Negociar é o núcleo absoluto do mundo cripto, mas diferentes praticantes veem os canais para completar negociações de maneira muito diferente.

As bolsas centralizadas (CEXs) carregam quase toda a liquidez de negociação do setor. As plataformas em um modelo centralizado têm alta eficiência de correspondência, boa profundidade de negociação e velocidades de transação rápidas. No entanto, para o mundo nativo das blockchains públicas, as exchanges descentralizadas (DEXs) baseadas em contratos inteligentes são o núcleo da negociação on-chain e o núcleo de liquidez dos negócios on-chain. As DEXs apresentam características de negociação sem permissão semelhantes às blockchains públicas, o que contrasta fortemente com as diferenças de "limiar" vistas nas CEXs.

Ao analisar cada blockchain público individualmente, sempre há uma DEX central que revitaliza o negócio e ecossistema da cadeia inteira. No Ethereum e Solana, até vemos uma “cadeia de negócios de token completa” construída em torno das DEXs.

Neste ciclo, a blockchain TON ganhou destaque, mas a construção do ecossistema da TON ainda está em estágio inicial e as aplicações DEX na blockchain TON são, no geral, "poucas e simples em função." Em comparação com plataformas maduras como Ethereum e Solana, como as aplicações DEX da TON devem se desenvolver ainda mais?

DEXs estabelecidas no Ethereum e Solana

DEXs Ethereum

O mais antigo DEX na Ethereum é o Uniswap, que foi pioneiro no modelo AMM ao usar pools de tokens contribuídos em proporções iguais como pares de liquidez. Nas iterações do Uniswap:

• V1: A versão mais simples do AMM.
• V2: Funcionalidades de correspondência de negociação otimizadas e LP.
• V3: Introduziu a faixa de liquidez de preço fixo, com suporte a provedores de liquidez profissionais. Esta é a versão atualmente em execução.
• V4: Em desenvolvimento, com o objetivo de implementar funcionalidades de ordem de limite.

Ao longo de suas versões, Uniswap continuou a aprimorar continuamente recursos de gerenciamento de ativos para LPs, garantindo transações suaves para os usuários, representando a direção da otimização do DEX.

Além de swap e LPs AMM, Uniswap se destaca em MEV (Miner Extractable Value) e funcionalidades de Oracle:

• MEV: À medida que as pools AMM mudam constantemente as proporções de tokens, o MEV apresenta oportunidades de arbitragem durante a correspondência de negociações. A Uniswap mantém resistência ao MEV, impedindo ataques de sanduíche e maior deslizamento.
• Oracle: As DEXs fornecem os dados de preço mais rápidos e abrangentes, tornando-os preferíveis para muitos protocolos DeFi em relação a oráculos externos como Chainlink para feeds de preço diretos. Isso permite que as DEXs ofereçam capacidades de 'oráculo' como parte de outros módulos de dados DeFi (por exemplo, protocolos de empréstimo e mercados de derivativos).

Uniswap representa DEXs, mas requer outros DEXs para complementar suas funcionalidades. O Ethereum hospeda vários DEXs, como Balancer, Curve, Sushiswap e agregadores como 1inch, MetaMaskswap e Matcha.

• Balancer: Aprimora o gerenciamento de liquidez com pools de pesos diferentes e múltiplos tokens, benéfico para o fornecimento de liquidez e gerenciamento de capital de mercado. Também substituiu as regras do Launchpad pelo LBP (Liquidity Bootstrapping Pool) para precificação mais justa do token.
• Curva: Concentra-se na negociação de stablecoins, essencial para transações DeFi e como um buffer na economia de tokens.
• Outros DEXs: Sushiswap, DODO e outros oferecem piscinas de stake para múltiplos tokens, atuando como papéis de cadeia de suprimentos para aplicações DeFi.

No geral, o Ethereum desenvolveu uma cadeia de DEX madura, embora a velocidade de confirmação da transação possa ser um problema. Cadeias mais rápidas como Solana oferecem formas de desenvolvimento diferentes.

Solana DEXs

As DEXs da Solana, ao contrário das da Ethereum, proporcionam uma experiência de usuário semelhante à das CEXs. Com confirmações rápidas de transações, o papel dos DEXs e agregadores converge, mudando o foco de "tudo na minha plataforma" para "onde estão os pares de negociação e pools de LP?"

