Bu geleneksel aracılar ile şifreleme yerel arasındaki yeniden yapılanmanın içindeyiz.
Yazan: Sleepy, Kaori, Peggy
"Son zamanlarda her gün telefon toplantılarım gece ikiye kadar sürüyor."
Bu sözleri söyleyen, geleneksel aracı kurumlar sektöründe on yılı aşkın bir süredir mücadele eden bir eski finans uzmanı. Bu sözleri söylerken, telefonunu sehpanın üzerine ters koyuyordu. Göz kenarları hafifçe kızarmıştı, ancak tonu hala son derece kayıtsızdı.
Pekin'deki ofisi, Batı Şehir Bölgesi'ndeki bir siheyuan'da yer alıyor, iki büyük kap hafifçe boyası dökülmüş. Öğle sonrası ışık avluya eğik bir şekilde vuruyor, bazı tozlar ışık huzmesinin içinde süzülüyor. Eski bir ahşap masanın yanında oturuyor, denetim, iş birliği ve proje takvimi ile ilgili sorunları çözüyor.
Finans sektöründe on yıldan fazla bir süre geçirdikten sonra, bir önceki finansal krizi deneyimledi ve küresel piyasalarda mücadele etti. Fon yönetti, ürün geliştirdi, ekip yönetti ve neredeyse tüm kıtalarda dolaştı. Son birkaç yılda ise, geleneksel finans sektörünün başlangıçta "belirsiz" bulduğu bir yöne - sanal varlıklara - yönelmeye başladı.
Geleneksel finansın Web3'e olan ilgisi, 2025'ten itibaren başlamış değildir. Eğer başlangıca geri dönersek, birçok insan Robinhood'u anacaktır.
2018 yılında "sıfır komisyonlu hisse senedi ticareti" ile dikkat çeken bu platform, Bitcoin ve Ethereum ticaret işlevlerini açtı. Başlangıçta bir ürün yelpazesi tamamlayıcısı olarak, kullanıcılar Tesla hissesi alır gibi kripto para alabiliyor, cüzdan kullanmalarına veya şifreleme teknolojisini anlamalarına gerek kalmıyordu. Bu işlev o yıl büyük bir şekilde tanıtılmadı, ancak birkaç yıl sonra patlama noktası haline geldi.
Geçen yılın dördüncü çeyreğinde, şifreleme Robinhood'un toplam net gelirinin %35'inden fazlasını katkıda bulundu, işlem hacmi %455 oranında artarak işlem gelirinin yıllık %733 oranında artmasına neden oldu ve 358 milyon dolara ulaştı, bu da şifreleme Robinhood'u bu çeyrekteki en büyük gelir kaynağı haline getirdi. 2025'in birinci çeyreğinde, şifreleme toplam gelirinin %27'sinden fazlasını katkıda bulundu, işlem geliri yıllık olarak iki katına çıkarak 252 milyon dolara ulaştı.
Bu değişimi tetikleyen teknoloji değil, binlerce kullanıcının tıklamalarıdır. Robinhood, Web3 anlatısını anlatmadı, sadece kullanıcıların ticaret alışkanlıklarına uyum sağladı ve sonuç olarak şifreleme ticaretinin artık kenarda bir iş değil, şirketin büyüme motoru haline geldiğini keşfetti.
Bundan sonra, Robinhood giderek merkezi aracı kurumdan dijital varlık ticaret platformuna dönüşmüştür.
Robinhood örneği ile birlikte, geleneksel finans 2025 yılında artık sadece şifreleme sektörünü izlemekle kalmayacak, aynı zamanda topluca alana girmeye karar verecek. Onlar Web3'ü deneyimlemek ya da projelere yatırım yapmak için gelmiyorlar; "Geleneksel finans, 10 yıl içinde şifreleme sektörünü ele geçirecek."
Bu geleneksel aracı kurumların şifreleme yereline karşı yeniden yapılanmasını biz zaten içindeyiz.
2025 yılının Mart ayında, dünyanın en büyük perakende komisyoncularından biri ve 10 trilyon doları aşan varlık yönetimi büyüklüğüyle Charles Schwab Grubu, bir yıl içinde spot Bitcoin ticaret hizmetini açacağını duyurdu.
2025 yılında, Wall Street'in en etkili yatırım bankalarından biri olan Morgan Stanley, BTC'yi ve ETH'yi resmi olarak E*Trade ticaret platformuna entegre etme planını açıkladı ve perakende kullanıcılarına doğrudan ticaret kanalı sunacak.
2025 yılının Mayıs ayında, Amerika'nın en büyük varlık büyüklüğüne sahip ve uzun süredir şifreleme konusunda eleştirel bir tutum sergileyen banka JPMorgan, müşterilerinin Bitcoin satın almasına izin vereceğini duyurdu.
2025 Temmuz'unda, Asya, Orta Doğu ve Afrika pazarlarında derinlemesine faaliyet gösteren köklü İngiliz bankası Standard Chartered, kurumsal müşterilere Bitcoin ve Ethereum spot ticaret hizmetlerini açtığını duyurdu.
Onlar, küresel finans sisteminin işleyişini yöneten devasa varlıklardır. Bu geleneksel finansal kurumlar, dünya genelinde fon akışı, takas ağları ve fiat para ödeme sistemlerini kontrol etmekte ve yüz milyarlarca dolarlık varlıklara sahipken, karşılaştırma yapmak gerekirse, mevcut şifreleme piyasasının toplam değeri ise yalnızca 4 trilyondur.
Ana akım varlık piyasa değeri sıralaması, görsel kaynağı: Steemit Topluluğu
Geleneksel finans uyum çerçevesini temel alarak, şifreleme alanında adım adım bir düzenleme tamamlıyorlar. Bir kurum hem uyum güvenine hem de kullanıcı trafiğine ve likidite sağlama kapasitesine sahip olduğunda, şifreleme ticaret ağı inşa etmek için gerekli tüm unsurlara sahip olur.
