Amerikan Hisseleri Tokenizasyonu: Yeni Bir Sermaye Piyasası İnovasyonunun Belirginleşmesi

Son zamanlarda, Coinbase üst düzey yöneticileri, şirket hisselerini tokenizasyon yapma niyetinde olduklarını belirttiler; bu da Base blok zincirinde ABD hisse senetleri ticareti yapmayı mümkün kılacak. Bu hamle, mevcut yenilik eksikliği çeken kripto piyasasına bir nefes taze hava getirdi.

Eğer süreç başarılı bir şekilde ilerlerse, ABD borsası stabil coinler ve devlet tahvillerinden sonra üçüncü en büyük fiziksel varlık tokenizasyon kategorisi olma potansiyeline sahip. Eğer düzenleyici çerçeve netleşir ve yeterli özgürlük sağlanırsa, ABD borsası tokenize varlıkları hızla devlet tahvili tokenlerinin ölçeğini aşabilir çünkü bu, kripto kullanıcılarının yüksek volatilite ve spekülasyon tercihlerini karşılayabilir.

Bu döngüde ortaya çıkan diğer kavramlarla karşılaştırıldığında, on-chain Amerikan borsa değer önerisi daha nettir ve arz-talep taraflarının ihtiyacı belirgindir. Temel avantajı şudur:

1. Ticaret pazarının ölçeğini genişletmek: 7/24, sınır tanımayan, izin gerektirmeyen bir ticaret alanı sağlamak.
2. Üstün bileşenlik: Mevcut DeFi altyapısı ile bir araya gelerek çeşitli finansal ürünler türetmek.

ABD borsa şirketleri için bu, daha geniş bir küresel yatırımcı kitlesine ulaşmak anlamına geliyor; yatırımcılar içinse, doğrudan ABD hisselerini ticaret yapması zor olan gruplara yeni bir tahsis kanalı sağlıyor.

Aslında, ABD borsasının zincir üzerinde işlenmesi fikri ilk kez ortaya atılmıyor. 2020'de, Coinbase, menkul kıymet tipi tokenler çıkararak halka arz etmeyi denemişti, ancak düzenleyici engeller nedeniyle bu girişim askıya alındı. Bir önceki DeFi patlamasında, ABD borsasına dayalı sentetik varlık ürünleri ortaya çıktı, ancak yine düzenleyici baskılar nedeniyle yavaş yavaş azaldı. Daha önce 2017'de, Polymath projesi STO (Güvenlik Token Teklifi) kavramını tanıtmış ve bir süre pazarın dikkatini çekmişti.

Bugün, STO kavramının yeniden yükselişinin başlıca itici gücü, düzenleyici tutumun değişmesidir. SEC, sert bir muhalefetten uyumlu yeniliği desteklemeye geçerek, ABD hisse senedi piyasasının blok zincirine entegre edilmesi için elverişli bir ortam yaratmıştır. Yakın gelecekte, STO, bu döngüde önemli etkiye sahip, net ticari mantığı olan ve büyük potansiyele sahip az sayıda kripto anlatımından biri haline gelebilir.

İlgili yatırım araçları açısından Polymath, erken dönem STO kavramının öncüsü olarak, Polymesh blockchain'i uyumlu varlıklar için özel olarak tasarlanmıştır ve kimlik doğrulama, uyum kontrolü gibi işlevlere sahiptir. Token'ı Polyx, ana akım ticaret platformlarında listelenmiştir, ancak mevcut piyasa değeri görece daha düşüktür.

Ayrıca, RWA'ya odaklanan projeler arasında Ondo bulunmaktadır. Bu projeler, esas olarak devlet tahvili tokenizasyonuna odaklansa da, ürünleri hisse senedi tokenizasyonu senaryolarında da uygulanabilir. Chainlink, geleneksel finans ile blok zincirini bağlama konusunda önemli işler yapmış olan önde gelen oracle çözüm sağlayıcısıdır ve bu trendden faydalanması beklenmektedir.

Ancak, STO anlatısının gerçekten ivme kazanıp kazanamayacağına dair birçok belirsizlik bulunmaktadır. SEC'in yeni yönetiminin tavrı daha esnek hale gelse de, net bir uyum çerçevesinin ne zaman ortaya çıkacağı hâlâ belirsizdir. Bu, Coinbase gibi şirketlerin ilerleme hızını doğrudan etkileyecektir.

Dikkate değer olan, SEC'in kripto çalışma grubunun yakın zamanda düzenlediği ilk yuvarlak masa toplantısıdır; bu toplantıda tartışılan konulardan biri de uyum yolu tasarımıdır ve Coinbase'in baş hukuk danışmanı da tartışmalara katılmıştır. Eğer ilgili uyum çerçevesi çok yavaş bir şekilde ortaya çıkarsa, mevcut anlatının sıcaklığı giderek azalabilir.

Genel olarak, ABD borsasında tokenizasyon, potansiyel olarak önemli bir yeniliği temsil ediyor, ancak gelişimi hala düzenleyici eğilimler ve piyasa tepkileri üzerinde dikkatle izlenmelidir.