"Трамп-рынок" подошел к концу: анализ того, как рынок оценивает долговые риски
На этой неделе рынок криптовалют претерпел значительные колебания, а ценовые тенденции приобрели форму M-образной вершины. С приближением дня инаугурации 20 января капиталовложения начали оценивать возможности и риски, связанные с избранием Трампа, что знаменует окончание трехмесячного эмоционального "Трамповского рынка". В настоящее время ключевым моментом является извлечение из множества информации краткосрочных фокусов рыночных спекуляций, чтобы рационально оценить направление рынка. Как любитель, не имеющий финансового образования, автор поделится личной логикой наблюдений, надеясь, что это вдохновит читателей.
В общем, автор считает, что высокорисковые активы с высоким ростом, включая крипторынок, в ближайшие сроки будут продолжать испытывать давление. Основная причина этого заключается в расширении премии за срок на рынке государственных облигаций США, что приводит к росту долгосрочных ставок и неблагоприятно сказывается на таких активах. Коренная причина этого явления заключается в том, что рынок оценивает потенциальный долг США.
Макроэкономические показатели остаются сильными, инфляционные ожидания не показали явного ухудшения
Анализ факторов, вызывающих краткосрочную слабость цен, на прошлой неделе было опубликовано несколько важных макроэкономических индикаторов. Во-первых, данные о росте экономики США, индексы деловой активности в производственном и непроизводственном секторах ISM продолжают расти. В качестве опережающего индикатора экономического роста это предвещает оптимистичный краткосрочный прогноз для экономики США.
На рынке труда данные по занятости вне сельского хозяйства увеличились с 212 тысяч в прошлом месяце до 256 тысяч, что значительно превысило ожидания. Уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%. Количество вакансий JOLTS резко возросло до 809 тысяч. Количество первичных обращений за пособием по безработице продолжает сокращаться, что указывает на то, что рынок труда в январе, вероятно, покажет хорошие результаты. Эти данные показывают, что рынок труда в США остается сильным, и мягкая посадка почти неизбежна.
Что касается инфляции, то, поскольку CPI за декабрь еще не опубликован, мы ссылаемся на однолетние инфляционные ожидания от Университета Мичигана. Этот показатель немного увеличился по сравнению с ноябрем, составив 2,8%, но все еще ниже ожиданий и остается в разумном диапазоне 2-3%. Судя по изменениям доходности инфляционных облигаций TIPS, рынок, похоже, не испытывает чрезмерных опасений по поводу инфляции.
Таким образом, с макроэкономической точки зрения, в экономике США не наблюдается явных проблем. Далее мы рассмотрим основные причины падения рыночной капитализации высокорослых компаний.
Долгосрочные и среднесрочные ставки по американским облигациям продолжают расти, премия за срок повышается, отражая ценообразование на рынке в условиях долгового кризиса
Кривая доходности американских казначейских облигаций показывает, что на протяжении последней недели долгосрочные процентные ставки продолжали расти. Например, доходность 10-летних облигаций увеличилась примерно на 20 базисных пунктов, что еще больше усугубляет медвежью наклонность. Рост доходности облигаций оказывает более сильное давление на акции с высоким потенциалом роста, чем на голубые фишки или акции стоимости, основными причинами чего являются:
Влияние на быстрорастущие компании:
Увеличение стоимости финансирования
Давление на оценку
Изменение рыночных предпочтений
Ограниченные капитальные расходы
Влияние на стабильные предприятия:
Влияние относительно умеренное
Давление на погашение долга возрастает
Привлекательность дивидендов снизилась
Эффект передачи инфляции
Рост долгосрочных процентных ставок по государственным облигациям особенно сильно ударяет по рыночной капитализации криптовалют и других технологических компаний. Ключевым моментом является определение основных причин повышения долгосрочных процентных ставок на фоне ожиданий снижения процентных ставок.
Модель расчета номинальной процентной ставки по государственным облигациям: I = r + π + RP
В данном случае I — это номинальная процентная ставка по государственным облигациям, r — это реальная процентная ставка, π — это ожидаемая инфляция, RP — это премия за срок. Реальная процентная ставка отражает истинную доходность облигаций и не зависит от рыночной склонности к риску и компенсации за риск. π обычно наблюдается через индекс потребительских цен (CPI) или доходность TIPS. Премия за срок RP отражает компенсацию инвесторов за риск процентной ставки.
