Kripto para piyasasında çok sayıda boğa ve ayı döngüsünden geçtikten sonra, VanEck portföy yöneticisi Pranav Kanade, kurumsal fon akışlarını gözlemlemek için kesinlikle en iyi bakış açılarından biridir. Son derinlemesine sohbetinde, kurumsal yatırımcıların yaşadığı strateji değişikliklerini, likidite token piyasasının yapısal fırsatlarını ve yaklaşan tokenizasyon hisse senedi dalgasına dair ileriye dönük düşüncelerini, özellikle 2022'deki piyasa çöküşünden sonra, kurumların kripto alanındaki sermaye tahsisini nasıl yeniden gözden geçirdiğine dair bilgiler paylaştı.
Kurumsal girişin gerçek anlamı
Kurumsal fonlar giderek kripto alanına girmekte, bu da iki ana biçimde kendini göstermektedir: birincisi, sermayenin doğrudan ilgili varlıkları satın alması, ikincisi ise varlık tokenizasyonu yoluyla diğerlerinin kullanımına sunmak için zincir üzeri ürünler oluşturması.
Bu iki tür kurumsal grup farklılık göstermektedir; ilki, varlık satın alan yatırımcıları, ikincisi ise ürün geliştirmeye odaklanan kurumlardır. Şu anda, küresel sermaye akışı esas olarak aile ofisleri, yüksek net değerli bireyler, bağış fonları, vakıflar, emeklilik fonları ve egemen varlık fonları gibi gruplar tarafından kontrol edilmektedir. Bu sermaye sahipleri genellikle pasif stratejiler (örneğin ETF) veya aktif stratejiler (örneğin profesyonel yöneticiler) aracılığıyla yatırım kararları almaktadır.
Bu sermaye havuzları kripto alanına çeşitli şekillerde girmekte, ancak gerçekten "gelmiş" durumda değiller. Aile ofisleri, likidite konusunda geri dönüş potansiyelini gördükleri için daha erken girmiş olabilirler. Geçen yıl, birçok kurum Bitcoin ETF'leri satın almaya başladı, bu basit bir erişim yolu. Diğer bir yol ise, büyük mavi çip yöneticileri ile dağıtım yapmak için risk sermayesidir. Ancak, şu anda hala birçok kurum likidite varlıkları veya onların aracılık alanına girmemiş durumda ve bu da şu anki avantajı oluşturuyor.
Likidite Token piyasasının fırsatları ve zorlukları
2022'den bu yana, yaklaşık 60 milyar dolar sermaye, tohum öncesi ve tohum aşamasındaki risk sermayesi projelerine girdi. Birçok kurucu, geleneksel IPO yolunu değil, Token biçiminde çıkış yapmayı tercih ediyor. Tohum aşamasından IPO'ya genellikle 6 ila 8 yıl gerekirken, token ihracı ile sadece yaklaşık 18 ay sürer. Belirli iş modelleri için, token biçiminde çıkış daha cazip olabilir.
Ancak, bu trend aynı zamanda piyasanın Likidite sorunlarını da ortaya koyuyor. Son 12-24 ay içinde tokenizasyon ile çıkış yapan birçok projenin token fiyatları genel olarak düştü, bunun nedeni bu tokenların değerini desteklemek için yeterli piyasa talebinin olmamasıdır. Geleneksel finans piyasalarında, risk sermayesi destekli şirketler IPO sırasında derin bir halka açık hisse senedi piyasasına sahipken, likidite token piyasası benzer bir ekosistem oluşturmamıştır. Bu, bazı sermaye havuzlarının risk sermayesi alanındaki aşırı tahsis sorununu fark etmeye başlamasına neden oldu.
