Макроанализ крипторынка: новые опоры появляются, логика ценообразования скоро будет реконструирована
I. Обзор
Во втором квартале 2025 года крипторынок пережил переход от высокой активности к коррекции. Несмотря на то, что несколько направлений поочередно поднимали настроение, макроэкономическое давление стало постепенно проявляться. Глобальная нестабильность и колебания экономических данных в США, наряду с постоянно меняющимися ожиданиями снижения процентных ставок, привели к тому, что рынок вошел в ключевой период "ожидания реконструкции ценовой логики". В то же время начали проявляться маргинальные изменения в политике: позитивные заявления о криптовалютах вызвали у инвесторов предвременное ценообразование логики "биткойна как стратегического резервного актива". В настоящее время цикл все еще находится в "периоде коррекции промежуточного бычьего рынка", но структурные возможности начинают появляться, и точки привязки цен начинают смещаться на макроуровне.
II. Макроокружение: старая логика распадается, новые опорные точки еще не определены
Крипторынок находится в ключевой фазе реконструкции макроэкономической логики. Традиционные ценовые рамки разрушаются, а новые точки оценки еще не установлены, рынок находится в "неясной и тревожной" среде.
Монетарная политика Федеральной резервной системы переходит от "зависимости от данных" к новой стадии "игры между политикой и инфляционным давлением". Хотя инфляционное давление несколько ослабло, общая упорность все еще сохраняется, особенно в отношении жесткости цен в сфере услуг. Это привело к тому, что рынок отложил ожидания по снижению процентных ставок. Выступление председателя Федеральной резервной системы подчеркивает "осторожный подход" и "приверженность долгосрочной цели по инфляции", что делает видение ликвидности более отдаленным.
Эта неопределенная среда напрямую влияет на базу ценообразования криптоактивов. Хотя биткойн продолжает колебаться в восходящем тренде, он не создал импульс для突破重要关口, что отражает разрушение его "выравнивания" с традиционными макроактивами. Рынок начинает осознавать, что криптоактивам нужны независимые политические якоря и роль якоря.
В то же время важные изменения происходят в геополитических переменных, влияющих на рынок с начала года. Темы торговой войны между Китаем и США значительно отошли на второй план, что временно ослабило логику "геополитического хеджирования + биткойн как актив против рисков". Рынок больше не дает премию на "гид" для криптоактивов, а вместо этого ищет новые политические поддержки и динамику повествования.
С более глубокой точки зрения, глобальная финансовая система сталкивается с системным процессом "перестройки якорей". Индекс доллара находится в боковом движении на высоких уровнях, взаимосвязи между традиционными активами нарушены, а криптоактивы находятся в "относительно неопределенной зоне". Этот неопределенный макроякорь далее передается в нижестоящую экосистему, что приводит к тому, что хотя различные нарративы и взрываются, они трудно устойчивы.
Мы вступаем в окно поворота к "дефинансовизации", которое определяется макроэкономическими переменными. Ликвидность и тренды на рынке больше не зависят от простой корреляции между активами, а определяются перераспределением ценового влияния политики и роли институтов. Если крипторынок хочет пережить следующий раунд системного переоценивания, ему необходимо дождаться новых макроякорей — возможно, официального утверждения "биткойна как стратегического резервного актива государства", или "начала четкого цикла снижения ставок Федеральной резервной системы", или "принятия финансовой инфраструктуры на блокчейне многими правительствами мира". Только когда эти макроуровневые якоря действительно будут реализованы, произойдет полное возвращение к рисковому аппетиту и резонирующий рост цен на активы.
Три,政策变量: Законопроект о стабильных монетах одобрен, стратегический резерв биткойнов на уровне штата реализован
В мае 2025 года Сенат США принял «Закон о стабильных монетах», который стал одним из самых влиятельных законодательных решений по стабильным монетам в мире. Это ознаменовало установление регуляторной структуры для долларовых стабильных монет и сигнализировало о вхождении стабильных монет в ядро суверенной финансовой системы.
Данный законопроект в основном сосредоточен на трех аспектах: установление правомочий лицензирования для эмитентов стабильных монет; предоставление правовой основы для взаимодействия стабильных монет и традиционных финансовых учреждений; создание механизма освобождения "технологического песочницы" для децентрализованных стабильных монет.
