Bir yıl aradan sonra Hong Kong Web3 Karnavalı'nın alanına yeniden adım atan Avukat Honglin, oldukça ilginç bir olgu keşfetti: Hong Kong'da sanal varlık ticaret platformu lisansı almış birkaç uyumlu borsa, sanal para dışı ticaret (OTC) işine girmeye çalışıyor.
Hong Kong'un Wan Chai veya Causeway Bay bölgesindeki bir sokak köşesinde böyle bir sahneyle karşılaşabilirsiniz: Dükkanın dekorasyonu bir bankanın gişesini andırıyor, duvarda "Dijital Varlık Değişimi" yazıyor, içeri girdiğinizde USDT değiştirebilir, BTC çekebilirsiniz, hatta bir dizi stabil coini Hong Kong'daki bankanızın hesabına yatırmanıza yardımcı olabilir.
Bunun düzenlemelere uygun borsa ile ne ilgisi var diyorsun? Tam da bu "sokak değişim dükkanları" gibi görünen yerlerin çoğu, düzenlemelere uygun lisanslı platformların stratejik iş ortakları. Bu da insanı düşündürüyor: Piyasa içindeki borsa işlemleri, piyasa dışındaki OTC işlemleri, acaba bu Hong Kong'un Web3 iş insanlarının çift yönlü versiyonu mu?
Bu durum iki yıl önce olsaydı, aslında oldukça şaşırtıcı olurdu. Nihayetinde, geleneksel anlayışa göre, lisans alındıktan sonra aracı motorunu çalıştırmak, uzlaşma ve netleştirme bağlantılarını kurmak, uyum sistemini sürdürmek gerekmez mi? Şimdi ise herkes birer birer "para değiştirmek" için sahneye çıkıyor? Bu biraz boyut düşürme gibi geliyor. Ama eğer şu anda Hong Kong uyumlu borsa kâr durumunu gerçekten anlamaya çalışırsanız, ardından ana karada ve Hong Kong arasında fon akışının durumuna bir göz atarsanız, bu tür bir düzenleme, aslında mantıklı ve hatta kaçınılmaz olarak görülebilir.
Bir gerçeği kabul etmeliyiz: şu anda sanal para endüstrisinin ana varlıkları ve ana kullanıcıları çoğunlukla Çin anakarasında. İster kripto orijinal yatırımcılar, ister geleneksel sanayi dönüşümü yapan patronlar, hatta Orta Doğu, Afrika ve Güneydoğu Asya'da iş yapan sınır ötesi ticaret ekipleri olsun, sanal parayı finansal geçit olarak, döviz kuru risklerini hedge etmek için ve hatta bazı yurtdışı ödemelerini gerçekleştirmek için kullanıyorlar. Kısacası, hem trafik hem de para hala anakarada.
Ama sorun şu ki, Hong Kong'un uyumlu borsa hizmetleri doğrudan ana karadaki sakinlere sunulamıyor. Neredeyse tüm lisanslı ticaret platformları, yasal belgelerinde "Çin ana karasındaki sakinlere hizmet verilmemektedir" ifadesini açıkça belirtmektedir, hatta birçok kullanıcı KYC'nin ilk adımında engellenmektedir. Dışarıda yaşayan bir Çinli olduğunuzu söylüyorsunuz, tamam, o zaman yurt dışı kimlik belgesi, ana karadan olmayan bir telefon numarası getirmeniz gerekiyor, ayrıca bu paranın nereden geldiğini ve neden kripto para almak istediğinizi açıklayabilmelisiniz. Görünüşte uyumlu, ama aslında yüksek bir eşik var.
O zaman ne yapacağız? Borsa boşuna çalışamaz, değil mi? OTC, herkesin kabul edebileceği bir "tampon bölge" haline geldi.
Sözde OTC, basitçe, varlıkların ve fiat para biriminin iki yönlü dönüşümünün, işlem eşleştirme sisteminden geçmeden doğrudan alıcı ve satıcı (veya aracı çöpçatan) tarafından tamamlandığı anlamına gelir. Hong Kong'da bir yandan bu tür işlemler anakara veya uyumlu olmayan bölgelerin ihtiyaçlarını karşılamak için daha esnek olabilirken, diğer yandan OTC işinin kendisi sanal varlık alım satım platformu lisanslama sistemine dahil olmadığı için hala "denetim henüz uygulanmadı" gri durumundadır. Başka bir deyişle, net kırmızı çizgiler ve yerinde lisansların sıkı bir şekilde incelenmesi bağlamında, tesis dışı, uyumluluk kısıtlamalarını hafifletmek ve iş alanını genişletmek için gerçekçi bir çıkış noktası haline geldi.