Birinci aşama erken VS ikinci aşama Likidite: Fon akışındaki değişiklikler
Kripto piyasasında, arz ve talep dengesizliği belirgin bir şekilde görülmektedir, özellikle likidite açısından. Sermaye arzının yetersiz olması nedeniyle, piyasa token ve projelere olan talebi büyük. Yatırımcılar, birçok token arasında potansiyeli olan projeleri ayırmak zorundalar. Gerçek şu ki, büyük çoğunluğunun değeri piyasa değerinin çok altında. Sadece belirgin bir ürün pazar uyumuna sahip, gelir üretebilen ve token sahiplerine geri dönüş sağlayan çok az sayıda proje dikkate değer.
Eğer gelecekte Bitcoin, Ethereum ve stablecoinler dışındaki tüm kripto paraların piyasa değeri birkaç kat artarsa, bazı projeler bu trendden doğrudan faydalanacak ve bu tokenlar büyük ölçüde değer akışını çekebilir. Bu tür yatırımlar, risk ayarlaması sonrası yüksek getiri potansiyeline sahip olarak görülmektedir ve aynı zamanda likidite avantajını korumaktadır. Yatırımcılar, benzer risk sermayesi getirilerinin tadını çıkarırken, çıkış esnekliğini koruyarak stratejilerini istedikleri zaman ayarlayabilirler.
Gelir modeli ve nakit akışının önemi
Şifreleme sektörü şu anda ikili bir seçimle karşı karşıya; ya internetin bir yan ürünü haline gelecek ya da gerçek değer yaratmaya (örneğin gelir) odaklanması gerekecek. Değer saklamanın dışında kalan tüm diğer varlıklar, nihayetinde "sermaye getiri tipi" varlıklar olarak görülecektir. Şifreleme sektörü, varlıklarının gerçek değerini kanıtlama konusunda kritik bir sorundan kaçınmış gibi görünüyor. Bu sorunun yanıtı belirgin hale geldiğinde, büyük ölçekli fon akışları olacak ve şifreleme varlık kategorisinin ölçeği genişleyecektir.
Gelecekteki nakit akışlarının tahmini de çok önemlidir. Mükemmel ürünlere sahip projeleri aramaya devam etmekten mutluluk duyuyoruz, bu projelerin tokenleri şu anda belirgin bir değer yakalama mekanizmasına sahip olmasa bile. Çünkü tokenler programlanabilirlik taşır, gelecekte değer yakalama mekanizması tasarlanabilir; yeter ki ekip mükemmel ve sorumlu olsun, değer yalnızca hisse senetlerine akmasın ve tokenler anlamını yitirmesin.
Proje ücret mekanizmasının zamanlama seçimi
Kripto para yatırımlarında, projelerin bir sura sahip olup olmadığı önemli bir değerlendirme faktörüdür. Sura varlığı, ürün veya hizmetin kolayca ikame edilemeyeceği anlamına gelir ve rekabet içinde avantaj sağlamaya devam edebilir. Ancak, şu anda birçok kripto para projesi sura eksikliği yaşıyor, özellikle projeler bir ücret almaya başladığında müşterileri kaybetme riski taşıdıkları için bu, iş modellerinin sürdürülebilir olmadığını gösteriyor.
İdeal olarak, bir koruma kalkanına sahip ürünler geliştirilmelidir. Ücret geri akışını yakalayarak ekibin daha fazla Ar-Ge yapmasını desteklemek ve böylece daha iyi ürünlerin veya yeni ürünlerin doğmasını sağlamak gerekir. Bu model, Amazon'un e-ticaret platformundaki nakit akışını kullanarak AWS'yi oluşturması ve ardından AWS kârını reklam hizmetlerini genişletmek için kullanmasına benzer.
tokenizasyon hisse senetleri: Bir sonraki trilyon dolarlık fırsat
Pazarın gelecekteki evrimi iki ana yönde olabilir. Birincisi, tokenizasyon ile hisse senetlerinin yaygınlaşması sayesinde pazar değerinin artmasıdır; örneğin, geleneksel şirketler pazarından çıkmak için hisse senedi yerine token şeklini tercih edebilir. Tokenize edilmiş hisse senetleri sadece geleneksel hisse senetlerinin özelliklerine sahip olmakla kalmaz, aynı zamanda programlanabilir işlevler aracılığıyla daha fazla kullanım alanı sunabilir; örneğin, kullanıcıları veya yaratıcıları ödüllendirme.
