Тройная игра в условиях реконструкции тарифов: Политические дилеммы и выбор путей в речи Пауэлла
—— Деконструкция экономической экологии денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы в 2025 году 17 апреля 2025 года председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в своем выступлении в Чикагском экономическом клубе, Редко упоминается 25 раз «структурное давление» (Structural Constraints), что раскрывает Глубокая переработка экономической экологии США в результате тарифной политики. Введение тарифов 301 полностью увеличилось до 25%, На фоне вступления в силу законопроекта о налоговой реформе цифровой экономики, денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы сталкивается с инфляцией. Наиболее сложная многократная компромиссная политика за 40 лет реализации целевого подхода. В данной статье рассматривается цепочка передачи воздействия тарифов. Статья анализирует логику политических выборов в условиях "немыслимого треугольника" американской экономики. 1. Инфляционная спираль тарифов: от наращивания затрат к укоренению ожиданий Законодательство о безопасности цепочки поставок США, вступающее в силу в 2025 году, будет касаться таких областей, как промышленное оборудование, редкоземельные постоянные магниты и другие. Тариф на импортные товары повышен до 28%, что непосредственно привело к росту инфляции основных товаров на 0,4% в месячном исчислении. ЛУК (Предыдущее значение 0,2%). Однако Пауэлл особо отметил, что текущая инфляция уже демонстрирует "треходовую передачу". Атака: 1. Первый уровень передачи: цены на товары в тарифном списке повышаются напрямую (например, на составные части батарей электромобилей Этот рост составил 18%） 2. Вторичный перенос: местные производители заменителей используют ситуацию для повышения цен (американские сталелитейные компании горячекатаного рулона сообщают ценность на 32% выше, чем в Азии) 3. Третий уровень передачи: перезапуск спирали зарплат и цен (новый контракт с Объединенным автосоюзом США) Часовая ставка увеличилась на 4,5% в год) Данные показывают, что повышение тарифов на 1 процентный пункт приведет к увеличению базовой инфляции PCE на 0,15 базового пункта. точка, но доля дохода от таможенных пошлин в покрытии бюджетного дефицита снизится с 17% в 2024 году до 2025 года 9% в первом квартале. Ухудшение такого "инфляционного доходного соотношения" заставляет Федеральную резервную систему проводить заседание по денежной политике в марте. Центральный банк оставил процентную ставку на уровне 3,75%, отказавшись от рыночных ожиданий по снижению на 25 базисных пунктов. 2. Структурная раздробленность рынка труда: парадокс тарифной защиты и перемещения производств Несмотря на то, что администрация Байдена утверждает, что новая тарифная политика "создала 370000 рабочих мест в производственном секторе", Бао Вэй Вы ссылаетесь на региональную экономическую модель Федеральной резервной системы (FRB/US), которая показывает: - Заработная плата в защищенных отраслях (металлургия, автомобилестроение и др.) увеличилась на 5,2%, но число занятых увеличилось лишь на 1.8%- Снижение численности работников в downstream отраслях (машиностроение, электронное оборудование) из-за давления со стороны затрат на 143000 человек - В сфере услуг наблюдается "эффект запаздывания инфляции заработной платы", фактический рост заработной платы в индустрии отдыха и гостиничного сервиса составляет -0.7% ЛУК Это расслоение особенно явно проявляется в уровне участия в трудовой деятельности: уровень участия работников старше 55 лет. Возврат к 38.9% (+1.2 процентных пункта), в то время как уровень участия группы 25-34 года снизился на 0.6 процентных пункта до 84.1%. Федеральной резервной системе пришлось поднять естественный уровень безработицы (NAIRU) с 4.0% до 4.3%, признав тарифы. Потеря эффективности распределения трудовых ресурсов из-за политики. Третий, реконструкция инструментария политики: "Уравнение тарифного хеджирования" Федеральной резервной системы. В ответ на политические трудности, вызванные тарифами, Пауэлл объявил о запуске программы "Целевой регулировки ликвидности". (TLAP), его политический набор включает три измерения: 1. Уровень резервов в зависимости от сектора (SDRR) - для предприятий с зависимостью от импорта более 30% ставка резервов снижена на 50 базисных пунктов до 3% - предприятия с уровнем местных закупок более 80% могут получить субсидию на зеленое кредитование в размере 0,5%. 