Haftalık Piyasa Gündemi Gözden Geçirme: Stabilcoinlerin ABD Tahvillerine Dönüşümü ve Bitcoin Stratejisinin Yükselişi Yeni Dönemi Sarsıyor

Bu hafta kripto piyasası dalgalı bir seyir izledi, Bitcoin birkaç kez ani düşüşler yaşadı, Ethereum ise nispeten sağlam kaldı, UNI, ETHFI gibi ilgili varlıklar iyi performans gösterdi. Trump Medya Teknoloji Grubu, 2,5 milyar dolarlık özel yatırım ile Bitcoin satın aldı, Pakistan ulusal seviyede bir Bitcoin stratejik rezervi kuruyor, FTX'in 5 milyar dolarlık geri ödemesi piyasa başlangıcını tetikledi. Ancak Cuma günü SEC'in staking düzenlemesi ile ilgili olumlu haberler yayıldığında, piyasada yine de bir düşüş yaşandı, sonraki piyasa yönü dikkatle izlenmeli.

Gündem açısından, stablecoin hala piyasanın ana melodisi, giderek ABD hükümeti ve küresel kurumların yönelimlerinden biri haline geliyor; Bitcoin konferansı henüz somut bir fayda sağlamamış olsa da, ana akım görüşler dikkate alınabilir; SEC düzenlemesinin gevşemesi, staking alanı ve belirli bir ticaret platformunun ABD pazarına giriş zamanı geldi.

Bir. Stabilcoin ABD Hazine Kağıtlarına Dönüşüm Eğilimi

1.Circle IPO

5.27 tarihinde stablecoin geliştiricisi Circle, satışa çıkarılabileceği yönündeki iddiaları yalanladı ve New York Borsa'sında halka arz edilme planına doğru IPO'yu başlattığını açıkladı. İki gün sonra bir yatırım kuruluşu, Circle IPO'sunun %10'unu satın almayı planladığını duyurdu.

Anahtar detaylar aşağıdaki gibidir:

• IPO tarihi: 2025 yılı 6 ayının 5'inde işlem yapması bekleniyor.
• IPO dosyası başvurusu: Circle, 1 Nisan 2025'te SEC'ye IPO başvurusu yaptı ve 27 Mayıs'ta yatırımcı sunumunu kamuya açıkladı.
• Hisse senedi kodu: New York Borsa'sında işlem görecek, kodu "CRCL".
• Hisse Senedi İhracı: 24 ile 26 dolar/hisse fiyat aralığında 24 milyon A sınıfı adi hisse senedi ihraç edilmesi planlanmaktadır. Bunların 9.6 milyonunu Circle kendisi ihraç ederken, mevcut hissedarlar 14.4 milyon hisse senedi ihraç etmektedir. Yatırımcıların, aşırı tahsisi karşılamak için 30 gün boyunca ek olarak 3.6 milyon hisse satın alma seçeneği bulunmaktadır.
• Finansman Hedefi: IPO'nun yaklaşık 624 milyon dolar toplayacağı, değerlemenin ise yaklaşık 5.65 milyar dolar olacağı öngörülmektedir. Opsiyonlar ve diğer hisseler dikkate alındığında, tamamen seyreltilmiş değerleme 6.71 milyar dolara ulaşabilir.
• Yatırımcı ilgisi: Tanınmış yatırımcılar 1.5 milyon dolara kadar hisse satın alma konusunda ilgi gösterdi.

Circle'ın USDC stablecoin'inin mevcut piyasa değeri yaklaşık 60.793 milyar dolar, stablecoin pazarının toplam piyasa değerinin %24.59'unu oluşturuyor, sadece Tether'ın %62.12'sinin ardından geliyor. Bu yıl itibarıyla, USDC'nin piyasa değeri %38.44 artarken, Tether sadece %11.51 arttı.

Circle'ın IPO'ya neden bu kadar kararlı olduğunu anlamak, onun ortaklarıyla yakından ilişkilidir.

• Başarı Örneği: Bir işlem platformu Nisan 2021'de NASDAQ'da halka açıldı ve ABD'nin önde gelen kripto borsa olan ilk şirketi oldu, değerlemesi bir dönem 85 milyar dolara kadar yükseldi.
• Pazar Tanıma: Bir borsa platformunun listelenmesi, kurumsal yatırımcıları çekti ve kripto endüstrisinin yasallığını artırdı. Circle'ın IPO'su da tanınmış yatırımcıları çekti. Birçok kurum, bir borsa platformundaki listelenmeye katıldı ve Circle IPO'sunun potansiyel yatırımcılar listesinde de yer aldı.
• İşletme modeli örneği: Bir ticaret platformu, çok çeşitli gelir kaynakları aracılığıyla mali istikrar sağlamıştır. Circle, USDC'nin faiz gelirleri ve işlem ücretlerine dayanarak benzer bir modelden faydalanmış ve IPO'ya sağlam bir mali temel oluşturmuştur.