Başka bir durum, mevcut varlık fiyatlarının yükselmesi, önceki "şaka sezonu"na benzer. Eğer pandemi dönemindeki gibi uyarıcı politikalar yeniden ortaya çıkarsa, örneğin nakit çekleri dağıtmak veya likidite enjekte etmek gibi, yatırımcılar henüz önemli ölçüde artmamış varlıklara fon yatırabilir, böylece altcoin fiyatlarının yükselmesini sağlayabilir.
Stabilcoin yasasının fırsatları
Stablecoin yasası yakında geçecek ve bu, bir dizi şirketin iş maliyet yapısını optimize etmek için stablecoin kullanmasını teşvik etmesi bekleniyor. Bazı şirketler stablecoin kullanarak brüt kar marjını %40'tan %60-70'e çıkarabiliyorsa, karlılıkları ve piyasa değerleme çarpanları önemli ölçüde artabilir. Bu alan şu anda kripto yatırımcıları ve halka açık hisse senedi yatırımcıları tarafından geniş bir ilgi görmemekte olup, asimetrik bir yatırım fırsatıdır.
L1 değerlemesi: kısa vadeli maliyetler vs uzun vadeli büyüme
Çoğu L1 Token, Bitcoin gibi "para primi" avantajına sahip olmayacaktır. Pazar, bu Token'ları nihayetinde nakit akışı çarpan değerlemesine dayalı varlıklar olarak değerlendirecektir. Anahtar soru, şu anda bu zincirler üzerinde uygulama geliştiren geliştiricilerin, eğer uygulamaları gelecekte büyük bir başarı elde ederse, zincirin blok alanına ne kadar talep oluşturacağıdır. Aynı zamanda, bu zincirler de blok alanı arzını sürekli olarak genişletmektedir.
Gelecek üç yıl içinde, doğrudan veya dolaylı olarak zincir üstü uygulamaları kullanan kullanıcı sayısının 500 milyona ulaşması bekleniyor. Bu, bazı birinci seviye blok zincir (L1) projelerinin mevcut değerlemelerinin düşük kaldığını gösteriyor.
Altyapı ve uygulamaların gelecekteki gelişimi
Şu anda, bulunduğu zincirden bağımsız olarak tam bir teknik yığın inşa eden herhangi bir öldürücü uygulama örneği yok. L1 altyapısı, bulut bilişim alanındaki benzer bir yapıyı oluşturabilir; uygulamalar, kendi zincirlerini inşa etmek yerine az sayıda dev arasında geçiş yapabilir.
Kripto para birimleri, mevcut Web2 devlerinin bu teknolojileri kullanarak veya inşa ederek ana akıma geçip geçmeyeceğini, yoksa VC destekli girişimlerin katil uygulamalar yaratmasıyla mı ana akıma geçeceğini belirlemek için hala cevap bekleyen bir soru var. Şu anda, Bitcoin ve stablecoin dışında, blok zinciri alanında henüz gerçek bir katil uygulama ortaya çıkmadı.
Özenle tasarlanmış tokenler, işletmelerin artan sermaye yapısı araçları haline gelebilir ve bazı açılardan hisse senetleri ve tahvillere göre daha avantajlıdır. Olağanüstü kullanıcı deneyimi yaratma yeteneğine sahip çözümler, en merkeziyetsiz blok zincirlerinden daha kritik olabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
VanEck yatırım yöneticisi perspektifi: Kurumsal giriş, tokenizasyon hisse senetleri ve likidite yenilikleri kripto piyasasının geleceğini belirliyor.
