Кораблекрушения крипторынка: остерегайтесь рисков модели кредитных опций
В течение последнего года рынок первичных предложений в шифрованиях остается в состоянии затишья, многие проекты оказались в затруднительном положении. В этом "медвежьем рынке" множество человеческих слабостей и пробелов в регулировании были выставлены на показ. Как важные партнеры новых проектов, маркетмейкеры изначально должны были помогать развитию проектов, предоставляя ликвидность и стабилизируя цены. Однако модель сотрудничества, называемая "моделью опционов на заимствование", может быть выигрышной в бычьем рынке, но в медвежьем рынке она была злоупотреблена некоторыми недобросовестными участниками, тихо подрывая небольшие шифровые проекты, что привело к разрушению доверия и хаосу на рынке.
Традиционные финансовые рынки сталкивались с аналогичными вызовами, но благодаря完善ным регуляциям и прозрачным механизмам ущерб был сведен к минимуму. Автор считает, что шифрование-отрасль может заимствовать опыт традиционных финансов для решения текущих проблем и построения относительно справедливой экосистемы. В данной статье будет подробно рассмотрен механизм работы модели займа Опции, ее потенциальный вред для проектов, сравнение с традиционными рынками, а также анализ текущей ситуации.
Модель опционов на кредитование: на вид блестящая, скрывает риски
В крипторынке обязанности маркет-мейкеров заключаются в том, чтобы обеспечивать достаточную ликвидность на рынке путем частой торговли токенами, предотвращая резкие колебания цен из-за нехватки покупок и продаж. Для новых проектов сотрудничество с маркет-мейкерами почти неизбежно; в противном случае трудно попасть на биржи или привлечь инвесторов. "Модель опционов на кредит" является распространенной моделью сотрудничества: проект предоставляет маркет-мейкерам большое количество токенов бесплатно или по низкой цене; маркет-мейкеры используют эти токены для "маркет-мейкинга" на бирже, поддерживая активность рынка. Контракт обычно включает в себя условия опционов, позволяющие маркет-мейкерам вернуть токены по согласованной цене в будущем в определенные моменты времени или приобрести их напрямую, но они также могут выбрать не исполнять этот вариант.
На первый взгляд, это кажется выигрышной схемой: проект получает поддержку рынка, а маркетмейкеры зарабатывают на разнице в ценах или сервисных сборах. Однако проблема заключается именно в "гибкости" условий опциона и непрозрачности контракта. Информационная асимметрия между проектом и маркетмейкерами предоставляет некоторые нечестные возможности для маркетмейкеров. Они используют занятые токены не для помощи в развитии проекта, а для нарушения рыночного порядка, ставя свои интересы на первое место.
Хищническое поведение: как проекты подвергаются ущербу
Когда модель опционов по займам используется неправомерно, это может серьезно ударить по проекту. Самая распространенная схема — это "разгром": маркет-мейкеры массово распродают взятые в заем токены, что приводит к резкому падению цен и вызывает паническую распродажу со стороны розничных инвесторов, в результате чего рынок погружается в хаос. Маркет-мейкеры могут извлекать выгоду из этого, например, через операции "короткой продажи" — сначала продав токены по высоким ценам, а затем, когда цена обрушится, купить их обратно по низкой цене и вернуть проекту, зарабатывая на разнице. Либо они могут воспользоваться условиями опционов, "возвращая" токены в момент最低点 цен, что снижает затраты до крайне низкого уровня.
Такие действия часто наносят разрушительный удар по небольшим проектам. Мы стали свидетелями нескольких случаев, когда цена токена обрушивалась вдвое всего за несколько дней, рыночная капитализация испарялась, а рефинансирование проекта становилось практически невозможным. Худшее то, что жизнь криптопроекта зависит от доверия сообщества; как только цена рушится, инвесторы либо рассматривают проект как "мошенничество", либо полностью теряют доверие, что приводит к распаду сообщества. Биржи предъявляют строгие требования к объему торговли токенами и стабильности цен, резкое падение цен может напрямую привести к исключению токена, что ставит под угрозу перспективы проекта.
