Недавно в мире кросс-чейн криптоактивов произошло важное событие: фонд LayerZero хочет выкупить свой изначально созданный кроссчейн мост StarGate за токены на сумму 110 миллионов долларов. Сначала это дело выглядело вполне логично, ведь это "воссоединение отца и сына".
Но драматическая сцена возникла — старый соперник LayerZero, Wormhole, внезапно появился и сказал, что эта цена слишком низка, и готов предложить более высокую цену, чтобы захватить StarGate! В одно мгновение эта внутренняя покупка превратилась в открытую битву за тендер, что напомнило мне фильм «Дикие у ворот».
Это не просто простое дело о приобретении, это знаменует собой официальное вступление криптоиндустрии в "эпоху слияний и поглощений". Ранее все в основном соперничали в технологиях и пользователях, теперь начали играть на финансовых рынках. Более того, это событие показало нам реальное проявление управления DAO перед настоящими деньгами, а также тонкий баланс между идеалом децентрализации и коммерческой реальностью.
Почему LAYERZERO хочет "принести мост домой"?
Чтобы понять эту борьбу за поглощение, нам нужно сначала разобраться в отношениях между LayerZero и StarGate. Проще говоря, StarGate — это «родной сын» LayerZero.
Отец и сын, крепче крови.
LayerZero позиционирует себя как кроссчейн протокол передачи сообщений, стремясь стать TCP/IP для блокчейна. Он не предназначен исключительно для сценариев передачи активов между цепями, например, проекты DeFi на Ethereum используют LayerZero для реализации кроссчейн голосования, а разработчики игр используют его для синхронизации состояния многосетевых игр.
В марте 2022 года команда LayerZero запустила StarGate Finance, это приложение для кросс-чейн перемещения активов, построенное на протоколе LayerZero. Оно сосредоточено на самых практичных сценариях кросс-чейн перемещения активов, обеспечивая значительный приток средств и пользователей в экосистему LayerZero. Проще говоря, StarGate является "образцовым помещением" технологической мощи LayerZero, предназначенным для демонстрации того, насколько круты их кросс-чейн технологии. На этой карте StarGate занимает уникальное положение — это не только основной продукт, созданный командой LayerZero, но и один из основных вкладчиков сетевого трафика, являясь "передним продуктом" и "коровой, дающей молоко" LayerZero.
Однако интересно, что, хотя это одна команда, LayerZero изначально намеренно сделала StarGate "независимым": у него есть собственный DAO, собственный токен STG и своя структура управления. Это было с учетом соблюдения норм, и соответствовало тогдашней тенденции децентрализации. Тем не менее, хотя формально он независим, на самом деле половина членов совета фонда StarGate назначены LayerZero. Как говорят в сообществе: "StarGate — это LayerZero, LayerZero — это StarGate".
Но это разделение также заложило основу для сегодняшнего приобретения.
Почему именно сейчас?
LayerZero выбирает этот момент для действий по нескольким причинам:
Взрывной рост бизнеса: Данные StarGate очень впечатляют. Только в июле 2025 года его объем кроссчейн-транзакций достиг 4 миллиардов долларов, что в 10 раз больше, чем в аналогичном периоде прошлого года! С момента запуска было обработано кроссчейн-переводов на сумму более 700 миллиардов долларов, а средства в казне составляют около 9200 миллионов долларов. Такие результаты заставили LayerZero осознать, что StarGate стал стратегическим оплотом кроссчейн-инфраструктуры. Особенно в условиях текущего бума RWA и стейблкоинов спрос на эффективную и безопасную кроссчейн-инфраструктуру остается высоким, и LayerZero также понимает, что для того, чтобы занять свое место в текущем буме RWA, необходимо крепко удерживать StarGate, этот звездный продукт в мире кроссчейн.
