"Trump Piyasası" sona erdi: Pazarın borç riskini nasıl değerlendirdiğini analiz etme
Bu hafta kripto para piyasası büyük bir dalgalanma yaşadı ve fiyat hareketleri M tepe formasyonu sergiledi. 20 Ocak'taki yemin töreninin yaklaşmasıyla birlikte, sermaye piyasaları Trump'ın seçilmesinin getirdiği fırsatlar ve riskleri değerlendirmeye başladı ve bu, 3 aydır devam eden duygu odaklı "Trump piyasası"nın resmi olarak sona erdiğini gösteriyor. Şu anda kritik olan, karmaşık bilgilerden piyasanın kısa vadeli oyun odaklarını çıkarmak ve böylece piyasa yönünü rasyonel bir şekilde değerlendirmektir. Finansal bir uzman olmayan bir meraklı olarak, yazar kişisel gözlem mantığını paylaşacak, umarım okuyuculara ilham verir.
Genel olarak, yazar, kripto piyasası da dahil olmak üzere yüksek büyüme potansiyeline sahip riskli varlıkların kısa vadede baskı altında kalmaya devam edeceğini düşünüyor. Bunun başlıca nedeni, ABD tahvil piyasasında vade priminin genişlemesi, bu da orta ve uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesine neden oluyor ve bu tür varlıklar üzerinde olumsuz bir etki yaratıyor. Bu olgunun temel nedeni ise, piyasaların ABD'nin olası bir borç krizini fiyatlamasıdır.
Makroekonomik göstergeler güçlü kalıyor, enflasyon beklentilerinde belirgin bir artış görülmüyor
Kısa vadeli fiyat zayıflığının nedenlerini analiz etmek için, geçen hafta birçok önemli makro ekonomik gösterge açıklandı. İlk olarak, ABD ekonomik büyümesi ile ilgili veriler, ISM imalat ve hizmet sektörü PMI'lerinin ikisi de sürekli olarak yükseldi. Ekonomik büyümenin öncü göstergeleri olarak, bu durum kısa vadede ABD ekonomisinin görünümünün oldukça olumlu olduğunu gösteriyor.
İş piyasası açısından, tarım dışı istihdam verisi geçen ay 212 bin iken 256 bine yükseldi ve beklenenden çok daha yüksek. İşsizlik oranı %4,2'den %4,1'e düştü. JOLTS iş boşluğu sayısı 809 bine önemli ölçüde arttı. İlk kez işsizlik maaşı talep edenlerin sayısı sürekli olarak azalmaktadır, bu da Ocak ayı iş piyasası performansının olumlu yönde olabileceğini göstermektedir. Bu verilerin tümü, ABD iş piyasasının güçlü kalmaya devam ettiğini ve yumuşak inişin neredeyse kesinleştiğini gösteriyor.
Enflasyon göstergeleri açısından, Aralık ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) henüz açıklanmadığı için, ABD Michigan Üniversitesi'nin 1 yıllık enflasyon beklentisini referans alıyoruz. Bu gösterge, Kasım ayına göre hafif bir artışla %2.8'e yükselmiş, ancak beklentilerin altında kalmış ve hala %2-3 arasında makul bir aralıkta bulunuyor. Enflasyona karşı koruma sağlayan tahvillerin (TIPS) getiri değişimlerine bakıldığında, piyasa enflasyon konusunda aşırı bir endişe içinde görünmüyor.
Sonuç olarak, makro açıdan bakıldığında, ABD ekonomisinde belirgin bir sorun yok. Şimdi, yüksek büyüme potansiyeline sahip şirketlerin piyasa değerindeki düşüşün temel nedenlerini inceleyeceğiz.
ABD tahvillerinin orta ve uzun vadeli faiz oranları sürekli olarak yükseliyor, vade priminin artışı piyasanın borç krizi fiyatlamasını yansıtıyor.
