Offshore Renminbi stablecoin: Fırsatlar ve Zorluklar

Son zamanlarda, off-shore RMB stablecoin gelişimi belirgin bir hız kazanmıştır. Bildirilene göre, birçok Çin teknoloji devi, Hong Kong'da off-shore RMB (CNH) cinsinden stablecoin ihraç etmek için düzenleyici kurumları aktif bir şekilde ikna etmeye çalışıyor. Aynı zamanda, Çin Merkez Bankası da stablecoinlere daha açık bir tutum sergileyerek, bunların sınır ötesi ödemelerdeki avantajlarını kabul etmekte ve ilgili düzenleyici zorlukları da vurgulamaktadır. Daha önce, bir Çin finans kurumu sanal varlık ticareti lisansını yükseltme izni aldı ve bu, devlet destekli ekiplerin kripto endüstrisine girmesinin bir işareti olarak görülmektedir. Politika ortamının giderek daha dostane hale geldiği bir bağlamda, RMB stablecoinleri kavramsal aşamadan pratiğe doğru ilerlemektedir.

I. Olayın Gözden Geçirilmesi

Bu yıl Mayıs ayında, Hong Kong Özel İdare Bölgesi Yasama Konseyi, stabilcoin ihraççıları için bir lisanslama sistemi oluşturan "Stabilcoin Düzenlemesi Taslağı"nı onayladı. Ardından, birçok internet devi aktif bir şekilde yanıt verdi. Bir grup, Hong Kong ve Singapur'da stabilcoin lisansı başvurusunda bulunacağını bildirdi, diğer bir e-ticaret devi de Hong Kong'da Hong Kong Doları ile 1:1 oranında bağlantılı bir stabilcoin ihraç etmeyi planladığını açıkladı. Şirketlerin eylemleri, Hong Kong düzenleyici otoritesinin hızlı ilerlemesiyle de örtüşmektedir. "Stabilcoin Düzenlemesi" 1 Ağustos'tan itibaren resmi olarak yürürlüğe girecek ve Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi lisans başvurularını kabul etmeye başlayacak. Bilgilere göre, 40'tan fazla şirket başvuru yapmayı hazırlıyor, rekabet oldukça şiddetli. Başvuru sahiplerinin çoğu, Çin'in önde gelen finansal kuruluşları ve internet devleri. Hong Kong Mali İşler ve Hazine Bakanı, yeni düzenlemenin Hong Kong stabilcoin'leri ve dijital varlık ekosisteminin sürdürülebilir gelişimi için bir temel oluşturacağını belirtti.

İki, Ana Tartışma

stablecoin'un doğası ve konumu

Regülasyon açısından, sektörde genel olarak stabilcoinlerin esasen yasal paranın dijital bir yansıması olduğu düşünülmekte ve mevcut finansal regülasyon sistemine dahil edilmesi gerektiği kabul edilmektedir. Bazı uzmanlar, stabilcoinlerin mevcut fiat para sistemi üzerindeki verimlilik eksikliklerini vurguladığını, ülkelerin kendi yasal paralarının sınır ötesi ödeme yeteneklerini artırmak için bu teknolojilerden yararlanmaları gerektiğini belirtmektedir. Son günlerde ABD, Hong Kong gibi bölgelerde stabilcoin yasalarının hızlandırılması, lisanslı işletme, %100 rezerv gibi önlemler talep edilmesi, aslında stabilcoinlerin merkeziyetçi özelliklerini güçlendirmiştir.

Uzmanlar, stablecoinler hakkında bazı yaygın yanlış anlamaları belirtti:

1. Stabilcoin, üçüncü taraf ödeme platformlarından farklıdır ve kendisi değer taşıma işlevine sahiptir.
2. Hong Kong Doları ile ABD Doları stabilcoinleri arasında yasal nitelik ve yönetim yapısı açısından temel farklılıklar bulunmaktadır.
3. Stabilcoinler tamamen merkeziyetsiz değildir, aksine yüksek derecede karmaşık bir yapıdır.

Genel olarak, stablecoin'ler esasen fiat paranın zincir üzerindeki yansımasıdır ve bir tür kredi dijital ifadesidir. Blockchain teknolojisini kullanarak sanal ve gerçek dünyayı bağlar, ödeme, hesaplama gibi işlevleri üstlenir.

Renminbi'nin uluslararasılaşmasındaki yeni yolu

Çin için, offshore RMB stablecoin, RMB'nin uluslararasılaşmasını teşvik etmenin yeni bir fırsatı olarak görülmektedir. Bazı analizler, Pekin'in Hong Kong'u "regülasyon kum havuzu" olarak kullanarak stablecoin'in gelecekteki alternatif ödeme aracı olarak uygulanabilirliğini keşfettiğini ileri sürüyor. Uzmanlar, Çin'in stablecoin alanında aktif rol alması, dijital RMB'nin uluslararasılaşmasını teşvik etmesi ve Hong Kong'u kullanarak RMB stablecoin geliştirmesi gerektiğini öneriyor.

Bazı uzmanlar, "ikili paralel" gelişim stratejisini önerdi: bir yandan merkez bankası dijital yuanının ticaret ve uzlaşma sisteminin inşasını hızlandırmak, diğer yandan offshore sistemde yuan stabilcoin'in gelişimini aktif olarak keşfetmek. Kısa vadede, önce offshore pazarlardan başlamak, Hong Kong'u dayanarak yuan stabilcoin'i pilot olarak yayımlamak; koşullar olgunlaştığında, yurtiçinde yaygınlaştırma yeniden değerlendirilecektir.

