Логика ликвидности в игре: как DEX изменяет рыночную структуру
Введение: перераспределение ликвидности
На традиционных финансовых рынках розничные инвесторы часто становятся пассивными покупателями во время массовых распродаж со стороны институциональных инвесторов. Эта неравная ситуация более заметна в области криптовалют, где механизмы маркет-мейкеров централизованных бирж и сделки в темных пулах усугубляют информационную асимметрию. Однако с развитием децентрализованных бирж новые типы ордерных книг DEX, такие как dYdX и Antarctic, перераспределяют власть ликвидности с помощью инновационных механизмов. В этой статье будет проведен анализ того, как отличные DEX достигают эффективной изоляции ликвидности розничных и институциональных инвесторов с точки зрения технической архитектуры, механизмов стимулирования и моделей управления.
Ликвидность分层：从被动承担到主动管理
Проблема ликвидности традиционных DEX
В ранних моделях автоматизированных маркет-мейкеров розничные инвесторы сталкиваются с значительным риском обратного выбора при предоставлении ликвидности. Например, в одной известной DEX, хотя концентрация ликвидности повысила капитализацию, данные показывают, что средний розничный LP владеет лишь 29 000 долларов, в основном сосредоточенных в мелких торговых пулах; в то время как профессиональные учреждения доминируют в крупных торговых пулах со средней позицией в 3,7 миллиона долларов. В такой структуре, при крупной распродаже со стороны учреждений, розничные ликвидные пулы первыми подвергаются удару падения цен, образуя типичную "ловушку ликвидности при выходе".
Необходимость слоевой ликвидности
Авторитетные исследования показывают, что рынок DEX уже проявляет явную профессиональную иерархию: хотя розничные инвесторы составляют 93% от общего числа поставщиков ликвидности, 65-85% фактической ликвидности предоставляется небольшим числом учреждений. Эта иерархия является неизбежным результатом оптимизации рыночной эффективности. Отличные DEX должны через проектирование механизмов эффективно разделять "долгосрочную ликвидность" розничных инвесторов и "основную ликвидность" учреждений. Например, механизм пула средств, запущенный одним из DEX, распределяет стабильные монеты, внесенные розничными инвесторами, по алгоритму в дочерние пулы средств, контролируемые учреждениями, что обеспечивает как глубину ликвидности, так и избегает прямого воздействия розничных инвесторов от больших торговых колебаний.
Технический механизм: создание ликвидностного фаервола
Инновации в модели книги ордеров
DEX, использующий книгу заказов, строит многоуровневый механизм защиты ликвидности через технические инновации, основной целью которого является физическая изоляция потребностей ликвидности розничных инвесторов от крупных торговых операций институциональных инвесторов, чтобы предотвратить пассивное превращение розничных инвесторов в "буфер" при резких колебаниях рынка. Дизайн ликвидностного фаервола должен обеспечивать баланс между эффективностью, прозрачностью и способностью к изоляции рисков. Его суть заключается в создании гибридной архитектуры, сочетающей он-лайн и офф-лайн взаимодействия, которая защищает активы пользователей и одновременно противодействует воздействию рыночных колебаний и злонамеренных действий на ликвидные пулы.
Смешанная модель обрабатывает операции с высокой частотой, такие как сопоставление заказов, на стороне цепи, используя низкую задержку и высокую пропускную способность серверов вне цепи, что значительно увеличивает скорость исполнения сделок и избегает проблем с проскальзыванием, вызванных перегрузкой сети блокчейна. В то же время, расчет на цепи обеспечивает безопасность и прозрачность самохранения активов. Несколько новых DEX осуществляют сопоставление сделок через внецепочные книги заказов, завершая окончательные расчеты на цепи, сохраняя основные преимущества децентрализации и достигая эффективности сделок, близкой к централизованным биржам.
Приватность внецепочечного ордербука снижает предшествующее раскрытие информации о сделках, эффективно подавляя такие действия MEV, как фронт-раннинг и сэндвич-атаки. Гибридная модель позволяет подключать профессиональные алгоритмы традиционных маркет-мейкеров, обеспечивая более узкие спрэды и глубину благодаря гибкому управлению внецепочечным пулом ликвидности. Один из протоколов использует модель виртуального автоматического маркет-мейкера, в сочетании с механизмом пополнения ликвидности вне цепи, что смягчает проблему высокой проскальзывания чисто цепочного AMM.