Bir ticaret platformu, yayıncı Circle ile %50 gelir paylaşım anlaşması imzaladı ve platform üzerindeki USDC ürünlerinden elde edilen faizlerden %100 kazanç sağladı. Bu platform için, USDC, yalnızca ticaretin ardından en büyük gelir kaynağı haline geldi. Platform, 2024 yılında Circle'dan yaklaşık 900 milyon dolar USDC geliri elde etti, neredeyse hiç operasyonel maliyet olmadan, toplam değerinin yaklaşık %25'ini oluşturdu ve USDC'nin finansalları üzerindeki önemini vurguladı.

Yasa tasarısının esnek düzenlemeleri sayesinde IPO'dan sonra, Circle yalnızca sermaye piyasalarından finansman sağlamakta daha kolay hale gelmekle kalmayacak, aynı zamanda yenilik, AR-GE ve küresel genişleme için de kullanılabilir. Ayrıca, geleneksel bankalar veya uluslararası düzenleyici kurumlarla iş birliği gibi, daha fazla stratejik yatırımcı veya iş ortağı çekerek iş alanını daha da genişletebilir. Ve USDC'nin büyümesi, belirli bir ticaret platformunun platform gelirleri ve kamu blok zinciri ekosistemi üzerinde doğrudan fayda sağladığından, hisse senedi fiyatının artmasına neden olabilir.

2.Tether, yeni pazarlara yöneliyor

5.25 tarihinde, Tether CEO'sunun belirttiğine göre, ABD'nin stablecoin yasasını ilerletmesine rağmen, Tether hala yurtdışı pazarına odaklanacak, ve taslak Yasa'nın yabancı ihraççılar üzerindeki etkilerine dikkat edecek. Bunun bir kısmı, Bitcoin ve ipotek gibi diğer varlıklarının önerilen standartlara uymayabileceği nedeniyledir.

3.Stablecoin ve ABD Tahvilleri Arasındaki Yakın İlişki

Stablecoin'lerin iş modeli, ihraç edenler için son derece avantajlıdır. Stablecoin'ler genellikle nakit ve yüksek likiditeye sahip varlıklar ( gibi kısa vadeli ABD Hazine bonoları ) ile 1:1 oranında desteklenmektedir. Bankalar veya para piyasası fonlarından farklı olarak, ihraç edenler rezerv varlıkların faiz gelirini sahiplerine dağıtmaz, bunun yerine gelirleri kendilerine bırakır ve böylece faiz oranları ortamı ve piyasa talebi elverişli olduğunda, önemli kârlar elde ederler.

Stablecoin ihraççılarının iş modeli, Amerika Birleşik Devletleri tahvillerine olan yapısal talebi artırarak küresel makroekonomiyi etkilemektedir. Tether ve Circle, Amerika Birleşik Devletleri tahvilleri üzerinde 116 milyar dolara kadar bir tutara sahip olan iki ana ihraççı, stablecoin şirketlerini Amerika Birleşik Devletleri tahvillerinin doğrudan sahipleri arasında ilk 20'ye sokmakta, Almanya ve Meksika gibi egemen devletleri geride bırakmaktadır.

Amerika'nın stabilcoin yasasının yakın zamanda geçmesiyle birlikte, giderek daha fazla stabilcoin ihraççısı dijital doların küresel ekonomiye girmesi için bir kanal haline gelecek ve böylece doların küresel erişimini artıracak ve Amerika'nın para politikası kapsamını genişletecektir.

Ayrıca, ABD hükümeti, doların küresel rezerv para birimi olarak konumunu korumak için stablecoin'leri kullanacağını açıkça belirtti. Hazine Bakanı, Beyaz Saray'daki kripto para zirvesinde şunları söyledi: "Doların küresel ana rezerv para birimi olarak konumunu koruyacağız ve bu hedefe ulaşmak için stablecoin'leri kullanacağız."

