Составление оригинального текста: Deep Tide TechFlow
Эфириум обладает характеристиками продуктивного актива, приносящего прибыль держателям токенов. Но считается ли он таким же производительным активом, как акции? Влияет ли мультипликатор оценки Ethereum на цену ETH?
Мультипликатор оценки — это эвристика для оценки стоимости актива. Google торгует по 30-кратной прибыли. Nvidia торгуется с прибылью в 230 раз больше. Если текущая прибыльность Google сохранится в течение 30 лет, потребуется 30 лет, чтобы окупить свои инвестиции в Google. Если доходы Google будут расти, потребуется меньше лет. По сравнению с Nvidia оценка Google низкая. Ценовая оценка, например разница между 30x и 230x, является не единственным, но важным фактором возврата инвестиций. Дорогие активы, такие как Nvidia, имеют высокие ожидания роста, заложенные в их текущих мультипликаторах оценки. Если они не оправдают этих высоких ожиданий, цены резко упадут.
Подобные мультипликаторы оценки также могут применяться к криптовалютам. Рыночная капитализация, деленная на общую сумму комиссий, является множителем оценки криптовалюты. Рыночная капитализация представляет собой текущее восприятие рынком стоимости актива. Сборы — это валовой доход, полученный протоколом. Доход от блокчейна аналогичен прибыли, которую он распределяет по сети. Таким образом, мультипликаторы выручки и прибыли от блокчейна совпадают.
Какова мультипликаторная оценка Ethereum?
Ethereum в настоящее время торгуется по цене, в 100 раз превышающей семидневную годовую комиссию. С лета 2022 года мультипликатор комиссии Ethereum колебался между 25x и 235x (см. диаграмму ниже: цена ETH и рыночная капитализация/комиссии с минимумов 2022 года).
Неожиданные отношения
На приведенном выше графике показана обратная связь между ценой Ethereum и мультипликаторами оценки. Лучшее время для покупки Ethereum — конец 2022 года, когда цена Ethereum составляет около 1200 долларов. Однако именно в то время мультипликатор оценки Ethereum был еще выше, достигнув 200-кратной комиссии. К весне 2023 года цена Эфириума приближается к $2000, но его комиссия кратно падает в 50-100 раз.
Обратная зависимость между мультипликаторами цены и оценки была неожиданной. Как правило, актив более ценен в качестве инвестиции, когда его мультипликатор оценки ниже. Мультипликаторы обычно ниже, пока актив не достигнет точки перегиба. Рынок понимает, что активы недооценены. Цены начали расти, как и мультипликаторы оценки.
График ниже (бычий рынок 2010-х: S&P 500 и коэффициент P/E) иллюстрирует общую взаимосвязь между ценой и мультипликаторами. Он описывает бычий рынок на фондовом рынке США в 2010-х годах перед началом новой коронной эпидемии. В начале десятилетия S&P 500 торговался с прибылью примерно в 15 раз больше. S&P 500 в среднем в 18 раз превышал прибыль с 1928 года и в 26 раз с 2000 года. Переломный момент наступил в 2011 году, когда США вышли из мирового финансового кризиса с процентными ставками, близкими к рекордно низким. С тех пор цена и мультипликатор начали неуклонно расти.
Итак, что мы можем сделать из мультипликаторов Эфириума?
Указывают ли мультипликаторы Ethereum, является ли ETH «дешевым» или «дорогим»?
Как «дешево» или «дорого» влияет на цену ETH? Является ли это индикатором хорошей возможности для покупки, как на фондовом рынке?
На эти вопросы можно ответить, проанализировав исторические данные.
За последние пять лет цена ETH выросла с 10 до более чем 4000 долларов. Это 400-кратное движение цены мешает увидеть взаимосвязь на одном графике. Вместо этого мы можем выделить разные периоды, чтобы проиллюстрировать тенденции.
Бычий рынок 2017 года выявил обратную зависимость между мультипликаторами и ценами. В начале 2017 года мультипликатор Ethereum достиг ошеломляющей отметки в 7700 раз (см. диаграмму ниже: Bull Run 2017: цена ETH и рыночная капитализация/комиссии). Однако, с точки зрения движения цены, это было прекрасное время для покупки Ethereum по цене около 10 долларов. Впоследствии цена Эфириума увеличилась в 10 раз, а мультипликатор упал до 100 раз.