Оффлайн-обработка сложных вычислений (таких как динамическая настройка комиссий за капитал, высокочастотное исполнение ордеров) снижает потребление Gas на блокчейне, в то время как на блокчейне необходимо обрабатывать только ключевые этапы расчета. Новая версия известного DEX использует архитектуру одиночного контракта, объединяющую многопулевые операции в один контракт, что дополнительно снижает затраты на Gas на 99%, предоставляя техническую основу для масштабируемости гибридной модели. Гибридная модель поддерживает глубокую интеграцию с компонентами DeFi, такими как оракулы и кредитные протоколы. Один DEX получает внеблокчейн данные о ценах через оракулы и, комбинируя их с механизмом расчета на блокчейне, реализует сложные функции торговли деривативами.
Межсетевой экран ликвидности направлен на поддержание стабильности пула ликвидности с помощью технических средств и предотвращение системных рисков, вызванных злонамеренными операциями и колебаниями рынка. Распространенная практика включает в себя введение временной блокировки (например, 24-часовая задержка до 7 дней) во время выхода из LP для предотвращения мгновенного истощения ликвидности, вызванного высокочастотными изъятиями активов. В периоды высокой волатильности рынка временные блокировки могут сдерживать панические изъятия средств, защищать доходность долгосрочных LP и обеспечивать справедливость за счет прозрачной записи периодов блокировки с помощью смарт-контрактов.
Биржи могут на основе оракулов в реальном времени отслеживать соотношение активов в ликвидных пулах, устанавливать динамические пороги для активации механизмов управления рисками. Когда доля какого-либо актива в пуле превышает установленный предел, приостанавливаются соответствующие сделки или автоматически вызывается алгоритм ребалансировки, чтобы избежать увеличения непостоянных убытков. Также можно разработать градацию вознаграждений в зависимости от срока блокировки и вклада LP. LP, которые долго блокируют активы, могут получать более высокую долю от сборов или стимулы в виде治理代币, что способствует стабильности. Новая функция некоторого DEX позволяет разработчикам настраивать правила вознаграждения LP (например, автоматическое реинвестирование сборов), увеличивая привязанность.
Развертывание системы мониторинга в реальном времени вне цепи для выявления аномальных торговых паттернов (например, крупных арбитражных атак) и активации механизма разрыва цепи. Приостановка торговли по определённым торговым парам или ограничение крупных заказов, подобно традиционному "разрыву" в финансах. Обеспечение безопасности контрактов ликвидных пулов через формальную верификацию и сторонний аудит, а также использование модульного дизайна для поддержки экстренных обновлений. Введение модели агентского контракта, позволяющей исправлять уязвимости без переноса ликвидности, чтобы избежать повторения крупных событий из истории.
Кейс-исследование
Полная децентрализованная практика определенного DEX
DEX поддерживает книгу заказов вне цепи, образуя гибридную архитектуру с внецепочной книгой заказов и цепочными расчетами. Децентрализованная сеть, состоящая из нескольких узлов-валидаторов, в реальном времени сопоставляет сделки и завершает окончательные расчеты через приложение цепи только после их выполнения. Такой дизайн изолирует воздействие высокочастотной торговли на ликвидность розничных инвесторов вне цепи, обрабатывая на цепи только результаты, что позволяет избежать прямого воздействия крупных отмен на ценовые колебания для розничных LP. Используется торговая модель без Gas, которая взимает комиссию пропорционально только после успешной сделки, что помогает избежать высоких затрат на Gas для розничных инвесторов из-за высокочастотных отмен и снижает риск стать "выходящей ликвидностью".
