Компания по управлению криптоактивами: Восход и преимущества модели Ethereum
В области криптовалют долгое время уделялось внимание токенизированным активам и активам на блокчейне как способам повышения доступности, но наиболее значительный прогресс на самом деле связан с сочетанием криптовалют и традиционных ценных бумаг. Эта тенденция в полной мере отражена в резком росте интереса к "корпоративным криптоактивам" на открытом рынке.
Некоторый известный бизнесмен первым реализовал эту стратегию, превратив свою компанию в гиганта с рыночной капитализацией более 100 миллиардов долларов, рост которой даже превысил рост некоторой известной компании по производству чипов. Основная логика этих финансовых стратегий заключается в том, что публичное размещение акций может обеспечить более дешевый безрисковый рычаг, который недоступен обычным трейдерам.
В последнее время внимание отрасли расширилось за пределы биткойна, и стратегии казначейства на основе Эфира становятся все более популярными. Но действительно ли казначейство на основе Эфира оправдано? По сути, компании пытаются арбитражировать между долгосрочным сложным годовым темпом роста (CAGR) целевых активов и своими затратами на капитал. Эфир, как дефицитный и программируемый резервный актив, играет основополагающую роль в обеспечении экономической безопасности в цепочке по мере того, как все больше активов мигрирует в сеть блокчейнов. В этой статье будет изложено, почему казначейство на основе Эфира имеет бычий тренд, и предоставлены рекомендации по операциям для компаний, принимающих эту финансовую стратегию.
Получение ликвидности: краеугольный камень казначейской компании
Одной из основных причин, по которой токены и протоколы стремятся создать эти казначейские компании, является предоставление токенам доступа к ликвидности традиционных финансов, особенно в условиях снижения ликвидности альткойнов на рынке криптовалют. Обычно эти казначейские стратегии получают ликвидность для покупки большего количества активов тремя способами:
Конвертируемые облигации: привлечение средств через выпуск долговых обязательств, которые могут быть конвертированы в акции, средства используются для покупки большего количества биткойнов;
Привилегированные акции: привлечение средств путем выпуска привилегированных акций, которые выплачивают фиксированный годовой дивиденд инвесторам;
Рыночное размещение (ATM): прямая продажа новых акций на открытом рынке для сбора гибкого и своевременного финансирования для покупки биткойнов.
Эта ликвидность/долг является необеспеченной, то есть не подлежит выкупу.
Историческая волатильность и подразумеваемая волатильность Ethereum по сравнению с биткойном являются его ключевыми преимуществами. Компания Ethereum Treasury, выпуская конвертируемые облигации Ethereum, естественным образом отражает эту более высокую волатильность в своей капитализации. Это делает конвертируемые облигации, поддерживаемые Ethereum, особенно привлекательными для арбитражников и хедж-фондов. Ключевым моментом является то, что эта волатильность также позволяет Ethereum Treasury получать более выгодные условия финансирования, продавая конвертируемые облигации по более высокой оценке.
Для держателей конвертируемых облигаций более высокая волатильность увеличивает возможности получения прибыли с помощью гамма-торговых стратегий. Проще говоря, чем выше волатильность базового актива, тем прибыльнее гамма-торговля, что дает конвертируемым облигациям казны Эфира явное преимущество по сравнению с конвертируемыми облигациями казны Биткойна.
Тем не менее, если Ethereum не сможет поддерживать долгосрочную среднегодовую скорость роста, увеличение стоимости базового актива может быть недостаточным для поддержки конверсии до истечения срока. В этом случае компания Ethereum Treasury столкнется с риском полного погашения облигаций. В отличие от этого, вероятность возникновения такого понижательного риска для биткойна ниже.
Дифференцированная ценность выпуска привилегированных акций Ethereum
В отличие от конвертируемых облигаций, выпуск привилегированных акций предназначен для категории фиксированного дохода. Хотя некоторые конвертируемые привилегированные акции предлагают смешанное пространство для роста, для многих институциональных инвесторов доходность остается первоочередным фактором. Цены на эти инструменты основаны на страховании кредитного риска, то есть на том, может ли казначейская компания надежно выплачивать проценты.
Ethereum добавил еще один уровень ценности: родной доход, получаемый через стейкинг, ре-стейкинг и кредитование. Этот встроенный доход обеспечивает большую определенность при выплате дивидендов по привилегированным акциям и теоретически должен привести к более высокому кредитному рейтингу. В отличие от биткойна, который полагается только на увеличение ценности, доходные характеристики Ethereum сочетают в себе годовой составной темп роста и родной доход на уровне протокола.