2. Индекс финансового давления в цепочке поставок (SCFPI) Путем实时 отслеживания контейнерного трафика в 16 ключевых портах мира и 12 типов спотовых товаров. Спред, генерация модели предупреждения о поставках ликвидности. В первом квартале 2025 года уже освобождены сельскохозяйственные штаты центрального и западного регионов. Выделить лимит на дисконта облигаций в 12 миллиардов долларов. 3. Инструмент привязки ожиданий инфляции заработной платы (WIEA) Создание «Платформы отраслевых зарплатных стандартов» совместно с министерством труда, затрагивающей тарифно-чувствительные металлоизделия, химию и др. Предельный рост заработной платы в отрасли установлен на уровне 1,5 раза выше темпов роста производительности (в настоящее время 3,8% против 2.1%）。 ЛУК Четыре. Эффект "порогового значения" тарифов на экономический рост: сценарный анализ на 2025-2027 годы Нелинейное воздействие тарифной политики, внутренние модели Федеральной резервной системы предлагают три сценария: | Сцена | Таможенная пошлина остается на уровне 25%| Таможенная пошлина снижается до 15%| Таможенная пошлина повышается до 35%| |-------------|-------------|-------------|-------------| | Рост ВВП | 1.8%-2.1% | 2.4%-2.7% | 1.2%-1.5% | | Основная инфляция PCE | 2.7%-3.0% | 2.3%-2.5% | 3.2%-3.5% | | Уровень безработицы | 4.1%-4.3% | 3.8%-4.0% | 4.5%-4.8% | Стоит отметить, что при поддержании базового сценария тарифов на уровне 25% американская экономика столкнется с "увеличением Характеристика "долгосрочной инфляции" — каждый процентный пункт роста ВВП должен выдержать 1,4 процентного пункта Инфляционное давление, этот показатель ухудшился на 76% по сравнению с 2010-2019 годами. Пятый, внешние эффекты монетарной политики в контексте глобальной реорганизации цепочки поставок Пауэлл особенно предупредил о "рисках монетизации тарифной политики": - Долларовая ликвидность по слоям: стоимость финансирования в долларах на оффшорных рынках (спред LIBOR-OIS) расширилась до 58 базисных пунктов (историческая медиана 22 базисных пункта) - Эффект замещения резервных активов: доля золота в резервах центральных банков стран возросла до 18% (2020 Годовая ставка 12%), ослабление эффективности передачи процентной политики ФРС - Удар цифровой валюты: объем расчетов с использованием кросс-границы CBDC достиг 4,3 триллиона долларов, что эквивалентно косвенному обойти тарифные барьеры доллара ЛУК Для этого Федеральная резервная система совместно с Министерством финансов разрабатывает «цифровой налоговый сертификат» (DTC), используя блокчейн. Блокчейн-технология позволяет динамически хеджировать таможенные издержки и денежно-кредитную политику, первая фаза пилотного проекта уже запущена в автомобильной промышленности. Запуск цепочки поставок. Заключение: Ретрансляция денежно-кредитной политики в условиях нового торгового порядка Когда тарифы превращаются из экономического инструмента в геостратегическое оружие, рамки денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы находятся в процессе переживая самое глубокое переосмысление идентичности со времен окончания холодной войны. В рамках целевого уровня инфляции и максимизации занятости Помимо традиционных миссий, поддержание стабильности финансовых цепочек поставок, хеджирование искажений промышленной политики, укрощение трансграничных. Капитальные колебания стали новым приоритетом. Жестокость этого изменения заключается в том, что независимо от того, как Федеральная резервная система ... Как оптимизировать инструменты политики в условиях структурной инфляции, вызванной тарифами, эффективностью денежно-кредитной политики на пределе. Сила продолжает уменьшаться. Возможно, как метафора, которую привел Пауэлл в конце своей речи — «Мы находимся в Изучение инструментов валютной политики 20 века для исправления ран глобализации 21 века.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Тройная игра в условиях реконструкции тарифов: Политические дилеммы и выбор путей в речи Пауэлла
——
Деконструкция экономической экологии денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы в 2025 году
17 апреля 2025 года председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в своем выступлении в Чикагском экономическом клубе,
Редко упоминается 25 раз «структурное давление» (Structural Constraints), что раскрывает
Глубокая переработка экономической экологии США в результате тарифной политики. Введение тарифов 301 полностью увеличилось до 25%,
На фоне вступления в силу законопроекта о налоговой реформе цифровой экономики, денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы сталкивается с инфляцией.