Сложность в том, что эти соглашения о сотрудничестве часто скрываются за соглашениями о конфиденциальности ( NDA ), и внешние стороны не могут узнать детали. Команды проектов часто состоят из новичков с техническим бэкграундом, которые слабо понимают финансовые рынки и риски контрактов. Столкнувшись с опытными маркет-мейкерами, они часто ведутся за нос, даже не понимая, какие "ловушки" они подписали. Эта асимметрия информации делает небольшие проекты легкими жертвами хищнического поведения.
Другие потенциальные риски
Помимо ловушки, связанной с тем, что в "модели опционов" цена занижается за счет продажи заимствованных токенов и злоупотребления условиями опционов для расчетов по низкой цене, маркет-мейкеры на крипторынке используют и другие методы, специально направленные на неопытные небольшие проекты:
Ложный объем торгов: использование собственных или связанных счетов для взаимной торговли, создание ложного торгового ажиотажа, привлечение розничных инвесторов. Как только операции прекращаются, реальный объем торгов резко падает, цена обрушивается, проект может столкнуться с риском исключения из биржи.
Скрытые условия контракта: установление высокой маржи в контракте, неразумные "вознаграждения за производительность", а также разрешение маркет-мейкерам приобретать токены по низкой цене и продавать их по высокой цене после листинга, что приводит к давлению на продажу и резкому падению цен, а розничные инвесторы несут серьезные убытки, за которые несет ответственность проектная команда.
Инсайдерская торговля: использование информационного преимущества, предварительное знание о значительных новостях проекта и осуществление инсайдерской торговли. Возможно, перед положительными новостями повысить цену, чтобы诱导 розничных инвесторов купить, а затем продать, или перед негативными новостями распространять слухи, чтобы понизить цену и собрать по низкой цене.
Ликвидностный шантаж: заставить проект зависеть от своих услуг, угрожая повышением цен или выводом средств, если не будет продления контракта, угрожая обвалом, что ставит проект в пассивное положение.
Связанная продажа: Продвижение "пакетных" услуг, включая маркетинг, связи с общественностью и манипуляции на рынке, на самом деле может быть ложным трафиком, который быстро обрушивается после искусственного завышения цены; разработчики проекта не только теряют средства, но и могут столкнуться с юридическими рисками.
Склонность к ресурсам: при обслуживании нескольких проектов одновременно может происходить предвзятость в пользу крупных клиентов, намеренное занижение цен на мелкие проекты или перемещение средств между проектами, создавая эффект "один растёт, другой уменьшается", что приводит к убыткам мелких проектов.
Эти действия используют отсутствие регулирования на крипторынке и недостаток опыта со стороны проектов, что может привести к значительному снижению рыночной капитализации проектов и распаду сообществ.
Традиционные финансовые рынки: аналогичные проблемы, лучшие решения
Традиционные финансовые рынки - такие как акции, облигации, фьючерсы и другие области - также сталкивались с аналогичными проблемами. Например, "атака медведей" приводит к снижению цен на акции путем массовой распродажи, извлекая прибыль из коротких позиций. Компании высокочастотной торговли иногда используют суперскоростные алгоритмы, чтобы занять преимущество в процессе создания рынка, увеличивая рыночную волатильность для получения прибыли. Непрозрачность информации на внебиржевом (OTC) рынке также предоставляет некоторым маркет-мейкерам возможность манипулировать котировками. Во время финансового кризиса 2008 года некоторые хедж-фонды были обвинены в том, что они усиливали рыночную панику, целенаправленно делая короткие позиции по акциям банков.
