Большинство игроков на мозаичном рынке опционов считают, что, когда текущий IV составляет около 30 или ниже (как показано на рисунке ниже: IV против RV, источник: signalplus), продавец больше не может продолжать «уклоняться», и в это время открывается длинная позиция. Гамма или длинная Вега должны быть на сцене!
Но так ли это на самом деле? Я так не думаю, позвольте мне рассказать вам подробно.
Сравнение рынка мозаики IV и RV за последний месяц
1. Низкий или высокий IV зависит от того, что является эталонным объектом?
Мы обычно делаем сделки, какова стоимость сделки? Да, сделка — это цена, то есть относительная стоимость, и суть инвестиции или сделки — это еще и лучший экономически выгодный выбор. На данный момент нет особого смысла говорить, что 10 лет назад риска не было (в то время это было равнозначно безрисковому и просто разменному, конечно, это утверждение не столь строго академически) 15% доход доверия, или 5% Юэ Бао.
Ситуация с торговлей относительной стоимостью может стать очень сложной, особенно при реализации этой стратегии, поэтому давайте кратко опишем относительную стоимость. Например: многие игроки используют исторические секторные IV, пытаясь измерить сегодняшние круговые IV, и это действительно ушло навсегда.
** Измеряйте сегодняшний день прошлым! ** (В инвестиционной отрасли мы знаем, что нельзя путать «исторические отрасли» с «циклическими отраслями». То же самое верно для варианта IV и ценообразования)
Основы вещей изменились (если говорить философски: я не могу войти в одну и ту же реку дважды). Поэтому вместо того, чтобы использовать прошлое в качестве эталона, лучше использовать в качестве эталона другой базовый актив (например, акции американских фондовых чипов).Все будут сравнивать таким образом, но мы должны иметь безмен в наших сердцах, так что особого смысла нет. Точно так же, как нынешний Интернет А-акций, если вы все еще используете метод оценки 18-летней давности для изучения, то есть «ищете меч в лодке».
На самом деле, многие учреждения сейчас проводят арбитраж волатильности, и один из способов — сравнить смоделированный ими IV IV с текущим IV и провести арбитражные транзакции волатильности (высокая продажа, низкая покупка, дельта баланса). Однако институциональные модели разного профессионального уровня сильно различаются, и до сих пор существуют фонды прямых инвестиций, торгующие собачьим мясом под ложным предлогом, и нам, рядовым инвесторам, еще предстоит их идентифицировать.
2. Посмотрите на реальную ситуацию за последние шесть месяцев
Глядя на данные IV и RV на Duck.com за последние 6 месяцев, мы можем обнаружить путем наблюдения за данными, что, хотя все называют IV «слишком низким» в течение полугода в этом году, фактическая прибыль продавцов выше, чем раньше. , а если не стать продавцом, то те же игроки уровня смогут реально заработать как покупатели? Не смотрите на это один или два раза, а покажите долгосрочные результаты. [Предоставление вам подумать, открытые вопросы]
Сравнение рынка мозаики IV и RV за последние 6 месяцев
На самом деле, в долгосрочной перспективе IV не может быть слишком далеко от RV.Соответствие друг другу - это способ выжить в долгосрочной перспективе.В противном случае покупатель станет "большой жертвой"?
Поэтому я думаю, что более целесообразно провести некоторый анализ относительной стоимости, чтобы оценить текущую разумную стоимость IV.Пока она выше уровня разумной стоимости, даже если она ниже, тогда продайте ее. Глядя на тенденцию IV и RV Дабинга за последние шесть месяцев, хотя величина разрыва невелика, IV большую часть времени находится в плюсе. Что получает продавец от продажи страховки? Это премиальные деньги.
В последние 1-2 месяца многие продавцы жаловались на низкий IV.Выполнение некоторых длинных гамма-стратегий на самом деле приведет к еще большим потерям.Это то, что я хочу сказать, низкий он или нет, зависит от относительного ценообразования. IV и круг компетенций индивидуальных опционных стратегий.
3. Каковы типичные стратегии
В последнее время, после размышлений и реального боя, я чувствую, что антикалендарная стратегия будет очень рентабельной стратегией.Из рисунка ниже мы видим, что IV блина в конце августа все еще относительно низок, и в сентябре наблюдается явный подъем, что также хорошо видно на поверхностном графике.
Круговая структура
большая поверхность пирога
Построение комбинированной стратегии относительно просто. Возьмите сегодня, четверг, 3 августа как день открытия
Особые стратегии покупки и продажи
Брейквен и греки
Метод следующий: купить опцион 2,8 Вт в конце августа и продать опцион 2,8 Вт в конце сентября. Портфель построен на основе премиальной выручки. Поскольку он принадлежит к комбинации кросс-месяцев, существует односторонняя маржа опциона пут. Подъем IV означает, что в сентябре можно продавать с премией (относительно максимальной теты), а прогиб в августе означает, что в августе можно покупать дешево.
