Merkeziyetsizlik Seçenekler Pazarı Keşfi: Her şey hazır, sadece rüzgar eksik

Giriş

Seçenekler, alım satım taraflarının teslim koşulları ve türleri üzerinde anlaştığı hak sözleşmesidir. Akıllı sözleşmelerin ortaya çıkması, seçenekler için iyi bir çalışma ortamı sağlamış, bunların zincir üzerinde insan müdahalesi olmadan otomatik olarak uygulanmasına olanak tanımıştır; sözleşme yürütme koşulları ve süreçleri net ve şeffaftır. 2020'deki DeFi yazından bu yana, birçok ekip ve proje merkeziyetsiz seçeneklere yönelmeye başlamıştır. Son üç yılda, sektör gelişimi çiçek açan bir durum sergilemiştir; hem muhasebe altyapısı, seçenek türleri hem de piyasa yapıcı algoritmalarında büyük ilerlemeler kaydedilmiştir.

Pazarın ayı piyasasına girmesiyle birlikte, token teşvik maliyetleri giderek artıyor ve aşırı yüksek Merkeziyetsizlik Seçenekler aktivitesi gerilemeye başlıyor. Sadece birkaç proje hariç, yenilikler esas olarak finansal ürünlerdeki mikro yeniliklere odaklanıyor. Pazar, blok zinciri mimarisi ve Merkeziyetsizlik ortamına uyum sağlayan çığır açıcı yenilikleri ödüllendiriyor; Lyra gibi projeler DeFi matrisini oluşturdu ve seçenek fiyatlandırmasında benzersiz bir algoritma sistemi geliştirdi. Pazar ölçeği daralmış olmasına rağmen, Aevo ve Lyra, mutlak pazar payına sahip.

Onlarca milyar dolara ulaşan zincir dışı işlem hacimlerine kıyasla, şu anda zincir üstü seçeneklerin ölçeği bunun bile altında kalıyor. Geleneksel piyasalarda ise, seçeneklerin nominal işlem hacmi, vadeli işlemlerle hemen hemen aynı seviyede. Bu, zincir üstü seçenekler pazarının henüz erken aşamada olduğunu gösteriyor. 2023 yılının ikinci yarısında, ikinci katman ağ teknolojisinin olgunlaşmasıyla birlikte, düşük maliyetli işlem defteri temelli seçenek pazarının altyapı teknolojisi zincir üstü seçenekler pazarında yeni bir büyüme dalgasını tetikleyecek.

"Merkeziyetsizlik iyidir" anlayışının hüküm sürdüğü DeFi yazından çıktık, tüm merkeziyetsiz projeler sorgulanacak: Neden merkeziyetsizlik?

Merkeziyetsizlik Seçenekler'in arka planı

Seçenekler nedir?

Merkeziyetsizlik Seçenekler'ı anlamak için iki soruyu yanıtlamak gerekir: Seçenekler nedir, neden merkeziyetsiz olmalıdır?

Seçenekler, alım satım taraflarının kullanma süresi ve fiyatını belirlediği bir seçim hakkıdır. Seçeneklerin sahibi, anlaşmaya göre sözleşmeyi yerine getirme hakkını elde eder.

Seçenekler, hem özel bir finansal sözleşme türüdür hem de fiyat dalgalanmaları ile ilgili finansal araçlardır. Doğası gereği, seçenekler sadece dayanak varlığın fiyat hareketlerini değil, aynı zamanda fiyat hareketi hızı, kullanma zamanı farklılıkları gibi unsurları da yansıtır.

Seçenekler, risk fiyatlaması ile ilgili bir finansal araçtır. Seçenek fiyatındaki değişiklikler, nakit ve vadeli işlemlerin yansıtamadığı fiyat özelliklerini ortaya koyar ve yatırımcılara riskten korunma, varlık portföyü tasarlama konusunda daha fazla boyut ve araç sunar.

