Bu hafta pazartesi, küresel finans piyasaları beklenmedik bir sakin başlangıç yaptı. A hisseleri, dolar ve altın gibi ana piyasalar neredeyse hiç hareket etmedi, bu tuhaf sakinlik ne faiz indirim beklentilerinin artmasıyla bir yükseliş yaşandı ne de geçen cuma günkü büyük düşüş trendini sürdürdü.

Ancak, bu yüzeysel sakinlik aslında piyasanın derinlerindeki belirsizliği gizliyor. Yatırımcılar, gelecekteki yönelim hakkında beklemede kalarak kolektif bir şüphe duygusuna kapılmış gibi görünüyor.

Bu akşam ABD borsalarının performansı piyasa ruh halinin barometresi olacak. Düşüşü durdurabilirse, mevcut piyasa baskısını geçici olarak hafifletebilir. Aynı zamanda, doların hareketi de dikkat çekiyor; güçlenmesi, tarım dışı verilerin etkisinin sadece geçici olduğunu gösterebilir ve piyasa odak noktası çok geçmeden gelecek haftaki enflasyon verilerine ve gelecek ayın istihdam raporuna kayabilir.

Ancak, en endişe verici olan, ABD istihdam verilerinin güvenilirliğinin ciddi bir tehdit altında olmasıdır. Son günlerde, Nisan ve Mayıs aylarında eklenen istihdam sayısı 258.000 kişi düşürüldü, bu da 1968'den bu yana ekonomik durgunluk dönemleri dışında en büyük iki aylık düşüş olarak kaydedildi. Bu sadece piyasanın istihdam verilerine olan güvenini sarsmakla kalmadı, aynı zamanda gelecekteki piyasa dalgalanmalarını da artırabilir.

Daha dikkatli olunması gereken bir nokta, Goldman Sachs'ın tahminlerine göre, bu Eylül ayında ABD Çalışma Bakanlığı'nın 2025 Martı için "temel düzeltme" ön tahmininin istihdam verilerini bir kez daha büyük ölçüde aşağı yönlü revize etmesi ve bu düşüşün 550.000 ile 950.000 arasında olabileceğidir. Bu, gelecekte her ay ortalama 45.000 ile 80.000 arasında bir istihdam kaybı olabileceği anlamına geliyor. Eğer bu tahmin doğru çıkarsa, 2010'dan bu yana en büyük istihdam verisi revizyonu olacak ve sadece geçmiş istihdam durumu algısını değiştirmekle kalmayacak, aynı zamanda mevcut gerçek istihdam seviyesini de yeniden tanımlayacaktır.

İstihdam raporları her zaman piyasa güveninin önemli bir göstergesi olmuştur, ancak artık bu göstergenin güvenilirliği sorgulanıyor. Piyasa, bir sis dönemine girmiş gibi görünüyor ve yatırımcılar sınırlı ve muhtemelen yanlış bilgilere dayanarak karar vermek zorunda kalıyor. Bu güven krizinin küresel finansal piyasalarda derin etkileri olabilir ve gelecekteki piyasa yönelimleri üzerindeki belirsizliği artırmaktadır.