Бычий рынок 2021 года демонстрирует ту же тенденцию. Покупка Ethereum по цене около 200 долларов в начале 2020 года, когда комиссионные сборы Ethereum превысили 650x (см. диаграмму ниже: Bull Run 2021: цена ETH и рыночная капитализация/комиссии). Цена Эфириума увеличилась в 24 раза, в то время как его комиссия многократно сократилась до 22х.
Медвежий рынок Ethereum также продемонстрировал ту же обратную зависимость. В начале 2018 года цена Ethereum достигла пика около 1000 долларов, в то время как мультипликатор Ethereum упал до 200-кратной комиссии (см. диаграмму ниже: Медвежий рынок 2018 года: цена ETH и рыночная капитализация/комиссии). А всего несколько месяцев назад мультипликатор Ethereum превышал 3000 комиссий (см. диаграмму выше: Bull Run 2017: цена ETH и рыночная капитализация/комиссии). Это говорит о том, что сейчас самое подходящее время для продажи Ethereum.
Аналогичным образом, в конце 2021 года цена Ethereum достигла исторического максимума, превысив 4000 долларов, в то время как мультипликатор Ethereum упал до 25-кратной комиссии (см. диаграмму ниже: Медвежий рынок 2022 года: цена ETH и рыночная капитализация/комиссии). Это говорит о том, что сейчас самое подходящее время для продажи Ethereum.
Несколько выводов
Цена и мультипликатор ETH обратно пропорциональны. История показывает, что лучше всего покупать, когда ETH торгуется на пике P/E, и продавать на минимуме. Покупайте, когда ETH торгуется по самой высокой мультипликаторной оценке, и продавайте, когда он торгуется по самой низкой оценке. **
Этот вывод действительно противоречит здравому смыслу.
Это отличается от того, как торгуются производственные активы, такие как акции.
Как объяснить это особое отношение?
Этот противоречивый вывод можно объяснить следующим:
Рынок смотрит вперед.
Стоимость Ethereum не основана на кратных комиссиях.
1. Рынок смотрит вперед
Будь то рынки акций, товаров или криптовалюты, он ориентирован на будущее. Цены отражают ожидания относительно будущего, а не то, что уже произошло. Подумайте об этом так: стоимость компании основана на ее будущих денежных потоках.
Множитель рыночной капитализации/комиссии отражает комиссию Ethereum в определенный момент времени. Данные о затратах, используемые для расчета мультипликатора, представляют собой сумму затрат за последние семь дней, умноженную на 52 недели. Это не отражает будущий потенциал комиссий Ethereum. Эти данные о затратах не являются прогнозным индикатором.
Анализ исторических данных подтверждает перспективный характер рынка Ethereum. Во время бычьего рынка 2017 года цена Ethereum выросла до того, как выросли комиссии Ethereum (выраженные в ETH) (см. диаграмму ниже: «Бычий тренд 2017 года: цена и сборы ETH»). Обратите внимание, что в начале 2018 года цены падали не так быстро, как сборы.
На бычьем рынке 2021 года возникла аналогичная, но более слабая тенденция. По состоянию на май 2021 года цена начала расти до соответствующего увеличения комиссии (см. диаграмму ниже: Bull Run 2021: цена ETH и комиссии). Однако летом 2010 года сборы выросли почти втрое без соответствующего изменения цены Ethereum. Кроме того, в начале 2021 года увеличение комиссий спровоцировало рост цены Ethereum. Эту обратную последовательность можно объяснить новой коронной эпидемией. Летом 2020 года люди были заперты в своих домах. Приложения DeFi стремительно развиваются, и в результате пользователи тратят больше на комиссию Ethereum. Однако инвестиционное сообщество не обращает внимания на криптовалюты.
Волатильность цены ETH в ожидании роста комиссий Ethereum наиболее заметна на бычьих рынках. Эта взаимосвязь не опровергается и не подтверждается, когда цена ETH падает или торгуется в боковом диапазоне.
2. ETH не оценивается по коэффициенту комиссии
Рынок может не оценить Эфириум по множителю комиссии. Если рынок сделает это, мультипликатор цены и комиссии ETH должен двигаться синхронно. Логика должна заключаться в том, что более низкий коэффициент P/E, как правило, подразумевает более привлекательную цену входа, а не наоборот.
