Pada akhir September, fenomena menarik muncul di pasar kripto: korelasi antara Bitcoin dan pasar saham AS mencapai tingkat tertinggi dalam dua tahun, hanya terlampaui oleh kuartal kedua 2022.

Seiring dengan pasar kripto yang semakin matang, hubungan antara kripto dan pasar saham telah menjadi semakin terkait. Korelasi antara Bitcoin dan indeks S&P 500 telah secara bertahap meningkat, dan kini mencapai 0,75. Dua kelas aset yang semula independen ini menunjukkan tanda-tanda sinkronisasi dalam kondisi keuangan tertentu. Artikel ini akan menganalisis hubungan yang semakin erat antara pasar kripto dan pasar saham serta menjelajahi faktor-faktor pendorong di baliknya.

Tumpang Tindih yang Semakin Meningkat Antara Kripto dan Pasar Saham

Meskipun kripto dan saham secara fundamental berbeda, salah satunya adalah produk keuangan berbasis teknologi blockchain, yang lain mewakili kepemilikan di sebuah perusahaan—hubungan mereka menjadi semakin kompleks, terutama selama periode ketidakstabilan ekonomi.
Sebagai contoh, pemangkasan suku bunga yang dilakukan Jepang baru-baru ini menyebabkan runtuhnya pasar saham Jepang, yang dengan cepat merambat ke pasar saham global, menyeret pasar kripto juga. Kripto-kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum mengalami tekanan berat. Dalam waktu hanya 24 jam, harga Bitcoin anjlok sebesar 17%, turun dari level tertinggi $70,000 menjadi sekitar $50,000, sementara Ethereum turun sebesar 23%, mencapai harga pasar terendah baru. Nilai pasar total kripto menyusut lebih dari $1.04 miliar dalam satu hari, mengguncang kepercayaan investor dan memicu gelombang penjualan panik.

Alasan-alasan Keterkaitan Antara Pasar Kripto dan Pasar Saham

1. Perubahan dalam Lingkungan Makroekonomi Global
   Lingkungan makroekonomi global adalah salah satu penggerak inti di balik peningkatan korelasi antara pasar kripto dan pasar saham. Tekanan inflasi dan kenaikan suku bunga telah mendorong investor global untuk mengadopsi strategi serupa sebagai respons terhadap ketidakpastian. Misalnya, ketika harapan inflasi meningkat, investor cenderung beralih ke aset dengan karakteristik anti-inflasi, seperti secara bersamaan meningkatkan kepemilikan saham dan Bitcoin untuk lindung nilai terhadap depresiasi mata uang.
   Bitcoin secara perlahan mulai diakui sebagai “emas digital” karena pasokannya yang terbatas dan sifat terdesentralisasi, yang membuatnya dianggap sebagai aset yang mempertahankan nilai selama kondisi ekonomi yang volatile. Sementara itu, di pasar saham, investor biasanya memilih industri atau saham perusahaan yang relatif stabil, terutama saham teknologi, karena perusahaan-perusahaan ini cenderung memiliki ketahanan risiko yang lebih kuat selama masa-masa yang tidak pasti. Sebagai hasilnya, ketika tekanan ekonomi global meningkat, investor cenderung memilih baik kripto maupun saham tradisional sebagai aset pelindung, yang mengakibatkan pergerakan harga yang tersinkronisasi.
2. Transmisi Sentimen Pasar
   Perubahan sentimen pasar telah bertindak sebagai jembatan antara kripto dan pasar saham, mempromosikan sinkronisasi harga di antara keduanya. Ketika sentimen pasar optimis, minat risiko investor meningkat, mendorong mereka untuk bergegas masuk ke pasar kripto dan saham, mendorong harga naik. Sebaliknya, ketika sentimen pasar berubah menjadi negatif, investor cenderung menjual aset berisiko tinggi, menyebabkan penurunan bersamaan di kedua pasar.
   Sebagai contoh, selama konflik Rusia-Ukraina 2022, pasar global dikepung oleh rasa takut, dan investor dengan cepat menarik diri dari aset berisiko, menyebabkan baik pasar kripto maupun saham merosot. Transmisi sentimen ini telah memperkuat korelasi antara kripto dan pasar saham. Akibatnya, kripto seperti Bitcoin tidak lagi dianggap sebagai investasi alternatif mandiri, tetapi semakin dilihat sebagai bagian dari volatilitas pasar keuangan secara lebih luas.
3. Dampak Likuiditas Global
   Kondisi likuiditas global memainkan peran langsung dalam memengaruhi korelasi antara pasar kripto dan saham. Dalam lingkungan likuiditas yang kaya, arus modal lebih bebas mengalir antara berbagai kelas aset, menghasilkan pergerakan harga yang lebih terkoordinasi. Sebagai contoh, selama program pelonggaran kuantitatif berskala besar tahun 2020 dan 2021, jumlah modal yang sangat besar disuntikkan ke pasar, memacu tidak hanya kenaikan tajam di saham tetapi juga lonjakan cepat di pasar kripto.
   Kenaikan bersamaan Bitcoin dan indeks S&P 500 adalah contoh khas. Ketika aliran modal global melimpah, investor seringkali meningkatkan paparan mereka terhadap kedua kelas aset, mendorong kenaikan harga bersama. Sebaliknya, ketika likuiditas global mengetat—terutama ketika bank sentral menaikkan suku bunga—aliran modal keluar dari aset berisiko tinggi, mengakibatkan penurunan bersamaan di pasar kripto dan saham. Penurunan sebelumnya yang disebabkan oleh kenaikan suku bunga Jepang adalah contoh yang sempurna dari ini.