Stablecoin'lar ve ABD tahvilleri ekonomik işlevleri açısından benzer özelliklere sahiptir:

• Güvenlik ve Stabilite: ABD tahvilleri en güvenli varlıklar olarak görülmektedir, stabilcoinler değerlerini güvence altına almak için tahvil bulundurarak istikrar sağlar. Stabilcoin piyasasının toplam piyasa değeri 2472.52 milyar dolar olup, bunun büyük kısmı finansal varlıklarla desteklenen stabilcoinlerden oluşmaktadır, örneğin tahviller.
• Likidite: Her ikisi de yüksek derecede likit, ancak stablecoin esas olarak kripto piyasasında işlem görürken, devlet tahvilleri geleneksel finans piyasasında işlem görmektedir.
• Teminat olarak: ABD Hazine tahvilleri geleneksel finansal sistemde sıkça teminat olarak kullanılır, stablecoin'ler ise DeFi'de giderek daha fazla teminat olarak kullanılmaktadır.
• Gelir Kaynağı: Stabilcoin ihraççıları, devlet tahvilleri tutarak faiz geliri elde ederler; bu, devlet tahvili piyasasının işleyiş şekline benzer. Tether'in karı, doğrudan rezervindeki devlet tahvili gelirlerinden gelmektedir, ayrıca Circle'ın 2024'teki geliri 1.68 milyar dolara ulaşacak ve bu da esasen devlet tahvili faizlerinden kaynaklanmaktadır.

İki, Bitcoin Konferansı

1. Başkan Yardımcısı Vance

• Politika Değişikliği

Wans, hükümetin önceki hükümetin düşmanca politikalarını sona erdirdiğini ve önceki düzenleyici engelleri ortadan kaldırdığını duyurdu. 100 gün içinde ulusal Bitcoin rezervi oluşturma taahhüdünde bulundu ve küresel liderlik için mücadele edecek. Ayrıca, stabilcoin'leri dolar ekonomisinin yeni motoru olarak konumlandırmayı amaçlayan bir düzenleyici çerçeve oluşturmak için bir yasa tasarısını teşvik etti.

• Bitcoin'in stratejik rolü

Wans, 50 milyon Amerikalının Bitcoin tuttuğunu ve bunun 100 milyona çıkmasını hedeflediğini belirtti. Bitcoin'in enflasyona, politika risklerine ve finansal denetime karşı bir araç olduğunu vurguladı, özellikle stratejik varlık olarak potansiyelini özellikle Çin'in desteklememe tutumu açısından belirtti.

• Regülasyon ve Yenilik

Konuşmada şeffaf, yenilikçi dijital varlık düzenlemeleri oluşturulacağı ve bunların ana akım ekonomi sistemine dahil edileceği belirtildi. Vance eski SEC başkanının düzenleme yöntemlerini eleştirdi ve benzer yenilik engelleyici düzenleyicileri temizlemeye devam etme sözü verdi.

• Topluluk Katılımı ve Gelecek Görünümü

Vans, kripto topluluğunu siyasete sürekli katılmaya çağırdı, özellikle 2026 ara seçimlerinde, faydalı politikaların desteklenmesi için. Ayrıca, AI ile kripto arasındaki işbirliğinden bahsetti ve ulusal çıkarları korumak için AI gelişimine dikkat edilmesi gerektiğini vurguladı.

2. Amerika Birleşik Devletleri Senatörü Cynthia Lummis

• Piyasa Yapısı Yasası'nın Önemi

Lummis, bir ticaret platformunun baş hukuk danışmanı ile piyasa yapısı yasasını görüştü. Şöyle belirtti: "Piyasa yapısı yasası, konferans katılımcılarının işletmeleri için özellikle önemlidir çünkü birçok iş, Bitcoin satın almayı ve tutmayı içeriyor, bu nedenle saklama hizmetlerine ihtiyaç var ya da şirketler Bitcoin ödünç veriyor, ayrıca Bitcoin'in vadeli işlem piyasası, Bitcoin ile dolar arasındaki arayüz birçok çeşitlilik göstermektedir." Vurguladı ki, bu stabilcoin yasasının sektöre doğrudan etkisinden daha büyük bir etkiye sahiptir.

• stablecoin yasası

Stablecoin yasası Senato'nun nihai inceleme aşamasına girdi. Tasarı, geçen hafta 60 oy barajını aşmayı başardı, demokrat liderlerin karşıtlığına rağmen. Geçerse, sekiz yılda Bankacılık Komitesinin ilk başarılı yasası olacak. Lummis, bununla kripto pazarında daha geniş bir düzenleyici yasayı teşvik etmeyi umuyor.