Stablecoin modeli tasarımı konusunda, sektör uzmanları, Merkez Bankası Dijital Para Birimi (CBDC) ile yuan stablecoininin "iki katmanlı mimari" olarak yapılandırılmasını önermektedir. Spesifik olarak, lisanslı stablecoin ihraççılarının merkez bankasında dijital yuan rezerv hesabı açmalarına ve merkez bankası dijital parasını toptan katman fonu olarak kullanmalarına izin verilmesi, zincir üzerindeki token biçiminde perakende ve sınır ötesi kullanımlar için yuan stablecoinleri ihraç etmeleri gerekmektedir.

Üç, Hong Kong'un Düzenleyici Tutumu

Hong Kong'daki "Stablecoin Yönetmeliği", "lisanslama sistemi + sandbox denemesi" kombinasyonu ile stablecoin ihraç ve ilgili faaliyetler için yüksek bir giriş ve sürekli denetim sistemi oluşturur. Yönetmelik ve destekleyici rehberlere göre, Hong Kong'da yasal para birimine sabitlenmiş stablecoin ihraç eden veya ilgili faaliyetlerde bulunan herkes, Para Otoritesi tarafından verilen bir lisans almak zorundadır. Denetim gereklilikleri esasen şunları içerir:

1. Yeterli rezerv ve varlık güvenliği
2. Stabilite Mekanizması ve İade
3. İş kapsamı kısıtlaması
4. Yerel Varlıklar ve Yönetim
5. Kara Para Aklama ve Sınır Ötesi Uyum

Hong Kong'un düzenleyici otoritesi, stablecoin'in hem yenilikçi bir fırsat hem de riskler barındırdığını net bir şekilde anlamaktadır. Finansal riskleri önleme koşuluyla, yeni iş alanlarına gelişim alanı bırakmak istemektedirler; Hong Kong'u stablecoin'in uyumlaştırılmasında "küresel bir örnek" haline getirerek, RMB gibi fiat para birimlerinin dijital sınır ötesi kullanımına yardımcı olmayı hedeflemektedirler.

Dört, Dolar Hegemonyasının Meydan Okuması

Offshore RMB stablecoin gelişimi, "dolar hegemonyasına meydan okuma" konusu ile karşılaşmaktan kaçınılmazdır. Şu anda, dolar küresel finans ve ödeme sisteminde, dijital varlık alanı da dahil olmak üzere, baskın konumdadır. RMB stablecoin'in bu yapıdan sıyrılması, birçok alanda dolar stablecoin ile rekabet etmesini gerektirmektedir:

1. Ödeme verimliliği: Stabilcoin teknolojisi, sınır ötesi ödeme verimliliğini büyük ölçüde artırma potansiyeline sahiptir, ancak düzenleyici standartların belirlenmesiyle birlikte uyum maliyetleri artabilir.

2. Sistem Güvenilirliği: Bağlı para biriminin güveni ve stablecoin ihraç düzenlemelerinin şeffaflığı ile ilgilidir. Dolar bu açıdan uzun vadeli bir avantaja sahiptir, RMB stablecoin, sıkı bir düzenleme ve şeffaf mekanizma tasarımı ile farkı kapatmalıdır.

3. Uygunluk ve Küresel Koordinasyon: Hong Kong'un lisans sistemi, RMB stablecoin için uygulanabilir bir yol sunmakta ve uluslararası tanınma elde etmesine yardımcı olmaktadır.

4. Ağ etkisi ve kullanıcı tabanı: Dolar stabilcoin'leri büyük bir likidite ağı oluşturmuştur. Renminbi stabilcoin'inin hızlı bir şekilde kendi ağını genişletmesi gerekiyor, bu da sınır ötesi e-ticaret, tedarik zinciri finansmanı gibi alanlardan başlayabilir.

Kapsamlı olarak bakıldığında, yuan stabilcoin'inin kısa vadede dolar egemenliğini sarsması zor, ancak bu coin'in piyasaya sürülmesi dijital finans alanında yeni bir rekabet ortamı başlatmıştır. Uzun vadede, yuan stabilcoin'inin gelişimi, Çin'in kendi finansal açılım sürecine ve uluslararası toplumun yuan'a olan güvenine de bağlıdır.

Beş, Diğer Potansiyel Zorluklar

piyasa güveni

Renminbi stablecoin'un geniş kabul görmesi için çok katmanlı bir güven desteği oluşturması gerekmektedir:

1. Politika güvenilir: Politikanın şeffaf ve tutarlı olması gerekir, piyasanın siyasi riskler konusundaki endişelerini ortadan kaldırmalıdır.
2. Güvenilir Operasyon: Stablecoin ihraççıları, iyi bir üne sahip olmalı, uluslararası tanınmış saklama bankaları ve denetim kuruluşları seçmelidir.

uluslararası siyasi ortam etkisi

Doların egemenliğine meydan okuyan bir yenilik olarak, Renminbi stabilcoin'i ABD gibi yerlerden gelen baskılarla karşılaşabilir. Bu, ABD şirketlerinin katılımını sınırlama, müttefikleri kabul etmemeye ikna etme ve hatta ilgili finansal kuruluşlara yaptırımlar uygulama gibi şeyleri içerebilir.

Genel olarak, offshore RMB stablecoin'in gelişimi, yerel finansal güvenlikten uluslararası para rekabetine kadar birçok zorlukla karşı karşıyadır. Ortaya çıkışı, doların egemenliğini hızla sarsmak anlamına gelmiyor, aksine uzun bir savaşın başlangıcını simgeliyor. Gelecekte, küresel para sisteminin daha çeşitli ve dengeli bir yöne evrildiğini görebiliriz; dolar, euro, RMB gibi çeşitli yasal stablecoin'lerin bir arada var olacağı ve rekabet edeceği bir yapı yavaş yavaş oluşmaktadır.