ABD Hazine tahvili getiri eğrisi, geçen hafta uzun vadeli faiz oranlarının yükselmeye devam ettiğini gösteriyor. 10 yıllık Hazine tahvili örneğinde, yaklaşık 20 baz puan yükseldi ve Hazine tahvili ayı eğilimi daha da şiddetlendi. Hazine tahvili faiz oranlarındaki artışın yüksek büyüme potansiyeline sahip hisse senetleri üzerindeki olumsuz etkisi, mavi çipli hisse senetleri veya değer hisse senetlerine göre daha fazladır; bunun başlıca nedenleri arasında:
Yüksek büyüme potansiyeline sahip işletmeler üzerindeki etkisi:
Finansman maliyetleri artıyor
Değerleme baskı altında
Piyasa tercihleri değişiyor
Sermaye harcamaları sınırlıdır
Stabil şirketler üzerindeki etkisi:
Etkisi nispeten ılımandır
Borç ödeme baskısı artıyor
Temettü çekiciliği düşüyor
Enflasyon iletim etkisi
Devlet tahvilleri uzun vadeli faiz oranlarındaki artış, kripto para ve benzeri teknoloji şirketlerinin piyasa değerleri üzerinde özellikle belirgin bir etki yaratmaktadır. Anahtar nokta, faiz indirimleri bağlamında devlet tahvilleri uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesinin temel nedenini belirlemektir.
Devlet tahvili nominal faiz oranı hesaplama modeli şu şekildedir: I = r + π + RP
Burada, I nominal devlet tahvili faiz oranını, r reel faiz oranını, π enflasyon beklentisini ve RP vade primini temsil etmektedir. Reel faiz oranı, tahvilin gerçek getirisini yansıtır ve piyasa risk iştahı ile risk tazminatından etkilenmez. π genellikle Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) veya TIPS getirisi ile gözlemlenir. Vade primi RP, yatırımcıların faiz riski için aldıkları tazminatı yansıtır.
Yukarıdaki analiz, kısa vadede ABD ekonomisinin istikrarlı bir şekilde geliştiğini ve enflasyon beklentilerinin belirgin bir artış göstermediğini ortaya koymaktadır. Bu nedenle, reel faiz oranları ve enflasyon beklentileri, nominal faiz oranlarının yükselmesini tetikleyen ana faktörler değildir; sorun, vade primine odaklanmaktadır.
Vade priması gözlemlemek için iki gösterge seçiyoruz: ACM modeli tarafından tahmin edilen ABD Hazine vadesi prim seviyeleri ve Merrill Lynch Hazine opsiyon volatilitesi (MOVE göstergesi). Veriler, 10 yıllık Hazine vadesi priminin belirgin şekilde yükseldiğini ve bunun ABD Hazine getirilerinin artışının ana nedeni olduğunu gösteriyor. MOVE göstergesi son zamanlarda çok fazla dalgalanma göstermedi; bu, piyasanın kısa vadeli faiz oranlarının dalgalanma riskine duyarsız olduğunu ve Fed'in olası politika değişikliklerine karşı belirgin bir risk fiyatlaması yapmadığını gösteriyor.
Vade primi sürekli artıyor, bu durum piyasanın orta ve uzun vadeli Amerikan ekonomisinin gelişimine dair endişelerini yansıtıyor, bu endişeler esas olarak mali açık sorununa odaklanıyor. Bu nedenle, piyasa Trump'ın göreve başlamasıyla birlikte ortaya çıkabilecek borç krizi riskini fiyatlandırıyor.
Gelecek bir süre içinde, siyasi bilgilerin ve paydaşların görüşlerinin borç riski üzerindeki etkisini takip etmek, riskli varlık pazarının yönünü belirlemeye yardımcı olacaktır. Örneğin, Trump'ın ABD'nin ulusal ekonomik acil durum ilan etmeyi düşündüğünü açıklaması, gümrük tarifelerini etkileyebilir, ancak bu durumun mali gelirlere olumlu bir etkisi olabilir ve etki çok sert olmayabilir. Bununla birlikte, vergi indirim yasasının ilerlemesi ve hükümet harcamalarının kesilmesi, dikkat edilmesi gereken önemli bir mücadele noktasıdır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
12 Likes
Reward
12
8
Repost
Share
Comment
0/400
JustAnotherWallet
· 08-04 20:33
Her şey yükseliyor ama kripto dünyası düşüyor, pes ettim.
View OriginalReply0
GweiWatcher
· 08-04 07:41
Ne oluyor, birkaç dalga çöktü hala Trump'ı mı izliyorsun?
View OriginalReply0
BearWhisperGod
· 08-03 06:08
Ayı Piyasası'ndan geçtik, şimdi neden panik yapıyorsun?
