Con la insostenibilidad de los proyectos de alto APY en el mercado bajista y la disminución severa de TVL en el campo DeFi, la narrativa de RWA liderada por MakerDAO ha comenzado gradualmente, y el mercado ha centrado su atención en activos del mundo real. Especialmente la deuda de EE. UU., un activo con bajo riesgo, ganancias de interés estables y escalabilidad.

Ondo Finance es el principal proyecto RWA que creció bajo este contexto. Recientemente, después de que la Fundación Ondo anunciara que desbloquearía la circulación del token ONDO el día 18, Coinbase anunció oficialmente que Ondo Finance (ONDO) se incluiría en la hoja de ruta de listado de divisas. Esta decisión de la Fundación Ondo traerá más incentivos y liquidez al ecosistema de Ondo Finance.

Aunque Ondo Finance fue mencionado anteriormente en otro artículo, esta es una buena oportunidad para resumir la visión general de Ondo Finance, un proyecto líder en RWA.

1. Introducción a Ondo Finance

Ondo Finance es un protocolo de inversión tokenizado de The RWA que lanzó el fondo de bonos tokenizados de EE. UU. de Ondo v2 en enero de 2023 y se compromete a proporcionar oportunidades de inversión a nivel institucional para todos. Ondo ofrece productos de fondos escalables de interés estable sin o con bajo riesgo (como bonos del Tesoro de EE. UU., fondos del mercado monetario, etc.) a la cadena, brindando a los inversores en la cadena una alternativa a las stablecoins y facilitando la retención del inversor, en lugar del emisor, que obtiene la mayor parte de los ingresos del activo subyacente.

Según datos de RWA.XYZ, excluyendo el volumen de deuda RWA U.S. de MakerDAO de más de 2 mil millones de dólares, el tamaño del mercado de deuda RWA U.S. de Ondo ha alcanzado los 125 millones de dólares, ocupando el tercer lugar en el mercado. Solo está por detrás del Franklin OnChain U.S. Government Money Fund y Mountain Protocol.

（rwa.xyz）

2. Productos Tokenizados de Ondo Finance

Ondo tokeniza fondos Se lanzaron los productos de deuda tokenizada en EE. UU. $OUSG y de fondos del mercado monetario tokenizado $OMMF, lo que permite a los poseedores de stablecoins invertir en bonos y bonos del Tesoro de EE. UU. Los inversores recibirán certificados de participación en los fondos tokenizados, y Ondo cobrará una tarifa de gestión del 0.15% al año.

Desde entonces, Ondo lanzó un proyecto de facturación tokenizada garantizado por bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y depósitos a la vista bancarios en agosto de 2023- la moneda estable de interés USDY. En comparación con las stablecoins tradicionales, la innovación de USDY es que proporciona a los inversores globales un método de inversión que no solo puede almacenar valor denominado en dólares estadounidenses, sino también generar ingresos en dólares estadounidenses de él sin permiso.

Además, debido a razones de cumplimiento normativo, los productos de fondos tokenizados solo están disponibles para clientes con licencia KYC. Ondo ha cooperado con el protocolo DeFi de back-end Flux Finance para proporcionar servicios de préstamos con garantía de monedas estables para tokens como $OUSG que requieren inversión con permiso, lo que permite la participación sin permiso en el back-end del protocolo.

（ondo.finance/）

2.1 Moneda estable generadora de intereses $USDY

$USDY es un producto de interés en dólares estadounidenses para residentes e instituciones no estadounidenses. Los activos subyacentes son bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo y depósitos bancarios a la vista. Los inversores de inversión necesitan pasar por KYC antes de ingresar y pueden obtener ingresos de bonos estadounidenses en una base estándar. El TVL actual alcanza los 65.37 millones de dólares estadounidenses.

Ruta de implementación: $USDY es emitido por separado por Ondo USDY LLC. Ondo USDY LLC es un SPV independiente aislado de la quiebra que utiliza sus activos/patrimonio como garantía para emitir $USDY, y designa al titular de $USDY como beneficiario final a través de un fideicomiso.

2.2 Tokenized U.S. Fondo de Bonos $OUSG

$OUSG es un fondo de bonos tokenizado de EE. UU. para usuarios institucionales globales. El activo subyacente es el BlackRock iShares Short Tearsury Bond ETF. Los inversores deben pasar el KYC antes de poder ingresar. El TVL actual alcanza los US$114 millones.

Ruta de implementación: $OUSG es emitido por el Fondo de Tokenización de Ondo, los inversores invierten en USDC como LP, y el Fondo de Tokenización de Ondo retira fondos a Clear Street a través de Coinbase. Con custodia de moneda legal y Clear Street actuando como corredor para comprar ETFs, las nuevas ganancias serán reinvertidas, generando automáticamente tasas de interés compuestas más altas.

2.3 Tokenized Money Market Fund $OMMF

$OMMF es un fondo de mercado monetario con anclaje en el dólar estadounidense con un riesgo relativamente bajo. No hay más información disponible. Pero lo que puedes imaginar es lo siguiente: Se trata de un fondo de mercado monetario tokenizado y conforme a la SEC basado en el modelo de rebase.

Camino de implementación: Al igual que la nueva empresa Superstate del fundador de Compound, Robert Leshner, establece fondos conformes con la SEC para invertir en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y pasarlos a la cadena (Ethereum) para manejar las transacciones y registros del fondo, rastreando las participaciones de propiedad del fondo, lo que permitirá a los inversores obtener un registro de su propiedad de este fondo mutuo en productos financieros tradicionales, al igual que tener stablecoins y otros activos criptográficos.

