بسبب أزمة الثقة العالمية لعام 2008، تراجع الثقة في الحكومات والمؤسسات المالية. منذ ذلك الحين، أظهرت الأحداث مثل أزمة ديون السيادة الأوروبية، واستجابة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لكوفيد19، وانهيار البنوك الإقليمية الرئيسية في الولايات المتحدة العيوب التي تنطوي عليها الاعتماد على المؤسسات تحت السيطرة المركزية.

مع تأثير التقدم التكنولوجي المتسارع، أثار هذا التدهور في الثقة تساؤلات حول فعالية الأصول التقليدية المُضادة للمخاطر في حماية المحافظ الحديثة. هل السندات الحكومية أقل مخاطرة في أعقاب أحداث مثل أزمة ديون الحكومات السيادية الأوروبية؟ هل الذهب الفعلي أقل فعالية كحافظة في اقتصاد رقمي؟ هل ستهدد سياسات الاحتياطي الفيدرالي غير المتسقة دور الدولار كعملة احتياطية؟ بينما من المحتمل أن تلعب الأصول التقليدية المضادة للمخاطر دورًا في بناء المحافظ، إلا أن قيودها تُعطي المستثمرين سببًا لإعادة التقييم لما يُسمى بالأصول المضادة للمخاطر.

في حين أن خصائص 'المخاطرة' مقابل 'التحفظ' للأصول التقليدية متناقضة تمامًا، قدم بيتكوين نموذجًا يتحدى هذا التمييز. تكنولوجيته الثورية وحداثتها تعتبر 'مخاطرة'، بينما، كأصل نقدي، ندرته المطلقة ودوره كـ 'صك مالي'¹عالية المخاطر - مما يجعل الفارق التقليدي غير واضح.

يقدم بيتكوين تناقضاً مثيراً: فبفضل تأسيسه التكنولوجي المبتكر، يمكن أن يعمل كحواجز فعالة ضد عدم اليقين الاقتصادي، مما قد يؤدي بالتالي إلى نمو متسارع.

المصدر: إدارة الاستثمار ARK LLC ، 2024. لأغراض إعلامية فقط ويجب ألا يُعتبر توصية استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أمان أو عملة رقمية معينة.

تم إنشاء بيتكوين ردًا على الأزمة المالية العالمية في عام 2008، وقد تطورت بيتكوين من تكنولوجيا هامشية إلى فئة جديدة من الأصول تستحق تخصيصًا مؤسسيًا. مع نضوج الشبكة، من المرجح أن يقوم موزعو الأصول بتقييم جدية ميزة بيتكوين كأصل يقلل من المخاطر.

بيتكوين كأصل خالٍ من المخاطر

بينما نموها الانفجاري وتقلب أسعارها أدى إلى اعتبار العديد من المستثمرين والموزعين للأصول بيتكوين بمثابة أحد أصول المخاطرة، نعتقد أن شبكة البيتكوين تتمتع بخصائص تقلل المخاطر وتمكن من السيادة المالية وتزيد من الشفافية.

Bitcoin هو أول نظام نقدي رقمي ومستقل وعالمي قائم على القواعد في التاريخ. وبحكم تصميمها، ينبغي أن تخفف اللامركزية من المخاطر النظامية المرتبطة بالنظم المالية التقليدية التي تعتمد على وسطاء مركزيين وصناع قرار بشريين لإملاء القواعد وإنفاذها. Capital "B" Bitcoin هي الشبكة المالية التي تسهل نقل وحفظ البيتكوين الصغير "b" ، وهو أصل نقدي رقمي نادر.

بناءً على سماته الأساسية، نعتقد أن البيتكوين هو أنقى شكل للنقود تم إنشاؤه على الإطلاق. إنه:

• أصل رقمي يشبه السلعة.

• عنصر نادر، سائل، قابل للتقسيم، قابل للنقل، قابل للتحويل، وقابل للتبادل.

• أصول قابلة للتدقيق وشفافة.

• أصل يمكن أن يتم مطابقته بالكامل بالأسهم ويتم تخزينه دون وجود مسؤولية أو مخاطر مضادة.

بشكل مهم، تكوينات بيتكوين طبيعية في شبكة البيتكوين، التي تعمل على برمجيات مفتوحة المصدر. بينما تنسق العديد من المؤسسات الوظائف في النظام المالي التقليدي، يعمل بيتكوين كمؤسسة واحدة. بدلاً من الاعتماد على البنوك المركزية والجهات التنظيمية وصناع القرار الحكومية الأخرى، يعتمد بيتكوين على شبكة عالمية من الأقران لفرض القواعد، محولًا عمليات التنفيذ من يدويّة وخاصّة وغامضة إلى آلية وعلنية وشفافة.

