Новая миссия стейблкоинов в условиях кризиса государственного долга США: 36 триллионов долларов долговых обязательств переформатируют глобальную финансовую систему
Глобальная финансовая система тихо трансформируется: новый контекст кризиса американских облигаций и регулирования стейблкоинов
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом государственных облигаций на сумму 36 триллионов долларов, сейчас в процессе, пытаясь превратить криптомир в покупателя американских государственных облигаций, в то время как глобальная валютная система переживает тихую перестройку.
Конгресс США активно продвигает законодательство, известное как "Закон о прекрасной жизни". Последний отчет Deutsche Bank охарактеризовал его как "Пенсильванский план" США для борьбы с огромным долгом, в основе которого лежит требование к стейблкоинам покупать государственные облигации США и включение цифрового доллара в систему финансирования национального долга.
Этот законопроект формирует политический пакет с «Законодательством GENIUS». Последний требует, чтобы все долларовые стейблкоины были на 100% обеспечены наличными, государственными облигациями США или банковскими депозитами, что символизирует основательное изменение в регулировании стейблкоинов. Законопроект требует от эмитентов стейблкоинов наличия резервов в размере 1:1 к доллару или высоколиквидным активам (таким как краткосрочные государственные облигации США) и запрещает алгоритмические стейблкоины, одновременно устанавливая двойную систему регулирования на федеральном и государственном уровнях. Его главные цели включают:
Снижение давления на американские облигации: обязательное направление резервных активов стейблкоинов на рынок американских облигаций. По прогнозам, к 2028 году глобальная капитализация стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов может поступить в американские облигации, предоставляя новые каналы финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларового господства: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, законопроект создает замкнутый цикл "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат американских облигаций", усиливая позицию доллара в цифровой экономике.
Поддержка ожиданий снижения процентных ставок: отчет Deutsche Bank указывает на то, что принятие закона может побудить Федеральную резервную систему снизить ставки, чтобы уменьшить стоимость финансирования американских облигаций и одновременно ослабить доллар, что повысит конкурентоспособность американского экспорта.
Давление на американские облигации и новая роль стейблкоинов
Общий федеральный долг США превысил $36 трлн, при этом $9 трлн приходится на основную сумму долга и проценты к 2025 году. Перед лицом этого огромного долгового давления правительству необходимо срочно открыть новые каналы финансирования. И стейблкоины, финансовая инновация, которая когда-то была на периферии регулирования, неожиданно стали одним из решений.
Согласно отраслевым сообщениям, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций США. Один инвестиционный консультант заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынок государственных облигаций."
Данные показывают: общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет 256 миллиардов долларов, из которых около 80% размещены в казначейских облигациях США или репо-соглашениях, объем составляет около 200 миллиардов долларов. Несмотря на то, что это составляет менее 2% от рынка американских облигаций, темпы роста впечатляют.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная капитализация стейблкоинов достигнет от 1,6 до 3,7 триллиона долларов США, и в это время объем американских облигаций, находящихся в руках эмитентов, превысит 1,2 триллиона долларов США. Этот объем позволит им стать одним из крупнейших держателей американских облигаций.
Стейблкоин становится новым инструментом интернационализации доллара. В настоящее время крупнейшие стейблкоины держат почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что составляет 0,5% от общего объема государственного долга США; если объем вырастет до 2 триллионов долларов (80% в государственных облигациях США), объем владения превысит объем любого отдельного государства. Этот механизм может:
Искривление финансового рынка: резкий рост спроса на краткосрочные американские облигации снижает доходность, усиливая крутизну кривой доходности и ослабляя эффективность традиционной монетарной политики.
Ослабление капиталового контроля на развивающихся рынках: стейблкоины обходят традиционную банковскую систему, ослабляя возможности валютного вмешательства.
Анализ законопроекта и регуляторный арбитраж
"Красивый закон" и Закон GENIUS составляют сложный политический комплекс. Последний выступает в качестве регуляторной рамки, заставляя стейблкоины стать "приемщиками" американских облигаций; первый же предлагает стимулы для выпуска, формируя полный замкнутый цикл.
Основной дизайн законопроекта полон политической мудрости: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент обязан купить государственные облигации США на эту сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей финансового финансирования. Один крупный эмитент стейблкоинов чисто купил 33,1 миллиарда долларов государственных облигаций США в 2024 году, став седьмым крупнейшим покупателем государственных облигаций в мире.