Однако традиционный рынок уже разработал относительно зрелую систему реагирования, на которую стоит обратить внимание шифровой отрасли:
Строгий контроль: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разработала «Правило SHO», требующее, чтобы акции были доступны для заимствования перед короткой продажей, чтобы предотвратить «голые короткие продажи». «Правило повышения цен» ограничивает короткие продажи только в случае повышения цены акции, сдерживая злонамеренные действия по снижению цен. Манипуляции на рынке строго запрещены, нарушение статьи 10b-5 Закона о ценных бумагах может привести к крупным штрафам или даже уголовным наказаниям. В Европейском Союзе также существует аналогичный Регламент о злоупотреблении рынком (MAR), специально направленный против манипуляций с ценами.
Прозрачность информации: традиционный рынок требует от компаний, зарегистрированных на бирже, сообщать регуляторным органам о соглашениях с маркет-мейкерами, данные о сделках (, цены и объемы ) являются открытыми и доступными для проверки, розничные инвесторы могут получать информацию через профессиональные терминалы. Крупные сделки должны быть зарегистрированы, чтобы предотвратить тайные "обрушения". Эта прозрачность значительно ограничивает ненадлежащее поведение маркет-мейкеров.
Реальный мониторинг: биржа использует алгоритмы для мониторинга рынка и инициирует расследование при обнаружении аномальных колебаний или объемов торгов. Механизм остановки автоматически приостанавливает торговлю при резких колебаниях цен, чтобы охладить рынок и избежать распространения паники.
Отраслевые нормы: такие как Финансовая индустрия регулирующая организация США ( FINRA ) установила этические стандарты для маркет-мейкеров, требуя предоставления справедливых котировок и поддержания стабильности на рынке. Назначенные маркет-мейкеры Нью-Йоркской фондовой биржи ( DMM ) должны соответствовать строгим требованиям к капиталу и поведению.
Защита инвесторов: Если маркетмейкеры нарушают рыночный порядок, инвесторы могут привлечь их к ответственности через коллективный иск. После финансового кризиса 2008 года несколько банков были подвергнуты судебным искам со стороны акционеров за манипуляции на рынке. Корпорация по защите инвесторов в ценные бумаги ( SIPC ) предоставляет определенные компенсации за убытки, вызванные ненадлежащими действиями брокеров.
Хотя эти меры не идеальны, они действительно значительно сократили хищническое поведение на традиционном рынке. Основной опыт традиционного рынка заключается в органическом сочетании регулирования, прозрачности и механизмов подотчетности, создавая многоуровневую защитную сеть.
Уязвимость крипторынка
По сравнению с традиционным рынком, крипторынок кажется более уязвимым, основными причинами являются:
Непрозрачное регулирование: традиционные рынки имеют сотни лет опыта регулирования и развитую правовую систему. В то время как глобальная структура регулирования крипторынка остается неясной, во многих регионах отсутствуют четкие законы против манипуляций на рынке или действий маркет-мейкеров, что предоставляет возможности для недобросовестных участников.
Небольшой размер рынка: рыночная капитализация и ликвидность шифрования по сравнению со зрелыми фондовыми рынками все еще имеют огромные различия. Операции одного маркет-мейкера могут привести к резким колебаниям цен на токены, тогда как крупные акции на традиционных рынках не подвержены такому манипулированию.
Недостаток опыта у команды проекта: большинство команд криптопроектов имеют технический фон и ограниченно понимают финансовые рынки. Они могут не осознавать потенциальные риски модели опционов на займы и легко вводиться в заблуждение маркет-мейкерами при подписании контракта.
Непрозрачность информации: крипторынок обычно использует соглашения о конфиденциальности, детали контрактов часто остаются неизвестными. Эта скрытность, на которую уже давно обращают внимание регуляторы на традиционных рынках, стала нормой в мире шифрования.
Эти факторы в совокупности делают малые проекты уязвимыми для хищнических действий, одновременно подрывая доверие к отрасли и здоровую экосистему.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
12 Лайков
Награда
12
4
Поделиться
комментарий
0/400
MetaverseHermit
· 19ч назад
Медвежий рынок露凶相
Посмотреть ОригиналОтветить0
ValidatorViking
· 19ч назад
Перед тем как заниматься проектом, стоит хорошенько подумать.