Розничные инвесторы, ставящие токены, могут получать доход в стабильных монетах, в то время как учреждения должны ставить токены, чтобы стать узлами валидации, участвовать в обслуживании оффлайн-книги заказов и получать более высокую доходность. Эта многоуровневая схема отделяет доходы розничных инвесторов от функций узлов учреждений, снижая конфликты интересов. Безлицензионный листинг и ликвидность изолированы, и с помощью алгоритма стабильные монеты, предоставленные розничными инвесторами, распределяются по различным подсистемам, чтобы избежать проникновения крупных сделок в единственный пул активов. Держатели токенов решают на основе голосования в сети параметры распределения комиссий, добавления торговых пар и т.д., и учреждения не могут в одностороннем порядке изменять правила в ущерб интересам розничных инвесторов.
Защитная стена ликвидности стабильных монет
Некоторый протокол автоматически открывает короткие позиции по бессрочным контрактам на ETH на централизованной бирже при залоге ETH пользователем для генерации нейтральной стабильной монеты, чтобы реализовать хеджирование. Розничные инвесторы, обладая стабильной монетой, несут только доход от залога ETH и разницу в ставке финансирования, что позволяет избежать прямого воздействия колебаний спотовой цены. Когда цена стабильной монеты отклоняется от 1 доллара, арбитражеры должны выкупить залог через смарт-контракт, активируя механизм динамической корректировки, чтобы предотвратить манипуляции ценой со стороны институциональных инвесторов через централизованные распродажи.
Розничные инвесторы получают токены дохода, ставя на залог стабильные монеты, при этом доход поступает от вознаграждений за ставку ETH и ставок на использование капитала; учреждения же получают дополнительные стимулы, предоставляя ликвидность на цепочке через маркет-мейкинг, при этом источники дохода для этих двух категорий ролей физически изолированы. В пул стабильных монет DEX вводятся токены вознаграждения, чтобы обеспечить возможность розничным инвесторам обменивать их с низким проскальзыванием и избежать принудительного принятия давления со стороны учреждений из-за нехватки ликвидности. В будущем планируется контролировать типы залога и соотношение хеджирования через токены управления, а сообщество сможет голосовать за ограничение чрезмерного кредитного плеча со стороны учреждений.
Эластичное маркет-мейкинг и контроль цен по соглашению
Некоторый протокол построил эффективную модель сделок с ордерными книгами, основанную на оффчейн-совпадении и ончейн-расчете. Активы пользователей используют механизм самоуправления, все активы хранятся в смарт-контракте на блокчейне, что гарантирует, что платформа не сможет присвоить средства, даже если платформа прекратит свою работу, пользователи все равно смогут принудительно вывести средства для обеспечения безопасности. Этот протокол поддерживает бесшовный ввод и вывод многосетевых активов без KYC, пользователям достаточно подключить кошелек или социальную учетную запись для торговли, при этом освобождая от Gas-расходов, что значительно снижает торговые затраты. Кроме того, его спотовая торговля инновационно поддерживает однокнопочную покупку и продажу многосетевых активов с использованием стейблкоинов, исключая сложные процессы и дополнительные расходы на кросс-чейн мосты, что особенно подходит для эффективной торговли многосетевыми активами.
Ядро конкурентоспособности этого протокола основано на прорывном дизайне его базовой инфраструктуры. С помощью доказательства с нулевым разглашением и агрегированной архитектуры Rollup решаются проблемы фрагментации ликвидности, высоких транзакционных издержек и сложности межсетевого взаимодействия, с которыми сталкиваются традиционные DEX. Его способность агрегировать ликвидность на нескольких блокчейнах объединяет активы, распределенные по нескольким сетям, формируя глубокий пул ликвидности, благодаря чему пользователи могут получать лучшие цены на сделки без необходимости межсетевого взаимодействия. В то же время технология zk-Rollup позволяет обрабатывать транзакции в пакетном режиме вне сети, в сочетании с рекурсивным доказательством для оптимизации эффективности верификации, что делает пропускную способность транзакций близкой к уровню централизованных бирж, а затраты на транзакции составляют лишь небольшую часть от аналогичных платформ. В отличие от DEX, оптимизированных для одной цепи, этот протокол предоставляет пользователям более гибкий и доступный опыт торговли благодаря межсетевой совместимости и единой механике листинга активов.