نظرًا لأسسه التكنولوجية، يتمتع البيتكوين بموقع فريد مقارنة بالأصول التقليدية التي تعتمد على تقليل المخاطر، كما هو موضح أدناه.

المصدر: إدارة الاستثمار ARK LLC، 2024. لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي اعتباره نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أمن أو عملة معماة معينة.

أداء بيتكوين النسبي بالأرقام

كأصل ناشئ، تم تشتيت انتباه الناس عن سجل بيتكوين بسبب خصائصه المضاربية والتقلبات القصيرة الأجل. في الـ 15 عامًا الماضية، تمكن بيتكوين من النمو لأكثر من تريليون دولار في رأس المال السوقي، مما زاد من قوته الشرائية مع الحفاظ على استقلاليته.

فعلاً، على الأفق الزمني القصير والطويل، فإن بيتكوين قد تفوق على جميع فئات الأصول الرئيسية الأخرى. على مدى السبع سنوات الماضية، فقد أتاح عوائد سنوية تقارب 60% مقارنة بمتوسط 7% للأصول الرئيسية الأخرى، كما هو موضح أدناه.

*تُمثِّل فئات الأصول بواسطة الأدوات التالية: SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY، الأسهم)، Vanguard Total Bond Market Index Fund Investor Shares (VBMFX، السندات)، Vanguard Real Estate Market Index Fund Investor Shares (VGSIX، العقارات)، SPDR Gold Trust (GLD، الذهب)، iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust ETF (GSG، السلع)، و Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund Investor Shares (VEIEX، الأسواق الناشئة). يعكس الأداء المستخدم لتمثيل كل فئة من الأصول أداء القيمة الصافية للأصول (NAV) لكل صندوق/ETF للفترات الزمنية المعروضة. المصادر: شركة ARK Investment Management LLC، 2024، بناءً على البيانات والحسابات من PortfolioVisualizer.com، مع بيانات أسعار البيتكوين من Glassnode، حتى 31 مارس 2024. لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي اعتبارها نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أمان أو عملة رقمية معينة. الأداء السابق لا يشير إلى النتائج المستقبلية.

من الأهمية بمكان، منذ بدايته، العديد من المستثمرين الذين اشتروا واحتفظوا بالبيتكوين لمدة 5 سنوات قد حققوا ربحًا، بغض النظر عن توقيت مشترياتهم، كما هو موضح أدناه.

المصدر: إدارة الاستثمار ARK LLC، 2024، استنادًا إلى البيانات من Glassnode حتى 31 ديسمبر 2023. لأغراض معلوماتية فقط ويجب عدم اعتبارها توصية استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أمان أو عملة رقمية معينة. أداء الماضي لا يشير إلى النتائج المستقبلية.

على النقيض من ذلك، وبالمقارنة مع بيتكوين، فقد فقدت الأصول التقليدية التي تُعتبر آمنة مثل الذهب والسندات وسندات خزانة الولايات المتحدة على المدى الطويل 99% من قدرتها الشرائية خلال العقد الماضي، كما هو موضح أدناه.

سلة الأصول المقفلة هنا مكونة من أوزان متساوية صندوق سوق السندات الكلي فيانغارد لصندوق الأسهم للمستثمرين (VBMFX، السندات)، وصندوق SPDR Gold Trust (GLD، الذهب)، وصندوق فيانغارد Short-Term Treasury Fund Investor Shares (VFISX). العوائد المستخدمة تعكس أداء صافي قيمة الأصول (NAV) التي تنطبق على كل صندوق. في حالة بيتكوين، لا يعكس الأداء خصم أي رسوم وساطة أو تداول قد تنطبق. العوائد على السلة وهمية ولا تمثل أداء محفظة فعلية. *سجل: يشير إلى المقياس اللوغاريتمي، وهو مقياس غير خطي حيث يكون كل وحدة طول هي مضاعف لقيمة أساسية ما مرفوعة إلى قوة، ويتوافق مع ضرب القيمة السابقة في المقياس بقيمة الأساس (10 في هذه الحالة). المصدر: ARK Investment Management LLC، 2024، استنادًا إلى البيانات من PortfolioVisualizer وGlassnode حتى 31 مارس 2024. لأغراض معلوماتية فقط ولا ينبغي اعتبارها توصية استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أمان أو عملة رقمية معينة. أداء الماضي لا يشير إلى النتائج المستقبلية.