Наиболее сложная многократная компромиссная политика за 40 лет реализации целевого подхода. В данной статье рассматривается цепочка передачи воздействия тарифов.
Статья анализирует логику политических выборов в условиях "немыслимого треугольника" американской экономики.
1. Инфляционная спираль тарифов: от наращивания затрат к укоренению ожиданий
Законодательство о безопасности цепочки поставок США, вступающее в силу в 2025 году, будет касаться таких областей, как промышленное оборудование, редкоземельные постоянные магниты и другие.
Тариф на импортные товары повышен до 28%, что непосредственно привело к росту инфляции основных товаров на 0,4% в месячном исчислении.
ЛУК
(Предыдущее значение 0,2%). Однако Пауэлл особо отметил, что текущая инфляция уже демонстрирует "треходовую передачу".
Атака:
1. Первый уровень передачи: цены на товары в тарифном списке повышаются напрямую (например, на составные части батарей электромобилей
Этот рост составил 18%）
2. Вторичный перенос: местные производители заменителей используют ситуацию для повышения цен (американские сталелитейные компании горячекатаного рулона сообщают
ценность на 32% выше, чем в Азии)
3. Третий уровень передачи: перезапуск спирали зарплат и цен (новый контракт с Объединенным автосоюзом США)
Часовая ставка увеличилась на 4,5% в год)
Данные показывают, что повышение тарифов на 1 процентный пункт приведет к увеличению базовой инфляции PCE на 0,15 базового пункта.
точка, но доля дохода от таможенных пошлин в покрытии бюджетного дефицита снизится с 17% в 2024 году до 2025 года
9% в первом квартале. Ухудшение такого "инфляционного доходного соотношения" заставляет Федеральную резервную систему проводить заседание по денежной политике в марте.
Центральный банк оставил процентную ставку на уровне 3,75%, отказавшись от рыночных ожиданий по снижению на 25 базисных пунктов.
2. Структурная раздробленность рынка труда: парадокс тарифной защиты и перемещения производств
Несмотря на то, что администрация Байдена утверждает, что новая тарифная политика "создала 370000 рабочих мест в производственном секторе", Бао Вэй
Вы ссылаетесь на региональную экономическую модель Федеральной резервной системы (FRB/US), которая показывает: - Заработная плата в защищенных отраслях (металлургия, автомобилестроение и др.) увеличилась на 5,2%, но число занятых увеличилось лишь на
1.8%- Снижение численности работников в downstream отраслях (машиностроение, электронное оборудование) из-за давления со стороны затрат на 143000 человек - В сфере услуг наблюдается "эффект запаздывания инфляции заработной платы", фактический рост заработной платы в индустрии отдыха и гостиничного сервиса составляет -0.7%
ЛУК
Это расслоение особенно явно проявляется в уровне участия в трудовой деятельности: уровень участия работников старше 55 лет.
Возврат к 38.9% (+1.2 процентных пункта), в то время как уровень участия группы 25-34 года снизился на 0.6 процентных пункта до 84.1%.
Федеральной резервной системе пришлось поднять естественный уровень безработицы (NAIRU) с 4.0% до 4.3%, признав тарифы.
Потеря эффективности распределения трудовых ресурсов из-за политики.
Третий, реконструкция инструментария политики: "Уравнение тарифного хеджирования" Федеральной резервной системы.
В ответ на политические трудности, вызванные тарифами, Пауэлл объявил о запуске программы "Целевой регулировки ликвидности".
(TLAP), его политический набор включает три измерения:
1. Уровень резервов в зависимости от сектора (SDRR) - для предприятий с зависимостью от импорта более 30% ставка резервов снижена на 50 базисных пунктов до 3% - предприятия с уровнем местных закупок более 80% могут получить субсидию на зеленое кредитование в размере 0,5%.