View OriginalReply0
NftRegretMachine
· 08-03 00:40
Trump'un şovu sona erdi, M şeklindeki dalgalanma gerçekten baş ağrıtıyor.
View OriginalReply0
MEVHunterNoLoss
· 08-03 00:40
Bu dalgada ne tür fırsatlar var, anlayanlar anlar.
View OriginalReply0
notSatoshi1971
· 08-03 00:31
bireysel yatırımcılar hapsolmuş
View OriginalReply0
Frontrunner
· 08-03 00:27
Yine düşen bıçağı yakalamak zorundayız.
View OriginalReply0
ChainDetective
· 08-03 00:22
Kısa vadeli düşüş, uzun vadede hala Boğa, sağlam dur.
kripto piyasası M başı dalgalanma, ABD tahvili vade primindeki yükseliş borç krizi endişelerini yansıtıyor
"Trump Piyasası" sona erdi: Pazarın borç riskini nasıl değerlendirdiğini analiz etme
Bu hafta kripto para piyasası büyük bir dalgalanma yaşadı ve fiyat hareketleri M tepe formasyonu sergiledi. 20 Ocak'taki yemin töreninin yaklaşmasıyla birlikte, sermaye piyasaları Trump'ın seçilmesinin getirdiği fırsatlar ve riskleri değerlendirmeye başladı ve bu, 3 aydır devam eden duygu odaklı "Trump piyasası"nın resmi olarak sona erdiğini gösteriyor. Şu anda kritik olan, karmaşık bilgilerden piyasanın kısa vadeli oyun odaklarını çıkarmak ve böylece piyasa yönünü rasyonel bir şekilde değerlendirmektir. Finansal bir uzman olmayan bir meraklı olarak, yazar kişisel gözlem mantığını paylaşacak, umarım okuyuculara ilham verir.
Genel olarak, yazar, kripto piyasası da dahil olmak üzere yüksek büyüme potansiyeline sahip riskli varlıkların kısa vadede baskı altında kalmaya devam edeceğini düşünüyor. Bunun başlıca nedeni, ABD tahvil piyasasında vade priminin genişlemesi, bu da orta ve uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesine neden oluyor ve bu tür varlıklar üzerinde olumsuz bir etki yaratıyor. Bu olgunun temel nedeni ise, piyasaların ABD'nin olası bir borç krizini fiyatlamasıdır.
Makroekonomik göstergeler güçlü kalıyor, enflasyon beklentilerinde belirgin bir artış görülmüyor
Kısa vadeli fiyat zayıflığının nedenlerini analiz etmek için, geçen hafta birçok önemli makro ekonomik gösterge açıklandı. İlk olarak, ABD ekonomik büyümesi ile ilgili veriler, ISM imalat ve hizmet sektörü PMI'lerinin ikisi de sürekli olarak yükseldi. Ekonomik büyümenin öncü göstergeleri olarak, bu durum kısa vadede ABD ekonomisinin görünümünün oldukça olumlu olduğunu gösteriyor.
İş piyasası açısından, tarım dışı istihdam verisi geçen ay 212 bin iken 256 bine yükseldi ve beklenenden çok daha yüksek. İşsizlik oranı %4,2'den %4,1'e düştü. JOLTS iş boşluğu sayısı 809 bine önemli ölçüde arttı. İlk kez işsizlik maaşı talep edenlerin sayısı sürekli olarak azalmaktadır, bu da Ocak ayı iş piyasası performansının olumlu yönde olabileceğini göstermektedir. Bu verilerin tümü, ABD iş piyasasının güçlü kalmaya devam ettiğini ve yumuşak inişin neredeyse kesinleştiğini gösteriyor.
Enflasyon göstergeleri açısından, Aralık ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) henüz açıklanmadığı için, ABD Michigan Üniversitesi'nin 1 yıllık enflasyon beklentisini referans alıyoruz. Bu gösterge, Kasım ayına göre hafif bir artışla %2.8'e yükselmiş, ancak beklentilerin altında kalmış ve hala %2-3 arasında makul bir aralıkta bulunuyor. Enflasyona karşı koruma sağlayan tahvillerin (TIPS) getiri değişimlerine bakıldığında, piyasa enflasyon konusunda aşırı bir endişe içinde görünmüyor.