Geleneksel finansal sistemde, hesap açma yetkisini kim elinde tutuyorsa, fon akışını, müşteri ilişkilerini ve hatta nihai fiyatlandırma yetkisini de elinde tutar. Uzun yıllar boyunca, şifreleme ticaret platformları hikayeyi tanımlamak için token eklemeye, likiditeyi kontrol etmek için ise para girişi sağlamaya dayandılar, ancak bugün, CEX'in on yıl boyunca elinden aldığı "varlık girişi" rolü, artık geleneksel finans tarafından yavaş yavaş geri alınıyor.
"O şifreleme ticaret platformları, endişelenme zamanı geldi."
Onun tonu hâlâ kontrol altında, en küçük bir sevinç yok. Kaygının kaynağı, belki de sadece bir kurumun girişi veya bir politikanın çıkışı ile ilgili değil, aynı zamanda bir sektör bilinçlenmesi; şifreleme ticaret platformları artık bu finans masasında tek başına kart dağıtan kişi olmayabilir.
Masada Kalma Yöntemleri
Bir şifreleme ticaret platformunun içinden biri bize, son zamanlarda sabah beşte mesajlara sıkça yanıt verdiğini söyledi. Gündüz işbirliğini konuşuyor, akşam ilerlemeyi takip ediyor, gece yarısı kullanıcı topluluk geri bildirimlerini inceliyor, neredeyse hiç uyumuyor.
"Sadece kaygı içinde hayatta kalmaya çalışabiliriz."
Onun bahsettiği kaygı, platformlar arasındaki rekabet, her sabah uyanıp kullanıcı, ürün ve trafik kapmak zorunda olmanın varoluşsal durumu.
Mevcut rekabetin kaynağı, sektördeki büyüme alanının neredeyse kalmaması ve dışarıdan gelen baskıların çok büyük olmasıdır.
Geleneksel finans, kripto ticaret platformlarının varlıklarını sürdürmek için ihtiyaç duyduğu temel yetenekleri adım adım aşındırıyor - fiat para ile para yatırmaktan varlık saklamaya, kullanıcı hesap açmaktan spot eşleştirmeye kadar. Regülasyon izinleri ve milyonlarca kullanıcı ile geliyorlar, oldukça saldırgan görünüyorlar ve kripto yerel platformlarla bir arada var olmayı planlamıyorlar.
Neredeyse tüm şifreleme ticaret platformları hemen hisse senedi ürünlerini piyasaya sürdü. USDT ile elma satın almak, Nvidia'nın kaldıraçlı işlemine girmek ve Tesla ile zincir üzerindeki sözleşmelerle ticaret yapmak. Bu tür geleneksel varlıkların zincir üzerinde işlem görmesi, birçok platformda art arda devreye alındı ve sektörde benzer bir hareket haline geldi.
Bybit, ilk adımı atan kişidir. Sadece iki ay içinde, ABD hisse senedi token ürününün geliştirilmesi ve piyasaya sürülmesi sürecini tamamladılar; iç proje aşamasından XStocks ekibi ile iletişime geçmeye ve nihayetinde piyasaya sürmeye kadar oldukça hızlı bir tempo ile ilerlediler.
Bybit'e göre, merkezi borsa platformlarının temel avantajları hala mevcut. Yıllar boyunca biriken gerçek kullanıcılar, güçlü likidite ve işlem derinliği, dış aracıların bir anda kopyalayıp elde edemeyeceği kaynaklardır.
Ve ABD hisse senedi tokenlerinin piyasaya sürülmesi, kapanış dönemlerinde ticaret ihtiyacı veya kullanıcıların geleneksel borsa üzerindeki coğrafi ve uyum kısıtlamaları gibi belirgin bir talep açığını görmelerinden kaynaklanıyor. Crypto'nun 7×24 özelliği, geleneksel varlıklar için yeni bir likidite alanı açıyor.
Elbette, bu bir zaferle sonuçlanacak bir savaş olduğu anlamına gelmiyor. Bybit spot lideri Emily, ABD hisse senedi tokenlerinin şu anda hala erken aşamada olduğunu, katılımcı sayısının ve ilginin büyük hacimli yeni tokenlerin piyasaya sürülmesi kadar olmadığını itiraf etti.
Ama o hala bu yönü umut verici buluyor, çünkü bu, Crypto'nun kendi oyununu TradFi dünyasına genişlettiğini gösteriyor. DeFi, sentetik varlıklar, zincir üzerindeki teminat, bu geleneksel varlıkların zincir üzerindeki yeni türev senaryoları, belki de bu yolun gerçek değerinin olduğu yerdir.
Ancak, bu işlevler aktif olarak yeni pazarlar açıyormuş gibi görünüyor, ancak birçok insan için daha çok pasif bir savunma gibi.
Ticaret platformları artık "varlık girişi"nin hakimiyetine sahip olmadıklarında, kendilerini hala tüm dünyayla bağlantılı göstermek için çabalamaya başlarlar. Böylece, coin-hisse bu aşamada en yaygın savunma hareketi haline geldi.
Coin hisse aslında yeni bir kavram değil.
Zaman 2020'ye geri dönersek, FTX o zamanlar hisse-kripto modeli önerdi. O dönemde TSLA/BTC, AAPL/USDT gibi işlem çiftlerini piyasaya sürdüler ve bu, geleneksel finansal fiyatlandırma mantığına bir meydan okuma olarak görüldü.
O dönem kripto para dünyasının saldırgan bir dönemiydi. FTX'in yapmak istediği, şifreleme finansmanı ile geleneksel finansın ticaret biçimini yeniden yazmak ve şifreleme finansmanı ile Nasdaq'a fiyat vermekti.
Belki o zamanlar, şifreleme para ticaret platformunun gelecekteki en büyük rakibinin aracı kurumlar olduğunu görmüştü, bu yüzden önce harekete geçti. Bugün geriye dönüp baktığımızda, bu model sektör tarafından yeniden sahiplenildi, fakat artık tadı değişmiş durumda. FTX çöktükten sonra, kripto borsa bir yara bandı haline geldi, artık bir kuşatma balyozu değil.