Портфель полностью хеджирован без существенных рисков до истечения срока действия контракта в конце августа.
Давайте проанализируем три будущих сценария:
1: Большой пирог резко вырос, достигнув более 2,8 Вт юаней.
На данный момент оба PUT превратились в глубокие пустоты, пока доход Shuangping ниже дохода от открытия позиций, он успешен. Если он возрастет, возможно, что оба параметра вернутся к 0. Мы обсудим непредвиденные обстоятельства до истечения этого срока в конце августа. В любом случае, удержание сентябрьского пут-пута на продажу (2,8 Вт) равно +дельте, и можно использовать различные контрмеры.
2: Большой пирог резко упал, опустившись ниже 2,8 Вт.
В этот момент пут на покупку можно сначала закрыть с прибылью и дождаться отскока большого пирога, прежде чем обрабатывать сентябрьский пут на продажу. Если большой пирог сильно упадет, пут изменится с мелкой виртуальной на глубокую реальную стоимость, и два опциона будут иметь одинаковую цену, и даже цена будет инвертирована на низком уровне! То есть дальний месяц ниже ближнего! При этом обе позиции могут закончиться в профите!
3: Круг продолжает укрепляться.
Это ошибка первоначального суждения (поскольку антикалендарь все еще имеет большие колебания в направлении прогноза), затем мы будем взвешивать, продолжать ли эту стратегию до экспирации в августе. Потому что у нашей первоначальной стратегии дохода от роялти больше возможностей для маневра, чем у календаря, да и сама по себе антикалендарная стратегия тоже, очевидно, является антихрупкой стратегией от безубыточности.
Мой собственный опыт использования этой стратегии полностью отличается от характеристик риска бычьего рыночного спреда на стороне пут, поэтому игрокам, не склонным к риску, должно быть легче принять ее. Самое большое отличие от привычного всем мышления заключается в том, что даже если это длинная гамма или длинная вега, я все равно рекомендую строить стратегию премиального дохода, точно так же, как описанную в предыдущей статье стратегию «обратно-пропорционального спреда». Таким образом, начальное давление при разработке стратегии очень низкое, и в то же время постоянное накопление Тета может обеспечить долгосрочную защиту от хвостового риска. Это также играет важную роль в долгосрочном инвестировании опционов и процессе увеличения шансов.
Как сделать хорошую работу по защите хвостовых рисков с небольшими затратами и в долгосрочной перспективе? Это сложная проблема для многих институциональных инвесторов, но, напротив, для розничных инвесторов на самом деле не так уж сложно эффективно использовать дельта-риск, который мы можем выставить, и потратить определенное количество тета для защиты хвоста. наше преимущество*.
Что касается методов преодоления трудностей, то после переезда я практически не использую двойное выравнивание. Потому что это пустая трата возможности закрыть противоположную позицию по цене, потому что цена определенно будет колебаться в течение определенного периода времени, и односторонних рыночных условий очень мало.Закройте выгодную позицию и подождите, чтобы закрыть другую позицию, или там это торговая система, игрокам даже проще полностью закрыть определенную ногу в соответствии с настройками системы.
4. Вы предлагаете быть продавцом или покупателем?
(Надежная) стратегия низкой просадки 20-летняя средняя арифметическая доходность и сложная доходность
(Агрессивная) 20-летняя средняя арифметическая доходность и совокупная доходность стратегии высокого всплеска
На двух вышеприведенных картинках показана годовая прибыль от сделки за 20 лет, соответственно сделаны средние арифметические и сложные проценты. Почему сложные проценты являются восьмым чудом, поверьте, 2 диаграммы говорят правду.
В текущих рыночных условиях использование стратегии премиального дохода, рекомендованной в статье в качестве продавца опциона, будь то антикалендарный или обратно пропорциональный спред, может прикрыть хвост. Если вас интересует управление хвостовыми рисками, вы можете прочитать мою предыдущую статью «Как использовать опции для управления хвостовыми рисками». Вы можете выбрать опционную стратегию, которая подходит вам и имеет хороший эффект сложных процентов в соответствии с вашим собственным кругом способностей.Разные люди имеют разные мнения, и стандартного ответа нет.
【Заключение】
Диалектически смотрите на высокий или низкий IV, диалектически смотрите на продавцов и покупателей и диалектически смотрите на длинные и короткие позиции.
Диалектически взгляните на выводы, сделанные многими предшественниками. В мире трейдинга мы просто развиваемся незначительно, только хорошенько проскальзываем, и продолжаем итерировать торговую систему.Выигрыш в коррекции, а не в предсказании!