O suporte para LPs se torna mais refinado. Começando com os LPs de faixa de preço fixa da Uniswap V3, as DEXs inovadoras continuam a gerenciar os preços para os LPs.

• Jupiter: A DEX mais detalhada na Solana, rica em funcionalidades de LP e recursos de emissão de tokens, incluindo DCA (Dollar-Cost Averaging) para compras de vários tokens.
• Meteora: Especializa-se em liquidez para pares de negociação específicos, oferecendo configurações detalhadas para LPs, incluindo faixas de preço, curvas de volatilidade de tokens e proporções.

Além disso, as carteiras Solana frequentemente têm funções de agregação integradas, eliminando a necessidade de os usuários visitarem um DEX para trocas, graças às confirmações rápidas de transações.

Este design reflete as características das aplicações DEX de blockchain de alta velocidade: recursos modulares e plug-and-play, permitindo a integração rápida de módulos de negociação DEX para a conveniência do usuário.

Estado atual do DEX na TON

Os DEXs do Ethereum e da Solana já estão maduros dentro de seus ciclos, então como está o TON atualmente? Qual é a diferença e onde ela está?

O desempenho e a capacidade de carga do TON são os únicos que podem corresponder ao Solana entre todas as blockchains públicas. No entanto, o ecossistema do TON é uma combinação de modelos Web2 e Web3. Essa combinação tende a diluir o uso de Web3, ao mesmo tempo em que aprofunda a tecnologia Web3.

Este recurso é muito evidente no ecossistema DEX da TON.

Por exemplo, o Telegram possui pools de negociação centralizadas integradas para concluir a recarga de stablecoins e TON, seguidas pela troca de TON e outros tokens. Funcionalmente, é uma versão simplificada, com uma experiência operacional quase idêntica à troca instantânea de CEX.

Essa função é o primeiro recurso da Carteira do Telegram. O segundo recurso é a interação com a carteira blockchain TON, TONSpace, proporcionando uma experiência semelhante ao uso do MetaMask em PCs e dispositivos móveis. Se for necessário trocar tokens, STON e Dedust dentro do ecossistema são mais comumente usados, mas suas funções são basicamente semelhantes ao Uniswap V1.

Claramente, isso mostra as deficiências da TON no aspecto DEX. Se o Telegram Wallet tiver a experiência CEX, o TONSpace e o DEX podem interagir no PC e no celular. Por fim, o MiniApp e o Bot do Telegram também servirão como front-end de negociação para funcionalidades DEX ou CEX. Esses projetos atendem à otimização da experiência de negociação, mas as interações da cadeia nativa de back-end estão evidentemente atrasadas.

Atualmente, todos os DEXs conhecidos, como STON e Dedust, apenas fornecem funções de negociação semelhantes ao Uniswap V1. Em nossa análise do ecossistema DEX da Solana, vimos que, para DEXs de blockchain de alta velocidade, é importante fornecer liquidez de negociação ou modularizar funções de negociação, tornando as vantagens de liquidez o motivo da escolha do usuário.

No TON, o front-end de negociação certamente existirá fortemente dentro do Telegram. A DEX ainda precisa aumentar o refinamento de negócios como Júpiter, Balancer, etc., para equilibrar todos os usuários, sejam eles usuários, provedores de token, provedores de liquidez ou desenvolvedores de plataformas. Cada função precisa de certos recursos refinados para ser bem suportada.

Projetos Aprimorando DEX na TON

Comparado com Uniswap, Balancer e Jupiter, TON ainda não viu (ou lançou) projetos que completem totalmente todas as funcionalidades da DEX. No entanto, ao revisar os conceitos de design de projetos publicamente disponíveis no ecossistema TON, descobriu-se que o middleware LayerPixel DEX, em breve a ser lançado, tem o potencial de completar as funcionalidades ausentes da DEX no TON.

LayerPixel, incubado pelo lançador da TON TonUP, é uma solução DeFi projetada para os Mini Apps do Telegram. Oficialmente referido como Camada 1.5, oferece serviços, incluindo carteiras e DEXs (com vários algoritmos de negociação). A LayerPixel fornece o PixelSwap para interação direta com o usuário final e um conjunto SDK incorporado para que outras aplicações desenvolvam funcionalidades de troca com base nos Mini Apps do Telegram.

