Соперничество алгоритмов контрактов CEX и DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
В марте 2025 года на платформе Hyperliquid вспыхнула рыночная паника, вызванная контрактом JELLYJELLY. Цена контракта за короткое время резко возросла на 429%, почти вызвав массовую ликвидацию. Если бы ликвидация произошла, короткие позиции были бы отправлены в ликвидный резерв HLP, что могло бы привести к колеблющимся убыткам в десятки миллионов долларов. Тем временем, одна торговая платформа редким образом быстро запустила торговлю бессрочными контрактами JELLYJELLY.
В критический момент, когда кризис вот-вот разразится, валидаторы Hyperliquid вмешались через экстренное голосование, принудительно сняв с торгов, закрыв позиции и заморозив сделки, что вызвало сомнения в "децентрализованных" биржах в криптосообществе. Этот инцидент не только стал горячей темой обсуждения, но и выявил одну ключевую проблему: что определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто на самом деле несет риск? Алгоритм действительно нейтрален?
В данной статье мы рассмотрим событие JELLYJELLY как отправную точку, чтобы глубже проанализировать различия в алгоритмах трех крупных платформ в отношении核心机制永续合约——индексная цена, маркерная цена, ставка финансирования——и обсудим финансовую философию и механизмы передачи рисков, стоящие за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют торговые стили, служат различным типам операторов и определяют способность трейдеров выживать в рыночных бурях.
Это не только разбор технологий контрактов, но и философская борьба о дизайне рыночного порядка.
Торговля бессрочными контрактами состоит из трех основных элементов:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является "теоретическим якорем". Hyperliquid называет это ценой Оракула (Oracle price).
Маркерная цена: используется для расчета нереализованной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Финансовая ставка: экономический механизм, связывающий мир спот и контрактов, направляющий цену контракта к спотовой цене.
Кто контролирует маркерную цену, тот и управляет жизнью и смертью контрактов. Ядро «децентрализованного» Hyperliquid заключается в том, как обеспечить, чтобы маркерная цена не была манипулирована и могла быть проверена. Hyperliquid оптимизирует алгоритм на основе определенной торговой платформы, чтобы цена могла быстро возвращаться к рыночной цене в условиях экстремального рынка и манипуляций на площадке.
Алгоритм детали сравнения
Индексная цена/Цена оракула
Цена оракула Hyperliquid формируется узлами-валидаторами, использующими взвешенный медианный метод для борьбы с экстремальными колебаниями цен, что делает его более устойчивым к манипуляциям, но частота обновления относительно низкая (раз в 3 секунды). Этот дизайн направлен на устранение выбросов и колебаний, что делает цену более гладкой. Низкая частота обновления также является механизмом сглаживания и не обязательно является недостатком.
Механизм отметки цены
Алгоритм маркерной цены на одной из торговых платформ основан на двух принципах: "гладкость цен" и "отражение глубины рынка", сочетая среднюю цену покупки/продажи на контрактном рынке, цену исполнения и цену импульса. Такой дизайн делает изменения маркерной цены стабильными и устойчивыми к шипам, что подходит для стабильного распределения крупных средств и арбитражных стратегий.
Некоторые платформы используют более агрессивный подход, используя только цену покупки/продажи на уровне стакана как источник маркерной цены. Этот алгоритм чрезвычайно чувствителен к мелким сделкам и может привести к резким колебаниям, что делает его подходящим для высокочастотных трейдеров и краткосрочных операций.
Структура маркерной цены Hyperliquid сочетает в себе два вышеупомянутых метода, объединяя три источника цен: 150-секундная экспоненциальная скользящая средняя разницы между ценой Oracle и ценой контракта; медиана между лучшими ценами покупателей и продавцов и последней ценой сделки на платформе; взвешенная медиана цен по ряду бирж. Этот механизм формирует определенную степень "Алгоритм демократии", улучшая устойчивость к манипуляциям.
