إعادة توجيه العنوان الأصلي 'تحليل عميق لمضمار إعادة التحيين (الإيداع مرة أخرى): من تاريخ تطور إعادة التحيين إلى مشروع الرأس EigenLayer'

إعادة الرهان هي مسار ناشئ ظهر فقط بعد تطور صناعة التشفير إلى المرحلة الخاصة الحالية. إنه أيضًا أحد محركات السوق الثورية في هذا الدورة. فقط من خلال فهمه جيدًا يمكننا الاستيلاء على الفرص الجديدة الواردة في هذا المسار الجديد.

ما هو إعادة الرهان؟ إجمالاً: إعادة الرهان هي شكل منتج معقد بعد التطور العميق لـ DeFi (التمويل اللامركزي). إنه أيضًا نوع جديد من المشتقات المالية الذي ظهر بعد تحويل آلية التوافق في Ethereum إلى PoS. إذا كنت ترغب في فهم إعادة الرهان بشكل حقيقي، فإنك تحتاج إلى فهم الكثير من المعلومات الأساسية والمفاهيم الأولية أولاً. لذلك، ستقوم هذه المقالة بإرشادك بعناية خلال مسار إعادة الرهان بأقصى تعمق وبأبسط شكل ممكن من خلال دمجه مع تاريخ تطوير الصناعة. وإجراء تحليل مفصل لمشروع EigenLayer الرائد.

نظرة عامة على المحتوى

01 مقدمة أساسية: تاريخ تطوير إعادة الاستقرار

1.1 لنبدأ بالتحصيص

1.1.1 ما هو الاستيكينغ؟

كما يوحي الاسم ، فإن إعادة الاستعادة هي الرهان مرة أخرى بعد التراص. لذلك ، قبل الحديث عن إعادة التخزين ، نحتاج إلى التحدث عن ماهية الرهان. يظهر مفهوم Staking في آلية إجماع PoS (Poof of Staking ، إثبات الحصة) ل blockchain. يوجد حاليا آليتان رئيسيتان لتوافق الآراء: إثبات العمل (إثبات العمل ، إثبات عبء العمل) و PoS (Poof of Staking ، إثبات الإنصاف). تتبنى Bitcoin ، منشئ عالم blockchain ، آلية إجماع PoW. ببساطة على هذا النحو ، Bitcoin هو دفتر أستاذ عالمي موزع. من أجل الحفاظ على تشغيل هذا النظام اللامركزي ، يحتاج شخص ما إلى القيام بالحساب والمحاسبة. لا أحد مستعد دائما لرعاية المنافع العامة ، فمن سيكون على استعداد للقيام بذلك؟ مبدأ تصميم Bitcoin هو: يمكن لأي شخص يحافظ على تشغيل هذا النظام العام الحصول على مكافآت Bitcoin. المبلغ الإجمالي للبيتكوين محدود ، ولكن يتم سك الإصدار تدريجيا بناء على هذه القاعدة. وتسمى هذه العملية التعدين ، ويطلق على الأشخاص الذين يقومون بالتعدين عمال المناجم. في هذا الوقت ، كل شخص لديه الدافع لي. هناك العديد من عمال المناجم ، ويبدأ الجميع في التنافس على حقوق المحاسبة. إذن من يمكنه الحصول على حقوق المحاسبة والحصول على Bitcoin؟ وهذا يتطلب حساب "مسألة رياضية" من خلال أجهزة الكمبيوتر. من يحسبها أولا سيحصل على الحقوق المحاسبية. ما يتنافس عليه الجميع في هذا الوقت هو قوة الحوسبة. كل من لديه نسبة أعلى من قوة الحوسبة لديه احتمال أكبر للحصول على حقوق المحاسبة. لذلك ، تسمى هذه العملية PoW (إثبات العمل). كما اعتمد الملك الجديد ل blockchain ، Ethereum ، في البداية آلية إجماع PoW. ومع ذلك ، فإن إثبات العمل لديه أيضا بعض المشاكل ، مثل استهلاك الكثير من الكهرباء لحساب المشكلات الرياضية وعدم توليد أي فوائد قيمة للعالم الحقيقي. بالإضافة إلى ذلك ، كانت هناك بعض المشاكل المستخدمة على وجه التحديد للتعدين. تميل معدات التعدين وشركات التعدين ذات التعدين على نطاق واسع إلى أن تكون مركزية. لذلك ، ظهرت لاحقا آلية إجماع PoS (Poof of Staking ، Proof of Equity) ، أي أن أولئك الذين يرغبون في الحصول على حقوق محاسبية يشاركون الرموز المميزة الخاصة بهم في مكان كوديعة ، ومن يحمل المزيد من الرموز ويحتفظ بها لفترة أطول ، يكون احتمال حصول من يحصل على الحقوق المحاسبية أعلى ، بحيث لا يضطر الجميع إلى إنفاق الكثير من قوة الحوسبة لحساب مشاكل الرياضيات غير المفيدة. تتوافق آلية PoS في الواقع مع آلية التشغيل في العالم الحقيقي: كل من يملك أسهم الشركة له رأي أكبر. يصبح الجميع "صاحب مصلحة مباشر" في المنافع العامة ل blockchain من خلال استثمار أموال حقيقية. من الناحية المهنية: يسمح Staking للمستخدمين بالتعهد بمبلغ معين من الأموال كوديعة ثم تصبح عقدة للحفاظ على أمان المشروع وكسب الدخل. إذا فعلت العقدة الشر ، مصادرة الإيداع. من منظور تقني ، فإن الرهان هو الحفاظ على التشغيل الذاتي للنظام اللامركزي. (1) يحصل إثبات العمل على الحقوق المحاسبية من خلال نسبة القدرة الحاسوبية ؛ (2) تحصل PoS على حقوق محاسبية من خلال نسبة الأصول ؛ من منظور مالي ، يمكن أن يتحكم Staking في إصدار عملة النظام الاقتصادي على السلسلة. (1) يكافئ إثبات العمل الرموز المميزة مباشرة إلى عمال المناجم ، ويتبادل عمال المناجم الأصول على السلسلة مقابل أصول العالم الحقيقي لشراء آلات التعدين ومواصلة الاستثمار في التعدين ، وتحقيق تكامل عالم blockchain والعالم الحقيقي ؛ (2) تقوم PoS بتحويل الرموز المميزة يتم منح المكافآت المباشرة للمتعهدين ، ويحصل المتعهدون على دخل من خلال الأصول المرهونة. يتم تحويل الأصول المرهونة إلى "سندات خزينة" ذات عوائد مستقرة ، ويتم اشتقاق طرق مالية مختلفة للعب. من خلال مقارنة PoW و PoS ، يمكننا أن نفهم بشكل حدسي ما هو Staking .