هل البيتكوين متقلب للغاية بحيث لا يؤهل كأصل يحافظ على رأس المال؟

بالتناقض، تعتبر تقلبات بيتكوين ناتجة عن سياسة بيتكوين النقدية، مما يسلط الضوء على مصداقيتها كنظام نقدي مستقل. على عكس البنوك المركزية الحديثة، لا تولي بيتكوين الأولوية لاستقرار السعر أو سعر الصرف. بدلاً من ذلك، من خلال السيطرة على نمو إمدادات بيتكوين، يولي شبكة بيتكوين الأولوية لتدفق الرأسمال الحر. ونتيجة لذلك، يعتبر سعر بيتكوين ناتجاً عن الطلب مقارنة بالعرض الخاص بها، مما يفسر تقلبها.

ومع ذلك، فقد تناقص تقلب سعر بيتكوين مع مرور الوقت، كما هو موضح أدناه:

المصدر: إدارة استثمار أرك ، 2024 ، استنادًا إلى البيانات من Glassnode حتى 31 مارس 2024. لأغراض معلوماتية فقط ولا يجب اعتباره نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أمن أو عملة معماة معينة. الأداء السابق لا يعتبر مؤشرًا على النتائج المستقبلية.

لماذا تراجعت تقلبات سعر البيتكوين مع مرور الوقت؟ مع زيادة اعتماده، تناقص الطلب الحافز للبيتكوين نسبيًا إلى قيمة شبكته الإجمالية، مما يقلل من قدرة تقلبات سعره. كل شيء آخر متساوٍ، فإن مليار دولار من الطلب الجديد على قيمة شبكة بقيمة 10 مليارات دولار يجب أن يؤثر على سعر البيتكوين بشكل أكبر من مليار دولار على شبكة بقيمة تريليون دولار. والأهم من ذلك، أن تقلبات السعر في سياق ارتفاع كبير في السعر لا ينبغي أن تحول دون دور البيتكوين كمتجر للقيمة.

ربما يكون مقياسًا أكثر صلة يُظهر دور بيتكوين في الحفاظ على رأس المال وقوة الشراء هو قاعدة التكلفة السوقية. بينما يُجمع رأس المال السوقي على قيمة جميع بيتكوين المتداولة بأسعارها الحالية، فإن قاعدة التكلفة السوقية - أو رأس المال المحقق - تقيم كل بيتكوين بسعر آخر تحرك له. يمكن أن تكون قاعدة التكلفة قياسًا أكثر دقة للتغيرات في قوة الشراء. تكون تقلبات قاعدة التكلفة أقل بروزًا من تقلبات السعر، كما هو موضح أدناه. على سبيل المثال، بينما انخفض رأس المال السوقي لبيتكوين بنسبة ~77% من نوفمبر 2021 إلى نوفمبر 2022، انخفضت قاعدة التكلفة الخاصة به بنسبة 18.5% فقط. اليوم، يتداول رأس المال السوقي لبيتكوين عند مستوى قياسي جديد، 20% فوق ذروته السوقية في عام 2021.

المصدر: إدارة الاستثمار في ARK LLC ، 2024، استنادًا إلى البيانات من Glassnode حتى 31 مارس 2024. لأغراض معلوماتية فقط ويجب ألا تُعتبر نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أمان أو عملة رقمية معينة. الأداء السابق لا يشير إلى النتائج المستقبلية.

استقلال بيتكوين عن فئات الأصول الأخرى

ترابطات منخفضة

مؤشر آخر على ملاءمة البيتكوين كأصل غير مرتبط بالمخاطر هو انخفاض ترابط عوائده مع تلك الفئات الأصولية الأخرى. البيتكوين هو واحد من الأصول القليلة ذات الترابط المنخفض المستمر، كما هو موضح أدناه. بين عامي 2018 و 2023، بلغ متوسط ترابط عوائد البيتكوين مقارنة بالفئات الأصولية التقليدية 0.27 فقط. من الأهمية بمكان أن ترابط بين السندات والذهب - التي تُعتبر تقليديًا فئات أصول دفاعية - مرتفع نسبيًا بنسبة 0.46، بينما ترابط عوائد البيتكوين مع تلك الذهب والسندات هما 0.2 و 0.26 على التوالي.

