product Market Fit)?

(# AVS активный проверяющий сервис

В настоящее время в EigenLayer зарегистрировано около 13 AVS, и все больше AVS-сервисов присоединяются к AVS через документацию для разработчиков EigenLayer. Эти проекты тесно связаны с концепцией RaaS, большинство из них направлены на безопасность, масштабируемость, интероперабельность и децентрализацию Rollup-проектов, а также охватывают экосистему Cosmos.

Среди них мы знакомы с EigenDA, AltLayer, Near и т.д., ниже мы перечислим характеристики проектов, связанных с AVS.

• Ethos: Ethos в основном представляет собой экономику Ethereum