Kurum Girişi, Tokenizasyon Hisseleri ve Likidite İnovasyonu: VanEck Yatırım Yöneticisi Kripto Piyasasının Geleceğini Değerlendiriyor
Kripto para piyasasında çok sayıda boğa ve ayı döngüsünden geçtikten sonra, VanEck portföy yöneticisi Pranav Kanade, kurumsal fon akışlarını gözlemlemek için kesinlikle en iyi bakış açılarından biridir. Son derinlemesine sohbetinde, kurumsal yatırımcıların yaşadığı strateji değişikliklerini, likidite token piyasasının yapısal fırsatlarını ve yaklaşan tokenizasyon hisse senedi dalgasına dair ileriye dönük düşüncelerini, özellikle 2022'deki piyasa çöküşünden sonra, kurumların kripto alanındaki sermaye tahsisini nasıl yeniden gözden geçirdiğine dair bilgiler paylaştı.
Kurumsal girişin gerçek anlamı
Kurumsal fonlar giderek kripto alanına girmekte, bu da iki ana biçimde kendini göstermektedir: birincisi, sermayenin doğrudan ilgili varlıkları satın alması, ikincisi ise varlık tokenizasyonu yoluyla diğerlerinin kullanımına sunmak için zincir üzeri ürünler oluşturması.
Bu iki tür kurumsal grup farklılık göstermektedir; ilki, varlık satın alan yatırımcıları, ikincisi ise ürün geliştirmeye odaklanan kurumlardır. Şu anda, küresel sermaye akışı esas olarak aile ofisleri, yüksek net değerli bireyler, bağış fonları, vakıflar, emeklilik fonları ve egemen varlık fonları gibi gruplar tarafından kontrol edilmektedir. Bu sermaye sahipleri genellikle pasif stratejiler (örneğin ETF) veya aktif stratejiler (örneğin profesyonel yöneticiler) aracılığıyla yatırım kararları almaktadır.
Bu sermaye havuzları kripto alanına çeşitli şekillerde girmekte, ancak gerçekten "gelmiş" durumda değiller. Aile ofisleri, likidite konusunda geri dönüş potansiyelini gördükleri için daha erken girmiş olabilirler. Geçen yıl, birçok kurum Bitcoin ETF'leri satın almaya başladı, bu basit bir erişim yolu. Diğer bir yol ise, büyük mavi çip yöneticileri ile dağıtım yapmak için risk sermayesidir. Ancak, şu anda hala birçok kurum likidite varlıkları veya onların aracılık alanına girmemiş durumda ve bu da şu anki avantajı oluşturuyor.
Likidite Token piyasasının fırsatları ve zorlukları
2022'den bu yana, yaklaşık 60 milyar dolar sermaye, tohum öncesi ve tohum aşamasındaki risk sermayesi projelerine girdi. Birçok kurucu, geleneksel IPO yolunu değil, Token biçiminde çıkış yapmayı tercih ediyor. Tohum aşamasından IPO'ya genellikle 6 ila 8 yıl gerekirken, token ihracı ile sadece yaklaşık 18 ay sürer. Belirli iş modelleri için, token biçiminde çıkış daha cazip olabilir.
Ancak, bu trend aynı zamanda piyasanın Likidite sorunlarını da ortaya koyuyor. Son 12-24 ay içinde tokenizasyon ile çıkış yapan birçok projenin token fiyatları genel olarak düştü, bunun nedeni bu tokenların değerini desteklemek için yeterli piyasa talebinin olmamasıdır. Geleneksel finans piyasalarında, risk sermayesi destekli şirketler IPO sırasında derin bir halka açık hisse senedi piyasasına sahipken, likidite token piyasası benzer bir ekosistem oluşturmamıştır. Bu, bazı sermaye havuzlarının risk sermayesi alanındaki aşırı tahsis sorununu fark etmeye başlamasına neden oldu.