¹تدل الارتباط بمقدار 1 على أن الأصول تتحرك معًا بشكل مثالي؛ يدل الارتباط بمقدار 0 على أن حركة متغيرين مستقلة تمامًا؛ يدل الارتباط بمقدار -1 على أن متغيرين يتحركان في اتجاهين معاكسين.²يتمثل الفئات الأصول بواسطة الأدوات التالية: SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY، الأسهم)، Vanguard Total Bond Market Index Fund Investor Shares (VBMFX، السندات)، Vanguard Real Estate Market Index Fund Investor Shares (VGSIX، العقارات)، SPDR Gold Trust (GLD، الذهب)، iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust ETF (GSG، السلع)، و Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund Investor Shares (VEIEX، الأسواق الناشئة). الأداء المستخدم لتمثيل كل فئة أصول يعكس أداء القيمة الصافية للأصول (NAV) لكل صندوق تداول بالبورصة للفترات الزمنية المعروضة. المصادر: ARK Investment Management LLC، 2024، بناءً على البيانات والحسابات من PortfolioVisualizer.com، مع بيانات أسعار البيتكوين من Glassnode، حتى 31 ديسمبر 2023. لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي اعتبارها نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أمان أو عملة رقمية معينة. الأداء السابق لا يعد مؤشرًا على النتائج المستقبلية.

المرونة في مواجهة تغير أنظمة أسعار الفائدة

علاوة على ذلك، مقارنة بين سعر بيتكوين ومعدل الفائدة الأساسية للبنك الفيدرالي³يوضح صموده في بيئات مختلفة من أسعار الفائدة والاقتصاد، كما هو موضح أدناه. والأهم من ذلك، في كلا الأنظمة ذات أسعار فائدة عالية ومنخفضة، ارتفع سعر بيتكوين بشكل كبير، كما هو موضح أدناه.

المصدر: إدارة الاستثمار في ARK LLC ، 2024 ، استنادًا إلى البيانات من FRED و Glassnode حتى 31 مارس 2024. لأغراض معلوماتية فقط ويجب عدم النظر فيها كنصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أمان أو عملة معماة معينة. الأداء السابق لا يشير إلى النتائج المستقبلية.

خلال العشر سنوات الماضية، استمر سعر البيتكوين بشكل جيد خلال فترات الخطر. حتى وقت كتابة هذا، فإن سعره أعلى الآن من أي من تلك الأحداث الخطرة، كما هو موضح أدناه.

المصدر: إدارة الاستثمار ARK LLC، 2024، بناءً على البيانات من Glassnode حتى 31 مارس 2024. لأغراض معلوماتية فقط ولا يجب اعتبارها نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أمان أو عملة رقمية معينة. أداء الماضي لا يشير إلى النتائج المستقبلية.

استجابة بيتكوين لأزمة البنوك الإقليمية هي مثال بارز. في بداية عام 2023، خلال انهيار تاريخي للبنوك الإقليمية في الولايات المتحدة، ارتفع سعر بيتكوين أكثر من 40%، مما يسلط الضوء على دوره كحماية ضد مخاطر الطرف الآخر، كما هو موضح أدناه.

مصادر: إدارة الاستثمار ARK LLC، 2024، استنادًا إلى البيانات من بلومبرغ وجلاسنود بتاريخ 31 ديسمبر 2023. لأغراض معلوماتية فقط ويجب ألا يُعتبر توصية استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أمان أو عملة رقمية معينة. أداء الماضي لا يشير إلى النتائج المستقبلية.

بينما عانى البيتكوين من انخفاضات، كانت الهزائم الملحوظة لها تكون محددة لصناعة معينة، أو فردية. من بينها كانت اختراقات بورصة Mt. Gox في عام 2014، وفقاعة العروض الأولية المرفوعة بالرافعة المالية (ICO) في عام 2017، وانهيار FTX المتعلق بالاحتيال في عام 2022. من خلال كل هذه الانخفاضات الدورية، أثبت البيتكوين صلابتها وقدرتها على التعافي مع قدرة على تحقيق أسعار مرتفعة.

نتطلع للمستقبل

في تاريخها القصير، حصلت بيتكوين على خطوط مهمة ولكنها غير مقدرة كأصل خارج من المخاطر. مع استمرار تحول الاقتصاد العالمي من النشاط المادي نحو النشاط الرقمي، يجب أن يستمر استخدام النظام النقدي اللامركزي العالمي لبيتكوين في الزيادة، مما قد يجعل بيتكوين يتنافس مع الأصول التقليدية كأصل خارج من المخاطر. تزيد من الفرص الأحداث الأخيرة مثل الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة بالبيتكوين في الولايات المتحدة، واعتماد بيتكوين كعملة قانونية في دولة السلفادور، وتخصيصات بيتكوين في خزائن الشركات مثل Block وMicrostrategy وTesla. مع قيمة بيتكوين تبلغ حوالي 1.3 تريليون دولار وأصول الدخل الثابت تبلغ 130 تريليون دولار، يبدو أن الأصول الخارجة من المخاطر العالمية جاهزة للتعرض للاضطراب.