Модель опционов по займам скрывает риски, шифрование малых проектов должно быть осторожным с ловушками маркет-мейкеров.
Кораблекрушения крипторынка: остерегайтесь рисков модели кредитных опций
В течение последнего года рынок первичных предложений в шифрованиях остается в состоянии затишья, многие проекты оказались в затруднительном положении. В этом "медвежьем рынке" множество человеческих слабостей и пробелов в регулировании были выставлены на показ. Как важные партнеры новых проектов, маркетмейкеры изначально должны были помогать развитию проектов, предоставляя ликвидность и стабилизируя цены. Однако модель сотрудничества, называемая "моделью опционов на заимствование", может быть выигрышной в бычьем рынке, но в медвежьем рынке она была злоупотреблена некоторыми недобросовестными участниками, тихо подрывая небольшие шифровые проекты, что привело к разрушению доверия и хаосу на рынке.
Традиционные финансовые рынки сталкивались с аналогичными вызовами, но благодаря完善ным регуляциям и прозрачным механизмам ущерб был сведен к минимуму. Автор считает, что шифрование-отрасль может заимствовать опыт традиционных финансов для решения текущих проблем и построения относительно справедливой экосистемы. В данной статье будет подробно рассмотрен механизм работы модели займа Опции, ее потенциальный вред для проектов, сравнение с традиционными рынками, а также анализ текущей ситуации.
Модель опционов на кредитование: на вид блестящая, скрывает риски
В крипторынке обязанности маркет-мейкеров заключаются в том, чтобы обеспечивать достаточную ликвидность на рынке путем частой торговли токенами, предотвращая резкие колебания цен из-за нехватки покупок и продаж. Для новых проектов сотрудничество с маркет-мейкерами почти неизбежно; в противном случае трудно попасть на биржи или привлечь инвесторов. "Модель опционов на кредит" является распространенной моделью сотрудничества: проект предоставляет маркет-мейкерам большое количество токенов бесплатно или по низкой цене; маркет-мейкеры используют эти токены для "маркет-мейкинга" на бирже, поддерживая активность рынка. Контракт обычно включает в себя условия опционов, позволяющие маркет-мейкерам вернуть токены по согласованной цене в будущем в определенные моменты времени или приобрести их напрямую, но они также могут выбрать не исполнять этот вариант.
На первый взгляд, это кажется выигрышной схемой: проект получает поддержку рынка, а маркетмейкеры зарабатывают на разнице в ценах или сервисных сборах. Однако проблема заключается именно в "гибкости" условий опциона и непрозрачности контракта. Информационная асимметрия между проектом и маркетмейкерами предоставляет некоторые нечестные возможности для маркетмейкеров. Они используют занятые токены не для помощи в развитии проекта, а для нарушения рыночного порядка, ставя свои интересы на первое место.
Хищническое поведение: как проекты подвергаются ущербу
Когда модель опционов по займам используется неправомерно, это может серьезно ударить по проекту. Самая распространенная схема — это "разгром": маркет-мейкеры массово распродают взятые в заем токены, что приводит к резкому падению цен и вызывает паническую распродажу со стороны розничных инвесторов, в результате чего рынок погружается в хаос. Маркет-мейкеры могут извлекать выгоду из этого, например, через операции "короткой продажи" — сначала продав токены по высоким ценам, а затем, когда цена обрушится, купить их обратно по низкой цене и вернуть проекту, зарабатывая на разнице. Либо они могут воспользоваться условиями опционов, "возвращая" токены в момент最低点 цен, что снижает затраты до крайне низкого уровня.