Sonuç olarak, makro açıdan bakıldığında, ABD ekonomisinde belirgin bir sorun yok. Şimdi, yüksek büyüme potansiyeline sahip şirketlerin piyasa değerindeki düşüşün temel nedenlerini inceleyeceğiz.
ABD tahvillerinin orta ve uzun vadeli faiz oranları sürekli olarak yükseliyor, vade priminin artışı piyasanın borç krizi fiyatlamasını yansıtıyor.
ABD Hazine tahvili getiri eğrisi, geçen hafta uzun vadeli faiz oranlarının yükselmeye devam ettiğini gösteriyor. 10 yıllık Hazine tahvili örneğinde, yaklaşık 20 baz puan yükseldi ve Hazine tahvili ayı eğilimi daha da şiddetlendi. Hazine tahvili faiz oranlarındaki artışın yüksek büyüme potansiyeline sahip hisse senetleri üzerindeki olumsuz etkisi, mavi çipli hisse senetleri veya değer hisse senetlerine göre daha fazladır; bunun başlıca nedenleri arasında:
Yüksek büyüme potansiyeline sahip işletmeler üzerindeki etkisi:
Stabil şirketler üzerindeki etkisi:
Devlet tahvilleri uzun vadeli faiz oranlarındaki artış, kripto para ve benzeri teknoloji şirketlerinin piyasa değerleri üzerinde özellikle belirgin bir etki yaratmaktadır. Anahtar nokta, faiz indirimleri bağlamında devlet tahvilleri uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesinin temel nedenini belirlemektir.
Devlet tahvili nominal faiz oranı hesaplama modeli şu şekildedir: I = r + π + RP
Burada, I nominal devlet tahvili faiz oranını, r reel faiz oranını, π enflasyon beklentisini ve RP vade primini temsil etmektedir. Reel faiz oranı, tahvilin gerçek getirisini yansıtır ve piyasa risk iştahı ile risk tazminatından etkilenmez. π genellikle Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) veya TIPS getirisi ile gözlemlenir. Vade primi RP, yatırımcıların faiz riski için aldıkları tazminatı yansıtır.
Yukarıdaki analiz, kısa vadede ABD ekonomisinin istikrarlı bir şekilde geliştiğini ve enflasyon beklentilerinin belirgin bir artış göstermediğini ortaya koymaktadır. Bu nedenle, reel faiz oranları ve enflasyon beklentileri, nominal faiz oranlarının yükselmesini tetikleyen ana faktörler değildir; sorun, vade primine odaklanmaktadır.
Vade priması gözlemlemek için iki gösterge seçiyoruz: ACM modeli tarafından tahmin edilen ABD Hazine vadesi prim seviyeleri ve Merrill Lynch Hazine opsiyon volatilitesi (MOVE göstergesi). Veriler, 10 yıllık Hazine vadesi priminin belirgin şekilde yükseldiğini ve bunun ABD Hazine getirilerinin artışının ana nedeni olduğunu gösteriyor. MOVE göstergesi son zamanlarda çok fazla dalgalanma göstermedi; bu, piyasanın kısa vadeli faiz oranlarının dalgalanma riskine duyarsız olduğunu ve Fed'in olası politika değişikliklerine karşı belirgin bir risk fiyatlaması yapmadığını gösteriyor.
Vade primi sürekli artıyor, bu durum piyasanın orta ve uzun vadeli Amerikan ekonomisinin gelişimine dair endişelerini yansıtıyor, bu endişeler esas olarak mali açık sorununa odaklanıyor. Bu nedenle, piyasa Trump'ın göreve başlamasıyla birlikte ortaya çıkabilecek borç krizi riskini fiyatlandırıyor.
Gelecek bir süre içinde, siyasi bilgilerin ve paydaşların görüşlerinin borç riski üzerindeki etkisini takip etmek, riskli varlık pazarının yönünü belirlemeye yardımcı olacaktır. Örneğin, Trump'ın ABD'nin ulusal ekonomik acil durum ilan etmeyi düşündüğünü açıklaması, gümrük tarifelerini etkileyebilir, ancak bu durumun mali gelirlere olumlu bir etkisi olabilir ve etki çok sert olmayabilir. Bununla birlikte, vergi indirim yasasının ilerlemesi ve hükümet harcamalarının kesilmesi, dikkat edilmesi gereken önemli bir mücadele noktasıdır.