Система уровней регулирования выявляет намерение поддерживать олигархов: стейблкоины с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов находятся под прямым контролем федерального правительства, тогда как мелкие игроки передаются на уровень государственного регулирования. Это проектирование ускоряет концентрацию рынка, в настоящее время два крупных стейблкоина занимают более 70% рыночной доли.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещено использование нестабильных токенов в США, если они не принимаются с эквивалентным регулированием. Это как укрепляет гегемонию доллара, так и устраняет препятствия для некоторых новых проектов стейблкоинов.
Миссия стейблкоинов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года на рынке государственных облигаций США ожидается увеличение предложения на 1 триллион долларов. В условиях этого наплыва на эмитентов стейблкоинов возлагаются большие надежды. Один из руководителей банковской стратегии отметил: "Если Министерство финансов перейдет к финансированию краткосрочных облигаций, то увеличение спроса на стейблкоины создаст пространство для маневра для министра финансов."
Механизм проектирования можно считать изящным:
При эмиссии 1 доллара стейблкоина необходимо купить 1 доллар краткосрочных облигаций США, что создает прямой канал финансирования.
Рост спроса на стейблкоины трансформируется в институциональную покупательскую способность, снижая неопределенность финансирования для правительства.
Эмитенты вынуждены постоянно увеличивать резервные активы, создавая самоподдерживающийся цикл спроса.
Множество международных ведущих банков ведут переговоры о сотрудничестве в области стейблкоинов, интересуясь возможностью быстрого внедрения решений по стейблкоинам. Интерес к отрасли достиг пика.
Однако стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным облигациям США и не помогают решить проблемы спроса и предложения долгосрочных облигаций. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на процентные выплаты по облигациям США все еще ничтожен.
Новая гегемония доллара и колониализм на блокчейне
Глубинная стратегия закона заключается в цифровом обновлении долларовой гегемонии. 95% всех стейблкоинов привязаны к доллару, создавая за пределами традиционной банковской системы "теневую долларовую сеть".
Малые и средние предприятия в Юго-Восточной Азии, Африке и других регионах используют стейблкоины для трансграничных переводов, обходя традиционные системы, что значительно снижает транзакционные расходы. Этот "неофициальный долларизация" ускоряет проникновение доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной клиринговой системы:
Традиционная система расчётов в долларах зависит от межбанковской сети
Стейблкоин интегрирован в различные распределенные платежные системы в форме "онлайн-доллара".
Способность расчета в долларах преодолевает границы традиционных финансовых учреждений, реализуя обновление "цифрового господства"
Европейский Союз осознал угрозу. Его регламент MiCA ограничивает функции повседневных платежей для нестабильных стейблкоинов в евро и вводит запрет на выпуск масштабируемых стейблкоинов, одновременно ускоряя внедрение цифрового евро.
Гонконг применяет дифференцированную стратегию: наряду с созданием системы лицензирования стейблкоинов, планируется внедрение двойной лицензии для внебиржевой торговли и услуг по хранению. Управление монетарных властей также планирует выпустить руководство по токенизации реальных активов (RWA), чтобы способствовать переводу традиционных активов на блокчейн.
Потенциальные риски и новая глобальная структура
Законопроект закладывает три структурные риски:
Смертельная спираль 美债-стейблкоин: Массовый выкуп может привести к обрушению цен на 美债, что приведет к девальвации резервов других стейблкоинов и вызовет полный крах.
Увеличение рисков децентрализованных финансов: после поступления стейблкоинов в экосистему DeFi, риски увеличиваются геометрически через различные операции и многократное использование кредитного плеча.
Потеря независимости денежно-кредитной политики: правительство может косвенно получить "право печатать деньги" через стейблкоины, подрывая независимость центрального банка.
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Регуляторный альянс: например, Канада готовится регулировать стейблкоины, образуя североамериканскую координацию с США.
Инновационный оборонительный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют диверсификацию регуляторных путей, что может привести к регуляторному арбитражу.
Альтернатива: страны с высокой инфляцией могут ускорить разработку местных стейблкоинов или многосторонних проектов цифровых валют.
Международная система также будет трансформироваться, возможно, образуя многообразные валютные альянсы, конкуренцию цифровых валют или крайне фрагментированную ситуацию.
Некоторый платежный гигант указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей в настоящее время нет действительно стимулов для продвижения стейблкоинов". Эта компания запускает механизм вознаграждений для решения проблемы использования, в то время как децентрализованные биржи решают проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
Отчет Deutsche Bank прогнозирует, что с внедрением "красивого закона" Федеральной резервной системе придется снизить процентные ставки, и доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут держать 1,2 трлн долларов США в облигациях, глобальная финансовая система может незаметно завершить свою ончейн-реорганизацию.