1.1.2 خطة الرهان

كيفية تنفيذ حصة على وجه التحديد؟ هناك 4 خيارات أساسية في السوق: (1) التخزين المستقل: يتطلب تشغيل عقدة وتصبح متعهدا 32 ETH. هذا هو وضع التخزين الأساسي ؛ (2) Staking كخدمة: يعد تشغيل العقدة أمرا مزعجا ويجب أن يكون متصلا بالإنترنت طوال الوقت. ، لذلك ظهر التعهد كخدمة ، والذي يتطلب أيضا 32 ETH ، ولكن ليست هناك حاجة لتشغيل العقدة ، ويعهد بتشغيل العقدة إلى مشغل طرف ثالث ؛ (3) التعهد المشترك: لا تزال عتبة 32 ETH مرتفعة للغاية ، لذلك ظهر التعهد المشترك لا تتطلب منصة التعهد 32 ETH. يمكن لكل شخص أن يتعهد بأي مبلغ من ETH مع الآخرين ويعهد بعملية العقدة إلى طرف ثالث ؛ (4) التبادل المركزي: لا تزال هناك عتبات معينة لاستخدام منصات التعهد المشترك. يحتاج المستخدمون إلى معرفة كيفية استخدام تطبيقات blockchain. في الوقت نفسه ، قد تنطوي هذه التطبيقات على مخاطر تعاقدية ، مثل الثغرات في العقود الذكية وهجمات القراصنة وما إلى ذلك. لذلك ، هناك حاجة إلى بورصات مركزية لمساعدة المستخدمين على التعهد ، وسيقوم المستخدمون بتسليم أموالهم بالكامل إلى البورصة. لذلك ، يقوم التبادل بالتعهد. يمكننا أن نرى أن عتبة هذه الحلول الأربعة تزداد سهولة في العبور باستمرار ، وأن العمليات أصبحت أبسط ، بحيث يمكن الوصول إلى المزيد من المستخدمين. بطبيعة الحال ، فإن المخاطر التي تواجهها أصول المستخدم تزداد أيضا. لا يخضع لسيطرة المستخدمين أنفسهم.

1.1.3 الرهان على السيولة (LSD)

بعد أن يتعهد المستخدمون بأصولهم ، يتم قفل الأصول على السلسلة. في هذا الوقت ، كانت كفاءة استخدام رأس المال منخفضة للغاية ، لذلك ظهرت مشتقات التخزين السائل (LSD) ، مثل Lido. عندما تتعهد ب 1 ETH ، ستمنحك المنصة شهادة تعهد بنسبة 1: 1 ، وهي 1 stETH. يتبنى هذا النوع من منصة تخزين السيولة بشكل عام نموذج تعهد مشترك. يمكن للمستخدمين إيداع أي مبلغ من ETH لمساعدة المستخدمين على تنفيذ تعهدات العقدة. يمكن للمستخدمين الحصول على شهادات التعهد ، مما يسمح للمستخدمين بالتداول والإقراض وتوفير السيولة في DeFi. التشغيل ، وتحسين كفاءة استخدام الأموال. في الواقع ، يمكن أن يكون هذا مشابها للإيداع المصرفي. عندما تقوم بإيداع نقود في أحد البنوك ، سيعطيك البنك شهادة إيداع ، وبعد ذلك يمكنك الاستمرار في استخدام شهادة الإيداع هذه للقيام بأشياء أخرى ، مثل المعاملات وقروض الرهن العقاري وما إلى ذلك.

1.2 ما هو إعادة الرهان؟

1.2.1 لماذا من الضروري إعادة الرهان؟

دعونا أولا نلقي نظرة على خلفية إعادة التخزين والمشاكل التي تحلها. بالإضافة إلى آلية PoS التي اعتمدتها blockchain ، والتي تتطلب من المستخدمين التعهد بالأصول ، تتطلب العديد من المشاريع أيضا Staking لضمان أمان المشروع ، مثل الجسور عبر السلسلة ، والأوراكل ، وطبقات توافر البيانات ، وبراهين المعرفة الصفرية ، وما إلى ذلك. بعد ذلك ، في كل مرة يتم فيها إطلاق مشروع جديد ، يتطلب المشروع من المستخدمين تأمين مبلغ معين من الأموال ، ولا يملك المستخدمون سوى الكثير من السيولة ، مما يخلق منافسة بين المشاريع المختلفة. يجب أن تتنافس المشاريع المختلفة على السيولة المحدودة في السوق لأمن المشاريع. نظرا لأن عوائد التعهدات التي تقدمها المشاريع المختلفة تصبح أعلى وأعلى ، فإن المخاطر التي تتحملها المشاريع نفسها تزداد أيضا ، وتتحول إلى حلقة مفرغة. من ناحية أخرى ، يمكن للمستخدمين فقط التعهد بأموال محدودة في مشاريع محدودة للحصول على عوائد محدودة ، ومعدل استخدام الأموال منخفض. نظرا لوجود المزيد والمزيد من السلاسل العامة والتطبيقات والمشاريع المختلفة ، أصبحت السيولة مجزأة أكثر فأكثر. لذلك ، هناك طلب على "الأمن المشترك" في السوق. هناك حاجة إلى نظام أساسي يمكنه توفير الأمان لمشاريع متعددة مع الأصول التي تعهد بها المستخدمون. هذه هي خلفية ظهور إعادة التخزين. وعلى غرار العالم الحقيقي، فإن بعض الدول الضعيفة سوف تقدم القوة العسكرية للدول القوية، دون إنفاق المزيد من الأموال لبناء قوتها العسكرية الحصرية. في الوقت الحاضر ، السلسلة العامة لآلية PoS الأكثر أمانا هي Ethereum. يتم التعهد بمبلغ كبير من الأموال على Ethereum ولديها أمان قوي للغاية. لذلك ، من المفيد جدا مشاركة أمان Ethereum مع مشاريع أخرى. من ناحية أخرى ، يمكن أن يؤدي الاسترداد إلى توسيع المزيد من سيناريوهات التطبيق لشهادات التعهد مثل stETH ، وتحقيق "Lego المالي" للنظام البيئي Ethereum من خلال قابلية تركيب بروتوكولات مختلفة.

1.2.2 Definition of restaking

استنادا إلى خلفية الاستعادة والمشاكل التي تحلها ، يمكننا إعطاء تعريف لإعادة التخزين: جوهر الاستعادة هو إنشاء مجمع تعهد مشترك لتحقيق الأمن المشترك. يمكن لمجمع الأموال المشترك هذا أن يتعهد بحصة من الأموال لمشاريع متعددة في نفس الوقت لضمان الأمن ، وبالتالي تحقيق تأثير قتل عصفورين بحجر واحد وتغيير العلاقة بين الصناديق والمشاريع من 1: 1 إلى 1: N. من ناحية ، يمكن للمستخدمين الحصول على عوائد زائدة ، ويقلل الضغط على المشاريع للتنافس على الأموال المتعهد بها. طريقة أخرى لفهمها هي: Restaking هو التعدين المدمج في مجال نقاط البيع. في آلية إثبات العمل ، يمكن لعمال المناجم الاستفادة أكثر من خلال تعدين السلسلة الرئيسية والسلسلة المساعدة باستخدام نفس خوارزمية التجزئة ، لكن التعدين المدمج يزيد فقط من قدر معين من الدخل ولكنه لا يرث الأمن ؛ ولكن في آلية PoS ، لأن PoS لديها آلية عقوبة ، أي أنه سيتم مصادرة الأموال المرهونة لعقدة الجاني ، لذلك في Restaking ، سيتم نقل السلوك الشرير في السلسلة المساعدة مرة أخرى إلى السلسلة الرئيسية لمصادرة الأموال المرهونة. في هذه المرحلة ، يمكن توريث أمان السلسلة الرئيسية.

1.2.3 الإيرادات

(1) الفرص في مسارات جديدة. بادئ ذي بدء ، إعادة التخزين هي سوق المحيط الأزرق ، وقد ظهر كل شيء للتو ، وهي كعكة كبيرة. حاليا ، هناك ما يقرب من 30 مليون ETH تم التعهد بها على Ethereum ، والتي تصل إلى ما يقرب من 65 مليار دولار أمريكي. من المفترض بشكل متحفظ أن 10٪ فقط من Ethereum المرهونة تستخدم لإعادة التخزين ، والتي يمكن أن توفر 6.5 مليار دولار من الأمن الاقتصادي المشفر لمشاريع البرامج الوسيطة. (2) قد يتطور خندق Ethereum ، ETH ، إلى الأصل الأساسي لتأثيرات الشبكة في جميع المجالات. بروتوكول إعادة تعهد Ethereum هو تجسيد جزئي لخدمات الأمن في Ethereum. لا يمكنها فقط توفير خدمات أمنية لمشاريع Ethereum البيئية ، ولكن لنظام Cosmos البيئي ، وغيرها من النظم الإيكولوجية للسلسلة العامة L1 عالية الأداء (متوافقة مع EVM) ، وحتى مشاريع Bitcoin L2 (متوافقة مع EVM) توفر خدمات أمنية. على الرغم من أن احتمال اعتمادها من قبل مشاريع بيئية أخرى في المرحلة المبكرة ليس بالضرورة مرتفعا ، إذا اتخذت بالفعل مثل هذا المسار ، فإن Ethereum ستتطور تدريجيا إلى أصل أساسي مع تأثير شبكة كامل المجال وتوفر خدمات أمنية للمجال بأكمله. سيكون هذا خندقا عميقا للغاية ل Ethereum. (3) تراكب دخل المستخدم. بالنسبة للمستخدمين ، سيحصل تعهد ETH على LST (رمز التخزين السائل) ، مثل stETH الذي تم الحصول عليه من خلال بروتوكولات التخزين السائل مثل Lido ؛ سيحصل تعهد LST للمرة الثانية على LRT (رمز إعادة أخذ السائل) ، وسيستخدم المستخدمون stETH حيث يتم تكليف هذه الأصول الشبيهة ب LST ببروتوكول استعادة السيولة. يقوم البروتوكول بإيداع LST في EigenLayer للمستخدمين ثم يتعهد به للحصول على رموز شهادة الرهن العقاري ، أي أصول LRT. يمكن ل LRT إجراء العمليات المالية مثل المعاملات والقروض وما إلى ذلك. كل تعهد إضافي هو فرصة إضافية لاستخدام السيولة لكسب الأرباح.

1.2.4 المخاطر

(1) مخاطر ماتريوشكا في دورة ارتفاع السوق الصاعدة ، سيتم التحوط من المخاطر ؛ ولكن في السوق الهابطة ، سيتم تضخيم المخاطر في دورة الهبوط. مع تعهدات متعددة ، سيتم فرض العوائد ، وسيتم أيضا فرض المخاطر. هذا ما يسميه مؤسس Ethereum Vitalik "الحمل الزائد للإجماع": بعد مشاركة الأمان ، تتعرض المشاريع الرديئة للخطر ، مما يؤدي في النهاية إلى مخاطر لا يمكن التنبؤ بها على Ethereum. مستقبل Ethereum هو أن تصبح سلسلة أساسية ، لذلك لا يمكن أن تكون معقدة للغاية ويجب أن تظل بسيطة. قد يتسبب هذا النوع من تقنية الاستعادة في حدوث انفجارات متسلسلة ويؤثر على أمان Ethereum. (2) مخاطر المصادرة: هناك خطر عقوبة بنسبة 50٪ في آلية تخزين Ethereum ، كما أن اتفاقية إعادة الاستعادة تنطوي أيضا على مخاطر عقوبة بنسبة 50٪ للعقد. لذلك ، ستظل أموال المستخدمين تواجه خطر مصادرة الأموال ، ولكن سيتم تقاسم المخاطر بالتساوي. (3) مخاطر الاستدامة المشاريع التي ليس لديها القدرة على العمل كمدققين قد يكون لها مخاطر مشروع عالية نسبيا. هذا تماما مثل القروض في العالم المالي التقليدي. إذا كان المشروع غير قادر على الاقتراض من أحد البنوك ، فهذا يعني أن مثل هذه المشاريع تتمتع عموما بمؤهلات ضعيفة ومخاطر أعلى ، ولا يمكنها إلا اقتراض قروض عالية الفائدة من قنوات أخرى. على الرغم من أن أسعار الفائدة التي يقدمها المشروع مرتفعة ، إلا أن المخاطر مرتفعة جدا أيضا. تعتمد المنتجات الجديدة على مسار الاستعادة على عمليات الإنزال الجوي لجذب أموال التعهد في المرحلة المبكرة ، ويجب إدارة مخاطر المشروع والتحكم فيها في المرحلة اللاحقة. الشيء الأكثر أهمية هو أن منتجات مسار إعادة الفرضية يمكن أن تولد تدفقا نقديا إيجابيا ، وذلك لإثبات أن نموذجها مستدام.

02 تحليل المشروع: EigenLayer

2.1 تحديد المشروع

EigenLayer هو بروتوكول مبني على Ethereum ، والذي يقدم مفهوم استعادة النظام البيئي Ethereum. يمكن للمستخدمين استعادة ETH أو LST المرهونة لتوسيع أمان Ethereum ليشمل تطبيقات أخرى في نظام Ethereum البيئي. مفهوم "الأمان المشترك" ليس هو الأول الذي أنشأه EigenLayer. حل فتحة Polkadot ، والمشاركة الآمنة بين سلاسل Cosmos ، وشبكة Avalanche الفرعية كلها لاعبين قدامى في المشاركة الآمنة. وتقدم EigenLayer الأمان المشترك في نظام Ethereum البيئي لأول مرة. باختصار ، EigenLayer عبارة عن منصة واسعة النطاق لأخذ أوامر الإيداع. يوفر EigenLayer آلية سوق مفتوحة تسمح لمشتري الخدمات باختيار الخدمات التي يحتاجون إليها بحرية بناء على تفضيلات المخاطر الخاصة بهم. ستستفيد EigenLayer ، كوسيط خدمة ، من إعادة توزيع LSD على البرامج الوسيطة والبنية التحتية. بالإضافة إلى أعمال Restaking ، تمتلك EigenLayer أيضا منتجا يسمى EigenDA ، وهو مبني على EigenLayer. EigenDA هو أول AVS على EigenLayer. يمكن فهمه على أنه AVS ذاتي التشغيل يوفر توفر بيانات إنتاجية فعالة من حيث التكلفة وواسعة النطاق للغاية لمجموعة التحديثات من خلال الأمان الاقتصادي للتشفير المشترك الذي توفره إعادة تثبيت EigenLayer. EigenLayer هو حاليا المشروع الرائد في مسار الاستعادة. في فبراير 2024 ، استثمرت a16z ، المؤسسة الاستثمارية الرائدة في صناعة التشفير ، 100 مليون دولار أمريكي أخرى ، مع تقييم قد يصل إلى عشرات المليارات من الدولارات الأمريكية.

2.2 نموذج الخدمة

إذا كنت ترغب في فهم خدمات EigenLayer، فعليك أولاً فهم مفهوم خاص: خدمة التحقق النشطة (AVS). AVS هو تطبيق بلوكتشين يستفيد من أمان وبيئة اللامركزية في إيثريوم لبناء مختلف الخدمات والتطبيقات، مثل الشبكات من الطبقة الثانية، وطبقات البيانات، و DApps، والجسور بين السلاسل. قبل ظهور EigenLayer، كان يتعين على AVS إنشاء آلية توافقية خاصة بها ومواجهة تحديات أمنية ومالية هائلة؛ مع EigenLayer، يمكن الآن ل AVS الاستفادة من آلية التحقق من إيثريوم لتبسيط عملية بدء تشغيلها وتقليل التكاليف. لذلك، لا يقوم EigenLayer فقط بتبسيط إعداد AVS، ولكنه يعزز أيضًا أمانها، مما يوفر مساعدة كبيرة لتطوير تطبيقات سلسلة الكتل.

يمكننا استخدام مبلغ محدد كمثال: على الجانب الأيسر من الشكل أدناه ، إذا قام كل DApps (تطبيق لامركزي) ببناء خدمة الأمان الخاصة به ، بافتراض أن مبلغ التعهد لكل AVS هو 1 مليار (مليار دولار أمريكي) ، فإن تكلفة DApps لتدمير المنفذ الخبيث ستكون المبلغ الإجمالي المتعهد به في AVS1 ، وهو 1 ب. على الجانب الأيمن من الشكل أدناه ، نظرا لإضافة EigenLayer ، لا يحتاج كل AVS إلى إنشاء خدمة أمان خاصة به ويشارك أمان Ethereum مباشرة. سيصبح مبلغ المال الذي يريده المهاجم الخبيث لتدمير DApps واحد 13 مليار دولار أمريكي ، مما يعني أن EigenLayer يزيد بشكل كبير من تكلفة الضرر ويحسن السلامة.

2.3 وضع إعادة الرهان

هناك 4 وضعيات إعادة الاستلام مدعومة من قبل EigenLayer:

(1) الإعادة الأصلية: في الإعادة الأصلية، يمكن للتحقق من الهوية أن يعتقد في الإثيريوم الذي تم التعهد به في إيجن لاير مرة أخرى. في هذا الوقت، يعتبر الإثيريوم ضمانًا لكل من الإثيريوم وإيجن لاير؛ هذه العملية هي L1 → إيجن لاير.

(2) إعادة الرهن LST: إعادة الرهن LST، يقوم المستخدمون بإيداع LST (شهادة الرهن، مثل stETH) التي تم الحصول عليها بعد إيداع أنفسهم في بروتوكول LSD (الرهن السيولي) في EigenLayer ثم يقومون بالرهن؛ هذه العملية هي DeFi → EigenLayer.

(3) إعادة رهن ETH LP: إعادة رهن مشتقات مالية ETH. هذا النوع مستمد من النوع الأول. نظرًا لأن الـ ETH المرهونة في إيثيريوم يمكن إعادة رهنها، فيمكن إعادة رهن الأصول المالية التي تحتوي على ETH أيضًا، على سبيل المثال، يقدم المستخدمون سيولة في التبادلات غير المركزية ويحصلون على شهادات إيداع (رموز LP) تحتوي على ETH؛ هذه العملية هي DeFi → EigenLayer.

(4) إعادة التحصيب LP لـ LST: إعادة التحصيب LP لـ LST، هذا النوع مستمد من النوع الثاني. نظرًا لأن LST (شهادة الرهن، مثل stETH) يمكن أن يتم إعادة تحصيبه، فإنه بمجرد أن تكون الأصول المالية التي تحتوي على LST يمكن إعادة تحصيبها أيضًا، مثل شهادات الإيداع (رموز LP) التي تحتوي على أصول LST التي حصل عليها المستخدمون عند توفير السيولة في التبادلات اللامركزية؛ هذه العملية هي L1 → DeFi → EigenLayer.

يمكن رؤية من هذه الأوضاع الأربعة للرهان أن EigenLayer يدعم ومتوافق مع أصول ETH وسلسلة من الأصول المشتقة من ETH. يُعتبر هذه الأصول قيمة ويمكن استخدامها لإعادة الرهان.

إنه بالضبط بسبب انفتاح EigenLayer الذي يترك مجالاً لدمى الماتريوشكا لمختلف البروتوكولات المالية ليتم استخدامها، ويتم اشتقاق المزيد من الأصول الجديدة.

2.4 هندسة النظام

يمكن تقسيم EigenLayer إلى 4 طبقات ككل ، من الأسفل إلى الأعلى: (1) شبكة Ethereum الرئيسية: تم بناء EigenLayer على شبكة Ethereum الرئيسية ، وبالتالي فإن الأساس الأدنى هو شبكة Ethereum الرئيسية. (2) الطبقة الوسطى الطبقة الوسطى هي مشغلي AVS (المشغلون) ، أي مشغلي العقدة. يلعبون دور الوسطاء في البروتوكول بأكمله. هم الجسر بين Staker و AVS. فهي تساعد Staker على إدارة الأموال وفي نفس الوقت تساعد AVS على أداء مهام محددة. . (3) متعهدو طبقة الأدوار: الأشخاص الذين يقدمون الأموال ل AVS لكسب الدخل وإعادة رهن ETH الأصلي أو LST ETH إلى بروتوكول EigenLayer ؛ مستهلكو AVS: المشاريع المختلفة التي تحتاج إلى استخدام خدمات التعهد لضمان الأمن ؛ مطورو AVS: بناء خدمات الأمان الخاصة بهم على EigenLayer ؛ (4) طبقة الحوكمة: طبقة حوكمة EigenLayer ؛ بشكل عام ، تستثمر Staker في تكاليف رأس المال ، ويستثمر المشغلون في تكاليف الموارد (الموارد المطلوبة لتشغيل العقد) ، وتستخدم AVS تتطلب الخدمتان الأوليان تكاليف مالية.

نموذج العمل 2.5

EigenLayer عبارة عن منصة ذات وجهين ، يجذب جانب واحد الأموال من مستخدمي C-end ، والجانب الآخر يبيع الأمان لعملاء B-end. يشبه نموذج أعمال EigenLayer نموذج SaaS. لا تقدم خدمات مباشرة للمستخدمين النهائيين ، ولكن لسوق تداول الأوراق المالية الرهن القائم على Ethereum. يمكن أن تأتي مشاريع الجانب B إلى EigenLayer لشراء خدمات الأمان. يمكن تلخيص سلسلة الأعمال بأكملها على النحو التالي: B2C2B2B2C. الطبقة الأولى هي B2C: تدير EigenLayer أولا الأصول للمستخدمين ، مما يسمح للمستخدمين بكسب دخل يتجاوز حوافز ETH PoS مع تحمل المزيد من المخاطر ؛ الطبقة الثانية هي 2B: تحصل EigenLayer على السيولة التي يوفرها المستخدمون ، أولا تواجه B الصغيرة لمشغل العقدة ، مما يسمح لمشغل العقدة بالعمل كوسيط للحفاظ على أمان الشبكة وتقديم خدمات خارجية ؛ الطبقة الثالثة هي 2B: يوفر مشغل العقدة خدمات التحقق لتطبيق AVS ، ويدمج آلية الأمان لضمان السيولة الخاص ب EigenLayer المقدم إلى AVS ؛ الطبقة الرابعة هي 2C: بعد أن يؤمن AVS الأمان ، فإنه يوفر الخدمات إلى الجانب C الخاص به. خلال عملية الخدمة هذه ، تجمع EigenLayer بشكل أساسي عمولات رسوم خدمة الأمان من مستخدمي خدمة AVS ، والتي يتم منح 90٪ منها لمودعي LSD و 5٪ لمشغلي العقد. معدل عمولة EigenLayer هو 5٪.

2.6 آلية الأمان

بعد ظهور المخاطر ، كيف تضمن EigenLayer السلامة؟ توجد حاليا ثلاث آليات رئيسية: (1) آلية العقوبة. يستخدم EigenLayer بشكل أساسي آلية العقوبة لزيادة تكلفة المشاركين الذين يفعلون الشر وتقليل المخاطر. إذا ثبت أن أحد المخزنين في EigenLayer قد ارتكب أعمالا شريرة أثناء مشاركته في خدمة AVS ، مصادرة أموال المخزن. ينصب تركيز إدارة المخاطر والتحكم فيها على أن AVS يحتاج إلى تحديد قواعد عقوبة موضوعية وعلى السلسلة ومنسوبة لتجنب الخلافات. (2) اللعبة الاقتصادية. إن ما يسمى باللعبة الاقتصادية تعني أنه إذا كانت الفوائد أقل من تكلفة فعل الشر ، فيمكن السيطرة عليها. على سبيل المثال ، إذا كان لدى AVS 8 ملايين دولار أمريكي كضمان تعهد وتم قفل 2 مليون دولار أمريكي ، فسوف يستغرق الأمر أكثر من 50٪ من التكلفة ، أو 4 ملايين دولار أمريكي ، للحصول على 2 مليون دولار أمريكي في الإيرادات. (3) يتم إجراء الكبح في حالات الطوارئ عن طريق تقييد تدفق الأموال والطرق الأخرى. من الصعب تنفيذ هذا النهج: إذا حدثت خسارة واقعية موضوعية ، فلا يمكن توقع قيام Ethereum بتعويض الأطراف المتأثرة من خلال عملية انقسام صلب.

2.7 مشاريع بيئية

أهم مسار فرعي مشتق حول البروتوكول الوصفي ل EigenLayer هو Liquid Restake DeFi (LRD). يعهد المستخدمون إلى أصول LSD (شهادة التعهد) مثل stETH إلى اتفاقية إعادة رهن السيولة. تقوم الاتفاقية بإيداع LSD في EigenLayer للمستخدم ثم تتعهد به ، وتحصل على رمز شهادة إعادة الاستعادة ، أي أصل LRT (رمز إعادة أخذ السائل). من أجل التحكم في المخاطر ، لدى EigenLayer فترة نافذة استعادة قصيرة للمستخدمين. وهذا يعني أنه في معظم الأوقات ، لا يمكن للمستخدمين الإيداع مباشرة في EigenLayer. لذلك ظهرت اتفاقية استعادة Liquid Native ، ويمكن للمستخدمين الإيداع في أي وقت وأي مبلغ والحصول على شهادات استعادة للحصول على السيولة ، لذلك فهي تجذب عددا كبيرا من المستخدمين والأموال. يوجد حاليا 4 منتجات رئيسية: (1) Ether.Fi. تحتل Ether.Fi المرتبة الأولى من حيث مبلغ الحجز ولديها العديد من المزايا المهمة: أولا ، قم بتحويل ETH إلى eETH وإيداعه في EigenLayer على الفور دون انتظار. فترة نافذة الإيداع ل EigenLayer ؛ ثانيا ، يوفر آلية خروج ل Unstake ، أي أنه يمكن إلغاء التعهد ب eETH في ETH ؛ ثالثا ، من خلال التعاون مع بروتوكول Pendle ، يمكن إعادة إيداع eETH في Pendle لتعدين السيولة ، والتي يمكن أن توفر دخلا كبيرا ؛ رابعا، أول مشروع لاستعادة السيولة لإصدار العملة، والذي له قيمة مرجعية؛ (2) Renzo: تنشر سلاسل متعددة بسرعة ، وتدعم عبور ezETH إلى السلاسل العامة الناشئة مثل Blast و Mode ، ولا يمكنها فقط الحصول على إعادة التعهد في نفس الوقت ، يمكنك التفاعل مع سلاسل عامة جديدة متعددة للحصول على عمليات إنزال جوي ، حتى تتمكن من الاستفادة أكثر ؛ (3) التمويل البخاخ: لقد تلقى استثمارا من Binance ولديه خلفية تمويل فاخرة. تعمل وظيفة إعادة الاستعادة الخاصة بها على خفض عتبة مشغلي العقدة إلى أقل من 1 ETH. ، في محاولة لجذب العقد الصغيرة للانضمام ؛ (4) KelpDAO: KelpDAO هو مشروع بيئي Restaking تحت Stader Lab. يعمل Stader Lab منذ سنوات عديدة ويتمتع بسمعة طيبة ، لذلك يتم ضمان الأمن.