Ayrıca, Seçenekler geniş bir kullanım alanına sahiptir. Seçeneklerin kullanımını anlamak, kesin kullanıcılarını keşfetmeye yardımcı olur. Geleneksel dünyada, Seçenekler kaldıraç aracı olmanın yanı sıra birçok farklı amaçla kullanılır:

1. Risk yönetim aracı: Şirketler veya projeler, belirli bir süre içinde belirli bir fiyattan alım satım yapma hakkı elde etmek için seçenekler satın alarak, harcamaların ve gelirlerin alt ve üst sınırlarını kilitleyebilir, en az kâr garantisi elde edebilir.

2. Finansman araçları: Tarihsel olarak birçok şirket, seçenekler satarak finansman sağlamıştır. Ekim 2022'de Tesla, 5 milyon alım seçeneği satarak 2.2 milyar dolar finansman sağlamıştır.

3. Organizasyon teşvik araçları: Birçok geleneksel büyük organizasyon, orta ve üst düzey yöneticileri seçeneklerle teşvik etmektedir.

4. Kaldıraç ve spekülasyon araçları: Yatırımcılar seçenekleri kullanarak spekülasyon yapar, küçük sermaye ile büyük kazançlar elde eder, hatta zaman maliyeti veya volatilite boyutu üzerindeki ticaret fırsatlarına bahis yapar.

2020 yılında, spot DeFi'nin hayata geçmesiyle birlikte, merkeziyetsiz türev ürünler geleneksel finansal sistemden aktarılmıştır. İnsanlar, merkezi finansal kurumların seçenekler işinden pay almak için merkeziyetsiz platformlarda işlem yapmak istemektedir.

Merkeziyetsizlik Seçenekleri nedir?

Merkeziyetsizlik seçenekleri, blok zincirinde ihraç edilen ve seçenek özelliklerine sahip akıllı sözleşmelerdir. Geleneksel seçenekler piyasasına kıyasla, izin gerektirmeden, şeffaf bir şekilde ve temerrüt riski olmadan işlem yapma imkanı sunar, diğer merkeziyetsiz ürünlerle daha güçlü bir kombinasyon sunar. Seçeneklerin yürütülmesi, blok zinciri akıllı sözleşmeleri tarafından güvence altına alınır ve otomatik olarak gerçekleştirilir, bu da merkeziyetsizlik seçeneklerinin geleneksel seçeneklerden tek farkıdır.

Merkeziyetsizlik seçenekler projeleri, merkezi seçenekler pazarının bir yansımasından kaynaklanmaktadır. Geleneksel finansal piyasalarda, türev ürünler piyasası, nakit piyasasından çok daha büyüktür ve burada seçenekler piyasasının büyüklüğü, nakit piyasası ile eşittir. Uniswap, Curve gibi merkeziyetsiz nakit borsa platformlarının akıllı sözleşmelerin finansal alandaki potansiyelini başarılı bir şekilde göstermesiyle birlikte, birçok ekip merkeziyetsiz vadeli işlemler hatta seçeneklerin geleceğini gördü. DeFi yazının parıltısı altında, merkeziyetsizliğin dezavantajları gizlenmiş durumda ve birçok ekip, ateşli merkeziyetsiz seçenek inşaatına yatırım yapmaktadır.

Neden merkeziyetsizlik seçenekleri çok önemlidir

Merkeziyetsizlik seçeneklerinin merkezi seçeneklere göre avantajları esas olarak şunlardır:

1. İhlal riskini ortadan kaldırma: Zincir üzerindeki seçeneklerin yürütme ortamı, süreçleri ve koşulları açık ve şeffaftır, tasfiye açısından belirsizlik yoktur. Sözleşme tasfiye sonuçları açıktır, karşı taraf riski yoktur.