Birinci aşama erken VS ikinci aşama Likidite: Fon akışındaki değişiklikler
Kripto piyasasında, arz ve talep dengesizliği belirgin bir şekilde görülmektedir, özellikle likidite açısından. Sermaye arzının yetersiz olması nedeniyle, piyasa token ve projelere olan talebi büyük. Yatırımcılar, birçok token arasında potansiyeli olan projeleri ayırmak zorundalar. Gerçek şu ki, büyük çoğunluğunun değeri piyasa değerinin çok altında. Sadece belirgin bir ürün pazar uyumuna sahip, gelir üretebilen ve token sahiplerine geri dönüş sağlayan çok az sayıda proje dikkate değer.
Eğer gelecekte Bitcoin, Ethereum ve stablecoinler dışındaki tüm kripto paraların piyasa değeri birkaç kat artarsa, bazı projeler bu trendden doğrudan faydalanacak ve bu tokenlar büyük ölçüde değer akışını çekebilir. Bu tür yatırımlar, risk ayarlaması sonrası yüksek getiri potansiyeline sahip olarak görülmektedir ve aynı zamanda likidite avantajını korumaktadır. Yatırımcılar, benzer risk sermayesi getirilerinin tadını çıkarırken, çıkış esnekliğini koruyarak stratejilerini istedikleri zaman ayarlayabilirler.
Gelir modeli ve nakit akışının önemi
Şifreleme sektörü şu anda ikili bir seçimle karşı karşıya; ya internetin bir yan ürünü haline gelecek ya da gerçek değer yaratmaya (örneğin gelir) odaklanması gerekecek. Değer saklamanın dışında kalan tüm diğer varlıklar, nihayetinde "sermaye getiri tipi" varlıklar olarak görülecektir. Şifreleme sektörü, varlıklarının gerçek değerini kanıtlama konusunda kritik bir sorundan kaçınmış gibi görünüyor. Bu sorunun yanıtı belirgin hale geldiğinde, büyük ölçekli fon akışları olacak ve şifreleme varlık kategorisinin ölçeği genişleyecektir.
Gelecekteki nakit akışlarının tahmini de çok önemlidir. Mükemmel ürünlere sahip projeleri aramaya devam etmekten mutluluk duyuyoruz, bu projelerin tokenleri şu anda belirgin bir değer yakalama mekanizmasına sahip olmasa bile. Çünkü tokenler programlanabilirlik taşır, gelecekte değer yakalama mekanizması tasarlanabilir; yeter ki ekip mükemmel ve sorumlu olsun, değer yalnızca hisse senetlerine akmasın ve tokenler anlamını yitirmesin.
Proje ücret mekanizmasının zamanlama seçimi
Kripto para yatırımlarında, projelerin bir sura sahip olup olmadığı önemli bir değerlendirme faktörüdür. Sura varlığı, ürün veya hizmetin kolayca ikame edilemeyeceği anlamına gelir ve rekabet içinde avantaj sağlamaya devam edebilir. Ancak, şu anda birçok kripto para projesi sura eksikliği yaşıyor, özellikle projeler bir ücret almaya başladığında müşterileri kaybetme riski taşıdıkları için bu, iş modellerinin sürdürülebilir olmadığını gösteriyor.
İdeal olarak, bir koruma kalkanına sahip ürünler geliştirilmelidir. Ücret geri akışını yakalayarak ekibin daha fazla Ar-Ge yapmasını desteklemek ve böylece daha iyi ürünlerin veya yeni ürünlerin doğmasını sağlamak gerekir. Bu model, Amazon'un e-ticaret platformundaki nakit akışını kullanarak AWS'yi oluşturması ve ardından AWS kârını reklam hizmetlerini genişletmek için kullanmasına benzer.
tokenizasyon hisse senetleri: Bir sonraki trilyon dolarlık fırsat
Pazarın gelecekteki evrimi iki ana yönde olabilir. Birincisi, tokenizasyon ile hisse senetlerinin yaygınlaşması sayesinde pazar değerinin artmasıdır; örneğin, geleneksel şirketler pazarından çıkmak için hisse senedi yerine token şeklini tercih edebilir. Tokenize edilmiş hisse senetleri sadece geleneksel hisse senetlerinin özelliklerine sahip olmakla kalmaz, aynı zamanda programlanabilir işlevler aracılığıyla daha fazla kullanım alanı sunabilir; örneğin, kullanıcıları veya yaratıcıları ödüllendirme.