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
SignalPlus: Анализ комбинированной стратегии продавцов опционов на рынке с низкой IV
Автор: Ли Кун Собер
Большинство игроков на мозаичном рынке опционов считают, что, когда текущий IV составляет около 30 или ниже (как показано на рисунке ниже: IV против RV, источник: signalplus), продавец больше не может продолжать «уклоняться», и в это время открывается длинная позиция. Гамма или длинная Вега должны быть на сцене!
Но так ли это на самом деле? Я так не думаю, позвольте мне рассказать вам подробно.
Сравнение рынка мозаики IV и RV за последний месяц
1. Низкий или высокий IV зависит от того, что является эталонным объектом?
Мы обычно делаем сделки, какова стоимость сделки? Да, сделка — это цена, то есть относительная стоимость, и суть инвестиции или сделки — это еще и лучший экономически выгодный выбор. На данный момент нет особого смысла говорить, что 10 лет назад риска не было (в то время это было равнозначно безрисковому и просто разменному, конечно, это утверждение не столь строго академически) 15% доход доверия, или 5% Юэ Бао.
Ситуация с торговлей относительной стоимостью может стать очень сложной, особенно при реализации этой стратегии, поэтому давайте кратко опишем относительную стоимость. Например: многие игроки используют исторические секторные IV, пытаясь измерить сегодняшние круговые IV, и это действительно ушло навсегда.
** Измеряйте сегодняшний день прошлым! ** (В инвестиционной отрасли мы знаем, что нельзя путать «исторические отрасли» с «циклическими отраслями». То же самое верно для варианта IV и ценообразования)
Основы вещей изменились (если говорить философски: я не могу войти в одну и ту же реку дважды). Поэтому вместо того, чтобы использовать прошлое в качестве эталона, лучше использовать в качестве эталона другой базовый актив (например, акции американских фондовых чипов).Все будут сравнивать таким образом, но мы должны иметь безмен в наших сердцах, так что особого смысла нет. Точно так же, как нынешний Интернет А-акций, если вы все еще используете метод оценки 18-летней давности для изучения, то есть «ищете меч в лодке».
На самом деле, многие учреждения сейчас проводят арбитраж волатильности, и один из способов — сравнить смоделированный ими IV IV с текущим IV и провести арбитражные транзакции волатильности (высокая продажа, низкая покупка, дельта баланса). Однако институциональные модели разного профессионального уровня сильно различаются, и до сих пор существуют фонды прямых инвестиций, торгующие собачьим мясом под ложным предлогом, и нам, рядовым инвесторам, еще предстоит их идентифицировать.
2. Посмотрите на реальную ситуацию за последние шесть месяцев
Глядя на данные IV и RV на Duck.com за последние 6 месяцев, мы можем обнаружить путем наблюдения за данными, что, хотя все называют IV «слишком низким» в течение полугода в этом году, фактическая прибыль продавцов выше, чем раньше. , а если не стать продавцом, то те же игроки уровня смогут реально заработать как покупатели? Не смотрите на это один или два раза, а покажите долгосрочные результаты. [Предоставление вам подумать, открытые вопросы]
Сравнение рынка мозаики IV и RV за последние 6 месяцев
На самом деле, в долгосрочной перспективе IV не может быть слишком далеко от RV.Соответствие друг другу - это способ выжить в долгосрочной перспективе.В противном случае покупатель станет "большой жертвой"?
Поэтому я думаю, что более целесообразно провести некоторый анализ относительной стоимости, чтобы оценить текущую разумную стоимость IV.Пока она выше уровня разумной стоимости, даже если она ниже, тогда продайте ее. Глядя на тенденцию IV и RV Дабинга за последние шесть месяцев, хотя величина разрыва невелика, IV большую часть времени находится в плюсе. Что получает продавец от продажи страховки? Это премиальные деньги.
В последние 1-2 месяца многие продавцы жаловались на низкий IV.Выполнение некоторых длинных гамма-стратегий на самом деле приведет к еще большим потерям.Это то, что я хочу сказать, низкий он или нет, зависит от относительного ценообразования. IV и круг компетенций индивидуальных опционных стратегий.
3. Каковы типичные стратегии
В последнее время, после размышлений и реального боя, я чувствую, что антикалендарная стратегия будет очень рентабельной стратегией.Из рисунка ниже мы видим, что IV блина в конце августа все еще относительно низок, и в сентябре наблюдается явный подъем, что также хорошо видно на поверхностном графике.
Круговая структура
большая поверхность пирога
Построение комбинированной стратегии относительно просто. Возьмите сегодня, четверг, 3 августа как день открытия
Особые стратегии покупки и продажи
Брейквен и греки
Метод следующий: купить опцион 2,8 Вт в конце августа и продать опцион 2,8 Вт в конце сентября. Портфель построен на основе премиальной выручки. Поскольку он принадлежит к комбинации кросс-месяцев, существует односторонняя маржа опциона пут. Подъем IV означает, что в сентябре можно продавать с премией (относительно максимальной теты), а прогиб в августе означает, что в августе можно покупать дешево.