Hyperliquid ввел индекс премии в базовую модель шоковой цены и процентной ставки на одной из торговых платформ, используя цену Oracle для более близкого соответствия реальному состоянию рынка. Индекс премии выбирается каждые 5 секунд и рассчитывается по среднему значению за час, чтобы предотвратить резкие краткосрочные колебания.
Чтобы компенсировать слабость медленной скорости восстановления цен, Hyperliquid использует три уникальных настройки:
В крайних случаях ставка финансирования может достигать 4% в час.
Плата за финансирование основана на цене Oracle, а не на маркете, чтобы предотвратить манипуляции с ценами.
Комиссия за средства взимается каждый час в размере одной восьмой, что ускоряет возврат цены.
Финансовая ставка на одной из торговых платформ зависит от длительного расчетного периода (обычно 8 часов) и сочетает в себе глубину книги заказов и процентные ставки по кредитам, предоставляя институциональным инвесторам и средне- и долгосрочным трейдерам плавные и четко ожидаемые финансовые затраты.
Алгоритм расчетов по финансовым ставкам на одной платформе относительно прост, основан на отклонении от цен покупки и продажи, установленных на рынке. Длительный расчетный период приводит к резким колебаниям финансовых ставок, что подходит для высокочастотных и агрессивных краткосрочных стратегий.
Алгоритм背后的交易哲学
Некоторый торговый платформ: дизайн рационализатора системы
Основная идея заключается в том, чтобы "сделать рынок предсказуемым", что соответствует школе количественной финансовой науки и гипотезе эффективного рынка. Механизм проявляется в сглаживающем механизме маркерной цены, тонком моделировании ставок на капитал, многоуровневых механизмах защиты от рисков и т.д. Этот дизайн привлекает институциональных инвесторов и средне- и долгосрочных трейдеров, стремящихся к стабильной прибыли и контролируемым рискам.
Некоторая платформа: Дизайн для торговых инстинктов
Дизайн стратегии близок к "быстрому, жестокому и точному", философия заключается в том, что "рынок — это отражение человеческой природы". Механизм проявляется в высокой чувствительности к ценам на отметки, высокой волатильности ставок на капитал и быстром механизме ликвидации. Этот дизайн привлекает высокочастотных трейдеров, "долговязых" и краткосрочных трейдеров.
Hyperliquid：Дизайн для структурных主义стов на блокчейне
Попытка создать новую финансовую парадигму с децентрализованным управлением и программируемым ценовым механизмом. Основная философия: Алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок. Механизм проявляется в консенсусной цене валидаторов, HLP Vault, высокочастотных ставках на средства и экстремальных лимитах, а также в прозрачности на блокчейне. Этот дизайн привлекает трейдеров, стремящихся восстановить систему доверия через проверяемый код и распределенное управление.
Различные платформы проектируют алгоритмы, отражая разные понимания и способы доверия к сути рынка. Одна торговая платформа выбирает "стабильность" в качестве якоря, другая выбирает "волатильность" в качестве якоря, тогда как Hyperliquid пытается установить новые механизмы доверия через смарт-контракты.
Тем не менее, событие JELLYJELLY показывает, что даже децентрализованные системы могут требовать человеческого вмешательства в экстремальных случаях. Это напоминает нам о том, что идеальных систем может не существовать, но мы можем разработать системы, которые будут постоянно саморегулироваться в условиях несовершенства.
В будущем финансовом мире алгоритм продолжит расширять свое влияние. Но мы должны понимать, что за каждой логикой, записанной в код, скрыты ценностные суждения. Независимо от того, стремятся ли люди к свободе, справедливости или прозрачности, в конечном итоге они могут преследовать иллюзию порядка.
Давайте всегда сохранять уважение к рынку, осознавая, что каждый несет ответственность за свои ценности. В этой сложной финансовой экосистеме понимание философии дизайна различных платформ и выбор подходящей торговой стратегии позволят уверенно действовать на быстро меняющемся рынке.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
6
Поделиться
комментарий
0/400
LayerZeroEnjoyer
· 17ч назад
Ну... так называемый dex не так уж и децентрализован.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SighingCashier
· 08-03 03:34
Так что централизованного ничего нет.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainSauceMaster
· 08-02 21:17
Избегайте, чтобы вас разыгрывали людей как лохов, и все будет хорошо.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketBro
· 08-02 21:16
Зачем что-то устанавливать, если вообще не идешь в центр?
