MicroStrategy, sürekli menkul kıymetler üzerine baskı yapıyor: hisse senedi satışlarına kısıtlamalar hafifletildi, "Bitcoin prem...

MicroStrategy (MSTR), adi hisse senedi satışları üzerindeki kendi kendine uyguladığı sınırlamaları azaltıyor ve sürekli menkul kıymetlerle finansman planını hızlandırıyor. Bu karar, Bitcoin ile ilgili primin hisse senedi fiyatında daralmasıyla birlikte, operasyonel likiditeyi etkilemeden BTC cinsinden hazineyi güçlendirme hedefiyle alındı.

Araştırma ekibimiz tarafından toplanan verilere ve SEC kayıtlarıyla karşılaştırmalara göre, Serie A STRK'nın başlangıç fiyatlandırması ve 21 milyar dolarlık ATM, Ocak 2025'in sonunda dosyalanan belgelerle doğrulanmıştır. İşbirliği yaptığımız sektör analistleri, operasyonun, hisse başına ortalama sermaye maliyetini artırırken, BTC cinsinden hazineyi korumayı amaçladığını belirtmektedir.

MicroStrategy: sermaye planında ne değişiklikler var

Michael Saylor'ın liderlik ettiği şirket, Bitcoin'deki pozisyonuyla bağlantılı olan örtük primi korumak amacıyla adi hisselerin ihraçını daha önce sınırlamıştı.

Ancak Temmuz ve Ağustos arasında, emisyonların kapsamı ( aynı zamanda ATM programları aracılığıyla ) yeni sermaye mimarisini desteklemek ve BTC resmi duyurusunda stratejinin sürekliliğini sağlamak için genişletilmiştir. Bilanço içinde Bitcoin kullanımını daha derinlemesine incelemek için, iç rehberimize bakın: Kurumsal hazine içinde Bitcoin.

Neden şimdi: MSTR üzerindeki “Bitcoin primi” meselesi

MSTR hissesi tarihsel olarak her hisse başına tutulan BTC değerine kıyasla bir prim içermiştir ve etkili bir piyasa vekili haline gelmiştir. Prim daraldıkça, büyümeyi finanse etme ve yeni BTC alımları için saf özkaynak aracılığıyla sağlanan pencereler daralma eğilimindedir.

MSTR alıntıları TradingView tarafından { “lineWidth”: 2, “lineType”: 0, “chartType”: “candlestick”, “showVolume”: true, “fontColor”: “rgb(106, 109, 120)”, “gridLineColor”: “rgba(242, 242, 242, 0.06)”, “volumeUpColor”: “rgba(34, 171, 148, 0.5)”, “volumeDownColor”: “rgba(247, 82, 95, 0.5)”, “backgroundColor”: “#0F0F0F”, “widgetFontColor”: “#DBDBDB”, “upColor”: “#22ab94”, “downColor”: “#f7525f”, “borderUpColor”: “#22ab94”, “borderDownColor”: “#f7525f”, “wickUpColor”: “#22ab94”, “wickDownColor”: “#f7525f”, “colorTheme”: “dark”, “isTransparent”: false, “locale”: “tr”, “chartOnly”: false, “scalePosition”: “right”, “scaleMode”: “Normal”, “fontFamily”: “-apple-system, BlinkMacSystemFont, Trebuchet MS, Roboto, Ubuntu, sans-serif”, “valuesTracking”: “1”, “changeMode”: “price-and-percent”, “symbols”: [ [ “NASDAQ:MSTR|1D” ] ], “dateRanges”: [ “1d|1”, “1m|30”, “3m|60”, “12m|1D”, “60m|1W”, “all|1M” ], “fontSize”: “10”, “headerFontSize”: “medium”, “autosize”: false, “width”: 800, “height”: 400, “noTimeScale”: false, “hideDateRanges”: false, “hideMarketStatus”: false, “hideSymbolLogo”: false }

Bu bağlamda, titoli perpetui, adi hisselerin dolaşımını aşırı bir şekilde genişletmeden sermaye artırmanın bir yolunu sunar. ATM mekanizmalarının sözlüğü için bakınız: ATM programı.

Sürekli imtiyazlı hisselerin nasıl çalıştığı

Sürekli tercihli hisseler, vadesiz olan, sabit veya değişken temettüye sahip ve adi hisselere kıyasla dağıtımda önceliği olan öz sermaye araçlarıdır. Vade geri ödemesi sağlamazlar ve genellikle tam oy hakkı vermezler. İhraççının takdirine bağlı olarak, prospektüste belirlenen sınırlara uygun olarak kuponların ertelenebileceği belirtilmelidir. Tercihli hisseler hakkında bir kılavuz için, özel kaynağımıza başvurun: Tercihli hisseler: özellikler ve riskler.