2. Индекс финансового давления в цепочке поставок (SCFPI)
Путем实时 отслеживания контейнерного трафика в 16 ключевых портах мира и 12 типов спотовых товаров.
Спред, генерация модели предупреждения о поставках ликвидности. В первом квартале 2025 года уже освобождены сельскохозяйственные штаты центрального и западного регионов.
Выделить лимит на дисконта облигаций в 12 миллиардов долларов.
3. Инструмент привязки ожиданий инфляции заработной платы (WIEA)
Создание «Платформы отраслевых зарплатных стандартов» совместно с министерством труда, затрагивающей тарифно-чувствительные металлоизделия, химию и др.
Предельный рост заработной платы в отрасли установлен на уровне 1,5 раза выше темпов роста производительности (в настоящее время 3,8% против
2.1%）。
ЛУК
Четыре. Эффект "порогового значения" тарифов на экономический рост: сценарный анализ на 2025-2027 годы
Нелинейное воздействие тарифной политики, внутренние модели Федеральной резервной системы предлагают три сценария:
| Сцена
| Таможенная пошлина остается на уровне 25%| Таможенная пошлина снижается до 15%| Таможенная пошлина повышается до 35%|
|-------------|-------------|-------------|-------------|
| Рост ВВП
| 1.8%-2.1%
| 2.4%-2.7%
| 1.2%-1.5%
|
| Основная инфляция PCE | 2.7%-3.0% | 2.3%-2.5% | 3.2%-3.5% |
| Уровень безработицы
| 4.1%-4.3%
| 3.8%-4.0%
| 4.5%-4.8%
|
Стоит отметить, что при поддержании базового сценария тарифов на уровне 25% американская экономика столкнется с "увеличением
Характеристика "долгосрочной инфляции" — каждый процентный пункт роста ВВП должен выдержать 1,4 процентного пункта
Инфляционное давление, этот показатель ухудшился на 76% по сравнению с 2010-2019 годами.
Пятый, внешние эффекты монетарной политики в контексте глобальной реорганизации цепочки поставок
Пауэлл особенно предупредил о "рисках монетизации тарифной политики": - Долларовая ликвидность по слоям: стоимость финансирования в долларах на оффшорных рынках (спред LIBOR-OIS) расширилась до
58 базисных пунктов (историческая медиана 22 базисных пункта) - Эффект замещения резервных активов: доля золота в резервах центральных банков стран возросла до 18% (2020
Годовая ставка 12%), ослабление эффективности передачи процентной политики ФРС - Удар цифровой валюты: объем расчетов с использованием кросс-границы CBDC достиг 4,3 триллиона долларов, что эквивалентно косвенному
обойти тарифные барьеры доллара
ЛУК
Для этого Федеральная резервная система совместно с Министерством финансов разрабатывает «цифровой налоговый сертификат» (DTC), используя блокчейн.
Блокчейн-технология позволяет динамически хеджировать таможенные издержки и денежно-кредитную политику, первая фаза пилотного проекта уже запущена в автомобильной промышленности.
Запуск цепочки поставок.
Заключение: Ретрансляция денежно-кредитной политики в условиях нового торгового порядка
Когда тарифы превращаются из экономического инструмента в геостратегическое оружие, рамки денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы находятся в процессе
переживая самое глубокое переосмысление идентичности со времен окончания холодной войны. В рамках целевого уровня инфляции и максимизации занятости
Помимо традиционных миссий, поддержание стабильности финансовых цепочек поставок, хеджирование искажений промышленной политики, укрощение трансграничных.
Капитальные колебания стали новым приоритетом. Жестокость этого изменения заключается в том, что независимо от того, как Федеральная резервная система ...
Как оптимизировать инструменты политики в условиях структурной инфляции, вызванной тарифами, эффективностью денежно-кредитной политики на пределе.
Сила продолжает уменьшаться. Возможно, как метафора, которую привел Пауэлл в конце своей речи — «Мы находимся в
Изучение инструментов валютной политики 20 века для исправления ран глобализации 21 века.