Daha da önemlisi, birçok OTC senaryosu, esasen gerçek piyasa talebinin bir çıkışıdır. Örneğin, siz bir Shenzhen patronusunuz, geçmişte Orta Doğu'ya mal ödemesi yapmak için dolar kullanıyordunuz, şimdi döviz limiti kısıtlı, döviz kuru istikrarsız, bu nedenle RMB'yi USDT'ye çevirip Hong Kong'dan çıkmayı seçiyorsunuz. Ya da siz bir kurumsal müşterisiniz, Hong Kong'daki lisanslı borsada kripto para almak istiyorsunuz ama hesabınız bir türlü açılamıyor, ne yapacaksınız? İlk olarak OTC'de ilk para çevirme işlemini tamamlamak zorundasınız, sonra da dışarıdan içeriye geçiş yapmalısınız.
Bu noktada, bu uyumlu borsaların arkasında OTC yapmanın bir anda akla gelmiş bir fikir olmadığını, aksine sanayi zincirinin doğal bir uzantısı olduğunu fark edeceksiniz. Eğer borsa içinde işlem ücretleri kazanamıyorsanız, o zaman borsa dışında bir değişim hizmeti ücreti almanız ya da biraz piyasa yapıcı geliri elde etmeniz gerekiyor. Sonuçta, Hong Kong'da bir borsa açmanın yıllık maliyeti birkaç milyon dolardır; birkaç yüz kurumun arbitraj yapması veya birkaç projeden alınan listeleme ücretleriyle bu işin devam etmesi mümkün değil.
Sonuç olarak, artık Central, Causeway Bay ve hatta Hong Kong'daki Sheung Wan MTR istasyonu girişinin yakınında "para değiştiriciler" gibi birçok OTC mağazası olduğunu gördük. Sloganları "güvenli ve kullanışlı", "Hong Kong dolarını, ABD dolarını, telgraf transferlerini destekleyin" vb. İçeri girer girmez size hangi para birimini değiştirmek istediğinizi, nereye transfer etmeyi planladığınızı sorabilir ve hatta hedefli bir transfer hizmeti yapabilir. Ve bu mağazalar ya lisanslı borsaların stratejik ortaklarıdır ya da özel kaynaklarından yeniden canlandırılan "gölge şubeler"dir.
Bu tür bir operasyon mantığı yavaş yavaş sektör standardı haline geldi: Borsa içinde uyumlu, borsa dışında esnek, iki taraflı bir yapı. Borsalar, üçüncü taraf iş birlikleri, teknik entegrasyon veya "ilişkili ama kontrol etmeyen" bir yapı aracılığıyla düzenleyici gerekliliklerin etrafından başarıyla dolanırken, aynı zamanda fon akışına daha kontrol edilebilir bir giriş sağlamışlardır.
Ancak bu pazarın da riskleri yok değil. 2024 yılının ikinci yarısından bu yana, Hong Kong düzenleyici otoriteleri OTC pazarının hızlı genişlemesine dikkat çekti ve birçok durumda "gelecekte OTC hizmetleri için ayrı bir düzenleme çerçevesi oluşturulacağı" sinyalini verdi. Anlaşılan o ki, sanal varlık OTC hizmet lisansının taslağı üzerinde çalışılıyor ve belki de yakın gelecekte bu döviz büroları da "lisanslı döneme" girecek.
Bu nedenle, şu anda sadece uyum borsası ekibinin değil, aynı zamanda anakarada USDT ticareti yapan eski ekibin bile Hong Kong'da bir ofis aradığını ve hatta henüz kapanmamış bu boşluğu yakalamak için yerel halkla bir paravan şirket kurduğunu görüyoruz. Herkes bilir ki, gerçek OTC düzenleyici sistemi uygulandığında, giriş engelleri ve uyum maliyetleri kesinlikle artacaktır. Şimdi önceden takılıp kalmazsanız, ancak bir sonraki denetim turu geldiğinde yıkanabilirsiniz.
Sanal varlık sektörünün gelişimi, asla «ya tamamen siyah ya da tamamen beyaz» bir senaryo olmamıştır. Uyumluluk ile gerçeklik arasında, her oyuncu hayatta kalmak için en rahat yeri bulmaya çalışıyor; gerçek «uyum avantajı»nın ne olduğunu anlamak gerekiyor - sadece bir ticaret platformu açabilmek değil, aynı zamanda uyum üzerine inşa edilmiş, iş yapmayı kolaylaştıran ve gerçek piyasa taleplerine ulaşabilen bir sistem kurabilmek.
Piyasa dışı olmak yasadışı demek değildir, lisanslı olmak da güvenli demek değildir. Önemli olan, her zaman yolun tasarımı ve uygulamanın ritmidir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Hong Kong lisanslı Yaşamsal Para borsa, bir sonraki aşamada OTC yapmaya başlayacak.