Революция в области конфиденциальности и эффективности на основе ZK Rollup
Некоторые биржи используют технологию нулевых знаний, сочетая свойства конфиденциальности ZK-SNARKs с глубиной ликвидности ордерной книги. Пользователи могут анонимно проверять действительность сделок (например, достаточность обеспечения), не раскрывая детали позиций, чтобы предотвратить атаки MEV и утечку информации, что успешно решает отраслевую проблему "невозможности совместить прозрачность и конфиденциальность". С помощью дерева Меркла большое количество хешей транзакций агрегируется в единственный корневой хеш на блокчейне, что значительно снижает стоимость хранения на цепочке и потребление газа. За счет сочетания дерева Меркла и верификации на цепочке предоставляется розничным инвесторам опыт уровня централизованных бирж и безопасность уровня DEX в "беспроигрышном решении".
В дизайне пула ликвидности эта биржа использует смешанную модель ликвидности, обеспечивая бесшовное соединение операций обмена стабильных монет пользователей и LP Token через смарт-контракты, что также учитывает преимущества прозрачности на блокчейне и эффективности вне его. При попытке пользователя выйти из пула ликвидности вводится задержка, предотвращающая нестабильность объема ликвидности на рынке из-за частых входов и выходов. Эта механика может уменьшить риск проскальзывания цен, повысить стабильность пула ликвидности и защитить интересы долгосрочных поставщиков ликвидности, предотвращая возможность манипуляций рынком и спекулятивной торговли на колебаниях рынка.
В традиционных централизованных биржах крупные клиенты, желающие выйти из ликвидности, вынуждены полагаться на ликвидность всех пользователей книги ордеров, что может легко привести к панике и обрушению цен. Однако механизм хеджирования и маркет-мейкинга данной биржи может эффективно сбалансировать предложение ликвидности, позволяя институциональным инвесторам выходить без чрезмерной зависимости от средств розничных инвесторов, что освобождает розничных инвесторов от чрезмерного риска. Это более подходит для профессиональных трейдеров с высоким кредитным плечом, низким проскальзыванием и нежеланием к манипуляциям на рынке.
Будущее направление: возможности демократизации ликвидности
Будущее проектирования ликвидности DEX, возможно, приведет к появлению двух разных направлений развития: глобальная сеть ликвидности и экосистема совместного управления.
Кросс-цепочная ликвидность агрегация: от фрагментации к глобальной сети ликвидности
Этот путь строит базовую инфраструктуру с использованием протокола межсетевого общения, позволяя синхронизацию данных в реальном времени и передачу активов между несколькими цепями, устраняя зависимость от централизованных мостов. С помощью доказательства с нулевым разглашением или технологий верификации легких узлов обеспечивается безопасность и мгновенность межсетевых транзакций.
Сочетая модели прогнозирования ИИ и анализ данных на блокчейне, интеллектуальный маршрутизатор автоматически выберет оптимальный ликвидный пул цепи. Например, когда распродажа активов определенной основной сети приводит к увеличению проскальзывания, система может мгновенно извлечь ликвидность из пулов с низким проскальзыванием на других цепях и завершить межцепочечное хеджирование с помощью атомного обмена, снижая затраты на удар для розничных пулов.
Или разработать единый слой ликвидности для кросс-цепного агрегирующего протокола ликвидности, который позволяет пользователям подключаться к ликвидным пулам нескольких цепей через одну точку. Фондовый пул использует модель "ликвидность как услуга", распределяя средства по различным цепям по мере необходимости, и автоматически уравновешивает ценовые различия между цепями с помощью арбитражных роботов, максимизируя эффективность капитала. Также вводится кросс-цепной страховой пул и динамическая модель тарифов, которая корректирует страховые взносы в зависимости от частоты использования ликвидности и уровня безопасности различных цепей.
Игровой баланс DAO управления: от монополии китов к многообразному контролю
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
3
Поделиться
комментарий
0/400
DuskSurfer
· 5ч назад
Розничный инвестор всегда является жертвой.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DogeBachelor
· 5ч назад
Ешь розничного инвестора или смотри, как cex играет мастерски.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MelonField
· 5ч назад
Неужели это история о том, как розничные инвесторы поддерживают крупных инвесторов?