Veriler bunu da doğruladı.
Coin-Stock modeli yayına girdikten sonra, başlangıçta gerçekten bir topluluk ilgisi kazandı, ancak aktiflik çok hızlı bir şekilde düştü, çeşitli platformlardaki denemeler fazla bir etki yaratamadı.
Diğer tarafta, karşılaştırma olarak, aynı dönemde Solana üzerindeki memecoin piyasası tamamen farklı bir seyir izledi. Musk bir tweet attığında, ilgili meme token'ların piyasa değeri hızla yüz milyonlarca dolara ulaşabiliyor, günlük işlem hacmi on milyonlarca dolar, birçok kripto ve hisse senedi işlem çiftinin bir haftalık işlem hacminden çok daha yüksek.
Üst: XStocks işlem hacmi, görsel kaynağı: Dune; Alt: meme coin Ani işlem hacmi, görsel kaynağı: gmgn
Yeni özellik, yeni kullanıcı yok.
Bu aşamada, CEX'in ne tür işlevler sunduğu artık önemli değil. Önemli olan, bu işlevleri neden sundukları ve bu işlevlerin kaybettikleri rolü geri kazanıp kazanamayacaklarıdır.
Bu döngüdeki kripto hisseleri patlaması, sektörün ilerlemesinden değil, kimsenin bir şey yapmamaya cesaret edememesinden kaynaklanıyor.
Kant şöyle dedi: "Özgürlük, istediğini yapabilmek değil, istemediğini yapmamaktır."
Uyum, sadece bir yanılsama
Geçtiğimiz dönemde, neredeyse tüm şifreleme ticaret platformları uyumdan bahsediyor. Her biri lisans başvurusu yapmaya, iş yapısını ayarlamaya ve geleneksel finans geçmişine sahip yöneticileri işe almaya çalışıyor, kendilerinin çalıntı dönemden çıktığını ve düzenleyiciler tarafından kabul edilebilecek bir finansal kuruluşa daha çok benzediğini kanıtlamaya çalışıyor.
Bu bir sektör konsensüsü ve aynı zamanda kolektif bir kaygıdır.
Ama geleneksel finansçılar için, bu uyum anlayışı hâlâ çok yüzeysel.
"Birçok ticaret platformu, küçük ülkelerde lisans almak için kendilerini uyumlu gösterebiliyor; ancak küçük ülke lisansları aslında lisans sayılmaz, o tür lisanslar masaya konamaz." dedi. Ses tonu sert değildi, daha çok bir sektör bilgisini ifade ediyordu.
Onun "masaya oturmak" dediği şey, senin elinde bir işletme ruhsatı olup olmadığı değil, gerçek finansal sisteme entegre olup olamayacağındır - ana akım bankalarda hesap açma imkânın olup olmadığı, net hesaplama ağını kullanıp kullanamayacağın ve düzenleyici kurumlar tarafından güvenilir olup olmadığın, gerçekten onlarla işbirliği yapıp yapamayacağındır.
Bunun arkasında yatan bir gerçek var, geleneksel finans açısından şifreleme dünyası asla gerçekten eşit bir şekilde değerlendirilmiyor.
Geleneksel finansal sistem, sorumluluk zinciri ve güven kapalı döngüsü üzerine inşa edilmiştir; müşterilerin yapılandırılması, risk kontrolü, denetim yeteneği ve fon akışlarının açıklanabilirliği üzerine titiz bir şekilde durulur. Ancak şifreleme platformları genellikle düzen boşluklarında gelişir, başlangıçta belirsizlik alanlarından yüksek kâr ve hızlı büyüme elde ederken, bu uyum temellerini oluşturma kapasitesine sahip olamazlar.
Aslında bu sorunları, sektördeki insanlar çok iyi biliyor. Ama daha önce kimse umursamıyordu, çünkü bu alanda kimse rekabet etmiyordu. Şimdi geleneksel finansal kurumlar sahaya girdi, kendi kurallarına göre hareket ediyorlar ve şifreleme sektöründeki o "sektör gelenekleri" bir anda ciddi sorunlar haline geldi.
Bazı platformlar gerçekten de uyum denetimleri getirmek, yurtdışı tröst yapıları kurmak, işlerini bölmek gibi ayarlamalar yapıyor ve kendilerini daha düzenli göstermeye çalışıyorlar.
Ama birçok ülkenin düzenleyici kurumları bunu kabul etmiyor. Görünüşte süreç hakkında sizinle işbirliği yapacaklar, ama aslında sizi resmi finansal sistemin bir parçası olarak görmeye hiç niyetleri yok. Ne kadar benzer bir şekilde hareket ederseniz edin, bu sadece "gibi görünüyor" demektir, gerçekten sizi burada tutacakları anlamına gelmez.
Ancak, tüm ticaret platformları sadece gösteriş yapmıyor. Bybit, gerçekten düzenleyici çerçeveyi aşan birkaç platformdan biridir. Bu yıl, Avrupa MiCA lisansını alan ilk merkezi ticaret platformlarından biri oldular ve Avusturya'nın Viyana kentinde Avrupa merkezi kurdular.
Bybit bu sürecin zor olduğunu inkar etmiyor, sektör üzerindeki düzenleyici şüpheleri de gizlemiyor. Ancak Emily'nin de dediği gibi, düzenleme artık beş yıl önceki gibi şifrelemeyi anlamayan bir düzenleme değil. Şimdi, düzenleyici kurumlar bu sektörün ticari mantığını ve teknik yapısını gerçekten anlamaya başlıyorlar. Teknoloji, model ve pazarlama alanlarında, anlayışları derinleşiyor ve işbirliği temelleri daha sağlam hale geliyor.
Ayrıca, Bitget'in Çince Müdürü Xie Jiayin bize, şu anda Bitget'in birçok ülkede sanal varlık lisansı aldığını ve her bölgenin düzenleyici gereksinimlerine göre yerel uyum yapısını oluşturduğunu söyledi. Ekibin, Avrupa pazarında daha istikrarlı bir iş kanalı oluşturmak ve gelecekteki tek düzenleyici çerçeve altında uluslararası operasyonlar için bir temel atmak amacıyla MiCA lisansı başvurusunu da aktif olarak ilerlettiğini açıkladı.