Yazı: Liu Honglin
Bir yıl aradan sonra Hong Kong Web3 Karnavalı'nın alanına yeniden adım atan Avukat Honglin, oldukça ilginç bir olgu keşfetti: Hong Kong'da sanal varlık ticaret platformu lisansı almış birkaç uyumlu borsa, sanal para dışı ticaret (OTC) işine girmeye çalışıyor.
Hong Kong'un Wan Chai veya Causeway Bay bölgesindeki bir sokak köşesinde böyle bir sahneyle karşılaşabilirsiniz: Dükkanın dekorasyonu bir bankanın gişesini andırıyor, duvarda "Dijital Varlık Değişimi" yazıyor, içeri girdiğinizde USDT değiştirebilir, BTC çekebilirsiniz, hatta bir dizi stabil coini Hong Kong'daki bankanızın hesabına yatırmanıza yardımcı olabilir.
Bunun düzenlemelere uygun borsa ile ne ilgisi var diyorsun? Tam da bu "sokak değişim dükkanları" gibi görünen yerlerin çoğu, düzenlemelere uygun lisanslı platformların stratejik iş ortakları. Bu da insanı düşündürüyor: Piyasa içindeki borsa işlemleri, piyasa dışındaki OTC işlemleri, acaba bu Hong Kong'un Web3 iş insanlarının çift yönlü versiyonu mu?
Bu durum iki yıl önce olsaydı, aslında oldukça şaşırtıcı olurdu. Nihayetinde, geleneksel anlayışa göre, lisans alındıktan sonra aracı motorunu çalıştırmak, uzlaşma ve netleştirme bağlantılarını kurmak, uyum sistemini sürdürmek gerekmez mi? Şimdi ise herkes birer birer "para değiştirmek" için sahneye çıkıyor? Bu biraz boyut düşürme gibi geliyor. Ama eğer şu anda Hong Kong uyumlu borsa kâr durumunu gerçekten anlamaya çalışırsanız, ardından ana karada ve Hong Kong arasında fon akışının durumuna bir göz atarsanız, bu tür bir düzenleme, aslında mantıklı ve hatta kaçınılmaz olarak görülebilir.
Bir gerçeği kabul etmeliyiz: şu anda sanal para endüstrisinin ana varlıkları ve ana kullanıcıları çoğunlukla Çin anakarasında. İster kripto orijinal yatırımcılar, ister geleneksel sanayi dönüşümü yapan patronlar, hatta Orta Doğu, Afrika ve Güneydoğu Asya'da iş yapan sınır ötesi ticaret ekipleri olsun, sanal parayı finansal geçit olarak, döviz kuru risklerini hedge etmek için ve hatta bazı yurtdışı ödemelerini gerçekleştirmek için kullanıyorlar. Kısacası, hem trafik hem de para hala anakarada.
Ama sorun şu ki, Hong Kong'un uyumlu borsa hizmetleri doğrudan ana karadaki sakinlere sunulamıyor. Neredeyse tüm lisanslı ticaret platformları, yasal belgelerinde "Çin ana karasındaki sakinlere hizmet verilmemektedir" ifadesini açıkça belirtmektedir, hatta birçok kullanıcı KYC'nin ilk adımında engellenmektedir. Dışarıda yaşayan bir Çinli olduğunuzu söylüyorsunuz, tamam, o zaman yurt dışı kimlik belgesi, ana karadan olmayan bir telefon numarası getirmeniz gerekiyor, ayrıca bu paranın nereden geldiğini ve neden kripto para almak istediğinizi açıklayabilmelisiniz. Görünüşte uyumlu, ama aslında yüksek bir eşik var.
O zaman ne yapacağız? Borsa boşuna çalışamaz, değil mi? OTC, herkesin kabul edebileceği bir "tampon bölge" haline geldi.
Sözde OTC, basitçe, varlıkların ve fiat para biriminin iki yönlü dönüşümünün, işlem eşleştirme sisteminden geçmeden doğrudan alıcı ve satıcı (veya aracı çöpçatan) tarafından tamamlandığı anlamına gelir. Hong Kong'da bir yandan bu tür işlemler anakara veya uyumlu olmayan bölgelerin ihtiyaçlarını karşılamak için daha esnek olabilirken, diğer yandan OTC işinin kendisi sanal varlık alım satım platformu lisanslama sistemine dahil olmadığı için hala "denetim henüz uygulanmadı" gri durumundadır. Başka bir deyişle, net kırmızı çizgiler ve yerinde lisansların sıkı bir şekilde incelenmesi bağlamında, tesis dışı, uyumluluk kısıtlamalarını hafifletmek ve iş alanını genişletmek için gerçekçi bir çıkış noktası haline geldi.