DEX Ликвидность разделение: переработка розничный инвестор институциональная динамика баланса
Логика ликвидности в игре: как DEX изменяет рыночную структуру
Введение: перераспределение ликвидности
На традиционных финансовых рынках розничные инвесторы часто становятся пассивными покупателями во время массовых распродаж со стороны институциональных инвесторов. Эта неравная ситуация более заметна в области криптовалют, где механизмы маркет-мейкеров централизованных бирж и сделки в темных пулах усугубляют информационную асимметрию. Однако с развитием децентрализованных бирж новые типы ордерных книг DEX, такие как dYdX и Antarctic, перераспределяют власть ликвидности с помощью инновационных механизмов. В этой статье будет проведен анализ того, как отличные DEX достигают эффективной изоляции ликвидности розничных и институциональных инвесторов с точки зрения технической архитектуры, механизмов стимулирования и моделей управления.
Ликвидность分层：从被动承担到主动管理
Проблема ликвидности традиционных DEX
В ранних моделях автоматизированных маркет-мейкеров розничные инвесторы сталкиваются с значительным риском обратного выбора при предоставлении ликвидности. Например, в одной известной DEX, хотя концентрация ликвидности повысила капитализацию, данные показывают, что средний розничный LP владеет лишь 29 000 долларов, в основном сосредоточенных в мелких торговых пулах; в то время как профессиональные учреждения доминируют в крупных торговых пулах со средней позицией в 3,7 миллиона долларов. В такой структуре, при крупной распродаже со стороны учреждений, розничные ликвидные пулы первыми подвергаются удару падения цен, образуя типичную "ловушку ликвидности при выходе".
Необходимость слоевой ликвидности
Авторитетные исследования показывают, что рынок DEX уже проявляет явную профессиональную иерархию: хотя розничные инвесторы составляют 93% от общего числа поставщиков ликвидности, 65-85% фактической ликвидности предоставляется небольшим числом учреждений. Эта иерархия является неизбежным результатом оптимизации рыночной эффективности. Отличные DEX должны через проектирование механизмов эффективно разделять "долгосрочную ликвидность" розничных инвесторов и "основную ликвидность" учреждений. Например, механизм пула средств, запущенный одним из DEX, распределяет стабильные монеты, внесенные розничными инвесторами, по алгоритму в дочерние пулы средств, контролируемые учреждениями, что обеспечивает как глубину ликвидности, так и избегает прямого воздействия розничных инвесторов от больших торговых колебаний.
Технический механизм: создание ликвидностного фаервола
Инновации в модели книги ордеров
DEX, использующий книгу заказов, строит многоуровневый механизм защиты ликвидности через технические инновации, основной целью которого является физическая изоляция потребностей ликвидности розничных инвесторов от крупных торговых операций институциональных инвесторов, чтобы предотвратить пассивное превращение розничных инвесторов в "буфер" при резких колебаниях рынка. Дизайн ликвидностного фаервола должен обеспечивать баланс между эффективностью, прозрачностью и способностью к изоляции рисков. Его суть заключается в создании гибридной архитектуры, сочетающей он-лайн и офф-лайн взаимодействия, которая защищает активы пользователей и одновременно противодействует воздействию рыночных колебаний и злонамеренных действий на ликвидные пулы.
Смешанная модель обрабатывает операции с высокой частотой, такие как сопоставление заказов, на стороне цепи, используя низкую задержку и высокую пропускную способность серверов вне цепи, что значительно увеличивает скорость исполнения сделок и избегает проблем с проскальзыванием, вызванных перегрузкой сети блокчейна. В то же время, расчет на цепи обеспечивает безопасность и прозрачность самохранения активов. Несколько новых DEX осуществляют сопоставление сделок через внецепочные книги заказов, завершая окончательные расчеты на цепи, сохраняя основные преимущества децентрализации и достигая эффективности сделок, близкой к централизованным биржам.