Устранение внутренних конфликтов, повышение эффективности: хотя руководства StarGate и LayerZero сильно пересекаются, чтобы продемонстрировать уважение к основным ценностям «децентрализации» в блокчейне, все же стоит делать вид, что «управленческие решения» имеют значение. Однако на практике различия в распределении токенов приводят к расколу позиций. LayerZero Labs многократно привлекала институциональных инвесторов (таких как a16z, Sequoia и др.), и доля команды и инвесторов велика; STG от StarGate изначально продавалась частично на аукционе, распределение токенов более разбросано, и голос розничных инвесторов более заметен. Генеральный директор LayerZero Брайан Пеллегрино откровенно заявил, что управлять двумя независимыми сущностями слишком сложно, координационные затраты различных повседневных мелких решений отвлекают команду. Лучше объединиться, чтобы «двигаться быстрее, быстрее итерации продукта».
Хорошее время для покупки на дне: с инвестиционной точки зрения, сейчас приобретение StarGate просто выгодно. Токен STG упал с исторического пика в 4.14 долларов в начале 2022 года до текущего диапазона 0.1-0.2 долларов, что составляет более 95% падения. Предложенная цена покупки от LayerZero составляет около 0.1675 долларов за STG, хотя она немного выше рыночной, но по сравнению с историческим максимумом это просто копейки.
Предотвращение конкурентных угроз: LayerZero явно не хочет, чтобы StarGate, который они развили, был украден другими или перешел к конкурентам. Этот страх, как оказалось, не беспочвенен — вмешательство Wormhole является лучшим доказательством.
Вертикальная интеграция: как Apple производит как аппаратное обеспечение, так и операционные системы, приобретение StarGate эквивалентно тому, что LayerZero хочет перейти от "нейтральной платформы" к стратегии "вертикальной интеграции". LayerZero стремится одновременно контролировать базовый протокол и верхние приложения, превращая LayerZero из чисто коммуникационного протокола в комплексную платформу для связи и ликвидности, заполняя ключевую нишу в бизнес-ландшафте.
1.1 миллиарда долларов: это разумная цена?
Предложение по приобретению LayerZero выглядит довольно просто: использовать токены ZRO на сумму 110 миллионов долларов, обменяв все токены STG по курсу 1 STG = 0,08634 ZRO. После завершения приобретения StarGate DAO будет распущен, STG уйдет со сцены, а все будущие доходы StarGate будут использоваться для выкупа токенов ZRO.
Ядро спора о стоимости
Но как только это предложение было опубликовано, возникли сомнения в его "слишком низкой цене". Почему так говорят?
Wormhole опубликовал открытое письмо в сообществе StarGate, в котором прямо указывает: в казне StarGate находится около 92 миллионов долларов наличными и ликвидными активами, такими как эфир! Исходя из общей оценки в 110 миллионов долларов, LayerZero на самом деле использовал лишь около 18 миллионов долларов чистых затрат (110 миллионов - 92 миллиона), чтобы попытаться купить весь бизнес StarGate.
Более того, бизнес StarGate продолжает стремительно развиваться: в июле 2025 года объем торгов в одном месяце составил 4 миллиарда долларов, общая заблокированная стоимость - 345 миллионов долларов, а годовой доход от протокола составил около 2 миллионов долларов. Это предложение от LayerZero практически эквивалентно покупке чистых активов StarGate, но без дополнительной премии за оценку его будущего бизнеса, что означает приобретение быстрорастущего бизнеса по цене чистых активов.
Некоторые сравнивают рыночную капитализацию Axelar и предполагают, что StarGate стоит как минимум 450 миллионов долларов. В этом свете цена в 110 миллионов действительно кажется несколько "выгодной".
Сомнения в "конфликте интересов" в процессе управления
Более того, сообществу не нравится, что в этой сделке существует явное подозрение в "конфликте интересов". Половина членов совета директоров фонда StarGate назначены LayerZero, что вызывает у многих сомнения: как бы ни голосовало сообщество, это предложение будет принято.
Несмотря на то, что команда LayerZero пообещала, что все внутренние STG не будут участвовать в голосовании, ощущение "внутренней торговли" все же вызывает дискомфорт в сообществе.