Resmi terim belgesi: Serie A “Strike”ın ana verileri

Araç: %8.00 Seri A Sürekli Strike İkincil Hisse Senedi (ticker STRK)

İlk ihraç miktarı: 7.3 milyon hisse $80'dan (≈ $584M brüt)

Temettü: %8 sabit, birikimli, Yönetim Kurulu tarafından ilan edilirse üç ayda bir ödenir

Oy hakları: sınırlı; temettü ödemeleri 6 dönem boyunca yapılmadığı takdirde tam haklar

Öncelik: olağan olanlara kıyasla temettüler ve tasfiye konusundaki tercih

Dönüşüm: adi hisse senetlerine dönüştürülemez

Gelir kullanımı: ek Bitcoin alımları ve genel kurumsal ihtiyaçlar

SEC Dilekçesi: 29 Ocak 2025 tarihinde dosyalanan prospektüs S-1 no. 333-279014 ( fiyatlandırma 31 Ocak 2025)

Hazine, nakit akışları ve NAV üzerindeki etki

Tercihli sürekli tahvillere teşekkürler, MicroStrategy mevcut harcamaları karşılamak için BTC'nin likidasyonundan kaçınmayı ve girişim sermayesine erişmeyi amaçlıyor; ancak bu, $584M( üzerindeki %18'lik yıllık kuponlar ile yaklaşık $46.7M içeriyor. İlginç bir nokta, adi hisse başına NAV üzerindeki sulandırıcı etkinin sınırlı kalmasıdır; ancak, MSTR üzerindeki prim daha yüksek olduğunda yapılan adi ihraçlara kıyasla daha yüksek bir sermaye maliyeti kalmaktadır. Bahsedilen ana rakamlar ve tarihler 1 Ağustos 2025 itibarıyla güncellenmiştir ve SEC belgeleri ile şirket duyurularında doğrulanabilir.

Ortak hisse senedi satışlarının azaltılmasına yönelik beklenen etkiler

STRK'nın tanıtımı ve özel piyasa programının hayata geçmesiyle, şirketin sıradan hisseler üzerindeki baskıyı azaltmayı ve bunları daha seçici bir şekilde kullanmayı hedefliyor. Paralel olarak, BTC'deki güvenli kredi hatları faaliyette kalırken, ortak hisseler üzerindeki sıfır temettü politikası finansal esnekliği korumak için sürdürülmektedir.

Risk Çerçevesi: piyasa, kredi, algı

Bitcoin Volatilitesi: güçlü BTC düşüşleri, kuponların hedge değerini azaltabilir.

Kredi riski: temettülerin ertelenmesi, öncelikli piyasadaki itibarı cezalandırır.

Sermaye maliyeti: sabit %8, oran normalleşmesi durumunda yük getiricidir.

Kaldıraç algısı: piyasa yapıyı ek "ekonomik" kaldıraç olarak değerlendirebilir.

İkincil likidite: ikincil piyasada STRK'nın potansiyel bir indirim, finansmanın etkili maliyetini artırabilir.

Tepkiler ve piyasa okuması

Fortune ve Yahoo Finance tarafından yapılan ilk analizler, BTC'ye olan maruz kalma ve kupon maliyetleri ile ilgili şüpheler tarafından dengelenen temkinli-pozitif bir yaklaşım sergilemektedir. Bazı analistlerin STRK'yı, stratejinin kripto varlıkların zorunlu satışları olmadan devam etmesine olanak tanıyan "Bitcoin'e dayalı bir kredi modeli"nin parçası olarak tanımladığına dikkat edilmelidir. İhracatçıdan resmi açıklama ve yatırımcı ilişkileri güncellemeleri için: Strateji Yatırımcı İlişkileri.

Gelecek aylarda neye dikkat edilmeli

Herhangi bir yeni favori serisi )STRD, STRF( ve ilgili ekonomik terimler.

MSTR üzerindeki primin, hissedar başına NAV BTC ile karşılaştırılması.

ATM'deki yatırımcı talebi 21 milyar $ ve STRK'nin ikincil piyasalardaki performansı.

Hazine içerisinde BTC alım/satımı ve işletme nakit akışları üzerindeki etkisi.

Bağlam ve ilgili kaynaklar

MicroStrategy ile ilgili tüm haberler

Rehber: Şirket hazinesinde Bitcoin

Bitcoin fiyat analizi

Kaynaklar ve veriler hakkında not

Bilgiler SEC belgelerinden, resmi MicroStrategy duyurularından ve finans haber ajanslarından gelmektedir. Ayrıntılı kontroller için S-1/8-K dosyasına ve SEC EDGAR'da dosyalanan belgelere başvurun: SEC EDGAR — Dosya S-1 no. 333-279014 ve ayrıca Strateji Yatırımcı İlişkileri'nde yayımlanan duyurular. Ek ayrıntılar )örneğin, komisyonlar sonrası net getiri, dönüşüm planları veya gelecekteki tercihli seriler ( yeni dosyaların yayımlanmasından sonra entegre edilecektir )güncelleme: 1 Ağustos 2025(.