2. Daha Adil: Geleneksel finans, kötü niyetli davranışları önlemek için çeşitli kabul kriterleri belirlerken, kullanıcı haklarını koruma amacıyla bazı kişilerin katılım fırsatlarını kaybetmesine neden olur. Ancak merkeziyetsiz seçeneklerde, yaratıcılar ve katılımcılar yalnızca akıllı sözleşmeler altında oyuna katılabilir, yaratıcılar ve ekiplerin hiçbir ayrıcalığı yoktur.

3. Daha derin ve sıkı bir sermaye işbirliği: Merkeziyetsizlik Seçenekler, merkeziyetsiz finansın ayrılmaz bir parçasıdır. DeFi, kapsayıcılığı ve kullanışlılığı ile birlikte, hatta düzenleyici gereksinimleri azaltabilir. Hem merkeziyetsiz seçeneklerin bir alternatifi olma potansiyeline sahiptir, hem de merkeziyetsiz dünyaya seçenek hizmetleri sunabilir.

Merkeziyetsizlik Seçenekler pazarının büyümesi, dayanak talebin canlı bir şekilde gelişmesini gerektirir. Şu anda zincir üzerinde, Seçenekler genellikle bir kumar aracı olarak görülmektedir. Daha basit bir düşünce, Seçeneklerin kaldıraç aracı veya volatilite dayanağı haline gelmesini sağlarken, daha karmaşık olanı ise bazı yatırım stratejilerinin bir parçası haline gelerek yapılandırılmış yatırım ürünleri oluşturmasıdır.

Merkeziyetsizlik Seçenekler'in pazarı

Yeni şeyler ve geleneksel şeyler birçok açıdan farklılık göstermektedir. Geleneksel finansal sistemlerden farklı olarak, hem varlıklar hem kullanıcılar hem de kanallar açısından merkeziyetsizlik Seçenekler ve geleneksel pazarlar arasında farklılıklar vardır ve farklılaşmış rekabet olasılığı bulunmaktadır.

Merkeziyetsizlik finansmanı her zaman saf zincir üzerindeki veri işlemleridir. En iyi varlıklar elbette yerel zincir üzerindeki varlıklardır. Zincir dışı varlıkları işlemek gerektiğinde, merkeziyetçi güçler ve organizasyonlarla temasa geçmek kaçınılmazdır. Bu RWA işine dahildir, uyumlulukla sınırlıdır ve merkeziyetçiliğin dezavantajlarından kaçınılmazdır.

Ayrıca, seçenekler kullanıcıları da farklıdır:

1. Hedef kullanıcı belirsiz: Geleneksel seçenekler kullanıcıları oldukça netken, merkeziyetsiz seçenekler pazarının hedef kullanıcıları belirsiz. Geleneksel işlerde, sanayi sermayesi önemli bir oyuncudur ve hatta teminat varlık fiyatı üzerinde belirleyici bir güç taşır. Finansal piyasa, risk ve getiri ticaretinin iki taraflı bir piyasasıdır; sanayi sermayesi risk ve risk sermayesini sağlamaktan sorumludur. Ancak merkeziyetsiz seçenekler pazarında, temel varlıklarla ilgili iş basit ve iş hacmi de büyük değildir. Gerçekten iş oluşturabilen merkeziyetsiz endüstriler, zincir, oracle, veri keşfi gibi altyapılar ve bazı DeFi projeleridir. En büyük ölçekli BTC örneğinde, mevcut yıllık üretim 400.000'i geçmemekte ve hedge edilmesi gereken temel değer riski yüz milyarın altında kalmaktadır. Güçlü bir zincir üzerindeki iş gücünün eksikliği, merkeziyetsiz seçenekler pazarında katı bir talep oluşumunu zorlaştırmaktadır.

2. Uyum Tercih Farklılıkları: Merkeziyetsiz seçenekler, tam risk kontrol ve uyum sistemine sahip olup, çeşitli yasal olarak belirlenmiş nitelikli yatırımcıları kabul edebilir. Oysa merkeziyetsiz seçeneklerin uyum ve risk kontrol sistemi yetersizdir, yasal olarak yasaklanmamış işler yaparak, uyum gereksinimleri düşük olan bireyleri çekmektedir.

