Hong Kong yeniden sanal varlık finansal ürünlerinin Uyumluluk sürecini ilerletiyor

Hong Kong'da sanal varlık finansal ürünlerinin uyumlulaşması konusunda yeni gelişmeler kaydedildi. Son günlerde, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SFC) bir genelge yayımlayarak, sanal varlık spot ETF'lerinin ihtiyatlı bir denetim çerçevesinde zincir üzerindeki staking faaliyetlerine katılmasına izin verdi ve ayrıca sanal varlık ticaret platformlarına yönelik ilgili kısıtlamaları gevşetti. Lisanslı ticaret platformlarının müşterilerine staking hizmeti sunmasına izin verildi. Bu adım, Hong Kong'un uyumlu Web3 finansal sistemi keşfindeki bir başka önemli aşamadır; sadece Hong Kong'un sanal varlık ekosisteminin çekiciliğini artırmakla kalmayıp, aynı zamanda geleneksel finansal ürünleri zincir üzerindeki ekonominin yerel mekanizmalarıyla birleştirerek, küresel sanal varlık düzenlemesi ve finansal yenilik için bir örnek teşkil etmektedir.

1. Teminat mekanizmasının geleneksel finans sistemine entegrasyonu, uyumluluk zincirinde kazanç yollarını açıyor

Teminat mekanizması, sanal varlık ekosisteminin en önemli zincir içi ekonomik faaliyetlerinden biri haline gelmiştir, özellikle de hisse kanıtı (PoS) konsensüs mekanizmasını benimseyen kamu zincirleri için. Bu mekanizma sadece ağ güvenliğini ve normal işleyişini sağlamakla kalmaz, aynı zamanda kurumlar ve kullanıcılar için zincir içi gelir elde etmenin ana kanalı haline gelir. İstatistiklere göre, 2025 yılının Nisan ayı başı itibarıyla, Ethereum ağında 34 milyonun üzerinde ETH teminat olarak gösterilmiştir, bu da toplam arzın %28.03'ünü oluşturmaktadır; Cardano ve Solana gibi projelerin teminat oranları da uzun süre %70'in üzerinde kalmıştır. Bu durum, teminatın bir zincir içi gelir mekanizması olarak güçlü bir piyasa uzlaşı temeline sahip olduğunu göstermektedir.

Hong Kong, sanal varlıklar için spot ETF'lerin zincir üstü staking'e katılmasına izin vererek iki önemli sinyal veriyor: birincisi, staking'in halka açık zincir ekosisteminde ağ teşvikleri elde etmenin temel mekanizması olarak tanınması ve makul ekonomik mantığa sahip olması; ikincisi, düzenleyici kurumların sanal varlıklar ve Web3 ekosistemindeki teknik anlayışları ile risk kontrol yeteneklerinin giderek olgunlaşması.

Riskin kontrol altında tutulmasını sağlamak için genelge, spot ETF'nin teminat olarak kullanılmasının lisanslı ticaret platformları ve yetkili kurumlar aracılığıyla gerçekleştirilmesi ve teminat varlıklarının saklanması gerektiğini belirtmektedir. Ayrıca, likidite riskini yönetmek için teminat oranı üst sınırı belirlenmeli ve varlıkların bağımsızlığı ile güvenliği sağlanmalıdır. ETF yöneticileri, yatırımcı haklarını korumak amacıyla teminat işletim mekanizması, getiri hesaplama modeli, potansiyel riskler ve teminat oranı üst sınırı gibi kritik bilgileri tam olarak açıklamak zorundadır.

Aynı zamanda, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, önceki ticaret platformlarına yönelik kısıtlamaları revize ederek, ticaret platformlarının müşterilerine teminat hizmetleri sunmasına izin verdi. Bu, ticaret platformlarının hizmet sınırlarını genişleterek, kullanıcı bağlılığını ve işlem hacmini artırmak için katma değerli hizmetler sunmasına olanak tanıdığı gibi, spot ETF'lerin teminata katılımı için güvenilir bir Uyumluluk yürütme ortamı da sağlamaktadır.

Sanal varlık spot ETF'leri için, staking esasen temel varlıkların "yeniden kullanımı"dır ve ETF pay yapısını etkilemeden ek gelir yaratabilir, daha fazla kullanıcı ve kuruluşa uyumlu bir "blok zinciri üzerinden gelir kanalı" sunar. Staking mekanizmasının tanıtılması, sanal varlık spot ETF ürünlerinin çekiciliğini ve ölçeğini önemli ölçüde artıracak, onları yalnızca fiyat hareketlerinin pasif takipçileri olmaktan çıkarıp, aktif gelir işlevine sahip "blok zinciri üzerinde hak belgesi" haline getirecektir. Önümüzdeki 6 ila 12 ay içinde, staking mekanizması adım adım uygulandıkça, Hong Kong'daki sanal varlık spot ETF yönetim ölçeğinin yapısal bir büyüme göstermesi beklenmektedir.