Приватность внецепочечного ордербука снижает предшествующее раскрытие информации о сделках, эффективно подавляя такие действия MEV, как фронт-раннинг и сэндвич-атаки. Гибридная модель позволяет подключать профессиональные алгоритмы традиционных маркет-мейкеров, обеспечивая более узкие спрэды и глубину благодаря гибкому управлению внецепочечным пулом ликвидности. Один из протоколов использует модель виртуального автоматического маркет-мейкера, в сочетании с механизмом пополнения ликвидности вне цепи, что смягчает проблему высокой проскальзывания чисто цепочного AMM.
Оффлайн-обработка сложных вычислений (таких как динамическая настройка комиссий за капитал, высокочастотное исполнение ордеров) снижает потребление Gas на блокчейне, в то время как на блокчейне необходимо обрабатывать только ключевые этапы расчета. Новая версия известного DEX использует архитектуру одиночного контракта, объединяющую многопулевые операции в один контракт, что дополнительно снижает затраты на Gas на 99%, предоставляя техническую основу для масштабируемости гибридной модели. Гибридная модель поддерживает глубокую интеграцию с компонентами DeFi, такими как оракулы и кредитные протоколы. Один DEX получает внеблокчейн данные о ценах через оракулы и, комбинируя их с механизмом расчета на блокчейне, реализует сложные функции торговли деривативами.
Построение стратегии ликвидности, соответствующей потребностям рынка.
Межсетевой экран ликвидности направлен на поддержание стабильности пула ликвидности с помощью технических средств и предотвращение системных рисков, вызванных злонамеренными операциями и колебаниями рынка. Распространенная практика включает в себя введение временной блокировки (например, 24-часовая задержка до 7 дней) во время выхода из LP для предотвращения мгновенного истощения ликвидности, вызванного высокочастотными изъятиями активов. В периоды высокой волатильности рынка временные блокировки могут сдерживать панические изъятия средств, защищать доходность долгосрочных LP и обеспечивать справедливость за счет прозрачной записи периодов блокировки с помощью смарт-контрактов.
Биржи могут на основе оракулов в реальном времени отслеживать соотношение активов в ликвидных пулах, устанавливать динамические пороги для активации механизмов управления рисками. Когда доля какого-либо актива в пуле превышает установленный предел, приостанавливаются соответствующие сделки или автоматически вызывается алгоритм ребалансировки, чтобы избежать увеличения непостоянных убытков. Также можно разработать градацию вознаграждений в зависимости от срока блокировки и вклада LP. LP, которые долго блокируют активы, могут получать более высокую долю от сборов или стимулы в виде治理代币, что способствует стабильности. Новая функция некоторого DEX позволяет разработчикам настраивать правила вознаграждения LP (например, автоматическое реинвестирование сборов), увеличивая привязанность.
Развертывание системы мониторинга в реальном времени вне цепи для выявления аномальных торговых паттернов (например, крупных арбитражных атак) и активации механизма разрыва цепи. Приостановка торговли по определённым торговым парам или ограничение крупных заказов, подобно традиционному "разрыву" в финансах. Обеспечение безопасности контрактов ликвидных пулов через формальную верификацию и сторонний аудит, а также использование модульного дизайна для поддержки экстренных обновлений. Введение модели агентского контракта, позволяющей исправлять уязвимости без переноса ликвидности, чтобы избежать повторения крупных событий из истории.
Кейс-исследование
Полная децентрализованная практика определенного DEX
DEX поддерживает книгу заказов вне цепи, образуя гибридную архитектуру с внецепочной книгой заказов и цепочными расчетами. Децентрализованная сеть, состоящая из нескольких узлов-валидаторов, в реальном времени сопоставляет сделки и завершает окончательные расчеты через приложение цепи только после их выполнения. Такой дизайн изолирует воздействие высокочастотной торговли на ликвидность розничных инвесторов вне цепи, обрабатывая на цепи только результаты, что позволяет избежать прямого воздействия крупных отмен на ценовые колебания для розничных LP. Используется торговая модель без Gas, которая взимает комиссию пропорционально только после успешной сделки, что помогает избежать высоких затрат на Gas для розничных инвесторов из-за высокочастотных отмен и снижает риск стать "выходящей ликвидностью".
Розничные инвесторы, ставящие токены, могут получать доход в стабильных монетах, в то время как учреждения должны ставить токены, чтобы стать узлами валидации, участвовать в обслуживании оффлайн-книги заказов и получать более высокую доходность. Эта многоуровневая схема отделяет доходы розничных инвесторов от функций узлов учреждений, снижая конфликты интересов. Безлицензионный листинг и ликвидность изолированы, и с помощью алгоритма стабильные монеты, предоставленные розничными инвесторами, распределяются по различным подсистемам, чтобы избежать проникновения крупных сделок в единственный пул активов. Держатели токенов решают на основе голосования в сети параметры распределения комиссий, добавления торговых пар и т.д., и учреждения не могут в одностороннем порядке изменять правила в ущерб интересам розничных инвесторов.
Защитная стена ликвидности стабильных монет
Некоторый протокол автоматически открывает короткие позиции по бессрочным контрактам на ETH на централизованной бирже при залоге ETH пользователем для генерации нейтральной стабильной монеты, чтобы реализовать хеджирование. Розничные инвесторы, обладая стабильной монетой, несут только доход от залога ETH и разницу в ставке финансирования, что позволяет избежать прямого воздействия колебаний спотовой цены. Когда цена стабильной монеты отклоняется от 1 доллара, арбитражеры должны выкупить залог через смарт-контракт, активируя механизм динамической корректировки, чтобы предотвратить манипуляции ценой со стороны институциональных инвесторов через централизованные распродажи.
Розничные инвесторы получают токены дохода, ставя на залог стабильные монеты, при этом доход поступает от вознаграждений за ставку ETH и ставок на использование капитала; учреждения же получают дополнительные стимулы, предоставляя ликвидность на цепочке через маркет-мейкинг, при этом источники дохода для этих двух категорий ролей физически изолированы. В пул стабильных монет DEX вводятся токены вознаграждения, чтобы обеспечить возможность розничным инвесторам обменивать их с низким проскальзыванием и избежать принудительного принятия давления со стороны учреждений из-за нехватки ликвидности. В будущем планируется контролировать типы залога и соотношение хеджирования через токены управления, а сообщество сможет голосовать за ограничение чрезмерного кредитного плеча со стороны учреждений.
Эластичное маркет-мейкинг и контроль цен по соглашению
Некоторый протокол построил эффективную модель сделок с ордерными книгами, основанную на оффчейн-совпадении и ончейн-расчете. Активы пользователей используют механизм самоуправления, все активы хранятся в смарт-контракте на блокчейне, что гарантирует, что платформа не сможет присвоить средства, даже если платформа прекратит свою работу, пользователи все равно смогут принудительно вывести средства для обеспечения безопасности. Этот протокол поддерживает бесшовный ввод и вывод многосетевых активов без KYC, пользователям достаточно подключить кошелек или социальную учетную запись для торговли, при этом освобождая от Gas-расходов, что значительно снижает торговые затраты. Кроме того, его спотовая торговля инновационно поддерживает однокнопочную покупку и продажу многосетевых активов с использованием стейблкоинов, исключая сложные процессы и дополнительные расходы на кросс-чейн мосты, что особенно подходит для эффективной торговли многосетевыми активами.
Ядро конкурентоспособности этого протокола основано на прорывном дизайне его базовой инфраструктуры. С помощью доказательства с нулевым разглашением и агрегированной архитектуры Rollup решаются проблемы фрагментации ликвидности, высоких транзакционных издержек и сложности межсетевого взаимодействия, с которыми сталкиваются традиционные DEX. Его способность агрегировать ликвидность на нескольких блокчейнах объединяет активы, распределенные по нескольким сетям, формируя глубокий пул ликвидности, благодаря чему пользователи могут получать лучшие цены на сделки без необходимости межсетевого взаимодействия. В то же время технология zk-Rollup позволяет обрабатывать транзакции в пакетном режиме вне сети, в сочетании с рекурсивным доказательством для оптимизации эффективности верификации, что делает пропускную способность транзакций близкой к уровню централизованных бирж, а затраты на транзакции составляют лишь небольшую часть от аналогичных платформ. В отличие от DEX, оптимизированных для одной цепи, этот протокол предоставляет пользователям более гибкий и доступный опыт торговли благодаря межсетевой совместимости и единой механике листинга активов.
