LRT pisti Ethereum ekosistemini mi hızlandırıyor?

Kankun yükseltmesi tamamlandıkça, Ethereum ve ilgili ekosistem tokenlerinin fiyatları son zamanlarda göz alıcı bir performans sergiledi. Modüler konsept projeleri ve Ethereum Layer2 projeleri sırasıyla ana ağa çıkarken, piyasanın Ethereum ekosistemine olan güvenini daha da artırdı. Likidite yeniden staking (Liquid Restaking) anlatısı, EigenLayer projesinin patlamasıyla birlikte sermaye ilgisini çekmeye başladı.

Ancak ETH'den LST'ye ve LRT'ye geçiş, Ethereum ekosisteminin bir katalizörü mü yoksa bir kukla mı? Bu makale, LRT pisti ekosistemine odaklanarak mevcut durumu, fırsatları ve geleceği detaylı bir şekilde ele aldı. Şu anda birçok LRT protokolü henüz token çıkarmadı, projelerin homojenliği ciddi. KelpDAO, Puffer Finance ve Ion Protocol'a daha olumlu bakıyorum; bu üç protokol, diğer LRT protokollerinden belirgin bir şekilde farklı bir gelişim yoluna sahip. LRT pisti gelecekte hala hızla büyüyen bir niş pazar olmaya devam edecek. Gelecekte yalnızca birkaç başlıca projenin öne çıkması bekleniyor.

LRT Pisti Arka Planı

Cancun yükseltmesi yaklaşırken, Ethereum ve ilgili ekosistem token'larının fiyatları son zamanlarda dikkat çekici bir performans sergiliyor. Aynı zamanda, modüler konsept projeleri ve Ethereum Layer2 projeleri sırasıyla ana ağa başlayarak, piyasada Ethereum ekosistemine olan iyimserliği daha da artırıyor.

Likid staking projeleri Ethereum ekosisteminde büyük bir paya sahiptir ve diğer bir anlatı - yeniden staking ( re-staking ), EigenLayer projesinin patlamasıyla birlikte sermaye ilgisini çekmeye başlamıştır.

"Yeniden Stake Etme" kavramı ilk olarak 2023 Haziranında Eigenlayer tarafından ortaya atılmıştır. Bu kavram, kullanıcıların daha önce stake edilmiş Ethereum veya likit stake token'ı (LST)'i yeniden stake etmelerine olanak tanır, bu sayede Ethereum üzerinde çeşitli merkeziyetsiz hizmetlere ek güvenlik sağlar ve ek ödüller kazandırır. Eigenlayer tarafından sunulan yeniden stake etme hizmetine dayanarak, likit yeniden stake token'ı (LRT) ile ilgili projeler ortaya çıkmıştır.

LRT bir matryoshka mı? LRT'nin evrim yoluna bir göz atın.

LRT likidite yeniden staking token'ı, LST'nin stake edilmesinin ardından elde edilen bir "yeniden staking belgesi"ni ifade eder.

O halde,

1. Bu yeniden stake belgesi LRT nasıl doğdu?
2. ETH'den LST'ye oradan da LRT'ye geçişin çoğu insanın söylediği gibi bir dolandırıcılık mı?

Bu, LRT'nin evrim yolunu geri izlemeyi gerektirir.

Aşama 1: Ethereum yerel staking

Ethereum, PoS mekanizmasına geçtikten sonra, ağın güvenliğini sağlamak için madenciler doğrulayıcıya dönüşerek veri depolama, işlem işleme ve blok zincirine yeni blok ekleme görevlerini üstlenir ve ödül kazanır. Doğrulayıcı olmak için Ethereum üzerinde en az 32 ETH teminatı yatırılması ve yıl boyunca kesintisiz internete bağlı bir özel bilgisayar bulundurulması gerekmektedir.

Aşama 2: LST protokolü doğdu

Resmi staking gereksinimlerinin en az 32 ETH olması ve oldukça uzun bir süre çekim yapılamaması nedeniyle, staking platformları ortaya çıkmıştır. Bu platformlar esasen iki sorunu çözmektedir:

1. Eşiği düşürmek: Lido, herhangi bir miktar ETH'nin stake edilmesine ve teknik bir engelin olmamasına izin verir.
2. Likiditeyi serbest bırakma: Lido'da ETH stake ederek stETH elde edilebilir, stETH DeFi'ye katılabilir veya ETH ile benzer eşdeğer takas edilebilir.

Sade bir dille, bu "grup alımı" demektir.