Ayrıca, staking gelirinin paylaşım mekanizması, fon yöneticileri ile saklama kuruluşlarının gelir yapısını genişletecek, daha fazla piyasa katılımcısını uyum çerçevesinde yenilikçi ürünler tasarlamaya teşvik edecek ve Hong Kong'daki sanal varlıkla ilgili ürünlerin farklılaşmasını ve rekabetçiliğini daha da artıracaktır. Staking işlemlerinin varlık güvenliği ve teknik istikrar üzerindeki yüksek talepleri, Hong Kong'un sanal varlık altyapı inşasını hızlandırmasını da sağlayacak ve daha olgun ve tamamlanmış bir Web3 ekosisteminin oluşmasına katkıda bulunacaktır.

2. Geleneksel finans ile zincir üstü ekonomi arasında gelir bağlantısı köprüsü kurma

Hong Kong'un bu sefer teminat hizmetlerini serbest bırakması, sadece düzenlemelerin gevşetilmesi değil, aynı zamanda sistem tasarımındaki derin hesaplamaları da yansıtıyor: Yatırımcı haklarının korunması ve risklerin kontrol altında tutulması temelinde, Hong Kong sanal varlık pazarının daha olgun ve daha uluslararası bir yönelime doğru gelişimini teşvik etmek.

Ana sebep, yerel ETF pazarının işletim mekanizmasının güçlendirilmesi ve optimize edilmesidir. Hong Kong, ilk sanal varlık spot ETF'lerinin listelenmesine onay verdikten sonra, piyasa yanıtı rasyonel ve ürün mekanizması sağlam olmasına rağmen, genel işlem aktivitesi ve varlık yönetim hacmi beklenilen seviyeye ulaşmamıştır. Teminat mekanizmasının getirilmesi, yalnızca ek bir gelir kaynağı sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda ETF'ye blok zinciri ekosistemiyle daha yakın bir bağlantı sunarak, özellikle "getiri + varlık dağılımı" dengesine önem veren kurumsal yatırımcılar olmak üzere daha geniş bir yatırımcı kitlesini çekme potansiyeli taşımaktadır.

Daha derin bir bakış açısıyla, açık ETF staking'i, Hong Kong'un Web3 finans ekosistemini kapalı bir döngü olarak inşa etmesi için önemli bir adımdır. VASP lisanslama mekanizması belirlendikten ve perakende yatırımcıların ticarete katılmasına izin verildikten sonra, Hong Kong sanal varlık pazarının uyum yapısı yavaş yavaş şekillenmektedir. Ancak, gerçekten derin ve dayanıklı bir Web3 ekosistemine geçmek için, zincir üstü operasyonel yetenekler, gelir modelleri ve uyum güvence sistemleri gibi alanlarda eş zamanlı olarak ilerleme kaydetmek gerekmektedir. Bu sefer zincir üstü staking mekanizmasının getirilmesi, DeFi'nın yerel işlevlerinin geleneksel finans içinde entegrasyonunun ilk denemesi olup, zincir üstü finans ile geleneksel sermaye piyasaları arasında kurumsal ve sürdürülebilir bir gelir bağlantı köprüsü inşa etmektedir.

Küresel düzenleyici çekişmeler bağlamında, Hong Kong'un politikalarının uygulanması öncü bir gösterim etkisi taşımaktadır. Amerika Birleşik Devletleri henüz herhangi bir stake etme tipi ETF'yi onaylamamıştır, ana tartışmalar varlık mülkiyeti, potansiyel menkul kıymet özellikleri ve risk kontrolü gibi konular üzerindedir. Hong Kong, saklama izolasyonu, oran sınırlaması, risk açıklamaları gibi önlemler aracılığıyla, diğer yargı bölgeleri için güçlü bir referans sağlayan uygulanabilir bir ihtiyatlı düzenleme modeli geliştirmiştir.

Gelecekte, Amerika Birleşik Devletleri'nin Ethereum ETF staking işlevini onaylaması, küresel sanal varlık ürün tasarımı üzerinde önemli bir etki oluşturabilir. Eğer Amerika sonunda onay verirse, bu durum küresel piyasalarda "staking ETF" ile ilgili ürünlere yeniden ilgi uyandıracak ve Hong Kong'un mevcut ürün yapısı üzerinde rekabet baskısı oluşturacaktır. Ancak, bundan önce Hong Kong, politika uygulama hızı ve sistemin netliği sayesinde, "zincir üstü gelir" ile ilgilenen daha fazla uluslararası sermayenin Asya-Pasifik pazarına yönelmesini çekme potansiyeline sahip, böylece küresel sanal varlıklar ve dijital finansal inovasyon alanında liderliğini daha da pekiştirecektir.

Görülüyor ki, daha fazla ETF yöneticisi teminat planları sunarken ve daha fazla işlem platformu uyumlu teminat hizmetleri başlatırken, Hong Kong, daha zengin gelirler, daha makul yapılar ve daha tam bir sanal varlık finansal ürünleri sistemi kuracak; sanal varlıkların "işlem yapılabilir" olmaktan "konfigüre edilebilir" ve "değer artırılabilir" yeni bir aşamaya geçmesini sağlayacak. Bu, yatırımcıların çeşitli ihtiyaçlarını karşılamak ve Hong Kong'un sanal varlık ekosisteminin sürdürülebilir gelişimini desteklemek amacıyla olacaktır.