Посмотреть ОригиналОтветить0
FomoAnxiety
· 08-02 21:04
промывание глаз пришло, как раз чтобы очистить волну неудачников
CEX и DEX: анализ различий в бессрочных фьючерсах и управлении рисками
Соперничество алгоритмов контрактов CEX и DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
В марте 2025 года на платформе Hyperliquid вспыхнула рыночная паника, вызванная контрактом JELLYJELLY. Цена контракта за короткое время резко возросла на 429%, почти вызвав массовую ликвидацию. Если бы ликвидация произошла, короткие позиции были бы отправлены в ликвидный резерв HLP, что могло бы привести к колеблющимся убыткам в десятки миллионов долларов. Тем временем, одна торговая платформа редким образом быстро запустила торговлю бессрочными контрактами JELLYJELLY.
В критический момент, когда кризис вот-вот разразится, валидаторы Hyperliquid вмешались через экстренное голосование, принудительно сняв с торгов, закрыв позиции и заморозив сделки, что вызвало сомнения в "децентрализованных" биржах в криптосообществе. Этот инцидент не только стал горячей темой обсуждения, но и выявил одну ключевую проблему: что определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто на самом деле несет риск? Алгоритм действительно нейтрален?
В данной статье мы рассмотрим событие JELLYJELLY как отправную точку, чтобы глубже проанализировать различия в алгоритмах трех крупных платформ в отношении核心机制永续合约——индексная цена, маркерная цена, ставка финансирования——и обсудим финансовую философию и механизмы передачи рисков, стоящие за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют торговые стили, служат различным типам операторов и определяют способность трейдеров выживать в рыночных бурях.
Это не только разбор технологий контрактов, но и философская борьба о дизайне рыночного порядка.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Обзор торговых вечных контрактов
Торговля бессрочными контрактами состоит из трех основных элементов:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является "теоретическим якорем". Hyperliquid называет это ценой Оракула (Oracle price).
Маркерная цена: используется для расчета нереализованной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Финансовая ставка: экономический механизм, связывающий мир спот и контрактов, направляющий цену контракта к спотовой цене.
Кто контролирует маркерную цену, тот и управляет жизнью и смертью контрактов. Ядро «децентрализованного» Hyperliquid заключается в том, как обеспечить, чтобы маркерная цена не была манипулирована и могла быть проверена. Hyperliquid оптимизирует алгоритм на основе определенной торговой платформы, чтобы цена могла быстро возвращаться к рыночной цене в условиях экстремального рынка и манипуляций на площадке.
Алгоритм детали сравнения
Индексная цена/Цена оракула
Цена оракула Hyperliquid формируется узлами-валидаторами, использующими взвешенный медианный метод для борьбы с экстремальными колебаниями цен, что делает его более устойчивым к манипуляциям, но частота обновления относительно низкая (раз в 3 секунды). Этот дизайн направлен на устранение выбросов и колебаний, что делает цену более гладкой. Низкая частота обновления также является механизмом сглаживания и не обязательно является недостатком.
Механизм отметки цены
Алгоритм маркерной цены на одной из торговых платформ основан на двух принципах: "гладкость цен" и "отражение глубины рынка", сочетая среднюю цену покупки/продажи на контрактном рынке, цену исполнения и цену импульса. Такой дизайн делает изменения маркерной цены стабильными и устойчивыми к шипам, что подходит для стабильного распределения крупных средств и арбитражных стратегий.
Некоторые платформы используют более агрессивный подход, используя только цену покупки/продажи на уровне стакана как источник маркерной цены. Этот алгоритм чрезвычайно чувствителен к мелким сделкам и может привести к резким колебаниям, что делает его подходящим для высокочастотных трейдеров и краткосрочных операций.