Aşama 3: Restaking protokolü doğdu

Ethereum ekosisteminin gelişmesiyle birlikte, likit teminatlı token varlıkları (LST) diğer ağlarda ve blok zincirlerinde teminat olarak kullanılabilir, daha fazla kazanç elde edilebilirken, aynı zamanda yeni ağların güvenliğini ve merkeziyetsizliğini artırmaya yardımcı olmaktadır.

En temsili projelerden biri Eigenlayer'dır, bunun yeniden staking arka mantığı iki ana noktaya ayrılmaktadır. Birincisi, ETH içindeki ekosistemin güvenliğini paylaşmak, ikincisi ise kullanıcıların daha yüksek getiri beklentisidir.

• Yeniden staking, yan zincirler ve ara yazılımlarla (DA Layer/köprü/kehanetçi gibi ) arasında güvenliği paylaşmayı mümkün kılarak Ethereum ağının güvenliğini daha da artırır. Güvenli paylaşım, bir blok zincirinin başka bir blok zincirinin doğrulama düğümleri değerini paylaşarak kendi güvenliğini artırmasına olanak tanır.
• Kullanıcı tarafında bakıldığında, staking ile kazanç bulmak ve ardından daha fazla kazanç için yeniden staking yapmak.

Aşama 4: LRT doğuşu

Restaking protokolü ile birlikte, LST'nin yeniden staking yaparak gelir elde edilebileceğini keşfettim, ancak LST token'ı stake edildikten sonra likiditenin kilitlendiği görünüyor. Bu noktada bazı projeler bir fırsat keşfetti ve kullanıcılara LST varlıklarını Restaking protokolüne yeniden staking yaparak gelir elde etmelerine yardımcı oldu, aynı zamanda kullanıcılara "yeniden staking belgesi" verildi. Kullanıcılar bu belgeyi daha fazla finansal işlem yapmak için kullanabilir, örneğin teminatlı kredi almak gibi, yeniden staking sırasında likiditenin kilitlenme sorununu çözebilir. Buradaki "yeniden staking belgesi" LRT'dir.

Aşama 5: Pendle Protokolü ile LRT Patlaması

Kullanıcı LRT'yi aldıktan sonra bir dizi finansal işlem yapmak istiyorsa, bu LRT'ler nereye gitmeli ve hangi finansal işlemleri yapmalıdır? Pendle çok ince bir çözüm sunuyor.

Pendle, merkeziyetsiz bir faiz ticaret piyasasıdır, PT( Ana Token, ana para tokeni ) ve YT( Getiri Token, getiri tokeni ) ticareti sunmaktadır.

Getiri türü dolar ve son zamanlarda likidite yeniden teminatlandırma tokeni (LRT) ile birlikte, getiri türü tokenlerin çeşitleri giderek genişliyor, Pendle sürekli olarak evrim geçirip bu kripto para getiri ticaretini destekleyebiliyor. Pendle'ın LRT pazarı özellikle başarılıdır, çünkü kullanıcıların esasen ön satış yapmasına veya uzun vadeli airdrop fırsatları ( dahil olmak üzere düzenlemesine olanak tanır, EigenLayer ). Bu pazarlar hızla Pendle üzerindeki en büyük pazar haline geldi, büyük bir farkla:

• LRT'nin özel entegrasyonu sayesinde, Pendle, Principal Token'in temel ETH kazançlarını, EigenLayer airdrop'unu ve LRT'yi çıkaran Restaking protokolü ile ilgili herhangi bir airdrop'u kilitlemesine olanak tanır. Principal Token alıcıları için yılda %30'dan fazla getiri yaratır.
• Diğer taraftan, LRT'nin Pendle'a entegrasyonu nedeniyle, Yield Token belirli bir "kaldıraçlı puan akışı staking" biçimini mümkün kılar. Pendle'daki değişim özelliği sayesinde, 1eETH'yi 9.6 YT eETH ile değiştirebilir, EigenLayer ve Ether.fi puanlarını biriktirebilirsiniz, tıpkı 9.6 eETH'ye sahip olmak gibi.
• Aslında, eETH, Yield Token alıcıları Ether.fi'nin 2 kat puanını da kazanacaklar, bu aslında "kaldıraçlı airdrop kazancı için staking".

Pendle sayesinde, kullanıcılar ETH cinsinden airdrop gelirlerini (, EigenLayer ve LRT protokolü airdrop beklentisine dayalı ) ve kaldıraçlı likidite madenciliği ile kilitleyebilirler. Bu yıl AVS'nin LRT sahiplerine airdrop yapacağına dair spekülasyonlar olabileceğinden, Pendle bu pazar segmentini domine etmeye devam etmesi muhtemeldir. Bu anlamda, $PENDLE LRT ve EigenLayer dikey alanlarda iyi bir risk maruziyeti sunmaktadır.