Ancak buna rağmen, böyle vakalar hala azınlıktadır. Çoğu platform için, ne geleneksel finansal sistem içinde lisans, ağ ve güvenilirlik onayı var, ne de orijinal sistem boşluğunun sağladığı yüksek büyüme avantajını kaybediyorlar. Uyum sağlamaya çalışırken, engellerin çok yüksek olduğunu görüyorlar; şifreleme kökenli olmaya geri dönmek istediklerinde ise başka bir rakip grubunun kendilerini gözlemlediğini fark ediyorlar.
Bu nedenle herkes yalnızca düzenleyicilere yaklaşmaya devam edebilir, uyum hakkında konuşmaya, lisans almaya ve süreçleri takip etmeye devam edebilir. Çoğu zaman, bu eylemlerin arkasında stratejik bir seçim değil, itilen bir kaygı hissi vardır.
Oyunun Ortası
Sabahın beşinde, Xie Jia Yin, toplulukta kullanıcıların sorularını yanıtlamaya devam ediyordu. Bazıları kripto borsa nasıl oynanır diye soruyor, bazıları platformun son zamanlardaki uyum ilerlemelerini soruyor, bazıları ise PUMP aboneliğinin ne durumda olduğunu ve nasıl bir işlem yapmayı planladıklarını soruyordu. Kendi ve meslektaşlarının sık sık gece geç saatlere kadar çalıştığını, bir gece boyunca çalışmanın pek bir şey olmadığını söyledi.
Pekin'in bunaltıcı bir öğleden sonrası, bir siheyuan'da, bir Hong Kong aracı kurumunun üst düzey yöneticisi birkaç halka açık şirketin yöneticisiyle çay içip işbirliği görüşmeleri yapıyor. Görüşme odası, oymalı bir ahşap kapıyla ayrılmış, dışarıda yeşil tuğlalarla döşenmiş bir avlu var, ağaç gölgelerinde böceklerin sesi duyuluyor.
Görüş mesafesini biraz daha uzatınca, Avusturya'nın Viyana şehrinde, Bybit'in Avrupa'daki yeni merkezi yeni açılış törenini tamamladı ve ofis kullanımına resmi olarak başladı; bu, MiCA lisansını aldıktan sonra kurdukları Avrupa'daki öncüleridir. Onlar, nehrin diğer tarafına geçiş yapan merkezi borsa platformlarından ilkleri arasında yer alırken, aynı zamanda çoğu meslektaşının hâlâ nehri geçerken taşları aradığını da biliyorlar.
Farklı yerlerde, farklı duygular içinde, farklı ritimlerde bulunuyorlar ama söyledikleri şeylerin ince bir karşılığı var: Hepsi "değişim çok hızlı" diyor, hepsi "yavaş yavaş" diyor, hepsi de sektörün nasıl devam etmesi gerektiğini düşünüyor.
Ve bu yolda devam etmenin şartı, birkaç yıl öncesinden farklıdır.
Şifreleme ticaret platformları belki de bu dünyada en merkezi rolü oynamayacak, artık tüm trafiğin ve anlatının başlangıç noktası olmayacaklar. Onlar, görünmez bir kural katmanıyla yavaşça merkezden dışarı itilen yeni bir düzenin eşiğindeler.
Daha karmaşık sistemler, daha büyük sermaye, yerel anlatı ve yapıyı kademeli olarak değiştirdi.
Şifreleme ticaret platformu hala mevcut, yeni ürün işlevleri sırayla yayına alınıyor, duyurular birbiri ardına yapılıyor. İfade biçimleri değişiyor, ses ritmi değişiyor, içine girmek istenen bağlam da değişiyor, her şey değişiyor.
Bazı değişiklikler aktif olarak seçilir, bazıları ise pasif olarak kabul edilir; ancak çoğu zaman, bunlar sadece zamanın gerisinde kalmamak için varlıklarını biraz korumaya çalışıyorlar.
Ancak, herkes karamsar değil. Xie Jiayin ve Emily, Kripto'nun geleneksel finans üzerindeki etkisinin, bunun CEX üzerindeki baskısından daha büyük olduğunu düşünüyorlar. Her ikisi de geleneksel finans kurumlarının sektöre giriş trendine olumlu bakıyor, çünkü sektörün her evrimi yeni oyunculara, yeni katılımcılara ihtiyaç duyar. Merkezi ticaret platformları bugüne kadar gelişti ve daha fazla kurumsal müşteri edinmeye, varlık yönetimi, varlık tahsisi gibi alanlara yönelmeye devam ediyor. Her iki tarafın iş alanları kesişiyor ve birleşiyor; "İki finans dünyası birbirini yanıtlıyor, bu romantik bir an."
Ama aynı zamanda herkes biliyor ki, bu avantaj kendiliğinden kaygıyı ortadan kaldırmaz.
Birçok sorunun kesin bir cevabı olmayacak. Örneğin, düzenleyicilerin bu şifreleme ticaret platformlarını gerçekten serbest bırakıp bırakmayacağı, geleneksel finansın gerçekten birlikte inşa etmeye istekli olup olmadığı yoksa yerine geçmeyi mi tercih edeceği.
Ayrıca, bir sonraki endüstri ana temasının gelmesinden önce, kendilerini tanımlamak için bir fırsatları olup olmadığını da düşünelim.
Bu sorular hakkında kimse fazla konuşmaya cesaret edemiyor. Herkes tamamlaması gereken işin bir kısmıyla ilgileniyor; toplantılar, ürün değişiklikleri, lisans başvuruları, geri bildirim bekliyor, mevcut durumu korurken yeni fırsatlar için yeniden inisiyatif almak için bekliyor.