TON precisa de papéis correspondentes em toda a cadeia relacionada a ativos. Esta cadeia inclui emissão de ativos, negociação de ativos, fornecimento de liquidez para negociações, oráculos, pools de ativos, carteiras, etc.

1. IDO (Oferta Inicial de DEX):
   • Os IDOs funcionam para a emissão de ativos. No Ethereum, existem IDOs padrão e IDOs de leilão no estilo LBP (Liquidity Bootstrapping Pool). Os IDOs regulares podem resultar em taxas de gás altas e preços de tokens durante o lançamento, causando picos de preços pós-lançamento seguidos de quedas. O mecanismo LBP mitiga isso reduzindo a concorrência, permitindo que negociadores comprem quando os preços atendem às expectativas.
   • Na cadeia de cenário LayerPixel, TonUP pode oferecer emissão de IDO e incorpora regras LBP para o Launchpad da TON.
2. Intervenções da DEX:
   • Após o IDO, os tokens precisam fornecer liquidez e se envolver em combinações de negociações, exigindo o envolvimento da DEX.
   • PixelSwap: Esta é uma DEX baseada em pools ponderadas, semelhante ao Balancer, que suporta a emissão de ativos LBP. Este estilo de leilão holandês é adequado para projetos pequenos a médios com baixo FDV (Fully Diluted Valuation), comumente encontrados no ecossistema do Telegram, especialmente em projetos de jogos/GameFi.
3. Design refinado do DEXLP:
   • O design detalhado garante que os DEXLPs (Provedores de Liquidez de Câmbio Descentralizado) funcionem como LPs maduros em bolsas centralizadas, garantindo ativamente o rendimento dos fundos e isolando os riscos.
4. Serviços de Oracle, Pool e Carteira:
   • Oracle: Isso envolve fornecer preços em tempo real de AMMs (Criadores de Mercado Automatizados) para DeFi externos, DEXs, agregadores, plataformas de empréstimos, pontes de ativos, etc., com base em um ecossistema AMM robusto.
   • Pool: Ferramentas para usuários apostarem vários ativos para retornos compostos. Em um ecossistema DeFi rico, vários pTokens (como stETH da Lido) podem ser trocados e apostados.
   • Carteira: Além de todas as plataformas de negociação, as carteiras funcionam como pontos de entrada de operação do usuário suportados por blockchains de alta velocidade. Elas agregam combinações de negociação e Launchpad, projetando funcionalidades dentro da carteira para uso com outras aplicações.

LayerPixel integra esses componentes—IDO, negociação de tokens, carteira, oracle, pool—em sua cadeia de negócios. A comunicação com sua equipe revela seu objetivo de abordar as lacunas de design no DEX da TON e se tornar a infraestrutura DeFi da TON por meio de múltiplas funcionalidades baseadas no LayerPixel.

Atualmente, foi relatado que o código da LayerPixel foi desenvolvido e submetido para auditoria. Para segurança, a auditoria é realizada por duas empresas separadas. O lançamento da mainnet seguirá a conclusão dos resultados da auditoria.

Conclusão

Ao observar as aplicações da TON, torna-se claro que a TON depende muito do Web2. Este design tem como objetivo reduzir a barreira para os usuários do Telegram. No entanto, com base nas experiências do desenvolvimento de várias cadeias públicas de alta velocidade, a carteira oficial do Telegram pode, no futuro, servir mais como uma ferramenta de verificação de carteira. Isso ajudaria os usuários a realizar transações nativas diretas na cadeia para garantir a segurança dos ativos e a correção das interações do Web3.

Para as cadeias públicas, as DEX (Decentralized Exchanges) são os locais para liberar a vitalidade on-chain. O objetivo de cada DEX é se tornar uma plataforma de negociação financeira madura, fornecendo aos usuários recursos de gerenciamento de ativos precisos e sofisticados.

TON tem consistentemente alcançado ATH (All-Time High), e o valor de seu ecossistema está continuamente crescendo. À medida que TON prospera, os dados de valor do projeto serão concentrados nos pares de negociação da DEX. Portanto, quanto mais maduro o desenvolvimento da DEX, maiores serão as chances de os investidores aproveitarem as oportunidades, que aumentarão exponencialmente.

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