M2 العالمي: تقدير لإجمالي الكتلة النقدية، بما في ذلك جميع النقود الورقية المتوفرة، فضلاً عن الأموال المودعة في حسابات الفحص وحسابات التوفير، وغيرها من وسائل الادخار القصيرة المدى مثل شهادات الإيداع (CDs). المصدر: ARK Investment Management LLC، 2024، استنادًا إلى بيانات من Glassnode، VisualCapitalist، Statista، Macromicro.me، وCompaniesmarketcap.com، حتى 31 مارس 2024. لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي اعتبارها نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أمانة أو عملة رقمية معينة. الأداء السابق ليس مؤشرًا على النتائج المستقبلية.

نأمل أن تكون قد وجدت هذه المدونة البحثية مفيدة.يرجى أخذ دقيقة واحدة لمشاركة تعليقاتك معنا.

معلومات مهمة

البيتكوين هو فئة أصول جديدة نسبيًا، وسوق البيتكوين عرضة للتغييرات السريعة وعدم اليقين. يخضع البيتكوين في الغالب للرقابة الضعيفة وقد تكون استثمارات البيتكوين أكثر عرضة للاحتيال والتلاعب من الاستثمارات التي تخضع لتنظيم أكثر. البيتكوين تخضع لمخاطر فريدة وكبيرة، بما في ذلك تقلبات الأسعار الكبيرة ونقص السيولة، والسرقة.

يخضع البيتكوين لتقلبات سريعة في الأسعار، بما في ذلك نتيجة للإجراءات والبيانات التي يتخذها المؤثرون ووسائل الإعلام، وتغيرات في العرض والطلب على البيتكوين، وعوامل أخرى. لا يوجد ضمان بأن البيتكوين سيحتفظ بقيمته على المدى الطويل.

هذا المواد لا تشكل، سواء صراحة أو ضمناً، أي توفير للخدمات أو المنتجات من قبل ARK، ويجب على المستثمرين تحديد ما إذا كانت خدمة إدارة الاستثمار معينة مناسبة لاحتياجاتهم الاستثمارية. تشجع ARK بشدة أي مستثمر يفكر في الاستثمار في بيتكوين أو أي أصول رقمية أخرى على استشارة محترف مالي قبل الاستثمار. جميع البيانات المقدمة بشأن بيتكوين هي مجرد معتقدات وآراء تُعتبر من قبل ARK وليست توصيات من ARK بشراء أو بيع أو الاحتفاظ ببيتكوين. النتائج التاريخية ليست دلالات على النتائج المستقبلية.

1. إن "صك حامل" في هذا السياق هو أصل يمنح ملكيته من خلال الحيازة الفعلية. المعروف أيضًا باسم "أصل حامل": تؤكد الحيازة الفعلية الملكية.
2. “الترابط”: العلاقة الإحصائية بين متغيرين. يدل الترابط بقيمة 1 على أن الأصول تتحرك معًا بشكل مثالي؛ تدل قيمة الترابط 0 على أن حركة المتغيرين مستقلة تمامًا؛ تدل قيمة الترابط -1 على أن المتغيرين يتحركان في اتجاهين معاكسين.
3. سعر الصندوق الفيدرالي: يتكون سوق الصندوق الفيدرالي من الاقتراض غير المضمون الداخلي بالدولار الأمريكي من المؤسسات الودائع من مؤسسات الودائع الأخرى وكيانات أخرى معينة، في المقام الأول من المؤسسات الحكومية المدعومة. يتم حساب سعر الصندوق الفيدرالي الفعال (EFFR) كوسيطة مرجحة حسب الحجم لمعاملات الصندوق الفيدرالي الليلية المبلغ عنها في تقرير FR 2420 لأسعار السوق النقدية المختارة.

إخلاء المسؤولية:

1. يتم إعادة طبع هذه المقالة من [كوينark-invest], جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [ياسين المنجرة]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النشر مرجوا التواصل مع بوابة تعلمالفريق، وسوف يتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالات إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر غير ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة.