1. Pontos-chave do relatório de pesquisa

1.1 Lógica de investimento

A Rede Pyth, como uma versão do Chainlink para Solana, fornece oráculos de dados de preços e dados de mercado para projetos de blockchain. Ele fornece dados de preços de grau "crítico para a missão" para várias classes de ativos, como criptomoedas, FX, commodities e ações, de forma segura e sem latência.

• A Pyth Network atualmente oferece mais de 350 fontes de dados diferentes de bolsas como Cboe Global Markets, Jane Street, CMS, Binance OKX, Two Sigma e muitas outras. Os tokens PYTH são usados para staking e governança dentro da rede Pyth, criando um forte potencial de demanda para os stakeholders que desejam influenciar a direção futura do protocolo.
• A equipe tem basicamente origem na Jump Trading e possui certos atributos de puxar moedas de alta multiplicação.

1.2 Descrição da avaliação

Atualmente, o FDV da Chainlink está com desconto de 0,95% em comparação com o valor total garantido (o valor total dos ativos nos protocolos atendidos por seus oráculos). Se considerarmos as mesmas métricas, o valor total garantido da Pyth é de $2.121 bilhões, então o FDV justo é de 2.121B * 0.95, ou cerca de $2.014 bilhões.

$PYTH tem 15% do fornecimento circulante na TGE, o que lhe confere uma capitalização de mercado atualmente próxima de $600 milhões, mas a um preço justo de $0.3. Um preço acima de $0.3 tornaria $PYTH supervalorizado com base na demanda on-chain. Considere o potencial futuro do Python. Portanto, um prêmio justo de 2-3x é razoável, em torno de $0.7-0.9. Comprar $PYTH abaixo de $0.25 (atualmente tão baixo quanto US$0.22) tem muito espaço para se multiplicar, e se for negociado acima de $0.70, pode não ser um bom momento agora.

A longo prazo, a Rede Pyth tem um bom potencial e o Pyth tem algumas vantagens diferenciadas em relação ao Chainlink para capturar uma boa parcela de mercado.

1.3 Principais riscos

O mercado de fornecimento de dados está saturado

O mercado de provisão de dados está atualmente muito saturado, e a rede Pyth só pode fornecer informações de preços, tornando a quantidade de dados que potencialmente pode fornecer muito menor do que seus concorrentes. Embora o fato de que o Python também fornece intervalos de confiança possa fazê-lo se destacar um pouco, outros provedores de dados são totalmente capazes de adicionar essa funcionalidade.

Fornece risco de dados maliciosos

Pyth usa principalmente agregadores de dados para evitar que os editores forneçam dados maliciosos. (Editores permitidos podem fazer upload de dados gratuitamente).

A rede Pyth experimentou erros de dados que fizeram com que os preços do Bitcoin se distorcessem significativamente em sua plataforma, levando a uma instabilidade de mercado. Ao mesmo tempo, o projeto é inicialmente baseado na Solana e pode enfrentar as limitações e riscos de uma única infraestrutura de blockchain.

Estrutura de taxas Python

A estrutura de pagamento da PYTH segue o modelo do "dilema do voluntário" na teoria dos jogos: isto é, apenas quando os nós cooperam entre si e publicam conjuntamente dados precisos, cada nó de atualização de dados pode obter a recompensa máxima de token.

Se os usuários são obrigados a pagar individualmente para atualizar as informações e só podem acessar essas informações depois de pagar, eles podem realmente estar mais inclinados a pagar. No entanto, os usuários podem realmente ser muito relutantes em pagar, ou pelo menos esperar que as informações sejam atualizadas, devido ao potencial de prostituição gratuita.

2. Situação básica do projeto

A Pyth Network é uma solução de oráculo de preços de próxima geração desenvolvida pela Douro Labs, com o objetivo de fornecer dados valiosos do mercado financeiro na cadeia, incluindo criptomoedas, ações, câmbio e commodities, etc., para projetos, protocolos e o público por meio da tecnologia blockchain. A Pyth Network coleta dados primários de mais de 90 provedores de dados confiáveis, incluindo exchanges conhecidas, market makers e instituições financeiras, e os disponibiliza para uso por contratos inteligentes e outras aplicações na cadeia ou fora dela.

2.1 Escopo do negócio

O negócio de dados da Pyth Network abrange uma ampla gama de classes de ativos, incluindo criptomoedas, ações, câmbio, ETFs, commodities e outras classes de ativos. Existem 250+ aplicativos que confiam nos dados do Pyth, incluindo DEX, protocolos de empréstimo e plataformas de derivativos.

Ao mesmo tempo, a Rede Pyth não está limitada a blockchains específicos. Já existem mais de 45 blockchains que recebem ativamente dados de mercado em tempo real da Pyth para impulsionar seu ecossistema DeFi. Com mais de 80 milhões de atualizações todos os dias, o Python permite que seus contratos inteligentes operem de forma mais precisa e segura.

Após mais de 400 fontes de dados completarem a publicação de preços e a agregação de dados na Pythnet (cadeia de aplicativos Pyth), as atualizações de preços serão transmitidas entre cadeias por meio do Wormhole, estendendo assim os dados de preços de ativos para dezenas de blockchains

2.2 Equipe Fundadora

CEO: Michael Cahill

CEO da empresa de desenvolvimento Python Douro Labs. Anteriormente, trabalhou em projetos especiais na Jump Crypto.

COO: Ciaran Cronin

Ciaran Cronin é COO da Douro Labs, uma empresa de desenvolvimento de rede pyth, e trabalhou anteriormente na Jump Trading. Ele possui um mestrado em Economia Financeira pela University College Cork.

CTO: Jayant Krishnamurthy

Jayant Krishnamurthy é o CTO da empresa de desenvolvimento Python Douro Labs e engenheiro de software na Jump Trading. Ele possui um PhD em ciência da computação pela Universidade Carnegie Mellon.

CIO: Harnaik Kalirai

Diretor de Integração Chefe, ex-Diretor de Integração da Jump Trading, com muitos anos de experiência em integração de sistemas e operações, formado pela Universidade De Montfort no Reino Unido.

Além disso, entende-se que, além dos executivos principais mencionados acima, os membros da equipe da Jump Trading também são atualmente os contribuidores de código mais importantes para Pyth:

Jeff Schroeder: Diretor técnico da Jump Trading, principalmente responsável pelo código central do PYTH;

Samir Islam: Diretor Técnico da Jump Trading, Mestre em Ciência da Computação pela Universidade de Oxford, participou do trabalho de código Pyth;

Evan Gray: Vice-Presidente de Engenharia na Jump Trading, envolvido no trabalho de código Pyth;

Alex Davies: Diretor de Desenvolvimento de Produtos da Jump Trading, um dos primeiros 10 funcionários da divisão europeia da Jump Trading, também participou do trabalho de código Pyth.

2.3 Antecedentes de investimento

A Rootdata divulgou que o Pyth recebeu investimento da Delphi digital, Ailliance Dao, GBV Capital, Republic Capital, HTX Venture, KuCoin Labs, Ryze Labs e outras instituições, e seu valor de mercado atual ultrapassa US$500 milhões. Vale ressaltar que o PYTH também recebeu uma doação de 40.000 OP da Fundação OP.

Para apoiar o desenvolvimento do PYTH, nasceu a Associação de Dados PYTH, com sede na Suíça. Seus membros incluem instituições de peso em Wall Street, como Jump, antiga proprietária da SBF Jane Street Capital, SIG e o market maker Virtu Financial.

2.4 Rota de desenvolvimento do projeto e história

Fase 1: Concluída

• Cobre dados off-chain difíceis de obter, bem como dados on-chain facilmente comparáveis, incluindo ações dos EUA, criptomoedas, preço + intervalos de confiança, sinais de condição de mercado, TWAP, métodos avançados de agregação de portfólio;
• Parceiro de empresas que têm acesso a fontes de dados exclusivas e desejam colocar esses dados na blockchain;
• Transmitir dados brutos para Solana e distribuir para outras L1s e L2s;
• Trabalhe com um pequeno conjunto de dApps em todas as L1 e L2 disponíveis;
• Parceria com ecossistemas DeFi estratégicos;
• Iniciar o site. •Versão 0.1;
• Lançar vários canais de comunidade de mídia social;

Fase 2: Em andamento

• Aumentar a cobertura do conjunto de dados adicionando futuros e FX, estendendo o TWAP e adicionando volatilidade e outros indicadores de dados;
• Adicionar provedores de dados;
• Aumentar a integração;
• Adicionado suporte de nível 1;
• Mainnet online;
• Lançar funções de staking, recompensa e gestão;

Fase 3: Em breve

• A cobertura do conjunto de dados aumentou para ações e futuros internacionais;
• Adicionar provedores de dados;
• Aumentar a integração;
• Adicionado suporte de Nível 1;
• Introduza números aleatórios on-chain;
• apresentação de taxas e cortes;

3. Produtos e operações

3.1 Código e produtos

Atividade de desenvolvimento do Pyth no GitHub:

• O repositório principal da rede Pyth, chamado pythnet, mostra um certo número de ramos e estrelas, indicando um certo nível de envolvimento da comunidade. A presença de atualizações de código, problemas e solicitações de pull indica que o trabalho de desenvolvimento está em andamento;
• Em sua página de visão geral do GitHub, você pode ver que a rede Pyth possui vários repositórios, incluindo pyth-clientepyth-client-jsEntre eles, o pyth-clientrepositório, que contém a API do cliente do programa Pyth na cadeia, tem recebido mais atenção do que outros repositórios, o que mostra que a comunidade está particularmente interessada no aspecto da API do cliente da Rede Pyth;
• O próprio repositório do cliente pyth tem áreas ativas de problemas e solicitações de pull, bem como ações para segurança e insights, o que confirma ainda mais que a base de códigos está passando por desenvolvimento e manutenção contínuos;
• Documentação adicional sobre a integração da rede Pyth com o EVM (Máquina Virtual Ethereum) sugere que eles também estão focados em fornecer dados ao vivo para contratos EVM, o que pode refletir esforços de desenvolvimento mais amplos além do repositório direto;

As informações fornecidas mostram que a rede Pyth tem um certo grau de atividades de desenvolvimento no GitHub, especialmente áreas como APIs de cliente que receberam mais atenção dos desenvolvedores.

Os componentes principais do Python

Pyth consiste em três partes principais: provedores de dados (principalmente exchanges), o protocolo Pyth (projetado para agregar dados de diferentes provedores para criar preços uniformes e intervalos de confiança para cada fonte de preço a cada 400 milissegundos) e consumidores de dados (ou seja, usuários finais, como aplicativos em uma blockchain alimentada por Pyth, que leem o feed de preço agregado e integram os dados de forma transparente em sua lógica de contrato inteligente).

O mecanismo central do Python

Mecanismo central do Pyth Pull modelo de atualização de preço - A rede Pyth utiliza um modelo de atualização de preço diferente de outros oráculos. O modelo de atualização de preço Pull é também a base para a eficiência e fidelidade de suas atualizações de dados.

Atualmente, a maioria das máquinas oráculo adotam um modelo de push. A máquina oráculo executa um processo off-chain e envia continuamente transações para atualizar o preço na cadeia. Em contraste, a Rede Pyth não possui esse processo de push de off-chain para on-chain, mas, em vez disso, essa tarefa é delegada aos usuários da Rede Pyth.

As atualizações de preço do Pyth também são criadas na rede Pyth e transmitidas off-chain via a rede Wormhole. Essas atualizações são assinadas para que os programas on-chain do Pyth possam verificar sua autenticidade. Para atualizar o preço na cadeia, qualquer pessoa pode enviar uma mensagem de atualização verificada para o contrato do Pyth, que é uma operação sem permissão. Tipicamente, os usuários que utilizam os preços da rede Pyth enviarão uma transação que tanto atualiza o preço quanto utiliza o preço em aplicações downstream.

É importante notar que os preços on-chain só podem avançar no tempo. Se o usuário enviar uma mensagem de wormhole com um preço mais recente, o programa Python não irá falhar, mas não atualizará o preço. Isso significa que quando um usuário atualiza automaticamente os preços e interage com um aplicativo impulsionado pela Pyth, não há garantia de que o preço lido pelo aplicativo seja igual ao preço enviado pelo usuário.

Fluxo de trabalho Python

Python é um protocolo que permite que os participantes do mercado publiquem informações de preços na cadeia para que outros as usem. Os provedores de dados enviam informações de preços para um programa de oráculo Pyth. Pyth fornece múltiplos provedores de dados para cada fonte de preço para aumentar a precisão e robustez do sistema. O programa de oráculo on-chain da Pythnet combina dados enviados pelos provedores para gerar um preço total e intervalo de confiança único. A aplicação lê as informações de preços geradas pelo programa de oráculo. Mais especificamente, o Python permite aos usuários "puxar" preços para a blockchain quando necessário. (Esses preços são públicos para todos na cadeia)

• Após obter o preço da agência de dados, a fim de garantir a segurança e credibilidade dos dados, os dados também serão estimados pelo próprio “intervalo de confiança” da Pyth para estimar a faixa de valor. Por exemplo, se o preço atual do ETH é de 3.000 dólares americanos, então a Pyth calculará um preço de cerca de ±30 dólares americanos e fornecerá uma faixa de erro. Quanto menor a faixa, maior a precisão, e também pode fornecer aos usuários uma boa referência.
• Insira os Delegadores. Depois de receber dados de várias instituições, Pyth conta com fontes de dados existentes, juntamente com desempenho histórico e precisão histórica dos dados para julgar a qualidade da fonte de dados e decidir quais dados usar como provedor de dados do Pyth.
• Curadores e principais são ambos executados na rede Solana. O papel principal dos curadores é filtrar quais dados são necessários no mercado e fornecer os dados que são urgentemente necessários.
• A agregação de preços é então realizada através dos próprios “intervalos de confiança” da Pyth. Por exemplo, uma fonte de dados fornece um preço de $101±1 USD, enquanto outro editor relata um preço de $110±10 USD. Nesses casos, a Pyth espera que o preço total seja mais próximo de $101 do que de $110, e o intervalo de confiança geral deve refletir a variação entre os preços dos editores.
• Após concluir a agregação de preços, se você continuar a operar na rede Solana, não será necessário usar o Wormhole. Pelo contrário, se as operações subsequentes não forem realizadas na cadeia Solana, será necessário usar a função de ponte cruzada Layer1 da Pyth e Wormhole para disponibilizar os dados do oráculo da Pyth para todas as cadeias.

Além disso, o Pyth utiliza mecanismos de recompensa e punição para orientar o comportamento das partes envolvidas no fornecimento e na demanda de dados. O token de garantia ($PYTH) se torna um provedor de dados, delegante (Delegantes) ou curador (Curadores), e fornece dados ao Pyth. Quando o usuário precisa de dados, ele pagará uma certa quantidade de tokens, e o provedor de dados receberá recompensas em tokens. Por outro lado, quando a fonte de dados fornece um erro de preço ou o delegante ou curador tiver um erro de preço ao avaliar a qualidade dos dados, ele ou ela será punido. Geralmente, a quantia correspondente será deduzida do token prometido e dada à outra parte como compensação.

3.2 Dados do site oficial

O intervalo de tempo é de outubro a dezembro de 2023:

• Visitas mensais: 1.479M (ou seja 1.479 milhões de vezes)
• Duração da visita: A duração média da visita é de 3 minutos e 44 minutos
• Número de páginas/visitas: 3,82 páginas visualizadas por visita em média

Além disso, o tráfego de acesso provém principalmente da Indonésia 26,42%, da Arábia Saudita 14,06% e da Argentina 9,86%, dos quais o acesso direto representa 49,70% e a pesquisa natural representa 22,29%.

3.3 Dados de mídia social

3.4 Dados sociais

3.5 Popularidade de mercado (dados e efeitos de promoção)

Indicador de sentimento: 16.67, indicando que o sentimento de mercado é relativamente positivo.

Volume de discussão no Twitter: 30, um aumento de 1.400,00% em relação ao período anterior.

Número de seguidores no Twitter: 167.500, um aumento de 0,53% em relação ao período anterior.

Os indicadores de sentimento variam de -100 (muito negativo) a 100 (muito positivo), e o indicador atual está mostrando 16,67, o que significa que o sentimento está inclinado para o lado positivo. No último ano, a tendência de crescimento de usuários ativos diários e interações de usuários também aumentou significativamente.

3.6 Parceiros

Os projetos dos Publishers na rede Pyth incluem:

A rede Pyth é atualmente a maior rede oráculo de dados financeiros primários, que suporta serviços de alimentação de preço em tempo real de mais de 90 diversos fornecedores de dados, como instituições financeiras tradicionais, mercados de criptomoedas, câmbio e commodities. O Pyth suporta dados de mais de 40 das principais instituições nos mercados financeiro tradicional e de criptomoedas, como Bloomberg, Bolsa de Valores de Hong Kong, Nasdaq, Jump Trading, Virtu Financial, GTS e Solana.

4. Análise de negócios

4.1 Análise do modelo de token

O fornecimento máximo de tokens PYTH é de 10 bilhões, e a circulação inicial é de 1,5 bilhão (15%). 85% do total de tokens PYTH estão inicialmente bloqueados, e os tokens bloqueados serão liberados em 6, 18, Desbloqueados em 30 e 42 meses.

22% disso é alocado para provedores de dados de rede; 52% é alocado para a “estratégia de crescimento do ecossistema”; 10% é alocado para o desenvolvimento do protocolo; 6% é reservado para a fase de lançamento inicial e atividades e planos relacionados; 10% de alocação foi determinado para ser alocado para duas rodadas de financiamento de contribuidores estratégicos.

Deve-se notar que em maio de 2024 - por volta do momento do próximo halving do Bitcoin, uma porção considerável dos tokens será lançada. Além disso, com exceção da comunidade e do lançamento, todas as recompensas serão liberadas na mesma taxa e tempo (entende-se que os 10 principais detentores possuem 68,02% do fornecimento), o que deixa muita incerteza para investimentos no mercado secundário.

4.2 Potencial do projeto

No modelo tradicional de push, o protocolo DeFi equivale a assinar um contrato de cooperação com o oráculo, comprar os serviços do oráculo em uma base de assinatura e desfrutar da alimentação de preços e do push de dados por um período de tempo. Deve haver links de negociação off-chain e consumo de tempo.

Sob o modelo de pull sob demanda atual da Pyth, a cooperação entre o protocolo e o oráculo parece ser mais baseada na Web3: você nem precisa entrar em contato com a equipe de negócios da Pyth offline, apenas por meio de documentos de desenvolvimento e implantação de contratos inteligentes. Completa a extração de dados de preço - acionamento de contrato, pagamento de gás, extração de dados e uso após a extração são todos executados automaticamente, refletindo as características de 'sem permissão' e 'cadeia completa'.

As características da Pyth são mais semelhantes ao Web3, o que permite que ela tenha um lugar no mercado de criptografia e também tem um potencial extremamente alto. No entanto, esse potencial não pode ser transformado imediatamente, nem é determinado pela tecnologia, mas é dominado pelo mercado.

4.3 Paisagem Competitiva

A rede Pyth é atualmente considerada o quarto maior projeto de oracle com um valor total bloqueado (TVL) de $2.112 bilhões, atrás de Chainlink, WINkLink e Chronicle.

Em termos do número de redes atendidas, o Python ocupa o segundo lugar, atendendo 144 redes, ficando apenas atrás das 353 da Chainlink. O preço da rede Pyth tem estado numa tendência de alta recentemente e espera-se que atinja novas máximas nos próximos meses. Embora a previsão de longo prazo permaneça otimista, o preço da rede Pyth ($PYTH) pode demorar mais do que o esperado para atingir o marco de $1.

Tudo considerado, a Rede Pyth ocupa uma posição importante no campo dos oráculos financeiros descentralizados com suas capacidades de provisionamento de dados rápidos e precisos. Embora sua fonte de dados parcialmente centralizada possa atrair algumas críticas, suas vantagens técnicas e perspectivas de aplicação de mercado o tornam um projeto que vale a pena prestar atenção.

4.4 Avaliação da Expectativa de Lucros

Atualmente, o FDV da Chainlink está com desconto de 0,95% em comparação com o valor total garantido (o valor total dos ativos nos protocolos atendidos por seus oráculos).

Se considerarmos as mesmas métricas, o valor total garantido do Pyth é de $2.121 bilhões, então o FDV justo é de 2.121B * 0.95, ou cerca de $2.014 bilhões.

$PYTH possui 15% do fornecimento circulante na TGE, o que lhe confere uma capitalização de mercado atualmente próxima de $600 milhões, mas a um preço justo de $0.3. Um preço acima de $0.3 tornaria $PYTH supervalorizado com base na demanda on-chain.

Mas agora estamos em um ciclo de mercado de alta, dada a futura potencialidade do PYTH. Portanto, um ágio justo de 2-3x é razoável, cerca de $0.7-0.9.

Comprar $PYTH abaixo de US$ 0,25 (atualmente tão baixo quanto US$ 0,22) tem muito espaço para se multiplicar, e se for negociado acima de US$ 0,70, pode não ser um bom momento agora.

A longo prazo, a Rede Pyth tem um bom potencial, e o Pyth tem algumas vantagens diferenciadas em relação ao Chainlink para capturar uma boa parcela de mercado.

5. Resumo & Sugestões

À medida que o campo DeFi continua a crescer, a demanda por dados de mercado confiáveis e em tempo real também está aumentando. Pode aumentar sua participação de mercado expandindo para outras classes de ativos, como ações e commodities, se desvincular do Solana e construir sua própria PYTH. Dando ao projeto mais flexibilidade, a integração com outros protocolos de blockchain e plataformas pode aumentar os cenários de uso e o valor de seus produtos de dados.

À medida que o ambiente regulatório global muda, pode haver mais requisitos regulatórios para os provedores de dados on-chain. Como componente de infraestrutura, a Rede Pyth precisa garantir altos padrões de segurança para resistir a possíveis ataques de rede. Quaisquer problemas significativos com a precisão dos dados poderiam erodir rapidamente a confiança em seus serviços.

O token $PYTH não só serve como combustível para transações (ou seja, paga taxas de gás), mas também permite que os detentores compartilhem da receita da rede e participem das decisões de governança, porém projetos como Pyth dedicados à construção de infraestrutura não são tão chamativos quanto os oráculos. A pista é muito estreita e, com o ChainLink já na liderança, será difícil para o Pyth conquistar sua parcela em um curto período de tempo, mas os tokens do Pyth provavelmente crescerão de 4 a 6 vezes no novo ciclo.

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