Это вызвало тройное структурное изменение ожиданий на крипторынке: появилась новая парадигма "онлайн-привязки" международного расширения долларовой системы; легализация стейблкоинов привела к переоценке структуры онлайн-финансов; несколько государственных правительств объявили о стратегическом резерве биткойнов.
Эти динамические политики совместно способствуют созданию новой структурной картины: стабильные монеты становятся "онлайн-долларами", биткойн становится "местным золотом", оба с точки зрения платежей и резервов сосуществуют и хеджируют традиционную валютную систему. Это создает долгосрочную определенность для поддержки рынка.
Четыре. Рыночная структура: резкие колебания в секторах, основная линия все еще ожидает подтверждения
Во втором квартале 2025 года крипторынок демонстрирует структурные противоречия: на макроуровне ожидания политики становятся более оптимистичными, но на микроуровне отсутствует действительно имеющая рыночный консенсус «основная линия». Это приводит к тому, что общая динамика характеризуется частыми ротациями, слабой устойчивостью и кратковременным «пустым движением» ликвидности.
С точки зрения секторальных показателей, на рынке наблюдается крайняя дифференциация структуры. Каждая из подотраслей поочередно демонстрирует силу, но периоды устойчивого роста коротки. Данные о движении капитала показывают, что это явление ротации в своей сути отражает избыток структурной ликвидности, а не начало структурного бычьего рынка.
С другой стороны, явление оценки по уровням усугубляется. Оценка ведущих голубых фишек значительно превышает, в то время как проекты с длинным хвостом попадают в ситуацию, когда "фундаментальные показатели невозможно оценить, а ожидания не могут быть выполнены". Ликвидность и внимание рынка сосредоточены на немногих основных активах, что дополнительно сжимает пространство для существования новых проектов и новых нарративов.
Поведение на блокчейне также изменяется. Нефинансовые взаимодействия постепенно становятся мейнстримом, что указывает на то, что структура пользователей смещается к "легкому взаимодействию + сильным эмоциям". Хотя такие действия вызывают краткосрочный интерес, для строителей протоколов давление по вопросам монетизации и удержания становится все более очевидным.
С точки зрения отрасли рынок все еще находится на критической точке, где сосуществуют множество основных направлений, но отсутствует главная волна роста. Все сегменты развиваются, но пока не сформировалась сильная основная линия, способная вести за собой весь рынок.
Пять, Перспективы и Рекомендации по Стратегии
Будущее движение рынка будет в большей степени зависеть от "процесса внедрения институтов + структурного повествования", а не только от макроэкономических процентных ставок. Шифрование активов переходит от "высококачественных рискованных активов" к "институтным играм правами активов", что приводит к основному изменению системы ценообразования на рынке.
Стратегические рекомендации использовать "трехуровневую структуру":
Базовое размещение активов с привязкой к суверенной валюте
Участвовать в структурных горячих точках в условиях высокой волатильности
Наблюдение за первичным рынком оригинальных инноваций
Необходимо обратить внимание на три потенциальные точки поворота:
Освободит ли правительство системные политические преимущества?
Развитие экосистемы Ethereum после обновления
Продолжает ли организация покупать основные шифрование активы
Вторая половина 2025 года станет переходным окном для "перехода от политического вакуума к политической борьбе". Активы, которые действительно обладают способностью преодолевать циклы, получат определенное повышение в момент резонанса политики и структуры.
Шесть, заключение
В настоящее время крипторынок находится в неопределённом состоянии, но формируется институциональная переоценка и оценка, основанная на соперничестве суверенных государств. Настоящий рывок на рынке будет вызван全面重估, вызванной "политической ролью криптоактивов". Переломный момент близок, и победитель в конечном итоге будет принадлежать тем, кто понимает макроэкономику и терпеливо выстраивает свои позиции.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
12 Лайков
Награда
12
5
Поделиться
комментарий
0/400
0xTherapist
· 07-23 04:50
Медвежий рынок все уже пережили, кто еще боится коррекции?
Посмотреть ОригиналОтветить0
MechanicalMartel
· 07-21 22:27
Все кричат о бычьем рынке, но никто не следит за новой опорной точкой.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropChaser
· 07-21 22:25
Снова рисуете BTC. Не говорите о всякой ерунде.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SybilAttackVictim
· 07-21 22:19
Федеральная резервная система (ФРС) снова затевает что-то.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GmGnSleeper
· 07-21 22:00
Рынок меняется слишком быстро, никто не может его понять.
Крипторынок встречает реконструкцию логики ценообразования. Биткойн может стать стратегическим резервным активом.
Макроанализ крипторынка: новые опоры появляются, логика ценообразования скоро будет реконструирована
I. Обзор
Во втором квартале 2025 года крипторынок пережил переход от высокой активности к коррекции. Несмотря на то, что несколько направлений поочередно поднимали настроение, макроэкономическое давление стало постепенно проявляться. Глобальная нестабильность и колебания экономических данных в США, наряду с постоянно меняющимися ожиданиями снижения процентных ставок, привели к тому, что рынок вошел в ключевой период "ожидания реконструкции ценовой логики". В то же время начали проявляться маргинальные изменения в политике: позитивные заявления о криптовалютах вызвали у инвесторов предвременное ценообразование логики "биткойна как стратегического резервного актива". В настоящее время цикл все еще находится в "периоде коррекции промежуточного бычьего рынка", но структурные возможности начинают появляться, и точки привязки цен начинают смещаться на макроуровне.
II. Макроокружение: старая логика распадается, новые опорные точки еще не определены
Крипторынок находится в ключевой фазе реконструкции макроэкономической логики. Традиционные ценовые рамки разрушаются, а новые точки оценки еще не установлены, рынок находится в "неясной и тревожной" среде.
Монетарная политика Федеральной резервной системы переходит от "зависимости от данных" к новой стадии "игры между политикой и инфляционным давлением". Хотя инфляционное давление несколько ослабло, общая упорность все еще сохраняется, особенно в отношении жесткости цен в сфере услуг. Это привело к тому, что рынок отложил ожидания по снижению процентных ставок. Выступление председателя Федеральной резервной системы подчеркивает "осторожный подход" и "приверженность долгосрочной цели по инфляции", что делает видение ликвидности более отдаленным.
Эта неопределенная среда напрямую влияет на базу ценообразования криптоактивов. Хотя биткойн продолжает колебаться в восходящем тренде, он не создал импульс для突破重要关口, что отражает разрушение его "выравнивания" с традиционными макроактивами. Рынок начинает осознавать, что криптоактивам нужны независимые политические якоря и роль якоря.
В то же время важные изменения происходят в геополитических переменных, влияющих на рынок с начала года. Темы торговой войны между Китаем и США значительно отошли на второй план, что временно ослабило логику "геополитического хеджирования + биткойн как актив против рисков". Рынок больше не дает премию на "гид" для криптоактивов, а вместо этого ищет новые политические поддержки и динамику повествования.
С более глубокой точки зрения, глобальная финансовая система сталкивается с системным процессом "перестройки якорей". Индекс доллара находится в боковом движении на высоких уровнях, взаимосвязи между традиционными активами нарушены, а криптоактивы находятся в "относительно неопределенной зоне". Этот неопределенный макроякорь далее передается в нижестоящую экосистему, что приводит к тому, что хотя различные нарративы и взрываются, они трудно устойчивы.
Мы вступаем в окно поворота к "дефинансовизации", которое определяется макроэкономическими переменными. Ликвидность и тренды на рынке больше не зависят от простой корреляции между активами, а определяются перераспределением ценового влияния политики и роли институтов. Если крипторынок хочет пережить следующий раунд системного переоценивания, ему необходимо дождаться новых макроякорей — возможно, официального утверждения "биткойна как стратегического резервного актива государства", или "начала четкого цикла снижения ставок Федеральной резервной системы", или "принятия финансовой инфраструктуры на блокчейне многими правительствами мира". Только когда эти макроуровневые якоря действительно будут реализованы, произойдет полное возвращение к рисковому аппетиту и резонирующий рост цен на активы.
Три,政策变量: Законопроект о стабильных монетах одобрен, стратегический резерв биткойнов на уровне штата реализован
В мае 2025 года Сенат США принял «Закон о стабильных монетах», который стал одним из самых влиятельных законодательных решений по стабильным монетам в мире. Это ознаменовало установление регуляторной структуры для долларовых стабильных монет и сигнализировало о вхождении стабильных монет в ядро суверенной финансовой системы.
Данный законопроект в основном сосредоточен на трех аспектах: установление правомочий лицензирования для эмитентов стабильных монет; предоставление правовой основы для взаимодействия стабильных монет и традиционных финансовых учреждений; создание механизма освобождения "технологического песочницы" для децентрализованных стабильных монет.
Это вызвало тройное структурное изменение ожиданий на крипторынке: появилась новая парадигма "онлайн-привязки" международного расширения долларовой системы; легализация стейблкоинов привела к переоценке структуры онлайн-финансов; несколько государственных правительств объявили о стратегическом резерве биткойнов.
Эти динамические политики совместно способствуют созданию новой структурной картины: стабильные монеты становятся "онлайн-долларами", биткойн становится "местным золотом", оба с точки зрения платежей и резервов сосуществуют и хеджируют традиционную валютную систему. Это создает долгосрочную определенность для поддержки рынка.
Четыре. Рыночная структура: резкие колебания в секторах, основная линия все еще ожидает подтверждения
Во втором квартале 2025 года крипторынок демонстрирует структурные противоречия: на макроуровне ожидания политики становятся более оптимистичными, но на микроуровне отсутствует действительно имеющая рыночный консенсус «основная линия». Это приводит к тому, что общая динамика характеризуется частыми ротациями, слабой устойчивостью и кратковременным «пустым движением» ликвидности.
С точки зрения секторальных показателей, на рынке наблюдается крайняя дифференциация структуры. Каждая из подотраслей поочередно демонстрирует силу, но периоды устойчивого роста коротки. Данные о движении капитала показывают, что это явление ротации в своей сути отражает избыток структурной ликвидности, а не начало структурного бычьего рынка.
С другой стороны, явление оценки по уровням усугубляется. Оценка ведущих голубых фишек значительно превышает, в то время как проекты с длинным хвостом попадают в ситуацию, когда "фундаментальные показатели невозможно оценить, а ожидания не могут быть выполнены". Ликвидность и внимание рынка сосредоточены на немногих основных активах, что дополнительно сжимает пространство для существования новых проектов и новых нарративов.
Поведение на блокчейне также изменяется. Нефинансовые взаимодействия постепенно становятся мейнстримом, что указывает на то, что структура пользователей смещается к "легкому взаимодействию + сильным эмоциям". Хотя такие действия вызывают краткосрочный интерес, для строителей протоколов давление по вопросам монетизации и удержания становится все более очевидным.
С точки зрения отрасли рынок все еще находится на критической точке, где сосуществуют множество основных направлений, но отсутствует главная волна роста. Все сегменты развиваются, но пока не сформировалась сильная основная линия, способная вести за собой весь рынок.
Пять, Перспективы и Рекомендации по Стратегии
Будущее движение рынка будет в большей степени зависеть от "процесса внедрения институтов + структурного повествования", а не только от макроэкономических процентных ставок. Шифрование активов переходит от "высококачественных рискованных активов" к "институтным играм правами активов", что приводит к основному изменению системы ценообразования на рынке.
Стратегические рекомендации использовать "трехуровневую структуру":
Необходимо обратить внимание на три потенциальные точки поворота:
Вторая половина 2025 года станет переходным окном для "перехода от политического вакуума к политической борьбе". Активы, которые действительно обладают способностью преодолевать циклы, получат определенное повышение в момент резонанса политики и структуры.
Шесть, заключение
В настоящее время крипторынок находится в неопределённом состоянии, но формируется институциональная переоценка и оценка, основанная на соперничестве суверенных государств. Настоящий рывок на рынке будет вызван全面重估, вызванной "политической ролью криптоактивов". Переломный момент близок, и победитель в конечном итоге будет принадлежать тем, кто понимает макроэкономику и терпеливо выстраивает свои позиции.