ETH mikro strateji: boğa koşusu karı mı yoksa riskli bir bahis mi

Son zamanlarda Ethereum versiyonu "MicroStrategy Yazı" dalgası geniş bir takip et ilgi uyandırdı, bu da insanları ETH'nin BTC MicroStrategy'nin başarılı modelini kopyalayıp kopyalayamayacağı üzerine düşünmeye sevk etti. Bu konuda birkaç düşüncem var:

1. ETH mikro stratejisi gerçekten BTC mikro stratejisinin başarılı deneyimlerinden faydalandı, kısa vadede daha fazla ABD hisse senedi şirketinin bunu taklit etmesini çekebilir ve belirli bir olumlu döngü oluşturabilir. ABD hisse senedi işlemlerinin temel unsurları ne olursa olsun, geleneksel kurumların fonları ve hisse senedi yatırımcılarının gerçek yatırımları, ETH'yi rezerv varlık olarak alma davranışı, aslında Ethereum'un uzun süreli durgunluktan kurtulmasına yardımcı oldu.

   Bu, kripto para piyasasında FOMO(Fear of Missing Out)'in yükselişi tetikleyen bir kural olduğunu bir kez daha doğruluyor. Farklı olarak, bu sefer FOMO'nun ana unsuru artık kripto para camiasındaki küçük yatırımcılarla sınırlı değil, Wall Street'teki gerçek sermaye. Bu, en azından ETH'nin dışarıdan ek fonları çekmeye başladığını ve artık tamamen kripto para camiasındaki anlatı birikimine bağımlı olmadığını gösteriyor.

2. BTC'ye kıyasla "dijital altın" olarak rezerv varlık konumuna daha yakın olan ETH, özünde bir "üretken varlık"tır. Değeri, Ethereum ağının kullanım oranı, Gas ücreti gelirleri, ekosistem gelişimi gibi birçok faktörle yakından ilişkilidir. Bu, ETH'nin rezerv varlık olarak daha büyük dalgalanma ve belirsizliklerle karşılaşabileceği anlamına geliyor.

   Eğer Ethereum ekosistemi büyük bir teknik güvenlik sorunu ile karşılaşırsa veya düzenleyici organlar DeFi, Staking gibi işlevlere baskı yaparsa, ETH, rezerv varlık olarak BTC'den daha büyük risk ve dalgalanma ile karşılaşacaktır. Bu nedenle, BTC versiyonu mikro stratejinin anlatı mantığına başvurulabilir, ancak bu, piyasa fiyatlandırması ve değerleme mantığının da aynı kalacağı anlamına gelmez.

3. Ethereum ekosistemi, BTC'ye kıyasla daha olgun bir DeFi altyapı birikimine ve daha zengin bir anlatı genişletme kapasitesine sahiptir. Stake etme mekanizması sayesinde, ETH yaklaşık %3-4 oranında yerel bir getiri sağlamakta, bu da onu kripto dünyasında "on-chain faizli devlet tahvili" haline getirmektedir.

Kuruluşlar bu kavramı kabul ediyor, kısa vadede BTC layer2 gibi çeşitli altyapılar inşa etme çabalarına belirli bir darbe vurabilir. Ancak uzun vadede durum tam tersine dönebilir. ETH, programlanabilir bir gelir getiren varlık olarak ETH mikro stratejisinde daha fazla işlev kazandığında, BTC ekosisteminin hızla gelişmesini ve altyapının mükemmelleşmesini teşvik edebilir.

4. Bu mikro strateji Yaz, kripto paraların geçmiş anlatı yönünü temelde yeniden şekillendirdi. Daha önce, projelerin kurucuları, teknik anlatıları genellikle risk sermayesi ve piyasa yatırımcılarına hitap ederek yayıyordu, aslında kripto para camiasındaki insanlara anlatıyordu. Ancak şimdi yeni anlatı, ister RWA ister TradiFi olsun, gelecekte Wall Street'e iletilmesi gerekebilir.

   Temel fark, Wall Street'in saf konseptleri kolayca kabul etmemesidir; onlar daha çok PMF (ürün-pazar uyumu) — gerçek kullanıcı büyümesi, gelir modeli, pazar büyüklüğü gibi şeylere odaklanmaktadır. Bu, kripto para projelerini "teknoloji anlatımı odaklı" olmaktan "ticari değer odaklı" olmaya zorlamaktadır; bu, daha önce rakip Solana'nın Ethereum'a getirdiği baskıdır ve nihayetinde bu zorlukla yüzleşmek zorundalar.

5. Bu tur, birden fazla ABD borsa mikro-strateji konsepti işlemci dahil, çoğu geleneksel sermaye piyasası iş büyümesinde zayıf olan ve yeni bir çıkış noktası bulmak için kripto para birimlerini birleştirmesi gereken şirketlerdir. Kripto varlıklara tam anlamıyla yatırım yapmayı seçmeleri genellikle ana iş kollarının büyüme noktalarından yoksun olmaları ve yeni bir değer büyüme motoru arayışında olmaları nedeniyledir.

Bu işlem yapan tarafların bu kadar cesur olmalarının büyük bir kısmı, ABD hükümetinin kripto endüstrisindeki dönüşümü düzenleme mekanizması olgunlaşmadan önceki "arbitraj penceresi"ni kullanıyor olmalarından kaynaklanıyor. Kısa vadede gerçekten de birçok hukuk ve uyum boşluğundan yararlandılar, örneğin muhasebe standartlarının kripto varlık sınıflandırmasındaki belirsizliği, açıklama gerekliliklerindeki gevşeklik, vergi işlemlerindeki gri alanlar gibi.

MicroStrategy'nin başarısı büyük ölçüde BTC'nin bu süper boğa piyasasının getirdiği avantajlardan kaynaklanıyor, ancak kopyalayıcı olarak aynı şansa ve işlem becerisine sahip olmak zorunda değilsiniz. Bu nedenle, bu işlem tarafının getirdiği piyasa heyecanı, önceden tamamen kripto para kökenli anlatı spekülasyonundan pek de farklı değildir; esasen bir kumar ve deneme yanılmadır, yatırımcıların risklere dikkat etmesi gerekir.

Genel olarak, bu mikro strateji Yaz, kripto paraların ana akım finansal sisteme girişine benzer bir "büyük tatbikat" gibi görünüyor. Başarılı olup olmaması ne olursa olsun, değerli bir deneme. Sonuçta, ETH'yi hikaye yetersizliğinden kurtarabilen bir deney böyle bir ilerleme.