Eyalet Düzeyinde Bitcoin Stratejik Rezerv Dalgası: Kim Plan Yapıyor, Kim Gösteri Yapıyor?

Son zamanlarda, ABD eyalet hükümetlerinin Bitcoin'i stratejik rezerv olarak alma hamleleri geniş bir dikkat çekti. Federal düzeyde henüz net bir eylem olmamasına rağmen, sadece bir hafta içinde iki eyalet resmi olarak Bitcoin'i eyalet hazinesine dahil etti, ayrıca beş eyalet ilgili yasaları ilerletiyor. Eyaletlerin fon kaynakları, tahsis üst sınırları ve saklama modelleri gibi konulardaki uygulamaları büyük farklılıklar gösteriyor ve yerel hükümetlerin yüksek volatiliteye sahip, merkeziyetsiz varlıklara karşı farklı tutumlarını yansıtıyor.

New Hampshire ve Arizona'nın Farklı Yolları

Bu iki eyalet, 48 saat içinde yasaları tamamlayarak ve valinin imzasını alarak eyalet düzeyinde Bitcoin tutma çağını başlattı. Ancak aldıkları stratejiler ve risk kontrol mekanizmaları oldukça farklıdır.

Yeni Hampshire: Muhafazakar ama doğrudan

New Hampshire eyaletinin uygulaması, geleneksel "Hazine Bakanlığı düzeyinde varlık çeşitlendirmesi"ne daha yakındır. Yeni yasa, eyalet hazinesinin genel fon ve acil durum fonunun en fazla %5'ini, piyasa değeri bir yıl boyunca 500 milyar doları aşan dijital varlıklarla doğrudan değiştirmesine izin vermektedir; aslında bu koşulu yalnızca Bitcoin karşılamaktadır.

Eyalet, üç olası yönlendirme yöntemi benimsemiştir:

1. Eyalet Hazinesi kendi kendine yönetilen çoklu imza soğuk cüzdan
2. Lisanslı özel amaçlı mevduat kurumlarına veya düzenlenmiş bankalara yetki verme
3. SEC veya NFA onaylı Bitcoin ETF'sini tutmak

Eyalet Maliye Bakanlığı, her çeyrekte finansal raporlarında pozisyon, maliyet ve gerçekleşmemiş kazanç/zarar durumunu açıklamak zorundadır. Tasarı ayrıca kredi riskini en aza indirmek için kaldıraç, borçlanma veya ipotek kullanımını yasaklamaktadır.

Arizona: Yenilikçi ama daha yüksek risk

Arizona, farklı bir yol seçerek "sıfır vergi yükü"nü temel satış noktası olarak belirledi. Yeni yasa, eyalet hükümetinin üç yıllık arama süresi dolduktan sonra, sahipsiz kripto varlıkları yeni kurulan "Bitcoin ve Dijital Varlık Hazırlık Fonu"na devretmesine olanak tanıyor. Bu fon, tüm türev airdrop'ları ve stake ödüllerini de alabilir, böylece bileşik faiz döngüsü oluşturur.

New Hampshire'dan farklı olarak, Arizona eyaletinde rezervlere dahil edilebilecek kripto varlıklar için piyasa değeri veya likidite eşiği belirlenmemiştir. Varlıklar, eyalette lisanslı uyumlu kuruluşa emanet edilmelidir ve varlıkların gelir elde etmek için tam zincir staking'e katılmasına izin verilir.

Likidite yönetimi açısından, eyalet maliyesi yalnızca en fazla %10'luk bir Bitcoin olmayan pozisyonu nakde çevirebilir ve bu, genel fon harcamalarını sübvanse etmek için kullanılabilir. Bitcoin kısmı yasa ile kilitlenmiştir, aksi takdirde başka bir yasama yapılmadıkça kullanılamaz.

Diğer eyaletlerin ilerlemesi

New Hampshire ve Arizona'nın yanı sıra, benzer yasaları ilerleten birkaç eyalet daha var:

• Teksas: İlerleme hızlı, senatodan geçti, Temsilciler Meclisi'nin genel oylamasını bekliyor.
• Oklahoma: Temsilciler Meclisi tarafından kabul edildi, ancak Senato komitesinde reddedildi.
• Illinois: Tasarı hala başlangıç aşamasında.
• Missouri: Kamu dinlemesi tamamlandı, ancak ilerleme durakladı.
• Florida: İlgili tasarı geri çekildi.

Pazar Üzerindeki Etki

Bu eyalet düzeyindeki rezerv planları piyasa ilgisini çekse de, gerçek alım boyutları sınırlı olabilir. New Hampshire eyaletinin tam olarak tahsis edilse bile, tahminen yalnızca 3-4 milyar dolar olacak, Arizona'nın başlangıç boyutu ise daha küçük olabilir. Buna karşılık, Bitcoin'in 24 saatlik spot işlem hacmi genellikle 60-70 milyar dolar civarındadır.

Bu yasaların geçişi gerçekten kısa vadeli bir piyasa tepkisi getirdi; Bitcoin fiyatı ilgili haberlerin açıklanmasının ardından hafif bir artış gösterdi. Ancak işlem hacmi aynı anda artmadı, bu da bunun daha çok duygusal bir tepki olduğunu ve gerçek bir arz-talep değişikliği olmadığını gösteriyor.

Sonuç

Eyalet düzeyindeki Bitcoin stratejik rezervinin anlatısı piyasa tarafından kısmen sindirilmiş olsa da, gerçek fiyat hareketini belirleyecek olan, yasaların uygulanma hızı ve gerçek mali kaynak tahsisinin ölçeği olacaktır. Ancak yasalar geçtiğinde, fon tahsis edildiğinde ve zincir üzerindeki adresler açıklandığında, Bitcoin fiyatının artışının eyalet düzeyindeki stratejik rezerv tarafından yönlendirildiğini kesin olarak söyleyebiliriz. Yatırımcılar bu gelişmeleri dikkatle izlemeli ve aşırı piyasa dalgalanmaları veya staking cezaları gibi ortaya çıkabilecek risklere karşı dikkatli olmalıdır.