Инновацией в привилегированных акциях Ethereum является то, что они могут стать инструментом недирективных инвестиций, позволяющим институциональным инвесторам участвовать в сетевой безопасности без принятия на себя направленного риска цены Эфира. С увеличением числа активов, перемещаемых на блокчейн, становится все более важным, чтобы учреждения активно поддерживали децентрализацию и безопасность Ethereum.
Рыночное распределение (ATM) преимущества для казны Ethereum
Для компаний по шифрованию активов mNAV (соотношение рыночной капитализации к чистым активам) является широко используемым показателем оценки. Концептуально mNAV выполняет функцию, аналогичную коэффициенту цена/прибыль (P/E): он отражает рыночную цену будущего роста чистых активов на акцию.
Ethereum казначейство по сути должно иметь более высокую mNAV премию, благодаря родному механизму дохода Эфира. Эти действия могут генерировать регулярные "доходы" или увеличивать стоимость каждой акции Ethereum без дополнительного капитала. В отличие от этого, казначейства компаний Bitcoin должны полагаться на синтетические стратегии дохода.
mNAV обладает рефлексивностью: более высокий mNAV позволяет казначейским компаниям более эффективно привлекать средства через эмиссию по рыночной цене. Они размещают акции с премией и используют полученные средства для покупки большего количества базовых активов, тем самым увеличивая стоимость активов на акцию и усиливая этот цикл. Чем выше mNAV, тем больше ценности можно захватить, что делает эмиссию по рыночной цене особенно эффективной для казначейских компаний Ethereum.
Одной из главных проблем, с которыми сталкивается Ethereum, является постоянное увеличение уровня централизации среди валидаторов и стейкинга эфира. Компании из фонда Ethereum помогают сбалансировать эту тенденцию, способствуя децентрализации валидаторов. Для поддержки долгосрочной устойчивости эти компании должны распределить свой эфир между несколькими поставщиками стейкинга и, когда это возможно, сами стать валидаторами.
Конкуренция среди казначейств Ethereum будет значительно отличаться от казначейских компаний Bitcoin. В экосистеме Bitcoin рынок уже эволюционировал в схему, в которой побеждает сильнейший. В отличие от этого, стратегии казначейства Ethereum только начинают развиваться. Пока нет ни одной сущности, которая бы заняла доминирующее положение, напротив, несколько казначейств Эфира запускаются параллельно. Это отсутствие преимущества первопроходца не только более здорово для сети, но и способствует созданию более конкурентной и ускоренно развивающейся рыночной среды.
Перспективы оценки
В широком смысле, модель казначейства Ethereum может рассматриваться как слияние известной компании по управлению биткойнами и известного соглашения о стекинге, специально разработанного для традиционных финансов. В отличие от соглашений о стекинге, казначейские компании Ethereum имеют потенциал захвата большей доли прироста активов, так как они владеют базовыми активами, что делает эту модель значительно более превосходной в отношении накопления ценности.
С точки зрения оценки, в течение одного рыночного цикла (4 года) общий размер некоторых компаний с Эфиром может превысить основной протокол залога, благодаря скорости, глубине и рефлексивности движения традиционного финансового капитала. Если размер этих компаний достигнет примерно 20% от оценки известной компании с биткойнами, это означает, что их долгосрочная стоимость составляет около 24 миллиардов долларов. В настоящее время их общая оценка немного ниже 8 миллиардов долларов, что свидетельствует о том, что с созреванием финансовых резервов Эфира все еще существует огромный потенциал для роста.
Криптовалюты и традиционные финансы через интеграцию цифровых активов представляют собой значительную трансформацию, и Эфирный финансовый ресурс в настоящее время становится мощной силой. Уникальные преимущества Эфира предоставляют компаниям Эфирного финансового ресурса уникальный потенциал для роста. Их потенциал в содействии децентрализации валидаторов и поддержке конкуренции дополнительно отличает их от финансового ресурса Биткойна. Сочетание капитальной эффективности и встроенной доходности Эфира освободит огромную ценность и углубит интеграцию цепочной экономики в традиционные финансы. Быстрые темпы расширения и растущий интерес институциональных инвесторов указывают на то, что в ближайшие годы это окажет трансформационное влияние на криптовалюты и капитальные рынки.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Эфир财库崛起 开启 шифрование资产新纪元
Компания по управлению криптоактивами: Восход и преимущества модели Ethereum
В области криптовалют долгое время уделялось внимание токенизированным активам и активам на блокчейне как способам повышения доступности, но наиболее значительный прогресс на самом деле связан с сочетанием криптовалют и традиционных ценных бумаг. Эта тенденция в полной мере отражена в резком росте интереса к "корпоративным криптоактивам" на открытом рынке.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-accfcbecc63f556f2fc853c1347fad69.webp)
Некоторый известный бизнесмен первым реализовал эту стратегию, превратив свою компанию в гиганта с рыночной капитализацией более 100 миллиардов долларов, рост которой даже превысил рост некоторой известной компании по производству чипов. Основная логика этих финансовых стратегий заключается в том, что публичное размещение акций может обеспечить более дешевый безрисковый рычаг, который недоступен обычным трейдерам.