Kısa Özet

Yukarıda LRT'nin nasıl doğduğuna dair açıklamalar yapıldı, o halde,

ETH'den LST'ye, oradan da LRT'ye geçmek, çoğu kişinin söylediği gibi bir matryoshka mı?

Bu sorunun cevabı durumlara göre tartışılmalıdır,

Eğer tek bir DeFi ekosisteminde, LST'yi stake ederek yeniden stake belgesi oluşturursanız, ardından bu belgeyi stake ederseniz ve likiditeyi kilitleme adına bir yönetişim token'i çıkarırsanız, bu bir kukla. Çünkü bir sonraki aşamaya aktarılan fonların bir önceki aşama varlıklarını desteklemesine izin vermek, piyasanın Token beklentisini aşırı kullanmakta ve gerçek bir değer artışı gerçekleşmemektedir.

O halde Eigenlayer + Pendle temelinde klasik yeniden staking modeline bakalım,

Eigenlayer aracılığıyla,

• Kullanıcı LSD'yi EigenLayer'a yeniden stake ediyor.
• Tekrar stake edilen varlıklar, AVS( Aktif Doğrulanmış Hizmetler'e, koruma amacıyla ) Aktif Doğrulama Hizmetleri olarak sağlanacaktır.
• AVS, uygulama zincirine doğrulama hizmeti sunar.
• Uygulama zinciri ödeme hizmeti ücretleri. Ücretler, sırasıyla staking ödülleri, hizmet gelirleri ve protokol gelirleri olarak stake edenler, AVS ve EigenLayer'a dağıtılacak üç bölüme ayrılacaktır.

Pendle aracılığıyla,

• Kullanıcılar, ETH cinsinden airdrop kazançlarını ( ile kilitleyebilirler. EigenLayer ve LRT protokolü airdrop beklentisine dayalı olarak ).
• Kaldıraçlı Likidite Madenciliği
• LRT, faiz getiren bir varlık olarak mükemmel uygulama senaryolarına sahiptir.

Bu modelin özü, Ethereum güvenliğini paylaşmak ve bu mekanizma aracılığıyla güvenlik projelerinin bu hizmet için bir ücret ödemesi gerektiğidir; bu, ekosisteme doğru bir finansman girişi sağlar ve bu kesinlikle bir dolgu değil, oldukça mantıklı bir ekonomik modeldir.

Kısaca, bu LRT anlatısının başlatılmasındaki temel dinamik, aşağıdaki iki ana koşula bağlıdır.

1. LRT taban varlıklarının faiz kazanma yeteneği
2. LRT uygulama senaryoları

Birincisi, LRT'nin temel varlıklarının faiz kazanma yeteneği Eigenlayer tarafından sağlanmaktadır, Eigenlayer airdrop'u ve onun faydalı hizmet gelirleri dahil olmak üzere, aşağıda Eigenlayer hakkında detaylı bilgi verilecektir.

İkincisi, LRT uygulama senaryosu Pendle iyi bir örnek verdi.

O halde aşağıda, Restaking'in en önemli projesi olan Eigenlayer'ı tanıtacağız ve diğer LRT projelerini gözden geçirip toparlayacağız.

LRT Yarış Pisti Ekosistemi Durumu

EigenLayer- yeniden staking ara katmanı

EigenLayer Tanıtımı

EigenLayer, Ethereum üzerinde yeniden staking topluluğudur ve Ethereum'daki akıllı sözleşme ara katmanıdır. Konsensüs katmanı Ether (ETH) staker'ların Ethereum ekosisteminin üzerine yeni yazılım modülleri inşa etmesini sağlamak için doğrulamayı seçmesine olanak tanır.

EigenLayer, ekonomik haklar platformu sunarak herhangi bir PoS ağına katkıda bulunmasına izin verir, maliyetleri ve karmaşıklığı azaltarak, EigenLayer etkili bir şekilde L2 madenciliği için Cosmos yığınındaki ifade yeniliklerine zemin hazırlamaktadır. EigenLayer protokolü, Ethereum'un mevcut stake edenlerinden ekonomik güvenliğini "kiralıyor", bu durum ETH'nin birden fazla uygulamaya güvenlik sağlama amacını tekrar kullanmaktadır.