La siguiente es una comparación de tres productos tokenizados:

（docs.ondo.finance/general-access-products/usdy/comparison-ondo-products）

2.4 Flux Finance Solucionando el problema de la inversión no autorizada

Flux finance es un conjunto de protocolos de préstamos descentralizados creados por el equipo de Ondo basados en Compound V2. El protocolo es básicamente similar al de Compound.

Dado que los productos front-end de Ondo requieren acceso con licencia KYC, Ondo ha cooperado con el protocolo DeFi Flux Finance en el back-end para proporcionar agentes de inversión basados en licencias como OUSG. La moneda proporciona servicios de préstamo hipotecario en USDC, USDT, DAI y FRAX. El otro lado del protocolo de préstamo es sin permisos y cualquier usuario DeFi puede participar.

Según datos de DeFiLlama, hasta el 18 de enero, el TVL de Ondo era de US$179 millones, y el TVL de Flux Finance, su acuerdo de préstamo, alcanzó los US$24.32 millones, con un monto prestado de $14.11 millones.

3. Camino de Listado de Ondo Finance

3.1 Financiamiento

Ondo fue fundada en 2021 por dos ex empleados de Goldman Sachs. El fundador, Pinku Surana, fue una vez vicepresidente del equipo de tecnología de Goldman Sachs. Dirigió el equipo de I+D de blockchain de Goldman Sachs, cuyos miembros tienen amplia experiencia en diversas instituciones y protocolos como Goldman Sachs, Fortress, Bridgewater y MakerDAO.

En agosto de 2021, Ondo completó una ronda de financiación de Semilla de $4 millones, liderada por Pantera Capital e incluyó a Genesis, Digital Currency Group, CMS Holdings, CoinFund y Divergence Ventures, entre otros. Además, inversores ángeles como Stani Kulechov (Fundador de Aave), Richard Ma (Fundador de Quantstamp) y Christy Choi (Ex Directora de Inversiones de Binance) también participaron en esta ronda.

En abril de 2022, Ondo completó una ronda de financiación de la Serie A de $20 millones. La ronda fue copatrocinada por Founders Fund y Pantera Capital, con la participación de Coinbase Ventures, Tiger Global, GoldenTree Asset Management, Wintermute, Flow Traders y Steel Perlot.

(icoanalytics.org/projects/ondo-finance/?)

El 12 de mayo de 2022, Ondo completó la financiación de ICO de más de US$10 millones a través de la plataforma CoinList, con el número de tokens representando el 2% del total, de los cuales (1) se vendieron 3 millones de ONDO a un precio de $0.03, con un período de bloqueo de 1 año y se desbloquearán de forma lineal en un plazo de 18 meses; (2) se venderán 17 millones de ONDO a un precio de $0.055, con un período de bloqueo de 1 año, y se liberarán de forma lineal en un plazo de 6 meses después del desbloqueo.

（icoanalytics.org/projects/ondo-finance/?）

3.2 Tokenomics

Según la propuesta de la Fundación Ondo: el suministro total de ONDO es de 10 mil millones, y la circulación inicial es de 1.426.647.567 (~ 14.3%), más del 85% de los tokens de ONDO seguirán estando bloqueados, y los tokens bloqueados se desbloquearán 12, 24, 36, 48 y 60 meses después de que se desbloqueen los tokens iniciales.

Los inversores privados (excluidos los inversores de la ronda de CoinList) y los colaboradores principales estarán bloqueados durante al menos 12 meses y durante los próximos cuatro años (se liberarán en un total de cinco años); los participantes en la ronda de inversores de CoinList (2%) estarán completamente desbloqueados, por lo que sus tokens representan una gran parte del suministro circulante inicial.

La asignación de tokens es: inversores de CoinList (2%), incentivos ecológicos (52.1%), desarrollo de protocolos (33%), inversores de capital privado (12.9%).

（https://forum.fluxfinance.com/t/fip-08-release-of-the-ondo-token-lock-up/563/9）

4. Resumen

Antecedentes del equipo: Las características de élite del equipo del proyecto Ondo, así como el respaldo de capital de alto nivel, respaldan la posición de Ondo en el campo del Tesoro de EE. UU. RWA. El cumplimiento del proyecto está bien establecido, después de múltiples rondas de auditorías, y la arquitectura de trading $USDY se deriva de la arquitectura madura de MakerDAO. En comparación con algunos proyectos con solo una página de descripción de producto sólida.

Rastreo: La temprana entrada directa de Ondo en el Tesoro de los EE.UU. en RWA puede considerarse como una visión única. El Tesoro de los EE.UU., como un activo libre de riesgo/bajo riesgo, con un rendimiento estable y escalable, es actualmente el mayor beneficiario en la carrera de RWA, y hay una imaginación ilimitada detrás de ello. Esto lo hace más suave que MakerDAO y Centrifuge, que inicialmente se dedicaron a los activos de crédito de RWA y luego cambiaron a RWA del Tesoro de los EE.UU.

Desafíos: Por un lado, existe una competencia homogénea de pares, como Mountain Protocol, un proyecto de moneda estable de rendimiento lanzado el 11 de septiembre de 2023, que ha superado a Ondo en TVL en solo 4 meses. Además, Centrifuge también se ha asociado con protocolos como Aave y Frax Finance a través del Fondo de Tesorería Líquida Anemoy, un fondo de tesorería de EE.UU. tokenizado. Por otro lado, está el desafío de tener un solo producto. El umbral para los productos RWA del Tesoro de EE.UU. y los productos de moneda estable de rendimiento no es alto. Vale la pena esperar a ver cómo expandir más canales o lanzar productos más atractivos.

Por supuesto, también vale la pena esperar si los equipos e inversores con períodos de desbloqueo más largos pueden adoptar incentivos de tokens para crear un ciclo de crecimiento.

Más allá de los bonos del Tesoro de EE. UU., Ondo Finance necesita más.

(El Fin)

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