Поправка: "плюшка" для долгосрочных сторонников
Столкнувшись с сомнениями, LayerZero быстро внесла изменения: в течение первых 6 месяцев после слияния 50% от общего дохода StarGate продолжали распределяться среди пользователей, которые долгое время ставили STG (держателей veSTG). Этот шаг оказался очень эффективным. Хотя общая цена не изменилась, благодаря заботе о самых преданных держателях, новое предложение получило подавляющую поддержку, в конечном итоге уровень поддержки достиг 88,6%.
Этот процесс очень познавательный: в управлении DAO успокоение основных заинтересованных сторон важнее, чем простое повышение цены. Те пользователи, которые долгосрочно участвуют в ставках, представляют собой преданных фанатов проекта, и их отношение часто определяет результаты голосования.
WORMHOLE мощное вмешательство: какова цель?
Когда голосование по приобретению LayerZero и StarGate проходит с небывалым энтузиазмом, 21 августа 2025 года фонд Wormhole внезапно выступил с критикой, открыто заявив, что предложение LayerZero "серьезно недооценило стоимость StarGate", и подготовил "более высокое предложение", а также потребовал приостановить текущее голосование на 5 рабочих дней.
Множественные мотивации WORMHOLE
Действия Wormhole можно назвать "один камень - много птиц":
Стратегическое приобретение: находясь в одном и том же кросс-чейн сегменте, Wormhole и StarGate реализуют методы кросс-чейн передачи активов совершенно по-разному, каждый имеет свои преимущества и недостатки:
Wormhole использует типичную модель кроссчейн моста Lock-Mint. Пользователь блокирует активы в смарт-контракте на исходной цепи, а затем, после проверки кроссчейн Wormhole, на целевой цепи выпускаются токены, эквивалентные заблокированным активам (например, Wormhole версия USDC). Если пользователь хочет вернуться на исходную цепь, он сжигает токены на целевой цепи, что вызывает освобождение родных активов из контракта исходной цепи. В этой модели каждый кроссчейн актив будет иметь соответствующий упакованный актив (например, ETH на Solana на самом деле является weETH, выпущенным Wormhole). Модель блокировки и выпуска Wormhole имеет более высокую капитализацию — не требуется предварительное размещение огромных средств на нескольких цепях, достаточно, чтобы пользователь сам заблокировал активы для перехода эквивалентных активов; однако недостаток заключается в необходимости доверия к упакованным токенам — пользователи и приложения должны доверять этим токенам, что они имеют 1:1 поддержку активов, и могут столкнуться с проблемами обмена.
StarGate использует модель общего пула ликвидности на нескольких цепочках. Проще говоря, на каждой поддерживаемой цепочке развертываются фонды (в основном стабильные монеты и другие активы), когда пользователь выводит активы через мост с исходной цепи, средства вносятся в пул исходной цепи, а на целевой цепи извлекаются эквивалентные активы, что позволяет осуществлять прямой кросс-чейн обмен нативных активов. Весь процесс координируется с помощью передачи сообщений LayerZero, управляя изменениями активов в обоих пулах. Яркая особенность StarGate заключается в том, что нет необходимости выпускать обернутые токены, пользователи получают нативные активы целевой цепи (например, при кросс-чейн переводе USDC, после депозита с Ethereum, они могут напрямую извлечь нативный USDC на Polygon), что позволяет избежать сложностей и рисков проскальзывания, связанных с обменом обернутых версий активов на нативные. Однако недостатком является необходимость заранее подготовить большое количество ликвидности на каждой цепочке, что делает эффективность капитала относительно низкой, и существует проблема глубины пула и баланса между цепями.
Wormhole считает, что если объединить StarGate (специализирующийся на ликвидностных пулах) и себя (специализирующийся на lock-and-mint), можно создать "супер авианосец" в области кросс-чейн, который займет доминирующее положение на рынке.