Bu endüstrinin yeniden şekillendiği dalgayı beklerken.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Brokercilerin Kripto Varlıklar ticaretine odaklanması
Yazan: Sleepy, Kaori, Peggy
"Son zamanlarda her gün telefon toplantılarım gece ikiye kadar sürüyor."
Bu sözleri söyleyen, geleneksel aracı kurumlar sektöründe on yılı aşkın bir süredir mücadele eden bir eski finans uzmanı. Bu sözleri söylerken, telefonunu sehpanın üzerine ters koyuyordu. Göz kenarları hafifçe kızarmıştı, ancak tonu hala son derece kayıtsızdı.
Pekin'deki ofisi, Batı Şehir Bölgesi'ndeki bir siheyuan'da yer alıyor, iki büyük kap hafifçe boyası dökülmüş. Öğle sonrası ışık avluya eğik bir şekilde vuruyor, bazı tozlar ışık huzmesinin içinde süzülüyor. Eski bir ahşap masanın yanında oturuyor, denetim, iş birliği ve proje takvimi ile ilgili sorunları çözüyor.
Finans sektöründe on yıldan fazla bir süre geçirdikten sonra, bir önceki finansal krizi deneyimledi ve küresel piyasalarda mücadele etti. Fon yönetti, ürün geliştirdi, ekip yönetti ve neredeyse tüm kıtalarda dolaştı. Son birkaç yılda ise, geleneksel finans sektörünün başlangıçta "belirsiz" bulduğu bir yöne - sanal varlıklara - yönelmeye başladı.
Geleneksel finansın Web3'e olan ilgisi, 2025'ten itibaren başlamış değildir. Eğer başlangıca geri dönersek, birçok insan Robinhood'u anacaktır.
2018 yılında "sıfır komisyonlu hisse senedi ticareti" ile dikkat çeken bu platform, Bitcoin ve Ethereum ticaret işlevlerini açtı. Başlangıçta bir ürün yelpazesi tamamlayıcısı olarak, kullanıcılar Tesla hissesi alır gibi kripto para alabiliyor, cüzdan kullanmalarına veya şifreleme teknolojisini anlamalarına gerek kalmıyordu. Bu işlev o yıl büyük bir şekilde tanıtılmadı, ancak birkaç yıl sonra patlama noktası haline geldi.
Geçen yılın dördüncü çeyreğinde, şifreleme Robinhood'un toplam net gelirinin %35'inden fazlasını katkıda bulundu, işlem hacmi %455 oranında artarak işlem gelirinin yıllık %733 oranında artmasına neden oldu ve 358 milyon dolara ulaştı, bu da şifreleme Robinhood'u bu çeyrekteki en büyük gelir kaynağı haline getirdi. 2025'in birinci çeyreğinde, şifreleme toplam gelirinin %27'sinden fazlasını katkıda bulundu, işlem geliri yıllık olarak iki katına çıkarak 252 milyon dolara ulaştı.
Robinhood çeyrek şifreleme varlık eğilimleri, kaynak: IO.FUND
Bu değişimi tetikleyen teknoloji değil, binlerce kullanıcının tıklamalarıdır. Robinhood, Web3 anlatısını anlatmadı, sadece kullanıcıların ticaret alışkanlıklarına uyum sağladı ve sonuç olarak şifreleme ticaretinin artık kenarda bir iş değil, şirketin büyüme motoru haline geldiğini keşfetti.
Bundan sonra, Robinhood giderek merkezi aracı kurumdan dijital varlık ticaret platformuna dönüşmüştür.
Robinhood örneği ile birlikte, geleneksel finans 2025 yılında artık sadece şifreleme sektörünü izlemekle kalmayacak, aynı zamanda topluca alana girmeye karar verecek. Onlar Web3'ü deneyimlemek ya da projelere yatırım yapmak için gelmiyorlar; "Geleneksel finans, 10 yıl içinde şifreleme sektörünü ele geçirecek."
Bu geleneksel aracı kurumların şifreleme yereline karşı yeniden yapılanmasını biz zaten içindeyiz.
2025 yılının Mart ayında, dünyanın en büyük perakende komisyoncularından biri ve 10 trilyon doları aşan varlık yönetimi büyüklüğüyle Charles Schwab Grubu, bir yıl içinde spot Bitcoin ticaret hizmetini açacağını duyurdu.
2025 yılında, Wall Street'in en etkili yatırım bankalarından biri olan Morgan Stanley, BTC'yi ve ETH'yi resmi olarak E*Trade ticaret platformuna entegre etme planını açıkladı ve perakende kullanıcılarına doğrudan ticaret kanalı sunacak.
2025 yılının Mayıs ayında, Amerika'nın en büyük varlık büyüklüğüne sahip ve uzun süredir şifreleme konusunda eleştirel bir tutum sergileyen banka JPMorgan, müşterilerinin Bitcoin satın almasına izin vereceğini duyurdu.
2025 Temmuz'unda, Asya, Orta Doğu ve Afrika pazarlarında derinlemesine faaliyet gösteren köklü İngiliz bankası Standard Chartered, kurumsal müşterilere Bitcoin ve Ethereum spot ticaret hizmetlerini açtığını duyurdu.
Onlar, küresel finans sisteminin işleyişini yöneten devasa varlıklardır. Bu geleneksel finansal kurumlar, dünya genelinde fon akışı, takas ağları ve fiat para ödeme sistemlerini kontrol etmekte ve yüz milyarlarca dolarlık varlıklara sahipken, karşılaştırma yapmak gerekirse, mevcut şifreleme piyasasının toplam değeri ise yalnızca 4 trilyondur.
Ana akım varlık piyasa değeri sıralaması, görsel kaynağı: Steemit Topluluğu
Geleneksel finans uyum çerçevesini temel alarak, şifreleme alanında adım adım bir düzenleme tamamlıyorlar. Bir kurum hem uyum güvenine hem de kullanıcı trafiğine ve likidite sağlama kapasitesine sahip olduğunda, şifreleme ticaret ağı inşa etmek için gerekli tüm unsurlara sahip olur.
Geleneksel finansal sistemde, hesap açma yetkisini kim elinde tutuyorsa, fon akışını, müşteri ilişkilerini ve hatta nihai fiyatlandırma yetkisini de elinde tutar. Uzun yıllar boyunca, şifreleme ticaret platformları hikayeyi tanımlamak için token eklemeye, likiditeyi kontrol etmek için ise para girişi sağlamaya dayandılar, ancak bugün, CEX'in on yıl boyunca elinden aldığı "varlık girişi" rolü, artık geleneksel finans tarafından yavaş yavaş geri alınıyor.
"O şifreleme ticaret platformları, endişelenme zamanı geldi."
Onun tonu hâlâ kontrol altında, en küçük bir sevinç yok. Kaygının kaynağı, belki de sadece bir kurumun girişi veya bir politikanın çıkışı ile ilgili değil, aynı zamanda bir sektör bilinçlenmesi; şifreleme ticaret platformları artık bu finans masasında tek başına kart dağıtan kişi olmayabilir.
Masada Kalma Yöntemleri
Bir şifreleme ticaret platformunun içinden biri bize, son zamanlarda sabah beşte mesajlara sıkça yanıt verdiğini söyledi. Gündüz işbirliğini konuşuyor, akşam ilerlemeyi takip ediyor, gece yarısı kullanıcı topluluk geri bildirimlerini inceliyor, neredeyse hiç uyumuyor.
"Sadece kaygı içinde hayatta kalmaya çalışabiliriz."
Onun bahsettiği kaygı, platformlar arasındaki rekabet, her sabah uyanıp kullanıcı, ürün ve trafik kapmak zorunda olmanın varoluşsal durumu.
Mevcut rekabetin kaynağı, sektördeki büyüme alanının neredeyse kalmaması ve dışarıdan gelen baskıların çok büyük olmasıdır.
Geleneksel finans, kripto ticaret platformlarının varlıklarını sürdürmek için ihtiyaç duyduğu temel yetenekleri adım adım aşındırıyor - fiat para ile para yatırmaktan varlık saklamaya, kullanıcı hesap açmaktan spot eşleştirmeye kadar. Regülasyon izinleri ve milyonlarca kullanıcı ile geliyorlar, oldukça saldırgan görünüyorlar ve kripto yerel platformlarla bir arada var olmayı planlamıyorlar.
Neredeyse tüm şifreleme ticaret platformları hemen hisse senedi ürünlerini piyasaya sürdü. USDT ile elma satın almak, Nvidia'nın kaldıraçlı işlemine girmek ve Tesla ile zincir üzerindeki sözleşmelerle ticaret yapmak. Bu tür geleneksel varlıkların zincir üzerinde işlem görmesi, birçok platformda art arda devreye alındı ve sektörde benzer bir hareket haline geldi.
Bybit, ilk adımı atan kişidir. Sadece iki ay içinde, ABD hisse senedi token ürününün geliştirilmesi ve piyasaya sürülmesi sürecini tamamladılar; iç proje aşamasından XStocks ekibi ile iletişime geçmeye ve nihayetinde piyasaya sürmeye kadar oldukça hızlı bir tempo ile ilerlediler.
Bybit'e göre, merkezi borsa platformlarının temel avantajları hala mevcut. Yıllar boyunca biriken gerçek kullanıcılar, güçlü likidite ve işlem derinliği, dış aracıların bir anda kopyalayıp elde edemeyeceği kaynaklardır.
Ve ABD hisse senedi tokenlerinin piyasaya sürülmesi, kapanış dönemlerinde ticaret ihtiyacı veya kullanıcıların geleneksel borsa üzerindeki coğrafi ve uyum kısıtlamaları gibi belirgin bir talep açığını görmelerinden kaynaklanıyor. Crypto'nun 7×24 özelliği, geleneksel varlıklar için yeni bir likidite alanı açıyor.
Elbette, bu bir zaferle sonuçlanacak bir savaş olduğu anlamına gelmiyor. Bybit spot lideri Emily, ABD hisse senedi tokenlerinin şu anda hala erken aşamada olduğunu, katılımcı sayısının ve ilginin büyük hacimli yeni tokenlerin piyasaya sürülmesi kadar olmadığını itiraf etti.
Ama o hala bu yönü umut verici buluyor, çünkü bu, Crypto'nun kendi oyununu TradFi dünyasına genişlettiğini gösteriyor. DeFi, sentetik varlıklar, zincir üzerindeki teminat, bu geleneksel varlıkların zincir üzerindeki yeni türev senaryoları, belki de bu yolun gerçek değerinin olduğu yerdir.
Ancak, bu işlevler aktif olarak yeni pazarlar açıyormuş gibi görünüyor, ancak birçok insan için daha çok pasif bir savunma gibi.
Ticaret platformları artık "varlık girişi"nin hakimiyetine sahip olmadıklarında, kendilerini hala tüm dünyayla bağlantılı göstermek için çabalamaya başlarlar. Böylece, coin-hisse bu aşamada en yaygın savunma hareketi haline geldi.
Coin hisse aslında yeni bir kavram değil.
Zaman 2020'ye geri dönersek, FTX o zamanlar hisse-kripto modeli önerdi. O dönemde TSLA/BTC, AAPL/USDT gibi işlem çiftlerini piyasaya sürdüler ve bu, geleneksel finansal fiyatlandırma mantığına bir meydan okuma olarak görüldü.
O dönem kripto para dünyasının saldırgan bir dönemiydi. FTX'in yapmak istediği, şifreleme finansmanı ile geleneksel finansın ticaret biçimini yeniden yazmak ve şifreleme finansmanı ile Nasdaq'a fiyat vermekti.
Belki o zamanlar, şifreleme para ticaret platformunun gelecekteki en büyük rakibinin aracı kurumlar olduğunu görmüştü, bu yüzden önce harekete geçti. Bugün geriye dönüp baktığımızda, bu model sektör tarafından yeniden sahiplenildi, fakat artık tadı değişmiş durumda. FTX çöktükten sonra, kripto borsa bir yara bandı haline geldi, artık bir kuşatma balyozu değil.
