Ethena под капиталом: двойные вызовы процветания и адаптации
В августе 2023 года один из кредитных протоколов предложил 8% годовых на DAI, что привлекло大量 средств, среди которых один инвестор вложил 230000 стETH, что в какой-то момент составило более 15% от общего объема депозитов этого протокола. Это заставило заинтересованные стороны срочно предложить снижение процентной ставки до 5%. Изначально предназначенная для повышения использования DAI программа субсидий чуть не превратилась в высокую доходность для единственного инвестора.
В июле 2025 года Ethena с помощью инновационной стратегии казначейства успешно увеличила APY sUSDe до примерно 12%, а суточный рост токена ENA составил 20%. Эта стратегия казначейства, возникшая в экосистеме биткойна, в конечном итоге была полностью применена в проекте USDe. Ethena снова искусно использует капитальный рынок, успешно создавая двустороннюю модель роста ENA и USDe как в блокчейне, так и на фондовом рынке.
Новые изменения в конкурентной среде стейблкоинов
USDT создал рынок стейблкоинов, USDC завоевал доверие пользователей благодаря своей законности, а USDe является новым игроком, который умеет ловить капиталовложения.
Когда была представлена стратегия ENA, многие считали, что это просто простое подражание текущему тренду. Однако при тщательном анализе стало ясно, что Ethena на самом деле пытается преодолеть врожденные трудности системы "двух валют".
Эта дилемма заключается в том, что эмитенты стабильных монет на блокчейне обычно сталкиваются с трудностями в одновременном достижении увеличения стоимости токенов протокола и повышения рыночной доли стабильных монет:
Платформа кредитования выбрала поддержку своего токена, за три месяца его цена выросла на 83,4%, но объем выпуска стабильной валюты составил всего 300 миллионов долларов.
Токен производного проекта DAO увеличился на 43,2% за три месяца, объем эмиссии стейблкоинов достиг 7,5 миллиарда долларов.
ENA от Ethena за три месяца выросла на 94,2%, объем выпуска USDe достиг 7,6 миллиарда долларов.
Кроме того, учитывая ранее произошедший крах системы двойных токенов, становится очевидным, что достичь баланса между ними довольно сложно. Коренная причина заключается в ограниченных доходах от протокола, которые либо направляются на увеличение рыночной доли, либо на поддержку цены токена, что затрудняет одновременное внимание к обоим.
На всем рынке стейблов, USDT как пионер естественно не сталкивается с этой проблемой, в то время как USDC необходимо делиться прибылью с партнерами, но это не распространяется на держателей USDC.
Ethena использует специальный механизм, чтобы поделиться ENA в качестве "опциона" на прибыль с партнерами биржи, временно успокаивая крупных инвесторов и биржи, одновременно приоритизируя защиту прав на дивиденды держателей USDe.
Согласно расчетам одного исследовательского учреждения, с момента создания Ethena было распределено около 400 миллионов долларов прибыли в форме sUSDe среди держателей USDe, что преодолело установленный порог входа USDT/USDC.
Ethena не только обошла определенного соперника ( по доле рынка стейблкоинов, не считая его первоначальную долю ), но и показала лучшие результаты, чем токен определенной платформы кредитования. Это не случайность.
Рост цены ENA, безусловно, вызван определёнными факторами на некоторых биржах, но Ethena глубоко реформирует способ передачи ценности в двухмонетной системе, вводя стратегии финансового рынка.
Защищая долю рынка USDe, необходимо также реализовать права на дивиденды ENA. Ethena выбрала имитировать и преобразовать стратегию казначейства, выпустив StablecoinX.
В отличие от стратегий финансовых резервов активов, таких как Биткойн и Эфириум, StablecoinX от ENA на первый взгляд представляет собой инвестиции и сбор средств на блокчейне, потратив 260 миллионов долларов на покупку 8% обращения ENA, что стимулирует рост цены ENA.
Рынок реагирует положительно, TVL Ethena, объем предложения USDe и APY sUSDe все увеличиваются. Стоит отметить, что sUSDe по своей сути является обязательством протокола, тогда как доходы от продаж ENA являются фактической прибылью.
StablecoinX стимулирует рост продаж на вторичном рынке, уменьшая объем обращения ENA, при этом затраты на коммуникацию контролируемы, Ethena может вести переговоры с основными инвесторами. Это больше похоже на бухгалтерскую запись.
Ethena выбирает путь капитальных операций, выделяясь в конкуренции двойной валютной системы, что может быть крупнейшей инновацией в области стейблкоинов за последние годы.
Реальное применение еще требует проверки
Когда ложное процветание будет разрушено, настоящая ситуация станет явной.
Новая волна роста ENA стала одним из источников прибыли проекта, объемы USDe/sUSDe также возросли. В настоящее время USDe имеет все шансы стать настоящей применимой стабильной валютой.
Стратегия казначейства ENA заимствовала подходы других токенов публичных блокчейнов, стимулируя использование стейблкоинов за счет повышения доходности, что позволяет получать доход от колебаний, а также снижать давление на продажу в случае падения через механизмы согласования.
Тем не менее, капитальные операции могут лишь стимулировать цену токена. Для поддержания здорового цикла роста USDe и ENA долгосрочное развитие все еще требует реального применения USDe для покрытия затрат на маркетмейкинг.
Ethena всегда идет по двум путям: на цепи и вне цепи.
На блокчейне: долгосрочное сотрудничество с определенным проектом для активизации рынка ставок, а также поэтапное сотрудничество с определенной платформой деривативов, внутри также поддержка определенного DEX в качестве резервного варианта.
Оффчейн: совместно с партнером одного из крупных управляющих активами выпущен блокчейн, нацеленный на институциональных пользователей, недавно также увеличен объем выпускаемого стабильного монеты в соответствии с нормами.
Кроме того, некоторые учреждения становятся новой волной основных маркет-мейкеров, что может быть третьей волной после некоторых команд.
Тем не менее, за пределами капиталовложений Ethena в цепи и за её пределами, реальных приложений по-прежнему недостаточно.
По сравнению с USDT и USDC, USDe все еще находится на начальной стадии в таких областях, как трансакции через границы, токенизация фондов и оценка на биржах. Единственное, что стоит упомянуть, это сотрудничество с одной публичной цепочкой, но сотрудничество с DeFi-протоколами трудно действительно распространить.
Если цель Ethena ограничивается только DeFi на блокчейне, то на данный момент это уже довольно успешно. Но чтобы войти в сферу использования вне цепочки как институциональными, так и розничными клиентами, это всего лишь первый шаг на длинном пути.
Кроме того, ENA также сталкивается с проблемами. Механизм переключения затрат вскоре будет запущен, что требует делиться доходами с держателями ENA через sENA. Ранее Ethena делила прибыль только с держателями USDe, теперь ей необходимо решить эту проблему.
Ethena сотрудничает с ENA на стабильных обменах для получения жизненного пространства USDe, стабилизируя интересы крупных держателей ENA и инвесторов через казначейскую стратегию. Однако, как только ENA начнет делиться доходами от протокола, это также станет долгом Ethena, а не доходом.
Только став настоящей стабильной монетой, подобной USDT/USDC, ENA сможет войти в настоящий цикл самофинансирования. В настоящее время она все еще продолжает маневрировать, чтобы облегчить давление.
Заключение
Капитальные операции Ethena вдохновили на создание большего количества проектов со стабильными монетами. Даже соответствующие требованиям стабильные монеты можно рассмотреть для начисления процентов на активы в блокчейне.
После Ethena, какой-то проект также объявил о активации протокола комиссии, но пока не будет на самом деле распределять прибыль среди держателей токенов. В конце концов, условием распределения дохода от протокола является наличие дохода от протокола.
Некоторые крупные DEX на протяжении многих лет осторожно относятся к включению и отключению сборов, основная цель состоит в том, чтобы максимизировать доходы протокола между поставщиками ликвидности и держателями токенов. В настоящее время большинство проектов стабильных монет все еще испытывают нехватку устойчивой прибыльности.
Капитальное стимулирование похоже на кардиостимулятор, но реальное применение является основой для кроветворения.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
21 Лайков
Награда
21
7
Поделиться
комментарий
0/400
DYORMaster
· 08-05 06:45
12% годовых? Действительно вкусно
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVictim
· 08-05 02:17
12% доходности, кого вы обманываете... в итоге опять изменили на 5
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-75ee51e7
· 08-04 08:43
Эх, лишь бы зарабатывать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidityNinja
· 08-04 08:43
Забрасывать деньги в APY — что в этом нового? Если за этим следить, то это ловить падающий нож.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeVictim
· 08-04 08:42
APY опять так высоко, ждем, когда разыграют людей как лохов.
Ethena ведет инновации в стейблкоинах: двойные вызовы капитальных операций и реального применения
Ethena под капиталом: двойные вызовы процветания и адаптации
В августе 2023 года один из кредитных протоколов предложил 8% годовых на DAI, что привлекло大量 средств, среди которых один инвестор вложил 230000 стETH, что в какой-то момент составило более 15% от общего объема депозитов этого протокола. Это заставило заинтересованные стороны срочно предложить снижение процентной ставки до 5%. Изначально предназначенная для повышения использования DAI программа субсидий чуть не превратилась в высокую доходность для единственного инвестора.
В июле 2025 года Ethena с помощью инновационной стратегии казначейства успешно увеличила APY sUSDe до примерно 12%, а суточный рост токена ENA составил 20%. Эта стратегия казначейства, возникшая в экосистеме биткойна, в конечном итоге была полностью применена в проекте USDe. Ethena снова искусно использует капитальный рынок, успешно создавая двустороннюю модель роста ENA и USDe как в блокчейне, так и на фондовом рынке.
Новые изменения в конкурентной среде стейблкоинов
USDT создал рынок стейблкоинов, USDC завоевал доверие пользователей благодаря своей законности, а USDe является новым игроком, который умеет ловить капиталовложения.
Когда была представлена стратегия ENA, многие считали, что это просто простое подражание текущему тренду. Однако при тщательном анализе стало ясно, что Ethena на самом деле пытается преодолеть врожденные трудности системы "двух валют".
Эта дилемма заключается в том, что эмитенты стабильных монет на блокчейне обычно сталкиваются с трудностями в одновременном достижении увеличения стоимости токенов протокола и повышения рыночной доли стабильных монет:
Кроме того, учитывая ранее произошедший крах системы двойных токенов, становится очевидным, что достичь баланса между ними довольно сложно. Коренная причина заключается в ограниченных доходах от протокола, которые либо направляются на увеличение рыночной доли, либо на поддержку цены токена, что затрудняет одновременное внимание к обоим.
На всем рынке стейблов, USDT как пионер естественно не сталкивается с этой проблемой, в то время как USDC необходимо делиться прибылью с партнерами, но это не распространяется на держателей USDC.
Ethena использует специальный механизм, чтобы поделиться ENA в качестве "опциона" на прибыль с партнерами биржи, временно успокаивая крупных инвесторов и биржи, одновременно приоритизируя защиту прав на дивиденды держателей USDe.
Согласно расчетам одного исследовательского учреждения, с момента создания Ethena было распределено около 400 миллионов долларов прибыли в форме sUSDe среди держателей USDe, что преодолело установленный порог входа USDT/USDC.
Ethena не только обошла определенного соперника ( по доле рынка стейблкоинов, не считая его первоначальную долю ), но и показала лучшие результаты, чем токен определенной платформы кредитования. Это не случайность.
Рост цены ENA, безусловно, вызван определёнными факторами на некоторых биржах, но Ethena глубоко реформирует способ передачи ценности в двухмонетной системе, вводя стратегии финансового рынка.
Защищая долю рынка USDe, необходимо также реализовать права на дивиденды ENA. Ethena выбрала имитировать и преобразовать стратегию казначейства, выпустив StablecoinX.
В отличие от стратегий финансовых резервов активов, таких как Биткойн и Эфириум, StablecoinX от ENA на первый взгляд представляет собой инвестиции и сбор средств на блокчейне, потратив 260 миллионов долларов на покупку 8% обращения ENA, что стимулирует рост цены ENA.
Рынок реагирует положительно, TVL Ethena, объем предложения USDe и APY sUSDe все увеличиваются. Стоит отметить, что sUSDe по своей сути является обязательством протокола, тогда как доходы от продаж ENA являются фактической прибылью.
StablecoinX стимулирует рост продаж на вторичном рынке, уменьшая объем обращения ENA, при этом затраты на коммуникацию контролируемы, Ethena может вести переговоры с основными инвесторами. Это больше похоже на бухгалтерскую запись.
Ethena выбирает путь капитальных операций, выделяясь в конкуренции двойной валютной системы, что может быть крупнейшей инновацией в области стейблкоинов за последние годы.
Реальное применение еще требует проверки
Когда ложное процветание будет разрушено, настоящая ситуация станет явной.
Новая волна роста ENA стала одним из источников прибыли проекта, объемы USDe/sUSDe также возросли. В настоящее время USDe имеет все шансы стать настоящей применимой стабильной валютой.
Стратегия казначейства ENA заимствовала подходы других токенов публичных блокчейнов, стимулируя использование стейблкоинов за счет повышения доходности, что позволяет получать доход от колебаний, а также снижать давление на продажу в случае падения через механизмы согласования.
Тем не менее, капитальные операции могут лишь стимулировать цену токена. Для поддержания здорового цикла роста USDe и ENA долгосрочное развитие все еще требует реального применения USDe для покрытия затрат на маркетмейкинг.
Ethena всегда идет по двум путям: на цепи и вне цепи.
На блокчейне: долгосрочное сотрудничество с определенным проектом для активизации рынка ставок, а также поэтапное сотрудничество с определенной платформой деривативов, внутри также поддержка определенного DEX в качестве резервного варианта.
Оффчейн: совместно с партнером одного из крупных управляющих активами выпущен блокчейн, нацеленный на институциональных пользователей, недавно также увеличен объем выпускаемого стабильного монеты в соответствии с нормами.
Кроме того, некоторые учреждения становятся новой волной основных маркет-мейкеров, что может быть третьей волной после некоторых команд.
Тем не менее, за пределами капиталовложений Ethena в цепи и за её пределами, реальных приложений по-прежнему недостаточно.
По сравнению с USDT и USDC, USDe все еще находится на начальной стадии в таких областях, как трансакции через границы, токенизация фондов и оценка на биржах. Единственное, что стоит упомянуть, это сотрудничество с одной публичной цепочкой, но сотрудничество с DeFi-протоколами трудно действительно распространить.
Если цель Ethena ограничивается только DeFi на блокчейне, то на данный момент это уже довольно успешно. Но чтобы войти в сферу использования вне цепочки как институциональными, так и розничными клиентами, это всего лишь первый шаг на длинном пути.
Кроме того, ENA также сталкивается с проблемами. Механизм переключения затрат вскоре будет запущен, что требует делиться доходами с держателями ENA через sENA. Ранее Ethena делила прибыль только с держателями USDe, теперь ей необходимо решить эту проблему.
Ethena сотрудничает с ENA на стабильных обменах для получения жизненного пространства USDe, стабилизируя интересы крупных держателей ENA и инвесторов через казначейскую стратегию. Однако, как только ENA начнет делиться доходами от протокола, это также станет долгом Ethena, а не доходом.
Только став настоящей стабильной монетой, подобной USDT/USDC, ENA сможет войти в настоящий цикл самофинансирования. В настоящее время она все еще продолжает маневрировать, чтобы облегчить давление.
Заключение
Капитальные операции Ethena вдохновили на создание большего количества проектов со стабильными монетами. Даже соответствующие требованиям стабильные монеты можно рассмотреть для начисления процентов на активы в блокчейне.
После Ethena, какой-то проект также объявил о активации протокола комиссии, но пока не будет на самом деле распределять прибыль среди держателей токенов. В конце концов, условием распределения дохода от протокола является наличие дохода от протокола.
Некоторые крупные DEX на протяжении многих лет осторожно относятся к включению и отключению сборов, основная цель состоит в том, чтобы максимизировать доходы протокола между поставщиками ликвидности и держателями токенов. В настоящее время большинство проектов стабильных монет все еще испытывают нехватку устойчивой прибыльности.
Капитальное стимулирование похоже на кардиостимулятор, но реальное применение является основой для кроветворения.