Daha da önemlisi, birçok OTC senaryosu, esasen gerçek piyasa talebinin bir çıkışıdır. Örneğin, siz bir Shenzhen patronusunuz, geçmişte Orta Doğu'ya mal ödemesi yapmak için dolar kullanıyordunuz, şimdi döviz limiti kısıtlı, döviz kuru istikrarsız, bu nedenle RMB'yi USDT'ye çevirip Hong Kong'dan çıkmayı seçiyorsunuz. Ya da siz bir kurumsal müşterisiniz, Hong Kong'daki lisanslı borsada kripto para almak istiyorsunuz ama hesabınız bir türlü açılamıyor, ne yapacaksınız? İlk olarak OTC'de ilk para çevirme işlemini tamamlamak zorundasınız, sonra da dışarıdan içeriye geçiş yapmalısınız.
Bu noktada, bu uyumlu borsaların arkasında OTC yapmanın bir anda akla gelmiş bir fikir olmadığını, aksine sanayi zincirinin doğal bir uzantısı olduğunu fark edeceksiniz. Eğer borsa içinde işlem ücretleri kazanamıyorsanız, o zaman borsa dışında bir değişim hizmeti ücreti almanız ya da biraz piyasa yapıcı geliri elde etmeniz gerekiyor. Sonuçta, Hong Kong'da bir borsa açmanın yıllık maliyeti birkaç milyon dolardır; birkaç yüz kurumun arbitraj yapması veya birkaç projeden alınan listeleme ücretleriyle bu işin devam etmesi mümkün değil.
Sonuç olarak, artık Central, Causeway Bay ve hatta Hong Kong'daki Sheung Wan MTR istasyonu girişinin yakınında "para değiştiriciler" gibi birçok OTC mağazası olduğunu gördük. Sloganları "güvenli ve kullanışlı", "Hong Kong dolarını, ABD dolarını, telgraf transferlerini destekleyin" vb. İçeri girer girmez size hangi para birimini değiştirmek istediğinizi, nereye transfer etmeyi planladığınızı sorabilir ve hatta hedefli bir transfer hizmeti yapabilir. Ve bu mağazalar ya lisanslı borsaların stratejik ortaklarıdır ya da özel kaynaklarından yeniden canlandırılan "gölge şubeler"dir.
Bu tür bir operasyon mantığı yavaş yavaş sektör standardı haline geldi: Borsa içinde uyumlu, borsa dışında esnek, iki taraflı bir yapı. Borsalar, üçüncü taraf iş birlikleri, teknik entegrasyon veya "ilişkili ama kontrol etmeyen" bir yapı aracılığıyla düzenleyici gerekliliklerin etrafından başarıyla dolanırken, aynı zamanda fon akışına daha kontrol edilebilir bir giriş sağlamışlardır.
Ancak bu pazarın da riskleri yok değil. 2024 yılının ikinci yarısından bu yana, Hong Kong düzenleyici otoriteleri OTC pazarının hızlı genişlemesine dikkat çekti ve birçok durumda "gelecekte OTC hizmetleri için ayrı bir düzenleme çerçevesi oluşturulacağı" sinyalini verdi. Anlaşılan o ki, sanal varlık OTC hizmet lisansının taslağı üzerinde çalışılıyor ve belki de yakın gelecekte bu döviz büroları da "lisanslı döneme" girecek.
Bu nedenle, şu anda sadece uyum borsası ekibinin değil, aynı zamanda anakarada USDT ticareti yapan eski ekibin bile Hong Kong'da bir ofis aradığını ve hatta henüz kapanmamış bu boşluğu yakalamak için yerel halkla bir paravan şirket kurduğunu görüyoruz. Herkes bilir ki, gerçek OTC düzenleyici sistemi uygulandığında, giriş engelleri ve uyum maliyetleri kesinlikle artacaktır. Şimdi önceden takılıp kalmazsanız, ancak bir sonraki denetim turu geldiğinde yıkanabilirsiniz.
Sanal varlık sektörünün gelişimi, asla «ya tamamen siyah ya da tamamen beyaz» bir senaryo olmamıştır. Uyumluluk ile gerçeklik arasında, her oyuncu hayatta kalmak için en rahat yeri bulmaya çalışıyor; gerçek «uyum avantajı»nın ne olduğunu anlamak gerekiyor - sadece bir ticaret platformu açabilmek değil, aynı zamanda uyum üzerine inşa edilmiş, iş yapmayı kolaylaştıran ve gerçek piyasa taleplerine ulaşabilen bir sistem kurabilmek.
Piyasa dışı olmak yasadışı demek değildir, lisanslı olmak da güvenli demek değildir. Önemli olan, her zaman yolun tasarımı ve uygulamanın ritmidir.