Портфель полностью хеджирован без существенных рисков до истечения срока действия контракта в конце августа.
Давайте проанализируем три будущих сценария:
1: Большой пирог резко вырос, достигнув более 2,8 Вт юаней.
На данный момент оба PUT превратились в глубокие пустоты, пока доход Shuangping ниже дохода от открытия позиций, он успешен. Если он возрастет, возможно, что оба параметра вернутся к 0. Мы обсудим непредвиденные обстоятельства до истечения этого срока в конце августа. В любом случае, удержание сентябрьского пут-пута на продажу (2,8 Вт) равно +дельте, и можно использовать различные контрмеры.
2: Большой пирог резко упал, опустившись ниже 2,8 Вт.
В этот момент пут на покупку можно сначала закрыть с прибылью и дождаться отскока большого пирога, прежде чем обрабатывать сентябрьский пут на продажу. Если большой пирог сильно упадет, пут изменится с мелкой виртуальной на глубокую реальную стоимость, и два опциона будут иметь одинаковую цену, и даже цена будет инвертирована на низком уровне! То есть дальний месяц ниже ближнего! При этом обе позиции могут закончиться в профите!
3: Круг продолжает укрепляться.
Это ошибка первоначального суждения (поскольку антикалендарь все еще имеет большие колебания в направлении прогноза), затем мы будем взвешивать, продолжать ли эту стратегию до экспирации в августе. Потому что у нашей первоначальной стратегии дохода от роялти больше возможностей для маневра, чем у календаря, да и сама по себе антикалендарная стратегия тоже, очевидно, является антихрупкой стратегией от безубыточности.
Мой собственный опыт использования этой стратегии полностью отличается от характеристик риска бычьего рыночного спреда на стороне пут, поэтому игрокам, не склонным к риску, должно быть легче принять ее. Самое большое отличие от привычного всем мышления заключается в том, что даже если это длинная гамма или длинная вега, я все равно рекомендую строить стратегию премиального дохода, точно так же, как описанную в предыдущей статье стратегию «обратно-пропорционального спреда». Таким образом, начальное давление при разработке стратегии очень низкое, и в то же время постоянное накопление Тета может обеспечить долгосрочную защиту от хвостового риска. Это также играет важную роль в долгосрочном инвестировании опционов и процессе увеличения шансов.
Как сделать хорошую работу по защите хвостовых рисков с небольшими затратами и в долгосрочной перспективе? Это сложная проблема для многих институциональных инвесторов, но, напротив, для розничных инвесторов на самом деле не так уж сложно эффективно использовать дельта-риск, который мы можем выставить, и потратить определенное количество тета для защиты хвоста. наше преимущество*.
Что касается методов преодоления трудностей, то после переезда я практически не использую двойное выравнивание. Потому что это пустая трата возможности закрыть противоположную позицию по цене, потому что цена определенно будет колебаться в течение определенного периода времени, и односторонних рыночных условий очень мало.Закройте выгодную позицию и подождите, чтобы закрыть другую позицию, или там это торговая система, игрокам даже проще полностью закрыть определенную ногу в соответствии с настройками системы.
4. Вы предлагаете быть продавцом или покупателем?
(Надежная) стратегия низкой просадки 20-летняя средняя арифметическая доходность и сложная доходность
(Агрессивная) 20-летняя средняя арифметическая доходность и совокупная доходность стратегии высокого всплеска
На двух вышеприведенных картинках показана годовая прибыль от сделки за 20 лет, соответственно сделаны средние арифметические и сложные проценты. Почему сложные проценты являются восьмым чудом, поверьте, 2 диаграммы говорят правду.
В текущих рыночных условиях использование стратегии премиального дохода, рекомендованной в статье в качестве продавца опциона, будь то антикалендарный или обратно пропорциональный спред, может прикрыть хвост. Если вас интересует управление хвостовыми рисками, вы можете прочитать мою предыдущую статью «Как использовать опции для управления хвостовыми рисками». Вы можете выбрать опционную стратегию, которая подходит вам и имеет хороший эффект сложных процентов в соответствии с вашим собственным кругом способностей.Разные люди имеют разные мнения, и стандартного ответа нет.
【Заключение】
Диалектически смотрите на высокий или низкий IV, диалектически смотрите на продавцов и покупателей и диалектически смотрите на длинные и короткие позиции.
Диалектически взгляните на выводы, сделанные многими предшественниками. В мире трейдинга мы просто развиваемся незначительно, только хорошенько проскальзываем, и продолжаем итерировать торговую систему.Выигрыш в коррекции, а не в предсказании!