Стратегия резервирования криптоактивов上市公司 вызывает беспокойство, не повторится ли история?
Криптоактивы в резерве стали популярной стратегией для публичных компаний. Согласно статистике, как минимум 124 публичные компании включили биткойн в свою финансовую стратегию, как важную часть баланса, что привлекло широкое внимание к крипто рынку. В то же время, некоторые компании также начали использовать другие криптоактивы, такие как эфириум, Sol и XRP в качестве резервов.
Однако некоторые эксперты в последнее время выразили потенциальные опасения: эти上市 инвестиционные инструменты могут повторить сценарий, связанный с шифрование биткойн-трастом (GBTC). GBTC долгое время торговался с премией, но когда премия изменилась на скидку, это стало спусковым крючком для краха нескольких учреждений.
Руководитель исследования цифровых активов в банке предупредил, что если цена биткойна упадет ниже 22% средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования резервов, это может привести к принудительной распродаже со стороны предприятий. Если цена биткойна опустится ниже 90 000 долларов, около половины корпоративных позиций могут столкнуться с риском убытков.
Имитаций много, но каковы риски плеча за высокой премией?
По состоянию на 4 июня, одна компания владеет примерно 580,955 токенами биткойнов, рыночная стоимость которых составляет около 61,05 миллиарда долларов, но рыночная капитализация самой компании достигает 107,49 миллиарда долларов, что является премией почти в 1,76 раза.
Кроме того, некоторые компании, которые недавно начали использовать стратегию резервирования биткойнов, также имеют выдающийся фон. Компания, поддерживаемая известным инвестиционным учреждением, вышла на биржу через компанию специального назначения и собрала 685 миллионов долларов, полностью предназначенных для покупки биткойнов. Другая компания, основанная известными личностями в отрасли, объединилась с одной из публичных медицинских компаний и привлекла 710 миллионов долларов для покупки токенов. Еще одна медийная группа объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания резерва биткойнов.
Недавние исследования показывают, что, помимо биткойна, компании планируют приобрести эфир, накапливать SOL и XRP и другие криптоактивы.
Однако некоторые участники рынка отмечают, что операционные модели этих компаний по структуре чрезвычайно похожи на арбитражную модель GBTC тех лет. Как только рынок входит в медвежий рынок, их риски могут сконцентрироваться и вылиться в "эффект давки", то есть когда на рынке или в ценах активов появляются признаки падения, инвесторы массово начинают панически распродажу, что вызывает цепную реакцию дальнейшего обрушения цен.
Исторические уроки: обрушение плеча, крах учреждений с позициями
Оглядываясь на историю, GBTC пользовался большой популярностью в 2020-2021 годах, его премия достигала 120%. Но после 2021 года GBTC быстро перешел в отрицательную премию и в конечном итоге стал причиной множества срывов у различных учреждений.
Механизм GBTC спроектирован как односторонняя сделка "только вход, без выхода": инвесторы, приобретя токены на первичном рынке, должны заблокировать их на 6 месяцев, прежде чем смогут продать их на вторичном рынке, при этом не имея возможности выкупить их за биткойны. Из-за высоких барьеров входа на рынок биткойнов и значительных налоговых нагрузок на ранних этапах, GBTC стал законным путем для квалифицированных инвесторов для выхода на рынок криптоактивов, способствуя долгосренной премии на вторичном рынке.
Этот премиум способствовал масштабным "играм на арбитраже с плечом": учреждения занимают BTC по низкой стоимости, вносят его для покупки GBTC, а через 6 месяцев продают на премиум-рынке, получая стабильный доход.
Согласно открытым данным, совокупные позиции двух крупных учреждений в GBTC составляли 11% от оборотного объема. Одно учреждение конвертировало BTC, внесенные клиентами, в GBTC и использовало их в качестве залога для уплаты процентов по кредиту. Другое учреждение использовало беззалоговый кредит в размере 650 миллионов долларов для увеличения позиции в GBTC и обеспечивало ликвидность, используя его в качестве залога, реализуя многоуровневое кредитное плечо.
На бычьем рынке все было хорошо, но после запуска биткойн-ETF в Канаде в марте 2021 года спрос на GBTC резко упал, и премия изменилась с положительной на отрицательную, структура флайвера мгновенно обрушилась.
Эти учреждения продолжают нести убытки в условиях отрицательной премии, вынуждены массово распродаживать GBTC, что приводит к огромным накопленным убыткам. В конечном итоге это приводит к ликвидации и банкротству, становясь началом системного кризиса в криптоиндустрии в 2022 году.
Будет ли новая стратегия резервов причиной следующего системного кризиса в отрасли?
Все больше компаний формируют свои "биткойн-резервные маховики", основной логикой которых является: рост акций → дополнительное финансирование → покупка BTC → повышение рыночной уверенности → дальнейший рост акций. Этот механизм может ускорить свое функционирование по мере того, как учреждения постепенно принимают Криптоактивы ETF и Криптоактивы как залог для кредитов.
Недавно появились сообщения о том, что одна крупная финансовая организация планирует разрешить клиентам использовать часть активов, связанных с Криптоактивы, в качестве залога для кредитов, и при оценке активов клиентов учитывать их криптохранения. Это означает, что Криптоактивы получат аналогичное обращение с традиционными активами.
Однако критики считают, что эта модель кажется самодостаточной в бычьем рынке, но на самом деле напрямую связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на криптоактивы, и как только рынок переходит в медвежью фазу, цепочка может разорваться.
Если цена токена резко упадет, финансовые активы компании быстро обесценятся, что повлияет на ее оценку. Уверенность инвесторов рухнет, акции упадут в цене, что ограничит возможности компании по финансированию. Если есть долговые обязательства или давление по дополнительным гарантиям, компания будет вынуждена реализовать BTC для того, чтобы справиться с этим. Массовое давление на продажу сосредоточится и создаст "стену продаж", что еще больше снизит цену.
Более серьезно, когда акции этих компаний принимаются кредитными учреждениями или биржами в качестве залога, их волатильность будет дополнительно передаваться в традиционную финансовую или DeFi-систему, усиливая цепочку рисков.
Некоторые аналитики указывают на то, что текущая тенденция "токенизации акций" может усилить риски, особенно если эти токены акций также будут приниматься в качестве залога. Однако есть и мнение, что мы все еще находимся на ранней стадии, поскольку большинство учреждений еще не приняли Биткойн ETF в качестве маржинального залога.
Один из руководителей исследований предупредил, что если цена биткойна упадет ниже 22% от средней цены покупки компании, это может привести к принудительной продаже активов. Ссылаясь на исторические примеры, если биткойн упадет ниже 90 000 долларов, примерно половина компаний, владеющих активами, может столкнуться с риском убытков.
Тем не менее, есть мнение, что капитализация некоторых компаний не является традиционной высокорисковой моделью с использованием заемного капитала, а представляет собой контролируемую систему "подобную ETF + рычаговую систему". С помощью гибких методов финансирования и динамической корректировки эти компании формируют механизм самовозрастания капитала на фондовом рынке, применяя стратегию "увеличения заемного капитала при низкой премии и продажи акций при высокой премии".
В настоящее время стратегия криптоактивов резервов публичных компаний продолжает вызывать интерес на рынке и порождает споры о ее структурных рисках. Хотя некоторые компании с помощью гибких методов финансирования и периодических корректировок создают относительно устойчивые финансовые модели, остается вопрос, сможет ли вся индустрия сохранять стабильность в условиях рыночной волатильности, что еще предстоит подтвердить временем. Будет ли этот раунд "ажиотажа вокруг резервов криптоактивов" повторять исторические риски, остается неразрешенным вопросом.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
7
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
DaoDeveloper
· 9ч назад
смотря на исторические данные gbtc... рынок никогда не учится, смх
Посмотреть ОригиналОтветить0
FloorSweeper
· 9ч назад
слабые руки снова сломаются, как всегда... просто продолжайте стейкинг сатоши и расслабьтесь, если честно
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnchainHolmes
· 9ч назад
Снова запах неудачников, которых разыгрывают как лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MondayYoloFridayCry
· 9ч назад
Еще не запустилась, а уже думаешь о падении? Убирайся, медведь!
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidationWatcher
· 9ч назад
Эта компания все еще осмеливается торговать GBTC?
Посмотреть ОригиналОтветить0
BlockchainFoodie
· 9ч назад
снова готовлю суфле из gbtc... надеюсь, оно не упадет, как моя последняя попытка сделать крем-брюле, честно говоря
Стратегия резервирования шифрования публичных компаний вызывает беспокойство, потенциальные риски могут повторить историю GBTC
Стратегия резервирования криптоактивов上市公司 вызывает беспокойство, не повторится ли история?
Криптоактивы в резерве стали популярной стратегией для публичных компаний. Согласно статистике, как минимум 124 публичные компании включили биткойн в свою финансовую стратегию, как важную часть баланса, что привлекло широкое внимание к крипто рынку. В то же время, некоторые компании также начали использовать другие криптоактивы, такие как эфириум, Sol и XRP в качестве резервов.
Однако некоторые эксперты в последнее время выразили потенциальные опасения: эти上市 инвестиционные инструменты могут повторить сценарий, связанный с шифрование биткойн-трастом (GBTC). GBTC долгое время торговался с премией, но когда премия изменилась на скидку, это стало спусковым крючком для краха нескольких учреждений.
Руководитель исследования цифровых активов в банке предупредил, что если цена биткойна упадет ниже 22% средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования резервов, это может привести к принудительной распродаже со стороны предприятий. Если цена биткойна опустится ниже 90 000 долларов, около половины корпоративных позиций могут столкнуться с риском убытков.
Имитаций много, но каковы риски плеча за высокой премией?
По состоянию на 4 июня, одна компания владеет примерно 580,955 токенами биткойнов, рыночная стоимость которых составляет около 61,05 миллиарда долларов, но рыночная капитализация самой компании достигает 107,49 миллиарда долларов, что является премией почти в 1,76 раза.
Кроме того, некоторые компании, которые недавно начали использовать стратегию резервирования биткойнов, также имеют выдающийся фон. Компания, поддерживаемая известным инвестиционным учреждением, вышла на биржу через компанию специального назначения и собрала 685 миллионов долларов, полностью предназначенных для покупки биткойнов. Другая компания, основанная известными личностями в отрасли, объединилась с одной из публичных медицинских компаний и привлекла 710 миллионов долларов для покупки токенов. Еще одна медийная группа объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания резерва биткойнов.
Недавние исследования показывают, что, помимо биткойна, компании планируют приобрести эфир, накапливать SOL и XRP и другие криптоактивы.
Однако некоторые участники рынка отмечают, что операционные модели этих компаний по структуре чрезвычайно похожи на арбитражную модель GBTC тех лет. Как только рынок входит в медвежий рынок, их риски могут сконцентрироваться и вылиться в "эффект давки", то есть когда на рынке или в ценах активов появляются признаки падения, инвесторы массово начинают панически распродажу, что вызывает цепную реакцию дальнейшего обрушения цен.
Исторические уроки: обрушение плеча, крах учреждений с позициями
Оглядываясь на историю, GBTC пользовался большой популярностью в 2020-2021 годах, его премия достигала 120%. Но после 2021 года GBTC быстро перешел в отрицательную премию и в конечном итоге стал причиной множества срывов у различных учреждений.
Механизм GBTC спроектирован как односторонняя сделка "только вход, без выхода": инвесторы, приобретя токены на первичном рынке, должны заблокировать их на 6 месяцев, прежде чем смогут продать их на вторичном рынке, при этом не имея возможности выкупить их за биткойны. Из-за высоких барьеров входа на рынок биткойнов и значительных налоговых нагрузок на ранних этапах, GBTC стал законным путем для квалифицированных инвесторов для выхода на рынок криптоактивов, способствуя долгосренной премии на вторичном рынке.
Этот премиум способствовал масштабным "играм на арбитраже с плечом": учреждения занимают BTC по низкой стоимости, вносят его для покупки GBTC, а через 6 месяцев продают на премиум-рынке, получая стабильный доход.