Тактическое воздействие: Многие считают, что истинная цель Wormhole может заключаться в том, чтобы «создать проблемы» для противника LayerZero. Подумайте, даже если в конечном итоге сделка не состоится, это может заставить LayerZero заплатить более высокую премию, «потратить больше денег на возврат своего продукта», тем самым невидимо расходуя их ресурсы; или создать некоторую неразбериху в их сообществе, замедляя темпы их развития. Для себя это всегда выгодная сделка.
Установление имиджа: Wormhole через это заявление также создал себе хороший имидж "борца за интересы сообщества". Исполняя роль "белого рыцаря", стремящегося к большей выгоде для акционеров StarGate, можно сказать, что он привлек к себе всеобщее внимание.
Это стратегия конкуренции с практически нулевым риском неудачи — либо захватить ключевые активы, либо заставить противника потратить больше денег и потерять лицо.
Является ли WORMHOLE игрой на самом деле?
Любая оценка Wormhole не может обойти стороной одно важное историческое событие: в феврале 2022 года Wormhole стал жертвой одной из крупнейших хакерских атак в истории DeFi, потеряв более 320 миллионов долларов. Однако последующее развитие событий оказалось весьма драматичным: главный поддерживающий Wormhole Jump Crypto немедленно из собственного кармана полностью компенсировал все убытки пользователей. Этот беспрецедентный «спасательный» шаг, хотя и выявил ранние проблемы с безопасностью, также продемонстрировал рынку мощные финансовые возможности Wormhole.
Первоначально более 300 миллионов дыры могли быть немедленно заполнены, привлечение средств не должно быть проблемой. Кроме того, заявление Wormhole также подчеркивает, что им нужно время для исследования финансового и рискованного состояния StarGate, что намекает на то, что у них действительно есть намерение провести тщательную проверку и финансирование. Фонд Wormhole требует от команды StarGate предоставить подробный список активов, данные пользователей, юридические риски и другую информацию для их оценки. Эти действия показывают, что Wormhole серьезно относится к этой потенциальной сделке, а не просто поднимает цены.
Кто победитель? Анализ влияния на рынок
Первоначальная реакция сторон
После заявления Wormhole официальные социальные сети StarGate изменили свою прежнюю активную позицию в взаимодействии с LayerZero и выбрали молчание. Соучредитель LayerZero Брайан кратко ответил на платформе X: "Это не может произойти"("Это не произойдет."). Таким образом, можно сделать вывод, что LayerZero довольно отрицательно относится к вмешательству Wormhole, заявляя, что не будет легко идти на уступки или выходить.
Большинство мнений на рынке все еще считают, что команда StarGate уже достигла внутреннего соглашения с LayerZero, и даже если Wormhole назначит высокую цену, это в основном просто заставит LayerZero потратить больше денег, в конечном итоге StarGate все равно будет интегрирован в LayerZero, драматических изменений не произойдет.
Таким образом, в ближайшие несколько дней будет ключевым моментом, решит ли сообщество StarGate приостановить ранее существовавшее голосование и открыть новый конкурентный процесс.
Анализ интересов сторон
Держатели STG: сталкиваются с трудным выбором: принятие решения по плану LayerZero позволит получить права на экосистему ZRO, но цена выкупа в 0,1675 доллара подвергается сомнению как слишком низкая. Идеальный вариант — чтобы возникла конкурентная борьба за повышение цены, но в конечном итоге выкуп все равно осуществлялся бы LayerZero, что обеспечит экосистемное сотрудничество и более высокую цену. Стоит отметить, что многие держатели STG уже рассматривают экосистему LayerZero с оптимизмом, поэтому уровень поддержки довольно высок.
Команда StarGate: Основная команда тесно связана с LayerZero, приобретение LayerZero является для них наиболее безопасным, так как они могут продолжать развиваться в знакомой среде. Если Wormhole возьмет на себя управление, то существует неопределенность по поводу судьбы команды, они могут уйти из-за культурной несовместимости, что повлияет на непрерывность проекта.
Команда LayerZero: Успешное приобретение LayerZero принесет множество преимуществ, таких как интеграция технологий, финансовое улучшение и укрепление рыночной позиции, ZRO уже вырос на 15%, отражая рыночные ожидания. Риск заключается в том, что конкуренция может повысить стоимость приобретения и размыть существующие права. Но LayerZero практически уверенно будет делать все возможное, чтобы сохранить этот ключевой актив.
Стороны Wormhole: вне зависимости от результата есть выгода: успешное приобретение создаст кросс-чейн гиганта, а неудача ослабит конкурентов, повысит собственную репутацию и проверит границы соперников. Это стратегия "можно атаковать, можно защищаться".
Обычные пользователи: Краткосрочное влияние ограничено, в долгосрочной перспективе различная принадлежность будет влиять на форму продукта. Приобретение LayerZero может привести к более интегрированным услугам (выполнение межсетевой и межактивной передачи информации на одной платформе), тогда как приобретение Wormhole может объединить "пул ликвидности" и "Lock-and-Mint" два типа мостов. Однако увеличение концентрации кроссчейн мостов является тенденцией, которая имеет как преимущества по эффективности, так и риски централизации.
Другие конкурентные проекты: Эта битва за поглощение создает демонстрационный эффект для других кроссчейн мостов. Axelar и Synapse также могут стать объектами приобретения в глазах крупных игроков. Они могут стремиться укрепить свои защитные барьеры, чтобы избежать низкой цены поглощения; или рассмотреть возможность объединения с более крупными платформами для самозащиты.
Наиболее вероятный исход
Учитывая тесную связь между LayerZero и StarGate, как "кровь гуще воды", а также то, что поправка LayerZero получила 88,6% поддержки, наиболее вероятный результат заключается в том, что StarGate в конечном итоге будет поглощен LayerZero. История команд обеих компаний, интеграция технологий и стратегическая синергия являются преимуществами, с которыми внешним покупателям трудно сравниться.
Однако вмешательство Wormhole не было бесполезным. Он успешно сделал тему "недооцененности" общеизвестной, оказав давление на LayerZero. Таким образом, LayerZero может адекватно повысить предложение или добавить другие стимулы в окончательном варианте.
Отраслевое значение: знак зрелого рынка
Это событие знаменует собой переход шифрования индустрии из технологически управляемой "дикой эпохи" в "взрослую эпоху", где сосуществуют стратегическая интеграция и коммерческая конкуренция.
Мы наблюдаем три важных тренда:
"Эпоха "поглощения по соглашению" пришла: в будущем конкуренция между проектами может заключаться не только в написании кода и привлечении пользователей, но также, как в традиционном бизнесе, возникнут реальные покупки, даже "враждебные поглощения".
DAO больше не просто декорация (по крайней мере, на этот раз нет): мы увидели силу сообщества. Хорошо организованный DAO действительно может получить право голоса и выгоды в коммерческих решениях на сумму более ста миллионов долларов.
Баланс между идеалом и реальностью: Напряжение между идеалом децентрализации (первоначально StarGate работал независимо) и требованием коммерческой эффективности (теперь необходимо объединение) становится все более очевидным. Идеал децентрализации прекрасен, но перед лицом жестокой рыночной конкуренции, ради эффективности и выживания, иногда централизованная интеграция и принятие решений также являются вынужденным, но реальным выбором.
Заключение
Неважно, кто в конечном итоге станет владельцем StarGate, эта легенда о приобретении станет классическим примером того, как криптоактивы реагируют на стратегию традиционного бизнеса. Это напоминает нам о том, что по мере зрелости отрасли простых технологических инноваций недостаточно; операции с капиталом, управленческая мудрость и стратегическое видение также имеют важное значение.
Битва за кроссчейн мост все еще продолжается, давайте будем ждать окончательного результата. Как бы то ни было, она уже написала яркую страницу в развитии всей отрасли. Это похоже на перекресток, предвещающий, что мы переходим из эпохи свободного исследования в новую стадию, полную гигантов, союзов и связей.
Данная статья основана на публичной информации и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в криптоактивы связаны с высокими рисками, пожалуйста, принимайте обдуманные решения, DYOR.
Если вам понравилась эта статья, пожалуйста, подписывайтесь, ставьте лайки и делитесь в поддержку!
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Убийцы у двери: Wormhole вмешивается в воссоединение семьи LayerZero
Недавно в мире кросс-чейн криптоактивов произошло важное событие: фонд LayerZero хочет выкупить свой изначально созданный кроссчейн мост StarGate за токены на сумму 110 миллионов долларов. Сначала это дело выглядело вполне логично, ведь это "воссоединение отца и сына".
Но драматическая сцена возникла — старый соперник LayerZero, Wormhole, внезапно появился и сказал, что эта цена слишком низка, и готов предложить более высокую цену, чтобы захватить StarGate! В одно мгновение эта внутренняя покупка превратилась в открытую битву за тендер, что напомнило мне фильм «Дикие у ворот».
Это не просто простое дело о приобретении, это знаменует собой официальное вступление криптоиндустрии в "эпоху слияний и поглощений". Ранее все в основном соперничали в технологиях и пользователях, теперь начали играть на финансовых рынках. Более того, это событие показало нам реальное проявление управления DAO перед настоящими деньгами, а также тонкий баланс между идеалом децентрализации и коммерческой реальностью.
Почему LAYERZERO хочет "принести мост домой"?
Чтобы понять эту борьбу за поглощение, нам нужно сначала разобраться в отношениях между LayerZero и StarGate. Проще говоря, StarGate — это «родной сын» LayerZero.
Отец и сын, крепче крови.
LayerZero позиционирует себя как кроссчейн протокол передачи сообщений, стремясь стать TCP/IP для блокчейна. Он не предназначен исключительно для сценариев передачи активов между цепями, например, проекты DeFi на Ethereum используют LayerZero для реализации кроссчейн голосования, а разработчики игр используют его для синхронизации состояния многосетевых игр.
В марте 2022 года команда LayerZero запустила StarGate Finance, это приложение для кросс-чейн перемещения активов, построенное на протоколе LayerZero. Оно сосредоточено на самых практичных сценариях кросс-чейн перемещения активов, обеспечивая значительный приток средств и пользователей в экосистему LayerZero. Проще говоря, StarGate является "образцовым помещением" технологической мощи LayerZero, предназначенным для демонстрации того, насколько круты их кросс-чейн технологии. На этой карте StarGate занимает уникальное положение — это не только основной продукт, созданный командой LayerZero, но и один из основных вкладчиков сетевого трафика, являясь "передним продуктом" и "коровой, дающей молоко" LayerZero.
Однако интересно, что, хотя это одна команда, LayerZero изначально намеренно сделала StarGate "независимым": у него есть собственный DAO, собственный токен STG и своя структура управления. Это было с учетом соблюдения норм, и соответствовало тогдашней тенденции децентрализации. Тем не менее, хотя формально он независим, на самом деле половина членов совета фонда StarGate назначены LayerZero. Как говорят в сообществе: "StarGate — это LayerZero, LayerZero — это StarGate".
Но это разделение также заложило основу для сегодняшнего приобретения.
Почему именно сейчас?
LayerZero выбирает этот момент для действий по нескольким причинам:
1.1 миллиарда долларов: это разумная цена?
Предложение по приобретению LayerZero выглядит довольно просто: использовать токены ZRO на сумму 110 миллионов долларов, обменяв все токены STG по курсу 1 STG = 0,08634 ZRO. После завершения приобретения StarGate DAO будет распущен, STG уйдет со сцены, а все будущие доходы StarGate будут использоваться для выкупа токенов ZRO.
Ядро спора о стоимости
Но как только это предложение было опубликовано, возникли сомнения в его "слишком низкой цене". Почему так говорят?
Wormhole опубликовал открытое письмо в сообществе StarGate, в котором прямо указывает: в казне StarGate находится около 92 миллионов долларов наличными и ликвидными активами, такими как эфир! Исходя из общей оценки в 110 миллионов долларов, LayerZero на самом деле использовал лишь около 18 миллионов долларов чистых затрат (110 миллионов - 92 миллиона), чтобы попытаться купить весь бизнес StarGate.
Более того, бизнес StarGate продолжает стремительно развиваться: в июле 2025 года объем торгов в одном месяце составил 4 миллиарда долларов, общая заблокированная стоимость - 345 миллионов долларов, а годовой доход от протокола составил около 2 миллионов долларов. Это предложение от LayerZero практически эквивалентно покупке чистых активов StarGate, но без дополнительной премии за оценку его будущего бизнеса, что означает приобретение быстрорастущего бизнеса по цене чистых активов.
Некоторые сравнивают рыночную капитализацию Axelar и предполагают, что StarGate стоит как минимум 450 миллионов долларов. В этом свете цена в 110 миллионов действительно кажется несколько "выгодной".
Сомнения в "конфликте интересов" в процессе управления
Более того, сообществу не нравится, что в этой сделке существует явное подозрение в "конфликте интересов". Половина членов совета директоров фонда StarGate назначены LayerZero, что вызывает у многих сомнения: как бы ни голосовало сообщество, это предложение будет принято.
Несмотря на то, что команда LayerZero пообещала, что все внутренние STG не будут участвовать в голосовании, ощущение "внутренней торговли" все же вызывает дискомфорт в сообществе.
Поправка: "плюшка" для долгосрочных сторонников
Столкнувшись с сомнениями, LayerZero быстро внесла изменения: в течение первых 6 месяцев после слияния 50% от общего дохода StarGate продолжали распределяться среди пользователей, которые долгое время ставили STG (держателей veSTG). Этот шаг оказался очень эффективным. Хотя общая цена не изменилась, благодаря заботе о самых преданных держателях, новое предложение получило подавляющую поддержку, в конечном итоге уровень поддержки достиг 88,6%.
Этот процесс очень познавательный: в управлении DAO успокоение основных заинтересованных сторон важнее, чем простое повышение цены. Те пользователи, которые долгосрочно участвуют в ставках, представляют собой преданных фанатов проекта, и их отношение часто определяет результаты голосования.
WORMHOLE мощное вмешательство: какова цель?
Когда голосование по приобретению LayerZero и StarGate проходит с небывалым энтузиазмом, 21 августа 2025 года фонд Wormhole внезапно выступил с критикой, открыто заявив, что предложение LayerZero "серьезно недооценило стоимость StarGate", и подготовил "более высокое предложение", а также потребовал приостановить текущее голосование на 5 рабочих дней.
Множественные мотивации WORMHOLE
Действия Wormhole можно назвать "один камень - много птиц":
Стратегическое приобретение: находясь в одном и том же кросс-чейн сегменте, Wormhole и StarGate реализуют методы кросс-чейн передачи активов совершенно по-разному, каждый имеет свои преимущества и недостатки:
Wormhole считает, что если объединить StarGate (специализирующийся на ликвидностных пулах) и себя (специализирующийся на lock-and-mint), можно создать "супер авианосец" в области кросс-чейн, который займет доминирующее положение на рынке.
Тактическое воздействие: Многие считают, что истинная цель Wormhole может заключаться в том, чтобы «создать проблемы» для противника LayerZero. Подумайте, даже если в конечном итоге сделка не состоится, это может заставить LayerZero заплатить более высокую премию, «потратить больше денег на возврат своего продукта», тем самым невидимо расходуя их ресурсы; или создать некоторую неразбериху в их сообществе, замедляя темпы их развития. Для себя это всегда выгодная сделка.
Установление имиджа: Wormhole через это заявление также создал себе хороший имидж "борца за интересы сообщества". Исполняя роль "белого рыцаря", стремящегося к большей выгоде для акционеров StarGate, можно сказать, что он привлек к себе всеобщее внимание.
Это стратегия конкуренции с практически нулевым риском неудачи — либо захватить ключевые активы, либо заставить противника потратить больше денег и потерять лицо.
Является ли WORMHOLE игрой на самом деле?
Любая оценка Wormhole не может обойти стороной одно важное историческое событие: в феврале 2022 года Wormhole стал жертвой одной из крупнейших хакерских атак в истории DeFi, потеряв более 320 миллионов долларов. Однако последующее развитие событий оказалось весьма драматичным: главный поддерживающий Wormhole Jump Crypto немедленно из собственного кармана полностью компенсировал все убытки пользователей. Этот беспрецедентный «спасательный» шаг, хотя и выявил ранние проблемы с безопасностью, также продемонстрировал рынку мощные финансовые возможности Wormhole.
Первоначально более 300 миллионов дыры могли быть немедленно заполнены, привлечение средств не должно быть проблемой. Кроме того, заявление Wormhole также подчеркивает, что им нужно время для исследования финансового и рискованного состояния StarGate, что намекает на то, что у них действительно есть намерение провести тщательную проверку и финансирование. Фонд Wormhole требует от команды StarGate предоставить подробный список активов, данные пользователей, юридические риски и другую информацию для их оценки. Эти действия показывают, что Wormhole серьезно относится к этой потенциальной сделке, а не просто поднимает цены.
Кто победитель? Анализ влияния на рынок
Первоначальная реакция сторон
После заявления Wormhole официальные социальные сети StarGate изменили свою прежнюю активную позицию в взаимодействии с LayerZero и выбрали молчание. Соучредитель LayerZero Брайан кратко ответил на платформе X: "Это не может произойти"("Это не произойдет."). Таким образом, можно сделать вывод, что LayerZero довольно отрицательно относится к вмешательству Wormhole, заявляя, что не будет легко идти на уступки или выходить.
Большинство мнений на рынке все еще считают, что команда StarGate уже достигла внутреннего соглашения с LayerZero, и даже если Wormhole назначит высокую цену, это в основном просто заставит LayerZero потратить больше денег, в конечном итоге StarGate все равно будет интегрирован в LayerZero, драматических изменений не произойдет.
Таким образом, в ближайшие несколько дней будет ключевым моментом, решит ли сообщество StarGate приостановить ранее существовавшее голосование и открыть новый конкурентный процесс.
Анализ интересов сторон
Наиболее вероятный исход
Учитывая тесную связь между LayerZero и StarGate, как "кровь гуще воды", а также то, что поправка LayerZero получила 88,6% поддержки, наиболее вероятный результат заключается в том, что StarGate в конечном итоге будет поглощен LayerZero. История команд обеих компаний, интеграция технологий и стратегическая синергия являются преимуществами, с которыми внешним покупателям трудно сравниться.
Однако вмешательство Wormhole не было бесполезным. Он успешно сделал тему "недооцененности" общеизвестной, оказав давление на LayerZero. Таким образом, LayerZero может адекватно повысить предложение или добавить другие стимулы в окончательном варианте.
Отраслевое значение: знак зрелого рынка
Это событие знаменует собой переход шифрования индустрии из технологически управляемой "дикой эпохи" в "взрослую эпоху", где сосуществуют стратегическая интеграция и коммерческая конкуренция.
Мы наблюдаем три важных тренда:
Заключение
Неважно, кто в конечном итоге станет владельцем StarGate, эта легенда о приобретении станет классическим примером того, как криптоактивы реагируют на стратегию традиционного бизнеса. Это напоминает нам о том, что по мере зрелости отрасли простых технологических инноваций недостаточно; операции с капиталом, управленческая мудрость и стратегическое видение также имеют важное значение.
Битва за кроссчейн мост все еще продолжается, давайте будем ждать окончательного результата. Как бы то ни было, она уже написала яркую страницу в развитии всей отрасли. Это похоже на перекресток, предвещающий, что мы переходим из эпохи свободного исследования в новую стадию, полную гигантов, союзов и связей.