Предыдущий анализ показывает, что в краткосрочной перспективе экономика США развивается стабильно, а инфляционные ожидания не демонстрируют явного повышения. Таким образом, реальные процентные ставки и инфляционные ожидания не являются основными факторами, способствующими росту номинальных процентных ставок; проблема сосредоточена на премии за срок.
Наблюдая за сроком премии, мы выбираем два показателя: уровень премии по сроку, оцениваемый моделью ACM, и волатильность опционов на казначейские облигации Merrill (показатель MOVE). Данные показывают, что сроковая премия по 10-летним казначейским облигациям значительно возросла, что является основным фактором, способствующим росту доходности американских казначейских облигаций. Показатель MOVE в последнее время не колебался сильно, что указывает на то, что рынок не чувствителен к риску колебаний краткосрочных процентных ставок и не учел явным образом потенциальные изменения в политике ФРС.
Сроковая премия продолжает расти, что отражает беспокойство рынка о среднесрочном и долгосрочном развитии экономики США, в основном сосредоточенное на проблеме бюджетного дефицита. Таким образом, рынок оценивает риск долгового кризиса, который может возникнуть после вступления Трампа в должность.
В ближайшее время внимание к политической информации и мнениям заинтересованных сторон относительно долговых рисков поможет оценить динамику рынка рискованных активов. Например, заявление Трампа о том, что он рассматривает возможность объявления чрезвычайного положения в национальной экономике США, может повлиять на тарифную политику, но окажет положительное влияние на налоговые поступления, и последствия, вероятно, не будут слишком резкими. В отличие от этого, продвижение законопроекта о налоговых льготах и сокращение государственных расходов являются более важными аспектами для наблюдения.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
12 Лайков
Награда
12
8
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
JustAnotherWallet
· 08-04 20:33
Всё растёт, а в мире криптовалют падение. Сдался.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GweiWatcher
· 08-04 07:41
Что за дела? Уже несколько раз всё рухнуло, а ты всё еще смотришь на Трампа.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearWhisperGod
· 08-03 06:08
Медвежий рынок уже пережили, чего теперь паниковать?
Посмотреть ОригиналОтветить0
NftRegretMachine
· 08-03 00:40
Театр Трампа закончился, колебание M-образной формы действительно стало большой проблемой.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVHunterNoLoss
· 08-03 00:40
Что можно получить с этой волны? Те, кто понимает, поймут.
крипторынокM头震荡 美债期限溢价 Подъем或反映债务危机担忧
"Трамп-рынок" подошел к концу: анализ того, как рынок оценивает долговые риски
На этой неделе рынок криптовалют претерпел значительные колебания, а ценовые тенденции приобрели форму M-образной вершины. С приближением дня инаугурации 20 января капиталовложения начали оценивать возможности и риски, связанные с избранием Трампа, что знаменует окончание трехмесячного эмоционального "Трамповского рынка". В настоящее время ключевым моментом является извлечение из множества информации краткосрочных фокусов рыночных спекуляций, чтобы рационально оценить направление рынка. Как любитель, не имеющий финансового образования, автор поделится личной логикой наблюдений, надеясь, что это вдохновит читателей.
В общем, автор считает, что высокорисковые активы с высоким ростом, включая крипторынок, в ближайшие сроки будут продолжать испытывать давление. Основная причина этого заключается в расширении премии за срок на рынке государственных облигаций США, что приводит к росту долгосрочных ставок и неблагоприятно сказывается на таких активах. Коренная причина этого явления заключается в том, что рынок оценивает потенциальный долг США.
Макроэкономические показатели остаются сильными, инфляционные ожидания не показали явного ухудшения
Анализ факторов, вызывающих краткосрочную слабость цен, на прошлой неделе было опубликовано несколько важных макроэкономических индикаторов. Во-первых, данные о росте экономики США, индексы деловой активности в производственном и непроизводственном секторах ISM продолжают расти. В качестве опережающего индикатора экономического роста это предвещает оптимистичный краткосрочный прогноз для экономики США.