Структура маркерной цены Hyperliquid сочетает в себе два вышеупомянутых метода, объединяя три источника цен: 150-секундная экспоненциальная скользящая средняя разницы между ценой Oracle и ценой контракта; медиана между лучшими ценами покупателей и продавцов и последней ценой сделки на платформе; взвешенная медиана цен по ряду бирж. Этот механизм формирует определенную степень "Алгоритм демократии", улучшая устойчивость к манипуляциям.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Алгоритм фондирования
Hyperliquid ввел индекс премии в базовую модель шоковой цены и процентной ставки на одной из торговых платформ, используя цену Oracle для более близкого соответствия реальному состоянию рынка. Индекс премии выбирается каждые 5 секунд и рассчитывается по среднему значению за час, чтобы предотвратить резкие краткосрочные колебания.
Чтобы компенсировать слабость медленной скорости восстановления цен, Hyperliquid использует три уникальных настройки:
Финансовая ставка на одной из торговых платформ зависит от длительного расчетного периода (обычно 8 часов) и сочетает в себе глубину книги заказов и процентные ставки по кредитам, предоставляя институциональным инвесторам и средне- и долгосрочным трейдерам плавные и четко ожидаемые финансовые затраты.
Алгоритм расчетов по финансовым ставкам на одной платформе относительно прост, основан на отклонении от цен покупки и продажи, установленных на рынке. Длительный расчетный период приводит к резким колебаниям финансовых ставок, что подходит для высокочастотных и агрессивных краткосрочных стратегий.
Алгоритм背后的交易哲学
Некоторый торговый платформ: дизайн рационализатора системы
Основная идея заключается в том, чтобы "сделать рынок предсказуемым", что соответствует школе количественной финансовой науки и гипотезе эффективного рынка. Механизм проявляется в сглаживающем механизме маркерной цены, тонком моделировании ставок на капитал, многоуровневых механизмах защиты от рисков и т.д. Этот дизайн привлекает институциональных инвесторов и средне- и долгосрочных трейдеров, стремящихся к стабильной прибыли и контролируемым рискам.
Некоторая платформа: Дизайн для торговых инстинктов
Дизайн стратегии близок к "быстрому, жестокому и точному", философия заключается в том, что "рынок — это отражение человеческой природы". Механизм проявляется в высокой чувствительности к ценам на отметки, высокой волатильности ставок на капитал и быстром механизме ликвидации. Этот дизайн привлекает высокочастотных трейдеров, "долговязых" и краткосрочных трейдеров.
Hyperliquid：Дизайн для структурных主义стов на блокчейне
Попытка создать новую финансовую парадигму с децентрализованным управлением и программируемым ценовым механизмом. Основная философия: Алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок. Механизм проявляется в консенсусной цене валидаторов, HLP Vault, высокочастотных ставках на средства и экстремальных лимитах, а также в прозрачности на блокчейне. Этот дизайн привлекает трейдеров, стремящихся восстановить систему доверия через проверяемый код и распределенное управление.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Заключение
Различные платформы проектируют алгоритмы, отражая разные понимания и способы доверия к сути рынка. Одна торговая платформа выбирает "стабильность" в качестве якоря, другая выбирает "волатильность" в качестве якоря, тогда как Hyperliquid пытается установить новые механизмы доверия через смарт-контракты.
Тем не менее, событие JELLYJELLY показывает, что даже децентрализованные системы могут требовать человеческого вмешательства в экстремальных случаях. Это напоминает нам о том, что идеальных систем может не существовать, но мы можем разработать системы, которые будут постоянно саморегулироваться в условиях несовершенства.
В будущем финансовом мире алгоритм продолжит расширять свое влияние. Но мы должны понимать, что за каждой логикой, записанной в код, скрыты ценностные суждения. Независимо от того, стремятся ли люди к свободе, справедливости или прозрачности, в конечном итоге они могут преследовать иллюзию порядка.
Давайте всегда сохранять уважение к рынку, осознавая, что каждый несет ответственность за свои ценности. В этой сложной финансовой экосистеме понимание философии дизайна различных платформ и выбор подходящей торговой стратегии позволят уверенно действовать на быстро меняющемся рынке.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX