Токенизация акций: начало второго роста бычьего рынка
Один. Введение и фон
За последний год токенизация реальных активов (RWA) перешла с边缘 финансовых технологий в мейнстрим крипторынка. Стейблкоины широко применяются в области платежей и расчетов, а цепочные государственные облигации и продукты в виде векселей быстро растут, что превращает "токенизацию традиционных активов" из идеала в реальность. Среди них токенизация акций «американских акций» становится одной из самых спорных и перспективных областей. Это не только пытается преобразовать ликвидность и торговую эффективность традиционного рынка ценных бумаг, но и бросает вызов регуляторным границам, открывая пространство для арбитража между рынками. Для криптоиндустрии это может привести к тому, что триллионные активы будут перенесены на цепочку; для традиционных финансов это прорыв без разрешения технологий, который, принося революцию в эффективности, также зарывает конфликты управления.
2. Текущая ситуация на рынке и ключевые пути
Несмотря на то, что "токенизация" стала важным нарративом в криптоиндустрии, прогресс токенизации акций идет медленно и с различиями в подходах. В отличие от стандартизированных активов, токенизация акций связана с более сложными юридическими аспектами, сроками сделок, дизайном прав голоса и механизмами распределения дивидендов, что приводит к появлению множества продуктов на рынке, с заметными различиями в путях соблюдения требований, финансовых структурах и способах реализации на блокчейне.
Backed Finance, сотрудничая с регулируемыми депозитарными учреждениями, запустила несколько токенов ERC-20, пытаясь создать "онлайн-мост для ценных бумаг". Однако объем средств под управлением и торговый объем ее продуктов все еще низкие, и они сталкиваются с неопределенностью пользователей в отношении механизма выкупа и недостаточной интеграцией с экосистемой DeFi.
Robinhood выбрала запустить регулируемые токены производных инструментов на акции в ЕС, которые по своей сути являются инструментами отслеживания цен, а не реальными акциями. Это снижает конфликт с регулированием и сложность хранения, но жертвует чистотой "1:1 привязки к реальным акциям". Robinhood планирует запустить собственную сеть Layer-2, в которую будут встроены токенизированные акции в родной кошелек и криптовалютную торговую платформу.
Экосистема xStocks, запущенная Kraken в сотрудничестве с партнерами, предлагает другой путь. Она основана на Solana и открыта для глобального неамериканского рынка, обладает 24/7 круглосуточной торговлей, расчетом T+0, а также другими характеристиками «DeFi». Однако на данный момент охват пользователей ограничен, реальная подписка/выкуп все еще требует KYC, законность пути хранения вызывает сомнения, а фактический эффект масштаба еще не сформирован.
Три. Механизм соответствия и способность реализации
Регулирование всегда является ключевым вызовом для токенизации акций. Разные проекты используют разные стратегии соблюдения, что определяет, смогут ли они в будущем масштабироваться.
Backed Finance использует подход, наиболее близкий к традиционному выпуску ценных бумаг, его токены являются ограниченными ценными бумагами, признанными швейцарским регулированием. Этот метод соответствует требованиям и стабилен, но имеет ограничения в обращении, что затрудняет свободную торговлю и создание DeFi-портфелей.
Robinhood упаковывает продукты как производные ценные бумаги в рамках директивы MiFID II ЕС, аналогично контрактам на разницу. Это избегает юридической ответственности за прямое владение акциями, но активы лишены программируемости и открытости.
xStocks от Kraken применяет более агрессивный подход, используя положения о свободе в швейцарском законодательстве и открываясь для пользователей за пределами США. Это сохраняет свойства свободного обращения на блокчейне, но сильно зависит от технической изоляции "неамериканских пользователей", что создает потенциально высокие риски регулирования.
В настоящее время ни одно из предложений не обеспечивает настоящего глобального соблюдения норм, в большей степени это "региональный арбитраж + эксплуатация правовых пробелов". Будущие прорывы в этой области потребуют единого понимания со стороны регуляторов, поддержки инфраструктуры на блокчейне для соблюдения норм и сотрудничества финансовых посреднических организаций.
Четыре, анализ рынка и перспективы на будущее
Общий объем RWA на блокчейне составляет примерно 17,8 миллиарда долларов, а объем акционерных активов составляет всего 1,543 миллиона долларов, что составляет 0,09%. Однако токенизация акций за полгода выросла более чем в 3 раза, с 50 миллионов долларов до примерно 150 миллионов долларов.
Теоретически, токенизация акций имеет структурные преимущества, но на практике она все еще сталкивается с такими проблемами, как нехватка ликвидности, высокая стоимость обучения пользователей и неопределенность комплаенса. Ее движущим механизмом могут стать три категории пользователей: розничные инвесторы с низким порогом доступа к глобальному рынку акций, состоятельные лица, ищущие трансакции активов через границу, а также DeFi-протоколы и маркетмейкеры, стремящиеся к арбитражу.
Будущие поворотные моменты могут возникнуть с несколькими тенденциями: стабильные токены обеспечивают основу для расчетов по сделкам, протоколы DeFi повышают способность традиционных активов на блокчейне, а экосистема L2 и приложений взрывается. В то же время, ускоряется интеграция мировых капиталовложений и крипторынка, токенизация акций может стать основным трамплином для глобального движения капитала.
В краткосрочной перспективе токенизация акций по-прежнему ограничивается ликвидностью, обучением пользователей и соблюдением нормативных требований, но в долгосрочной перспективе она может стать ключевым компонентом капиталовложений на блокчейне. Проекты с настоящим потенциалом взрыва могут быть "комплексные интеграционные платформы", которые объединяют хранение активов, сведение сделок, проверку KYC, ончейн-портфели и оффчейн-клиринг.
Пять. Заключение и рекомендации
Токенизация акций находится на стадии "технического опережения, отставания регулирования, ожидания рынка", но постепенно становится более зрелой. Это не просто "увлекательный нарратив", а реальная возможность на средне- и долгосрочной перспективе, обладающая потребностью, пространством для политических игр и техническими путями.
Рекомендации для профессионалов в отрасли:
Сделать проектирование соответствующего пути приоритетом.
Активно взаимодействовать с DeFi-протоколами, способствуя реализации комбинированных продуктов
Обратите внимание на обучение пользователей и упаковку продукта, снизив барьер для использования
Предварительное участие в политике и диалог с регулирующими органами, содействие формированию отраслевых стандартов
Советы для инвесторов и учреждений:
Краткосрочное внимание к запуску продуктов, TVL, механизмам маркетмейкинга, данным на блокчейне, динамике регулирования
Среднесрочная оценка показателей платформы DeFi, таких как поддержка, стоимость капитала, эффективность ликвидности и т.д.
Долгосрочное внимание к открытости американских пользователей, интеграции T+0 и соблюдению норм, тенденции перераспределения капитала
В общем, токенизация американских акций является важным экспериментом в структурной реформе криптовалютного рынка, который накапливает основу для следующего бычьего рынка. Если удастся реализовать соблюдение норм, углубленность на блокчейне и инновации в механизмах, это может стать ключевым двигателем для следующей волны роста криптовалютного рынка.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
5
Поделиться
комментарий
0/400
All-InQueen
· 17ч назад
Действительно отчаянно, американцы на этот раз сошли с ума.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Frontrunner
· 08-04 15:36
Снова рисуете иллюзии? Регуляция все еще не прошла, на какую цепочку заходить?
Посмотреть ОригиналОтветить0
GweiWatcher
· 08-02 23:14
Снова в ловушке неудачников рынка капитала
Посмотреть ОригиналОтветить0
RumbleValidator
· 08-02 23:12
Эффективность проверки — это главный принцип, скорость в блокчейне должна быть увеличена в 10 раз.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-2fce706c
· 08-02 22:57
Шанс пришел, шанс пришел, это наш новый код богатства.
Токенизация акций: двигатель роста следующего бычьего рынка шифрования
Токенизация акций: начало второго роста бычьего рынка
Один. Введение и фон
За последний год токенизация реальных активов (RWA) перешла с边缘 финансовых технологий в мейнстрим крипторынка. Стейблкоины широко применяются в области платежей и расчетов, а цепочные государственные облигации и продукты в виде векселей быстро растут, что превращает "токенизацию традиционных активов" из идеала в реальность. Среди них токенизация акций «американских акций» становится одной из самых спорных и перспективных областей. Это не только пытается преобразовать ликвидность и торговую эффективность традиционного рынка ценных бумаг, но и бросает вызов регуляторным границам, открывая пространство для арбитража между рынками. Для криптоиндустрии это может привести к тому, что триллионные активы будут перенесены на цепочку; для традиционных финансов это прорыв без разрешения технологий, который, принося революцию в эффективности, также зарывает конфликты управления.
2. Текущая ситуация на рынке и ключевые пути
Несмотря на то, что "токенизация" стала важным нарративом в криптоиндустрии, прогресс токенизации акций идет медленно и с различиями в подходах. В отличие от стандартизированных активов, токенизация акций связана с более сложными юридическими аспектами, сроками сделок, дизайном прав голоса и механизмами распределения дивидендов, что приводит к появлению множества продуктов на рынке, с заметными различиями в путях соблюдения требований, финансовых структурах и способах реализации на блокчейне.
Backed Finance, сотрудничая с регулируемыми депозитарными учреждениями, запустила несколько токенов ERC-20, пытаясь создать "онлайн-мост для ценных бумаг". Однако объем средств под управлением и торговый объем ее продуктов все еще низкие, и они сталкиваются с неопределенностью пользователей в отношении механизма выкупа и недостаточной интеграцией с экосистемой DeFi.
Robinhood выбрала запустить регулируемые токены производных инструментов на акции в ЕС, которые по своей сути являются инструментами отслеживания цен, а не реальными акциями. Это снижает конфликт с регулированием и сложность хранения, но жертвует чистотой "1:1 привязки к реальным акциям". Robinhood планирует запустить собственную сеть Layer-2, в которую будут встроены токенизированные акции в родной кошелек и криптовалютную торговую платформу.
Экосистема xStocks, запущенная Kraken в сотрудничестве с партнерами, предлагает другой путь. Она основана на Solana и открыта для глобального неамериканского рынка, обладает 24/7 круглосуточной торговлей, расчетом T+0, а также другими характеристиками «DeFi». Однако на данный момент охват пользователей ограничен, реальная подписка/выкуп все еще требует KYC, законность пути хранения вызывает сомнения, а фактический эффект масштаба еще не сформирован.
Три. Механизм соответствия и способность реализации
Регулирование всегда является ключевым вызовом для токенизации акций. Разные проекты используют разные стратегии соблюдения, что определяет, смогут ли они в будущем масштабироваться.
Backed Finance использует подход, наиболее близкий к традиционному выпуску ценных бумаг, его токены являются ограниченными ценными бумагами, признанными швейцарским регулированием. Этот метод соответствует требованиям и стабилен, но имеет ограничения в обращении, что затрудняет свободную торговлю и создание DeFi-портфелей.
Robinhood упаковывает продукты как производные ценные бумаги в рамках директивы MiFID II ЕС, аналогично контрактам на разницу. Это избегает юридической ответственности за прямое владение акциями, но активы лишены программируемости и открытости.
xStocks от Kraken применяет более агрессивный подход, используя положения о свободе в швейцарском законодательстве и открываясь для пользователей за пределами США. Это сохраняет свойства свободного обращения на блокчейне, но сильно зависит от технической изоляции "неамериканских пользователей", что создает потенциально высокие риски регулирования.
В настоящее время ни одно из предложений не обеспечивает настоящего глобального соблюдения норм, в большей степени это "региональный арбитраж + эксплуатация правовых пробелов". Будущие прорывы в этой области потребуют единого понимания со стороны регуляторов, поддержки инфраструктуры на блокчейне для соблюдения норм и сотрудничества финансовых посреднических организаций.
Четыре, анализ рынка и перспективы на будущее
Общий объем RWA на блокчейне составляет примерно 17,8 миллиарда долларов, а объем акционерных активов составляет всего 1,543 миллиона долларов, что составляет 0,09%. Однако токенизация акций за полгода выросла более чем в 3 раза, с 50 миллионов долларов до примерно 150 миллионов долларов.
Теоретически, токенизация акций имеет структурные преимущества, но на практике она все еще сталкивается с такими проблемами, как нехватка ликвидности, высокая стоимость обучения пользователей и неопределенность комплаенса. Ее движущим механизмом могут стать три категории пользователей: розничные инвесторы с низким порогом доступа к глобальному рынку акций, состоятельные лица, ищущие трансакции активов через границу, а также DeFi-протоколы и маркетмейкеры, стремящиеся к арбитражу.
Будущие поворотные моменты могут возникнуть с несколькими тенденциями: стабильные токены обеспечивают основу для расчетов по сделкам, протоколы DeFi повышают способность традиционных активов на блокчейне, а экосистема L2 и приложений взрывается. В то же время, ускоряется интеграция мировых капиталовложений и крипторынка, токенизация акций может стать основным трамплином для глобального движения капитала.
В краткосрочной перспективе токенизация акций по-прежнему ограничивается ликвидностью, обучением пользователей и соблюдением нормативных требований, но в долгосрочной перспективе она может стать ключевым компонентом капиталовложений на блокчейне. Проекты с настоящим потенциалом взрыва могут быть "комплексные интеграционные платформы", которые объединяют хранение активов, сведение сделок, проверку KYC, ончейн-портфели и оффчейн-клиринг.
Пять. Заключение и рекомендации
Токенизация акций находится на стадии "технического опережения, отставания регулирования, ожидания рынка", но постепенно становится более зрелой. Это не просто "увлекательный нарратив", а реальная возможность на средне- и долгосрочной перспективе, обладающая потребностью, пространством для политических игр и техническими путями.
Рекомендации для профессионалов в отрасли:
Советы для инвесторов и учреждений:
В общем, токенизация американских акций является важным экспериментом в структурной реформе криптовалютного рынка, который накапливает основу для следующего бычьего рынка. Если удастся реализовать соблюдение норм, углубленность на блокчейне и инновации в механизмах, это может стать ключевым двигателем для следующей волны роста криптовалютного рынка.