Такие действия часто наносят разрушительный удар по небольшим проектам. Мы стали свидетелями нескольких случаев, когда цена токена обрушивалась вдвое всего за несколько дней, рыночная капитализация испарялась, а рефинансирование проекта становилось практически невозможным. Худшее то, что жизнь криптопроекта зависит от доверия сообщества; как только цена рушится, инвесторы либо рассматривают проект как "мошенничество", либо полностью теряют доверие, что приводит к распаду сообщества. Биржи предъявляют строгие требования к объему торговли токенами и стабильности цен, резкое падение цен может напрямую привести к исключению токена, что ставит под угрозу перспективы проекта.
Сложность в том, что эти соглашения о сотрудничестве часто скрываются за соглашениями о конфиденциальности ( NDA ), и внешние стороны не могут узнать детали. Команды проектов часто состоят из новичков с техническим бэкграундом, которые слабо понимают финансовые рынки и риски контрактов. Столкнувшись с опытными маркет-мейкерами, они часто ведутся за нос, даже не понимая, какие "ловушки" они подписали. Эта асимметрия информации делает небольшие проекты легкими жертвами хищнического поведения.
Другие потенциальные риски
Помимо ловушки, связанной с тем, что в "модели опционов" цена занижается за счет продажи заимствованных токенов и злоупотребления условиями опционов для расчетов по низкой цене, маркет-мейкеры на крипторынке используют и другие методы, специально направленные на неопытные небольшие проекты:
Ложный объем торгов: использование собственных или связанных счетов для взаимной торговли, создание ложного торгового ажиотажа, привлечение розничных инвесторов. Как только операции прекращаются, реальный объем торгов резко падает, цена обрушивается, проект может столкнуться с риском исключения из биржи.
Скрытые условия контракта: установление высокой маржи в контракте, неразумные "вознаграждения за производительность", а также разрешение маркет-мейкерам приобретать токены по низкой цене и продавать их по высокой цене после листинга, что приводит к давлению на продажу и резкому падению цен, а розничные инвесторы несут серьезные убытки, за которые несет ответственность проектная команда.
Инсайдерская торговля: использование информационного преимущества, предварительное знание о значительных новостях проекта и осуществление инсайдерской торговли. Возможно, перед положительными новостями повысить цену, чтобы诱导 розничных инвесторов купить, а затем продать, или перед негативными новостями распространять слухи, чтобы понизить цену и собрать по низкой цене.
Ликвидностный шантаж: заставить проект зависеть от своих услуг, угрожая повышением цен или выводом средств, если не будет продления контракта, угрожая обвалом, что ставит проект в пассивное положение.
Связанная продажа: Продвижение "пакетных" услуг, включая маркетинг, связи с общественностью и манипуляции на рынке, на самом деле может быть ложным трафиком, который быстро обрушивается после искусственного завышения цены; разработчики проекта не только теряют средства, но и могут столкнуться с юридическими рисками.
Склонность к ресурсам: при обслуживании нескольких проектов одновременно может происходить предвзятость в пользу крупных клиентов, намеренное занижение цен на мелкие проекты или перемещение средств между проектами, создавая эффект "один растёт, другой уменьшается", что приводит к убыткам мелких проектов.
Эти действия используют отсутствие регулирования на крипторынке и недостаток опыта со стороны проектов, что может привести к значительному снижению рыночной капитализации проектов и распаду сообществ.
Традиционные финансовые рынки: аналогичные проблемы, лучшие решения
Традиционные финансовые рынки - такие как акции, облигации, фьючерсы и другие области - также сталкивались с аналогичными проблемами. Например, "атака медведей" приводит к снижению цен на акции путем массовой распродажи, извлекая прибыль из коротких позиций. Компании высокочастотной торговли иногда используют суперскоростные алгоритмы, чтобы занять преимущество в процессе создания рынка, увеличивая рыночную волатильность для получения прибыли. Непрозрачность информации на внебиржевом (OTC) рынке также предоставляет некоторым маркет-мейкерам возможность манипулировать котировками. Во время финансового кризиса 2008 года некоторые хедж-фонды были обвинены в том, что они усиливали рыночную панику, целенаправленно делая короткие позиции по акциям банков.