Революция в области конфиденциальности и эффективности на основе ZK Rollup
Некоторые биржи используют технологию нулевых знаний, сочетая свойства конфиденциальности ZK-SNARKs с глубиной ликвидности ордерной книги. Пользователи могут анонимно проверять действительность сделок (например, достаточность обеспечения), не раскрывая детали позиций, чтобы предотвратить атаки MEV и утечку информации, что успешно решает отраслевую проблему "невозможности совместить прозрачность и конфиденциальность". С помощью дерева Меркла большое количество хешей транзакций агрегируется в единственный корневой хеш на блокчейне, что значительно снижает стоимость хранения на цепочке и потребление газа. За счет сочетания дерева Меркла и верификации на цепочке предоставляется розничным инвесторам опыт уровня централизованных бирж и безопасность уровня DEX в "беспроигрышном решении".
В дизайне пула ликвидности эта биржа использует смешанную модель ликвидности, обеспечивая бесшовное соединение операций обмена стабильных монет пользователей и LP Token через смарт-контракты, что также учитывает преимущества прозрачности на блокчейне и эффективности вне его. При попытке пользователя выйти из пула ликвидности вводится задержка, предотвращающая нестабильность объема ликвидности на рынке из-за частых входов и выходов. Эта механика может уменьшить риск проскальзывания цен, повысить стабильность пула ликвидности и защитить интересы долгосрочных поставщиков ликвидности, предотвращая возможность манипуляций рынком и спекулятивной торговли на колебаниях рынка.
В традиционных централизованных биржах крупные клиенты, желающие выйти из ликвидности, вынуждены полагаться на ликвидность всех пользователей книги ордеров, что может легко привести к панике и обрушению цен. Однако механизм хеджирования и маркет-мейкинга данной биржи может эффективно сбалансировать предложение ликвидности, позволяя институциональным инвесторам выходить без чрезмерной зависимости от средств розничных инвесторов, что освобождает розничных инвесторов от чрезмерного риска. Это более подходит для профессиональных трейдеров с высоким кредитным плечом, низким проскальзыванием и нежеланием к манипуляциям на рынке.
Будущее направление: возможности демократизации ликвидности
Будущее проектирования ликвидности DEX, возможно, приведет к появлению двух разных направлений развития: глобальная сеть ликвидности и экосистема совместного управления.
Кросс-цепочная ликвидность агрегация: от фрагментации к глобальной сети ликвидности
Этот путь строит базовую инфраструктуру с использованием протокола межсетевого общения, позволяя синхронизацию данных в реальном времени и передачу активов между несколькими цепями, устраняя зависимость от централизованных мостов. С помощью доказательства с нулевым разглашением или технологий верификации легких узлов обеспечивается безопасность и мгновенность межсетевых транзакций.
Сочетая модели прогнозирования ИИ и анализ данных на блокчейне, интеллектуальный маршрутизатор автоматически выберет оптимальный ликвидный пул цепи. Например, когда распродажа активов определенной основной сети приводит к увеличению проскальзывания, система может мгновенно извлечь ликвидность из пулов с низким проскальзыванием на других цепях и завершить межцепочечное хеджирование с помощью атомного обмена, снижая затраты на удар для розничных пулов.
Или разработать единый слой ликвидности для кросс-цепного агрегирующего протокола ликвидности, который позволяет пользователям подключаться к ликвидным пулам нескольких цепей через одну точку. Фондовый пул использует модель "ликвидность как услуга", распределяя средства по различным цепям по мере необходимости, и автоматически уравновешивает ценовые различия между цепями с помощью арбитражных роботов, максимизируя эффективность капитала. Также вводится кросс-цепной страховой пул и динамическая модель тарифов, которая корректирует страховые взносы в зависимости от частоты использования ликвидности и уровня безопасности различных цепей.
Игровой баланс DAO управления: от монополии китов к многообразному контролю
В отличие от предыдущего маршрута, управление DAO