بالإضافة إلى تتبع إعادة الترهين السيولي المستمد من إعادة الترهين، هناك حاليًا مشاريع AVS والمشغل المختلفة المبنية على بروتوكول EigenLayer، مثل EigenDA الذاتية التشغيل والمسار القابل للتوسيع AltLayer. تتحقق هذه المشاريع من جدوى واستدامة EigenLayer وبالتالي تستحق أيضًا الاهتمام.

03 ملخص

بالإضافة إلى تتبع إعادة السيولة المستمدة من إعادة الرهان، هناك حاليًا مشاريع AVS والمشغل المختلفة المبنية على بروتوكول EigenLayer، مثل EigenDA المشغلة ذاتيًا والمسار القابل للتعديل AltLayer. تُحقق هذه المشاريع في جدوى واستدامة EigenLayer وبالتالي تستحق أيضًا الاهتمام.

03 ملخص

تقدم المقالة أعلاه تحليلا متعمقا لمسار الاستعادة من خلال جزأين: الجزء الأول هو تاريخ تطور إعادة التخزين ، بدءا من التخزين ، ويصف بالتفصيل خلفية إعادة التخزين ، والمشاكل التي تم حلها وقيمتها. الجزء الثاني هو تحليل لمشروع EigenLayer ، والذي تمت دراسته من أبعاد مختلفة مثل تحديد موقع المشروع ، ونموذج الخدمة ، وتنظيم النظام ، ونموذج الأعمال ، وآلية الأمان ، والمشاريع البيئية. بعد فهم هذا المسار الجديد لإعادة التخزين ، كيف يمكننا نحن الأفراد العاديين المشاركة؟ بادئ ذي بدء ، ركز على المشاركة في مشروع EigenLayer. من ناحية ، يمكنك الفوز بالإنزال الجوي الصادر عن EigenLayer للحصول على مستخدمين جدد وأموال جديدة. من ناحية أخرى ، يمكن للأموال المودعة أيضا الحصول على معدل عائد أعلى. ثانيا ، يجب عليك أيضا المشاركة في العديد من مشاريع مشتقات EigenLayer ، وخاصة المسار الفرعي LRD (بروتوكول إعادة تعهد السيولة). ستصدر المشاريع الرائدة أيضا الرموز المميزة ، ومن المتوقع أن يتم إنزال جوي. إذا كان الإنزال الجوي EigenLayer هو الطبق الرئيسي ، فإن العديد من المشاريع المشتقة هي وجبات خفيفة ، ويمكنك أيضا الاستمتاع بها. استعادة مثل دمية ماتريوشكا. يتم التعهد ب ETH ، الأصل الأساسي الأصلي ، بشكل متكرر ، ويتم إنشاء العديد من الأصول الجديدة في هذه العملية.

Disclaimer：

1. تم نقل هذه المقالة من [ 岳小鱼]. إعادة توجيه العنوان الأصلي '再质押（Restaking）赛道深度剖析：从再质押发展史到龙头项目EigenLayer'. جميع حقوق التأليف والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [岳小鱼]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه الإعادة طباعتها، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمفريق، وسيتولى التعامل معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط تلك الخاصة بالكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تُجري فرقة Gate Learn ترجمات للمقال إلى لغات أُخرى. ما لم يُذكر، فإن نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة مُحظورة.