Veriler bunu da doğruladı.
Coin-Stock modeli yayına girdikten sonra, başlangıçta gerçekten bir topluluk ilgisi kazandı, ancak aktiflik çok hızlı bir şekilde düştü, çeşitli platformlardaki denemeler fazla bir etki yaratamadı.
Diğer tarafta, karşılaştırma olarak, aynı dönemde Solana üzerindeki memecoin piyasası tamamen farklı bir seyir izledi. Musk bir tweet attığında, ilgili meme token'ların piyasa değeri hızla yüz milyonlarca dolara ulaşabiliyor, günlük işlem hacmi on milyonlarca dolar, birçok kripto ve hisse senedi işlem çiftinin bir haftalık işlem hacminden çok daha yüksek.
Üst: XStocks işlem hacmi, görsel kaynağı: Dune; Alt: meme coin Ani işlem hacmi, görsel kaynağı: gmgn
Yeni özellik, yeni kullanıcı yok.
Bu aşamada, CEX'in ne tür işlevler sunduğu artık önemli değil. Önemli olan, bu işlevleri neden sundukları ve bu işlevlerin kaybettikleri rolü geri kazanıp kazanamayacaklarıdır.
Bu döngüdeki kripto hisseleri patlaması, sektörün ilerlemesinden değil, kimsenin bir şey yapmamaya cesaret edememesinden kaynaklanıyor.
Kant şöyle dedi: "Özgürlük, istediğini yapabilmek değil, istemediğini yapmamaktır."
Uyum, sadece bir yanılsama
Geçtiğimiz dönemde, neredeyse tüm şifreleme ticaret platformları uyumdan bahsediyor. Her biri lisans başvurusu yapmaya, iş yapısını ayarlamaya ve geleneksel finans geçmişine sahip yöneticileri işe almaya çalışıyor, kendilerinin çalıntı dönemden çıktığını ve düzenleyiciler tarafından kabul edilebilecek bir finansal kuruluşa daha çok benzediğini kanıtlamaya çalışıyor.
Bu bir sektör konsensüsü ve aynı zamanda kolektif bir kaygıdır.
Ama geleneksel finansçılar için, bu uyum anlayışı hâlâ çok yüzeysel.
"Birçok ticaret platformu, küçük ülkelerde lisans almak için kendilerini uyumlu gösterebiliyor; ancak küçük ülke lisansları aslında lisans sayılmaz, o tür lisanslar masaya konamaz." dedi. Ses tonu sert değildi, daha çok bir sektör bilgisini ifade ediyordu.
Onun "masaya oturmak" dediği şey, senin elinde bir işletme ruhsatı olup olmadığı değil, gerçek finansal sisteme entegre olup olamayacağındır - ana akım bankalarda hesap açma imkânın olup olmadığı, net hesaplama ağını kullanıp kullanamayacağın ve düzenleyici kurumlar tarafından güvenilir olup olmadığın, gerçekten onlarla işbirliği yapıp yapamayacağındır.
Bunun arkasında yatan bir gerçek var, geleneksel finans açısından şifreleme dünyası asla gerçekten eşit bir şekilde değerlendirilmiyor.
Geleneksel finansal sistem, sorumluluk zinciri ve güven kapalı döngüsü üzerine inşa edilmiştir; müşterilerin yapılandırılması, risk kontrolü, denetim yeteneği ve fon akışlarının açıklanabilirliği üzerine titiz bir şekilde durulur. Ancak şifreleme platformları genellikle düzen boşluklarında gelişir, başlangıçta belirsizlik alanlarından yüksek kâr ve hızlı büyüme elde ederken, bu uyum temellerini oluşturma kapasitesine sahip olamazlar.
Aslında bu sorunları, sektördeki insanlar çok iyi biliyor. Ama daha önce kimse umursamıyordu, çünkü bu alanda kimse rekabet etmiyordu. Şimdi geleneksel finansal kurumlar sahaya girdi, kendi kurallarına göre hareket ediyorlar ve şifreleme sektöründeki o "sektör gelenekleri" bir anda ciddi sorunlar haline geldi.
Bazı platformlar gerçekten de uyum denetimleri getirmek, yurtdışı tröst yapıları kurmak, işlerini bölmek gibi ayarlamalar yapıyor ve kendilerini daha düzenli göstermeye çalışıyorlar.
Ama birçok ülkenin düzenleyici kurumları bunu kabul etmiyor. Görünüşte süreç hakkında sizinle işbirliği yapacaklar, ama aslında sizi resmi finansal sistemin bir parçası olarak görmeye hiç niyetleri yok. Ne kadar benzer bir şekilde hareket ederseniz edin, bu sadece "gibi görünüyor" demektir, gerçekten sizi burada tutacakları anlamına gelmez.
Ancak, tüm ticaret platformları sadece gösteriş yapmıyor. Bybit, gerçekten düzenleyici çerçeveyi aşan birkaç platformdan biridir. Bu yıl, Avrupa MiCA lisansını alan ilk merkezi ticaret platformlarından biri oldular ve Avusturya'nın Viyana kentinde Avrupa merkezi kurdular.
Bybit bu sürecin zor olduğunu inkar etmiyor, sektör üzerindeki düzenleyici şüpheleri de gizlemiyor. Ancak Emily'nin de dediği gibi, düzenleme artık beş yıl önceki gibi şifrelemeyi anlamayan bir düzenleme değil. Şimdi, düzenleyici kurumlar bu sektörün ticari mantığını ve teknik yapısını gerçekten anlamaya başlıyorlar. Teknoloji, model ve pazarlama alanlarında, anlayışları derinleşiyor ve işbirliği temelleri daha sağlam hale geliyor.
Ayrıca, Bitget'in Çince Müdürü Xie Jiayin bize, şu anda Bitget'in birçok ülkede sanal varlık lisansı aldığını ve her bölgenin düzenleyici gereksinimlerine göre yerel uyum yapısını oluşturduğunu söyledi. Ekibin, Avrupa pazarında daha istikrarlı bir iş kanalı oluşturmak ve gelecekteki tek düzenleyici çerçeve altında uluslararası operasyonlar için bir temel atmak amacıyla MiCA lisansı başvurusunu da aktif olarak ilerlettiğini açıkladı.
Ancak buna rağmen, böyle vakalar hala azınlıktadır. Çoğu platform için, ne geleneksel finansal sistem içinde lisans, ağ ve güvenilirlik onayı var, ne de orijinal sistem boşluğunun sağladığı yüksek büyüme avantajını kaybediyorlar. Uyum sağlamaya çalışırken, engellerin çok yüksek olduğunu görüyorlar; şifreleme kökenli olmaya geri dönmek istediklerinde ise başka bir rakip grubunun kendilerini gözlemlediğini fark ediyorlar.
Bu nedenle herkes yalnızca düzenleyicilere yaklaşmaya devam edebilir, uyum hakkında konuşmaya, lisans almaya ve süreçleri takip etmeye devam edebilir. Çoğu zaman, bu eylemlerin arkasında stratejik bir seçim değil, itilen bir kaygı hissi vardır.
Oyunun Ortası
Sabahın beşinde, Xie Jia Yin, toplulukta kullanıcıların sorularını yanıtlamaya devam ediyordu. Bazıları kripto borsa nasıl oynanır diye soruyor, bazıları platformun son zamanlardaki uyum ilerlemelerini soruyor, bazıları ise PUMP aboneliğinin ne durumda olduğunu ve nasıl bir işlem yapmayı planladıklarını soruyordu. Kendi ve meslektaşlarının sık sık gece geç saatlere kadar çalıştığını, bir gece boyunca çalışmanın pek bir şey olmadığını söyledi.
Pekin'in bunaltıcı bir öğleden sonrası, bir siheyuan'da, bir Hong Kong aracı kurumunun üst düzey yöneticisi birkaç halka açık şirketin yöneticisiyle çay içip işbirliği görüşmeleri yapıyor. Görüşme odası, oymalı bir ahşap kapıyla ayrılmış, dışarıda yeşil tuğlalarla döşenmiş bir avlu var, ağaç gölgelerinde böceklerin sesi duyuluyor.
Görüş mesafesini biraz daha uzatınca, Avusturya'nın Viyana şehrinde, Bybit'in Avrupa'daki yeni merkezi yeni açılış törenini tamamladı ve ofis kullanımına resmi olarak başladı; bu, MiCA lisansını aldıktan sonra kurdukları Avrupa'daki öncüleridir. Onlar, nehrin diğer tarafına geçiş yapan merkezi borsa platformlarından ilkleri arasında yer alırken, aynı zamanda çoğu meslektaşının hâlâ nehri geçerken taşları aradığını da biliyorlar.
Farklı yerlerde, farklı duygular içinde, farklı ritimlerde bulunuyorlar ama söyledikleri şeylerin ince bir karşılığı var: Hepsi "değişim çok hızlı" diyor, hepsi "yavaş yavaş" diyor, hepsi de sektörün nasıl devam etmesi gerektiğini düşünüyor.
Ve bu yolda devam etmenin şartı, birkaç yıl öncesinden farklıdır.
Şifreleme ticaret platformları belki de bu dünyada en merkezi rolü oynamayacak, artık tüm trafiğin ve anlatının başlangıç noktası olmayacaklar. Onlar, görünmez bir kural katmanıyla yavaşça merkezden dışarı itilen yeni bir düzenin eşiğindeler.
Daha karmaşık sistemler, daha büyük sermaye, yerel anlatı ve yapıyı kademeli olarak değiştirdi.
Şifreleme ticaret platformu hala mevcut, yeni ürün işlevleri sırayla yayına alınıyor, duyurular birbiri ardına yapılıyor. İfade biçimleri değişiyor, ses ritmi değişiyor, içine girmek istenen bağlam da değişiyor, her şey değişiyor.
Bazı değişiklikler aktif olarak seçilir, bazıları ise pasif olarak kabul edilir; ancak çoğu zaman, bunlar sadece zamanın gerisinde kalmamak için varlıklarını biraz korumaya çalışıyorlar.
Ancak, herkes karamsar değil. Xie Jiayin ve Emily, Kripto'nun geleneksel finans üzerindeki etkisinin, bunun CEX üzerindeki baskısından daha büyük olduğunu düşünüyorlar. Her ikisi de geleneksel finans kurumlarının sektöre giriş trendine olumlu bakıyor, çünkü sektörün her evrimi yeni oyunculara, yeni katılımcılara ihtiyaç duyar. Merkezi ticaret platformları bugüne kadar gelişti ve daha fazla kurumsal müşteri edinmeye, varlık yönetimi, varlık tahsisi gibi alanlara yönelmeye devam ediyor. Her iki tarafın iş alanları kesişiyor ve birleşiyor; "İki finans dünyası birbirini yanıtlıyor, bu romantik bir an."
Ama aynı zamanda herkes biliyor ki, bu avantaj kendiliğinden kaygıyı ortadan kaldırmaz.
Birçok sorunun kesin bir cevabı olmayacak. Örneğin, düzenleyicilerin bu şifreleme ticaret platformlarını gerçekten serbest bırakıp bırakmayacağı, geleneksel finansın gerçekten birlikte inşa etmeye istekli olup olmadığı yoksa yerine geçmeyi mi tercih edeceği.
Ayrıca, bir sonraki endüstri ana temasının gelmesinden önce, kendilerini tanımlamak için bir fırsatları olup olmadığını da düşünelim.
Bu sorular hakkında kimse fazla konuşmaya cesaret edemiyor. Herkes tamamlaması gereken işin bir kısmıyla ilgileniyor; toplantılar, ürün değişiklikleri, lisans başvuruları, geri bildirim bekliyor, mevcut durumu korurken yeni fırsatlar için yeniden inisiyatif almak için bekliyor.
Bu endüstrinin yeniden şekillendiği dalgayı beklerken.