[TL；DR]:

アービトラージとは、投資家が低価格で購入し、高価格で売却する取引戦略を指し、低リスクなリターンを確保することを目指すものです。
円の低金利性質により、仮想通貨の世界では円アービトラージが広く利用され、投資家はレバレッジ取引を通じて円を大幅に活用し利益を得ています。7月31日に日本が金利を引き上げた後、円の借入コストが急増し、円アービトラージに伴うリスクが大幅に増加しました。円アービトラージャーは借金を返済するために、ドル資産を大量に売却し、地政学リスク、軟弱な米国経済データ、その他のマクロ要因により、8月5日に仮想通貨価格が急落し、大規模な市場暴落につながりました。
複数のベアリッシュ要因の収束がこの激しい訂正を引き起こしましたが、市場は主に感情的な反応によって動かされました。現在、反発の兆候が見られ、ベア市場の予想が払拭されています。

紹介

7月31日、日本銀行は、政策目標金利を驚きの引き上げを発表し、0〜0.1％から0.25％に引き上げ、3月のマイナス金利政策の放棄以来2回目の金利引き上げとなった。この予想外の金利引き上げに続き、円が高く評価され、日本の株式市場は連続した急落を経験した。暗号資産市場には大量の円建てローンが存在しており、円の金利引き上げは関連資産の清算の可能性につながった。これにより、ETHをはじめとする一連の暗号資産が急落し、急激な下降を促した。本記事では、この事件の影響メカニズムについて詳細に議論する。

アービトラージとは何ですか？

アービトラージは、物理的または金融資産が2つ以上の市場で2つの価格を持つ場合に、通常は低い価格で購入し、高い価格で売却することを含む投資戦略です。これにより、低リスクのリターンが生み出されます。アービトラージ取引を行う個人は「アービトラージャー」として知られており、銀行、証券会社、ファンド会社、個人などさまざまなエンティティがアービトラージに参加することができます。債券、株式、先物、さまざまな金融派生商品がアービトラージ取引の基礎資産として機能することができます。

出典：LiteFinance
アービトラージは、単独の投機と比較してリスクが大幅に低い戦略です。アービトラージャーは、市場の不整合から利益を得る一方、市場変動のリスクは負いません。金融市場では、株価アービトラージ、為替レートアービトラージ、商品価格アービトラージなど、さまざまな形でアービトラージが行われます。

ソース：LiteFinance
アービトラージは、伝統的な金融市場だけでなく、暗号資産市場でも広く利用されています。異なる取引プラットフォーム間で同じ資産の価格差があると、アービトラージャーは同じ資産の売買を通じてプラットフォームアービトラージを行うことができます。また、3つの異なる暗号資産の価格が不一致の場合には、これら3つの資産間で取引を迅速に実行することで三角アービトラージを行うこともできます。

円のアービトラージの歴史と現状

1990年代初頭、日本の経済バブルが崩壊して以来、日本は長期間の停滞に陥っており、この期間中、経済成長は鈍く、企業や個人の投資志向も抑制され、持続的なデフレーションを招いていました。この経済的不況に対処するため、日本銀行は1990年代後半に低金利政策の実施を開始し、経済活動を刺激するために金利をゼロに近い水準に引き下げることで借入コストを低減しようとしました。2012年、前日本首相である安倍晋三氏は、2期目を務めている間に、低金利状況をさらに悪化させる一連の経済政策を導入しました。

極めて低い円の利息率と、比較的自由な外国為替市場で国際的に認識されている通貨である円を背景に、円のアービトラージ取引が徐々に人気を博してきました。取引企業は大量の円を借り入れ、低コストで他の取引の資金を提供し、その過程で利息率の差額から利益を得るようになりました。

日本円の金利引き上げが暗号資産スフィアに与える影響

今年3月、日本銀行は8年間続いたマイナス金利時代に終止符を打ち、政策金利を-0.1％から0％～0.1％に引き上げました。7月31日、日本銀行は再度金利を引き上げ、政策金利を0％～0.1％から0.25％に引き上げ、基準ポイントで15ポイント増加しました。さらに、今年の第4四半期から、日本政府債の購入額を四半期ごとに0.4兆円減額し、バランスシートを縮小する計画を開始する予定です。

2024年までに、日本円建ての外貨ローンの総額は約2兆ドルに達すると推定されています。暗号資産市場の債務残高は約400億ドルで、そのうち大部分は日本円ローンからの資金です。日本銀行の金利引き上げにより、日本円建ての借入コストが上昇し、円のアービトラージチャネルのリスクが大幅に高まっています。多くの円のアービトラージャーは、米ドル資産を売却して円の借金を返済し、リスクを減らし市場の流動性を低下させています。暗号資産市場では、この流動性の低下が取引量の減少、価格の急激な変動、そしてパニック売りの引き金となる可能性があります。

Source：EastMoney
7月31日の日本の利上げ後、円は外国為替市場で急騰し、USD/JPYの為替レートが1米ドルから153円から145円に下落しました。アービトラージのリスクと貸し手からの追証の増加により、一部のアービトラージャーは大量の米ドル資産を売却し始めました。一部のアナリストは、これらの機関が市場の下降を予見していた可能性があるか、追証通知を受け取った可能性があると考えており、リスキーな資産を安定したコインに迅速に換金した可能性があるとしています。

ソース：@EmberCN
円相場の利上げが市場の下落のきっかけとなりましたが、根本的な理由は経済の不況への懸念にあります。実際に経済の減速の兆候が現れれば、市場は長期の熊市に突入する可能性があります。急激な反落はすでに米国の資金の回復を見せ、この市場の下げはむしろ熊市の形成ではなく感情の解放であることを示しています。