Мультипликатор комиссии Ethereum сильно колеблется и имеет тенденцию к высоким мультипликаторам оценки. С 2016 года Ethereum торгуется в диапазоне от 10 до 8800 раз выше своих комиссий. С 2021 года этот диапазон сократился до 20-235x. Мультипликаторы оценки по-прежнему относительно высоки.
Эфириум имеет характеристики продуктивного актива, товара и актива сбережения. Оценки производственных активов основаны на множителях прибыли. Товары и активы сбережения - нет. Сложность интерпретации оценки ETH как мультипликатора комиссии может указывать на то, что ETH рассматривается скорее как актив сбережения, чем продуктивный.
Однако тут есть проблема...
Если ETH не рассматривается как производительный актив, почему цена колеблется в ожидании роста комиссии?
Цены не должны колебаться. В конце концов, если ETH является активом сбережения, то увеличение комиссий Ethereum не должно сильно повлиять на его оценку.
Но сборы влияют на цену.
Насколько велик этот эффект?
Сложно сказать. Цена ETH зависит от нескольких переменных, включая макроэкономические факторы, регулирование и конкуренцию. Невозможно определить, какая переменная оказывает наибольшее влияние на цену.
В мире криптовалют и, в частности, Ethereum важны такие фундаментальные факторы, как комиссии. Основы определяют здоровье и перспективы сети. Для блокчейнов уровня 1 фундаментальные принципы могут играть роль только в оценке сети. Ценность блокчейна в значительной степени отражается в его денежных атрибутах, то есть в его способности служить средством сбережения и передачи стоимости, а также в его способности защищать сеть. Протоколы и приложения, построенные на блокчейнах уровня 1, больше полагаются на их атрибуты как на продуктивные активы.
Следовательно, вы не можете получить цену ETH, торгуя мультипликаторами. Мультипликаторы «дешево» или «дорого» Эфириума мало о чем говорят. Но показатели Эфириума, его комиссии, вызывают колебания цен.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Оцените ETH по соотношению цена-прибыль: чем дороже, чем больше вы покупаете, тем более нелогично
Автор: СЭМ ЭНДРЮ
Составление оригинального текста: Deep Tide TechFlow
Эфириум обладает характеристиками продуктивного актива, приносящего прибыль держателям токенов. Но считается ли он таким же производительным активом, как акции? Влияет ли мультипликатор оценки Ethereum на цену ETH?
Мультипликатор оценки — это эвристика для оценки стоимости актива. Google торгует по 30-кратной прибыли. Nvidia торгуется с прибылью в 230 раз больше. Если текущая прибыльность Google сохранится в течение 30 лет, потребуется 30 лет, чтобы окупить свои инвестиции в Google. Если доходы Google будут расти, потребуется меньше лет. По сравнению с Nvidia оценка Google низкая. Ценовая оценка, например разница между 30x и 230x, является не единственным, но важным фактором возврата инвестиций. Дорогие активы, такие как Nvidia, имеют высокие ожидания роста, заложенные в их текущих мультипликаторах оценки. Если они не оправдают этих высоких ожиданий, цены резко упадут.
Подобные мультипликаторы оценки также могут применяться к криптовалютам. Рыночная капитализация, деленная на общую сумму комиссий, является множителем оценки криптовалюты. Рыночная капитализация представляет собой текущее восприятие рынком стоимости актива. Сборы — это валовой доход, полученный протоколом. Доход от блокчейна аналогичен прибыли, которую он распределяет по сети. Таким образом, мультипликаторы выручки и прибыли от блокчейна совпадают.
Какова мультипликаторная оценка Ethereum?
Ethereum в настоящее время торгуется по цене, в 100 раз превышающей семидневную годовую комиссию. С лета 2022 года мультипликатор комиссии Ethereum колебался между 25x и 235x (см. диаграмму ниже: цена ETH и рыночная капитализация/комиссии с минимумов 2022 года).
Неожиданные отношения
На приведенном выше графике показана обратная связь между ценой Ethereum и мультипликаторами оценки. Лучшее время для покупки Ethereum — конец 2022 года, когда цена Ethereum составляет около 1200 долларов. Однако именно в то время мультипликатор оценки Ethereum был еще выше, достигнув 200-кратной комиссии. К весне 2023 года цена Эфириума приближается к $2000, но его комиссия кратно падает в 50-100 раз.
Обратная зависимость между мультипликаторами цены и оценки была неожиданной. Как правило, актив более ценен в качестве инвестиции, когда его мультипликатор оценки ниже. Мультипликаторы обычно ниже, пока актив не достигнет точки перегиба. Рынок понимает, что активы недооценены. Цены начали расти, как и мультипликаторы оценки.
График ниже (бычий рынок 2010-х: S&P 500 и коэффициент P/E) иллюстрирует общую взаимосвязь между ценой и мультипликаторами. Он описывает бычий рынок на фондовом рынке США в 2010-х годах перед началом новой коронной эпидемии. В начале десятилетия S&P 500 торговался с прибылью примерно в 15 раз больше. S&P 500 в среднем в 18 раз превышал прибыль с 1928 года и в 26 раз с 2000 года. Переломный момент наступил в 2011 году, когда США вышли из мирового финансового кризиса с процентными ставками, близкими к рекордно низким. С тех пор цена и мультипликатор начали неуклонно расти.
Итак, что мы можем сделать из мультипликаторов Эфириума?
Указывают ли мультипликаторы Ethereum, является ли ETH «дешевым» или «дорогим»?
Как «дешево» или «дорого» влияет на цену ETH? Является ли это индикатором хорошей возможности для покупки, как на фондовом рынке?
На эти вопросы можно ответить, проанализировав исторические данные.
За последние пять лет цена ETH выросла с 10 до более чем 4000 долларов. Это 400-кратное движение цены мешает увидеть взаимосвязь на одном графике. Вместо этого мы можем выделить разные периоды, чтобы проиллюстрировать тенденции.
Бычий рынок 2017 года выявил обратную зависимость между мультипликаторами и ценами. В начале 2017 года мультипликатор Ethereum достиг ошеломляющей отметки в 7700 раз (см. диаграмму ниже: Bull Run 2017: цена ETH и рыночная капитализация/комиссии). Однако, с точки зрения движения цены, это было прекрасное время для покупки Ethereum по цене около 10 долларов. Впоследствии цена Эфириума увеличилась в 10 раз, а мультипликатор упал до 100 раз.
Бычий рынок 2021 года демонстрирует ту же тенденцию. Покупка Ethereum по цене около 200 долларов в начале 2020 года, когда комиссионные сборы Ethereum превысили 650x (см. диаграмму ниже: Bull Run 2021: цена ETH и рыночная капитализация/комиссии). Цена Эфириума увеличилась в 24 раза, в то время как его комиссия многократно сократилась до 22х.
Медвежий рынок Ethereum также продемонстрировал ту же обратную зависимость. В начале 2018 года цена Ethereum достигла пика около 1000 долларов, в то время как мультипликатор Ethereum упал до 200-кратной комиссии (см. диаграмму ниже: Медвежий рынок 2018 года: цена ETH и рыночная капитализация/комиссии). А всего несколько месяцев назад мультипликатор Ethereum превышал 3000 комиссий (см. диаграмму выше: Bull Run 2017: цена ETH и рыночная капитализация/комиссии). Это говорит о том, что сейчас самое подходящее время для продажи Ethereum.
Аналогичным образом, в конце 2021 года цена Ethereum достигла исторического максимума, превысив 4000 долларов, в то время как мультипликатор Ethereum упал до 25-кратной комиссии (см. диаграмму ниже: Медвежий рынок 2022 года: цена ETH и рыночная капитализация/комиссии). Это говорит о том, что сейчас самое подходящее время для продажи Ethereum.
Несколько выводов
Цена и мультипликатор ETH обратно пропорциональны. История показывает, что лучше всего покупать, когда ETH торгуется на пике P/E, и продавать на минимуме. Покупайте, когда ETH торгуется по самой высокой мультипликаторной оценке, и продавайте, когда он торгуется по самой низкой оценке. **
Этот вывод действительно противоречит здравому смыслу.
Это отличается от того, как торгуются производственные активы, такие как акции.
Как объяснить это особое отношение?
Этот противоречивый вывод можно объяснить следующим:
1. Рынок смотрит вперед
Будь то рынки акций, товаров или криптовалюты, он ориентирован на будущее. Цены отражают ожидания относительно будущего, а не то, что уже произошло. Подумайте об этом так: стоимость компании основана на ее будущих денежных потоках.
Множитель рыночной капитализации/комиссии отражает комиссию Ethereum в определенный момент времени. Данные о затратах, используемые для расчета мультипликатора, представляют собой сумму затрат за последние семь дней, умноженную на 52 недели. Это не отражает будущий потенциал комиссий Ethereum. Эти данные о затратах не являются прогнозным индикатором.
Анализ исторических данных подтверждает перспективный характер рынка Ethereum. Во время бычьего рынка 2017 года цена Ethereum выросла до того, как выросли комиссии Ethereum (выраженные в ETH) (см. диаграмму ниже: «Бычий тренд 2017 года: цена и сборы ETH»). Обратите внимание, что в начале 2018 года цены падали не так быстро, как сборы.
На бычьем рынке 2021 года возникла аналогичная, но более слабая тенденция. По состоянию на май 2021 года цена начала расти до соответствующего увеличения комиссии (см. диаграмму ниже: Bull Run 2021: цена ETH и комиссии). Однако летом 2010 года сборы выросли почти втрое без соответствующего изменения цены Ethereum. Кроме того, в начале 2021 года увеличение комиссий спровоцировало рост цены Ethereum. Эту обратную последовательность можно объяснить новой коронной эпидемией. Летом 2020 года люди были заперты в своих домах. Приложения DeFi стремительно развиваются, и в результате пользователи тратят больше на комиссию Ethereum. Однако инвестиционное сообщество не обращает внимания на криптовалюты.
Волатильность цены ETH в ожидании роста комиссий Ethereum наиболее заметна на бычьих рынках. Эта взаимосвязь не опровергается и не подтверждается, когда цена ETH падает или торгуется в боковом диапазоне.
2. ETH не оценивается по коэффициенту комиссии
Рынок может не оценить Эфириум по множителю комиссии. Если рынок сделает это, мультипликатор цены и комиссии ETH должен двигаться синхронно. Логика должна заключаться в том, что более низкий коэффициент P/E, как правило, подразумевает более привлекательную цену входа, а не наоборот.
Мультипликатор комиссии Ethereum сильно колеблется и имеет тенденцию к высоким мультипликаторам оценки. С 2016 года Ethereum торгуется в диапазоне от 10 до 8800 раз выше своих комиссий. С 2021 года этот диапазон сократился до 20-235x. Мультипликаторы оценки по-прежнему относительно высоки.
Эфириум имеет характеристики продуктивного актива, товара и актива сбережения. Оценки производственных активов основаны на множителях прибыли. Товары и активы сбережения - нет. Сложность интерпретации оценки ETH как мультипликатора комиссии может указывать на то, что ETH рассматривается скорее как актив сбережения, чем продуктивный.
Однако тут есть проблема...
Если ETH не рассматривается как производительный актив, почему цена колеблется в ожидании роста комиссии?
Цены не должны колебаться. В конце концов, если ETH является активом сбережения, то увеличение комиссий Ethereum не должно сильно повлиять на его оценку.
Но сборы влияют на цену.
Насколько велик этот эффект?
Сложно сказать. Цена ETH зависит от нескольких переменных, включая макроэкономические факторы, регулирование и конкуренцию. Невозможно определить, какая переменная оказывает наибольшее влияние на цену.
В мире криптовалют и, в частности, Ethereum важны такие фундаментальные факторы, как комиссии. Основы определяют здоровье и перспективы сети. Для блокчейнов уровня 1 фундаментальные принципы могут играть роль только в оценке сети. Ценность блокчейна в значительной степени отражается в его денежных атрибутах, то есть в его способности служить средством сбережения и передачи стоимости, а также в его способности защищать сеть. Протоколы и приложения, построенные на блокчейнах уровня 1, больше полагаются на их атрибуты как на продуктивные активы.
Следовательно, вы не можете получить цену ETH, торгуя мультипликаторами. Мультипликаторы «дешево» или «дорого» Эфириума мало о чем говорят. Но показатели Эфириума, его комиссии, вызывают колебания цен.