Perbedaan Inti

Meskipun adanya korelasi yang semakin meningkat antara kripto dan pasar saham dalam beberapa tahun terakhir, masih ada perbedaan fundamental yang signifikan di antara keduanya:

1. Sifat Aset
   Kripto adalah aset terdesentralisasi berbasis teknologi blockchain, dengan nilai mereka terutama ditentukan oleh penawaran dan permintaan, dan mereka tidak mewakili kepemilikan entitas mana pun. Kekurangan dan sifat terdesentralisasi aset seperti Bitcoin membuat mereka berbeda dari aset tradisional apa pun. Sebaliknya, saham mewakili kepemilikan parsial di sebuah perusahaan, dan investor yang memegang saham menikmati hak pengambilan keputusan tertentu dan pembayaran dividen. Nilai saham dipengaruhi tidak hanya oleh sentimen pasar tetapi juga oleh kinerja operasional perusahaan, laba, dan prospek industri.
   Perbedaan mendasar ini berarti bahwa fluktuasi harga kripto lebih dipengaruhi oleh sentimen pasar dan spekulasi, sedangkan saham didorong oleh faktor-faktor yang lebih nyata, seperti kinerja perusahaan dunia nyata. Oleh karena itu, meskipun mereka mungkin menunjukkan perilaku serupa dalam lingkungan makroekonomi tertentu, tren jangka panjang dan struktur risiko mereka sangat berbeda.
2. Mekanisme Perdagangan
   Salah satu fitur yang membedakan pasar kripto adalah mekanisme perdagangan 24/7, sepanjang waktu, tanpa batasan waktu. Investor dapat membeli dan menjual kapan saja, menyebabkan volatilitas yang lebih tinggi dan frekuensi perdagangan yang lebih tinggi dibandingkan dengan pasar tradisional. Di sisi lain, pasar saham memiliki jam perdagangan tetap, biasanya hanya buka selama jam kerja tertentu pada hari kerja. Meskipun jam-jam ini membatasi fluktuasi harga jangka pendek, mereka juga mencegah investor bereaksi secara langsung terhadap perubahan pasar yang tiba-tiba.
   Perbedaan dalam mekanisme perdagangan mengarah pada perbedaan signifikan dalam volatilitas kedua pasar tersebut. Perdagangan frekuensi tinggi, spekulasi jangka pendek, dan akses terbuka pasar kripto membuat pergerakan harganya jauh lebih volatile daripada pasar saham. Investor dalam kripto harus siap menghadapi risiko dan ketidakpastian yang lebih tinggi.
3. Kerangka Regulasi
   Pasar saham telah mengalami tahun-tahun pengembangan, yang menghasilkan kerangka regulasi yang relatif mapan. Secara global, berbagai otoritas pengatur sekuritas mengawasi pasar saham dengan ketat untuk memastikan keadilan dan transparansi sambil melindungi kepentingan investor.
   Sebaliknya, kerangka regulasi untuk kripto masih terus berkembang, dan standar bervariasi secara luas di berbagai negara. Meskipun lebih banyak negara yang mulai memperkenalkan regulasi untuk kripto, masalah seperti penipuan, peretasan, dan kegagalan proyek masih sering terjadi, menimbulkan risiko hukum dan keamanan yang signifikan bagi para investor.

Volatilitas yang melekat pada Pasar Kripto

Seperti yang disebutkan sebelumnya, salah satu alasan penting untuk naiknya pasar kripto dan saham adalah peningkatan kondisi makroekonomi. Namun, ketika dilihat dari perspektif yang lebih detail, narasi di balik pertumbuhan pasar kripto dan pasar saham berbeda secara signifikan. Ambil contoh Bitcoin dan S&P 500, misalnya:
Pada Maret 2023, ketika tingkat suku bunga yang meningkat mengguncang dasar banyak bank-bank AS, S&P 500 mengalami penurunan tajam. Di tengah runtuhnya Bank SilverGate.io, Signature Bank, dan Silicon Valley Bank, yang disebabkan oleh penarikan panik dari individu kaya dan lembaga, kepercayaan pada sistem perbankan saat ini semakin menurun. Sebagai hasilnya, dana beralih ke pasar kripto. Bagi banyak pedagang, sifat terdesentralisasi dari kriptokurensi membuatnya menjadi lindung nilai terhadap sistem mata uang fiat, mengurangi risiko kerugian modal. Oleh karena itu, Bitcoin menjadi lebih menarik ketika S&P 500 sedang jatuh.

Kesimpulan

Meskipun kripto dan pasar saham menunjukkan korelasi harga yang serupa dalam menanggapi kondisi makroekonomi, keduanya tetap secara fundamental berbeda dalam hal naratif dan mekanisme perdagangan. Bagi para trader keuangan tradisional berpengalaman yang memprioritaskan perlindungan terhadap penipuan dan kejahatan, pasar saham mungkin menjadi pilihan yang lebih aman. Sebaliknya, trader kripto dengan pemahaman tentang siklus pasar kripto dan strategi manajemen risiko yang kuat mungkin lebih tertarik pada volatilitas Bitcoin. Pada akhirnya, pilihan antara dua kelas aset ini bergantung pada preferensi risiko pribadi dan horison investasi.