Başka bir durum, mevcut varlık fiyatlarının yükselmesi, önceki "şaka sezonu"na benzer. Eğer pandemi dönemindeki gibi uyarıcı politikalar yeniden ortaya çıkarsa, örneğin nakit çekleri dağıtmak veya likidite enjekte etmek gibi, yatırımcılar henüz önemli ölçüde artmamış varlıklara fon yatırabilir, böylece altcoin fiyatlarının yükselmesini sağlayabilir.
Stabilcoin yasasının fırsatları
Stablecoin yasası yakında geçecek ve bu, bir dizi şirketin iş maliyet yapısını optimize etmek için stablecoin kullanmasını teşvik etmesi bekleniyor. Bazı şirketler stablecoin kullanarak brüt kar marjını %40'tan %60-70'e çıkarabiliyorsa, karlılıkları ve piyasa değerleme çarpanları önemli ölçüde artabilir. Bu alan şu anda kripto yatırımcıları ve halka açık hisse senedi yatırımcıları tarafından geniş bir ilgi görmemekte olup, asimetrik bir yatırım fırsatıdır.
L1 değerlemesi: kısa vadeli maliyetler vs uzun vadeli büyüme
Çoğu L1 Token, Bitcoin gibi "para primi" avantajına sahip olmayacaktır. Pazar, bu Token'ları nihayetinde nakit akışı çarpan değerlemesine dayalı varlıklar olarak değerlendirecektir. Anahtar soru, şu anda bu zincirler üzerinde uygulama geliştiren geliştiricilerin, eğer uygulamaları gelecekte büyük bir başarı elde ederse, zincirin blok alanına ne kadar talep oluşturacağıdır. Aynı zamanda, bu zincirler de blok alanı arzını sürekli olarak genişletmektedir.
Gelecek üç yıl içinde, doğrudan veya dolaylı olarak zincir üstü uygulamaları kullanan kullanıcı sayısının 500 milyona ulaşması bekleniyor. Bu, bazı birinci seviye blok zincir (L1) projelerinin mevcut değerlemelerinin düşük kaldığını gösteriyor.
Altyapı ve uygulamaların gelecekteki gelişimi
Şu anda, bulunduğu zincirden bağımsız olarak tam bir teknik yığın inşa eden herhangi bir öldürücü uygulama örneği yok. L1 altyapısı, bulut bilişim alanındaki benzer bir yapıyı oluşturabilir; uygulamalar, kendi zincirlerini inşa etmek yerine az sayıda dev arasında geçiş yapabilir.
Kripto para birimleri, mevcut Web2 devlerinin bu teknolojileri kullanarak veya inşa ederek ana akıma geçip geçmeyeceğini, yoksa VC destekli girişimlerin katil uygulamalar yaratmasıyla mı ana akıma geçeceğini belirlemek için hala cevap bekleyen bir soru var. Şu anda, Bitcoin ve stablecoin dışında, blok zinciri alanında henüz gerçek bir katil uygulama ortaya çıkmadı.
Özenle tasarlanmış tokenler, işletmelerin artan sermaye yapısı araçları haline gelebilir ve bazı açılardan hisse senetleri ve tahvillere göre daha avantajlıdır. Olağanüstü kullanıcı deneyimi yaratma yeteneğine sahip çözümler, en merkeziyetsiz blok zincirlerinden daha kritik olabilir.