3. Daha Fazla Seçenekler Alt Varlığı: Alt varlık dijital kripto varlıklarının volatilitesi yüksek olduğundan, seçenek fiyatları pahalıdır. Birçok dijital kripto varlık yasal olarak düzenlenmemekte, sahiplik yoğunluğu yüksek olmakta, fiyat kontrolü riskleri tahmin edilememektedir. Bu nedenle merkeziyetsiz borsalar, alt varlık dijital kripto varlıkları işini genişletmekte zorlanmaktadır. Ancak bazı merkeziyetsiz borsalar "özel havuz" konsepti geliştirmiştir, bu da piyasa yapıcıların belirli seçeneklerin kullanıma alma risklerini bağımsız olarak üstlenmelerine izin verir ve merkeziyetsiz seçenekler pazarının merkeziyetsiz seçenekler pazarına farklılaşarak rekabet etmesini sağlar.

4. Düşük likidite: Ürünlerin kullanım zorluğu, yüksek engel ve uyum riski nedeniyle, birçok proje token airdrop, ticaret ödülleri gibi pazarlama stratejileri uygulasa da, katılım fonları ve kullanıcılar hala azdır. Ürünler aktif değilse düşük likidite sorunuyla karşı karşıyadır. Merkeziyetsiz borsa bir yandan seçeneklerin kullanım fiyatını ve kullanım zamanını seçme aralığını azaltmaktadır. Opyn, likiditeyi daha da merkezileştirmek için sürekli seçenekler bile yaratmıştır.

5. Düşük sermaye kullanım verimliliği: Merkeziyetsizlik borsa, akıllı sözleşmeler aracılığıyla temerrüt riski olmadan işlem yapabilse de, bu, sözleşme kontrolündeki varlık değerinin seçeneklerin karşılaştığı kayıp riskinden yüksek olmasını gerektirir. Sözleşmedeki teminat, aşırı teminat durumundadır, bu nedenle sermaye kullanım verimliliği genellikle düşüktür.

Merkeziyetsizlik Seçenekler pazarının gelişimindeki engeller

Merkeziyetsizlik seçenekler pazarı heyecan verici bir yeni varlık sınıfıdır, ancak hala gelişiminin erken aşamasındadır. Bu nedenle, potansiyelini tam olarak gerçekleştirmeden önce birçok engelin üstesinden gelinmesi gerekmektedir.

Maliyet yüksek

En büyük engellerden biri, merkeziyetsizlik seçenekler pazarını kullanmanın yüksek maliyetidir. Bu, operasyon giderleri, risk maliyetleri ve eğitim maliyetleri gibi çeşitli faktörlerden kaynaklanmaktadır.

Operasyon ücreti, kullanıcıların blockchain üzerinde işlem işlemek için madencilere ödemesi gereken ücrettir. Ethereum gibi popüler blockchainlerde, gaz ücreti özellikle yüksek olabilir, bazı projeler oracle fiyat tekliflerine ihtiyaç duyabilir. Bu, merkeziyetsizlik seçenekler pazarını bazı kullanıcılar için aşırı pahalı hale getirebilir.

Risk maliyeti, kullanım maliyetlerinin yüksek olmasının bir başka nedenidir. Merkeziyetsizlik Seçenekler piyasası, geleneksel Seçenekler piyasasına kıyasla yeterli tarihsel uygulama eksikliği nedeniyle nispeten yeni bir sektördür ve teknik ve tasarım çerçevesinde sistemin yeterince güvenli olduğunu kanıtlamak için tümevarım yöntemiyle yeterli değildir. Potansiyel risk maliyeti, yaygın benimsemenin engelidir.

Eğitim maliyeti, kullanım maliyetlerinin yüksek olmasının nedenlerinden biridir. Merkeziyetsizlik Seçenekler piyasası karmaşık ve anlaşılması zor. Kullanıcıların etkili bir şekilde kullanabilmesi için nasıl çalıştığını tam olarak anlaması gerekir, bu da bazı kullanıcılar için bir engel oluşturabilir.