Однако традиционный рынок уже разработал относительно зрелую систему реагирования, на которую стоит обратить внимание шифровой отрасли:
Строгий контроль: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разработала «Правило SHO», требующее, чтобы акции были доступны для заимствования перед короткой продажей, чтобы предотвратить «голые короткие продажи». «Правило повышения цен» ограничивает короткие продажи только в случае повышения цены акции, сдерживая злонамеренные действия по снижению цен. Манипуляции на рынке строго запрещены, нарушение статьи 10b-5 Закона о ценных бумагах может привести к крупным штрафам или даже уголовным наказаниям. В Европейском Союзе также существует аналогичный Регламент о злоупотреблении рынком (MAR), специально направленный против манипуляций с ценами.
Прозрачность информации: традиционный рынок требует от компаний, зарегистрированных на бирже, сообщать регуляторным органам о соглашениях с маркет-мейкерами, данные о сделках (, цены и объемы ) являются открытыми и доступными для проверки, розничные инвесторы могут получать информацию через профессиональные терминалы. Крупные сделки должны быть зарегистрированы, чтобы предотвратить тайные "обрушения". Эта прозрачность значительно ограничивает ненадлежащее поведение маркет-мейкеров.
Реальный мониторинг: биржа использует алгоритмы для мониторинга рынка и инициирует расследование при обнаружении аномальных колебаний или объемов торгов. Механизм остановки автоматически приостанавливает торговлю при резких колебаниях цен, чтобы охладить рынок и избежать распространения паники.
Отраслевые нормы: такие как Финансовая индустрия регулирующая организация США ( FINRA ) установила этические стандарты для маркет-мейкеров, требуя предоставления справедливых котировок и поддержания стабильности на рынке. Назначенные маркет-мейкеры Нью-Йоркской фондовой биржи ( DMM ) должны соответствовать строгим требованиям к капиталу и поведению.
Защита инвесторов: Если маркетмейкеры нарушают рыночный порядок, инвесторы могут привлечь их к ответственности через коллективный иск. После финансового кризиса 2008 года несколько банков были подвергнуты судебным искам со стороны акционеров за манипуляции на рынке. Корпорация по защите инвесторов в ценные бумаги ( SIPC ) предоставляет определенные компенсации за убытки, вызванные ненадлежащими действиями брокеров.
Хотя эти меры не идеальны, они действительно значительно сократили хищническое поведение на традиционном рынке. Основной опыт традиционного рынка заключается в органическом сочетании регулирования, прозрачности и механизмов подотчетности, создавая многоуровневую защитную сеть.
Уязвимость крипторынка
По сравнению с традиционным рынком, крипторынок кажется более уязвимым, основными причинами являются:
Непрозрачное регулирование: традиционные рынки имеют сотни лет опыта регулирования и развитую правовую систему. В то время как глобальная структура регулирования крипторынка остается неясной, во многих регионах отсутствуют четкие законы против манипуляций на рынке или действий маркет-мейкеров, что предоставляет возможности для недобросовестных участников.
Небольшой размер рынка: рыночная капитализация и ликвидность шифрования по сравнению со зрелыми фондовыми рынками все еще имеют огромные различия. Операции одного маркет-мейкера могут привести к резким колебаниям цен на токены, тогда как крупные акции на традиционных рынках не подвержены такому манипулированию.
Недостаток опыта у команды проекта: большинство команд криптопроектов имеют технический фон и ограниченно понимают финансовые рынки. Они могут не осознавать потенциальные риски модели опционов на займы и легко вводиться в заблуждение маркет-мейкерами при подписании контракта.
Непрозрачность информации: крипторынок обычно использует соглашения о конфиденциальности, детали контрактов часто остаются неизвестными. Эта скрытность, на которую уже давно обращают внимание регуляторы на традиционных рынках, стала нормой в мире шифрования.
Эти факторы в совокупности делают малые проекты уязвимыми для хищнических действий, одновременно подрывая доверие к отрасли и здоровую экосистему.