• Gelecek Vergi Sistemi

Lummis, 600 dolardan düşük Bitcoin işlemlerinin vergiden muaf tutulmasını öneren vergi reformu önerisini sundu. O, "Gelecekteki vergi sistemi, 600 dolardan düşük her Bitcoin işlemini vergiden muaf tutmalı, örneğin kahve veya akşam yemeği almak gibi" dedi ve bunu Lightning Network ve Strike gibi teknolojilerle ilişkilendirdi. Bu öneriyi Maliye Komitesine sundu ve küçük işlemlerin vergi yükünü azaltmayı amaçlıyor.

• Bitcoin Stratejik Rezervi

O, Amerika'nın 1 milyon Bitcoin satın almasını ve tutmasını önerdi, 20 yıl sonra Amerika'nın 37 trilyon dolarlık kamu borcunu yarıya indirebilir. O, "Stratejik rezerv olarak Bitcoin satın alarak, ek borç almadan verimsiz varlıkları kullanabiliriz, bu da mali durumu önemli ölçüde iyileştirecektir." Bu öneri, konferansta kamu borcu ve mali sürdürülebilirlik açısından geniş bir tartışma başlattı.

• Regülasyon Zorlukları

Lummis, son dört yılda düzenleyicilerin dijital varlıklara karşı düşmanca bir tutum sergilediklerini, bunun da politika ilerlemesini engellediğini belirtti. "Onaylanmış bir IRS başkanının olmaması, ilgili yasama sürecini geciktirdi" diyerek daha net bir düzenleme çerçevesine ihtiyaç duyulduğunu vurguladı.

• Bitcoin'ın Küresel Stratejik Anlamı

O, Bitcoin'in ekonomi ve küresel savunma açısından hayati öneme sahip olduğunu vurguladı ve bunu "saldırıya karşı bir caydırıcılık aracı, özellikle de Çin'den gelen tehditler" olarak tanımladı. O, "askeri liderlerin de bu görüşü desteklediğini" belirtti ve bu, Bitcoin'in stratejik bir varlık olarak konumunu daha da güçlendirdi.

3. ABD SEC Komiseri Hester Peirce

Haberlere göre, ABD SEC Komiseri Hester Peirce Bitcoin 2025 Konferansı'nda yaptığı konuşmada, "Meme coin'lerinin daha çok koleksiyon ürünleri gibi olduğunu düşünüyorum, Meme coin'lerinin katılımcılarının menkul kıymetler yasası koruması almadığını anlıyorum, bu konuda daha fazla rehberlik sağlamayı düşünüyoruz. Meme coin düzenleme komitesinin kurulabileceğini düşünüyorum, düzenleme boşluklarının bir şekilde doldurulması gerekiyor.

Daha önce 10 Ekim 2024'te, ABD SEC, FBI ve DOJ birlikte Meme coin piyasa yapıcıları ve diğer kripto şirketlerine dava açtı. Eğer bu düzenleyici komite kurulursa, uyum maliyetleri Meme pazarında kısa vadede olumsuz bir etki yaratacaktır.

Üç, politika düzenlemesi

1.【5.29】ABD SEC politika açıklaması: Üç tür PoS ağı staking etkinlikleri menkul kıymet ihracı teşkil etmez

Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, hisse senedi temelli ağ staking faaliyetleri hakkında bir politika açıklaması yayınladı ve üç tür staking faaliyetinin menkul kıymet ihraç etmediğini belirtti. Bu politika 29 Mayıs'ta yayınlandı ve uyumlu staking faaliyetlerine düzenleyici kesinlik sağlamak amacı taşıyor, aynı zamanda menkul kıymet benzeri token'lar üzerindeki yaptırım yetkisini koruyor. Politika içeriği SEC'nin resmi web sitesindeki haberlere dayanarak, menkul kıymet ihraç olarak görülmeyen aşağıdaki üç tür staking faaliyetini ayrıntılı olarak listelemektedir:

1. Kendiliğinden staking: Düğüm operatörleri, kendi kripto varlıklarını ağ doğrulamasına katılmak için kullanır.
2. Üçüncü taraf yönetilmeyen staking: Varlık sahibi, varlık üzerindeki kontrolünü korur ve yalnızca doğrulama hakkını devreder.
3. Uyumlu Saklama Teminatı: Saklama tarafı müşteri varlıklarını sıkı bir şekilde izole eder, işletme veya yeniden teminatlandırma için kullanılmaz.

**Politika ayrıca, yukarıda belirtilen staking faaliyetlerinden elde edilen ağ ödüllerinin ait olduğunu belirtmiştir.