Технологические инновации никогда не были нейтральным инструментом. Когда доллар обретает форму блокчейна, игры старого порядка разворачиваются на новом поле.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
6
Поделиться
комментарий
0/400
UncleLiquidation
· 7ч назад
ловушка啊 就硬ловушка
Посмотреть ОригиналОтветить0
RugResistant
· 9ч назад
хмм... только что заметил огромный красный флаг в этой схеме стейблкоина. принудительное обеспечение казначейства? типичный вектор эксплуатации со стороны государства, если честно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
UncommonNPC
· 08-03 12:37
Снова будут играть для лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-2fce706c
· 08-03 12:36
Эти методы высоких уровней слишком очевидны, кто понимает, тот и поймет.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeLover
· 08-03 12:31
Долларовая ловушка выглядит довольно круто.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeNightmare
· 08-03 12:26
Ещё одна ловушка, чтобы разыгрывать людей как лохов
Новая миссия стейблкоинов в условиях кризиса государственного долга США: 36 триллионов долларов долговых обязательств переформатируют глобальную финансовую систему
Глобальная финансовая система тихо трансформируется: новый контекст кризиса американских облигаций и регулирования стейблкоинов
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом государственных облигаций на сумму 36 триллионов долларов, сейчас в процессе, пытаясь превратить криптомир в покупателя американских государственных облигаций, в то время как глобальная валютная система переживает тихую перестройку.
Конгресс США активно продвигает законодательство, известное как "Закон о прекрасной жизни". Последний отчет Deutsche Bank охарактеризовал его как "Пенсильванский план" США для борьбы с огромным долгом, в основе которого лежит требование к стейблкоинам покупать государственные облигации США и включение цифрового доллара в систему финансирования национального долга.
Этот законопроект формирует политический пакет с «Законодательством GENIUS». Последний требует, чтобы все долларовые стейблкоины были на 100% обеспечены наличными, государственными облигациями США или банковскими депозитами, что символизирует основательное изменение в регулировании стейблкоинов. Законопроект требует от эмитентов стейблкоинов наличия резервов в размере 1:1 к доллару или высоколиквидным активам (таким как краткосрочные государственные облигации США) и запрещает алгоритмические стейблкоины, одновременно устанавливая двойную систему регулирования на федеральном и государственном уровнях. Его главные цели включают:
Снижение давления на американские облигации: обязательное направление резервных активов стейблкоинов на рынок американских облигаций. По прогнозам, к 2028 году глобальная капитализация стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов может поступить в американские облигации, предоставляя новые каналы финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларового господства: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, законопроект создает замкнутый цикл "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат американских облигаций", усиливая позицию доллара в цифровой экономике.
Поддержка ожиданий снижения процентных ставок: отчет Deutsche Bank указывает на то, что принятие закона может побудить Федеральную резервную систему снизить ставки, чтобы уменьшить стоимость финансирования американских облигаций и одновременно ослабить доллар, что повысит конкурентоспособность американского экспорта.
Давление на американские облигации и новая роль стейблкоинов
Общий федеральный долг США превысил $36 трлн, при этом $9 трлн приходится на основную сумму долга и проценты к 2025 году. Перед лицом этого огромного долгового давления правительству необходимо срочно открыть новые каналы финансирования. И стейблкоины, финансовая инновация, которая когда-то была на периферии регулирования, неожиданно стали одним из решений.
Согласно отраслевым сообщениям, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций США. Один инвестиционный консультант заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынок государственных облигаций."
Данные показывают: общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет 256 миллиардов долларов, из которых около 80% размещены в казначейских облигациях США или репо-соглашениях, объем составляет около 200 миллиардов долларов. Несмотря на то, что это составляет менее 2% от рынка американских облигаций, темпы роста впечатляют.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная капитализация стейблкоинов достигнет от 1,6 до 3,7 триллиона долларов США, и в это время объем американских облигаций, находящихся в руках эмитентов, превысит 1,2 триллиона долларов США. Этот объем позволит им стать одним из крупнейших держателей американских облигаций.
Стейблкоин становится новым инструментом интернационализации доллара. В настоящее время крупнейшие стейблкоины держат почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что составляет 0,5% от общего объема государственного долга США; если объем вырастет до 2 триллионов долларов (80% в государственных облигациях США), объем владения превысит объем любого отдельного государства. Этот механизм может:
Искривление финансового рынка: резкий рост спроса на краткосрочные американские облигации снижает доходность, усиливая крутизну кривой доходности и ослабляя эффективность традиционной монетарной политики.