В последнее время внимание отрасли расширилось за пределы биткойна, и стратегии казначейства на основе Эфира становятся все более популярными. Но действительно ли казначейство на основе Эфира оправдано? По сути, компании пытаются арбитражировать между долгосрочным сложным годовым темпом роста (CAGR) целевых активов и своими затратами на капитал. Эфир, как дефицитный и программируемый резервный актив, играет основополагающую роль в обеспечении экономической безопасности в цепочке по мере того, как все больше активов мигрирует в сеть блокчейнов. В этой статье будет изложено, почему казначейство на основе Эфира имеет бычий тренд, и предоставлены рекомендации по операциям для компаний, принимающих эту финансовую стратегию.
Получение ликвидности: краеугольный камень казначейской компании
Одной из основных причин, по которой токены и протоколы стремятся создать эти казначейские компании, является предоставление токенам доступа к ликвидности традиционных финансов, особенно в условиях снижения ликвидности альткойнов на рынке криптовалют. Обычно эти казначейские стратегии получают ликвидность для покупки большего количества активов тремя способами:
Эта ликвидность/долг является необеспеченной, то есть не подлежит выкупу.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b527f89faa82888fb4da6ac3ca0a3109.webp)
Преимущества конвертируемых облигаций Ethereum
Историческая волатильность и подразумеваемая волатильность Ethereum по сравнению с биткойном являются его ключевыми преимуществами. Компания Ethereum Treasury, выпуская конвертируемые облигации Ethereum, естественным образом отражает эту более высокую волатильность в своей капитализации. Это делает конвертируемые облигации, поддерживаемые Ethereum, особенно привлекательными для арбитражников и хедж-фондов. Ключевым моментом является то, что эта волатильность также позволяет Ethereum Treasury получать более выгодные условия финансирования, продавая конвертируемые облигации по более высокой оценке.
Для держателей конвертируемых облигаций более высокая волатильность увеличивает возможности получения прибыли с помощью гамма-торговых стратегий. Проще говоря, чем выше волатильность базового актива, тем прибыльнее гамма-торговля, что дает конвертируемым облигациям казны Эфира явное преимущество по сравнению с конвертируемыми облигациями казны Биткойна.
Тем не менее, если Ethereum не сможет поддерживать долгосрочную среднегодовую скорость роста, увеличение стоимости базового актива может быть недостаточным для поддержки конверсии до истечения срока. В этом случае компания Ethereum Treasury столкнется с риском полного погашения облигаций. В отличие от этого, вероятность возникновения такого понижательного риска для биткойна ниже.
Дифференцированная ценность выпуска привилегированных акций Ethereum
В отличие от конвертируемых облигаций, выпуск привилегированных акций предназначен для категории фиксированного дохода. Хотя некоторые конвертируемые привилегированные акции предлагают смешанное пространство для роста, для многих институциональных инвесторов доходность остается первоочередным фактором. Цены на эти инструменты основаны на страховании кредитного риска, то есть на том, может ли казначейская компания надежно выплачивать проценты.
Ethereum добавил еще один уровень ценности: родной доход, получаемый через стейкинг, ре-стейкинг и кредитование. Этот встроенный доход обеспечивает большую определенность при выплате дивидендов по привилегированным акциям и теоретически должен привести к более высокому кредитному рейтингу. В отличие от биткойна, который полагается только на увеличение ценности, доходные характеристики Ethereum сочетают в себе годовой составной темп роста и родной доход на уровне протокола.