Pazar olgun değil

Diğer bir engel, Merkeziyetsizlik seçenekler pazarının olgun olmamasıdır. Bu, yalnızca geleneksel seçenekler pazarına kıyasla daha büyük riskler anlamına gelmekle kalmaz, aynı zamanda daha önce belirtildiği gibi, istikrarlı ve gerekli bir talep oluşmamıştır. Bu, seçenek alıcıları ve satıcıları bulmayı zorlaştırabilir ve böylece yeterli likidite oluşumunu engelleyebilir. Yetersiz likidite, katılımcıların seçimlerini azaltarak likiditeyi toplamak zorunda kalır ki bu da işlem zorluğuna yol açar.

Pazarın olgunlaşmamış olması, seçeneklerin kullanımında da kendini gösteriyor. Geleneksel seçenekler genellikle birçok işlevselliğe sahipken, merkeziyetsiz seçeneklerde:

• Uyum gereksinimlerine dayalı seçenekler talebi yok.
• Hiçbir proje seçenekler ile finanse edilmedi, seçenekler ile teşvik edilmedi.
• İş riskine karşı korunma temelli seçenekler tasarımı, geleneksel finans piyasaları kadar olgun değildir.

Sermaye verimliliği düşük

Bir diğer darboğaz, seçenekler teminatının sermaye kullanım oranının düşük olmasıdır. Geleneksel finansal piyasalarda, platformlar kullanıcıların belirli bir teminat riski maruziyeti bulmasına izin verir. Bu merkeziyetsizlik teminatı, platformun kullanıcı bilgilerini kontrol etmesi ve türev ürünlerin aşılması durumunda kullanıcıya başvurabilmesi üzerine kuruludur. Ancak merkeziyetsiz seçenekler pazarında, kullanıcı yarı anonim bir durumda bulunmaktadır ve platformun başvuru yetkisi yoktur. Bir kez teminat, işlem kayıplarını karşılayamazsa, kayıplar platform tarafından üstlenilmelidir.

Merkeziyetsizlik platformlarında, kullanıcıların tüm varlıkları platform tarafından yönetilmektedir, para birimi olmayan varlıklar da teminat olarak kredi sağlama temelini oluşturabilir. Ancak mevcut merkeziyetsizlik platformlarında, varlık mülkiyeti önce devredilmeli ve ardından teminat haline gelmelidir.

Merkeziyetsizlik platformları, kullanıcıların aşırı kayıplarını geri talep edemez, bu nedenle likidasyon riskini azaltmak zorundadır. Risk teminat oranını artırmak veya seçenekler risk maliyetlerini yükseltmek çaresiz bir çaredir.

Altyapı olgun değil.

Merkeziyetsizlik Seçenekler piyasası henüz cömert olmayan altyapılara, örneğin cüzdanlar ve borsalara bağlıdır. Bu altyapılar karmaşık ve kullanımı zor olabilir, ayrıca her zaman güvenilir değildir. Örneğin, özel anahtarları saklamak zor olabilir, cüzdanlar bazen hackerlar tarafından saldırıya uğrayabilir. Ayrıca, merkeziyetsiz seçenekler borsalarının ticaret arayüzü genellikle hantal ve zor kullanımlıdır, yeterli analiz yardımcı araçları ve yazılımları eksiktir.

Bu engellere rağmen, merkeziyetsizlik seçenekler piyasası geliştirilmesinde büyük ilerleme kaydedilmiştir. Birçok yeni proje bu zorluklarla başa çıkmaya çalışıyor ve piyasa hızla büyüyor. Pazar olgunlaştıkça, engellerin çözüldüğünü ve merkeziyetsizlik seçenekler pazarının daha erişilebilir ve kullanıcı dostu hale geldiğini görebilmeyi umuyoruz.

Merkeziyetsizlik Seçenekler Yarışması