Платформа токенизации акций: новые возможности и вызовы

В мире Web3 RWA (токенизация реальных активов) быстро становится основным нарративом. Среди них токенизация акций (Tokenized Stocks) благодаря зрелым базовым активам, контролируемым технологическим барьерам и постепенно проясняющимся регуляторным путям, становится одним из самых реализуемых направлений.

Однако токенизация акций не является простой концептуальной идеей, а представляет собой сложный проект, требующий тщательного проектирования и реализации. В этой статье мы рассмотрим, как построить платформу токенизации акций, которая сможет охватить розничный рынок и эффективно контролировать риски соблюдения.

Анализ двух типичных моделей

1. Инновации в традиционной торговле ценными бумагами: одна американская платформа для розничных инвесторов

Эта платформа, хотя и не является цепочной платформой в традиционном смысле, имеет важное значение для дизайна продуктов Web3.

Ключевые особенности:

• Минималистичный интерфейс, избегайте сложной терминологии
• Нулевая комиссия, низкий порог, прямое обслуживание розничных инвесторов
• Расчет и хранение ценных бумаг осуществляются партнерскими организациями

Соответствующая структура:

• Материнская компания зарегистрирована в штате Калифорния, США
• Дочерняя компания имеет лицензии, связанные с торговлей ценными бумагами в США
• Принятие двойного регулирования SEC и FINRA
• Доступно только для пользователей из США для использования услуг торговли акциями

2. Инновации в токенизации акций: некоторая платформа токенов акций, не являющаяся американской.

Эта платформа делает "отображение цен акций" в Токен и предоставляет возможность торговли, позволяя розничным инвесторам участвовать, одновременно искусно избегая красной линии определения ценных бумаг.

Основная структура:

• Токен и акции 1:1 отображаются, фактические акции хранятся у депозитарной организации
• Токен не обладает правом голоса, правом на дивиденды или правом управления
• Дивиденды выплачиваются в формате "автоматического реинвестирования" в виде Токенов.
• Пользователям необходимо пройти KYC, Токен можно торговать на блокчейне.
• Ограничение доступа пользователей из юрисдикций с высоким уровнем регулирования

Структура объекта:

• Эмитент токена зарегистрирован на острове Джерси, вне зоны ЕС
• Субъект обслуживания зарегистрирован в Бермудах, что относится к зоне с мягким финансовым регулированием.
• Умышленно избегать применения американского законодательства

Ключевые элементы платформы токенизации акций

1. Роль и распределение обязанностей:

   • Платформа: отвечает за отображение цен, выпуск токенов и взаимодействие с пользователями
   • Партнер: ответственный за позиции, отчетность и изоляцию рисков
   • Стороны взаимодействуют через механизм соглашений и синхронизации информации, но регулирующая ответственность четко разделена

2. Необходимые партнеры:

   • Лицензированные брокеры (хранение реальных акций или исполнение сделок)
   • Платформа и технологии для выпуска блокчейна
   • Юридический консультант
   • KYC/AML провайдер
   • Аудитор смарт-контрактов

3. Ключевые протоколы:

   • Белая книга по выпуску Токен и юридические раскрытия
   • Соглашение о сервисе хранения активов
   • Пользовательское соглашение платформы и заявление об раскрытии рисков
   • Соглашение об интеграции услуг соблюдения норм
   • Описание контракта Token и платформы

Основные моменты контроля рисков

1. Дизайн токена: не может предоставлять никаких обязательств по доходности, прав управления или прав требования.
2. Географические ограничения: избегать таких высокочувствительных юрисдикций, как ЕС, США, Япония.
3. Нормы терминологии: избегайте использования таких чувствительных слов, как "акции", "права акционеров", "дивиденды" и т.д.
4. Двойной контроль технологий и протоколов: строгое соблюдение территориальных и идентификационных ограничений
5. Подготовка документов: юридическое заключение, описание рисков, записи KYC и т.д.

Заключение

Токенизация акций — это область, полная возможностей, но требующая тщательной проработки. Ключ к успеху заключается в нахождении подходящей точки входа, четком проектировании структуры, ясном определении содержания, представляемого токеном, и осторожном избегании пересечения красных линий для пользователей, рынка и законодательства.

Для предпринимателей, стремящихся войти в эту сферу, сейчас является редкой возможностью. Рынок еще не насыщен, крупные учреждения хотя и заинтересованы, но действуют осторожно. С помощью разумного проектирования структуры и строгого контроля рисков вполне возможно создать как соответствующую нормативам, так и привлекательную для рынка платформу токенизации акций.