Ослабление капиталового контроля на развивающихся рынках: стейблкоины обходят традиционную банковскую систему, ослабляя возможности валютного вмешательства.
Анализ законопроекта и регуляторный арбитраж
"Красивый закон" и Закон GENIUS составляют сложный политический комплекс. Последний выступает в качестве регуляторной рамки, заставляя стейблкоины стать "приемщиками" американских облигаций; первый же предлагает стимулы для выпуска, формируя полный замкнутый цикл.
Основной дизайн законопроекта полон политической мудрости: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент обязан купить государственные облигации США на эту сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей финансового финансирования. Один крупный эмитент стейблкоинов чисто купил 33,1 миллиарда долларов государственных облигаций США в 2024 году, став седьмым крупнейшим покупателем государственных облигаций в мире.
Система уровней регулирования выявляет намерение поддерживать олигархов: стейблкоины с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов находятся под прямым контролем федерального правительства, тогда как мелкие игроки передаются на уровень государственного регулирования. Это проектирование ускоряет концентрацию рынка, в настоящее время два крупных стейблкоина занимают более 70% рыночной доли.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещено использование нестабильных токенов в США, если они не принимаются с эквивалентным регулированием. Это как укрепляет гегемонию доллара, так и устраняет препятствия для некоторых новых проектов стейблкоинов.
Миссия стейблкоинов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года на рынке государственных облигаций США ожидается увеличение предложения на 1 триллион долларов. В условиях этого наплыва на эмитентов стейблкоинов возлагаются большие надежды. Один из руководителей банковской стратегии отметил: "Если Министерство финансов перейдет к финансированию краткосрочных облигаций, то увеличение спроса на стейблкоины создаст пространство для маневра для министра финансов."
Механизм проектирования можно считать изящным:
Множество международных ведущих банков ведут переговоры о сотрудничестве в области стейблкоинов, интересуясь возможностью быстрого внедрения решений по стейблкоинам. Интерес к отрасли достиг пика.
Однако стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным облигациям США и не помогают решить проблемы спроса и предложения долгосрочных облигаций. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на процентные выплаты по облигациям США все еще ничтожен.
Новая гегемония доллара и колониализм на блокчейне
Глубинная стратегия закона заключается в цифровом обновлении долларовой гегемонии. 95% всех стейблкоинов привязаны к доллару, создавая за пределами традиционной банковской системы "теневую долларовую сеть".
Малые и средние предприятия в Юго-Восточной Азии, Африке и других регионах используют стейблкоины для трансграничных переводов, обходя традиционные системы, что значительно снижает транзакционные расходы. Этот "неофициальный долларизация" ускоряет проникновение доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной клиринговой системы:
Европейский Союз осознал угрозу. Его регламент MiCA ограничивает функции повседневных платежей для нестабильных стейблкоинов в евро и вводит запрет на выпуск масштабируемых стейблкоинов, одновременно ускоряя внедрение цифрового евро.
Гонконг применяет дифференцированную стратегию: наряду с созданием системы лицензирования стейблкоинов, планируется внедрение двойной лицензии для внебиржевой торговли и услуг по хранению. Управление монетарных властей также планирует выпустить руководство по токенизации реальных активов (RWA), чтобы способствовать переводу традиционных активов на блокчейн.
Потенциальные риски и новая глобальная структура
Законопроект закладывает три структурные риски:
Смертельная спираль 美债-стейблкоин: Массовый выкуп может привести к обрушению цен на 美债, что приведет к девальвации резервов других стейблкоинов и вызовет полный крах.
Увеличение рисков децентрализованных финансов: после поступления стейблкоинов в экосистему DeFi, риски увеличиваются геометрически через различные операции и многократное использование кредитного плеча.
Потеря независимости денежно-кредитной политики: правительство может косвенно получить "право печатать деньги" через стейблкоины, подрывая независимость центрального банка.
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Международная система также будет трансформироваться, возможно, образуя многообразные валютные альянсы, конкуренцию цифровых валют или крайне фрагментированную ситуацию.
Некоторый платежный гигант указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей в настоящее время нет действительно стимулов для продвижения стейблкоинов". Эта компания запускает механизм вознаграждений для решения проблемы использования, в то время как децентрализованные биржи решают проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
Отчет Deutsche Bank прогнозирует, что с внедрением "красивого закона" Федеральной резервной системе придется снизить процентные ставки, и доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут держать 1,2 трлн долларов США в облигациях, глобальная финансовая система может незаметно завершить свою ончейн-реорганизацию.
Технологические инновации никогда не были нейтральным инструментом. Когда доллар обретает форму блокчейна, игры старого порядка разворачиваются на новом поле.