Özetle, EigenLayer, yeniden staking yapanların farklı ağlar ve hizmetleri doğrulamasına katılmasını sağlayan bir akıllı sözleşme seti aracılığıyla, üçüncü taraf protokollerine maliyet tasarrufu sağlarken Ethereum güvenliğinden yararlanmalarını ve yeniden staking yapanlara çoklu kazanımlar ve esneklik sunar.

Ürün Mekaniği

Ara katman projeleri için, EigenLayer hızlı bir ağ soğuk başlatma sürecine yardımcı olabilir, hatta daha sonra kendi token'larını çıkarırlarsa, kendi token'larıyla çalışan bir modele geçiş yapabilirler. EigenLayer, bir güvenlik hizmeti sağlayıcısı gibidir. DeFi için, EigenLayer temel alınarak çeşitli türev ürünler inşa edilebilir.

• EigenLayer, tüm LST/LRT ürün mantığı

• Kullanıcı EigenLayer akış diyagramı aracılığıyla

EigenLayer AVS'nin Detaylı Açıklaması

EigenLayer'da bir diğer önemli yeni kavram AVS( aktif doğrulama hizmetidir ).

Restaking kolay anlaşılıyor, ancak AVS anlayış açısından biraz karmaşık. EigenLayer'ın AVS'sini anlamak için öncelikle Ethereum'un iş modelini anlamak gerekiyor. Eğer Ethereum ana ağı ile Ethereum ekosistemindeki Rollup L2'lerin ilişkisini ticari açıdan gözlemliyorsak, Ethereum'un mevcut iş modeli, genel Rollup L2'lere blok alanı satmaktır.

Genel Rollup L2'ler, GAS ödeyerek, L2 durum verilerini ve işlemleri, Ethereum ana ağında dağıtılan akıllı sözleşmeleriyle kullanılabilirliği doğrulamak için paketler, ardından calldata biçiminde Ethereum ana ağında saklar ve son olarak Ethereum konsensüs katmanı bu durum verilerini ve işlemleri sıralar ve bloklara dahil eder. Bu süreç, Ethereum'un Rollup L2 durum verilerinin tutarlılığını aktif olarak doğrulamasının özüdür.

EigenLayer'ın AVS'si, bu belirli süreci yeni bir kavram olan AVS olarak soyutlamaktadır.

EigenLayer iş modeline tekrar bakalım. Ethereum PoS konsensüs ekonomisinin güvenliğini ReStaking yöntemiyle bir dilenci versiyonu ( düşük konfigürasyon modeli ) olarak soyut bir şekilde paketliyor, böylece konsensüs güvenliği zayıflıyor ama maliyetler de ucuzluyor.

Çünkü bu bir yoksul versiyon AVS, bu nedenle hedef pazar grubu, yüksek konsensüs güvenliği gereksinimi olan genel Rollup L2 değil, çeşitli Dapp Rollup, oracle ağları, çapraz zincir köprüler, MPC çoklu imza ağları, güvenilir yürütme ortamları gibi konsensüs güvenliği gereksinimleri daha düşük olan projelerdir. Bu tam olarak PFT(Ürün Pazar Uyumudur) değil mi?

AVS aktif doğrulama hizmet sağlayıcı projesi

Şu anda EigenLayer tarafından kabul edilen AVS'nin yaklaşık 13 sağlayıcısı var, daha fazla AVS hizmet sağlayıcısı EigenLayer'in Geliştirici belgeleri aracılığıyla AVS'ye katılıyor. Bu projeler RaaS konseptiyle yüksek düzeyde bağlı, çoğu Rollup projelerinin güvenliği, ölçeklenebilirliği, birlikte çalışabilirliği ve merkeziyetsizliği için hizmet veriyor, ayrıca Cosmos ekosistemine de uzanıyor.

Bunlar arasında tanıdık olanlar EigenDA, AltLayer, Near vb. aşağıda AVS ile ilgili projelerin özelliklerini sıralıyoruz.

• Ethos: Ethos esas olarak Ethereum'un ekonomik güvenliğini ve likiditesini Cosmos'a köprüliyor. Cosmos Tüketici zincirleri genellikle ağ güvenliğini sağlamak için pozisyonun yerel staker tokenlerini kullanır, ancak ATOM staking, bazı çapraz zincir güvenliğini (ICS) sağlasa da, Ethos Ethereum'un ekonomik güvenliğini ve likiditesini Cosmos ile birleştiriyor. Ethos, Mesh Security('den esinlenmiştir ve bir zincirde diğer bir zincirin stake edilmesine izin verir.