Согласно открытым данным, совокупные позиции двух крупных учреждений в GBTC составляли 11% от оборотного объема. Одно учреждение конвертировало BTC, внесенные клиентами, в GBTC и использовало их в качестве залога для уплаты процентов по кредиту. Другое учреждение использовало беззалоговый кредит в размере 650 миллионов долларов для увеличения позиции в GBTC и обеспечивало ликвидность, используя его в качестве залога, реализуя многоуровневое кредитное плечо.
На бычьем рынке все было хорошо, но после запуска биткойн-ETF в Канаде в марте 2021 года спрос на GBTC резко упал, и премия изменилась с положительной на отрицательную, структура флайвера мгновенно обрушилась.
Эти учреждения продолжают нести убытки в условиях отрицательной премии, вынуждены массово распродаживать GBTC, что приводит к огромным накопленным убыткам. В конечном итоге это приводит к ликвидации и банкротству, становясь началом системного кризиса в криптоиндустрии в 2022 году.
Будет ли новая стратегия резервов причиной следующего системного кризиса в отрасли?
Все больше компаний формируют свои "биткойн-резервные маховики", основной логикой которых является: рост акций → дополнительное финансирование → покупка BTC → повышение рыночной уверенности → дальнейший рост акций. Этот механизм может ускорить свое функционирование по мере того, как учреждения постепенно принимают Криптоактивы ETF и Криптоактивы как залог для кредитов.
Недавно появились сообщения о том, что одна крупная финансовая организация планирует разрешить клиентам использовать часть активов, связанных с Криптоактивы, в качестве залога для кредитов, и при оценке активов клиентов учитывать их криптохранения. Это означает, что Криптоактивы получат аналогичное обращение с традиционными активами.
Однако критики считают, что эта модель кажется самодостаточной в бычьем рынке, но на самом деле напрямую связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на криптоактивы, и как только рынок переходит в медвежью фазу, цепочка может разорваться.
Если цена токена резко упадет, финансовые активы компании быстро обесценятся, что повлияет на ее оценку. Уверенность инвесторов рухнет, акции упадут в цене, что ограничит возможности компании по финансированию. Если есть долговые обязательства или давление по дополнительным гарантиям, компания будет вынуждена реализовать BTC для того, чтобы справиться с этим. Массовое давление на продажу сосредоточится и создаст "стену продаж", что еще больше снизит цену.
Более серьезно, когда акции этих компаний принимаются кредитными учреждениями или биржами в качестве залога, их волатильность будет дополнительно передаваться в традиционную финансовую или DeFi-систему, усиливая цепочку рисков.
Некоторые аналитики указывают на то, что текущая тенденция "токенизации акций" может усилить риски, особенно если эти токены акций также будут приниматься в качестве залога. Однако есть и мнение, что мы все еще находимся на ранней стадии, поскольку большинство учреждений еще не приняли Биткойн ETF в качестве маржинального залога.
Один из руководителей исследований предупредил, что если цена биткойна упадет ниже 22% от средней цены покупки компании, это может привести к принудительной продаже активов. Ссылаясь на исторические примеры, если биткойн упадет ниже 90 000 долларов, примерно половина компаний, владеющих активами, может столкнуться с риском убытков.
Тем не менее, есть мнение, что капитализация некоторых компаний не является традиционной высокорисковой моделью с использованием заемного капитала, а представляет собой контролируемую систему "подобную ETF + рычаговую систему". С помощью гибких методов финансирования и динамической корректировки эти компании формируют механизм самовозрастания капитала на фондовом рынке, применяя стратегию "увеличения заемного капитала при низкой премии и продажи акций при высокой премии".
В настоящее время стратегия криптоактивов резервов публичных компаний продолжает вызывать интерес на рынке и порождает споры о ее структурных рисках. Хотя некоторые компании с помощью гибких методов финансирования и периодических корректировок создают относительно устойчивые финансовые модели, остается вопрос, сможет ли вся индустрия сохранять стабильность в условиях рыночной волатильности, что еще предстоит подтвердить временем. Будет ли этот раунд "ажиотажа вокруг резервов криптоактивов" повторять исторические риски, остается неразрешенным вопросом.