На рынке труда данные по занятости вне сельского хозяйства увеличились с 212 тысяч в прошлом месяце до 256 тысяч, что значительно превысило ожидания. Уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%. Количество вакансий JOLTS резко возросло до 809 тысяч. Количество первичных обращений за пособием по безработице продолжает сокращаться, что указывает на то, что рынок труда в январе, вероятно, покажет хорошие результаты. Эти данные показывают, что рынок труда в США остается сильным, и мягкая посадка почти неизбежна.
Что касается инфляции, то, поскольку CPI за декабрь еще не опубликован, мы ссылаемся на однолетние инфляционные ожидания от Университета Мичигана. Этот показатель немного увеличился по сравнению с ноябрем, составив 2,8%, но все еще ниже ожиданий и остается в разумном диапазоне 2-3%. Судя по изменениям доходности инфляционных облигаций TIPS, рынок, похоже, не испытывает чрезмерных опасений по поводу инфляции.
Таким образом, с макроэкономической точки зрения, в экономике США не наблюдается явных проблем. Далее мы рассмотрим основные причины падения рыночной капитализации высокорослых компаний.
Долгосрочные и среднесрочные ставки по американским облигациям продолжают расти, премия за срок повышается, отражая ценообразование на рынке в условиях долгового кризиса
Кривая доходности американских казначейских облигаций показывает, что на протяжении последней недели долгосрочные процентные ставки продолжали расти. Например, доходность 10-летних облигаций увеличилась примерно на 20 базисных пунктов, что еще больше усугубляет медвежью наклонность. Рост доходности облигаций оказывает более сильное давление на акции с высоким потенциалом роста, чем на голубые фишки или акции стоимости, основными причинами чего являются:
Влияние на быстрорастущие компании:
Влияние на стабильные предприятия:
Рост долгосрочных процентных ставок по государственным облигациям особенно сильно ударяет по рыночной капитализации криптовалют и других технологических компаний. Ключевым моментом является определение основных причин повышения долгосрочных процентных ставок на фоне ожиданий снижения процентных ставок.
Модель расчета номинальной процентной ставки по государственным облигациям: I = r + π + RP
В данном случае I — это номинальная процентная ставка по государственным облигациям, r — это реальная процентная ставка, π — это ожидаемая инфляция, RP — это премия за срок. Реальная процентная ставка отражает истинную доходность облигаций и не зависит от рыночной склонности к риску и компенсации за риск. π обычно наблюдается через индекс потребительских цен (CPI) или доходность TIPS. Премия за срок RP отражает компенсацию инвесторов за риск процентной ставки.
Предыдущий анализ показывает, что в краткосрочной перспективе экономика США развивается стабильно, а инфляционные ожидания не демонстрируют явного повышения. Таким образом, реальные процентные ставки и инфляционные ожидания не являются основными факторами, способствующими росту номинальных процентных ставок; проблема сосредоточена на премии за срок.
Наблюдая за сроком премии, мы выбираем два показателя: уровень премии по сроку, оцениваемый моделью ACM, и волатильность опционов на казначейские облигации Merrill (показатель MOVE). Данные показывают, что сроковая премия по 10-летним казначейским облигациям значительно возросла, что является основным фактором, способствующим росту доходности американских казначейских облигаций. Показатель MOVE в последнее время не колебался сильно, что указывает на то, что рынок не чувствителен к риску колебаний краткосрочных процентных ставок и не учел явным образом потенциальные изменения в политике ФРС.
Сроковая премия продолжает расти, что отражает беспокойство рынка о среднесрочном и долгосрочном развитии экономики США, в основном сосредоточенное на проблеме бюджетного дефицита. Таким образом, рынок оценивает риск долгового кризиса, который может возникнуть после вступления Трампа в должность.
В ближайшее время внимание к политической информации и мнениям заинтересованных сторон относительно долговых рисков поможет оценить динамику рынка рискованных активов. Например, заявление Трампа о том, что он рассматривает возможность объявления чрезвычайного положения в национальной экономике США, может повлиять на тарифную политику, но окажет положительное влияние на налоговые поступления, и последствия, вероятно, не будут слишком резкими. В отличие от этого, продвижение законопроекта о налоговых льготах и сокращение государственных расходов являются более важными аспектами для наблюдения.