Инновацией в привилегированных акциях Ethereum является то, что они могут стать инструментом недирективных инвестиций, позволяющим институциональным инвесторам участвовать в сетевой безопасности без принятия на себя направленного риска цены Эфира. С увеличением числа активов, перемещаемых на блокчейн, становится все более важным, чтобы учреждения активно поддерживали децентрализацию и безопасность Ethereum.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a760311ee80199aa5e9a277c4fb9a7e8.webp)
Рыночное распределение (ATM) преимущества для казны Ethereum
Для компаний по шифрованию активов mNAV (соотношение рыночной капитализации к чистым активам) является широко используемым показателем оценки. Концептуально mNAV выполняет функцию, аналогичную коэффициенту цена/прибыль (P/E): он отражает рыночную цену будущего роста чистых активов на акцию.
Ethereum казначейство по сути должно иметь более высокую mNAV премию, благодаря родному механизму дохода Эфира. Эти действия могут генерировать регулярные "доходы" или увеличивать стоимость каждой акции Ethereum без дополнительного капитала. В отличие от этого, казначейства компаний Bitcoin должны полагаться на синтетические стратегии дохода.
mNAV обладает рефлексивностью: более высокий mNAV позволяет казначейским компаниям более эффективно привлекать средства через эмиссию по рыночной цене. Они размещают акции с премией и используют полученные средства для покупки большего количества базовых активов, тем самым увеличивая стоимость активов на акцию и усиливая этот цикл. Чем выше mNAV, тем больше ценности можно захватить, что делает эмиссию по рыночной цене особенно эффективной для казначейских компаний Ethereum.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-289982422f34f0a5e58cae30aec2e1ab.webp)
Важность казначейства Ethereum для экосистемы
Одной из главных проблем, с которыми сталкивается Ethereum, является постоянное увеличение уровня централизации среди валидаторов и стейкинга эфира. Компании из фонда Ethereum помогают сбалансировать эту тенденцию, способствуя децентрализации валидаторов. Для поддержки долгосрочной устойчивости эти компании должны распределить свой эфир между несколькими поставщиками стейкинга и, когда это возможно, сами стать валидаторами.
Конкуренция среди казначейств Ethereum будет значительно отличаться от казначейских компаний Bitcoin. В экосистеме Bitcoin рынок уже эволюционировал в схему, в которой побеждает сильнейший. В отличие от этого, стратегии казначейства Ethereum только начинают развиваться. Пока нет ни одной сущности, которая бы заняла доминирующее положение, напротив, несколько казначейств Эфира запускаются параллельно. Это отсутствие преимущества первопроходца не только более здорово для сети, но и способствует созданию более конкурентной и ускоренно развивающейся рыночной среды.
Перспективы оценки
В широком смысле, модель казначейства Ethereum может рассматриваться как слияние известной компании по управлению биткойнами и известного соглашения о стекинге, специально разработанного для традиционных финансов. В отличие от соглашений о стекинге, казначейские компании Ethereum имеют потенциал захвата большей доли прироста активов, так как они владеют базовыми активами, что делает эту модель значительно более превосходной в отношении накопления ценности.
С точки зрения оценки, в течение одного рыночного цикла (4 года) общий размер некоторых компаний с Эфиром может превысить основной протокол залога, благодаря скорости, глубине и рефлексивности движения традиционного финансового капитала. Если размер этих компаний достигнет примерно 20% от оценки известной компании с биткойнами, это означает, что их долгосрочная стоимость составляет около 24 миллиардов долларов. В настоящее время их общая оценка немного ниже 8 миллиардов долларов, что свидетельствует о том, что с созреванием финансовых резервов Эфира все еще существует огромный потенциал для роста.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9c3be42c6b05ed193d7577486d9c410d.webp)
Заключение
Криптовалюты и традиционные финансы через интеграцию цифровых активов представляют собой значительную трансформацию, и Эфирный финансовый ресурс в настоящее время становится мощной силой. Уникальные преимущества Эфира предоставляют компаниям Эфирного финансового ресурса уникальный потенциал для роста. Их потенциал в содействии децентрализации валидаторов и поддержке конкуренции дополнительно отличает их от финансового ресурса Биткойна. Сочетание капитальной эффективности и встроенной доходности Эфира освободит огромную ценность и углубит интеграцию цепочной экономики в традиционные финансы. Быстрые темпы расширения и растущий интерес институциональных инвесторов указывают на то, что в ближайшие годы это окажет трансформационное влияние на криптовалюты и капитальные рынки.
! [Почему Ethereum Treasury превзойдет MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4338b1df5c0d7b6e124c263aa1d8e44.webp)